Про облигацию АФК Система 002Р-14

⚒️ Топ-5 облигаций, которые рынок мог наказать слишком сильно 1) $RU000A106UW3 Каршеринг Руссия Доходность около 34,8%. Погашение — 18.08.2027. •C2V: 6/10 •Вероятность полного погашения: 75% Здесь рынок уже требует огромную премию за риск. У эмитента есть существенная долговая нагрузка и несколько крупных погашений. Но если рефинансирование проходит штатно, текущая цена может оказаться слишком низкой. Высокий риск. Высокая потенциальная компенсация. 2) $RU000A109HX2 ВУШ Флоатер: купон привязан к ключевой ставке + 2,5%. Погашение — 28.08.2027. Летом компания уже погасила предыдущий выпуск на 4 млрд ₽. •C2V: 7/10 •Вероятность полного погашения: 88% Мне здесь нравится именно изменение ситуации: ближайшие 12 месяцев после крупного погашения выглядят спокойнее, а рынок всё ещё требует около 30%+ доходности. 3) $RU000A10B0S4 Кокс Цена около 100% от номинала, доходность около 21,2%, погашение в феврале 2028 года. •C2V: 8/10 •Вероятность полного погашения: 94% Здесь уже другая история. Нет огромного дисконта, зато есть более сильный кредитный профиль. Поэтому идея не «купить мусор со скидкой», а получить повышенную доходность за отраслевой и долговой риск. 4) $RU000A10FA72 АФК Система Доходность около 19,5%. Погашение — 07.05.2031. По выпуску АКРА присвоило рейтинг AA-(RU). •C2V: 8/10 •Вероятность полного погашения: 96% Здесь мне интересен именно разрыв между качеством эмитента и требуемой рынком доходностью. Это уже не классический ВДО. Главные вопросы C2V — долговая нагрузка холдинга и рефинансирование. Но кредитный профиль существенно отличается от историй уровня 6/10. 5) $RU000A10BY52 Делимобиль Доходность сейчас около 34%, цена примерно 85–88% от номинала. Погашение — 15.06.2028. При этом во II квартале 2026 года EBITDA выросла на 65%, операционный денежный поток за полугодие составил 4 млрд ₽, свободный денежный поток — 3,8 млрд ₽, а покрытие процентов улучшилось до 1,30х против 0,95х годом ранее. •C2V: 7/10 •Вероятность полного погашения: 88% Вот здесь получается наиболее интересный конфликт: бизнесовые показатели улучшаются, а облигация всё ещё торгуется с огромной премией к безрисковой кривой.

Топ-5 облигаций, которые рынок мог наказать слишком сильно Я искал не самый большой купон. Фильтры: денежный поток, покрытие процентов, долговая нагрузка, рефинансирование и защита активами. И ещё один показатель — моя оценка вероятности полного погашения выпуска. Не рейтинг надёжности. Именно оценка сценария погашения на текущих данных. 1. {$RU000A106UW3} Каршеринг Руссия Доходность около 34,8%. Погашение — 18.08.2027. C2V: 6/10
Вероятность полного погашения: ~75% Здесь рынок уже требует огромную премию за риск. У эмитента есть существенная долговая нагрузка и несколько крупных погашений. Но если рефинансирование проходит штатно, текущая цена может оказаться слишком низкой. Высокий риск. Высокая потенциальная компенсация. 2. {$RU000A109HX2} ВУШ Флоатер: купон привязан к ключевой ставке + 2,5%. Погашение — 28.08.2027. Летом компания уже погасила предыдущий выпуск на 4 млрд ₽. C2V: 7/10
Вероятность полного погашения: ~88% Мне здесь нравится именно изменение ситуации: ближайшие 12 месяцев после крупного погашения выглядят спокойнее, а рынок всё ещё требует около 30%+ доходности. 3. {$RU000A10B0S4} Кокс Цена около 100% от номинала, доходность около 21,2%, погашение в феврале 2028 года. C2V: 8/10
Вероятность полного погашения: ~94% Здесь уже другая история. Нет огромного дисконта, зато есть более сильный кредитный профиль. Поэтому идея не «купить мусор со скидкой», а получить повышенную доходность за отраслевой и долговой риск. 4. {$RU000A10FA72} АФК Система Доходность около 19,5%. Погашение — 07.05.2031. По выпуску АКРА присвоило рейтинг AA-(RU). C2V: 8/10
Вероятность полного погашения: ~96% Здесь мне интересен именно разрыв между качеством эмитента и требуемой рынком доходностью. Это уже не классический ВДО. Главные вопросы C2V — долговая нагрузка холдинга и рефинансирование. Но кредитный профиль существенно отличается от историй уровня 6/10. 5. {$RU000A10BY52} Делимобиль Доходность сейчас около 34%, цена примерно 85–88% от номинала. Погашение — 15.06.2028. При этом во II квартале 2026 года EBITDA выросла на 65%, операционный денежный поток за полугодие составил 4 млрд ₽, свободный денежный поток — 3,8 млрд ₽, а покрытие процентов улучшилось до 1,30х против 0,95х годом ранее. C2V: 7/10
Вероятность полного погашения: ~88% Вот здесь получается наиболее интересный конфликт: бизнесовые показатели улучшаются, а облигация всё ещё торгуется с огромной премией к безрисковой кривой. Мой C2V-watchlist сейчас: $RU000A10FA72 АФК Система — 8/10 | 96% $RU000A10B0S4 Кокс — 8/10 | 94% $RU000A109HX2 ВУШ — 7/10 | 88% $RU000A10BY52 Делимобиль — 7/10 | 88% $RU000A106UW3 Каршеринг Руссия — 6/10 | 75% Главная идея C2V: Искать момент, когда цена уже закладывает плохой сценарий, а цифры бизнеса ещё не полностью его подтверждают. Как вы ищете интересную асимметрию на рынке?👇

Ну что я могу сказать… Я не знаю, я один такой? Мне хочется инвестировать постоянно, вот просто всегда, отвечаю 😂😂😂 Вижу свободную деньгу, хочется сразу ее пристроить в свои главные акции портфеля, или в одну из имеющихся облигаций… Собственно…. Так я и сделал, и купил аж целых 10 штук $RU000A10FA72 Это добавило к моему портфелю 1700₽ купонными выплатами в год, что в целом неплохо) Думаю со временем буду добавлять больше подобных облигаций, что бы мои 380 руб ежедневных пополнений с карты на брокерский счет, дополнялись еще и купонными выплатами, и тогда вообще каждый день можно будет покупать по одной облигации за 800+₽!… Если знаете что подсказать, подсказывайте, буду рад вашим советам и замечаниям)