48,6K
подписчиков
90
подписок
🧠 Канал для умных https://t.me/thefinexpert 6.000.000.000 под управлением CEO & Founder Paragon Family Office Управляю активами состоятельных клиентов Личка в Телеграмм @alex_abramyan
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Alex_Abramyan
сегодня в 9:35
🇮🇹 Ciao, Napoli
4 часа в самолете - и мы приземляемся в Неаполе. По легенде, одна из сирен по имени Партенопа не смогла соблазнить Одиссея пением, когда он проплывал мимо их острова. От горя она бросилась в море и утонула, а ее тело вынесло к тому месту, где сейчас стоит город, который и назвали в ее честь более 2700 лет назад. Затем город пришел в упадок и был разрушен, но на его месте основали Неаполис - «новый город», который сейчас является третьим по величине мегаполисом Италии
Неаполь - первая точка нашего масштабного путешествия по Италии. У нас с Викой еще с 18 лет, когда мы побывали в Италии впервые, была мечта отправиться на машине по всей стране с юга на север. Но тяжело было это сделать сначала без денег, а потом в условиях ограниченного отпуска. Спустя 11 лет мы вернулись в Италию уже в 4-й раз, чтобы воплотить нашу мечту
Неаполь прямо с ходу тебя бросает в жизнь. Он напоминает неповторимого самобытного человека, который, на первый взгляд, неопрятный и грубоватый, но в котором чувствуется нечто настолько живое и очаровательное, что ты проникаешься им до глубины души. Неаполь очень настоящий, как есть. Он не стремится показаться лучше, чем является, не пытается быть «умным городом» с бесконечными стеклянными башнями, заслоняющими небо и солнце
Солнца здесь много: его свет льется с неба и отражается в окнах вековых зданий, в искренних улыбках людей и многоголосой шумной речи людской реки, текущей по его улицам. Гудят корабли: здесь и огромные лайнеры, и рыбацкие лодки, и парусные и роскошные яхты, и паромы; над головой пролетают самолеты, развозящие бесчисленных туристов, по улицам в хаотичном гудящем потоке едут машины, из ресторанов и бистро доносится аппетитный запах пиццы, выпечки и итальянского мороженого.
Пиццу, кстати, тоже придумали здесь: в 1889 году Рафаэле Эспозито приготовил пиццу в цветах итальянского триколора (красные томаты, белый сыр, зеленый базилик) для королевы Маргариты Савойской, прибывшей в Неаполь с визитом.
Марк по привычке будит меня в 5:30 утра, и мы идем к порту встречать рассвет, завтракая на набережной бананами и йогуртами, наблюдая, как из-за величественного Везувия неспешно выползает солнце. По улицам вереницей едут мусоровозки и уборочные машины, умывая город
Неаполь и правда шокирующе грязный. Создаются ощущение, что вчера весь город был на масштабной вечеринке, и просто не успели убраться. Город моют и убирают без остановки, хотя это не помогает.
В остальном же Неаполь очень колоритный, яркий и разносторонний город, где нам с Викой не хватило 4 дней и куда хочется снова вернуться
Сделал для себя открытие: оказывается, Неаполь связан с Россией. В 1717 году в крепости Сант-Эльмо, возвышающейся над городом, прятался сын Петра 1, бежавший из России из-за конфликта с отцом. Вызволяли его оттуда Петр Толстой и Александр Румянцев. А в 1799 году всего за 9 дней Неаполь взял русский десантный отряд Белли из флота адмирала Ушакова, действовавший против французов при поддержке флота Нельсона и армии Руффо
Ну, мы покидаем Неаполь и отправляемся в Салерно на побережье Амальфи. Неаполь же остается глубоко в наших сердцах и воспоминаниях - до новых встреч!
Alex_Abramyan
24 сентября в 12:33
🏦Кто вы для банка?
Я 5 лет проработал в Альфа-Капитале: это было большой честью и дало мне мощнейший опыт. Но за эти годы я увидел, как вся финансовая система устроена изнутри, и хочу поделиться. Без разоблачений и поливания грязью. Просто у системы свои задачи, и они не всегда совпадают с вашими
Это первый пост серии. Кто вы для банка?
Массовый клиент
На счету пара сотен тысяч рублей - вы массовый клиент. Цифра в статистике. Банковский бот или постоянно меняющийся менеджер-стажер в отделении скриптами отвечают на ваши вопросы и предлагают все подряд, в основном, кредиты. Банку вы интересны с точки зрения своих показателей по рынку в рамках конкуренции; зарабатывает банк только на массе таких клиентов, до отдельных людей ему дела нет
Премиум
Начинается от двух-трёх миллионов и делится на несколько уровней. Здесь уже есть карта с бизнес-залами, личный менеджер и возникает ощущение, что вы «особенный»
Сервис и правда уже другой, но важно понимать, что статус здесь — не награда за то, что вы классный, а инструмент удержания. Привилегии нужны, чтобы вы держали деньги в одном банке и активнее пользовались кросс-продуктами: страховками, брокером, кредитами и тд.
Но не стоит обманываться: один премиальный менеджер ведёт 1-2 тысячи клиентов. Тысячи. Хорошо, если он помнит ваше имя без подсказки от СРМ. Зато вы уже чуть более интересны: деньги у вас есть, а внимания требуете, как правило, немного. Значит, вам можно предлагать продукты, на которых банк зарабатывает от 4 до 20% от суммы, — ноты, ИСЖ, венчурные продукты
Но давайте посчитаем. Вы вложили 3 млн рублей, банк заработал 150 тысяч, менеджеру досталось 5-10. Его задача - сделать как можно больше сделок на потоке, но звонок вам или встреча хотя бы имеет хоть какую-то отдачу. При этом в вашу ситуацию он не вникает, ему на вас все равно. Он не злодей — система платит за продажу, а не за то, чтобы вы в долгосроке богатели и были довольны.
Если сравнивать с одеждой: массовый сегмент — это Zara, «премиум» — Henderson, где могут подшить рубашку. Приятно, но это уж точно не уровень ателье или Stefano Ricci / Zegna
Private banking
У крупных банков в Москве от 50–60 млн, у маленьких или в регионах - от 20-30. В мире порог входа $3-5 млн, а то и больше.
Здесь у частного банкира обычно 100–200 клиентов. Он уже может помочь с решением комплексных задач: с путешествиями, образованием для детей, получением ВНЖ и предлагает уже не массовый маржинальный финансовый продукт, а точечные идеи — банк тут зарабатывает на объёме. Клиенты, кстати, нередко уходят вслед за своим банкиром, когда тот меняет место работы.
Но и здесь есть своя логика: у банкира KPI - активы под управлением и выручка, поэтому он никогда не даст совет «переложите часть капитала в другое место», даже если он для вас полезен.
А вообще полезно понимать вот что. Представим, вы держите 20 миллионов рублей у брокера, у вас уровень Private Banking. Изредка делаете сделки на дешевом тарифе - допустим, в год на комиссии уходит 300 тысяч рублей. Банкир получает с этого тысяч 40 в год, или ~2,7 тысячи рублей в месяц после налогов. Будет он с вами работать? Будет ли работать хорошо?
Вопросы риторические. Целевая маржа у брокеров - порядка 6% от активов, поэтому если вы платите малую комиссию, менеджер про вас будет вспоминать изредка и будет стремиться добрать комиссию с помощью маржинальных продуктов. И его нельзя винить - кому охота работать за такие копейки? Поэтому либо с вами будет работать зеленый новичок, либо придется раскошелиться
Надеюсь, картина у вас стала яснее. При этом системой можно пользоваться к своей выгоде: если активно не торговать, не покупать маржинальные продукты и иметь доверенного советника, то расходы у вас будут минимальные. А вот пакет классных привилегий никто не отнимет. Можно нередко прожимать менеджеров и делать условия для себя еще лучше
В комментариях напишите, есть ли у вас премиум / private banking и с какими проблемами вы сталкивались?
Скоро - новые посты
Alex_Abramyan
20 сентября в 7:28
🇦🇲 Барев, Армения
Мы начинаем наше большое путешествие с Армении. Сам я родился и вырос в Москве, армянские корни у меня от папы. Интересно, что каждый раз в Армении меня преследует чувство, будто это мой дом, но я его забыл. Все равно что вернуться в место, где прошло детство, но ничего не помнить, - только знать, что здесь тебе было хорошо
Здесь живут мои родственники и бабушка, поэтому поездка в Армению - возможность увидеться, душевно провести время и посмотреть на город и страну совсем по-другому. Мы с Викой изъездили Армению буквально вдоль и поперек, и она очень разная и интересная
Здесь и ровесник Колизея храм в Гарни, другие храмы времен поздней Римской империи, когда Армения стала первой страной, принявшей христианство. Винодельни, первоклассные горнолыжные курорты, вкуснейшая еда и свежие сочные фрукты, теплые добрые люди, современные кафе и магазины, разнообразная природа с живописными пейзажами. В Армении очень хорошо и душевно
Уровень жизни здесь сильно вырос с 2022 года: страна стала хабом между Россией и внешним миром, разбогатела на десятках тысячах приехавших россиян и мощнейшем притоке капитала. На улицах полно современных машин, в основном китайцев, цены, правда, сильно выросли и близки к московским - от ресторанов до аренды жилья в центре. Хотя уровень сервиса и городская среда еще явно не дотягивают. Зато жизнь бьет ключом, в воздухе атмосфера лета и счастья. Помню, раньше приезжал в Армению и деньги просто ни на что не считал - так было все дешево. Сейчас $150 минимум в день уйдет на еду + $200-300 в сутки на хороший отель
Мы в этот раз живем в Messier 53, хотя обычно останавливались в Radisson. У Messier мне нравится расположение: до площади Республики 10-15 минут, вокруг парк и детские аттракционы; в отеле классный СПА. Марк как обычно просыпается в 5:30 утра, и мы идем гулять и катаемся на аттракционах в полном одиночестве (ну, там где это возможно, например, на машинках). В парке с восходом солнца просыпаются роскошные белые лебеди, составляя нам компанию
Пока ехали из аэропорта, таксист решил нас потроллить и говорит: «раньше мы в Европу через Москву летали, а теперь вы все к нам едете». И правда: билеты туда-обратно на WizzAir из Еревана в Милан, Неаполь, Будапешт, Рим и другие европейские столицы стоят 4-5 тысяч рублей. Если не ловить акционные предложения, подороже: но вот мы на семью с багажом и правом отмены заплатили 50 тысяч рублей; а из Москвы в Ереван билеты Аэрофлотом обошлись уже в 110
Лайфхак: если смотрите билеты в Европу, советую сначала открыть сайт WizzAir и отобрать подходящие рейсы (даже в / из разных городов), а потом под них отдельно посмотреть билеты из Москвы в Ереван. Рекомендую заложить пару дней, чтобы погулять тут и обогатить свой опыт путешествия. И про такси: работает Яндекс с российскими картами; если вы с ребенком, обязательно ставьте опцию «детское кресло» - без него не повезут принципиально. Из-за этого такси ждать долго - особенно из аэропорта лучше заложить полчаса на ожидание либо платить х2 бомбилам и ехать сразу на старой колымаге
Сейчас в Москве уже холодно, а здесь около +30. Причем это не палящая жара, а очень комфортная температура, по крайней мере для меня. Вика же перегревается - благо тут везде фонтаны и много деревьев. А в парке 2800-летия Еревана мы бегаем среди «сухих» фонтанов - мокрые и счастливые. И объедаемся вкуснейшим итальянским мороженым в кафе Sorriso
Для меня это огромный контраст: быть в путешествии, не считая каждую минуту и не стремясь заполнить дни максимальным количеством впечатлений. Мы много гуляем, встречаемся с родственниками, отдыхаем в СПА, делаем дела и даже немного работаем - но никуда не спешим. Вот только сегодня забронировали отели и завершили планирование маршрута в Италии. И это просто прекрасно. У меня нет «отпуска», потому что я теперь сам хозяин своего времени. Я со своей семьей, со своими любимыми людьми. И мы поехали исполнять нашу мечту
Завтра из Армении мы отправимся в Неаполь, нас ждёт яркий понедельник!
Alex_Abramyan
18 сентября в 16:47
📦 Как дела у Озона?
Недавно я разбирал отчёт $OZON и подсвечивал риски. Тогда били по WB, по Озону ещё нет. С тех пор бумага потеряла около -20%, и со стороны кажется, что компанию просто уничтожают. Так ли это?
Озон у меня остаётся ТОП-3 позицией, так что для меня это личный вопрос
Не все удары одинаковы:
▫️Махачкала - урон наиболее тяжелый, значительная часть комплекса выгорела. Объект новый, построен в прошлом году, площадь около 125 тыс. кв. м
▫️Чапаевск — фактически объект не подлежит восстановлению, площадь около 135 тыс. кв. м
▫️ Энем — после удара БПЛА начался крупный пожар, площадь объекта около 100 тыс. кв. м, вероятно, тоже восстановлению не подлежит
▫️Оренбург — на склад упали обломки сбитых дронов, пожар потушен. Склад уже возобновил работу
▫️Адыгейск и Невинномысск
— была эвакуация, но повреждений нет, объекты и товары внутри не пострадали
▫️ Уфа — возгораний не было, повреждения незначительные.
▫️Ростов-на-Дону - небольшое возгорание и повреждения
▫️Саратов - пожар потушен. Но скорее всего, восстановлению не подлежит. Площадь склада - около 100 тыс. кв.м.
Итого серьёзно задеты 4 объекта из более чем 200
Теперь посчитаем
Строительство таких объектов стоит немало: склад в Чапаевске обошелся в 10 млрд совместных вложений Озона и застройщика, в Махачкале — более 14 млрд, в Оренбурге — 4,4 млрд
Возьмём прям самый жёсткий и пессимистичный сценарий: все 4 комплекса нужно будет строить с нуля. Получается с запасом 40 млрд. А капитализация $OZON снизилась на 185 млрд, хотя сейчас падение немного отыграно
То есть рынок списал вчетверо больше максимально возможного ущерба! Вот что уже заложено в цене
❓Почему потери Озон реально ещё меньше?
Склады Озон в основном арендует: основных средств на балансе группы 167 млрд, а прав аренды — 359 млрд. Восстановление коробки склада — проблема собственника. На балансе Озона остаётся оборудование и собственный товар, стоимость которого невелика.
Конечно, еще страдают селлеры, но для них уже ввели ряд поддерживающих мер и еще до всех событий была разработана специальная страховка, покрывающая такие риски.
Ozon ранее говорил, что тратит на оборудование одного склада 3-4 млрд. Умножаем на 3 поврежденных склада, получаем ущерб в 9-12 млрд рублей
Для понимания масштаба: скорр. EBITDA только за второй квартал — 57,9 млрд, операционный денежный поток за полугодие — 285 млрд. То есть влияние на финансовые показатели будет минимальным, и уж ни о каком крахе и вовсе не говорим
Что делает Озон?
Продавцы с полисами «Ингосстраха», покрывающими риски БПЛА, уже начали получать первые выплаты - даже раньше завершения инвентаризации, что поможет им быстрее восстановиться; это особенно важно перед высоким сезоном в ноябре-декабре. Озон отменил плату за размещение на пострадавших складах, а остатки вывозят бесплатно. Снизил тарифы за продажу, улучшил условия для тех, кто работает своего склада (FBS) и ввел другие меры.
Что я думаю?
Ситуация, конечно, серьёзная, и было бы глупо делать вид, что ничего не случилось. Правительство прорабатывает меры поддержки продавцов, да и сам Озон старается помочь селлерам без ущерба акционерам
Надеюсь, я смог показать, что тезис «компанию уничтожают» - мягко говоря, далек от реальности.
Ценность маркетплейса не в «бетоне»: она в трафике, обороте, клиентской базе, IT и продавцах. Про финтех же вы и так знаете, как он рос все эти годы и уже стал полноценным бизнесом с высокой прибылью. Склады же восстанавливаются в течение 6-12 месяцев, причем по большей части за чужой счет.
Позицию планирую наращивать. На мой взгляд, текущий дисконт следствие истеричного страха перед неизвестностью, фундаментально компания остается дешевой
OZ
OZON
2 710,5 ₽
+9,56%
Alex_Abramyan
16 сентября в 4:21
⚡️ Получил 373 000 рублей от ФНС
Я ранее написал, что заплатил более 4 млн рублей налогов в прошлом году. К счастью, часть из них удалось вернуть
Есть масса различных налоговых вычетов, и даже убыток по брокерскому счету можно использовать с выгодой для себя. Я в налогах не большой специалист, да и в целом терпеть не могу заполнять декларации, поэтому уже много лет работаю с налоговым консультантом Александрой Хохловой
Откуда взялись 373 тысячи возврата налога?
1️⃣ В прошлом году я внес 600 тысяч на ИИС, и с 400 тысяч получил возврат налога (80 тысяч при НДФЛ 20%). Это счет для моего ребенка, деньги там длинные, так что с помощью грамотной работы с налогами можно доходность его портфеля максимизировать
2️⃣ Я плачу 3 ипотеки. Ранее мы с женой получили вычет на покупку недвижимости (до 260 тыс на человека или более, если ставка НДФЛ выше 13%), а еще есть вычет на проценты по ипотеке с верхним лимитом возврата 390 тысяч рублей или выше (в моем случае максимальный лимит 600 тысяч по прошлому году)
3️⃣ Вычеты на лечение: лимит возврата 19,5 тысяч и выше
4️⃣ У одного брокера был убыток - его удалось перенести на прибыль по другому брокеру и вернуть излишне уплаченный налог. А там тоже своя специфика, потому что есть разные налоговые базы по разным инструментам. Убыток, кстати, можно сальдировать с прибылью до 10 лет вперед!
Но на подаче декларации дело не кончилось: ФНС пропустила срок рассмотрения и начала кормить меня завтраками и противоречивыми отговорками. Александра выяснила, что инспектор кхм… ошибся и просит переподать уточненную декларацию, чтобы не получить по шапке. Был выбор писать жалобу или договариваться: решили договориться, и налоговая тоже пошла навстречу, к счастью
🔥 Так что деньги наконец получил: часть реинвестировал на счет Марка, а остальное потратил на поездку в Италию. Приятно, когда ФНС оплачивает тебе итальянское путешествие (ну, хотя бы часть) :)
А вам сколько удавалось вернуть? Делаете себе налоговые вычеты?
Alex_Abramyan
15 сентября в 7:05
⚡️ Альфа-Турнир: наношу ответный удар по убыткам
После того, как мой депозит вырос на +30% за пару дней на акциях $OZON , а затем уехал на -25% на неудачном трейде фьючерсами на какао и валюту $SiZ6 , я отыграл потери и вышел в +9%
Признаюсь, ждал снижения ставки ЦБ в пятницу и бодрого роста, но оказался неправ, однако не стал закрывать лонг $MMZ6 ; сейчас еще добавил шорт валюты
Было пару вопросов:
1) Почему такой маленький депозит, если у меня 6 млрд под управлением?
– Эти деньги - клиентов, а не мои. И лежат на счетах клиентов, а не у меня. Мой собственный капитал проинвестирован достаточно консервативно: здесь я открыл небольшой счет в рамках турнира, чтобы отработать идеи и поделиться с вами собственным удачным и неудачным опытом
2) Я торгую наугад?
– Нет, на коротком горизонте я торгую по теханализу + учитываю фундаментальный драйвер. Ставку ЦБ, статистику по урожаю или инфляции и тд. Подробно я каждую сделку и логику расписывать не буду, потому что не хочу работать бесплатно
Вопросы, комментарии, замечания - пишите, я на связи
OZ
OZON
2 696 ₽
+10,14%
SI
SiZ6
85 814 пт
-0,34%
MM
MMZ6
2 392,95 пт
-3,96%
Alex_Abramyan
11 сентября в 11:33
Мой комментарий Wealth Navigator
На этой неделе инвесторы снова пересматривали цену, по которой готовы одалживать деньги крупнейшим экономикам мира.
Что происходит с облигациями развитых стран и почему это важно для владельцев капитала – в свежем «Взгляде недели» Александра Абрамяна, основателя и генерального директора Paragon Family Office.
Событие недели
Тихая гавань с бомбой замедленного действия – так сегодня можно охарактеризовать рынок облигаций развитых стран. В сознании инвесторов облигации США, Германии или Японии – это безрисковая парковка капитала. И если пять лет назад парковка была практически бесплатной, то сейчас доходности длинных бумаг крупнейших развитых стран находятся на многолетних максимумах.
Американские десятилетки дают около 4,95%, вплотную приблизившись к отметке 5%, а доходность тридцатилетних бумаг поднялась выше 5,35% – максимума за 19 лет. Британские тридцатилетки поднялись к максимумам с 1998 года, доходность японских десятилетних облигаций в начале сентября превысила 3%. Французские десятилетки в среду дошли до 4,33%.
Это не только рождает интересные возможности – на мой взгляд, инвесторы серьёзно недооценивают риски.
Почему я обратил на это внимание?
Возможно, вы удивитесь, но доходность десятилетних облигаций Греции сейчас около 4,1%. То есть Франция, вторая экономика еврозоны, с точки зрения инвесторов представляется более рискованным заёмщиком, чем страна, которая 14 лет назад пережила крупнейшую реструктуризацию государственного долга в истории.
Долг Франции приближается к 120% ВВП; для сравнения, в 2008 году он составлял около 69%. Дефицит бюджета остаётся выше 5% ВВП, а стоимость заимствований растёт. Закрывать дефицит приходится новым долгом, который обходится всё дороже.
Похожая логика работает и в США, только там она пока не так заметна. Долг перевалил за $40 трлн, расходы на его обслуживание превышают $1 трлн в год. На фоне роста доходностей Минфин США увеличивает объём выкупа длинных облигаций и активно использует короткий долг. Но это означает более частое рефинансирование и повышает зависимость бюджета от будущих ставок.
Какой глобальный тренд за этим стоит?
Мы 30 лет прожили в мире, где длинные деньги были дешёвыми, а долг развитых стран априори считался безрисковым. Сейчас эта парадигма рушится.
У каждой страны своя история: Япония с колоссальным госдолгом страдает ещё и от слабой иены, Франция – от высокого бюджетного дефицита, Британия – от роста стоимости длинных заимствований, США – от госдолга, превысившего $40 трлн.
Но цены на облигации этих стран падают одновременно, и это означает, что дело не только в проблемах отдельных экономик. Рост стоимости энергии из-за конфликта на Ближнем Востоке тоже подливает масла в огонь, усиливая инфляционное давление по всему миру и особенно в Европе. Президентские выборы во Франции весной 2027 года добавляют политической неопределённости.
Почему это важно для владельцев капитала?
Первое. Гособлигации развитых стран, особенно длинные, – это больше не тихая гавань без риска, а инструмент, требующий внимательной оценки процентного и долгового риска и, возможно, пересмотра персональной стратегии по работе с капиталом.
Второе. Если деньги дорожают на фоне растущих долгов и сомнений в способности государств справляться с ними, перекладываться из одного государственного долга в другой не всегда решает проблему. В фокусе, на мой взгляд, должны быть реальные активы, и мой фаворит здесь – золото.
WEALTH Navigator
1
1
68,8 HK$
-1,31%
Alex_Abramyan
11 сентября в 4:33
Альфа-Турнир: зашел не в ту дверь
Лонг какао и доллара оказался неудачной идеей, поэтому пришлось закрыть позиции с убытком. Итого первоначальный депозит в минусе на -14%
Но не отчаиваюсь, взял ультимативный лонг на индекс ММВБ в преддверии заседания ЦБ, где ожидаю снижения ставки и роста индекса на этом и еще на дорожающей нефти
$MMZ6
MM
MMZ6
2 325,95 пт
-1,19%
Alex_Abramyan
9 сентября в 6:29
⚡️ В эфире РБК рассказал о своём портфеле ⚡️
- Почему я держу золото?
- Где искать доходность 10%+ в валюте?
- Какие акции входят в мои ТОП-5?
Ответил на эти и другие вопросы - смотрим
Полный выпуск тут: https://youtu.be/nguvxn04pZ0?si=-UIs54Ua-KIkvlMh - я с 36:20
Alex_Abramyan
8 сентября в 5:57
OZ
OZON
2 703,5 ₽
+9,84%
SI
SiZ6
88 185 пт
-3,02%
CC
CCX6
540,4 пт
-11,2%
Alex_Abramyan
7 сентября в 12:20
🏗 Что происходит в строительной отрасли?
11 сентября нас ждёт очередное заседание ЦБ, и на фоне снижения ставки одна из актуальных идей - акции застройщиков. Но вот время ли в них заходить? Отчёты за полугодие вышли, данные по ипотеке за август тоже — давайте разбираться.
🤨 Странная тенденция
Ипотечный рынок оживает. За 8 месяцев выдачи ипотек выросли на 32%; августе банки дали 87 тысяч кредитов на 377 млрд рублей. Рыночная ипотека вернулась: её доля выросла с 29% в январе до 59% в августе.
А застройщики при этом показывают убытки.
Ответ кроется в том, что основная масса рыночной ипотеки уходит на вторичный рынок: на первичке доля рыночной ипотеки на минимуме за 5 лет.
❓Почему так?
Вторичка продается с дисконтом к новостройкам, про этом далеко не всегда хуже по качеству. Даже квартира в новом доме уже считается вторичкой, если продавцом выступает не застройщик, а физическое лицо. Девелоперы отвечают, предлагая рассрочки с завышением цены квартиры, но нередко это менее выгодно, чем взять рыночную ипотеку на более дешевый квартиру и рефинансировать кредит через пару лет на низких ставках.
В итоге спрос на новостройки весной просел на 20–27%. А застройщики вместо скидок просто начинают меньше строить: запуски новых проектов за полугодие упали на 8%. Отсюда парадокс, когда квартиры дорожают при слабом спросе.
📊 Что под капотом у девелоперов?
Смотрим на отчеты за полугодие
▫️ $PIKK — прибыль 14,7 млрд, вдвое меньше прошлогодней. Единственный из крупных в плюсе
▫️ $SMLT — убыток 22,3 млрд, годом ранее была прибыль
▫️ $LSRG — убыток 57,6 млрд, но 46,8 из них разовое февральское списание
▫️ $ETLN — выручка 54,4 млрд (-10%), убыток 13,2 млрд
Важно понять, почему эти убытки возникли. У «Эталона» почти целиком из процентов по кредитам: сам бизнес здоров и будет чувствовать себя лучше на смягчении денежно-кредитной политики. У ЛСР это списание вообще таинственное, так что непонятно, что за ним стоит. У «Самолета» финансовый директор объясняет убыток сокращением семейной ипотеки и недоступностью рыночных кредитов.
🆘 Стоит ли опасаться банкротства?
Если застройщик обанкротится, акции будут стоить 0. Но покупатели квартир защищены: деньги лежат на эскроу-счетах, застройщик получает их только после сдачи дома. Большая часть долга в отрасли — проектные кредиты под эти счета, они гасятся продажами. Смотреть надо на корпоративный долг: у «Эталона», например, он за полугодие сократился на 13%. Я не считаю вероятным банкротство публичных застройщиков: не так критичная ситуация с долгом, ДКП смягчается, да и для экономики последствия будут очень ощутимыми. И политически это неподходяще, скажем так. Вероятнее допэмиссии и наращивание долговой нагрузки для рефинансирования займов
☝️ Ещё одна важная деталь
Когда ипотека подорожала, квартиры начали продавать в рассрочку: человек вносит немного, обещает доплатить позже, а застройщик уже записывает всю сумму квартиры в выручку. А немало людей потом отказываются платить, и застройщику приходится с этим разбираться.
«Эталон» признал проблему и пересчитал прошлый год, убрав такие сделки. Выручка за полугодие 2025-го упала с 77,4 до 60,2 млрд. Проблема отраслевая, просто остальные её пока не признали, но такой риск стоит учитывать
👉Что ждать дальше?
Спрос на новостройки, по оценкам рынка, оживёт при ставке 8–10%. А ЦБ в июле сам поднял прогноз средней ставки на 2027 год до 10,5–12,5%. Поэтому рынок будет оживать, но медленно. Коллапса же я не жду
PI
PIKK
540,8 ₽
+0,07%
SM
SMLT
369,6 ₽
-31,33%
LS
LSRG
527,8 ₽
-6,37%
ET
ETLN
20,74 ₽
-7,71%
Alex_Abramyan
4 сентября в 16:58
😤 Я заплатил больше 4 миллионов рублей налогов в прошлом году
Честно - больно. Где-то деньги удерживал работодатель, а где-то приходилось платить прям руками - по ИП, например
Реально отдал государству неплохую машину или целую квартиру в регионе. На масштабе моих клиентов на их налоги вообще можно целые здания строить
Поэтому важная часть моей работы - эффективное управление капиталом с точки зрения налоговой нагрузки. Строго в рамках закона, конечно.
Сегодня, к счастью, получил часть денег обратно - 373 тысячи. Если интересно, расскажу подробнее
А вы вообще знаете, сколько налогов платите? Возвраты делаете?
Alex_Abramyan
4 сентября в 4:27
🔥 Иксы неизбежны?
Вчера принял участие в Альфа Турнире: завел 100000 рублей; план - сделать х2 как минимум. Пока иду в +30%
Сумма небольшая, потому что так меньше влияние эмоций. Когда гоняешь 10-20 миллионов, можно сотни тысяч и даже 1+ млн за день поднять. А вот когда теряешь столько, начинает накрывать. Так что пока так. Да и в целом хочется показать, что на +- доступной для большинства сумме можно заработать
На хорошем импульсе взял $OZON, сегодня с утра добрал фьючерс на ММВБ MXI-12.26 $MMZ6 Ожидаю движение индекса в сторону 2400-2500
Риск очень высокий, повторять не призываю
OZ
OZON
2 755,5 ₽
+7,77%
MM
MMZ6
2 270,6 пт
+1,22%