ICEFinance_Club

17,8K

подписчиков

Финансовый клуб МИЭФ НИУ ВШЭ🧊 Мы в телеграм: https://t.me/ICEFinance_club По вопросам и предложениям: pgershuni@mail.ru

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

13 сентября в 19:37

#privatecapitaldigest Дайджест за начало сентября 🚀 VC & Growth 🧥Enterprise AI / B2B SaaS • Mento VC Александра Журавлева инвестировал в американский стартап brand.ai. Детали сделки не раскрываются. brand.ai разрабатывает AI-платформу для крупных брендов: компании загружают брендбук, стратегию, tone of voice, исследования и другие материалы, а сервис превращает их в набор правил для людей и AI-агентов. Платформа помогает создавать контент в едином стиле, проверять его перед публикацией, а также мониторить рынок и новости по клиентам. Среди клиентов Google, HP, Amazon, Oura, McLaren и DocuSign 🤖 Frontier AI • DST Global Юрия Мильнера вновь вложился во французского AI-единорога Mistral AI. Фонд участвовал в раунде Series D на €3 млрд, который возглавили Samsung Electronics, Scaleup Europe Fund и PSG Equity при участии BlackRock, NVIDIA и других инвесторов. По итогам раунда оценка Mistral AI превысила €21 млрд. Компания разрабатывает большие языковые модели и платформу Forge, позволяющую бизнесу создавать собственные языковые модели внутри компании. Mistral AI работает в 20 странах и сотрудничает с 125+ организациями, включая Airbus, BMW, ASML, HSBC и правительство Люксембурга M&A and Restructuring • Positive Technologies приобрела 33% компании CyberOK, разработчика решений в области кибербезопасности. Доля была выкуплена у акционеров-физлиц, условия и сумма сделки не раскрываются. CyberOK развивает решения по управлению внешней поверхностью атаки и непрерывное управление воздействием угроз. Продукты CyberOK уже используются в экосистеме Positive Technologies, включая PT EASM и облачную платформу PT X. Еще одно направление сотрудничества развитие PentOps, облачного сервиса непрерывного пентестинга • Итальянский конгломерат Bending Spoons покупает Miro, основанную Андреем Хусидом и Олегом Шардином, с дисконтом около 90% к последней публичной оценке. Enterprise value компании оценили в $1,355 млрд, equity value около $1,79 млрд. В 2022 году оценка Miro достигала $17,5 млрд. Сделка станет экзитом для AltaIR Capital Игоря Рябенького и Alta Club, которые инвестировали в Miro в 2018-2019 годах. Несколько акционеров также договорились реинвестировать $295 млн из полученных средств в акции Bending Spoons. Закрытие сделки ожидается до конца года • Российская ИТ-компания «Базис» купила 70% разработчика инфраструктурного мониторинга и аналитики операционных данных Proto, оставшиеся 30% остались у основателей. Объем инвестиций не раскрывается. Proto развивает платформу наблюдаемости: мониторинг приложений и инфраструктуры, анализ пользовательского опыта и логов, контроль надежности и расследование инцидентов. «Базис» планирует интегрировать технологии Proto в свои продукты, включая платформу виртуализации серверов и контейнеров Basis Dynamix, а также развивать AI-функции для прогнозирования состояния IT-инфраструктуры • «Аэрофлот» выкупил 100% акций крупнейшего производителя бортового питания «Аэромар». До сделки авиакомпании уже принадлежал 51% поставщика. «Аэромар» был основан в 1989 году как советско-американское СП, а позднее среди акционеров была LSG Sky Chefs — структура Lufthansa Service Holding и Onex Food Service. В 2025 году выручка компании составила 23,7 млрд ₽, убыток 946,3 млн ₽ • «Моторика» приобрела 50,1% акционерного капитала ГК «Лимб», которая работает в сфере протезирования нижних конечностей. Сумма сделки не раскрывается; рыночные оценки приобретаемого пакета варьируются от 600-700 млн ₽ до 1,25-1,5 млрд ₽. «Лимб» включает три протезно-ортопедических центра в Москве, Санкт-Петербурге и Ростове-на-Дону, а также собственное КБ и разработки компонентов для протезов нижних конечностей. «Моторика» интегрирует центры «Лимба» в сеть «Моторика ОРТО», объединит R&D-компетенции и расширит линейку в сегменте нижних конечностей. Выручка ГК «Лимб» в 2025 году составила 1,3 млрд ₽, чистая прибыль 245 млн ₽ Материал подготовил Максим Подсвиров, МИЭФ’26 $AFU6 $AFLT $NVDA $GOOGL $AMZNperpA $RU000A1071Q7 @ICEFinance_Club
5
6
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

6 сентября в 11:43

Московская Биржа: Сердце российского финансового рынка 💸 Современная Московская биржа — результат объединения ММВБ и РТС в 2011 году. Сегодня это крупнейший организатор торгов в России, предлагающий доступ к акциям, облигациям, деривативам и валютам и даже ЦФА. В группу компаний $MOEX входит 3 ключевых элемента, которые нужны для обеспечения торгов: • Торговая площадка (ПАО Московская Биржа) => обеспечивает обработку заявок. Здесь формируется «стакан» и исполняются рыночные или лимитные ордера и приказы. • НКЦ (Национальный Клиринговый Центр) => выступает в роли Центрального контрагента (ЦК). Именно НКЦ берет на себя риски неисполнения сделок, проводя неттинг (взаимозачет) обязательств. Он проверяет маржинальные требования и наличие обеспечения у сторон. • НРД (Национальный расчетный депозитарий) => место, где учитываются права собственности. Здесь хранятся записи о том, кому принадлежат те или иные ценные бумаги, и проводятся расчеты по итогам клиринга. Биржа сегментирована на несколько ключевых рынков: • Фондовый рынок: Торговля акциями (обыкновенные и привилегированные акции), долговыми бумагами — от ОФЗ до корпоративных бондов с постоянным или переменным купоном, ПИФами. • Срочный рынок (FORTS): Площадка для работы с ПФИ (производными финансовыми инструментами). Здесь торгуются фьючерсы и опционы на индексы, валюты и товары. Несколько лет назад появились торги вечными фьючерсами на ключевые валюты и акции Газпрома $GAZP и Сбербанка $SBER, а недавно — срочные расчетные фьючерсные на Эфир $EHU6 и Биткоин $BTU6. • Валютный рынок: конвертации валютных пар (однако торги по парам USD/RUB, EUR/RUB и др. из-за санкций на НРД и НКЦ приостановлены) и драгметаллов. Торговля на Мосбирже автоматизирована через API, которые позволяют интегрироваться в торговые системы посредников. Безопасность данных и защита от кибератак обеспечиваются выделенными системами мониторинга и шифрования. Более того, возле здания биржи стоит фургон с резервными генераторами, чтобы при перебоях с электричеством торги не останавливались. 1 сентября Мосбиржа подвела итоги за август; после непростого июля конец летнего сезона выдал следующие результаты: Общий объем торгов на рынках Московской биржи в августе 2026 года составил 194,9 трлн рублей💰 • объем торгов акциями, депозитарными расписками и паями в августе 2026 года составил 2,7 трлн рублей. Среднедневной объем торгов – 130,5 млрд рублей. • объем первичного размещения облигаций в августе составил 1,2 трлн рублей, в том числе размещение однодневных облигаций – 253 млрд рублей. • объем торгов драгоценными металлами (спот и своп) в основном режиме в августе 2026 года составил 506,1 млрд рублей. Материал подготовили @pgershuni и @gspakhomov, студенты 2 курса МИЭФ @ICEFinance_Club
9
10
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

4 сентября в 19:07

Средства внешнеторговых платежей в России В начале 1970‑х банки обменивались платёжными поручениями по телетайпу: сообщения писали в свободной форме, допускали ошибки в реквизитах, а подтверждения были очень долгими. В 1973 году 200+ крупных банков из Европы и США создали объединение в Бельгии — SWIFT (Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications), с простой идеей: сделать единый «язык» и защищённый канал для финансовых сообщений между банками по всему миру. Уже в 1977 году по новой системе прошли первые полноценные транзакции. Зачем это нужно банкам? Ключевая инновация SWIFT — стандартизированные финансовые сообщения и строгая идентификация участников. Каждый банк получил свой уникальный SWIFT‑код, а структура сообщений стала жёстко формализована. Это резко снизило количество ошибок, упростило автоматическую обработку и позволило банкам строить поверх SWIFT свои платёжные и клиринговые системы. Важно понимать, что SWIFT не «переводит деньги» и не хранит средства, он лишь передаёт сообщения. SWIFT можно назвать сверхнадёжным корпоративным мессенджером для банков, у которого каждое сообщение — это юридически значимое распоряжение или подтверждение операции. Альтернативы SWIFT для РФ Из-за отключения от SWIFT с 2022 года многие цепочки поставок были нарушены, так как система была доминантой платежей длительное время. На помощь пришло множество способов, разработанных в России — такие организации, как Юнистрим, Золотая Корона, Avosend, запущенные до 2022 года начали массово предоставлять свои услуги. Помимо уже существующих способов платежей, в октябре 2024 года была запущена платформа A7, созданная банком ПСБ. A7 быстро набрала популярность, так как быстрые переводы и небольшая комиссия стимулировали экономических агентов пользоваться услугами сервиса. Стоит отдельно отметить, что АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство) подтвердило высокий рейтинг платформы на уровень AA(RU), ожидая стабильных результатов в будущем. Это является знаком качества, так как АКРА имеет аккредитацию Банка России. В 2025 году A7 открыла первые офисы, став доступной широкому потребителю. Несмотря на санкции, платформа способна осуществлять переводы день в день, обеспечивая финансовый суверенитет России и способствуя дальнейшему развитию отрасли переводов. Относительно недавно A7 осуществила самый быстрый перевод в Китай - менее 2х часов. Компания использует разные наборы финансовых инструментов для обработки платежей: вексели, криптовалюту, стейблкоин А7А5, привязанный к рублю и др. Кроме того, переводами за границу занимаются почти все крупные банки через посредников или напрямую (SWIFT доступен до сих пор в представительствах зарубежных банков и Газпромбанке) $RU000A109TJ6 $RU000A10CP78 @ICEFinance_Club
14
15
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

31 августа в 18:07

#privatecapitaldigest ДАЙДЖЕСТ ЗА КОНЕЦ ЛЕТА🔥 VC and Growth 🎬 AI / Generative Video • Higgsfield Александра Машрабова и Ерзата Дулата привлек $400 млн по оценке $5,4 млрд. В сделке участвовали DST Global Юрия Мильнера, Goldman Sachs, Intel, а Наталья Водянова. Higgsfield разрабатывает инструменты генеративного ИИ для создания фото- и видеоконтента с фокусом на коммерческое использование: реклама, маркетинговые креативы, музыкальные клипы и контент для соцсетей. Сейчас сервисом пользуются 30 млн+ человек в 238 странах, а корпоративная клиентская база охватывает сотни компаний из Fortune 500 в рекламе, медиа, моде, ритейле, технологиях, финансовых услугах и фарме. 📱AI / Consumer Apps • Американский стартап Monogram AI привлек $40 млн. Раунд возглавили DST Global Юрия Мильнера и Lux Capital при участии Conviction, SOMA Capital, Gradient Ventures, e2vc, Maxitech, сооснователя Lyft Логана Грина и CEO Y Combinator Гарри Тана. Monogram AI разрабатывает пользовательские интерфейсы для AGI, вместо текстового ответа приложение генерирует интерактивный интерфейс: карточки, меню, карты, сравнения, планировщики и другие элементы. Продукт ориентирован на сценарии вроде выбора фильма, рецептов, планирования поездки или ресторана 🧸 AI Hardware / Edutainment • Ruvento Ventures вложился в индийский стартап Wippi. Раунд на $1,2 млн возглавил 12 Flags при участии Warmup Ventures и Ventana Ventures. Wippi создает экран-free экосистему развлекательных и образовательных hardware-продуктов для детей от 4 лет. Ключевой продукт - умная аудиоигрушка-компаньон с интерактивными карточками: ребенок может запускать сказки и игры, общаться с историческими и фольклорными AI-персонажами, практиковать речь на иностранных языках и математику. Родители управляют устройством через мобильное приложение DCM and Public Markets • Nebius Group Аркадия Воложа привлекла $5,75 млрд через размещение конвертируемых облигаций. Компания выпустила два транша: $3,45 млрд с купоном 0,5% и погашением в 2030 году и $2,3 млрд с купоном 4,5% и погашением в 2034 году. Изначально Nebius планировала привлечь $4,5 млрд, но спрос инвесторов и использование опционов увеличили объем размещения. Средства направят на развитие AI-бизнеса: строительство и оснащение дата-центров, расширение собственной облачной инфраструктуры и закупку компонентов, включая GPU M&A and Restructuring • Группа компаний IBS приобрела российского разработчика AI- и data-решений Rubbles. Сумма сделки не раскрывается. Сделка стала экзитом для венчурного фонда МТС, который в 2022 году вложил в проект 200 млн ₽ и получил не более 10% компании. Rubbles разрабатывает решения для оптимизации технологических и бизнес-процессов на основе анализа данных и ИИ. Среди ключевых продуктов: Planning Force для бизнес-планирования, прогнозирования спроса и управления промо, Customer Insight для омниканального взаимодействия с клиентами, а также заказные AI/data-решения на базе собственной платформы Data Application Suite • HeadHunter приобрел 51% российской технологической платформы Happy Job. Сумма сделки не раскрывается. Happy Job специализируется на исследованиях вовлеченности, удовлетворенности и лояльности сотрудников, измерении HR-метрик и подготовке практических рекомендаций для развития команд. Для HeadHunter сделка усиливает направление HR-аналитики и продуктов для управления опытом сотрудника, от найма до удержания и развития персонала • Alibaba Group продала игровое подразделение Lingxi Games инвестиционной компании Trustar Capital. Сумма сделки не раскрывается, но ранее оценка студии могла превышать $1,5 млрд. Сделка вписывается в реорганизацию Alibaba: группа отказывается от непрофильных активов и концентрируется на ИИ и облачных вычислениях. На горизонте пяти лет компания планирует увеличить выручку AI-направления до $100 млрд Материал подготовил Максим Подсвиров, МИЭФ ‘26 $NBISperpA $HDU6 $BBU6 $BABA
8
9
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

27 августа

Новый закон о крипте в России  Недавно команда @ICEFinance_Club посетил мероприятие для авторов Пульса #пульс_толкс про крипту в России, связанное с новым законом Сейчас можно сделать ставку на рост или падение криптовалюты на даже из брокерского приложения: через фьючерсы (например, $BTU6, $EHU6), торгуемые на Мосбирже $MOEX или неоактивы (например, $BTCUSDperpA, $ETHUSDperpA, $SOLUSDperpA $TRXUSDperpA) на СПБ Бирже $SPBE (оба вида инструментов инструмента доступны только квалам). Купить крипту и положить себе на кошелек легально можно, например, через сервис https://www.t-crypto.by, созданный Т-Банком на территории Беларуси - пополнение через обычные карты Т-Банка и доступен вывод крипты на внешние кошельки Рынок криптовалют в России окончательно выходит из «серой» зоны и переходит под жесткий регуляторный надзор. 1 сентября 2026 года вступает в силу Федеральный закон № 282-ФЗ «О цифровой валюте и цифровых правах». • Криптовалюта официально признается имуществом, что дает владельцам правовую защиту, возможность наследования и раздела активов, НО: 1) расплачиваться криптой внутри России по-прежнему запрещено, ее можно использовать только для внешних расчетов (и не всем)  2) теперь не получится избежать налогов Главные изменения инфраструктуры: • Массовое закрытие нелегальных обменников: Банк России формирует официальные реестры легальных криптообменников и цифровых депозитариев*. Серые офлайн- и онлайн-обменники попадают становятся незаконны. Уголовная ответственность: За организацию нелегального обращения криптовалюты предусмотрено наказание до 7 лет лишения свободы. • Запрет вывода на «холодные» кошельки: Вывод крипты из РФ разрешен только на кошельки под администрированием иностранных организаций - вывод на аппаратные («холодные») кошельки запрещен. • Период охлаждения: крипта замораживаатся на 48 часов переводы за пределы РФ на сумму от 100 000 рублей и переводы третьим лицам от 300 000 рублей. Как теперь торговать россиянам? • Квалифицированные инвесторы могут покупать любые монеты, кроме анонимных на любые суммы • Неквалифицированные инвесторы могут покупать только BTC, ETH и USDT и только на 300.000 в год через одного посредника (по сути, одного брокера) • Тестирование перед покупкой должны проходить и квалы и неквалы Переходный период продлится до 1 июля 2027 года, после чего вступит в силу полный запрет на перевод фиатных средств на незарегистрированные зарубежные криптоплощадки.  По сути, с 01.07.2027 можно будет безлимитно вводить крипту, а вот выводить будет сильно сложнее  Место крипты в инвестиционном портфеле Криптовалюта - это высокорисковый инструмент с асимметричной доходностью и низкой корреляцией с традиционными активами. Его корреляция с S&P 500 составляет 0.16.  Эксперты Т-Инвестиций $T относят ее к категории «Альтернативные инвестиции» и рекомендуют отводить под нее не более 5% от общего портфеля. *Цифровые депозитарии работают по принципу, схожему с акциями: у всех крупных брокеров будет свой цифровой депозитарий, которые будет держать сведения о владениях криптой и ее саму на подсчетах клиентов. В связи с появлением цифровых депозитариев появлется два логичных вопроса:  1) Как они будут защищены кошельки? •  Будет два ключа: на клиента и на устройство. Чтобы получить доступ к крипте, надо будет ввести оба - по сути, украсть крипту без устройства невозможно. 2) Что будет, если кошельки попадут под санкции (в первую очередь, касается USDT, выпускаемого Tether - компанией, которая зарегистрирована в Сальвадоре и действует в рамках американского права)? • Тут будет бесконечная игра в "кошки-мышки". Для большей безопасности сумма на кошельке у клиентов будет делиться на несколько частей и храниться на разных кошельках и в разных сетях, чтобы минимизировать риски.**по сути, в одном брокере  Пишите в комментарии, что думаете про это! Материал подготовил студент МИЭФ Гершуни Павел @pgershuni @ICEFinance_Club х #Пульс_Толкc
8
9
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

6 августа

#retail  Малый формат магазинов: почему весь мир вдруг начал строить магазины у дома  Тренд на небольшие магазины у дома в России (Чижик, Пятерочка “Налету”) – это наша локальная история или общемировая❓ Давайте разбираться👇 🇺🇸США: Успех Target и провал Walmart  Big-Box ритейлеры (Walmart, Target) уже больше десяти лет экспериментируют с уменьшенными форматами – прежде всего из-за возможности размещения в плотно застроенных городских районах, где физически невозможно разместить огромные торговые центры типа Big-Box.  У Target это сработало: малоформатные точки приносят значимую долю общей выручки, при этом, по словам менеджмента, они обладают более высоким потенциалом выручки: в то время как средний показатель продаж в Big-Box магазинах составлял примерно 300 долларов на квадратный фут, магазины малого формата приносили не менее 600 долларов на квадратный фут. Однако у Walmart в 2016 году был болезненный провал: сеть закрыла все 102 магазина малого формата, Walmart Express. Причина – покупатели все равно ехали в обычный Walmart за полным списком покупок, а компактный формат просто забирал часть трафика, а не добавлял его. 🇪🇺Европа: от IPO до M&A за два года  Польская Żabka – крупнейшая сеть магазинов у дома в Европе – вышла на IPO в Варшаве в октябре 2024 года по оценке около $5.5 млрд, имея устойчивые успехи в росте выручки г/г за предыдущие года. Модель бизнеса полностью франчайзинговая, а сама компания поставляет около 99% товаров в магазины через собственную логистику. А совсем недавно, 31 Июля, канадская Alimentation Couche-Tard объявила о покупке Żabka за $8,7 млрд - это крупнейшая сделка в истории самой Couche-Tard. Интрига заключается в том, что случилось до этого: ранее Couche-Tard пыталась купить японскую Seven & i Holdings (владельца 7-Eleven) за $47 млрд, но сделка развалилась из-за отказа японцев вести содержательные переговоры. А буквально в прошлом месяце сама Seven & i вела переговоры о покупке Żabka – и тоже не сошлась в условиях, а Couche-Tard просто зашла следом за ней. Такая ярая борьба за данный сегмент рынка – это явный сигнал тому, что малый формат в Европе воспринимается не как нишевая история, а как стратегический приоритет. 🇨🇳 Китай: Долгий рост и потолок насыщения  В Китае рынок магазинов у дома  рос по CAGR 15,6% с 2015 года и достиг 503,3 млрд юаней в 2025-м, а местный лидер Meiyijia уже перешагнул 40000 точек❗️Но именно здесь и виден предел модели: несмотря на рост числа магазинов, средние продажи на одну точку в день упали на 3,9% г/г, а трафик в пересчете на магазин – на 8,7%.  Слишком много точек на “единицу реального спроса”  — и рынок перенасытился быстрее, чем рос спрос. Формат магазинов у дома – это универсальный механизм, работающий повсеместно. Однако китайский кейс говорит следующее: у этой модели есть потолок насыщения, и как только плотность точек обгоняет реальный трафик, юнит-экономика начинает ухудшаться📉 Материал подготовил Дмитрий Косарев, ФМЭиМП ВШЭ ‘26 @ICEFinance_club
6
7
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

6 августа

#пульс_толкс Сводка по российскому долговому рынку по следам встречи с 🏦Т-Инвестиции 1️⃣ ЧАСТЬ Рост сектора квази-валютных облигаций сдерживается структурным дефицитом валютной ликвидности и крепким курсом рубля $USDRUBF ▪ Объемы ликвидности на рынке ограничены, компании конкурируют за внимание институциональных и розничных инвесторов в условиях отсутствия альтернативных рынков заимствования ▪ Спрос институциональных инвесторов крайне чувствителен к ставке фондирования. Много лонгов с «плечом» на коротком финансировании ▪ Более 50% спроса формируется за счет частных инвесторов. При этом ожидания девальвации важнее купонной ставки  ▪ Происходит массовая «юанизация» сегмента – все больше выпусков в CNY. Минфин активно формирует кривую ОФЗ $RGBIF в юанях 🇨🇳 $CNYRUB $CNYRUBF ▪ С начала года по июль было размещено 25 (-31% г/г) выпусков квази-валютных облигаций на российском рынке. Объем размещений составил 7,0 млрд долл. (-39% г/г), в том числе выпуск 10-летней ОФЗ в юанях на 1,48 млрд долл. США 🇺🇸 ▪ Спрос на валютное финансирование со стороны эмитентов сильно превышает предложение 2️⃣ ЧАСТЬ Главная интрига 2026 года: медленное снижение ключевой ставки vs рост кредитных спредов на фоне увеличения числа дефолтов ▪ В июле после длительного снижения в произошел существенный коррекционный рост доходностей во всех сегментах на фоне пересмотра ожидаемой траектории снижения ставки ЦБ. Доходности росли на 0.7-1 пп в пределе на разных участках кривой ▪ Одновременно с общей тенденцией к снижению ставок, корпоративные спреды остаются достаточно высокими на фоне рекордной потребности в рефинансировании (более 4 трлн руб. против 2.1 трлн руб. в 2025 году) ▪ Объем размещений в 1п2026 превысил объем погашений. Рынок корпоративного долга вырос на 3.2 трлн руб(включая ЦФА) Примерно 32% - флоатеры ▪ Рост числа дефолтов привел к росту спредов в рейтинговой группе ВВВ и ниже. В рейтингах А и выше дефолтов пока немного. Крупнейший дефолт – Евротранс $EUTR $. В высоких рейтинговых группах идет снижение рейтингов📉 ▪ В условиях снижения ставок инвесторы фокусировались на облигациях с фиксированным купоном, пытаясь зафиксировать сравнительно высокие доходности. В июле в моду снова вернулись флоатеры ▪ Покупки облигаций корпоративного сектора со стороны частных инвесторов в июне составили 231 миллиард рублей (+47,4% к июню 2025 года), превысив спрос на ОФЗ и акции. Корпоративные бонды показывают второй результат с начала этого года, лишь незначительно уступая вкладам Какое будущее ждёт долговой рынок❓ 🔥– успех 👌– неопределённость примеры облигаций евротранса: $RU000A1082G5 $RU000A10ATS0 $RU000A10CZB9 $RU000A10E4X3 @ICEFinance_club
8
9
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

4 августа

#privatecapitaldigest Дайджест за конец июля🌴 VC and Growth 🏠 PropTech • Британский стартап Dwelly с российскими корнями привлек $170 млн: $95 млн equity и $75 млн кредитной линии от Trinity Capital. Раунд возглавили EQT Growth и General Catalyst при участии s16vc, Begin Capital, DVC и др. Dwelly строит AI-платформу для управления арендой жилья и использует стратегию roll-up. Под управлением Dwelly уже более 15 тыс. объектов, совокупная годовая стоимость аренды более $465 млн  🩺 MedTech • Швейцарский стартап Ahead Health привлек $10 млн. Раунд возглавили RTP Global Леонида Богуславского и 3VC. Ahead Health развивает платформу ранней диагностики заболеваний: пользователи могут пройти комплексный профилактический осмотр с МРТ всего тела, КТ и расширенной диагностикой крови 🧠 Frontier AI  ИИ-лаборатория Safe Superintelligence Inc. (SSI) Ильи Суцкевера получит $5 млрд от Nvidia и доступ к платформе Nvidia Vera Rubin для обучения и работы больших языковых моделей. SSI разрабатывает “безопасный сверхинтеллект”, ранее компания привлекала $3 млрд от Andreessen Horowitz, Sequoia Capital, DST Global Юрия Мильнера и др. по оценке $32 млрд 🔋Materials • Sila Nanotechnologies с российскими корнями привлекла $300 млн от Atreides Management, Sutter Hill Ventures и при участии 8VC, Bessemer Venture Partners, Matrix Partners. Sila производит кремниевые анодные материалы для аккумуляторов — альтернативу графиту, которая позволяет хранить до 40% больше энергии и ускорять зарядку. Компания сотрудничает с Mercedes, Panasonic, Whoop, производителями дронов и спутниковыми компаниями M&A and Restructuring • МТС Банк $MBNK приобрел 51% ООО «Ритейл-Процессинг», владельца платежного сервиса KD Pay. Сумма не раскрывается, эксперты оценивают сделку в 50–150 млн ₽. Банк планирует внедрить решение в свою платежную инфраструктуру уже в этом году и довести долю до 100% в течение 2 лет. KD Pay — сервис оплаты по QR-коду с начислением бонусов по программе «Клуб Друзей». Технология уже работает в сети SPAR-Калининград (110 магазинов). Выручка «Ритейл-Процессинга» за 2025 год 60 млн ₽, чистый убыток 25 млн ₽ • Британская Reckitt продает российский бизнес бытовой химии группе «Арнест». В периметр сделки входят производственная площадка в Клину и дистрибуция, права на международные бренды Air Wick, Finish, Vanish, Calgon, Cillit Bang и др. покупателю не передаются. Сумма сделки официально не раскрывается. По оценкам, выручка российского бизнеса Reckitt в гигиеническом сегменте в 2025 году могла составить 25–30 млрд ₽, EBITDA 6–8 млрд ₽. Сделка уже получила одобрение правительственной комиссии, закрытие ожидается до конца 2026 года после оставшихся регуляторных согласований. Для «Арнеста» это продолжение стратегии консолидации российских активов международных FMCG-компаний • Международная онлайн-школа программирования Rocket Tech School купила российскую платформу ProgKids. Сумма сделки не раскрывается. ProgKids обучает детей и подростков программированию, созданию игр и веб-дизайну. В 2025 году выручка ООО «Прогкидс» составила 56 млн ₽, убыток 1,4 млн ₽. Rocket Tech School работает с 2021 года и, по данным компании, обучила более 15 тыс. учеников из 50 стран ECM and Secondary Market • Revolut запустил новый раунд вторичной продажи акций сотрудников. Оценка компании выросла до $115 млрд, примерно в 1,5 раза выше предыдущей оценки Материал подготовил Максим Подсвиров, выпускник МИЭФ ‘26 @ICEFinance_club
4
5
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

21 июля

СТМ: как ретейл забирает маржу у глобальных брендов В 2022–2025 годах российский рынок столкнулся с шоками предложения и перестроением логистических цепочек, ретейл нашел . Уход/ребрендинг международных FMCG-брендов и падение покупательной способности населения привели к росту популярности СТМ (Private Label - собственных торговых марок) Сегодня СТМ - это не просто дешевые макароны в невзрачной упаковке, а один из ключевых драйверов роста российского продуктового ретейла. Постепенно СТМ набирает популярность не только среди продуктов, но и среди игрушек (Детский мир), строй материалов (ВсеИнструменты , 🍏Дом Лента $LENT) и т.д.Финансовая механика:Когда вы покупаете Coca-Cola, значительная часть цены (до 20-30%), так называемая премия за бренд, которая покрывает гигантский часть OPEX на маркетинг. При запуске СТМ ритейл исключает из цепочки создания стоимости маркетинговые косты производителя. Сеть заказывает товар напрямую у завода-изготовителя и ставит его на свою полку. Покупатель получает товар на 15-20% дешевле аналога, а маржа дистрибьютора и бренд-премия частично забирает сеть себе СТМ России: 🔵Первая цена (Hard Discounters): Задача - генерировать трафик за счет минимальной цены. Примеры: «Красная цена» (Пятерочка), «Моя цена» (Магнит $MGNT), «365 дней» (Лента $LENT ). В жестком дискаунтере «Чижик» $X5 - доля СТМ доходит до 47% выручки. 🔵Средний сегмент (Middle Tier):Маскировка под полноценные бренды: покупатель даже не подозревает, что покупает СТМ.Примеры: Global Village или Рестория ($X5), Premiere of Taste (Магнит $MGNT). 🔵СТМ-Абсолют: Модель сети 💚Вкусвилл. Около 95% ассортимента - Private Label. Вкусвилл не просто перепродает товары с минимальной наценкой, как классический ритейл, а полностью контролирует контрактное производство и забирает 100% добавленной стоимости 🔵E-commerce: Маркетплейсы тоже осознали силу модели. 📦Ozon $OZON активно развивает марку одежды Ilikato и электронику Hartens, а 📱Яндекс.Лавка $YDEX генерирует существенную долю выручки через собственные продукты.У владельцев полок больше переговорной силы, чем у владельцев брендов Пост подготовил студент МИЭФ НИУ ВШЭ Гершуни Павел @pgershuni @ICEFinance_Club
7
8
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

21 июля

Управление цепями поставок: насколько важна логистика?  В структуре розничного бизнеса логистика - это не вспомогательная транспортная функция, а центральный механизм экономии средств Логистика, как правило, занимает 2-3% в структуре расходов большого ритейла, однако эффективность цепочек поставок во многом влияет на EBITDA Margin (рентабельность по EBITDA). С точки зрения финансов, у логистики есть несколько ключевых принципов: 🔵Консолидация и Economies of Scale (Эффект масштаба): Федеральный ретейл не возит товары напрямую от производителя в каждый магазин. Товары собираются в собственных распределительных центрах и оттуда развозятся по магазинам. Это позволяет закупать огромные партии сразу и минимизировать транспортные издержки. Кроме того, современный ритейл использует предиктивные модели для расчета количества единиц каждого SKU (stock keeping unit - единица складского учета) для каждой из торговых точек  🔵Cross-docking: свежие продукты ретейл принимает и отгружает внутри распределительного центра без его размещения в зоне долговременного хранения. Это помогает товару не испортиться и увеличивает скорость оборачиваемости товаров. Чем быстрее товар покидает РЦ, тем эффективнее цикл оборотного капитал.  🔵Баланс CAPEX и OPEX: Построение логистически требует колоссальных затрат. Однако эти первоначальные инвестиции трансформируются в долгосрочное снижение OPEX (Operating Expenses). Собственная логистика защищает ретейлера от роста тарифов сторонних перевозчиков. 🔵Shrinkage (Потери / Списания): Оптимизированное логистическое плечо напрямую влияет на процент списаний испорченного товара. Снижение уровня shrinkage всего на доли процента оказывает непропорционально сильное позитивное влияние на Net Income (Чистую прибыль).🚗Некоторые сети на основе своей логистической сети и большом количество магазинов создают инфраструктуру для доставки: так 🍏Х5 в 2018 году на своей базе запустил сеть постоматов X5 Post, сотрудничающую с Ozon $OZON, Яндекс.Маркетом $YDEX, Золотым Яблоком другими крупными сетевыми магазинами. Магнит $MGNT использует свою сеть магазинов в том числе как ПВЗ для Магнит Маркет.  Материал подготовил студент МИЭФ Гершуни Павел @pgershuni @ICEFinance_Club
5
6
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

20 июля

Private Capital Digest, первые недели июля VC and Growth 🤳🏼 AI / Social Media • Бизнес-ангел и экс-гендиректор Arenadata Максим Пустовой вложил 12 млн ₽ в AI-платформу Trendsee. Компания помогает создавать вирусный контент: ищет рабочие форматы и тренды в нужной нише по всему миру, анализирует, почему они “залетают”, и превращает их в готовые сценарии и карусели под бренд пользователя 📞 AI / SalesTech • RTP Global Леонида Богуславского возглавил Series B на $30 млн американской AI-платформы Attention. В раунде также участвовали Aglaé Ventures, Eniac, Alven, Linea и бизнес-ангелы из числа клиентов стартапа. Attention автоматизирует работу sales-команд: не просто фиксирует звонки, а формирует follow-up письма, обновляет CRM и предлагает следующие сценарии взаимодействия с клиентом 🚲 AI / Mobility  • Лондонский стартап Tyred привлек £2,5 млн. Лид-инвестором стал основатель «Еаптеки» Антон Буздалин, также участвовали Raw Ventures, Ada Ventures и бизнес-ангелы. Tyred строит AI-платформу управления владением велосипедом: ремонт, обслуживание, страхование, гарантийные и финансовые решения в одном продукте. Стартап использует ИИ, IoT и операционные данные, чтобы прогнозировать необходимость техобслуживания до поломки. За последний год компания обслужила более 100 тыс. велосипедов в Лондоне 🧾 AI / SalesTech  • Target Global повторно инвестировал в американский AI-стартап Alta. Раунд Series A на $25 млн возглавил IN Venture при участии Mindset Ventures, Skywell Capital, LeumiTech77, Entrée Capital, Verissimo Ventures и бизнес-ангелов. Alta разрабатывает LLM и виртуальных AI-агентов для продаж и работы с персоналом. AI-помощники автоматизируют рутинные задачи и интегрируются с более чем 50 внутренними и внешними системами продаж и маркетинга, включая CRM, ERP и соцсети M&A and Restructuring • VK $VKCO продает магазин приложений RuStore Дмитрию Панкрушеву, гендиректору компании-разработчика стора. Сумма сделки не раскрывается. RuStore — официальный российский магазин мобильных приложений для Android, HarmonyOS и ОС «Аврора». Сейчас в магазине представлено более 110 тыс. приложений и игр, ежемесячная аудитория 68 млн пользователей Материал подготовил выпускник МИЭФ НИУ ВШЭ Максим Подсвиров
8
9
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

12 июля

#retail  в прошлых постах мы поговорили про ритейл (например, $X5, $LENT, $MGNT), обсудили их основную бизнес-модель и то, как считают эффективность - модель Дюпона) Почему даже точки крупных сетей закрываются? – e-commerce За последние пять лет доля онлайн-продаж увеличилась до 2️⃣1️⃣% и это далеко не предел. Особенно это сказалось на ретейле: пандемия  приучила нас заказывать всё – от продуктов до бытовой техники, и этот тренд не сбавляет обороты, несмотря на увеличение ставки ндс до 2️⃣2️⃣% и снижение порога до 2️⃣0️⃣ млн рублей. Цифровизация уже превращает магазины в склады📚 – дорогая аренда Пусть и контринтуитивно, точки в центре городов имеют меньшую маржинальность, нежели в некоторых спальных районах. Дело кроется в колоссальной арендной плате, и «пассажиропоток» не всегда покрывает расходы По данным агентства Restate стоимость аренды внутри Садового кольца в Москве на 2026 составляет около 5000 за м² – высокие ставки  Многие точки вовсе не принадлежат компании, они лишь объединены франшизой. Да, они имеют общие стандарты, общий ассортимент, но зачастую никак не связаны между собой⛓️‍💥Подобные небольшие фирмы далеко не всегда могут поддерживать высокую маржинальность, поэтому даже проходимость и «козырное» место не спасёт, когда ключ под 20%. Сейчас ситуация налаживается, но малый и средний бизнес все равно выносят тяжести на себе Когда такое случалось? – закрытие сети «Хлеб Насущный» По заявлениям большинства авторитетных изданий знаменитая сеть food retail не выдержала натиска конкуренции и роста аренды. Кондитерская сетка, основанная ещё в 2006 при поддержке западных инвестиций не смогла перестроиться в быстроменяющейся ситуации после 2020 – закрытие магазинов «Глобус Гурмэ» Ещё одна крупная сеть food retail канула в лету; пока продуктовые магазины улучшали сервисы доставки и мобильные приложения, эта компания продолжала верить в традиционный формат – и прогадала. 2024 стал их последним годом работы – закрытие экспериментальной точки  «Яндекс Лавка» $YDEX на Пресне Необычный ассортимент, брендированные товары, всё как в онлайне, только в магазине у дома Попытка перевернуть тренд не увенчалась успехом – близость к дорогим кварталам и уникальность не смогла удержать хайп после открытия. Москвичи привыкли покупать в онлайне Материал подготовил студент 1-го курса МИЭФ Георгий Пахомов  @ICEFinance_Club,
8
9
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

6 июля

#privatecapitaldigest ДАЙДЖЕСТ ЗА ВТОРУЮ ПОЛОВИНУ ИЮНЯ VC and Growth 🛒 AI / E-commerce • Американский AI-стартап Rep AI привлек $6,2 млн. Раунд возглавил Silicon Road Ventures при участии Flashpoint Venture Capital, Osage Venture Partners и Zendesk. Rep AI развивает платформу для e-commerce-компаний, которая помогает управлять коммуникацией с клиентом на всем пути до покупки: от выявления намерений и интересов пользователя до конверсии в заказ 💼 AI / Enterprise Automation • Американский стартап с российскими корнями Luminai (ex-DigitalBrain) привлек $38 млн Series B. Раунд возглавил Peak XV Partners, также участвовали Define Ventures, General Catalyst, Y Combinator и Scribble Ventures. Luminai развивает AI-платформу для автоматизации клиентских операций и поддержки. С момента запуска компания привлекла около $60 млн. Инвестиции направят на развитие продукта и масштабирование внедрений для enterprise-клиентов 🦾 MedTech • Производитель протезов «Моторика» привлек 1 млрд ₽ льготного финансирования от МСП Банка в рамках программы Корпорации МСП и Минэкономразвития. Ранее стартап дважды привлекал инвестиции от РФПИ (Российский Фонд Прямых Инвестиций). Средства направят на масштабирование бизнеса в России и за рубежом. По итогам 2025 года выручка группы превысила 8 млрд ₽, а прибыль составила 1,7 млрд ₽ ⚖️ LegalTech • Американский LegalTech-стартап Manifest OS Даниэля Мишина привлек $60 млн при оценке $750 млн. В раунде участвовали Menlo Ventures, Kleiner Perkins, First Round Capital и Quiet Capital. Manifest OS создает AI-платформу для юристов: календарь, обработка входящих заявок, подготовка документов, биллинг и централизованный бэк-офис с помощниками юристов и административным персоналом. Компания заявляет, что решение может увеличить продуктивность юристов в 3–4 раза 📚 EdTech / GameDev • Образовательная платформа для создания 3D-игр «Блоксели» привлекла 12,5 млн ₽. Synergy Ventures вложил 7,5 млн ₽ за 7,5%, фонд brainbox_I — 5 млн ₽ за 5%. Post-money оценка проекта — 100 млн ₽. Платформа помогает школам запускать обучение разработке игр в начальных классах: материалы для уроков, методические рекомендации и сопровождение для педагогов. Сервис используют более 60 школ и более 1000 учеников 🏢 B2B SaaS / Business Automation • Платформа автоматизации бизнеса Cue привлекла 20 млн ₽ от ФРИИ и brainbox_I. ФРИИ (Фонд развития интернет инициатив) инвестировал 15 млн ₽ за 12%, brainbox_I — 5 млн ₽ за 4% при оценке компании 123 млн ₽. Cue объединяет онлайн-бронирование, платежи, расписание, управление пространствами, тарифами, клиентской базой, аналитикой и операционными процессами. Целевые сегменты: аренда, досуг и впечатления: фотостудии, лофты, коворкинги, спортплощадки, репетиционные базы и аренда техники 🧠 AI / Productivity • Российский AI-стартап Mymeet.ai привлек 16,5 млн ₽ от неназванного частного инвестора. Деньги направят на развитие продукта, расширение функциональности и усиление команды. Mymeet.ai записывает, расшифровывает и анализирует онлайн-встречи, превращая их в структурированные конспекты и задачи. Платформой пользуются более 300 тыс. человек и более 500 компаний 🌾 AgriTech • Швейцарский AgriTech-стартап OneSoil с белорусскими корнями привлек €1 млн от предпринимателя Юрия Мельничека и других инвесторов. Компания использует ИИ и спутниковые снимки для мониторинга посевов, выявления неоднородности полей и формирования карт для посева и внесения удобрений. Решениями OneSoil пользуются более 140 тыс. клиентов в 180 странах M&A and Restructuring • Wildberries & Russ договорилась о покупке онлайн-сервиса по заказу лекарств «Еаптека» у Сбера. Сумма сделки не раскрывается; рынок оценивает актив минимум в 8 млрд ₽. В периметр потенциальной сделки могут войти сайт и аптечная инфраструктура бывшего сервиса Сбера— около 14 тыс. аптечных точек. В 2025 году выручка «Еаптеки» составила 32 млрд ₽, чистый убыток — 4 млрд ₽ Материал подготовил студент 4-го курса МИЭФ Максим Подсвиров $SBER $RU000A109KV0 $SBERP @ICEFinance_Club
9
10
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

2 июля

#обучение 🔥Продолжаем серию постов о ритейле Напомним, что ритейл (розничная торговля) -  это коммерческая реализация товаров и услуг конечному потребителю для личного, некоммерческого использования, например: X5 Group $X5 (Пятерочка, Перекресток, Чижик), Магнит $MGNT, Лента $LENT и др.  В прошлом посте мы разобрали основную суть бизнес-модели: не большие наценки, а маленькие наценки в совокупности с большими объемами и быстрой оборачиваемостью Для расчета эффективности ритейла часто используют модель Дюпона (DuPont Analysis) 📜В 1️⃣9️⃣1️⃣4️⃣ году Фрэнк Дональдсон Браун, финансовый менеджер химической корпорации DuPont, разработал инновационную для того времени систему оценки внутренней эффективности. В 1️⃣9️⃣2️⃣0️⃣-х годах DuPont приобрела крупный пакет акций находившейся в глубоком кризисе General Motors, где  математическая модель Брауна помогла перестроить бизнес-процессы и вернуться к феноменальной прибыльности.  С тех пор этот подход стал мировым стандартом Она включает в себя 3 коэффициента, которые перемножаются : 🔵Net Profit Margin (Маржа чистой прибыли) -  отношение чистой прибыли к общей выручки 🔵Asset Turnover (Оборачиваемость активов) - отношение выручки к общим активам  🔵Equity Multiplier (Финансовый рычаг / Мультипликатор капитала) - показывает степень использования заемного капитала для финансирования активов  📎Подробнее в карточках к посту📎 Материал подготовил студент МИЭФ Гершуни Павел @pgershuni @ICEFinance_Club
Card image 1
Card image 2
11
12
ICEFinance_Club
ICEFinance_Club

23 июня

#обучение Как работает бизнес ритейла? Мы начинаем серию постов о ритейле Итак, ритейл (розничная торговля) -  это коммерческая реализация товаров и услуг конечному потребителю для личного, некоммерческого использования. Примеры компаний в России: X5 Group $X5 (Пятерочка, Перекресток, Чижик), Магнит $MGNT, Лента $LENT, Винлаб $BELU, О'кей🛒 и др.  Фундаментальная бизнес-модель крупного продуктового ретейла (FMCG — Fast-Moving Consumer Goods) заключается в высокой оборачиваемости капитала при минимальной рентабельности (а не высоким наценкам, как часто думают  🌐Последние несколько лет все торговые сети развивают не только офлайн точки, но и онлайн продажи как через собственные приложения, так и через онлайн агрегатор: 📱$YDEX Яндекс еда/Деливери, 🏦"Т-Город" $T и т.д. Ключевые показатели для ритейла:  🔵Revenue (Выручка) - совокупный объем денежных поступлений от реализации товаров 🔵Gross Margin (Валовая маржа): в среднем в районе 22–25% от выручки - это разница между выручкой и COGS (Cost of Goods Sold - себестоимость реализованной продукции) За счет этих средств компания фондирует свою операционную деятельностью 🔵EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization): 6–8% от выручки. Отражает операционную эффективность компании после вычета ФОТ (фонд оплаты труда), аренду и логистику. 🔵Net Profit Margin (Маржа чистой прибыли): 1.5–3% от выучки - это итоговая рентабельность после удержания налогов, обслуживания долга и других расходов. По итогам 2025 года у Магнита она 2,57%, у Ленты 3,71%, у X5 - 1,72% Основная концепция бизнеса ритейла - не маржинальность отдельной сделки💸, а скорость🕖  🧮Математически эта концепция описывается через DuPont Analysis (Модель Дюпона), расширяющие формулу ROE (рентабельность капитала) для этого сектора  Про модель Дюпона мы расскажем в следующем посте➡️ Пост подготовил студент МИЭФ Гершуни Павел @ICEFinance_Club
11
12