Million_dochkam

805

подписчиков

11

подписок

Илья - не батя, а папуля, который ведет онлайн эксперимент, где копит миллион для дочек с полного НУЛЯ. (В копилке уже 400к). Делюсь мини-аналитикой рынка акций и облигаций. https://t.me/+Fk0ND5VNyvc5NTAy https://max.ru/id532202837782_biz

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Million_dochkam
Million_dochkam

сегодня в 6:03

ПОКУПКА Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире рубрика о покупках в портфель дочерей. Без лишних слов, сразу к тому что успел подкупить на этой неделе: 1. Акции Сбербанк (преф) — 4 лота $SBERP Продолжаю покупки зеленого гиганта. Котировки немного отъехали — возобновляем набор позиции. Фундаментально Сбер остается главной дивидендной опорой всего рынка: Банк стабильно удерживает планку генерации чистой прибыли в районе 1,5 трлн рублей в год; Рентабельность капитала (ROE) держится на запредельном для мирового банковского сектора уровне в 23–24%; Высокая достаточность капитала гарантирует продолжение прозрачных выплат 50% прибыли по МСФО, обеспечивая стабильный двузначный дивидендный поток. 2. Акции «Транснефть» (префы) — 1 лот $TRNFP Защитная бумага первой величины: Монопольное положение: транспортировка нефти защищена долгосрочными тарифами, которые регулярно индексируются; Финансовая броня: полугодовая выручка компании превышает 700 млрд руб., а чистая прибыль держится в районе 145–150 млрд руб.; Отрицательный чистый долг: компания хранит огромную денежную подушку на депозитах. В эпоху высокой ключевой ставки Транснефть не несет бремени дорогих кредитов, а сама зарабатывает весомый процентный доход на остатки кеша, формируя базу дивиденда с доходностью 13–15% годовых. 3. Акции «НоваБев Групп» — 1 лот $BELU Подкупил просевшие акции на сдачу. Почему стоит подбирать на коррекции? Текущая просадка котировок связана исключительно с краткосрочным сжатием чистой прибыли из-за возросших процентных расходов на обслуживание долга при жесткой ДКП. При этом операционный скелет компании в полном порядке: выручка растет двузначными темпами, сеть «ВинЛаб» стабильно наращивает трафик и количество точек, а показатель EBITDA удерживается на высоких отметках. По прежнему вижу драйверы роста, держу во всех портфелях и подкупаю. 4. Акции «Сургутнефтегаз» (преф) — 1 лот $SNGSP Все та же неизменная ставка на валютную переоценку кубышки. Сколько могут составить дивиденды? По уставу на дивиденды «префов» уходит 10% чистой прибыли по РСБУ, ключевой фактор которой — курс доллара на 31 декабря. Что получается на сегодняшний день: Я бы ориентировался не на одно число, а на сценарии: 5–6 ₽ — при сильном рубле и долларе около 80 ₽. 6,5–8 ₽ — наиболее интересная текущая зона сценариев при долларе примерно 84–87 ₽. 9–10,5 ₽ — при заметном ослаблении рубля до 90–94 ₽. При текущей цене $SNGSP около 39,8 ₽ это соответствует примерно 13–26% дивидендной доходности в зависимости от курса доллара. Отличный хедж от ослабления нацвалюты в долгосрочном портфеле. 5. ЗПИФ «ПАРУС-МВ» — 1 лот $RU000A10EVE8 Что внутри: фонд владеет сетью районных общественных центров «Место встречи» в спальных районах Москвы (бывшие советские кинотеатры, превращенные в современные локальные ТЦ). Это защитный формат «у дома»: якорные продуктовые супермаркеты, аптеки, фитнес и бытовые сервисы с плотным пешеходным трафиком; Долгосрочные договоры аренды дают расчетный денежный поток порядка 11–12% годовых с регулярным перечислением купонов каждый месяц. 6. Облигации «Самолет» БО-П19 — 1 лот $RU000A10E6U4 Доходность к оферте около 130%. Осознанно беру такой риск на страхе инвесторов. Рынок закладывает риск реструктуризации из-за жесткого давления высокой ставки на продажи жилья и долговую нагрузку девелопера. Однако системная значимость компании для строительного сектора колоссальна, а запас проектов и эскроу-счетов велик. Беру строго символический 1 лот — микродолей на сдачу в качестве сверхдоходного венчурного элемента. Дисциплина, регулярность и баланс между надежными дивидендными лидерами и высокой купонной доходностью — проверенный путь сложного процента.
Card image 1
10
11
Million_dochkam
Million_dochkam

29 сентября в 6:19

Разбор эмитента: Делимобиль (ПАО «Каршеринг Руссия») и ловушка нового выпуска 001P-10 Коллеги, на радаре интереснейший кейс. Лидер российского каршеринга выходит за новым долгом. Бренд знают все, машины на каждом шагу, но стоит ли давать им в долг свои деньги? Спойлер: ситуация на вторичном рынке кричит об опасности. Давайте разбираться. 🏢 О компании ПАО «Каршеринг Руссия» — монополист публичного рынка краткосрочной аренды с долей 46%. Парк >27 тыс. авто, 13 млн пользователей, присутствие в 16 городах. У компании отличная операционная инфраструктура (сами чинят 90% машин) и крутой поворот в стратегии на максимизацию эффективности эконом-сегмента. Бизнес-модель работает, но... 📉 Финансы и долги: сплошные Red Flags 🚩 Операционные успехи полностью съедаются стоимостью долга. Смотрим отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года: • Выручка: 14,1 млрд руб. (-4% г/г). • EBITDA: 2,4 млрд руб. (-6% г/г). • Чистый убыток: 1,67 млрд руб. Процентные расходы убивают всю маржу (отдали 3,1 млрд руб. только за обслуживание долга). • Долговая нагрузка: Чистый долг вырос до 34,9 млрд руб. Отношение Чистый долг/EBITDA = 5,8x (космос для нефинансового сектора). • Ликвидность: Дефицит чистого оборотного капитала — 14,6 млрд руб. 🚨 Главный триггер: В 1П 2026 компания нарушила ковенанты по долгам на 5,3 млрд руб. Банки дали вейверы (простили), но компания выживает за счет займов от акционеров под дикие 21-26% годовых. ⚖️ Рейтинги: битва агентств • АКРА: BBB+(RU), но с «Негативным» прогнозом и статусом «Под наблюдением». Агентство видит жесткие риски рефинансирования (в 2026 году надо погасить 10 млрд руб.). • НКР: BBB+.ru, прогноз «Стабильный». Верят в силу бренда и будущий рост прибыли. В кредитном анализе всегда верим пессимистам. Ликвидность заканчивается быстрее, чем реализуется стратегия. ⚙️ Параметры нового выпуска 001P-10 • Объем: 1 млрд ₽ • Погашение: через 1,5 года (март 2028) • Купон: до 23,5% (ежемесячно) • Доходность (YTM): до 26,20% • Амортизация / Оферта: Нет • Цель займа: Рефинансирование старых долгов. • Сбор заявок: 30 сентября / Размещение: 5 октября 💸 Анализ привлекательности: Арбитраж абсурда А теперь самое важное. Прежде чем смотреть на купон 23,5%, откройте котировки УЖЕ торгующихся выпусков Делимобиля с такой же дюрацией: 🔻 Новый выпуск 001P-10 (1,5 года): предлагают купить за 100% от номинала с доходностью 26,2%. 🔻 Старый выпуск 001P-06 (1 год 8 мес): торгуется по 85% от номинала с доходностью 36%! 🔻 Короткий выпуск 001P-03 (11 мес): торгуется по 84% с доходностью >41%! Инвесторы массово скидывают бумаги компании с огромным дисконтом. Разница в доходности между первичкой и вторичкой превышает 1000 б.п.! Новый выпуск откровенно рассчитан на неквалифицированных инвесторов, которые смотрят только на красивый купон. 💀 Вероятность дефолта Спреды на вторичном рынке кричат о преддефолтном состоянии. Доходности в 40% соответствуют мусорному рейтингу и закладывают имплицитную вероятность тех. дефолта или жесткой реструктуризации на горизонте 1,5 лет в размере 15-25%. 🤔 Что в итоге? Участвовать ли в первичном размещении? СТРОГО НЕТ. Купив бумагу по номиналу (100%), вы моментально получите бумажный убыток, когда она выйдет на торги и упадет до 85-90%, чтобы выровнять доходность со старыми выпусками. Что делать консерваторам? Обходить любые долги Делимобиля стороной до нормализации оборотного капитала и снятия негативного статуса от АКРА. Что делать агрессивным спекулянтам? Если вы готовы к риску дефолта ради сверхдоходности, экономически разумно подбирать только вторичные выпуски с глубоким дисконтом, а не лезть в первичку. Не является ИИР. $DELI $RU000A10CCG7 $RU000A10BY52 $RU000A10F512 $RU000A106UW3 $RU000A109TG2 $RU000A10FQB1
Card image 1
22
23
Million_dochkam
Million_dochkam

28 сентября в 6:16

🍷 Разбор нового выпуска: НоваБев Групп 003P-04. Премия к рынку, которую нельзя пропустить? Колеги, 29 сентября пройдет сбор заявок на новый выпуск облигаций ПАО «НоваБев Групп» (ex-Beluga Group). На фоне сентябрьской паузы ЦБ (КС осталась на уровне 14%) эмитент предлагает параметры, мимо которых сложно пройти. Давайте разбираться. 🏢 Кто эмитент? НоваБев Групп — абсолютный лидер алкогольного рынка РФ. Это уже давно не просто производитель водки, а гигантский омниканальный ретейлер. У компании 5 заводов, собственная винодельня «Поместье Голубицкое» и главное — сеть «ВинЛаб» (уже 2 225 магазинов). ⚙️ Параметры выпуска (НоваБев-003Р-04) ⚫️ Номинал: 1 000 ₽ (доступно неквалам) ⚫️ Объем: до 5 млрд ₽ (вместе с флоатером 003P-05) ⚫️ Срок: 3 года ⚫️ Ориентир купона: до 16,50% годовых ⚫️ Доходность (YTM): до 17,81% ⚫️ Выплаты: 12 раз в год ⚫️ Амортизация: Да (по 50% в даты 30-го и 36-го купонов) ⚫️ Оферта: Нет ⚫️ Кредитный рейтинг: ruAA- (Эксперт РА) / AA.ru (НКР) 📅 Сбор заявок: 29 сентября 2026 года 📊 Как дела с финансами (по итогам 1П 2026)? Компания уверенно перекладывает инфляцию в цены и уходит в премиум-сегмент. ✅ Выручка: +8% (74,4 млрд ₽) — при том, что в штуках продажи чуть упали. ✅ EBITDA: +9% (рекордные 10 млрд ₽). Маржинальность бизнеса растет. ❌ Чистая прибыль: рухнула на 38% (до 1,3 млрд ₽). Причина одна — резкий рост процентных расходов из-за жесткой ДКП (кредиты стали дороже). 💰 Долги и вероятность дефолта Главный вопрос: не страшно ли давать в долг при падающей чистой прибыли? Нет, не страшно. Вероятность дефолта стремится к нулю. Отношение Чистый долг/EBITDA составляет адекватные 2,1x. Да, чистая маржа сжалась, но на балансе компании скопилось 22 млрд рублей кэша! Это перекрывает все краткосрочные долги (3,5 млрд ₽) в 6 раз. Компания берет займ не от безысходности, а для покрытия кассового разрыва из-за новых правил уплаты акцизов на спирт, рефинанса короткого долга и развития «ВинЛаба». ⚖️ В чем подвох и почему такая премия? (Сравниваем с рынком) Летом случилась интересная история: агентство НКР подтвердило рейтинг компании на высоком уровне AA, а вот «Эксперт РА» понизил его на одну ступень до AA- из-за снижения покрытия процентных платежей. Именно из-за этого понижения эмитент вынужден давать премию. Сейчас старые выпуски НоваБева со схожей дюрацией (003P-01, 003P-02, 003P-03) торгуются с доходностью (YTM) около 16,1% - 16,3%. Новый выпуск дает 17,81%! Это колоссальная арбитражная аномалия внутри одного эмитента. Вы получаете премию в 160-180 б.п. просто за участие в первичке. 📉 Макроэкономика работает на нас Напомним, что весь 2025 год ЦБ жестил (ставка доходила до 21%), а в 2026 начал цикл снижения, который в сентябре остановился на уровне 14%. Зафиксировать купон 16,5% на 3 года вперед при ключевой в 14% — это шикарная возможность. Если (и когда) ставка ЦБ пойдет ниже в 2027-2028 годах, само «тело» облигации сильно вырастет в цене. 🤔 Что в итоге? Считаю - участвовать стоит. Это одна из хороших идей на рынке корпоративных облигаций. Вы получаете двузначную доходность с ежемесячными выплатами от абсолютно понятного бизнеса с рейтингом АА- и кэшем на балансе. Единственный риск: из-за высокой привлекательности выпуска возможна переподписка книги и снижение купона (или низкая аллокация). Рекомендую подавать заявки по верхней границе ценового диапазона. Не является ИИР. $RU000A10EMG2 $RU000A1099A2 $RU000A10E7G1 $BELU
Card image 1
11
12
Million_dochkam
Million_dochkam

25 сентября в 9:40

Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире рубрика о покупках в портфель дочерей. Что успел подкупить на этой неделе: 1. Акции Сбербанка — 4 лота $SBERP Один из главных кандидатов на усреднение. За 8 месяцев 2026 года Сбер заработал около 1,33 трлн ₽, увеличив чистую прибыль на 19% год к году. При цене около 278 ₽ аналитики Финама дают ориентир 384 ₽. Оценка дивиденда за 2026 год — около 41,5 ₽ на акцию, или примерно 15% дивдоходности. Для меня это интересное сочетание роста бизнеса, высокой рентабельности и дивидендов. 2. Акции Транснефти (префы) — 1 лот $TRNFP Настоящая защитная скала дивидендной части. По МСФО за 1П 2026 года выручка выросла на 3% — до 740,1 млрд ₽, чистая прибыль акционеров — 148,0 млрд ₽. У компании отрицательный чистый долг, поэтому высокая ставка скорее помогает получать процентный доход на накопленной ликвидности. Норматив выплат — 50% прибыли по МСФО, что дает высокую расчетную дивдоходность. Финам оценивает форвардную доходность примерно в 18%, целевая цена — 1 516 ₽. Риски есть: налоги, снижение объемов перекачки, высокая ставка и дополнительные расходы. Но после снижения котировок бумага стала интереснее. 3. Акции Совкомбанка — 1 лот $SVCB За 1П 2026 года банк заработал 45,3 млрд ₽ против 17,5 млрд ₽ годом ранее. Регулярная чистая прибыль выросла в 2,5 раза — до 49,3 млрд ₽, ROE — до 21,1%. Главный двигатель — восстановление процентной маржи: с 4,5% до 7,2%. Стоимость фондирования снизилась с 17,4% до 12,4%, а чистый процентный доход вырос примерно на 70%. Еще один драйвер — buyback. С июня страховая компания группы покупает акции Совкомбанка на бирже на 2 млрд ₽ в квартал. Выкупленные акции, по заявлению банка, не планируется возвращать на рынок. 4. Облигации «Сэтл Групп» БО 002Р-07 — 1 лот $RU000A10EK06 Доходность к погашению — 18%. Беру для укрепления купонного потока. «Сэтл Групп» — крупный девелопер Санкт-Петербурга с высоким кредитным рейтингом, низкой долговой нагрузкой и существенной ликвидностью на эскроу-счетах. 5. Облигации Роделен БО 002Р-03 — 1 лот $RU000A10B2F7 Добавил щепотку перца: доходность к погашению около 33,7%, купон — 25,5%. Падение котировок связано прежде всего с распродажей сегмента ВДО и ростом премии за риск. Но для меня главный вопрос сейчас — качество лизингового портфеля, просрочка, объем изъятого имущества, достаточность капитала и возможность рефинансирования долга. Если показатели стабилизируются, текущий дисконт может оказаться интересным. Если ухудшение продолжится — высокая доходность будет вполне закономерной. Поэтому Роделен в портфеле небольшой долей. 6. Облигации Балтийский Лизинг БО-П11 — 1 лот $RU000A108P46 Еще щепотка перца: доходность к погашению около 68,5%, купон — 16,3%. Я пока не вижу оснований утверждать, что дефолт неизбежен. Компания сохранила капитал на уровне 25,5 млрд ₽, продолжает получать банковское финансирование, погасила свыше 53 млрд ₽ долга и обслуживает облигации. Будущие поступления от дебиторской задолженности оцениваются в 194,1 млрд ₽ против 97,4 млрд ₽ выплат по банковским кредитам и 82,5 млрд ₽ по облигациям. За 1П компания реализовала изъятое имущество на 5,7 млрд ₽, еще более 2 млрд ₽ — в июле и первой половине августа. Пока банки сохраняют лимиты, а компания может рефинансировать долг, ситуация остается управляемой. Но связка сокращение банковских лимитов + замедление продаж изъятой техники + ухудшение денежного потока повышает риск проблем с выплатами. А что вы подкупаете? Делитесь в комментариях!
Card image 1
17
18
Million_dochkam
Million_dochkam

24 сентября в 5:39

🔄 ВТБ обновил Топ-10 акций России: сталевары вытесняют телекомы, или почему рынок не оценил новые дивиденды МТС Аналитики брокера «ВТБ Мои Инвестиции» в очередной раз пересмотрели свой ежемесячный список самых перспективных бумаг на российском фондовом рынке. Брокер регулярно тасует свой топ, подстраиваясь под текущую конъюнктуру. Давайте разберем главные изменения этого месяца. 🏗 Добавили: ММК — ставка на рост цен и свободный кэш Эксперты добавили в подборку акции Магнитогорского металлургического комбината. Логика здесь строится на ожидании сильных финансовых результатов: • Во II квартале рентабельность компании уже показала улучшение. • В III квартале ожидается дальнейший рост благодаря увеличению объемов отгрузок и ценовой конъюнктуре. Ключевой продукт ММК — плоский прокат — с начала года подорожал уже почти на 20%. • Главный триггер для инвесторов: аналитики прогнозируют, что в ближайшие 12 месяцев доходность свободного денежного потока (FCF) ММК может превысить 15%. Резюме от ВТБ: Текущая оценка акций создает отличную возможность, чтобы набрать позицию в долгую. 📉 Исключили: МТС — неоправдавшиеся надежды Самое интересное — это исключение МТС. Иронично, что в предыдущем обновлении бумагу добавили именно под идею утверждения новой дивидендной политики. Идея реализовалась 16 сентября, но рынок отреагировал на нее распродажами. Почему? • Новая политика предполагает возврат до 20% годовой OIBDA за 2027–2028 годы (14% дивидендами и 6% через байбэк), но не менее ₽70 млрд в год. • Платить хотят чаще — не реже трех раз в год (раньше платили раз в год фиксированную сумму). • В чем подвох? Первая выплата по новым правилам может состояться... только в январе 2027 года. Российский рынок сейчас живет одним днем, и ждать дивов по новой политике два с лишним года инвесторы просто не готовы. Отсюда и исключение бумаги из топа. (Кстати, напомню, что чуть ранее эксперты точно так же убрали из подборки акции Мосбиржи (MOEX) — просто из-за отсутствия краткосрочных драйверов для переоценки). 🏆 Актуальный Топ-10 перспективных акций от ВТБ сейчас выглядит так: 1️⃣ Газпром $GAZP 2️⃣ Дом.РФ $DOMRF 3️⃣ ЛУКОЙЛ $LKOH 4️⃣ Мать и дитя $MDMG 5️⃣ ММК $MAGN 6️⃣ НОВАТЭК $NVTK 7️⃣ Сбербанк $SBER 8️⃣ Совкомфлот $FLOT 9️⃣ Сургутнефтегаз $SNGS 🔟 Яндекс $YDEX 👧 А что в портфеле моих дочерей? Интересно сравнивать ежемесячные идеи аналитиков с нашим долгосрочным детским портфелем. Брокеры вынуждены искать краткосрочные идеи и перетряхивать портфель каждый месяц, мы же инвестируем на годы вперед. Из всего этого Топ-10 в портфеле дочерей сейчас имеются компании только 4 эмитентов: ✔️ НОВАТЭК ✔️ Сбербанк ✔️ Сургутнефтегаз ✔️ Яндекс Держим фокус на фундаментально сильные истории: бесспорного лидера финтеха, главную IT-компанию страны и мощных экспортеров. Да строить отметить, что хотелось бы добавить в портфель ДОМ.РФ и Лукойл. Пока присматриваюсь. ❓ А сколько компаний из списка ВТБ прямо сейчас есть в ваших портфелях? Согласны с их решением скинуть МТС? Давайте обсудим в комментариях! 👇
Card image 1
8
9
Million_dochkam
Million_dochkam

23 сентября в 5:42

Разбор нового выпуска: ЛОЭСК 001Р-01. Доходность ВДО при рейтинге А? Коллеги, на рынок выходит неоднозначный эмитент — электросетевая компания ЛОЭСК. При формально высоком рейтинге кредитоспособности организаторы предлагают нам премию на уровне ВДО. Давайте разбираться, в чем подвох и стоит ли участвовать в размещении. 🏢 Кто такие ЛОЭСК? АО «ЛОЭСК» — вторая по величине электросетевая компания Ленинградской области. Это классическая естественная монополия, работающая в региональной дуополии с «Россети Ленэнерго». Главный источник выручки: передача электроэнергии и технологическое присоединение. Около 90% выручки генерируется за счет взаиморасчетов с «котлодержателем» (Россетями). Барьеры для входа конкурентов в этот бизнес абсолютные, а спрос гарантирован самой природой рынка. 📊 Параметры выпуска ЛОЭСК-001P-01: • Объем: 1 млрд ₽ • Номинал: 1000 ₽ • Срок: 3 года (дата погашения 13.09.2029) • Оферта: Да, через 2 года (put-опцион 18.09.2028) • Купон: 18,5% годовых • Эффективная доходность (YTP): 20,15% к оферте • Выплаты: Ежемесячно • Амортизация: Нет • Рейтинг: A.ru от НКР (Стабильный) • Доступно для неквалов: Да 🗓 Сбор заявок: 24 сентября 2026 г. | Размещение: 29 сентября 2026 г. 🎯 Цель займа: Рефинансирование текущих краткосрочных банковских кредитов (по МСФО их накопилось на 3,4 млрд руб.) и пополнение оборотного капитала. 📈 Финансы и долг (Анализ МСФО-2025 и РСБУ 1 п. 2026 г.): Операционно бизнес выглядит шикарно. Компания успешно перекладывает инфляцию в тарифы. В 2025 году компания вышла из убытков, показав по МСФО чистую прибыль 470 млн ₽, а в 2026 году рост ускорился: • Выручка за 1 п. 2026 (РСБУ): 5,74 млрд ₽ (+15,4% г/г) • Чистая прибыль за 1 п. 2026 (РСБУ): 699,7 млн ₽ (рост почти в 7 раз к прошлому году) • Рентабельность: Ошеломляющие для сектора ~58% по EBITDA (по итогам 2025 г. EBITDA составила 5,33 млрд руб.) • Долговая нагрузка: Умеренная. Показатель Чистый долг/EBITDA составляет комфортные ~2.35х. 🚩 Красный флаг: Почему дают такую доходность? Если бизнес такой надежный, откуда доходность свыше 20%? Аудит МСФО вскрыл агрессивный вывод ликвидности. Компания выдала более 5 млрд рублей займов своему конечному бенефициару (А. Сизову). По этим займам систематически сдвигаются сроки погашения, и аудиторы уже заставили начислить резерв под кредитные убытки на 805 млн руб. Операционный кэш, который должен идти на гашение дорогих банковских кредитов, "пылесосится" акционером. Из-за этого компания испытывает дефицит моментальной ликвидности — весной 2026 года мелкий подрядчик даже подавал иск о банкротстве ЛОЭСК из-за долга всего в 12 млн руб. (иск позже отозвали, но осадок остался). ⚖️ Сравнение с рынком и оценка вероятности дефолта: При КС 14%, надежные корпораты с рейтингом «А» торгуются с доходностью 18-19%. ЛОЭСК дает YTP 20,15%. Организаторы понимают риски корпоративного управления и заливают их премией уровня ВДО. (Примечание: У компании нет других публичных выпусков облигаций для прямого сравнения кривой, поэтому ориентируемся на общерыночные бенчмарки рейтинга А). Вероятность дефолта: На горизонте 2 лет (до оферты) — крайне низкая. Монопольный статус, стабильная тарифная выручка от структур Россетей и инфраструктурная значимость защищают компанию от реального банкротства. Этот 1 млрд рублей долга компания обслужит без проблем. 🤔 Что в итоге? Вердикт: Спекулятивная покупка. Да, участвовать стоит, но с четким пониманием рисков. Это отличная возможность зафиксировать аномально высокую доходность (>20%) на 2 года в условиях остановившейся на 14% ключевой ставки. Ежемесячный купон даст быстрый денежный поток для реинвестирования. ⚠️ Важно: Не относитесь к этой бумаге как к надежному грейду «А» для консервативного портфеля («купил и забыл»). Рассматривайте ее ментально как сегмент ВДО из-за рисков бенефициара. Вполне вероятно, что после выхода на вторичный рынок бумага переоценится и будет торговаться чуть выше номинала на фоне дефицита качественных эмитентов с такой высокой премией. Не является ИИР.
Card image 1
7
8
Million_dochkam
Million_dochkam

21 сентября в 10:22

🚨 В погоне за фиксом: Разбор нового выпуска ПКО ЮСВ 001Р-02 (Купон 21,75%) Коллеги, коллекторское агентство «ПКО ЮСВ» выходит на рынок с новым, крайне агрессивным по доходности выпуском. При ключевой ставке в 14% эмитент предлагает фиксированный купон 21,75%. Звучит как праздник, но давайте заглянем под капот бизнеса (по свежей отчетности за 1 полугодие 2026 года) и оценим, не слишком ли высока цена за такую премию. 🏢 Бизнес и зачем им деньги? АО «ПКО ЮСВ» (входит в холдинг «Финбридж») — активный игрок на рынке взыскания (NPL). Компания делает ставку на цифровизацию судебного взыскания. Растут они очень быстро: по итогам 2025 года объем приобретенного портфеля составил 7,3 млрд рублей (+189% г/г), а общий объем портфелей пробил отметку в 75 млрд рублей. Цель нового займа в 0,5 млрд ₽: Компании нужен кэш для дальнейшей агрессивной скупки портфелей долгов с дисконтом и рефинансирования текущих обязательств. 📊 Финансы: Много кэша, но долг "кусается" Отчетность за 1 полугодие 2026 года весьма контрастна: 🟢 Выручка и Прибыль: Взрывной рост. Выручка +63,4% (716,9 млн руб.), чистая прибыль выросла в 4 раза (61,4 млн руб.). 🟢 Кэш-позиция: На балансе скопилось целых 657 млн руб. (рост в 34 раза!). Подушка ликвидности у компании сейчас отличная. 🟡 Чистый долг / EBIT LTM: Умеренные 2,96х (именно благодаря запасу кэша). 🔴 Покрытие процентов (ICR): Упало до 1,19х. Это тревожный звоночек. Операционной прибыли едва хватает на обслуживание дорогого долга. Реальный рейтинг группы (поручителя ООО «ФИНБРИДЖ») и самого выпуска облигаций — BBB-.ru от агентства НКР (подтвержден в июле 2026 года). Это уверенный high-yield (ВДО), и премия в 1000 базисных пунктов к текущей ключевой ставке дается именно за этот уровень риска. 🕯 Параметры выпуска ПКО ЮСВ-001Р-02 Номинал: 1000 ₽ Объем: 0,5 млрд ₽ Погашение: 3 года Купон: 21,75% (YTP 24,06%) Выплаты: 12 раз в год Амортизация: Нет Оферта: Да. Оферта через 1.5 года (18.03.2028) Рейтинг: BBB-.ru НКР Только для квалов: Нет Сбор заявок: 22 сентября 2026 года Размещение: 25 сентября 2026 года ⚖️ Сравнение с первым выпуском На бирже уже торгуется первый выпуск ПКО ЮСВ (1Р1). Это флоатер (купон КС + 600 б.п.). При текущей ставке в 14%, купон по нему составляет 20%. Новый выпуск 001Р-02 предлагает фикс 21,75%. Таким образом, новый выпуск сейчас обгоняет старый по текущей купонной доходности, и, что важнее, фиксирует эту высокую ставку вне зависимости от дальнейших действий ЦБ (как минимум до оферты через 1.5 года). 🛡 Вероятность дефолта До оферты (1,5 года): Низкая. Накопленного кэша (657 млн руб.) и безотзывной оферты от материнской компании «Финбридж» (у которой почти нет своего долга) хватит, чтобы без проблем обслуживать выпуск. Долгосрочно: Риск умеренно-высокий из-за низкого ICR (1,19х). Компании нужно будет рефинансироваться по высоким ставкам. 🤔 Что в итоге? Я считаю, что можно поучаствовать. Этот выпуск — классический спекулятивный high-yield. Главный плюс: Вы фиксируете шикарную доходность (YTP ~24%) на полтора года в условиях, когда ключевая ставка уже 14% и вряд ли вернется к 20%. Наличие Put-оферты через 1.5 года существенно снижает горизонт риска. Новый фикс сейчас математически интереснее их же старого флоатера. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card image 1
10
11
Million_dochkam
Million_dochkam

18 сентября в 5:38

Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире рубрика о покупках в портфель дочерей. Рынок чуть ниже — отлично, подкупаем по более приятным ценам; подрос — ну тоже неплохо. Мне, конечно, скидки нравятся больше, ведь я нахожусь на стадии активного формирования портфеля и настроен на длинный инвестиционный горизонт, который сгладит любые рыночные колебания. Что успел подкупить на этой неделе: 1. Акции Сбербанк (преф) — 4 лота $SBERP Уже месяц не подкупал, котировки немного отъехали от локальных вершин — отличное окно для возобновления покупок. Фундаментально Сбер остается главной денежной машиной рынка: По МСФО за 1 полугодие 2026 года чистая прибыль превысила планку в триллион и составила 1 019,1 млрд руб. (+18,6% г/г). Рентабельность капитала (ROE) держится на феноменальном уровне — 24,2%. Запас прочности по капиталу и генерация прибыли уже сейчас формируют солидную базу для рекордных дивидендов весной 2027 года. 2. Акции «Транснефть» (префы) — 1 лот $TRNFP Настоящая защитная скала в дивидендной части: По МСФО за 1П 2026 года выручка прибавила 3% — до 740,1 млрд руб., а чистая прибыль акционеров составила внушительные 148,0 млрд руб. Отрицательный чистый долг: благодаря накопленной ликвидности компания не страдает от жесткой ДКП, а получает солидные процентные доходы на депозитах. Прозрачный норматив выплат (50% прибыли по МСФО) дает высокую расчетную двузначную дивдоходность к текущим котировкам. 3. Акции «Т-Технологии» — 2 лота $T Продолжаю практически еженедельно увеличивать долю в этой экосистеме. Отчет за 2-й квартал 2026 года подтвердил статус лидера роста: чистая прибыль за квартал подскочила до 52,1 млрд руб., а совокупная выручка экосистемы за полугодие достигла 414,2 млрд руб. (+26% г/г). Интеграция активов Росбанка и расширение клиентской базы продолжают разгонять финансовые показатели. 4. Акции «НоваБев Групп» — 3 лота $BELU Позиция сейчас на коррекции, поэтому продолжаю планомерно усреднять долю под свежие полугодовые цифры: Выручка по МСФО за 1П 2026 выросла на 7,6% — до 74,4 млрд руб. EBITDA прибавила 9% г/г и составила 10,05 млрд руб. Чистая прибыль пока под давлением возросших финансовых расходов на обслуживание долга в период высокой ставки, но операционный локомотив в лице сети «ВинЛаб» масштабируется строго по плану. На цикле смягчения ДКП бизнес покажет взрывное восстановление маржинальности. 5. ЗПИФ «ПАРУС-МВ» — 1 лот $RU000A10EVE8 Добавил в портфель новый фонд с ежемесячными выплатами. Под капотом фонда — районные общественные центры «Место встречи» в спальных районах Москвы. Это устойчивый защитный формат шаговой доступности: качественный трафик, якорные продуктовые сети, аптеки и бытовые сервисы, привязанные к плотной жилой застройке. Долгосрочные договоры аренды с индексацией дают стабильный прогнозируемый поток для реинвестирования. 6. Облигации «Сэтл Групп» БО 002Р-07 — 1 лот $RU000A10EK06 Доходность к погашению — 17,8%. Берем для укрепления купонного потока. «Сэтл Групп» — девелопер №1 на рынке Санкт-Петербурга с наивысшим в секторе кредитным рейтингом (A(RU) / ruA+), низкой долговой нагрузкой и высоким запасом ликвидности на эскроу-счетах. 7. Облигации «МГКЛ» 001Р-06 — 1 лот $RU000A108ZU2 Добавил щепотку перца в портфель: доходность к погашению около ~50%. Бумага торгуется с существенным дисконтом из-за повышенной тревожности розничных инвесторов вокруг споров по аудиту. Риск повышенный, поэтому объем позиции строго символический — микродоля на сдачу, где высокая купонная доходность с лихвой окупает волатильность. Дисциплина, регулярные покупки и ставка на качественный фундамент — основа нашего сложного процента. А что вы подкупаете? Делитесь в комментариях!
Card image 1
14
15
Million_dochkam
Million_dochkam

17 сентября в 5:31

МГКЛ: почему рухнули акции и облигации на 30% и что теперь делать? 1 сентября бумаги $MGKL устроили инвесторам настоящий аттракцион: облигации в моменте теряли до 30%, а акции также оказались под сильным давлением. На первый взгляд странно: бизнес растет, выручка за 1 полугодие увеличилась в 2,7 раза, а чистая прибыль — на 34%. Но рынок испугался не текущих результатов, а качества активов и долговой нагрузки. ❓ Что произошло? 31 августа Ассоциация владельцев облигаций обратилась в ЦБ с просьбой проверить качество аудита отчетности МГКЛ. Главный вопрос — гудвилл. На 30 июня 2026 года его размер составлял около 2,28 млрд ₽, практически столько же, сколько весь собственный капитал группы — около 2,3 млрд ₽. Часть гудвилла появилась после приобретения компаний. Например, «Ломбард Аквамарин» был куплен примерно за 941 млн ₽ при отрицательных чистых активах около 32 млн ₽. В результате МГКЛ признала около 973 млн ₽ гудвилла. АВО также задает вопросы по сделкам с «Звездой» и «Технотрендом». Важно: это не означает, что отчетность МГКЛ признана недостоверной или компании грозит дефолт. Речь идет о претензиях и вопросах инвесторов. 📊 Что с бизнесом? Операционные показатели выглядят значительно лучше: 🔹 выручка — 27 млрд ₽, +2,7 раза г/г; 🔹 EBITDA — 1,81 млрд ₽, +63%; 🔹 чистая прибыль — 553 млн ₽, +34%; 🔹 количество отделений выросло до 215. Но есть проблема — долг. Совокупные долговые обязательства на конец июня составляли 8,74 млрд ₽, из них 6,34 млрд ₽ — облигации. Долг/EBITDA снизился с 4,3х до 3,4х, но нагрузка остается высокой. Покрытие процентов EBITDA — всего 1,8х. ⚠️ 11 сентября «Эксперт РА» понизил рейтинг МГКЛ с ruBB- до ruB, указав среди факторов риска высокую долговую и процентную нагрузку, непрозрачность отдельных M&A-сделок и вопросы к размещению ликвидности. Впоследствии рейтинг был отозван. При этом у компании на 30 июня было около 3,2 млрд ₽ денежных средств. По оценке «Финама», операционный денежный поток позволяет компании обслуживать проценты и сохранять положительный баланс. 🤔 Что делает МГКЛ? С 7 сентября компания начала выкупать собственные облигации и усилила обратный выкуп акций. Это может поддерживать котировки, но само по себе не решает вопросы с гудвиллом и долговой нагрузкой. А стоит ли покупать? Я бы разделил акции и облигации. ⚫️ Акции МГКЛ Падение на 30% само по себе еще не означает, что акция стала дешевой. Покупка сейчас — это ставка на продолжение быстрого роста бизнеса и одновременно на то, что проблемы с M&A и гудвиллом не приведут к существенным списаниям, а долговая нагрузка останется под контролем. ⚫️ Облигации Здесь ситуация интереснее. Например, выпуск $RU000A10ATC4 после распродажи торговался значительно ниже номинала, а доходность к погашению поднималась выше 40% годовых. Но такая доходность — это не подарок. Это компенсация за существенно возросший риск. ⚫️ А теперь мой личный вывод. У меня облигации МГКЛ есть в портфеле дочерей, поэтому я смотрю на эту ситуацию не как на спекулятивную позицию, а как на долгосрочную инвестицию. Продавать сейчас на панике я не собираюсь. Но и усреднять МГКЛ прямо сейчас тоже не буду. Почему? Бизнес продолжает расти, компания располагает ликвидностью и пока обслуживает долг. Поэтому для меня история еще не выглядит как ситуация, когда нужно срочно выходить из бумаги. Но после снижения рейтинга до ruB и появления вопросов к гудвиллу и отдельным M&A-сделкам риск стал существенно выше. Поэтому увеличивать долю облигаций в детском портфеле до прояснения ситуации я считаю преждевременным. Если следующие отчеты покажут снижение долговой нагрузки, сохранение положительного денежного потока и отсутствие серьезных проблем с качеством активов — тогда к вопросу увеличения позиции можно будет вернуться. А пока МГКЛ для меня — именно позиция повышенного риска, а не «облигация с доходностью 40% и почти гарантированными деньгами». И здесь особенно важно помнить: если рынок предлагает вам 40% годовых, сначала спросите себя, за какой риск он вам их платит.
Card image 1
17
18
Million_dochkam
Million_dochkam

16 сентября в 10:57

🚗 Разбор выпуска: Европлан ЛК-001P-10 18 сентября 2026 года открывается книга заявок на новый 2-летний выпуск от лидера независимого автолизинга — ПАО «ЛК «Европлан». Разбираем отчетность по МСФО за 6 месяцев 2026 года, фин. здоровье и параметры займа. 📌 Параметры выпуска Объем: 5 млрд ₽ | Номинал: 1 000 ₽ Срок обращения: 2 года Купон: ежемесячный Ориентир ставки: КБД 1,4Y + спред до 225 б.п. (ожидаем ~15,40–15,50% годовых) Эффективная доходность (YTМ): ~16,5–16,6% Амортизация: со 2-го года (по 16,5% в даты 14, 16, 18, 20, 22-го купонов и 17,5% в дату 24-го купона). Оферта: нет | Для неквалов: да Рейтинг: AA(RU) / ruAA Сбор заявок: 18 сентября 2026 г. | Размещение: 23 сентября 2026 г. 🏢 Эмитент и бизнес-модель «Европлан» — №1 на рынке автолизинга РФ с 27-летней историей. В конце 2025 года стратегическим акционером компании стал АО «Альфа-Банк» (87,5% акций) при сохранении публичного статуса акций на Мосбирже. Ликвидный залог: 89% клиентов — малый и средний бизнес. Портфель сформирован легковым (37,4%), грузовым транспортом (34,4%) и спецтехникой (13,5%). До финального выкупа автомобили находятся в собственности Европлана, что минимизирует чистые потери при дефолте. Сервисная экосистема: 49% операционной выручки компания получает от непроцентных услуг (страхование, автосервис, топливные программы, трейд-ин). 📊 Финансовые итоги за 6М 2026 Финансовые результаты Европлана наглядно отражают адаптацию бизнеса: Чистая прибыль взлетела на +129% г/г — до 4,32 млрд ₽. Главный драйвер — падение отчислений в резервы под кредитные убытки на 62% (с 12,7 млрд до 4,88 млрд ₽). Маржинальность: чистая процентная маржа (NIM) сохраняется на сильном уровне 9,6%, а стоимость риска (CoR) сократилась до 6,4% и полностью покрывается маржой. Лизинговый портфель (ЧИЛ): 139,5 млрд ₽ (-17% с начала года) — осознанное сжатие в период пиковых ставок. При этом объем нового бизнеса в 1П 2026 года вырос на +13% г/г (до 49,1 млрд ₽) на фоне оживления спроса. Снижение долговой нагрузки: совокупный долг сократился на 23%, кредиты банков погашены на 34% (до 65 млрд ₽). Коэффициент Debt/Equity снизился с 3,20x до 2,13x. Запас прочности: достаточность капитала 1-го уровня по Базелю III выросла до рекордных 30,3% (норматив 6%). На счетах — 6,86 млрд ₽ кэша, а неиспользованные кредитные линии достигают 121,4 млрд ₽ (перекрывают весь выпуск в 24 раза). 🎯 Цели привлечения займа Рефинансирование: 29 сентября 2026 г. предстоит погашение выпуска биржевых облигаций БО-07 объемом 5 млрд ₽. Фондирование роста: финансирование новых лизинговых сделок в условиях оживления спроса со стороны МСБ. Оптимизация пассивов: замещение банковских линий долгосрочным публичным долгом. ⚖️ Сравнение с альтернативами Европлан выпуск 001P-09 $RU000A10ASC6 : купон 24%, но бумага торгуется по цене ~107,8%. Из-за скорой амортизации переплата в теле долга быстро «сгорает», снижая реальный YTM до 16,2–16,4%. Флоатеры Европлана (например, 001P-07: КС + 1,9%) $RU000A108Y86 : текущий купон около 15,9%, но по мере дальнейшего снижения ключевой ставки выплаты будут падать. Новый фикс фиксирует ставку на 2 года. 🛡 Оценка вероятности дефолта Историческая вероятность дефолта для эмитентов рейтинговой категории «AA» на 2 года составляет 0,15–0,25%. С учетом 100% залогового покрытия автопарком, поддержки Альфа-Банка и 121 млрд ₽ доступных кредитных линий риск дефолта стремится к нулю. 🤔Что в итоге? Покупка без переплаты: на первичном размещении бумага берется по 100% номинала. На вторичке ликвидный фикс Европлана (001P-09) торгуется с невыгодной премией в 107,8%. Премия к рынку: при ставке ЦБ 14% получить эффективную доходность 16,5–16,6% годовых с ежемесячным купоном от эмитента уровня «АА» — отличная возможность зафиксировать спред >250 б.п. Защитная структура: амортизация во второй год сокращает процентный риск, а ежемесячные выплаты дают постоянный денежный поток. ⚠️ Если на сборе книги институционалы утянут спред ниже 180 б.п. (YTM < 16,0%), привлекательность первички уходит
Card image 1
6
7
Million_dochkam
Million_dochkam

15 сентября в 6:30

Нацпроектстрой Капитал: стоит ли участвовать в новом выпуске облигаций? Коллеги, сегодня разбираем новый выпуск НацпроектстрКапит-001Р-01. На первый взгляд предложение выглядит интересно: срок 3 года, ежемесячный купон и доходность около 17,7% годовых при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Но здесь есть важный нюанс: за красивым купоном стоит достаточно крупный инфраструктурный холдинг с заметной долговой нагрузкой. Поэтому смотрим глубже. 🏗 Что это за компания? ООО «Нацпроектстрой Капитал» — не строительная компания в привычном понимании, а финансовая «дочка» АО «Группа Компаний Нацпроектстрой». Основная задача компании — привлекать финансирование и направлять его на финансирование группы. Сам Нацпроектстрой — один из крупнейших российских инфраструктурных холдингов. Группа занимается строительством автомобильных и железных дорог, объектов энергетики, аэропортовой и портовой инфраструктуры. Именно финансовое состояние группы является главным фактором при оценке риска новых облигаций. 📊 Что с финансами? По итогам 2025 года выручка группы составила около 611 млрд ₽, EBITDA — порядка 76 млрд ₽. При этом чистая прибыль оказалась очень небольшой — около 1,2 млрд ₽. Главная причина — высокая стоимость финансирования: процентные расходы остаются значительными. На конец 2025 года кредиты и займы группы составляли около 265,7 млрд ₽, а вместе с лизингом общий долг достигал примерно 287 млрд ₽. Есть и неприятный момент: на конец 2025 года группа нарушила финансовые ковенанты по ряду банковских кредитов. Общий объём затронутого долга — около 84,6 млрд ₽. Это не означает автоматический дефолт, но для кредитора такой сигнал игнорировать нельзя. 📈 Что говорят рейтинговые агентства? Здесь ситуация заметно лучше. В апреле 2026 года Эксперт РА подтвердил группе рейтинг ruA+, прогноз стабильный. Агентство отмечает сильные позиции на рынке, высокую ликвидность и приемлемую долговую нагрузку. НКР также присвоило группе рейтинг **A.ru, прогноз стабильный. При этом НКР оценивает долговую нагрузку несколько строже: отношение долга к OIBDA на 30 июня 2025 года составляло 2,5х, а запас покрытия краткосрочных обязательств и процентов денежными средствами и OIBDA — около 99%. Для нового выпуска Эксперт РА присвоил ожидаемый рейтинг ruA+(EXP), который соответствует рейтингу гаранта — ГК Нацпроектстрой. То есть облигации будут обеспечены поручительством ГК Нацпроектстрой, а не залогом конкретных активов. 💵 А теперь самое интересное — доходность. Ориентир по 001Р-01 — КБД 3Y + 400 б.п., что при текущих уровнях дает около 17,7% годовых. Если цикл снижения ставки продолжится, фиксированный купон 17,7% станет еще интереснее: при ставке 12% премия уже составит около 5,7 п.п. 🔎 Есть ли с чем сравнивать? У Нацпроектстрой Капитала пока нет истории биржевых облигаций, поэтому напрямую сравнить новый выпуск с уже торгующимися облигациями этого же эмитента невозможно. Это новый финансовый эмитент, и инвестор фактически оценивает прежде всего кредитное качество группы и поручителя. ⚠️ Главные риски: • высокая абсолютная долговая нагрузка; • значительные процентные расходы; • нарушение ковенантов по части банковских кредитов; • зависимость от рефинансирования; • отсутствие истории публичных облигаций самого эмитента; • отсутствие залога — обеспечение представлено поручительством группы. Но есть и сильные стороны: крупный инфраструктурный бизнес, значительный объём проектов, рейтинги ruA+/A.ru, стабильный прогноз и постепенное снижение ставок в экономике. 🤔 Что в итоге? Нацпроектстрой Капитал — это не безрисковая облигация, несмотря на достаточно высокий рейтинг. Но при купоне около 17,7% и текущей ставке ЦБ 14% выпуск 001Р-01 выглядит интересным. Я бы участвовал в первичном размещении, но не стал бы делать облигации компании крупной долей портфеля. Главный аргумент «ЗА» — хорошее соотношение доходности и кредитного качества. Главный аргумент «ПРОТИВ» — долговая нагрузка и уже зафиксированные нарушения ковенантов. НЕ является ИИР.**
Card image 1
7
8
Million_dochkam
Million_dochkam

14 сентября в 6:41

4 психотипа инвесторов на Мосбирже, кто из них вы? На российском рынке более 75–80% объема торгов приходится на частных инвесторов. Без нерезидентов наш рынок стал предельно эмоциональным: котировки двигают не отчеты МСФО, а страх, жадность и новостной шум. В поведенческих финансах инвесторов делят по двум координатам: «уверенность — тревожность» и «осторожность — импульсивность». Давайте разберем, как эти типажи ведут себя на реальной Мосбирже, где спотыкаются и как защитить свой депозит. 1️⃣ Хранитель Координаты: Тревожный + Осторожный Типичный портфель: Фонды ликвидности, накопительные счета, ультракороткие ОФЗ, корпоративные флоатеры с рейтингом AAA. Поведение: Панически боится любой просадки на счете. Когда КС на пике, чувствует себя королем в депозитах, но полностью парализован страхом, когда наступает идеальный момент для покупки подешевевших качественных акций. Главная слабость: Иллюзия безопасности. Защищая номинал счета, «Хранитель» проигрывает инфляции и девальвационным волнам на дистанции в несколько лет. А если такой инвестор все же купил длинные ОФЗ-ПД, то на цикле роста КС он часто сдает их на самом дне от невыносимости видеть красные цифры в приложении. Рецепт защиты: Регулярные покупки индекса Мосбиржи равными долями + антиинфляционные активы (золото, квазивалютные замещающие облигации). 2️⃣ Последователь Координаты: Тревожный + Импульсивный Типичный портфель: Бумаги из топа обсуждений в «Пульсе» и Telegram, хайповые IPO, разгоны 3-го эшелона, дивидендные отсечки (купленные за 2 дня до закрытия реестра). Поведение: У него нет четкой системы. Решения принимаются на основе чужих мнений: «раз блогер с 100k подписчиков берет — значит, ракета!». Главная слабость: FOMO и стадный инстинкт. Покупает на хаях, когда о росте кричат из каждого утюга. На первом же серьезном проливе впадает в ступор, не режет убыток и превращается в «вынужденного долгосрочного инвестора» в неликвиде, сбрасывая его в панике на самом дне. Рецепт защиты: Правило «холодной головы» (48-часовой мораторий на покупку любой бумаги из соцсетей) и жесткий фильтр — торговать только эмитентами из индекса Мосбиржи. 3️⃣ Авантюрист Координаты: Уверенный + Импульсивный Типичный портфель: Фьючерсы на индекс, нефть или валюту с максимальным плечом, опционы, высокодоходные облигации, внутридневной шорт сильных трендов. Поведение: Считает диверсификацию уделом трусов, ищет адреналин и сверхдоходность. Свою прибыль приписывает исключительно «гениальному чутью», а убытки — злым кукловодам и геополитике. Главная слабость: Сверхуверенность и отсутствие стопов. Иллюзия контроля на турбулентном рынке всегда заканчивается одинаково: внезапная новость, ценовой гэп против позиции и принудительная ликвидация брокером по Margin Call. Рецепт защиты: Разделение капитала на ядро и сателлит. 85–90% капитала — строго консервативные активы без плеч. Под спекуляции — отдельный субсчет максимум на 10–15% депозита и обязательный стоп-лосс на входе в каждую сделку. 4️⃣ Индивидуалист Координаты: Уверенный + Осторожный Типичный портфель: Голубые фишки, компании с прозрачной дивидендной политикой, истории редомициляции с фундаментальным дисконтом. Поведение: Сам копается в МСФО, строит DCF-модели, рассчитывает Net Debt/EBITDA. Решения принимает взвешенно и методично. Главная слабость: «Ловля падающих ножей» и упрямство. Если фин.модель говорит, что бумага недооценена, он будет упорно докупать ее на падении, игнорируя изменившуюся реальность. На российском рынке модели легко ломаются разовыми налогами, санкциями и регуляторными запретами, превращая «дешевую» акцию в ловушку ликвидности на годы. Рецепт защиты: Метод «адвоката дьявола». Перед покупкой заранее прописать критические стоп-факторы для бизнеса. Если фактор сработал — закрывать позицию, не дожидаясь, пока «рынок осознает правоту». Плюс лимит на одного эмитента: не более 10–12% от портфеля. 💬 Я себя пытаюсь относить к последнему типу, а к какому психотипу ближе всего ваша стратегия? $SBER $ROSN $DOMRF $X5 $NVTK $GAZP
Card image 1
11
12
Million_dochkam
Million_dochkam

11 сентября в 12:22

ПОКУПКА Коллеги, очередная пятница, а значит в эфире рубрика - "Покупки в портфель дочерей" ЦБ сохранил ставку на уровне 14%. Рынок отреагировал снижение, но ничего, чуть ниже — отлично, подкупаем по более приятным ценам; подрос — ну тоже неплохо. Мне, конечно, скидки нравятся больше, ведь я нахожусь на стадии активного формирования портфеля и настроен на длинный инвестиционный горизонт, который сгладит любые рыночные колебания. Что успел подкупить на этой неделе: 1. «АйДи Коллект» 001Р-08 — 1 лот. $RU000A10F0W2 Фиксирую доходность к оферте на уровне 22,27%. Что по фундаменталу компании: Коллекторский бизнес в период жесткой ДКП чувствует себя устойчиво: объемы уступки прав требований со стороны банков остаются высокими, а маржинальность бизнеса позволяет комфортно обслуживать долговой портфель. Эмитент стабильно генерирует операционный денежный поток и подтверждает кредитный рейтинг (ruBBB-). Держу небольшую долю для разгона купонной доходности. 2. «ВУШ Холдинг» (Whoosh) БО 001Р-04 — 1 лот $RU000A10BS76 Доходность к погашению (YTM) здесь выросла до привлекательных 27,6%. Рынок закладывает премию за риск сезонности и регуляторных споров, но финансовое состояние кикшеринга говорит о запасе прочности. Рынок закладывает дисконт из-за регуляторных рисков и фактора сезонности (традиционно первые месяцы года у кикшеринга околонулевые или с операционным минусом). Однако ключевой денежный поток и прибыль компания забирает в пик летне-осеннего сезона. Нагрузка по чистому долгу остается управляемой, а запас ликвидности позволяет без проблем проходить купонные выплаты. Доходность свыше 27% годовых полностью окупает риск. **3. Акции «Совкомбанк» $SVCB — 1 лот** Продолжаю накапливать позицию после отличного отчета за 1П 2026: ⚫️ Чистая прибыль: выросла в 2,6 раза г/г; ⚫️ Рентабельность капитала (ROE): взлетела в 2,1 раза, достигнув шикарных 21% (против 10% в 1П 2025); ⚫️ Капитал на акцию: вырос за год на +20%, до 19 руб. Интеграция активов Хоум Банка идет по плану, мультипликаторы банка остаются одними из самых привлекательных в секторе. **4. Акции «Ренессанс Страхование» $RENI — 1 лот Компания фундаментально сильна: нулевой чистый долг, двузначный органический рост сборов и превосходная работа с инвестиционным портфелем при высоких процентных ставках. Дополнительный драйвер — программа обратного выкупа с погашением, дающая чистый компаундинг на одну акцию без размытия капитала. 5. Акции «Транснефть» (префы) $TRNFP — 1 лот** Классический дивидендный якорь и защитный актив: ⚫️ Монопольное положение в транспортировке нефти с регулярной индексацией тарифов; ⚫️Отрицательный чистый долг: компания обладает солидной рублевой денежной подушкой, которая в условиях высоких ставок сама генерирует весомый процентный доход; ⚫️Прозрачная дивидендная политика с направлением 50% скорректированной прибыли по МСФО, что дает двузначную прогнозную дивдоходность Продолжаем двигаться шаг за шагом, соблюдая баланс между защитными акциями и высокой купонной доходностью. Всем отличных выходных!
Card image 1
16
17
Million_dochkam
Million_dochkam

10 сентября в 5:26

Разбор ЛУКОЙЛ: рекордный FCF, отрицательный долг и дивдоходность до 20% «ЛУКОЙЛ» $LKOH опубликовал консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 полугодие 2026 г. После драматичного списания зарубежных активов (на 1,67 трлн руб. из-за блокирующих санкций SDN) компания перестроила бизнес-модель, сосредоточившись на высокомаржинальном российском контуре. Разбираем цифры, долговую устойчивость, дивидендные перспективы и целевые ориентиры по акции. 📊 1. Финансовые результаты за 1П 2026 г. ⚫️ Выручка: 2,06 трлн руб. (+8% г/г) ⚫️ EBITDA: 815,3 млрд руб. (+93,3% г/г) ⚫️ Рентабельность по EBITDA: рекордные 39,6% (против 22,1% годом ранее) ⚫️ Чистая прибыль от продолжающейся деятельности: 440,1 млрд руб. (рост почти в 5 раз) ⚫️ Свободный денежный поток (FCF): 550,85 млрд руб. (+69,5% г/г) — это внушительные 940,2 руб. на акцию только за полугодие! 📌 Почему такой скачок прибыли? Помимо благоприятной ценовой конъюнктуры и широких крэк-спредов в переработке, ушел эффект высокой базы административных расходов: в 1П 2025 года компания единоразово списала 140,9 млрд руб. по программе мотивации менеджмента. 🛡 2. Долг и рейтинги: финансовая крепость ⚫️ Ликвидная подушка (кэш и депозиты): 661,4 млрд руб. (преимущественно в рублях — 591,8 млрд руб.) ⚫️ Совокупный долг (с арендой): 318,7 млрд руб. ⚫️ Чистый долг: -342,7 млрд руб. (отрицательный) ⚫️ Рейтинги: наивысшие суверенные уровни со стабильным прогнозом — ruAAA от «Эксперт РА» и AAA(RU) от АКРА (подтверждены летом 2026 г.). Благодаря высоким ставкам ЦБ «ЛУКОЙЛ» не теряет на кредитах, а зарабатывает: чистый процентный доход составил +21,3 млрд руб. за полугодие (доходы от депозитов перекрыли процентные платежи в 2 раза). 🗓 3. Ближайшие погашения облигаций: есть ли риски? ⚫️ Ближайший транш: замещающие облигации «ЛУКОЙЛ ЗО-26» на сумму $315,8 млн (~27,4 млрд руб.). ⚫️ Дата погашения: 2 ноября 2026 года. ⚫️ Хватит ли денег? Запас денежных средств компании (661,4 млрд руб.) перекрывает сумму ноябрьского погашения в 24 раза, а весь публичный облигационный долг целиком (113,9 млрд руб.) — в 5,8 раза. 💡 Вердикт по облигациям: Удерживать максимально безопасно. Риск дефолта отсутствует, а валютные замещающие бонды остаются отличным хеджем против девальвации рубля. 💰 4. Дивидендный потенциал: сколько заплатят? Дивидендная политика предполагает распределение не менее 100% скорректированного FCF. С учетом капвложений второго полугодия консервативный расчет дает: ⚫️ Ожидаемый дивиденд за 9 месяцев 2026 г.: 500–680 руб. на акцию ⚫️ Промежуточная доходность: 9,6% – 13,8% (отсечка ожидается в середине декабря 2026 г.) ⚫️ Совокупный дивиденд за весь 2026 год: 840–1 050 руб. на акцию ⚫️ Годовая дивидендная доходность: 16,1% – 20,2% к текущим котировкам. 🎯 5. Оценка акций и консенсус аналитиков Текущая цена акции на Мосбирже колеблется в районе 5 200 руб. Свежие таргеты инвестдомов: • АКБФ: 7 418 ₽ (+42,7%) — Покупать • БКС Мир инвестиций: 6 300 ₽ (+21,2%) — Покупать • ФГ «Финам»: 6 050 ₽ (+16,3%) — Покупать • Т-Инвестиции / Сбер: 5 500 ₽ (+5,8%) — Покупать ⚫️ Консенсус-таргет рынка: 6 150 ₽ (+18,3% без учета дивидендов) 🔥 Скрытый драйвер: на балансе компании находится 107 млн квазиказначейских акций (15,4% капитала). Если совет директоров решит их погасить, прибыль и дивиденд на оставшиеся акции автоматически вырастут более чем на 18%. 🤔 Что в итоге? Облигации: Держать. Превосходный защитный инструмент высшей категории надежности. Акции для дивпортфеля: Безусловное ядро портфеля. Двузначная доходность в 16–20% годовых при отрицательном долге — один из лучших профилей «риск/доходность» на российском рынке. При текущей цене ~5 200 руб. апсайд к консенсус-таргету (6 150 руб.) плюс годовой дивиденд формируют совокупную ожидаемую доходность более 35% годовых. Продавать или шортить акцию на этих отметках фундаментально неоправданно, но подкупать по 4200 было приятнее. Не является ИИР.
Card image 1
10
11
Million_dochkam
Million_dochkam

9 сентября в 6:13

Разбор первички: ПКБ 001Р-12 - брать или искать на вторичке? 10 сентября лидер российского рынка взыскания — НАО ПКО «ПКБ» — собирает книгу заявок на выпуск 001Р-12 объемом 1 млрд ₽. Разбираем свежую отчетность МСФО за 1П 2026, рейтинги и сравниваем новинку со старыми выпусками. 📌 Что за бизнес? «Первое клиентское бюро» — №1 в секторе покупки просроченной задолженности (цессии) у банков и МФО с долей рынка свыше 22%. Масштаб: 4,4 млн клиентов, портфель в управлении — 679 млрд ₽, ожидаемые сборы на 10 лет (ERC) — 73 млрд ₽. Бизнес-модель: выкуп долгов с глубоким дисконтом (банки — за ~7,3% от номинала, МФО — за 18%) и последующее взыскание (70% — судебное, 30% — досудебное). 📊 Финансы и маржинальность (МСФО 1П 2026) ⚫️ Чистые опердоходы: 11,42 млрд ₽ (+10,1% г/г) ⚫️ Чистая прибыль за полугодие: 3,97 млрд ₽ вопреки росту налога на прибыль до 25%. ⚫️ Баланс портфелей: вырос до 32,7 млрд ₽. Расчетная доходность купленных портфелей (EIR) — 102% годовых. ⚫️ Рентабельность (ROE): держится на аномально высоком уровне >50–70%. 🛡 Долговая нагрузка и рейтинги ⚫️ Чистый долг / EBITDA: 1,24х (при внутреннем таргете <2,0х). Покрытие процентов (ICR) — 4,16х. ⚫️ Ликвидность: 1,65 млрд ₽ на счетах и открытые кредитные линии на 18% баланса. Портфели в залог банкам не оформлены. ⚫️ Рейтинги: ⚫️ «Эксперт РА»: ruA-, прогноз «Стабильный» (30.06.2026). Оценка ликвидности повышена до «комфортной». ⚫️ «НКР»: A.ru, прогноз «Стабильный» (29.01.2026). Нюанс: Агентства отмечают, что финансовые метрики ПКБ тянут на категорию AA-, а потолок рейтинга обусловлен регуляторными рисками взыскания (230-ФЗ, пошлины). ⚙️ Параметры выпуска 001Р-12 Объем / Номинал: 1 млрд ₽ / 1 000 ₽. Срок: ~3,2 года (погашение — октябрь 2029 г.). Купон: 18,00% годовых (ежемесячно). Доходность (YTM): 19,56% годовых. Амортизация: 50% через 1 год (12-й купон), по 25% на 25-м и 38-м купонах. Дюрация: за счет быстрого возврата половины тела дюрация Маколея — всего 1,51 года. Статус: только для квалов. Цели займа: удвоение скупки портфелей (5,57 млрд ₽ за 1П 2026) и плановое рефинансирование старых долгов во 2П 2026 (>2,5 млрд ₽). 📉 Макроконтекст: Банк России активно снижает ставку: после пиковых 21% в 2024 г. ставка дошла до 16% к концу 2025-го, а серией шагов весной и летом 2026 г. опущена до 14,00%. ОФЗ схожей дюрации (1,5 года) дают 12,5–12,7%. Корпораты «А»-грейда — 15,5–16,5%. ПКБ-001Р-12 дает колоссальную премию: +556 б.п. к КС, ~700 б.п. к ОФЗ и +300–400 б.п. над сопоставимыми корпоратами. ⚖️ Вторичка ПКБ vs Новый выпуск Стоит ли брать 001Р-12 или поискать бумаги эмитента на бирже? ПКБ-001Р-04 (фикс 17%) : доживает последние месяцы амортизации, дюрация ~0,55 года, YTM 16,8–17,1%. Новый выпуск дает премию >250 б.п. и фиксирует ставку на 1,5–3 года. ПКБ-001Р-07 (фикс 24,5%): торгуется выше номинала (~102,8%), но 17 октября 2026 г. по нему колл-опцион. ПКБ гарантированно погасит дорогой долг досрочно. Флоатеры ПКБ (001Р-06...11): дают купоны КС + 3,5–5,0% (сейчас 17,5–19,0%). При дальнейшем снижении ставки их купоны упадут следом, тогда как выпуск 12 зафиксирует 18% купона на годы вперед. ⚠️ Риски и дефолтность Вероятность дефолта оценивается как крайне низкая (исторически 0,3–0,6% в год для категории А). Маржа сборов 102% годовых и возврат 50% номинала уже через 12 месяцев защищают капитал. Что на мониторинге: рост судебных госпошлин и вывод дивидендов бенефициарами (4,1 млрд ₽ за 7 мес. 2026 г.). 🤔 Что в итоге? Считаю, что однозначно можно поучаствовать в первичном размещении. На вторичке альтернатив нет: короткий фикс проигрывает по ставке, супердоходный фикс уйдет по коллу через месяц, а флоатеры невыгодны на цикле снижения КС. 001Р-12 предлагает отличную премию: 19,56% YTM в рейтинге «А» с короткой дюрацией 1,5 года. Тактика: разумная доля — до 3–5% портфеля. Но вот возвращенный через год номинал (50%) нужно будет реинвестировать уже под другие ставки.
Card image 1
12
13