dadnew

282

подписчика

27

подписок

🧳Квалифицированный инвестор без резких движений. 😎Ищу события в прошлом и настоящем и разбираю влияние на инвесторов и не только. ➡️пользуйтесь моим чек-листом из 6 шагов для экспресс-анализа компаний⬅️ Мое мнение может не совпадать с Вашим и это нормально.☝️

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

dadnew
dadnew

15 сентября в 7:41

#разбор по чек-листу 15 Нацпроектстрой: 100 млрд облигаций, Ротенберг и пробитые ковенанты Продолжаем прогонять компании через мой чек-лист из 6 шагов Сегодня на операционном столе - эмитент ООО Нацпроектстрой Капитал, за которым стоит ГК Нацпроектстрой - союз Ротенберга, Крапивина и ВЭБ. Строят ВСМ Москва - Санкт-Петербург, Восточный полигон РЖД, участки М-12 ИНН: 9714070850 Размещает на $MOEX программу на 100 млрд, начальные 2 выпуска на $T высвечивает для всех и для Premium 🔔Поехали: ⚡️ВОЗРАСТ Эмитент зарегистрирован 24.02.2025 - полтора года. УК 7,5 млн руб 🔴 это не «молодой бизнес», а свежая оболочка под конкретную задачу ⚡️PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Кто стоит за материнской группой: Аркадий Ротенберг - 48% (через Дороги и Мосты). Прямой личный доступ к Президенту РФ. Внёс активы, строившие Крымский мост. Про тучи вокруг клана писал Алексей Крапивин и Группа «1520» - 52%. Сын покойного Андрея Крапивина, многолетнего советника экс-главы РЖД Якунина. Крапивин лично возглавил Нацпроектстрой Игорь Шувалов (ВЭБ.РФ): госкорпорация была архитектором слияния, остаётся ключевым финансовым партнёром наряду с другими госбанками Токсичный шлейф: Борис Ушерович - совладелец Группы «1520» — платил полковнику Захарченко за «силовое прикрытие». Вспоминаем сумки денег в квартирах недалеко от метро Университет😏. 27.08.2026 получил 12 лет заочно и штраф 500 млн Нюанс от аудиторов: Kept (бывший KPMG) подписал отчётность с оговоркой - не смог определить конечную контролирующую сторону 🔴структура связана с высшей властью, госкорпорациями и монополиями. Плюс токсичный шлейф дела Захарченко ⚡️ СУДЫ Судебная история эмитента отсутствует - слишком молодая компания 🟢 но это тишина от неопытности, а не от стабильности ⚡️ ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОСУДАРСТВА Критическая Интересы топ-чиновников и руководства РЖД переплетены с холдингом напрямую, что исключает риски потери госзаказов 🟡 полная зависимость от государства, но это бизнес-модель ⚡️ТЕСТ НА АРЕСТ «Представьте, завтра владельца арестуют. Бизнес рухнет или продолжит работать?» За: материнская группа реализует ВСМ, Восточный полигон, М-12. Банки ВЭБ, $SBER $VTBR по указке государства реструктурируют кредиты под стройки Против: эмитент не ведёт деятельности - чистая оболочка 🟢бизнес держится на материнской структуре и господдержке ⚡️ФИНАНСЫ МСФО 2025 (ГК Нацпроектстрой): Выручка 611 млрд 🔴 -17,3% EBITDA 76 млрд 🔴 -22,5% ЧП 1,2 млрд 🔴 -96% (было 33 млрд) Фин. расходы 55 млрд 🔴 +53% (больше операционной прибыли) Чистый долг ~175 млрд Чистый долг/EBITDA 4,1х 🔴 (было 1,36х) ICR по EBITDA 1,4х 🔴 (было 2,7х) Пробитые ковенанты ~85 млрд 🔴 Реструктуризация кредита 36,7 млрд 🔴 Кр.рейтинг ruA+(EXP) от Эксперт РА - ожидаемый, не подтверждённый 🟡с красным оттенком. Рейтинг и андеррайтер дают кредит доверия, но пробитые ковенанты, реструктуризация и падение прибыли - серьёзные сигналы 📊 ИТОГ ПО ШАГАМ 1🔴 2🔴 3🟢 4🟡 5🟢 6🔴 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД Нацпроектстрой Капитал - SPV-оболочка для привлечения денег под программу на 100 млрд. За ней - ГК Нацпроектстрой: Ротенберг, Крапивин, поддержка ВЭБ и РЖД По чек-листу: 🔴 Красный Мой вердикт: 🔴 Прохожу мимо Возможно, обратил бы внимание, учитывая, что дефолта, скорее всего, не будет - банки по указке государства реструктурируют кредиты под стройки БАМа и ВСМ. Но бизнес работает на пределе рентабельности. Полагаю, что с YTM ниже 19% идти сюда смысла нет Я, пожалуй, рискну и НЕ добавлю в портфель😉 Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист
Card image 1
8
9
dadnew
dadnew

14 сентября в 13:03

#национализация шагает по стране $TGKN $RU000A10AS02 $RU000A10BPF3 Продолжаю следить за ходом дела. Ранее писал тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/dadnew/3f6c7bb2-2d9a-4929-9a16-303a0ab2f362/ Главное на сегодня По итогам заседаний от 14 мая и 10 сентября 2026 года суд заблокировал весь объем спорных акций. Всего под обеспечительные меры попало 1 051 167 631 160 акций. Из них 996,5 млрд штук арестовано у АО «Дальневосточная управляющая компания» и 54,6 млрд штук - у Константина Люльчева Прокурор расширил требования. К делу в качестве соответчиков привлечены крупные структуры: АО УК «РВМ Капитал», АО «УК «Трансфингруп» и АО «НПФ «Благосостояние» Предварительное судебное заседание отложено до 14:30 8 октября 2026 года Сразу после него - в 14:40 того же дня суд планирует завершить подготовку и начать рассмотрение дела по существу, если от сторон не поступит возражений до 1 октября Финал все ближе и ближе ➡️буду держать в курсе Всем добра!
Card image 1
6
7
dadnew
dadnew

14 сентября в 9:16

#разбор по чек-листу 14 Заслон: 17,5% по облигациям и семья Турчак в акционерах Коллеги, после небольшой паузы продолжаем прогонять компании через мой чек-лист из 6 шагов Сегодня на операционном столе АО ЗАСЛОН, крупное стратпредприятие ОПК (до 2015 НТЦ Ленинец) ИНН: 7826092350 Предприятие связано с ВМФ и ВКС РФ $UNAC $IRKT Размещает на $MOEX новый выпуск с купоном до 17,5%, на $T высвечивает 🔔Поехали: ⚡️ВОЗРАСТ Орг-ция зарегистрирована 30.08.2001 - более 24 лет. УК - 1 000 094 руб 🟢 возраст солидный, сделки защищены 167-ФЗ ⚡️PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Акционеры (по раскрытым ранее данным): Семья Турчак - 40% (через ОАО УК Ленинец и ООО АК-Инвест) Кира Турчак - жена политика А.Турчака (экс-секретарь Генсовета Единой России, экс-первый зампред Совфеда, ныне глава Республики Алтай) Исторически холдинг Ленинец развивал отец политика - Анатолий Турчак Александр Горбунов - 60% (через АО Система) Бывший советник экс-министра обороны А.Сердюкова Ключевой управляющий и бенефициар мажоритарного пакета Судебный шлейф бенефициара: Фигуру Горбунова долгое время сопровождали затяжные суды. Его имя фигурировало в разбирательствах вокруг дела о нападении на журналиста Олега Кашина (репутационный фон) Ростех: В ряде ранних источников упоминалось, что в составе совладельцев АО Система присутствовали структуры госкорпорации Ростех 🔴структура напрямую связана с высокопоставленными чиновниками. Максимальный уровень политического риска. Но без таких связей гособоронзаказ не получить 😏 ⚡️ СУДЫ Компания участвовала более чем в 260 арбитражных делах. Общая сумма споров превышает 39 млрд Две категории споров: 1. Споры в рамках Гособоронзаказа (ГОЗ) Заслон постоянно судится с другими участниками цепочки ВПК (ОАК, «Туполев», структуры Ростеха) из-за срыва сроков поставок или задержек оплаты 2. Судебные шлейфы топ-менеджмента и бенефициаров (см. раздел PEP). Текущих дел в роли истца - 9, ответчика - 36. Риски банкротства или дефолта отсутствуют 🟡 высокая судебная активность, но для крупного оборонного подрядчика это норма ⚡️ ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОСУДАРСТВА Критическая Работа с Минобороны, ВМФ, ВКС - прямая интеграция в гособоронзаказ. Предприятие включено в список системообразующих организаций Санкт-Петербурга Бэклог заказов: 187,2 млрд 🟡 полная зависимость от государства, но это не риск, а бизнес-модель ⚡️ТЕСТ НА АРЕСТ «Представьте, завтра владельца арестуют. Бизнес рухнет или продолжит работать?» За: 24 года истории, крупнейший научно-технический центр, стратегическое предприятие, системообразующий статус, бэклог 187 млрд руб. Против: Структура скрыта, бенефициары с политическими связями и судебным шлейфом. Если проблемы на уровне собственников — управление может перейти к государству. 🟢бизнес держится на активах и компетенциях, а не на одной личности. Стратегический статус защищает от исчезновения. ⚡️ФИНАНСЫ И ОБЛИГАЦИИ МСФО 2025: Выручка 29,8 млрд +8,3% EBITDA 5,4 млрд ЧП 3,34 млрд +157% Чистый долг -2,55 млрд Итоги I полугодия 2026: Выручка +17% год к году ЧП 1,12 млрд руб. (против 1,65 млрд в 1П2025) - снижение на фоне растущих издержек и налоговой нагрузки Кр.рейтинг BBB+(RU) со стабильным прогнозом Предыдущий выпуск облигаций на 1 млрд успешно погашен 🟢 финансы в идеальном состоянии 📊 ИТОГ ПО ШАГАМ 1🟢 2🔴 3🟡 4🟡 5🟢 6🟢 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД АО ЗАСЛОН - стратегическое оборонное предприятие с историей Ленинца, сильными финансами, бэклогом 187 млрд руб. и прямыми связями с высокопоставленными чиновниками По чек-листу: 🟡 Жёлтый с красным оттенком (PEP) и зелёным (финансы) Мой вердикт: 🟡 Можно рассматривать, но с пониманием специфики Да, и смотрите свою желаемую доходность Это ставка на стабильность оборонного сектора и сохранение административного ресурса. Пока Турчак у власти и гособоронзаказ растёт - Заслон в выигрыше. Если элиты сменятся - всё может измениться Я, пожалуй, рискну и добавлю в портфель Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист $RU000A10G2M8
Card image 1
11
12
dadnew
dadnew

28 августа в 11:40

Вас 250! Коллеги, я только сейчас обратил внимание, никто и не напомнил😉 Мы еще немного подросли Недавно мы праздновали первую сотню и собирали ГОСА, а сегодня нас уже 250 человек в Пульсе @Pulse_Official . Мы растем быстрее, чем индекс $MOEX , точнее мы хоть растем 😆😆 Спасибо каждому за реакции и здравый смысл в комментариях! Обещал на 250 подписчиков новые подарки? Слово держу! По традиции рандомно 5 отправлю скромные подарки без обязательств (у кого открыта возможность) Надеюсь на доверии, тк мы не знакомы Всем добра! #пульс #комьюнити
Card image 1
Card image 2
12
13
dadnew
dadnew

28 августа в 11:12

#национализация шагает по стране Кульбит Кремля: почему президент отменил свой же Указ ради одного чиновника Коллеги, чуть не пропустил для Вас новость. Как раз впереди выходные – есть над чем поразмышлять Путин лично отменил собственный указ об увольнении Сергея Бочкарева всего через месяц Всем любителям строить логичные прогнозы – щелчок по лбу В нашей политической системе такое происходит исчезающе редко Кремль почти никогда публично не сдает назад и не признает кадровых ошибок. И если главу государства заставили переиграть его же собственное решение за считаные недели - значит, под ковром шла не просто возня, а настоящая кампания на уничтожение Я напомню, что Бочкарев - это не просто прокурор. Это главный таран деприватизации, который лично вел и курировал самые громкие дела по изъятию активов в доход государства. Именно он стоял за разгромом империи Макфы (писал об этом), атакой на аэропорт Домодедово (тоже писал), исками к $UGLD (писал), $RAGR (писал) и конфискацией миллиардных активов экс-полковника Захарченко (чемоданы с кассой энергетиков, по-слухам) Человек с таким послужным списком - это символ, эпоха И тут такой кульбит У меня нет инсайдов Я не сижу в Кремле Но я прекрасно понимаю, что реальная причина может быть далека от глобальных теорий. Может, у Бочкарева просто накопился такой массив уникального компромата и инфы по офшорам, пока он потрошил ту же Макфу, что его банально некем заменить? Или его вернули как бультерьера - дожать конкретные хвосты по Русагро или Домодедово, а потом снова уберут? Я не знаю И мы вряд ли когда-нибудь узнаем правду, ведь эти указы даже толком не публикуются Но как инвестору мне от этой неопределенности неуютно Прецедент с Соликамским магниевым заводом (писал), когда акции просто отобрали у обычных физиков на $MOEX , до сих пор сидит занозой Когда главного куратора этих изъятий возвращают с таким аппаратным боем, червь сомнения начинает точить с новой силой. Если логика прокуратуры в том, что косяки приватизации обнуляют права любого сегодняшнего покупателя акций - это огромный системный риск для всех нас Что я собираюсь делать? Точно не пороть горячку! Как я и говорил ранее, для себя я выбрал стратегию «тише едешь - дальше будешь» У меня нет заводов из тяжелой индустрии, но свободные деньги от греха подальше я направлю туда, куда условный Бочкарев точно не дотянется - в ОФЗ $SU26254RMFS1 и надежные облигации, $LQDT $TMON@ , депозиты и в глухие госкомпании вроде $SBER , которые и так принадлежат государству. В общем, сохраняем холодную голову Если я сейчас начну утверждать, что точно понял этот маневр властей и знаю, что будет дальше - я просто совру самому себе и Вам Будем смотреть на факты и беречь наши кровные! Всем добра и хороших выходных! Не ИИР! #деприватизация
Card image 1
33
34
dadnew
dadnew

28 августа в 9:46

#разбор по чек-листу 13 АйДи Коллект: 22% годовых и колбасный Дымов Коллеги, продолжаем... Сегодня на операционном столе - ООО ПКО АйДи Коллект, профессиональная коллекторская организация. Компания выкупает просроченную задолженность у банков и МФО и возвращает деньги. На $T высвечивает новое размещение ИНН: 7730233723 🔔 Итак, поехали: ⚡️ ВОЗРАСТ Регистрация 7.04.2017 - более 9 лет. УК - 101 млн. Компания - не субъект МСП 🟡 возраст средний, до полной защиты по 167-ФЗ остаётся меньше года ⚡️ PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Кто владеет: За АйДи Коллект не стоят политические фигуры или чиновники - это полностью частный бизнес, созданный профессиональными финансистами Основные: А.Дунаев - 22% (экс-Deutsche Bank и RBS) Б.Батин - 21,6% (экс-Deutsche Bank и RBS) Крупный частный инвестор: В.Дымов - 16,3% Дымов - предприниматель, который начинал с колбасы. В 2001-м купил мясокомбинат Крылатский и основал Дымов. Потом увлёкся керамикой. В 2003 запустил Дымов Керамика в Суздале. В декабре 2025 лично рассказывал Путину, как случайно зашёл в австрийский цех и решил сделать то же самое в России😏 Структура и экосистема: Компания входит в финтех-группу Свой (экс-IDF Eurasia). В экосистеме - Свой Банк и МФК Мани Мен (Moneyman). Ранее холдинг имел кипрские корни, но к 2024 году полностью редомицилирован в РФ (САР в Калининграде) Партнёры: Газпромбанк, $VTBR $SBER MoneyMan МигКредит ПСБ $MBNK Займер и др. 🟢 структура прозрачная, бенефициары раскрыты, политических рисков нет + репутация Дымова ⚡️ СУДЫ Основной профиль - банкротные дела, свыше 2000 дел 🟡 судебная активность -бизнес-модель, но репутационный фон специфический ⚡️ ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОС-ВА Минимальная. Коллекторский бизнес - частный. Госзаказ отсутствует. Надзор ФССП и ЦБ - стандарт 🟢 ⚡️ ТЕСТ НА АРЕСТ «Представьте, завтра владельца арестуют. Бизнес рухнет или продолжит работать?» За: Профессиональный менеджмент, портфель прав — 18,5 млрд руб., технология взыскания. Входит в экосистему «Свой». Против: Гендиректор — публичное лицо. Скандал ударит по репутации. 🟢 бизнес держится на активах и технологии ⚡️ ФИНАНСЫ И ОБЛИГАЦИИ 2025 год, РСБУ: Выручка 13,39 млрд 🟢 +9,5% EBITDA 7,40 млрд 🟡 +0,4% ЧП 2,82 млрд 🔴 -27,4% Общая задолженность 20,83 млрд 🔴 +52,7% Net Debt / EBITDA 2,60x 🟢 Ниже нормы (3-5) ICR (EBIT / Проценты) 1,97 🟡 На грани Cash Coverage (EBITDA / Проценты) 2,06 🟡На грани операционный поток (-4,65 млрд) Выручка растёт, EBITDA стабильна ЧП упала на 27,4% из-за роста процентных платежей и резервов Долг вырос на 52,7% за счёт новых облигационных выпусков и кредитов Покрытие процентов на грани На данный момент в обращении на $MOEX 11 действующих выпусков на >8,5 млрд, часть из них для квалов ... $RU000A10D4V8 $RU000A10BW88 $RU000A10EDV0 и др.. купоны платят исправно 🟡 с красным оттенком. Доходность высокая, но падение прибыли и растущий долг - риски 📊 ИТОГ ПО ШАГАМ 1🟡 2🟢 3🟡 4🟢 5🟢 6🟡с красным оттенком 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД ООО ПКО АйДи Коллект» - классические ВДО: высокая доходность, прозрачная структура и колбасные корни, но с падающей прибылью и растущим долгом По чек-листу: 🟡 Жёлтый с красным оттенком Я не люблю ВДО, мне не подходит - поэтому прохожу мимо и предпочитаю что-то более ликвидное, пусть и с меньшей доходностью Коллекторский бизнес - это всегда высокие судебные и регуляторные риски Но если вы любите ВДО - компания выглядит в целом не плохо: прозрачная структура, экосистема Свой, работа с топ-банками, долговые метрики в пределах нормы.Единственное - надо учитывать предстоящие погашения, а они близко и нависают Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист
Card image 1
13
14
dadnew
dadnew

27 августа

#разбор по чек-листу 12 АБЗ-1: 18% по облигациям и асфальтовый король из 90-х Коллеги, продолжаем... Сегодня на операционном столе - АО АБЗ-1, крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и дорожно-строительных материалов. Годовой выпуск - 1,7 млн тонн, что даёт компании ~25% рынка СПб и Ленобласти. На $T высвечивает новый выпуск ИНН: 7804016807 🔔 Итак, поехали: ⚡️ ВОЗРАСТ Регистрация в 1993 году - более 33 лет. Преобразована в АО в 2021 году. УК - 100 млн 🟢 возраст солидный, сделки защищены 167-ФЗ ⚡️ PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Кто владеет: Контроль над ГК АБЗ-1 полностью сосредоточен в руках одной семьи: Владимир Калинин - основатель, главный бенефициар (семья контролирует 92% акций), председатель СД. Состояние ~5,4 млрд руб. В 90-е приватизировал завод с участием «лихих» структур Михаил Калинин - сын, с февраля 2025 года ГД Основной акционер - АО ПСФ Балтийский проект (связано с Калиниными) Калинин приватизировал предприятие в 90-е при участии криминальных структур. Прямых уголовных дел нет, но репутационный шлейф сохраняется Связи с властью - стратегическое ГЧП: АБЗ-1 - главный фаворит Смольного при распределении дорожных подрядов: Трамвайная линия «Купчино-Шушары-Славянка» (консорциум с Газпромбанком до 2049 года). Развязки ЗСД, подъезды к «Лахта Центру» $GAZP В июне 2026 года на ПМЭФ подписано соглашение с Минпромторгом о статусе «квалифицированного поставщика» 🟡 структура непрозрачная, семейный бизнес, приватизация 90-х с участием криминальных структур. Компания полностью завязана на ГЧП и региональную власть. Смена элит в Смольном - риск передела рынка ⚡️ СУДЫ В открытых источниках судебные разбирательства не зафиксированы. 🟢 ⚡️ ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОС-ВА Критическая. Около 90% выручки - госзаказ и ГЧП-проекты. Любое урезание бюджетов или заморозка концессий бьют по компании 🟡 ⚡️ ТЕСТ НА АРЕСТ «Представьте, завтра владельца арестуют. Бизнес рухнет или продолжит работать?» За: Крупный игрок с 33-летней историей, долгосрочные контракты (трамвайная линия до 2049 года), профменеджмент Против: Семейный бизнес. Калинин - публичная фигура. Любой скандал ударит по репутации 🟢 бизнес держится на активах и контрактах, но семейный контроль и репутационные риски создают неопределённость. ⚡️ ФИНАНСЫ И ОБЛИГАЦИИ МСФО 2025: Выручка 9,33 млрд (+14%)🟢 EBITDA 2,94 млрд (+12%)🟢 ЧП 826 млн (+14,6%)🟢 Финансовые расходы 1,71 млрд (+48%)🔴 Общий долг 11,65 млрд (+87%) 🔴 Чистый долг/EBITDA ~3,0x🟡 Чистый долг/Капитал 2,12x🟡 Операционный денежный поток -0,23 млрд 🔴 Рейтинг Эксперт РА /НКР А- (стабильный) Компания активно наращивает займы и живет на них Фин расходы взлетели на 48% и съедают прибыль АБЗ-1 поручителемь по кредитам «дочек» на 10,48 млрд Новый выпуск 002Р-07 не имеет поручительства, что повышает риск для держателей Всего в обращении на $MOEX 7 выпусков на 14,2 млрд, среди них: $RU000A10BNM4 $RU000A10DCK7 🟡 с красным оттенком. Растущий долг, отрицательный денежный поток, скрытые поручительства и криминальный шлейф создают риски 📊 ИТОГ ПО ШАГАМ 1🟢 2🟡 3🟢 4🟡 5🟢 6🟡 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД АО АБЗ-1 - лидер рынка с рейтингом А-, но с растущим долгом, отрицательным денежным потоком, криминальным шлейфом 90-х и полной зависимостью от Смольного Мой вердикт: 🟡 Жёлтый актив Можно рассматривать, но с осторожностью «Король асфальта» может потерять трон при смене элит в Смольном Держать на радаре: динамику долга, операционного денежного потока, скрытые поручительства и политическую ситуацию в Петербурге Я пройду мимо Это ставка на то, что АБЗ-1 останется фаворитом Смольного. Если элиты сменятся - дорожный подряд может уйти к другим Да, и смотрите свою желаемую доходность Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист
Card image 1
16
17
dadnew
dadnew

25 августа

#национализация шагает по стране Указ № 604: «Satan» для бизнеса 23 июля я писал про сгоревшие склады Wildberries и механизм мягкой национализации через долги перед госбанками $SBER $VTBR Тогда это казалось логикой и размышлениями. Пост даже удаляли вот он: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/dadnew/cffed972-1a73-4d6f-8952-0b0cb9e43319/ Но прошел месяц... И теперь есть Указ № 604 (24 августа) - временное управление над критической инфраструктурой, если собственник «не обеспечил безопасность» На мой взгляд – это ракета Сатана в квадрате для бизнеса Теперь, всё, что я писал про WB - подтверждается документально, юридическая почва готова! Повторюсь, что склады WB - стратегические узлы, и государство не отдаст их частнику Указ № 604 прямо называет логистику критической инфраструктурой Тогда мои рассуждения были о мягкой национализации через кредитный механизм Теперь есть и жесткий механизм - через «необеспечение безопасности» $OZON - следующий 604 - это SUPERBOMBA Под указ попадают не только склады WB, но и объекты ТЭК, энергетики, связи, транспортная и логистическая инфраструктура, а также «иные объекты, имеющие особо важное значение» Последний пункт - универсальный То есть если завтра кому-то понадобится забрать Ozon, достаточно найти «неэффективную защиту от БПЛА» на одном из сотни складов. Или просто сослаться на «особо важное значение». Государство не допустит, чтобы частник владел инфраструктурой, которую используют как мишень. Логичный шаг - передача под контроль государства Вывод из моего июльского поста остаётся в силе: Офлайн-ритейл $X5 , $LENT $MGNT - возможный защитный актив в долгосрочной перспективе. Рынок e-commerce в РФ меняется, и это надолго Вопрос не в том, случится ли это. Вопрос - когда Всем добра! P.S. Первый вице-премьер Денис Мантуров сразу же вчера: дословно: «Речь при этом не идет о национализации или изменении формы собственности – указ подразумевает вхождение государства в управление предприятием для решения конкретных задач в сфере безопасности. Этот механизм не предполагает массового применения – точечные и выверенные решения будут приниматься на самом высоком уровне» Ну, мы так и поняли…😏 #деприватизация #рынок
Card image 1
Card image 2
22
23
dadnew
dadnew

25 августа

#разбор по чек-листу 11 ⚓️ Русская рулетка ДелоПортс: 29 млрд дивидендов и Росатом Коллеги, продолжаем прогонять компании через мой чек-лист из 6 шагов Сегодня на операционном столе - ООО ДелоПортс, стивидорный холдинг (если по-русски - проводят погрузку, выгрузку и размещение грузов на🚢) управляющий активами ГК Дело в порту Новороссийска $NMTP . В портфеле - контейнерный терминал НУТЭП (№2 в РФ, 11% рынка) и зерновой терминал КСК (№1, 15% рынка). На $T высвечивает ИНН: 7706420120 🔔Итак, поехали: ⚡️ВОЗРАСТ Регистрация 15.04.2015 более 11 лет. Бизнес ведёт историю с 1993. УК 100 млн руб. 🟢 возраст достаточный, сделки защищены 167-ФЗ ⚡️PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Кто владеет: Сергей Шишкарев - 51% Росатом - 49% Руководитель: И. Яковенко С. Шишкарев - политический тяжеловес Основатель и совладелец ГК Дело - фигура с колоссальным политическим весом: Трижды депутат Госдумы (III, IV и V созывы), возглавлял Комитет по транспорту Входит в правительственные комиссии по развитию транспортной инфраструктуры и экспорта Председатель Высшего совета Федерации гандбола РФ - прямой выход на высшее руководство страны по линии спорта Гос-во как совладелец и будущий 100% собственник «Русская рулетка» - переход под полный контроль гос-ва: В рамках корпоративного спора Росатом принял решение выкупить 51% Шишкарева за 77 млрд руб. Сделка находится в активной фазе оформления Терминалы ДелоПортс имеют системообразующий статус для экспорта российского зерна и обслуживания южных морских торговых путей 🟡 структура прозрачная, переход под полный контроль государства создают зону политического внимания. Судьба будет решаться не рынком, а решениями наверху ⚡️СУДЫ В открытых источниках судебные разбирательства не зафиксированы. 🟢 ⚡️ ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОС-ВА Критическая. Компания обслуживает стратегическую инфраструктуру - морские терминалы, через которые идёт экспорт зерна и контейнерные перевозки 🟡 ⚡️ТЕСТ НА АРЕСТ «Представьте, завтра владельца арестуют. Бизнес рухнет или продолжит работать?» За: Ключевые активы ГК Дело - стратегическая инфраструктура. Рейтинг AA.ru. Профессиональный менеджмент (Яковенко И.А.) Против: Шишкарев - публичное лицо. После сделки с Росатомом бизнес сохранится, но управление перейдёт к гос-ву 🟢 бизнес держится на активах и менеджменте, а не на одной личности ⚡️ФИНАНСЫ И ОБЛИГАЦИИ МСФО 2025: Выручка 25,29 млрд 🔴 -18,5% Падение EBITDA 18,66 млрд 🔴 -22,7% Падение ЧП11,71 млрд 🔴 -33,5% Падение Капитал рухнул на 72% 🔴 Из-за дивидендов Долг 64,08 млрд руб.🔴 +12% Рост Net Debt /EBITDA ~2,59-3,6x 🟡 Умеренно Рейтинг НКР AA.ru стабильный 29 млрд дивов - этап подготовки к сделке Внеочередным собранием участников ООО ДелоПортс распределена ЧП за 2025 год в размере 29 млрд. Из них 28,997 млрд выплачено ГК Дело, 2,9 млн - физическому лицу (предположительно, Шишкареву). Ранее за 2025 год компания уже выплатила 13,38 млрд Итого за год из компании выведено ~42,4 млрд руб.. Капитал компании рухнул на 72% Узнаю классическую схему с Росатомом. Вымывают максимум капитала перед передачей актива гос-ву, чтобы снизить итоговую цену (правильно делают - это нормально) Облигационный выпуск на $MOEX : $RU000A10B487 15 млрд, погашение 11.09.2026 🟡 с красным оттенком. Вывод денег и смена собственника создают риски неопределенности 📊 ИТОГ ПО ШАГАМ 1🟢 2🟡 3🟢 4🟡 5🟢 6🟡с красным оттенком 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД ДелоПортс - стратегический актив, переходящий под полный контроль гос-тва, но акционеры вывели почти 42,4 млрд руб., оставив компанию с рухнувшим на 72% капиталом Мой вердикт: 🟡 Жёлтый актив Можно рассматривать, но только после завершения сделки с Росатомом и рефинансирования 15 млрд руб. (11 сентября) и публикация свежей отчётности Да, и смотрите свою желаемую доходность Это ставка на то, что Росатом не даст дефолта. Государству нужны терминалы, а не банкротство Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист
Card image 1
10
11
dadnew
dadnew

21 августа

Финансовый театр: кто здесь хищник, а кто кормовая база Помните фильм Достать ножи и монолог в исполнении Д. Крейга? Дырка в пончике заткнута. Надо взглянуть внимательнее. Если всмотреться, то видно, что в центре дырки тоже есть дыра. Это не дырка в пончике, а пончик поменьше со своей дыркой, а наш пончик вообще не дырявый! К чему я это Нам показывают компанию с именем, дают купон 15–16% и говорят: Ну что ты, это же надежно, как ОФЗ Риск min, мы же не обещаем тебе 25%, значит, все честно Может всмотримся в эту дырку внимательнее? Внутри неё вторая? И она гораздо больше 1-й? Нас приучили: маленький купон = надежная комп., большой купон = пирамида и скорый дефолт Но в текущих условиях, когда ключ задран, эта логика убивает быстрее, чем любые высокорискованные стратегии Давайте просто вместе подумаем Зачем бизнесу выходить на биржу, если можно взять кредит? Банк сейчас дает середникам деньги под 20 и овервыше %. Но он - жесткая система. Он требует в залог🏭, 🚢, ✈️, 🏠, ковенанты, заставляет возвращать тело кредита ежемесячно. Деньги уходят из оборота, компания не может развернуться Что делает бизнес? Правильно! Идет на биржу В сектор ВДО И занимает под 22-24% Да, переплачивает 4–5% по сравнению с банком. Но получает главное - свободу. Никаких залогов, никаких ежемесячных выплат тела долга, только купоны раз в месяц/квартал, а номинал вернут через три года Схема честная, все счастливы В чем подвох? Появляется компания. Баланс хромает, залогов нет, банк говорит: Ребята, мы дадим вам кредит только под 22% и под залог вашего🏭 Что делает эмитент? Нанимает пиарщиков, красиво упаковывает, знакомая всем вывеска и выход на биржу с купоном 16%. Всего на пару % выше ключа Зачем платить 22% и рисковать, если можно занять у нас, розничных инвесторов, на $MOEX , под 16%? Не все же читают отчетность… Риски те же, что при кредите под 22%. Просто теперь они лежат не на банке, а на нас Обратная крайность Эмитент с купоном 25–28% Пирамида? Сейчас рухнет? Что это за бизнес? Может, это лизинг или девелопер с рентабельностью проектов за 50%. Или микрофинансовый сектор, где маржинальность вообще зашкаливает. Для них 25% - адекватная цена, они их переваривают без проблем. Им 25% – как слону дробина А бывает, что 25% - признак агонии. Компания уже не берет ни в одном банке, рейтинги на дне, деньги нужны позарез, чтобы закрыть кассовый разрыв. Берет любые деньги по любой цене, потому что дешевле не дают. Преддефолт И что нам делать? Повторюсь. Смотреть цифры, хотя бы те, что есть, других не будет ➡️Смотрите на рентабельность капитала ROE. Если она выше купона в полтора раза - бизнес живой. Если меньше - компания зарабатывает на ваши деньги меньше, чем платит вам. Она горит ➡️Найдите EBITDA и % к уплате. Поделите первое на второе это ICR. Меньше 1,5 - компании тяжело дышать. Меньше 1 - она работает в убыток, новые обл. выпускает только для того, чтобы закрывать старые купоны. Вспоминаем про стену погашений (писал о ней) ➡️Многие показывают красивую EBITDA за счет амор-ции, проверяем ден. поток - он должен покрывать % минимум в 1,2x ➡️Сравните купон с тем, сколько бы компания платила в банке. Помним, что банк просто так не отказывает ➡️Поделите чистый долг на EBITDA. Больше 3,5 - компания в преддефолте Конечно, есть отраслевые нюансы, но тем не менее В чем настоящая проблема? В том, что нас приучили мыслить шаблонами. Низкий купон = безопасно. Высокий купон = риск А на самом деле высокий купон может быть признаком сильного бизнеса, который берет дорогие рыночные деньги и зарабатывает на них еще больше. А низкий купон - маскировкой для трупа, который прикидывается надежным, чтобы занять по дешевке ‼️Итог На рынке облигаций нельзя доверять ни низкому купону, ни высокому. Надо доверять цифрам Сейчас, когда можно просто положить деньги в $SBER или $VTBR с $T без риска, покупать облигацию с купоном ниже депозита - не инвестиция. Это спонсорство Не ИИР! Всем добра и хороших выходных! #рынок
Card image 1
19
20
dadnew
dadnew

20 августа

#национализация шагает по стране Nestle, пришло и твое время, ибо нечего тут... Август принес неожиданные новости (Ъ, Интерфакс, Ведомости): швейцарский пищевой гигант Nestle может повторить судьбу Danone и «Балтики». Малоизвестная компания КС Логистика потребовала от Президента РФ передать российские заводы корпорации (а это 6 фабрик стоимостью до 170 млрд рублей) под временное управление Росимущества. Вот это поворот😏 Официальный повод - швейцарцы заморозили развитие и остановили экспорт. Кабмин пообещал рассмотреть вопрос до конца года (читай дали ход - оценка, схема, участники...) Классическая атака в виде матрешки Цепочка ведет к одному из самых непубличных, но эффективных собирателей уходящих западных активов - банкиру Игорю Киму (владельцу Экспобанка) Единственный владелец КС Логистики - Герасим Богомолов Богомолов здесь - не случайный предприниматель, а топ-менеджер из команды Кима, много лет проработавший в его структурах Схема обкатана: в прошлом году КС Логистика тихо забрала под контроль российскую «дочку» немецкого производителя электроинструментов Metabo Еще одна империя из «бывших» Пока крупные госкорпорации спорят за металлургические заводы (писал ранее), а $SBER , например, через коллекторские дочки скупает конфискованное и банкротное имущество с большим дисконтом, структуры Экспобанка и фонда ExpoCapital планомерно подбирали самые лакомые финансовые и производственные пироги уходящих брендов: Завод грузовиков Volvo в Калуге, финансовые и лизинговые дочки Volkswagen (включая Фольксваген Банк), Scania, MAN, CNH Industrial Российская дочка британского HSBC (бывший «Хвоя Банк») Автопарк японской MC Intermark Auto (Mitsubishi) Российская «дочка» Metabo (ООО «Обатем Про») Общая стоимость портфеля - более 200 млрд рублей А как же новый закон № 278-ФЗ?, спросите Вы Напомню: 4 августа 2026 года Путин подписал закон, освобождающий государство от оферты миноритариям при национализации. Теперь государство может изымать активы, не выкупая доли миноритарных акционеров (писал об этом) И вот здесь возникает ключевой вопрос: зачем Игорю Киму инициировать передачу Nestle Росимуществу, если он сам хочет заполучить активы? По моему мнению, вероятный сценарий: Государство забирает Nestle «бесплатно» (без оферты миноритариям - закон позволяет) Через некоторое время Росимущество продает актив структурам, близким к Киму, по рыночной или даже льготной цене Ким получает заводы Nestle «с дисконтом», без конкурентной борьбы и без рисков, связанных с прямым изъятием у швейцарцев. Именно так уже работает эта схема: инициатором изъятия выступает микрофирма, которую контролирует команда Кима, а затем активы оседают в структурах Экспобанка ‼️Что это значит для нас как для инвесторов ➡️Риск национализации сохраняется и даже растет - новый закон убрал главный финансовый барьер ➡️Активы перераспределяются в пользу узкого круга лиц - формально государство забирает, но по факту активы уходят в частные руки, близкие к банковским структурам ➡️Миноритарии российских компаний, которые могут попасть под изъятие, остаются без защиты - государство не обязано выкупать их доли ➡️«Безопасные гавани» в эпоху национализации - это госкомпании, где государство владеет контрольными пакетами. Их не изымают $IRAO $MOEX $SBER А вот компании, которые могут попасть под изъятие - это лотерея (**пример $RAGR разбирал) Что дальше?** Ждем решения Правительства к зиме Если сценарий одобрят, на рынке появится новый кондитерский и кофейный король, а на прилавках торговых сетей $X5 появится кофе с новым названием, чем черт не шутит! RussCafe GOLD - Все только начинается!😉 Всем добра! #деприватизация #рынок
Card image 1
18
19
dadnew
dadnew

20 августа

#разбор по чек-листу 10 ИЭК Холдинг: 19% по облигациям и Лучок из 90-х Коллеги, продолжаем прогонять компании через мой чек-лист из 6 шагов Сегодня на операционном столе ПАО ИЭК ХОЛДИНГ (IEK Group), крупнейший роспроизводитель электротехнического оборудования под брендами IEK, ITK, ONI. Компания активно скупает активы ушедших западных гигантов (Legrand и др.), став одним из главных бенефициаров импортозамещения На рынке уже несколько выпусков облигаций с доходностью до 19%. В марте 2026 года компания стала ПАО и готовится к полноценному IPO. Но за блестящей отчётностью скрывается фигура с criminal прошлым В $T новый выпуск высвечиывает ИНН: 5074092485 🔔Итак, поехали: ⚡️ВОЗРАСТ Бизнес существует с 1999 года, текущее юрлицо зарегистрировано 10.10.2007 - более 18 лет. В январе 2025 преобразовано из ООО в АО, в марте 2026 в ПАО 🟢 возраст солидный, сделки защищены 167-ФЗ. ⚡️PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Акционеры: Степашин А.А.- 38,3% Петров М.В. - 38,3% Лалакин С.Н. - 11,69% Воршев И.Г. - 11,69% Сергей «Лучок» Лалакин - ключевая фигура С.Н.Лалакин - совладелец IEK Group, известный в опредленных кругах как «Лучок». По данным открытых источников, в 1990-х годах он был лидером PODOLSKOPG (не буду вдаваться в подробности..) В капитал ИЭК Лалакин вошёл в 2017 году, получив 11,7% акций вместе с И.Воршевым. Интересно, что до 2017 года компания была скромным игроком на рынке, а после прихода Лалакина и его партнёров началась агрессивная экспансия M&A Санкции: Лалакин внесён в списки ЕС, Канады, Швейцарии, Великобритании, Австралии, Новой Зеландии и Японии. Игорь «Гарик» Воршев Второй «младший» акционер ИЭК. По данным журналистских расследований, в 1995 году он был «силовым министром Лучка». Вместе с Лалакиным вошёл в капитал IEK в 2017 Связи с властью Губернаторы А. Воробьёв и А. Русских. Ключевая сделка по покупке активов Legrand проходила при участии губернатора Ульяновской области А.Русских, который является протеже А.Воробьёва 🟡 структура непрозрачная, с участием фигуры, имеющей связи с определенным миром и региональной властью. При этом компания стала ПАО и готовится к IPO, что может повысить прозрачность. ⚡️СУДЫ 12 дел как истец на 20,4 млн руб. Стандартная активность для крупного производителя. 🟢 ⚡️ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОС-ВА Высокая, через импортозамещение. Игрок, замещающий ушедших западных производителей. Доля рынка 10,2%. Скупает заводы Legrand, Ферекс в Татарстане и др. 🟡 ⚡️ТЕСТ НА АРЕСТ «Представьте, завтра владельца арестуют. Бизнес рухнет или продолжит работать?» За: Рыночный лидер, диверсифицированная клиентская база, профессиональный менеджмент (ГД - Забелин А.Н.). Компания стала ПАО и готовится к IPO Против: Акционер с "прошлым". Если Лалакина арестуют - репутационный удар обеспечен 🟢 бизнес держится на активах и технологии, а не на одной личности ⚡️ ФИНАНСЫ И ОБЛИГАЦИИ МСФО 2025: Выручка 56,16 млрд (+9,4%)🟢 Валовая прибыль 22,83 млрд (+15,3%)🟢 EBITDA 7,68 млрд🟢 ЧП 2,66 млрд руб. (-18,2%)🟡 Покрытие процентов (ICR) ~1,45x🟡 На грани Долг / EBITDA~2,0x 🟢 Рейтинг Эксперт РА ruA- (стабильный)🟢 Облигационные выпуски на Мосбирже: На $MOEX доступны для неквалов 3 выпуска облигаций $RU000A10CZ43 $RU000A10FGE6 $RU000A10FGE6 🟢 денежный поток растёт, валовая прибыль увеличивается, долг комфортный 📊 ИТОГ ПО 6 ШАГАМ 1🟢 2🟡 3🟢 4🟡 5🟢 6🟢 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД ИЭК лидер импортозамещения с крепкими финансами, но за ним стоят интересные персоны Мой вердикт: 🟡 Жёлтый актив Можно рассматривать, но держать на радаре Да, и смотрите свою доходность, конечно Я все же пока подумаю Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист
Card image 1
Card image 2
6
7
dadnew
dadnew

19 августа

#разбор по чек листу 9 АЛИУМ: 18,5% по облигациям и 📞 Дмитриева с Кушнером. Брать? Коллеги, раз выдалась минутка, продолжаем прогонять компании через мой чек-лист из 6 шагов Сегодня на операционном столе еще одна компания - АО АЛИУМ, ключевой производственный актив холдинга Биннофарм Групп. В приложении $T высвечивает. ИНН: 5077009710 На $MOEX уже есть дебютный выпуск $RU000A10FG84 на 4 млрд руб. под 17,5% , готовится 2-й. За компанией стоят РФПИ, $VTBR и $AFKS А глава РФПИ Кирилл Дмитриев - тот самый, кто общается с Кушнером и Уиткоффом 🔔Итак, поехали: ⚡️ВОЗРАСТ Зарегистрирована 25.12.2002 - более 23 лет. УК - 48,8 млн руб.. Штат - 779 сотрудников 🟢 возраст солидный, сделки защищены 167-ФЗ ⚡️PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Материнский холдинг: Биннофарм Групп Кто за ними стоит: АФК Система - основной владелец В. Евтушенков РФПИ (К. Дмитриев) - совладелец и инвестор холдинга ВТБ - долгое время был крупным акционером Ростех - представители в СД 📞 А теперь про Дмитриева: К.Дмитриев - глава РФПИ и спецпредставитель Президента РФ. Тот самый, кто в 2026 году регулярно общается со спецпосланником Трампа С. Уиткоффом и зятем Трампа Д. Кушнером. Дмитриев подтвердил «постоянный диалог» с Уиткоффом и Кушнером, включая телефонные переговоры 3 июня 2026 года . Они обсуждают не только политический мир, но и экономическое взаимодействие, готовят совместные проекты Выпуск облигаций тоже обсуждали, но это не точно😏 Статус РФПИ в Биннофарм Групп это не просто портфельная инвестиция. РФПИ - ключевой партнёр, который обеспечивает «политический щит» для активов. Пока Дмитриев на связи с Кушнером - компания в зоне стабильности. Как только контакты прекратятся - риски резко возрастут Стратегический статус: Завод выпускает ЖНВЛП, участвовал в производстве «Спутник V» под контролем гос-ва. 🟡 связи с РФПИ и АФК создают зону политического внимания ⚡️СУДЫ Активный участник разбирательств: 48 дел как истец, 17 как ответчик. Стандартная активность для крупного производителя. 🟢 ⚡️ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОС-ВА Косвенная, но высокая. Через РФПИ, ВТБ, Ростех и стратегический статус производителя ЖНВЛП 🟡 ⚡️ТЕСТ НА АРЕСТ «Представьте, завтра владельца арестуют. Бизнес рухнет или продолжит работать?» За: 23 года истории, 779 сотрудников, современное производство. Стратпроизводитель лекарств. Профессиональный менеджмент Против: Ключевой актив Биннофарм Групп - если проблемы у АФК или РФПИ, пострадает и АЛИУМ 🟢 бизнес держится на активах и технологии, а не на одной личности ⚡️ ФИНАНСЫ И ОБЛИГАЦИИ МСФО 2025: Выручка 10,83 млрд руб. (+3,3% г/г)🟢 EBITDA 2,07 млрд руб. (+4,5% г/г)🟢 Рентабельность по EBITDA 19,1%🟢 ЧП 607 млн руб.🟢 Чистый долг/EBITDA ~1,3x🟢 показатели Биннофарм Групп МСФО 2025: Выручка 36,91 млрд руб. (+0,46% г/г)🟢 EBITDA 9,0 млрд руб. (+16,7% г/г)🟢 Чистый убыток 2,62 млрд руб.🟡 Чистый долг/EBITDA 3,4x🟡 Облигационные выпуски: $RU000A10FG84 4 млрд 17,5% 2 года до 07.06.2028 новый выпуск ожидается 1 млрд 2 года - 21.08.2026 Рейтинг: ruA от «Эксперт РА» со статусом «под наблюдением» 🟢 у эмитента крепкие финансы, но долговая нагрузка группы требует мониторинга 📊 ИТОГ ПО 6 ШАГАМ 1🟢 2🟡 3🟢 4🟡 5🟢 6🟢 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД АЛИУМ - зрелый фармпроизводитель с крепкими финансами, за которым стоят РФПИ, ВТБ, Ростех и АФК. Дмитриев -тот самый, кто общается с Кушнером и Уиткоффом Мой вердикт: 🟢 Зелёный актив с жёлтыми нюансами Можно рассматривать Компания с солидной историей, крепкими финансами и мощными покровителями выходит второй раз на долговой рынок. Доходность привлекательная альтернатива депозитам. Политический контекст требует мониторинга, но пока система стабильна - актив можно рассматривать Держать на радаре: статус «под наблюдением» от «Эксперт РА», динамика долговой нагрузки материнского холдинга, а главное - новости про Дмитриева, Кушнера и Уиткоффа. Про саму АФК тоже не забываем, там есть проблемы у $SGZH В моем портфеле есть первый выпуск с размещения Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист
Card image 1
Card image 2
14
15
dadnew
dadnew

19 августа

#разбор по чек-листу 8 🍒 Брусника: ягодка с кислинкой. 21% по облигациям и тюменский клан Коллеги, продолжаем прогонять компании через мой чек-лист из 6 шагов Пока я собираю 🍒😏 и ловлю рыбу в Карелии, что отразилось на моей активности в @Pulse_Official ягодки опять решили занять денег на бирже В приложении $T уже не высвечивает, хотя продлевали сбор заявок с 17 до 19 авг Итак, на операционном столе ООО Брусника, крупный девелопер из ТОП-10 РФ, который размещает новый выпуск облигаций с купоном до 21,75% ИНН: 6685151087 Брусника - операционные показатели - 🔥, а репутация уже подкисла после техдефолта 🔔Поехали: ⚡️ 1. ВОЗРАСТ Зарегистрирована 11 июля 2018 года. Бизнесу 8 лет. Основана в 2004 году, но юрлицо моложе. 🟡 возраст средний, 167-ФЗ не защищает ⚡️ 2. PEP, СТРУКТУРА, САНКЦИИ Бенефициар: Алексей Круковский - 99,01% (основатель, экс-депутат Тюменской гордумы). В апреле 2025 ушёл в председатели совета директоров, передав операционку наёмному менеджменту . Руководитель: Александр Щиголь (с апреля 2025) Кто за ними стоит («тюменский клан»): Сергей Собянин - бывший губернатор Тюменской области, где основана компания Владимир Якушев - полпред в УрФО, экс-губернатор Тюменской области и экс-министр строительства Дмитрий Конов - экс-глава «Сибура» (доли Круковского в залоге у Конова с 2018) Евгений Куйвашев - губернатор Свердловской области («человек Собянина») Статус: системообразующая организация РФ - доступ к господдержке через Минстрой 🟡 сильный административный ресурс через «тюменский клан» ⚡️ 3. СУДЫ Стандартная судебная активность для крупного девелопера. 🟢 ⚡️ 4. ЗАВИСИМОСТЬ ОТ ГОСУДАРСТВА Основной кредитор - Банк ДОМ.РФ $DOMRF . 89% заимствований - целевое проектное финансирование под эскроу 🟡 ⚡️ 5. ТЕСТ НА АРЕСТ За: ТОП-10 девелопер, 14 регионов, земельный банк 10,6 млн кв. м. Против: Бенефициар - 99%. Техдефолт в ноябре 2025. Зависимость от «тюменского клана». 🟡 ⚡️ 6. ФИНАНСЫ И ОБЛИГАЦИИ МСФО 2025: Выручка 115,6 млрд руб.🟢 +53% EBITDA 44,4 млрд руб.🟢 +94% ЧП 7,6 млрд руб.🟢 +69% Чистый долг / EBITDA 3,9x 🟢 улучшение Облигации: 7 выпусков в обращении более 30 млрд руб. Свежий выпуск на 3 млрд руб. с купоном 21,75%, размещение 19.08.2026 . Рейтинги: А-(RU) от АКРА с негативным прогнозом, А- от НКР со стабильным. 🍒 ТЕХДЕФОЛТ: ЯГОДКА С КИСЛИНКОЙ В ноябре 2025 Брусника на 1 день просрочила купон по выпуску $RU000A10C8F3 на 7,5 млрд руб. . Эмитент объяснил все технической накладкой, но мне такая позиция показалась странной - читаем, что вины не признали🤨 Ключевое испытание - ноябрь 2026: погашение 3,4 млрд руб. + оферта ещё на 3 млрд руб. 📊 ИТОГ ПО 6 ШАГАМ 1🟡 2🟡 3🟢 4🟡 5🟡 6🟡 💎 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД Брусника - девелопер с сильной операционкой, «тюменским кланом» за спиной и бензойным послевкусием техдефолта Что мы имеем: ✅ Рост: выручка +53%, EBITDA +94%, прибыль +69%. ✅ Долговая нагрузка улучшилась: 3,9x. ⚠️ Техдефолт в ноябре 2025 - «ягодка с кислотой». ⚠️ Негативный прогноз АКРА. ⚠️ Ноябрь 2026 - пиковая нагрузка: 6,4 млрд руб. к погашению/оферте. Мой вердикт: 🟡 Жёлтый актив Можно рассматривать, но с осторожностью☝️ Облигации компании на $MOEX с доходностью до 24% - привлекательные ВДО, но техдефолт и негативный прогноз - серьёзные сигналы. Это ставка на «тюменский клан» и способность компании рефинансировать долги. Я держу с размещения, как раз таки, в портфеле тот самый дефолтный выпуск, чтобы отслеживать отрасль. Но стройка сейчас мягко скажем не в фаворе Не ИИР! Всем добра! #разбор #чеклист
Card image 1
12
13
dadnew
dadnew

19 августа

#национализация шагает по стране $TGKN $RU000A10AS02 Продолжаю следить за ходом дела. Ранее писал тут: https://www.tbank.ru/invest/social/profile/dadnew/fd97377c-8f98-4a10-898a-2dffd8c3e1ce/ на арбитре выложили текст решения ‼️АРБИТРАЖНЫЙ СУД ЗАБАЙКАЛЬСКОГО КРАЯ отложил предварительное судебное заседание до 14 часов 30 минут 07 сентября 2026 года развязка все ближе ➡️буду держать в курсе. Всем добра!
Card image 1
8
9