🧴 Кеарли Групп: 25% за косметику. Стоит ли игра свеч? Кеарли Групп — оптовый дистрибьютор парфюмерии и косметики. Компания молодая (основана в 2021), выручка за 2025 год — 1 182 млн ₽. Выпускают новый облигационный заём — 001Р-02. Рейтинг Эксперт РА: В+, прогноз «стабильный». Разбираю свежую отчётность за 2025 год. --- 📈 Динамика ключевых показателей (2024 → 2025) Выручка ▫️ 2024: 1 260 млн ▫️ 2025: 1 182 млн 🔴 –6,2% Валовая прибыль ▫️ 2024: 805 млн ▫️ 2025: 747 млн 🔴 –7,2% Прибыль от продаж ▫️ 2024: 87 млн ▫️ 2025: 84 млн 🟡 –3,4% Прибыль до налогообложения ▫️ 2025: 2,7 млн 🔴 По сравнению с 2024 годом (20,5 млн) — падение в 10 раз Чистая прибыль ▫️ 2024: 8,8 млн ▫️ 2025: 2,7 – 2,0 = 0,6 млн 🔴 Падение более чем в 14 раз Проценты к уплате ▫️ 2024: 51 млн ▫️ 2025: 68 млн ❗ Рост на 33% Долг (кредиты + займы + облигации) ▫️ Конец 2024: 364 млн ▫️ Конец 2025: 271 млн ✅ Снижается Кэш на счетах ▫️ 2024: 6 млн ▫️ 2025: 7 млн 🟡 Копейки Кредиторская задолженность ▫️ 2024: 110 млн ▫️ 2025: 171 млн ❗ Рост на 55% --- 📊 Ключевые метрики (2025) EBIT (прибыль до налогообложения 2,7 + проценты к уплате 68) = 70,7 млн EBITDA (EBIT + амортизация ≈ 10–15) ≈ 80–85 млн Чистый долг = 271 – 7 = 264 млн Чистый долг / Капитал = 264 / 234 = 1,13х 🟡 Терпимо Чистый долг / EBIT = 264 / 70,7 ≈ 3,73х 🔴 Высоко Чистый долг / EBITDA = 264 / 82 ≈ 3,22х 🔴 Выше нормы ICR по EBIT = 70,7 / 68 ≈ 1,04х ❗ Проценты едва покрываются. Красная зона. ICR по EBITDA = 82 / 68 ≈ 1,21х 🔴 Очень низкое покрытие --- 💰 Что с облигациями Выпуск Кеарли 001Р-02 ▫️ Купон: 25% (20,83 ₽ в месяц) ▫️ Погашение: 3 года ▫️ Оферта: колл через 1,5 года ▫️ Амортизация: по 25% в даты 27, 30, 33 купонов ▫️ Рейтинг: В+ ✅ Доступно неквалам ✅ Ежемесячный купон ⚠️ Амортизация снижает эффективную доходность ⚠️ Рейтинг В+ — почти «мусорный» уровень --- 🚩 Что меня смущает ❌ ICR по EBIT = 1,04х — проценты едва-едва покрываются прибылью ❌ ICR по EBITDA = 1,21х — минимальный запас ❌ Чистая прибыль рухнула в 14 раз ❌ Проценты выросли на 33% при падающей выручке ❌ ЧД/EBIT = 3,73х, ЧД/EBITDA = 3,22х — нагрузка высокая ❌ Кредиторская задолженность выросла на 55% ❌ Кэша практически нет ❌ Рейтинг В+ — риск дефолта выше среднего --- ✅ Что держит на плаву 🟢 Долг снижается 🟢 Колл-оферта через 1,5 года — можно выйти 🟢 Ежемесячные купоны 🟢 Доходность 25% — премия за риск --- 🔥 Мой вывод Кеарли Групп — компания с падающей выручкой, нулевой чистой прибылью и критическим покрытием процентов (ICR по EBIT ≈ 1,0х). Рейтинг В+ — это не просто «спекулятивный», а преддефолтный уровень в плохом сценарии. Брать можно только на очень маленькую долю (до 1%) и с чёткой целью выйти по оферте через 1,5 года. Если компания не покажет улучшения — бежать. Я пока присматриваюсь. Для моего портфеля рисков многовато. --- ❓ А вы смотрели в сторону Кеарли или низкий рейтинг отпугивает? #КеарлиГрупп #батюшка_анализ $RU000A108Q78