Откуда ждать кризис? Написал для себя монитор состояния. Текущая фаза — Фаза 2, переходящая в Фазу 3 Вердикт: система шатается, и теперь у шатания появился конкретный двигатель. ## Пять индикаторов 1. USD/JPY — желтая зона, без изменений. Пара остается около 160, иена не укрепляется, классический сигнал unwind carry не подтвержден. Но если рынок начнет переоценивать разницу ставок BoJ/Fed в сторону сужения — этот индикатор изменится первым.[1][2] 2. VIX — желтая зона, сигнал ухудшился. 17 июня VIX прыгнул с 16.41 до 18.44 — рост +12.4% за день после FOMC. Это уже не фоновый шум. До отметки 25 еще далеко, но реакция рынка на hawkish-сюрприз быстрая. Один следующий шок — и VIX выходит в режим стресса.[3][4] 3. HY OAS — пока норма, но ждите. Кредитные спреды около 2.78–2.80%. Кредит пока не реагирует на hawkish pivot Уорша. Это критичная развилка: если spreads начнут ползти к 3.5% — система переходит в Фазу 3 без вопросов. Пока это единственный якорь стабильности.[5][6] 4. US 30Y Treasury — красная зона сохраняется. 30Y стоит у 4.97–5.0%. После FOMC 2Y вырос на 16+ б.п. до 4.21%, 10Y — до 4.465–4.50%. Кривая передает ключевое сообщение: рынок больше не ждет снижения ставки — он закладывает повышение. Это меняет всю механику оценки активов.[7][8][9][10] 5. JGB long-end — красная зона, структурное давление. 10Y JGB около 2.40–2.68%, 20Y около 3.40–3.55%, 30Y около 3.82%, 40Y выше 4%. Японский фондирующий якорь уже не дешевый. BoJ продолжает QT на фоне рекордных доходностей — японский carry становится все дороже.[11][12][13][14] * Новая переменная: Уорш изменил режим До 17 июня рынок жил в парадигме «ФРС рано или поздно срежет ставку». Уорш эту парадигму убил. Dot plot сдвинулся: медианный прогноз ставки на конец 2026 года вырос с 3.4% до 3.8%. Из текста заявления убрали easing bias. Два члена FOMC уже открыто говорят о повышении «в скором времени». 1-летний трежери ушел выше 4.0% — при текущей ставке 3.50–3.75%. Это не теория: рынок закладывает минимум одно повышение до конца года. При таком сценарии: - акции роста — под давлением через дисконтирование будущих денежных потоков по более высокой ставке; - крипта уже капитулирует: Bitcoin упал до $64,400, Ethereum −2.5%, Solana −2.2%; - carry trade JPY/USD — не сломан, но стал хрупким: если BoJ начнет следовать за риторикой ужесточения, а японские доходности продолжат рост, разница ставок сузится и carry начнет разматываться. * ## Что сломается первым Акции роста и крипта — уже ломаются, это факт. Следующий в очереди — carry trade в JPY, если японская инфляция и доходности JGB не дадут BoJ сидеть на месте. Канал заражения тогда пойдет через принудительное закрытие позиций → рост волатильности → кредитные спреды → EM. HY credit пока держит систему. Если спреды пробьют 3.5% — вот тогда Фаза 3 становится официальной, и апокалипсис перестает откладываться. Итог: карточный домик качается, и Уорш только что ударил по нижнему этажу. #свидетелиАпокалипсиса