1bulat

5,2K

подписчиков

19

подписок

Руководитель направления анализа стратегических инициатив в Сбере https://t.me/magarif_capital

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

1bulat
1bulat

14 октября в 11:33

Там Т-Банк надумал стать новым крупным игроком на рынке екома   Представители Т-Банка сегодня на конфе рассказали, что планируется активное развитие собственного маркетплейса (Т-Шоппинга).   Из ключевых фактов: ·       Большая проработанная база потенциальных клиентов (на основе текущих клиентов банка, которых 55 млн). ·       Хотят переманивать селлеров с других платформ низкими комиссиями, предлагают магазином/сетям продаваться прям через приложение Т-Банка. ·       Активная интеграция с продуктовой линейкой финансовых услуг банка (рассрочки, кредиты и тд). ·       Система активного вовлечения аудитории действующей программой кэшбэка. ·       Партнерство с Яндекс Маркетом и $OZON (селлерам дадут возможность пользоваться всей транспортной инфраструктурой этих площадок).   Модель будет 3Р – то есть Т-Шоппинг выступает просто связующим звеном между продавцом и покупателем. Зарабатывать площадка будет чисто с комиссии и рекламных услуг. Take rate (комиссия) по рынку у игроков разнится, но в среднем от 5 до 25% от стоимости – в Т сказали, что у них будет ниже среднего показатель. Рекламная выручка будет строиться на продвижении на платформе отдельных магазинов/товаров, которые за это отдельно будут доплачивать.   В целом выглядит перспективно. ВБ в эти планы не включили – видимо, Озон и $YDEX смогут закрыть все потребности.   Думаю, если все «полетит», то мы сможем наблюдать переход $T от чисто банковской модели к модели бизнеса как у Kaspi.kz или Mercado Libre. То есть под одной крышей будут существовать сразу три самодостаточных продукта: финтех (банковские продукты), средство платежа и маркетплейс. Такие компании оцениваются по более высоким мультам, чем классический (и даже цифровой) банкинг. Ну что, в таком случае когда ждем переоценку Т-Банка?
8
9
1bulat
1bulat

12 октября

Там акции $DATA сегодня ракетируют на 6% на фоне проблем у Яндекса.   При этом надо понимать, что Аренадата выигрывает не от самого выбытия ЦОДов, а от потенциального роста спроса на независимые системы управления данными. Но это косвенный эффект, а не автоматический переток облачной выручки Яндекса. Аренадата продает программное обеспечение для работы с данными, а не заменяет физические мощности Яндекс Клауда. Прямой переток клиентов Клауда идет к $VKCO и Селектелу. А Аренадата по факту только косвенно является бенефициаром.   Цепочка примерно такая: Сбои у крупного облачного провайдера → пересмотр клиентами архитектуры хранения и обработки данных → возможный переход на самостоятельно управляемые системы или дополнительные резервные контуры → рост интереса к продуктам Аренадаты.   То есть Аренадата выиграет только в том случае, если у клиентов $YDEX будет меняться потребительское поведение. Они должны именно отказаться от облачных вычислений, а не просто сменить провайдера или рассредоточить объемы вычислений на несколько провайдеров. Отказ от облака – это неочевидное решение даже в текущих условиях – в таком случае надо будет заложить значительный капекс на вычислительные мощности, которые будут потом управляться такими компаниями, как Аренадата. А кто захочет инвестировать в период дорогих денег? По-моему все-таки проще будет продолжать использовать облачные технологии, но просто перестать концентрироваться на одном провайдере.   Короче как итог, эффект именно от этого события может быть переоцененным, но акции Аренадаты все равно очень дешевые и заслуживают внимания.
19
20
1bulat
1bulat

8 октября

Там у $GLRX корп событие с сущфактом.   Акционеры GloraX одобрили реорганизацию — присоединение дочернего ООО «Специализированный застройщик «НТВО». Теперь компания обязана выкупить у несогласных акции. Цену выкупа установили на уровне 44.5 руб./акц. – на 31% выше котировки на момент объявления.   Попадают только те, кто купил акцию до 31 августа. Мне повезло, я купил 10 августа… Чистая случайность – давно поглядывал на компанию, решил позицию в ней сформировать.   Что надо сделать: написать в поддержку своего брокера, что хотите податься на выкуп и после этого подтвердить поручение.   Если у вас есть на счету эти акции, то рекомендую подаваться – дата закрытия права на подачу определена 19 ноября. Но могут и раньше закрыть (в $T мне сказали, что до 13 ноября принимают) – лучше не тянуть и сейчас прям подать. Если акция дорастет до 44,5 руб. до этой даты, то можно будет просто отменить поручение не позднее 19 ноября.   Очень хорошо. Потом перезайду по рыночной котировке… Или уже сейчас перезайду 🤨 Вот где миноры нашли счастье… Учитесь, $PIKK
5
6
1bulat
1bulat

24 августа

$OZON -30% на открытии торгов. Это еще шорты запретили… Ночью еще по трем логистическим центрам прилетело. Плюс вчера и позавчера прилетало тоже. Не успели подготовиться за отведенный месяц, когда ВБ бомбили. Хотя как тут подготовиться… Поставить ПВО типо панциря на каждый склад? Их и так очень мало - столько машин никто не выделит им. Да еще и по сути это объекты гражданского назначения не первой важности. НПЗ в текущих условиях поважнее будет. Дальше, похоже, будем каждое утро читать новости о новом пожаре на очередном логистическом центре. А после ВБ и Озона кто будет? Остается только гадать… И спешно убирать из портфеля.
6
7
1bulat
1bulat

22 августа

Сегодня логистический центр Ozon в Самарской области пострадал от атаки БПЛА. В результате атаки на складе начался пожар. Эвакуировали более 500 работников, есть пострадавшие. Кажется, это уже не случайный залет дрона, а полноценное переключение на складскую инфраструктуру второго по величине маркетплейса в России. Теперь можно ждать каждую ночь налеты на объекты в новых регионах, а под утро сводки о повреждениях и фотографии пожаров. За ночь там акции $OZON уже сделали -5% и встали в планку. Теперь надо прикидывать новый тип рисков при выборе компании для инвестирования. Если может прилететь по инфраструктуре, то, возможно, стоит до окончания горячей фазы военного конфликта обходить такие акции. Как бы в дата-центры не начало прилетать… или в инфраструктуру связи. Эх я как раз напокупал акции $YDEX , $DATA и $T
4
5
1bulat
1bulat

19 августа

Кто помнит компанию $MRNA ? Это та, которая хайпанула на пандемии коронавируса и выпускала самую популярную в мире вакцину. Она сегодня делает +140% на сообщении об успешном испытании лекарства от рака. Это конечно по-прежнему очень далеко от $400/акц, которые были в 2021 г. Интересный кейс - решил поделиться. Я тоже держу на одном из счетов американскую биотех компанию $RARE . Она занимается поиском лекарств от крайне редких генетических заболеваний. Тоже сидим ждем какую-то подобную новость, как в Модерне… Пока ничего не придумали. Давно брал, когда еще иностранные акции торговались на $SPBE . В России биотехи не торгуются, к сожалению. Из фармы только $PRMD и $OZPH . Но это именно производство лекарств и дженериков, а не глубокий ресерч. Есть $ISU6 , но это прям третий эшелон, который страшно держать. Думаю, в долгосрочной перспективе нас когда-то ждет бум IPO биотех компаний, когда в сектор начнут активно вкладываться и сменятся приоритеты у государства.
2
3
1bulat
1bulat

10 августа

  Читаю эти новости по $SMLT и сразу в голове всплывает сюжет сериала «Наследники». Там ситуация была такой: глава семейства – крупный магнат, акула бизнеса – впадает в кому, а его дети в его отсутствии совершают действия, которые в итоге приводят к потере контроля семьи над компанией.   Вот с Кениными ситуация кажется похожей. Глава семейства отошел в мир иной, а наследники сразу побежали по любой цене продавать бизнес и привели его стоимость к -90% от того, что было при жизни основателя.   А вот ребята из фонда наоборот молодцы – дешево набрали долю в Самолете. Понятно, что ситуация у застройщика не самая хорошая сейчас, но все равно компания торгуется по смешному мульту меньше 3х по форвардному Р/Е от ожидаемой прибыли за 2028 г. по прогнозу $SBER   У физиков там на эти новости эрекция, акции делают +15% – и не зря. Появление нового стратегического инвестора может привести к улучшению позиции компании. Надо там управлять высокой задолженностью и заниматься оптимизацией земельного банка. А если это не стратегическая инвестиция, а финансовая – это тоже неплохо. Получается, инвестор видит хороший апсайд, который перекрывает потенциальные риски.   При этом я не очень понимаю, почему Самолет отчитывался о том, что Кенины постепенно выходят из актива. Все-таки очень было похоже на то, что в рынок просто продают, так как продажа пакета другому инвестору идет одним траншем без «размазывания» во времени. И почему тогда так сильно снижались акции просто без остановок много торговых сессий подряд. В стакане всегда был крупный продавец, который изо дня в день давил котировку вниз. Короче вопросы есть и на них никто нам не ответит. Ну ладно. Но дно по Самолету кажется, пройдено.   А бонды, кстати, полностью игнорировали все движения акций в последние месяцы. Значит, умные деньги все-таки не сомневались в инвестиции.
8
9
1bulat
1bulat

30 июля

Наконец есть какие-то продвижения в деле $EUTR Тяжело ребятам сейчас работать – тем более в условиях шока на топливном рынке, когда на биржу приходит меньше топлива и по более высокой цене. Уже были допущены несколько техдефолтов по выпускам облигаций, плюс судебные иски от кредиторов.   Тут главный вопрос – что за это попросит Газпромбанк. Спасать тонущий корабль просто так особо смысла нет, но тут есть одно но. ГПБ является крупнейшим кредитором ЕвроТранса и владеет правами на большинство заправочных комплексов в рамках лизингового соглашения. То есть при полноценном банкротстве ЕТ Газпромбанк получит на баланс приличный флот заправочных станции, все из которых располагаются в Московской области.   По идее можно было бы «спустить» эти АЗС на дружественную компанию $SIBN в рамках группы. У нее одна из самых развитых в России сетей автозаправочных станций. Плюс есть очень крупный НПЗ как раз в Москве – очень удобно будет интегрировать эти заправки в логистическую сеть с коротким транспортным плечом.   С другой стороны, Московский НПЗ уже работает в высокой степени загрузки – тем более после недавней атаки украинских БПЛА. Да еще и проникновение заправок ГПН в московский регион уже достаточно высокое. Есть ли смысл его еще больше наращивать? Скорее всего эффект будет смешанным , так как это приведет к росту каннибализации (часть новых заправок будут оттягивать спрос с уже существующих в рамках группы).   Эти заправки, как мне кажется, не очень интересны и другим игрокам. Глянул, у $ROSN и $LKOH побольше концентрация в Московской области. У $TATN заправок в регионе не так много, но они уже стоят на ключевых трассах. Может подробнее пост про это напишу. Так что все ВИНКи уже давно свои АЗС наставили в МО.   Короче как по мне, ГПБ может все-таки принять решение спасать ЕвроТранс, так как его флот АЗС будет не к месту никому из тех, у кого могли бы быть средства на его покупку. По сути надо просто помочь компании пережить непростой период, а дальше она уже сможет выживать самостоятельно. Бизнес-то вполне себе маржинальный – просто долговая нагрузка неподъемная по текущим ставкам.
10
11
1bulat
1bulat

24 июля

Там СД $RAGR рекомендовал дивиденды в 16.5 руб./акц. Ловко получилось. Забрали бизнес и сразу выкачивают деньги из компании. Ну я так и держу акции Русагро и в целом не против. От рыночной котировки в 75 руб./акц. на момент объявления это 22% дивдоха - классно. Говорил, что рисковая но очень интересная бумага. Вот риск потихоньку окупаться начал. Буду и дальше держать бумагу. Сегодня еще отчетность вышла вполне себе позитивная. Выручку там во 2 кв. 2026 г. на 27% нарастили г/г. Короче держим и страхуемся от роста цен. Производитель с/х продукции - лучший хедж от инфляции. $GCHE $MGNT $X5
7
8
1bulat
1bulat

20 июля

Удары по складам $OZON теперь дело времени. Не помню, чем в прошлый раз закончилась история со страховыми выплатами, когда был пожар в 2022 г. В этот раз могут не платить, так как знаю, что под теракты нужно отдельно страховать. Эх только недавно подумал, что цена акций Озона стала прям очень привлекательной, и пора бы уже добавлять в портфель ее. Похоже что все-таки еще рано это делать. Сегодня -9% акции делают - инвесторы начинают прайсить риски для инфраструктуры. Посмотрим, когда откупать начнут.
1
1bulat
1bulat

20 июля

Все-таки $TRNFP выплатила дивиденд. Уже начинались волнения в бумаге, так как Росимущество (мажоритарный акционер и номинальный держатель доли государства) не утверждало долго этот дивиденд. У меня тоже промелькнула мысль, что могут решить не распределять в этом году средства или снизить объем выплат. В целом логично было бы оставить деньги в компании под непредвиденные расходы. В последние месяцы атаки БПЛА значительно участились. Объекты Транснефти (портовая инфраструктура дочерней НМТП, компрессорные станции, резервуары) выглядят прям уж очень очевидными целями. Думаю, в ближайшие месяцы еще не раз увидим новости о новых атаках. На другой чаще весов сохраняющийся дефицит бюджета и его острая необходимость в вливаниях. У государства почти 80% доля в Транснефти - можно много соскрести отсюда. Как итог, все-таки решили платить. Рад. Хотя у них track record по дивам безупречный - десятый год подряд с дивами. Сейчас вот решили распределить 204 руб./акц. или 18% дивдохи на момент объявления. Выше консенсуса. Спасибо, не подвели. Сохраняет за собой статус квазиоблигации. И да, дивиденд они объявили и сразу на следующий день закрыли реестр под него. Не дали даже время народу осознать, что произошло. Ну ладно, я держал акции и пока какое-то время наверное еще останусь акционером. Хотя гэп на таком рынке может закрываться достаточно долго.
5
6
1bulat
1bulat

14 июля

Говорят, $YDEX планирует начать резать бюджеты на некоторые направления.   На прошлой неделе РБК писал, что в сегменте екома могут сократить до 15% сотрудников. В Яндексе говорят, что перенаправят бюджет на маркетинговые кампании и рост выплат продавцам. Но вот Ведомости пишут, что все-таки сократят бюджет на Маркет с 14 млрд руб. до 2 млрд руб. В Коммерсанте еще в марте писали, что Яндекс будет закрывать целые бизнес-направления и сильно оптимизировать штат (в первую очередь на поисковые сервисы и ИИ).   Думаю, как вариант, они еще вскоре могут уйти по некоторым продуктам из небольших городов, где маржинальность околонулевая или даже отрицательная и сфокусируются на столице и миллионниках, которые по-прежнему экономически привлекательны.   А так, кажется, это все проводится в рамках подготовки к приходу крупного игрока в виде WB такси. Он уже в ведет деятельность в странах СНГ, а на некоторых форумах пишут, что в июле запустится в тестовом режиме в Москве и Татарстане. То есть уже прям вот-вот появятся в России. Потеря такого крупного монопольного рынка для Яндекса станет главным вызовом этого года.   Компания относительно успешно справилась с негативными изменениями внешней среды в виде роста налоговой нагрузки и ужесточения законодательства (в т.ч. закон о локализации авто в таксопарках и запрет в некоторых регионах мигрантам работать в общественном транспорте). Но вот появление конкуренции в сегменте мобильности – это большой вызов. И падение маржинальности главного «кормильца» компании, направления такси, потребует пересмотра подхода к инвестированию в перспективные направления.   Случай не уникальный – смотрите на $SBER , $VKCO и $MTSS , которые уже длительное время занимаются оптимизацией своих цифровых экосистем. Посмотрим, как это отразится на финансовых результатах.
4
5
1bulat
1bulat

8 июля

Менеджмент $PLZL объявил о том, что после тщательного анализа текущей рыночной конъюнктуры решили приостановить выплаты дивидендов до 2030 г.   Жесть вот так новость. В последние годы Полюс был одним из немногих, кто чувствовал себя хорошо. Но тут сильно повезло из-за внешних факторов.   🔘 Во-первых, золото показало колоссальный рост на целых 150% с 2023 г. В отличие от всех других видов сырья, в которых у России сильная презентативность. За 2025 г. у Полюса чистая прибыль выросла на 18% - это даже несмотря на рост налога на прибыль с 1 января 2025 г.   🔘 Во-вторых, транспортное плечо в ценных металлах (особенно в золоте) очень незначительное. Это не нефть/уголь/металлы, где надо выстроить огромную цепочку поставок, и вести много тысяч тонн бесконечными вереницами танкеров. Аффинаж золота делается внутри страны – за это отвечает «Красцветмет», поэтому за рубеж вывозятся уже готовые слитки 999 пробы. За год Полюс произвел 2,5 млн унций (79 тонн). Даже если бы он вывез абсолютно весь объем за границу, то его полностью можно было бы вывести одним транспортным Боингом 777 (он поднимает до 100 тонн груза). Поэтому проблем с транспортировкой у золотодобытчиков особо нет.   🔘 В-третьих, санкции очень опосредованно влияют на производителей золота. Есть устойчивый спрос: - со стороны ЦБ РФ и других центральных банков - со стороны ювелирной отрасли внутри страны и дружественных Индии и Китая – крупнейших потребителей золота - со стороны ETF (в том числе внутри страны)   И вот, учитывая все это, Полюс все равно не будет платить дивы… А кто тогда вообще их будет платить? Нефтяники $ROSN $LKOH , у которых чистая прибыль за год сократилась на 70%? Металлурги $CHMF $MAGN , у которых нет денег на инвестиции? Или может угольщики $RASP , работающие уже несколько лет в минус? Во что вообще инвестировать теперь? Если никто из крупняка деньги не зарабатывает в текущих условиях. Похоже что в третий эшелон, где нет нормального раскрытия информации и скачки графиков от постоянных манипуляций крупных тг-каналов…
13
14
1bulat
1bulat

3 июля

$OZON запускает свое брокерское направление – «Озон Инвестиции». Там СЕО Озон Банка похоже что получил карт-бланш и «любые средства» на развитие своего продукта. Помимо брокерского направления там еще много других сегментов будет покрываться. Так, например, на меня HR Озон Банка выходили где-то месяца 4 назад с предложением перейти к ним в направление DCM (это те, кто предоставляет другим компаниям услугу привлечения долгового финасирования – они только формировали команду, на тот момент в ней был только руководитель). Дальше, уверен, будет и ECM сегмент (привлечение акционерного капитала). Может и до инвестиционной аналитики доберутся и соберут свою Equity research команду. Еще пишут и про то, что они уже биржевые фонды (ETF) запускают. Короче, думаю, этот год (может и следующий) для Озона пройдет под эгидой роста бизнеса именно за счет Финтех направления. Это не совсем классическая ситуация – на рынке основные игроки применяют совершенно разные стратегии. Так, RWB (Вайлдберриз) уходит в тревел направление и в развитие экосистемности через омниканальные продажи. А $YDEX и $SBER продолжают «искать» перспективы роста в ИИ и автономном транспорте. Чья модель роста в итоге окажется успешнее – покажет время.
5
6
1bulat
1bulat

24 июня

На этой неделе инвесторы в российский рынок в прямом эфире капитулируют. Пробиваем 2250 пунктов по Индексу Мосбиржи.   Расклад таков. ⭕️ Инвесторы видят ухудшение ситуации в геополитике. Глобально нет предпосылок к дипломатическому разрешению украинского конфликта, а «на земле» военным путем похоже что стало тяжело продвигаться. Еще и начали напрягать постоянные «прилеты» по энергетической инфраструктуре далеко вглубь России. Украина сильно нарастила приобретение/производство БПЛА и массированные атаки каждую неделю – это новая реальность.   ⭕️ Временной поддержкой был конфликт США/Израиля и Ирана. Но Трамп быстро сдал назад и закончил свою СВО сразу как понял, что может в этом «завязнуть». Нефть уже почти вернулась к $70/барр по Brent – недавно только была выше $110/барр. Помощь нашему бюджету и нефтянке $ROSN $LKOH была недолгой – дальше возвращаемся в тяжелую реальность с огромным дефицитом.   ⭕️ Во внутреннем контуре тоже негатив. ЦБ разочаровал решением по ставке. Даже не столько плох тот факт, что ставка будет повыше, чем ожидали. Проблема в том, что у аналитиков из ЦБ есть больше доступных инструментов для анализа текущей ситуации на рынке. Правильнее сказать, что у них есть хоть какие-то инструменты. У простых инвесторов сейчас вообще ничего нет кроме того же ЦБ и Росстата. Только ЦБ сильно сократил объем предоставляемой рынку информации, а Росстат выкручивает статистику так, что ей верить уже как-то не хочется. А в остальном, вся ключевая макроэкономическая информация засекречена и мы теперь вообще ничего не знаем…   Так вот, ЦБ видит, что инфляция далека от заявленных 5%. А то интересная ситуация, что ставку держат на уровне около 15% при инфляции в 5%. Если реально была бы 5%, то ЦБ поставил бы 7% и не мучал экономику (и бюджет). Судя по всему, будут продолжать заливать экономику средствами из ФНБ, а это сильный проинфляционный фактор – поэтому и ставка такая высокая.   ——————————————— Если говорить про стратегию на рынке, то ситуация у меня обстоит так. Портфель облигаций чувствует себя отлично и вообще игнорирует ту бойню, которая на рынке происходит. На следующей неделе возможно напишу подробнее, что у меня в этот портфель входит и что еще докупить хочу.   Еще у меня осталась очень ограниченная позиция в акциях (материальные позиции только в двух активах – $TRNFP и $RAGR ). Тут, конечно, ситуация неприятная, падаем с рынком. Но доля портфеля в этом небольшая, поэтому меня это особо не напрягает. Есть еще позиция в $SMLT , но она уже настолько скукожилась, что стала нематериальной и дальнейшее падение на моем портфеле почти не отражается 😁   Текущие уровни в акциях мне кажутся очень интересными. Но все-таки хочется увидеть какой-то нарратив про готовность к завершению СВО на каких-то условиях приближенных к реальности. Если такое увижу – сразу побегу перекладываться в risk-on активы. А пока что наблюдаем и молимся за российских инвесторов 🙏
10
11