Amatsugay

6,1K

подписчиков

9

подписок

Царькова Александра 🦉 На бирже с 2022 года 🦉 Квалифицированный инвестор 🦉 Член ЦСТ МАИ Руковожу горными походами, люблю фундаментал, пишу про финансы и инвестиции :з ТГ: https://t.me/+S3kk15dbsk81NjBi ВК: https://vk.com/notesats

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Amatsugay
Amatsugay

вчера в 18:20

Сегодня ещё одна из конференций подошла к концу. На этот раз я посетила INVESTMENT LEADERS 2026. Я ушла чуть пораньше окончания программы, ибо подустала да и кушать хотела. Послушала про золото, пришла к Мать и Дитя, разочаровалась в сессии по поведенческим инвестициям (хотя бы услышала слово "Канеман").... Подробности как обычно потом — или в понедельник, или во вторник. Мне ещё предстоит рассказать, что было 12 ноября на закрытом звонке ПульсТолкс. При этом отмечу сразу: я наконец-то познакомилась с Сергеем Таболиным. На Smart-Lab не пересеклись, но хотя бы сегодня вышло ＼(≧▽≦)／
Card media 1
21
22
Amatsugay
Amatsugay

вчера в 9:14

🦉 Компании, которые могут отличиться... Часть №1 Бианка Премиум и Миррико Давайте продолжим облигационно-дефолтную тему. Сегодня посмотрим 2 эмитентов, у которых на горизонте нескольких месяцев возможны технические шоколадки. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 🪶 ООО "Бианка Премиум" — сеть премиальных химчисток, работающая под брендом «БИАНКА». Имеются операционные риски, очень неустойчивое финансовое положение и периодические долги по налогам. Почему финансовое положение неустойчивое? Бизнес деньги не генерирует — денежный поток от текущей деятельности по РСБУ-9м2026 в минусе, а в прошлом году он вообще обвалился. Оборотные активы не покрывают краткосрочные обязательства. В 3,6 раза выросли запасы — возможно это эффект масштабирования, но обычно такой рост что-то хорошее не обозначает. Вдобавок себестоимость снижается не так активно, как выручка. Всё это давит на бизнес. Наблюдается большой объём операций со связанными сторонами в лице ООО "Бианка ИС", ООО "ИКС Драй", Таццян А.К. (учредитель "Бианка ИС"). Последняя предоставляет аренду помещений и вполне возможно на нерыночных условиях, что влечёт за собой вероятно искажения в финансовых результатах. Из странного ещё выделю то, что растут выплаты по купонам (71,96 млн р), а вот проценты по кредитам и займам уменьшаются (1,93 млн р). Где-то это я уже видела.... По РСБУ-9м2026 моя модель выдала следующую оценку технического и реального дефолтов: ТДефолт = 90.03% Дефолт = 79.6% Прошлый обзор на Бианку Облигации: $RU000A10B5A1 $RU000A1097X8 ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 🪶 ООО "Миррико" — компания, занимающаяся нефтесервисным сопровождением буровых растворов, производством и продажей продукции нефтепромысловой химии, реагентов, противотурбулентных присадок, а также обработкой и очисткой воды и стоков. Тут просто всё очень интересно. Буквально все "грехи" повесили на маму: она и долги берёт, и капекс на себя оформляет. И вообще там 1-4 сотрудника. Такие оболочки не являются чем-то новым на рынке: так делают многие, чтобы проблемы одной дочки не перекидывались пожаром на других. Но ликвидность по РСБУ-9м2026 у мамы критически зависит от дивидендов и возврата займов дочек. Если дочки перестанут платить — обслуживать долг будет нечем. Оборотные средства по большей части состоят из дебиторки и каких-то финансовых обязательств. А если ещё смотреть ОДДС, то x86 в процентах по долговым обязательствам (c 6 до 519 млн р) вызывают дискомфорт. По МСФО-2025 долговая нагрузка ND/EBITDA IFRS 16 более 3,5x , это прилично. Покрытие процентов на грани. Да, Миррико связана с Роснефтью (от неё под 86% выручки идёт), но я сомневаюсь, что в случае чего Миррико поддержат. Облигации: $RU000A109221 $RU000A10AFQ3 $RU000A10C3N8 $RU000A10C3P3 $RU000A10CTG1 $RU000A10DTQ8 По МСФО-2025 моя модель выдала следующую оценку технического и реального дефолтов: ТДефолт = 52.96% Дефолт = 26.28% Да, скоро уже 2026 год кончится и оценивать риски по прошлогоднему отчёту нерелевантно. Однако РСБУ из-за холдинговой структуры не отражает всего происходящего в Группе. Например, на маму столько капекса повесили, что та превышает выручку, хотя на уровне Группы всё нормально. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Про какую модель веду речь, писала здесь. Почему оценка вероятности Дефолт меньше, чем ТДефолт (особенно в Миррико)? Это означает, что компания скорее будет мучиться из-за проблем с деньгами, чем в принципе не сможет расплатиться с заёмщиками. Но конкретно с Миррико я была бы аккуратнее — это высокорисковая облигация, по которой трудно отслеживать ситуацию из-за обилия дочек. #ATs_разное #новичкам #облигации #финансы #инвестиции
Card media 1
22
23
Amatsugay
Amatsugay

13 ноября в 7:51

В Альфа-Инвесторе к **данному материалу дали очень хороший комментарий: "50% же! Либо будет дефолт, либо нет." Математика мне нравится (в частности мат.стат. с теор.вером), поэтому пообсуждаем. С одной стороны логически верно, ибо событие либо будет, либо не будет, но... с другой — бинарность не означает равновероятность. Бинарность исхода означает только одно: P(дефолт) + P(не дефолт) = 1 Из этого не следует, что каждое слагаемое равно 0,5. Даже у правильного кубика два исхода — "выпадет 6" или "не выпадет 6", — но вероятность не 50%, а 1/6 и 5/6. С дефолтами, если смотреть статистику, очевиднее: они относительно редки. Да, с каждым годом компаний дефолтится всё больше. Беря в качестве источника Smart-Lab, до ТДефолт дошло столько эмитентов: - 2024г — 11 шт.; - 2025г — 25 шт.; - 2026г — 34 шт. (на ноябрь). НО! В плане рублёвого объёма они составляют не половину от всего долгового рынка. Процитирую Монокль "Отлив на долговом рынке": «С 1 января по 5 мая 2026 года было 242 дефолтных события с общей суммой неисполненных обязательств более 11 миллиардов рублей. Более 85% всех неисполненных обязательств пришлись на выпуски без рейтинга или с рейтингом ниже В− на момент события», — подсчитали эксперты Cbonds. Если вспомнить, что объем рынка корпоративных облигаций в апреле текущего года достиг 37,3 трлн р, становится понятно, что 11 млрд — это меньше доли процента. Есть ещё аналитический материал от ЭРА.** На графике 2 видно, что львиная доля размещений (под 86%) приходится на достаточно крепких эмитентов, если отталкиваться от рейтингов. Мусорных облигаций не так много, а именно они чаще и становятся проблемными. Такую информацию давала и Т-команда на одном из закрытых звонков. Иными словами, будь вероятность дефолта реально 50%, у нас неисполнение обязательств стало бы массовым явлением. Облигации нельзя было бы назвать консервативным инструментом. А этого не происходит ┐(︶▽︶)┌ ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Вот такая интересная статистика. Количественно дефолты вызывают ужас у физиков, но вот в плане объёма они пока не более чем слабая рябь на воде. Хотя... кто знает, как могут развернуться события... #ATs_разное #новичкам #дефолт #облигации #учу_в_пульсе
13
14
Amatsugay
Amatsugay

12 ноября в 15:56

👑 От «магии LLM» к инженерной точности: как можно подсчитать риск дефолта? Часть №3 Что же вышло в итоге? Модель показывает в целом удовлетворительные и правдоподобные результаты на обычных случаях. Сами оценки вероятности можно интерпретировать так: < Пусть по компании N мы получили, что вероятность события ТДефолт 27,45%. Это означает, что при выбранных признаках с вероятностью 27,45% на горизонте года эмитент повторит паттерн компаний, у которых в выборке был зафиксирован ТДефолт. > Тем не менее есть случаи, когда модель недооценивает вероятность, выдавая ложно отрицательный (FN) результат, то есть модель говорит "вероятность дефолта низкая", но это неправда. Есть и ложно положительные (FP), но от всего этого никуда не деться и всё же основную опасность здесь представляют именно первые. Как я заметила, модель выдаёт FN на сложных случаях, где цифры вроде и красивые, но вот есть вопросы к компании нефинанасового характера. Например, по имеющимся признакам ML-модель оценила $MGKL и $EUTR по МСФО-2025 так: ТДефолт_МГКЛ = 7.79% Дефолт_МГКЛ = 12.08% ТДефолт_ЕТ = 13.57% Дефолт_ЕТ = 18.05% У МГКЛ сейчас (на 11 ноября 2026) техдефолт по нескольким выпускам, а ЕвроТранс в дефолте полном везде (и в ЦФА, и в бондах). Это говорит не только о том, что модель машинного обучения не видит сложные случаи. Цифры в отчёте в силах вводить в заблуждение. Компания может быть классной на бумаге, и эти классные цифры мы можем скормить ML, которая нам выдаст "вероятность дефолтов даже до 20% не доходит". НО! Это не вина модели: какие данные скормили, такие выводы и получили. Корпоративные действия, коммуникации IR и структура построчная в показателях всю малину обламывают, а вот эти приколы моя моделька и не в силах оценить. Всё же эмитенты горазды на выдумки в плане перфомансов. Что могу ещё сказать? Я себе сделала неплохую скоринговую систему для экспресс-оценки. Она хотя пока и в сыром виде, но даже так позволяет в абсолютных значениях оценить риск. А к этому я и стремилась. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Часть №1. Введение Часть №2. К сути инвестиционной задачи и её решению ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ КОНЕЦ! #ATs_разное #дефолт #новичкам #машинное_обучение #учу_в_пульсе
Card media 1
12
13
Amatsugay
Amatsugay

12 ноября в 12:12

👑 От «магии LLM» к инженерной точности: как можно подсчитать риск дефолта? Часть №2 К сути инвестиционной задачи и её решению 🪶 2.1 Задача Оценить вероятность технического и полноценного дефолта компании. 🪶 2.2 Признаки для модели Решила ограничиться финансовыми отчётами, ибо пока без понятия, как упаковывать и ранжировать мутные корпоративные события. С отбором признаков, на которых модель будет обучаться, проблем не возникло. Мы их уже разбирали: например, отрицательный денежный поток, соотношение динамики выручки и дебиторки. Я поначалу ещё брала в качестве признака отрицательность/положительность капитала и думала о том, чтобы включить прибыль, но.... По моим наблюдениям, отрицательность и положительность капитала в балансе компании роли никакой не играют. Если говорить про чистую прибыль, то мне просто было муторно с ней работать. Мы как-то разбирали, что у тех же девелоперов она сильно зависима от методики расчёта. По факту подобное есть ещё и в фармацевтике — там уже капитализируют НИОКРы. И вот для модели пришлось бы у всех прибыль нормализовывать и приводить к "1 стандарту". 🪶 2.3 Появившиеся проблемы Пожалуй в Пульсе технические проблемы упоминать не буду — они массивные. Скажу, что самое проблемное — делать выборку (часть представлена на рис. 1), ибо я не на столько крутой программист, чтобы тянуть отчёты с ЦРКИ и потом одновременно просить сканы (у части ООО отчёты отсканированы). Что касается инвест-финанс-проблем, то.... 4) Взаимосвязаны ли технический и полноценные дефолты? Напомню, в качестве задачи я себе поставила оценку вероятности как технического, так и полноценного дефолтов (далее ТДефолт и Дефолт соответственно). На этапе оценки вероятности Дефолт всплыла дилемма: брать ли ТДефолт как один из признаков? С одной стороны, да, брать стоит, ибо в большинстве своём если произошло событие ТДефолт, то за ним скоро и пойдёт Дефолт (это подтверждает корреляционная матрица, рис.2), но с другой — нам ещё нужно оценить сам ТДефолт. К тому же Дефолт может наступить и без ТДефолт, как это случилось у Росгеологии: 26 сентября 2024 должны были выплатить купон и погасить облигации, но уже 11 числа компания сказала "денег нет". Дефолт объявили фактически до ТДефолт. Решила, что в рамках моей задачи ТДефолт не будет никак влиять на Дефолт. Их оценка будет проходить независимо друг от друга. 5) Что считать за ТДефолт? ТДефолты тоже бывают разные: от просто технических задержек до "денег нет, идём до дефолта". Причём из-за поздних переводов задержка реально может носить технический характер. Примечание 2.1 ГК Самолет $SMLT допустила технический дефолт при погашении облигаций серии БО‑П20 на 2,5 млрд р. Обязательства по погашению выпуска в плановую дату (28 сентября 2026 года) были исполнены частично: купоны выплатили, но с погашением получилась техническая шоколадка. Судя по найденной информации, деньги отправили ближе к 21:00 МСК, а это по факту уже конец операционного банковского дня. Тут мог сыграть злую шутку корреспондентский счёт. Когда компания отправляет платёж, банк не «достаёт» деньги с её расчётного счёта. Вместо этого происходит следующее: 1. банк списывает сумму с расчётного счёта компании, уменьшая свой долг перед ней; 2. одновременно даётся команда списать такую же сумму с корреспондентского счёта; 3. деньги перетекают с корсчёта банка компании на корсчёт банка получателя. Под конец операционного дня на корсчёте может быть денег недостаточно, поэтому часть платежа помещают в картотеку. На правду по случаю с Самолёт не претендую, но вероятность такого есть. Или, например, блокировка счетов ФНС и просрочка платежа из-за этого на сутки. Это тоже относить к ТДефолт? Решила, что да. Раз факт несвоевременного исполнения обязательства есть, то он автоматически в выборке будет числиться как ТДефолт. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Часть №1. Введение Часть №3. Итоги ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Финал совсем скоро... (─‿‿─) #ATs_разное #новичкам #дефолт #учу_в_пульсе
Card media 1
Card media 2
11
12
Amatsugay
Amatsugay

12 ноября в 7:49

👑 От «магии LLM» к инженерной точности: как можно подсчитать риск дефолта? Часть №1 Введение Сегодня возьмёмся за нестандартную тему для канала. Пора написать заметку к одному пилотному проекту и заодно собрать обратную связь. Я часто провожу анализы финансовой отчётности, корпоративных действий и менеджмента компании. Да, я могу утверждать, что ценные бумаги имеют такие-то риски, ибо долгов у эмитента больше, чем активов, ОДДС сплошной ред флаг, а гендир вообще занимался инсайдерской торговлей. Тем не менее Александре-сан, как человеку с техническим инженерным образованием, не хватало конкретики — даже точнее абсолютных, а не абстрактных значений. Ещё в конце весны 2026 у меня зародилась идея хотя бы попытаться облачить потенциальные спорные моменты в отчётности в конкретные цифры. Идею частично реализовать смогла в виде ML-модели. Сразу оговорюсь: некоторые моменты я буду упрощать, но душнить в комментариях разрешаю от всей души. 🪶 1 Не всё так просто с LLM На просторах Пульса я столкнулась с тем, что люди не особо чувствуют разницу между LLM и классическим ML. Поэтому позволю немного занудства и теоретического введения. 📌 LLM (большая языковая модель) — это специализированный тип модели машинного обучения, предназначенный для понимания и генерации человеческого языка. Сюда входят ChatGPT, Claude, Gemini, DeepSeek. 📌 Классический ML — это «традиционное» машинное обучение: алгоритмы, которые в основном работают не на глубоких нейросетях, а на статистических моделях и относительно простых правилах для классификации. LLM фокусируется на работе с естественным языком: понимании, анализе и генерации текстовых ответов, похожих на человеческие, обучаясь на огромных массивах данных. Большие языковые модели страдают галлюцинациями и часто стремятся выдать гладкий, УГОДНЫЙ и наиболее ожидаемый пользователю ответ, даже если он фактически ложный. Я как-то через DeepSeek год назад искала одно письмо от Минфина по описанию, ибо уже просто не знала, в какой дальний угол Интернета его дели. Были и галлюцинации, и подбор угодного мне ответа в стиле: "Да, Вы правы, это не то письмо..." Примечание 1.1 Команда из Университета Цинхуа (Tsinghua University) обнаружила, что в основных больших моделях доля нейронов, действительно ответственных за галлюцинации («H-Neurons»), обычно составляет менее 0,1%. Функция этих нейронов — не обработка фактов, а улавливание ожиданий пользователя. Когда тот задаёт наводящий вопрос (например, настойчиво требует несуществующую литературу), нейроны, отвечающие за поиск фактов, молчат из-за отсутствия данных, но H-Neurons аномально активируются, чтобы выдать идеально оформленный по форме и достаточно угодный пользователю ложный контент. В классическом ML такого нет. Качество классического ML сильно зависит от обучающих данных и надёжно лишь внутри покрытого ими распределения → модели узкоспециализированы. Что касается проблем, то если в LLM галлюцинации, то в классическом ML мы уже встречаемся с переобучением. 📌 Переобучение — ситуация, когда модель машинного обучения слишком хорошо «запоминает» обучающие данные, включая их шум и случайные особенности, но плохо обобщает на новые, ранее не виденные данные. Чтобы уловить отличие между LLM и классическим ML, можно запомнить сущность их проблем. Достаточно представить студента, который приходит на экзамен и получает билет: Галлюцинации LLM — это когда студент импровизирует и пытается предугадать, что такого хорошего от него ожидает преподаватель. Переобучение ML — это когда студент выучил все билеты, но на других похожих билетах, которых он не видел, уже льётся. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Часть №2. К сути инвестиционной задачи и её решению Часть №3. Итоги ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Продолжение следует и будет вечером. Далее мы посмотрим на то, с какими проблемами и ограничениями столкнулась (─‿‿─) #ATs_разное #машинное_обучение #дефолт #новичкам #учу_в_пульсе
Card media 1
12
13
Amatsugay
Amatsugay

11 ноября в 16:38

👑 INVESTMENT LEADERS скоро... Похоже к штатному режиму мы вернёмся не скоро — я снова с анонсом! Надеюсь, через недельки полторы всё уляжется у меня и мы вновь будем разбирать фильмы и кидосы биржевого рынка. А пока.... В эту субботу будет Investment Leaders 2026. Александра-сан любит подобные мероприятия, поэтому решила заскочить на пару выступлений. Что вызвало мой интерес на этот раз? 🔵13.30-14.40 Плохие долги, хорошие деньги: инвестиции в рынок взыскания 🔵17.50-18.50 Инвестор vs IR-Директор: от страха к доверию? 🔵18.20-19.20 Для ценителей: нишевве активы и предметы коллекционирования 🔵19.00-20.00 Где тут цифра, а где актив: разбираемся в ЦФА Ещё в программе есть налоговое выступление, но, чувствую, там заскучаю (хотя может и заскочу). Как видно, классический фондовый рынок решила обойти стороной на этот раз. 🦉 Что по билетам? Билеты покупаем на сайте: forum . investleaders . pro Сейчас они стоят 5 600 р. 🦉 И ещё раз, когда и где? Дата: 14 ноября 2026 Город: Москва Адрес: ЦМТ, Краснопресненская набережная, 12 💬 А как проходил Investment Leaders в 2025, оставлю в комментариях ヽ(・∀・)ﾉ
Card media 1
11
12
Amatsugay
Amatsugay

6 ноября в 18:08

📅 Smart-Lab conf 2026 Часть №4 Долгожданные итоги! Переходим наконец-то к впечатлениям. Кроме озвученных сессий я ещё заскочила к НФК Сбережениям и Инкабу. Первый вызвал неоднозначные эмоции, а ко второму я просто так зашла (захотелось узнать наконец-то, чем компания вообще занимается). Как рассказывала Ольга Акинфиева, им главное — держать рентабельность. Особенно понравилось выступление Руслана Баширова — ЕвроТранс наше всё: язвили по теме банановых теплиц, руководства в СИЗО и т.д. Большего ожидала от Маи Нелюбиной — она рассказывала про то, как сэкономить на налогах. Я похоже уже в налоговой теме на столько преисполнилась, что удивление вызывают лишь краевые случаи. Например, в своё время меня очень удивило, что эмитент может выступать налоговым агентом по купонам. Ходила не одна, а с другом-туристом. У Баширова сидели вместе у от смеха давились. Также встретилась с Анной Катькиной — до сих пор помню, как на нас мужчина один в зале злобно посмотрел. А так конференция мне понравилась. Но жаль, не было хотя бы немного бесплатных снеков. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Засим откланиваюсь. Надеюсь скоро вернёмся к штатным публикациям, а то в последнее время недели очень шебутные (─‿‿─) #ATs_event #smartlab
Card media 1
30
31
Amatsugay
Amatsugay

6 ноября в 7:19

📅 Smart-Lab conf 2026 Часть №3 Инструменты защиты прав инвесторов Мне нравится рассматривать интересные случаи надувательства миноров, поэтому решила посетить сессию про инструменты защиты прав инвесторов. Выступал Дмитрий Таскин, директор по развитию первичного рынка облигаций ПАО Московская Биржа. Ожидания не оправдались. Всё, что рассказали, я уже знала (см. фоточки). Многое мы уже разбирали — например, кто такой ПВО, обсуждали. Тем не менее я решила письменно вспомнить сей сессию в честь технического дефолта $MGKL . Больно уж компания запала в душу — больше перфомансов я видела лишь у ЕТ. Как знаем, если облигации при размещении находятся в третьем листинге, то представитель владельцев облигаций обязателен. Это не закон, а правило биржи. Не сразу нашла, кто ПВО у МГКЛ — им оказался Первоуральскбанк (как минимум по 001PS-02). И во время поисков я задавалась вопросом: "В каких случаях представителя НЕ назначают при 3 листинге?" Нашла п. 2 ст. 29.1 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-ФЗ. В числе исключений числится квальность. Иными словами, облигации могут иметь третий уровень листинга, но по закону эмитент не обязан назначать ПВО, если выпуск для квалифицированных инвесторов. Правила биржи вторичны по отношению к этому закону. Предполагаю, на этом основании по некоторым выпускам МГКЛ представителя нет. По $MGKL1P2 деньги в НРД должны были поступить 2 ноября. Раз не произошло, 3 числа публично ПВО объявил техдефолт. А вот по $RU000A10ATC4 сообщений от того же Первоуральскбанка неть.... Иными словами, свои права в некоторых выпусках придётся инвесторам отстаивать самостоятельно. Или созывать ОСВО, чтобы ПВО назначить. Не знаю, дойдёт ли дело до существенного неисполнения обязательств. Тем не менее просто напомню, что делать, если попали: тык-тык. Также акцентирую внимание: кросс-дефолт не является автоматическим. Он должен быть прописан в решении о выпуске. А без этого пунктика право на досрок возникает лишь по проблемному выпуску. ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Облигации МГКЛ на долгосрок я не покупала (не помню, спекулировала ли ими вообще), даже став квалом. Акции были, но они приобретались в рамках кампании по раздаче акций — решила тогда просто попробовать. ヽ(~*~(・*・ )ゝ Кстати, месяц назад МГКЛ был в предварительной программе Smart-Lab))) Другие выпуски: $RU000A10C6U6 $RU000A104XJ9 $RU000A107UB5 $RU000A106MV2 $RU000A106FW4 #ATs_event #облигации #новичкам #учу_в_пульсе #инвестиции
Card media 1
Card media 2
25
26
Amatsugay
Amatsugay

3 ноября в 19:27

📅 Smart-Lab conf 2026 Часть №2. Кто предупредит о дефолте раньше: рейтинговое агентство или ваш Telegram? Продолжим вспоминать, что было 31 октября! Мне понравилось выступление Алексея Реброва, директора облигационного сервиса CorpBonds. Первый слайд с вопросом "Вы бы вложились в эту компанию?" поднял настроение знатно. Не менее увлекательным был и блиц-разбор "проблемных" товарищей. - ЕвроТранс. Риски были видны уже с 2024 года. Как некогда выразилась Евгения Идиатуллина, аналитики просто не задавались вопросом, за счёт чего такие красивые цифры в отчётности, и.... Вышло как вышло. Все 4 КРА держали "A- стабильный" вплоть до марта 2026 года, а потом АКРА устранилась. Ошиблись все, разница была лишь в скорости реакции. $EUTR $RU000A1061K1 - Гарант-Инвест и Монополия. Тоже всё было видно. У того же ГИ на 30 июня 2024 ND/EBITDA уже превышала 12x. У Монополии по аналогии — в августе 2025 виднелось ухудшение отчётности. $RU000A10CFH8 - Уральская сталь. Риск был реальным. АКРА вышла молча — просто за неделю до погашения понизила рейтинг до BB- без явных событий по эмитенту. Тут буквально перебдели. $RU000A10BS68 $RU000A10CLX3 - Сегежа. Один из тех случаев, когда снижение рейтинга шло постепенно и заблаговременно на фоне ухудшения операционных результатов. $SGZH $RU000A1041B2 - Ойл Ресурс. Риски были видны невооружённым взглядом по отчётности, и речь даже не про 4 трлн р: прибыль при отрицательном операционном денежном потоке, рост долга и займов связанным сторонам. Да, для растущего бизнеса это может являться нормой. Но растущий бизнес тоже может не справляться с долгами. $RU000A108B83 $RU000A10AHU1 Необходимо различать откровенных скам-эмитентов от зомби. Например, Сегежа скамом не является — ей хронически плохо из-за обстоятельств. Также некорректно сравнивать удачный выход из ситуации у Уральской стали с проблемами ЕТ. Во втором случае запах гнильцы присутствовал: на момент IPO в качестве основного оптового покупателя презентовали банкрота (которого сами и банкротили), до размещения было много ЕвроТрансБотов, нехарактерная оборачиваемость всего, уже имелась история с фееричным рестрактом. И это я ещё не вспоминаю про СВОП-сделки, которые на 2024 год составляли чуть более 30% выручки. При этом сколько СВОП пришлось в 2025, не огласили. "Есть фальсификация отчетности, а есть просто бизнес в тяжёлом состоянии." © Алексей Ребров Также если доходность облигации выходит за пределы её рейтинга, там явно что-то не так. Просто так рынок разбрасываться доходностями аномальными не станет. 🏷 Что думаю про рейтинги от КРА? Если выбираете бумагу для себя, то одним краем глаза на рейтинг смотреть можно. И то при условии, что читаете рецензию к нему, на основе чего рейтинг выставили. Там иногда много интересного пишут. Например, у РА были вопросы к M&A МГКЛ. Судя по тому, сколько воды лил IR компании, вопросы обоснованны. А так у каждого своя голова на плечах. Я знаю, что агентства часто реагируют с запозданием, ибо... Бюрократия. Клиент может начать оспаривание рейтинга и т.д. Поэтому я больше полагаюсь на то, что в отчётности стоит, как и что вещает менеджмент, насколько мне нравятся ответы IR 😂 #ATs_event #инвестиции #новичкам #облигации #рейтинг #smartlab
Card media 1
Card media 2
Card media 3
46
47
Amatsugay
Amatsugay

2 ноября в 20:24

📅 Smart-Lab conf 2026 Часть №1. Large Language Model Непривычно поздний контент — только добралась до ноута (o･ω･o) 31 октября я посетила сессию «Инвесторы, Вы ещё не используете ИИ? Тогда мы идём к вам!» и послушала Кристину Тарбу. Тема мне близка: сама сейчас углубляюсь не столько в LLM, сколько в классический ML. Но вернёмся к сессии Smart-Lab. 🪶 Что поведала Кристина? Часто картина такая: в компанию приходит IT-специалист, а внутри никто не пользуется ИИ. Технология есть, специалист есть, а эффекта 0. Бюджет выделяется — появляется «Франкенштейн», который никому не нужен. Почему? Потому что хорошее внедрение должно начинаться не с разработки инструмента, а людей. 📌 Тезисы: 1. ИИ — инструмент, где нужны развитые компетенции. Нельзя просто внедрить и ждать чуда. 2. Сначала повысьте компетенции сотрудников и выявите реальные потребности. 3. Внедрение идёт через команду: люди понимают, зачем им ИИ, а потом масштабируют задачу. 4. Это забота о сотрудниках — чтобы они не оказались за бортом, а получили новые навыки. 5. Бюджет должен идти в дело, а не в дорогую игрушку, которой никто не пользуется. Мне ещё очень понравился совет от Кристины: Работайте с ИИ так, чтобы никто не понял, что Вы работали с ИИ. 🪶 Интересные коллизии Сей примеры я добавлю от себя, ибо не упомянуть коллизии считаю кощунством. В 2023-м адвокат Стивен Шварц сослался в суде на 6 решений, которые «подсказал» ChatGPT. Решений не существовало! Когда это выяснилось, Шварцу, второму адвокату ЛоДуку и фирму Levidow, Levidow & Oberman выписали штраф 5 000 долл. В РФ практика тоже есть, но не столь крутая. Арбитражный суд Западно-Сибирского округа оштрафовал компанию «ЦСС» на 50 000р за кассационную жалобу, в которой содержались ссылки на несуществующую судебную практику. Goldman Sachs в отчётах для SEC предупреждает о галлюцинациях LLM. Подстраиваясь под ожидания клиента, инструмент может проигнорировать реальный риск и выдать красивую, но ложную картину. 🪶 Моё отношение к ИИ Как же без выражения своего отношения? Оно у меня достаточно простое: это классный инструмент, если пользоваться им как инструментом. Я через LLM прогоняю отчёты на поиск «странных» моментов: нестандартные корпоративные действия после отчётной даты, «бумажность» прибыли, проблемы со связанными сторонами или денежными потоками и проч. После четвёртого отчёта глаз замыливается и мозг просто уже не переваривает поступающую в него информацию. А если отчёт на ЦРКИ загружен сканом, Ctrl+F не работает для поиска по ключевым словам. Я знаю особенности МСФО и РСБУ многих секторов, но не всегда есть время досконально смотреть каждый документ. Иными словами, я знаю, что искать, но не всегда есть время сделать это оперативно. ИИ здесь — не замена экспертизе, а ускоритель. Ещё он делает антуражные картинки к постам, а фотошоп помогает их причесать)) ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ 🦉 А теперь предлагаю рассказать своим совятам, в каких задачах им помогает ИИ #ATs_event #новичкам #smartlab #инвестиции #интересное
Card media 1
Card media 2
22
23
Amatsugay
Amatsugay

31 октября в 17:33

Итак, сегодня проходил Smart-Lab и я снова опоздала 🤣 Утром резко вспомнила про дедлайны, которые сегодня. Когда я уходила, мероприятие продолжалось. Жаль покидать master mind, но мне завтра ещё писать отборочный тест в ШАД и закрывать первый этап хакатона по кейсу. Надо как-то всё успеть. В понедельник или вторник вернусь с подробностями по конференции, а пока ловите фоточку счастливых туристов ЦСТ МАИ 🗻 Скоро вернусь... (つ✧ω✧)つ #Smartlab #выходные
Card media 1
35
36
Amatsugay
Amatsugay

29 октября в 10:44

👑 Люди, бренды и общество потребления Поговорим сегодня на отвлечённую тему. Не задумывались, как сильно бренды влияют на нашу жизнь? Они подсказывают, что пить и есть, как одеваться и даже как себя чувствовать. И это не всё: они монополизируют рынок, используют дешёвый труд и диктуют свои правила. 🪶 Потребление как смысл жизни Общество потребления — это когда ценностью становятся не вещи сами по себе, а сам процесс обладания. В таком обществе ценностями становятся материальные блага и потребительский стиль жизни: Чем больше потребляешь, тем круче выглядишь. Одной из особенностей является постоянное стремление к потреблению новых вещей, услуг и технологий. Это поддерживается рекламой, медиа и социальными сетями, создающими новые потребности и стимулирующими к покупке более дорогих или модных товаров. 🪶 Наоми Кляйн и "No Logo" Говоря о брендах, хочу упомянуть Наоми Кляйн, канадскую журналистку, прославившуюся работой по теме влияния брендов на общество. Одной из самых известных её творений является "No Logo" (1999). Наоми исследует влияние глобальных корпораций на нашу культуру, экономику и политику. Она описывает, как компании используют брендинг и маркетинг для создания потребностей, а также влияют на общественные взгляды и ценности. По факту бренды продают не товар, а идею, образ жизни или стиль, которому хочется соответствовать: Если потребляешь ЭТОТ бренд, ты успешен. Кляйн рассматривает примеры таких гигантов как Nike, Coca-Cola, McDonald's, а также влияние их деятельности на рабочие места, среду и условия жизни в развивающихся странах, но это совсем другая история. 🪶 Общество и бренды Бренды — не просто логотипы и названия компаний, это часть культуры, определяющая стиль жизни, вкусы и предпочтения. Такие компании создают вокруг себя целые миры, заставляя идентифицировать себя с определенным образом жизни. Ключом к такому успеху служат ассоциации и эмоции, вызываемые хотя бы упоминанием бренда. • KFC → курочка от гостеприимного полковника Сандерса и Рождество (у японцев); • Nike → успехи в спорте, высшая лига; • Apple → яблоко, современность, простота и эксклюзивность; • Coca-Cola → "Праздник к нам приходит, праздник к нам приходит". Мы постоянно покупаем новые вещи, обновляем гаджеты, следим за трендами. В общем, живём по правилам общества потребления. Бренды же делают нас рабами желаний, заставляя покупать больше и больше, чтобы чувствовать себя счастливыми и успешными. Причём покупать конкретно их товары, а не дяди Васи из соседнего магазина. А ведь брендовые вещи и стоят дороже. Почему? Люди просто готовы за них платить. Да, бренд часто означает не только престижность, но и качество. Учитывая наше капиталистическое общество, со временем качество могут ухудшать в угоду прибыли. Не совсем корректный пример из мира кино. Возможно Вы знакомы с франшизой "Пила". Она ассоциируется с кровавыми ловушками, Джоном Крамером и легендарным "Игра окончена!". Последние части не отличаются хорошим качеством, а с каждой новой всё больше думаешь, что режиссёры решили заработать на ностальгии фанатов (это моё субъективное мнение, которое может отличаться от Вашего). А почему так делают? Потребитель в любом случае посмотрит из-за тёплых чувств к франшизе. Подобное наблюдается и у Дисней с ремейками полюбившимися нам мультфильмов. 🪶 И что же делать? Павел Дуров высказал такую мысль: Потребляйте меньше, создавайте больше — это доставляет больше радости. Есть интересная техника "5 почему". Основной задачей является поиск первопричины возникновения проблемы/желания с помощью повторения 1 вопроса «почему?». Каждый последующий задаётся к ответам на предыдущий. Считается, что пятый ответ и будет ответом, почему хотите то или иное. 🦉 А как Вы относитесь к брендам и потреблению? #ATs_разное #рынок #новичкам #бренд
Card media 1
27
28
Amatsugay
Amatsugay

27 октября в 13:26

Что мои совята думают о поддержке? Добавим интерактива! 🦉Вопрос дня: Каков Ваш опыт общения с технической поддержкой? Неважно с какой: - брокерской; - банковской; - на маркетплейсе; - ИФНС; - социальная сеть и проч. Главное — поделитесь, где и с какой проблемой столкнулись, как её помогла решить поддержка и на сколько опыт оказался приятным. И, конечно, почему/зачем/как?)) Одно ограничение: нецензурно не выражаться ( • ⩊ • )
20
21
Amatsugay
Amatsugay

26 октября в 18:50

👑 Компьютерный сбой или... Прошлая неделя выдалась тяжёлой. Александры-сан морально не хватает: задачи на работе, закрытие вступительных/отборочных, а также участие в первом этапе хакатона. Учитывая, что мне важно выложиться на все 100%, на сегодняшний качественный анализ компании не хватило сил... Поэтому сегодня почитаем про интересные случаи на бирже) 🦉 9 секунд В 2005 году появилась BATS Global Markets, биржевая площадка для высокочастотной торговли. К моменту IPO в 2012 компания контролировала уже 11% объёма торгов фондового рынка и 3% объёма опционов на акции. Торги стартовали с 15,25 $. И всего за несколько секунд цена рухнула до 3 $, потом ещё до 0,0002 $, после подросла до 0,04 $. Всего через 9 секунд с IPO торги остановили... Участники первичного размещении и другие инвесторы не успели ничего понять. Всё пытались списать на компьютерный баг, как в 2010, когда благодаря HFT-алгоритму за 20 минут испарилось 862 млрд $ из американского фондового рынка. Однако нашёлся дотошный человек, проанализировавший все 567 сделок по акциям BATS . Из анализа следовало, что никакого «программного сбоя» не было — крах IPO стал результатом работы другого компьютерного алгоритма, запущенного с терминала, имеющего прямой выход NASDAQ. Сделки тогда аннулировали, а IPO отменили. 🦉 Баффет и его 185,1 $ 3 июня 2024 на Нью-Йоркской фондовой бирже произошёл масштабный технический сбой, приведший к падению котировок ряда крупных компаний. В моменте стоимость акций класса A компании Berkshire Hathaway, принадлежащей Баффету, упала на 99%! Инвесторы наблюдали 185,1 $ за бумагу против 627 400 $ на закрытии 31 мая. Представители NYSE подтвердили факт технического сбоя и заверили, что проводят работы по устранению неполадок. Биржа заявила о технической проблеме, связанной с механизмом, предназначенным для предотвращения резких колебаний цен на акции. 🦉 Технический сбой или... несовсем? Третья история не из реальной жизни, а из фильма. Кто угадает его название, пишите в комментариях. Менее чем за 24 часа акции IBIS Clear Capital необъяснимо рухнули, по-видимому, из-за сбоя в торговом алгоритме, что обошлось инвесторам в 800 млн $. НО! Это была не ошибка робота, а самая настоящая афера! Виноватым в обвале оказался генеральный директор IBIS. Он взял деньги из своего фонда и "инвестировал" в платиновые шахты Африки, а точнее в забастовку на них, чтобы акции просели. Когда бы забастовка остановилась, акции снова выросли и "привет, профит". This is just business. And this is how business is done. 🪶 А что-то подобное Вы наблюдали на российской бирже, мои совята? #ATs_разное #инвестиции #новичкам #финансы #рынок
Card media 1
23
24