Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
AnatolyGrub
31 января
Куда смотрит рынок в 2026 году: важные факторы и потенциальные драйверы
Ключевые неизвестные:
Значение ставки ЦБ и доходность ОФЗ на 10 лет к концу года. Доходность ОФЗ определяет дисконтирование будущих потоков, а чем она ниже, тем благоприятнее для оценки акций.
Курс доллара к концу года. Высокий курс доллара даёт потенциально более оптимистичные расчёты по экспорту и мультипликаторам компаний, входящих в индекс.
Статус СВО. Этот фактор остается крупнейшей неизвестной: его развитие может радикально менять бизнес-климат и инвестиционные ожидания.
Контекст и базовый сценарий
В текущем дискурсе эксперты склоняются к снижению ставки до 12% к концу года, а доллар по диапазону около 92 руб. Это сочетание задаёт направляющую для текущих оценок и сценариев.
Прогноз по экономическому росту в 2026 году — нулевой рост, что может быть более реалистичным в условиях текущей конъюнктуры.
Прогноз по сырью и макроэкономике в целом часто сопровождается попытками аналитиков задать входные значения в модели. Сами по себе значения по нефти, металлам и курсу валют не являются гарантией будущих прибылей — они просто параметры, которыми модели оперируют.
Какие компании аналитики чаще всего включают в фавориты и на что они опираются?
Основной источник драйверов — рост выручки или прибыли в долгосрочной перспективе.
Средний годовой темп роста выручки за последние 5 лет:
OZON: около +59%
Yandex (YDEX): около +44%
X5 Retail Group (X5): около +18%
SBER: около +13% (по прибыли)
Tinkoff/Т‑Банк: около +28% (по прибыли)
Почему эти фавориты могут проиграть в 2026 году
YDEX: в середине 2025 года прогнозировался тормозной эффект от слабого роста экономики; основной рекламный бизнес уже не растёт так, как ранее. Однако сопутствующие направления (такси, маркетплейс, корректировки) поддержали результаты.
SBER: риск роста просрочек у юридических лиц, хотя на данный момент явных тревожных сигналов в отчетности нет.
Т-Банк: агрессивный прогноз по прибыли на 2026 год может не осуществиться, если динамика затрат/доходов ухудшится.
В целом, есть риск, что фавориты, которые в прошлом многим казались надёжными, в 2026 году могут не оправдать ожиданий на фоне макро-реалий.
Непопулярные акции с потенциалом
Возможно непопулярные акции могут показать наиболее сильную динамику на бычьем рынке.
Примеры акций, которые могли бы удивить в 2026 году:
БАЗИС (BAZA): рост выручки за последние два года значительный (CAGR ~67%), IPO недавно, анализы брокеров часто не фокусируются на ней, т.к. компания небольшая
GEMC (ЮМГ): потенциально интересная история роста выручки как кратко-, так и среднесрочно.
Магнит (MGNT): при условии отсутствия неожиданных проблем внутри бизнеса, может стать лидером роста в 2026 году — но у брокеров редко встречается в фаворитах.
Русал (RUAL): при заданных ценах алюминия и курсе рубля рост возможно до 100%.
ENPG: холдинговая структура может обладать значительным потенциалом.
Нефтегазовый сегмент (BANEP, SNGS, SNGSP, LKOH): возможный разворот во 2-й половине года
ВсеИнструменты (VSEH): впрочем, с IPO они потеряли популярность, и сейчас мало кто их упоминает в стратегиях. В долгосрочной перспективе история может быть интересной.
Важно помнить: непопулярные акции нужно детально анализировать (пример — у некоторых компаний слабые бизнес-модели или отраслевые ограничения).
Ключевые выводы
Главные три неизвестных на конец года: ставка ЦБ, курс доллара и статус СВО.
Ни один из брокеров не учитывает сценарий развития событий по СВО в своих основополагающих прогнозах.
Стратегии рынка в 2026 году в значительной мере завязаны на ожидания снижения ставки до 12% и роста доллара до примерно 92 рублей, что задаёт общий настрой и оценки для IMOEX. Консенсус по индексу около 3440, если эти ожидания осуществятся.
Основной риск — если доллар не вырастет или ставка не снизится так, как предполагается аналитиками.
Среди фаворитов брокеров остаются OZON, YDEX, X5, SBER и Т‑Банк — компании, которые стабильно растут либо показывают устойчивую прибыль.
AnatolyGrub
31 января
Банк Санкт-Петербург: что ждать в 2026 году?
Банк Санкт-Петербург завершил 2025 год по РСБУ, представив предварительные итоги своей деятельности. Несмотря на некоторые сложности, финансы банка выглядят очень интересно для долгосрочных инвесторов. Ниже — разбор ключевых моментов и предположений на 2026 год.
Итоги 2025 года: что уже известно?
Прибыль: по итогам 2025 года чистая прибыль составила 39,7 млрд рублей, снизившись на 21,9% по сравнению с 2024 годом.
Рентабельность капитала: снизилась до 19,1% (против 27,4% в 2024).
Прогнозы: в августе банк ожидал примерно 40 млрд рублей прибыли, несмотря на повышенные расходы, связанные с обесценением кредитного портфеля.
Обстоятельства: начало 2025 года казалось, что прибыль будет сопоставимой с прошлым годом, однако из-за дефолтов крупных корпоративных заемщиков летом прогноз скорректировали.
Почему случился спад и что было достигнуто?
Банк Санкт-Петербург в 2022-2023гг успешно работал в благоприятных условиях, благодаря высоким комиссионным доходам и высокой доле «бесплатных» клиентских остатков в пассивах. Также значительно выросли чистые процентные доходы — результат высокого уровня плавающих ставок по корпоративным кредитам и структур в активной части портфеля.
Однако такие преимущества рано или поздно приводят к ухудшению качества активов. И летом 2025 года этот сценарий реализовался — произошел рост резервов и снижение прибыли.
Текущие показатели и основные тренды на 2026 год
Циклическое дно по прибыли: по данным за 3 квартал 2025г, чистая прибыль находится на минимуме, но ожидается её восстановление — примерно до 3 млрд рублей в месяц.
Рентабельность капитала: идет восстановление, но показатели в районе 18-20% считаются более реалистичными, чем прежние высокие значения.
Структура активов
Кредитный портфель: на 1 января 2026 года он достиг 938 млрд рублей (+25,8% за год).
Корпоративный кредит: вырос до 736,3 млрд рублей (+26,3%).
Розничный кредит: увеличился до 201,7 млрд рублей (+23,7%).
Рост кредитных активов говорит о продолжении позитивной динамики: в сочетании с ожидаемым снижением ключевой ставки это должно оказать поддержку чистым процентным доходам.
Расходы на обесценение активов и их влияние
Второе полугодие 2025 года было пиком расходов, связанных с резким обесценением активов. В 2026 году такие расходы, вероятно, сохранятся на уровне 2025 года, несмотря на прогнозируемое снижение до нуля или их равномерное распределение в течение года.
Прогноз на 2026 год: что можно ожидать?
Прибыль: в диапазоне 35–40 млрд рублей.
Мультипликаторы: Р/Е около 3.9x и привлекательное соотношение P/BV.
Дивиденды: предполагается последняя выплату за 2 полугодие 2025 года — около 28,27 рублей на акцию, исходя из 50% payout.
Долгосрочные перспективы: банк обладает высокой капитальной позицию, что дает возможность наращивать активы даже при низком ROE (18–20%).
Что влияет на показатели в краткосрочной перспективе?
Ключевая ставка: снижение ставки может уменьшить чистую процентную маржу, но рост активов и кредитного портфеля компенсируют этот эффект.
Коэффициент ROE: удержание на уровне 18-20% выглядит более реалистичным и устойчивым, чем рекордные показатели прошлых лет.
Итог: сильная позиция с хорошими перспективами
Несмотря на временное снижение прибыли и корректировки маржи, Банк Санкт-Петербург остается привлекательным благодаря:
высокой капитализации и запасам капитала,
стабильному росту кредитного портфеля,
недорогой оценке по мультипликаторам и привлекательным дивидендам.
Выводы
В 2025 году банк отчитался по ожиданиям — прибыль около 39,7 млрд рублей, снизившись в связи с внешними и внутренними факторами.
В 2026 году прогнозируется стабильный рост прибыли в диапазоне 35–40 млрд рублей.
Умеренная рентабельность капитала и потенциальное снижение маржи связаны с общими экономическими условиями и динамикой ключевой ставки.
В долгосрочной перспективе БСП выглядит привлекательной инвестицией благодаря высоким запасам капитала и потенциалу для роста активов.
AnatolyGrub
11 января
Кредитный рейтинг облигаций: как использовать инвестору?
Инвестирование в облигации требует внимательного отношения к риску дефолта. Одним из ключевых инструментов оценки этого риска стал показатель ступени кредитного качества (СКК), введённый Центральным банком РФ. Он помогает инвесторам ориентироваться в многообразии облигационных выпусков и принимать более обоснованные решения.
Что такое ступень кредитного качества (СКК)?
Ступень кредитного качества — это официальная классификация ЦБ РФ, отражающая вероятность дефолта эмитента или конкретного выпуска облигаций. СКК основывается на кредитных рейтингах, присвоенных российскими агентствами (АКРА, Эксперт РА и др.), и переводится в унифицированную шкалу из шести ступеней:
1 - Минимальный риск (AAA, AA) Наиболее надёжные эмитенты
2 - Высокая надёжность (AA-, A+, A -) Устойчивые компании с низкой вероятностью дефолта
3 - Умеренный риск (A-, BBB+, BBB, BBB-) Средняя зависимость от внешних факторов
4 - Повышенный риск (BB+, BB, BB-) Высокая долговая нагрузка
5 - Высокий риск (B+, B, B-) Частые дефолты, слабая устойчивость
6 - Максимальный риск (CCC, CC, C) Преддефолтное состояние
Вероятности дефолта по ступеням (Среднее значение дефолтности, СЗД)
СКК:
1 - 0,15% СЗД (вероятность дефолта за 1 год)
2 - 0,37% СЗД
3 - 1,16% СЗД
4 - 3,77% СЗД
5 - 11,78% СЗД
6 - 47,02% СЗД
🔍 СЗД — это статистическая вероятность дефолта по группе эмитентов в течение года. Не является прогнозом по конкретной компании.
Как инвестору использовать СКК?
🎯 1. Первичный фильтр по уровню риска
СКК удобно использовать как инструмент первичного отбора облигаций. Особенно это полезно для начинающих инвесторов:
Исключаются слишком рискованные активы
Не нужно самостоятельно разбираться в отчётности
Опора на экспертную оценку рейтинговых агентств
📌 Пример: инвестор может решить не рассматривать облигации со СКК 5 и 6.
📊 2. Вспомогательный индикатор надёжности
Если компания выглядит финансово устойчивой, но имеет низкий кредитный рейтинг, это сигнал к углублённому анализу:
Судебные риски
Отраслевые проблемы
Качество корпоративного управления
Размер бизнеса
📌 Совет: при расхождении финансовых показателей и рейтинга — проведите анализ или ограничьте долю бумаги в портфеле.
💱 3. Понимание рыночных колебаний
Изменение рейтинга может вызвать резкие движения цен:
Падение рейтинга → массовые продажи
Институциональные инвесторы обязаны продавать бумаги ниже определённого уровня СКК
📌 Возможность: отличить техническую просадку от реального ухудшения бизнеса и найти недооценённые активы.
⚠️ Ограничения рейтинговой системы
Несмотря на полезность, СКК и кредитные рейтинги имеют ряд недостатков:
❗ 1. Закрытые методики оценки
Инвестор получает только буквенную оценку
Разные агентства могут давать разные рейтинги одной компании
❗ 2. Предвзятость к крупным компаниям
Мелкий бизнес часто получает заниженные рейтинги
Пример: ООО «Центр-резерв» — СКК 5 при устойчивом финансовом положении
❗ 3. Не отражает реальных рисков
Компании с высокими рейтингами могут иметь убытки и высокий долг
Пример: АФК Система — СКК 2 при проблемной финансовой динамике
❗ 4. Запаздывание реакции
Рейтинг может не успевать за изменениями в бизнесе
Пример: АО «Монополия» — дефолт при рейтинге BBB+
🧠 Вывод. Ступень кредитного качества — важный, но вспомогательный инструмент. Он помогает:
Быстро оценить уровень риска
Отфильтровать опасные активы
Найти рыночные аномалии
Однако не стоит полагаться только на СКК. Успешное инвестирование требует:
Анализа финансовой отчётности
Понимания отраслевых рисков
Оценки корпоративного управления
💡 Главное: кредитный рейтинг — это мнение агентства на текущий момент. Реальная надёжность зависит от множества факторов, которые СКК не отражает.
AnatolyGrub
8 января
Лента: потенциал роста до 2,2 трлн рублей к 2028 году?
Акции Ленты в этом году взлетели почти на 70%. Но где теперь граница роста? Есть ли еще потенциал и за счет чего компания будет расти дальше? Разбираемся в новой стратегии и финансовых перспективах.
Эволюция стратегии: от гипермаркетов к мультиформатности
История Ленты под брендом Севергрупп Алексея Мордашова началась в 2019 году. Первоначальная стратегия строилась вокруг гипермаркетов с элементами доставки. Однако с 2021 года компания решила радикально измениться:
2021-2025: переход к формату "магазины у дома" + поглощения (Билла, Семья)
Результат: замедление роста (+8,6% в 2021, +11,1% в 2022) и падение маржинальности
Первые шаги оказались болезненными. Но уже в 2023 году менеджмент скорректировал курс:
1. Закрытие неэффективных точек
2. Организационная трансформация
👍Ключевой ход: приобретение Монетки - готовой сети с эффективным менеджментом
Компания не остановилась на достигнутом:
2024: интеграция Монетки
Конец 2024: покупка Улыбки Радуги (вход в дрогери)
2025: Спар Молния + организационные изменения
😎Сегодня Лента - это мультиформатный ритейлер, который смог выйти из сложного периода и вернуться к росту.
Цели к 2028 году:
Главный ориентир: выручка 2,2 трлн рублей (рост >20% ежегодно)
Как будут расти разные направления:
Гипермаркеты:
Рост количества магазинов - минимальный
Фокус на концепцию "центра притяжения" по модели Глобуса
Развитие online-продаж
Монетка (магазины у дома):
Выход в новые регионы
Супермаркеты:
Открытие новых точек
Улыбка Радуги:
Рост >20% годовых за счет новых открытий
Дополнительно:
Расширение специализированных форматов (зоомаркеты, табачные точки)
Активные M&A
💸Финансовая математика: реалистичны ли цели?
Выручка: 2,2 трлн рублей к 2028 году (средний рост 25%)
Условие: без M&A достичь такого темпа невозможно
Маржинальность:
2025-2027: выше 7%
2028: выше 8% (амбициозная цель)
Финансовая устойчивость:
Чистый долг: 1,0-1,5x
Capex: не более 5,5% (очень высокий уровень для ритейла)
Капитал: приоритеты - органический рост → погашение долга → M&A → дивиденды
💼Последние ходы: Реми на Дальнем Востоке
Через 2 недели после презентации стратегии - покупка 67% ГК Реми за ~8 млрд рублей.
Дальний Восток - непаханое поле с минимальным присутствием федеральных сетей.
🚀Прогноз финансовых показателей
Выручка: рост ~25% годовых, выход на 2,2 трлн к 2028
EBITDA: плавное повышение маржи, 8% в 2028 году - сомнительно
Capex: 4,5-4,7% от выручки (ниже заявленных 5,5%)
Свободный денежный поток: рост начнется после 2026 года
🤔Дивиденды: когда ждать выплат?
Дивиденды в текущей стратегии - последний приоритет. Однако:
После 2026 года компания начнет генерировать свободный cash flow
К 2028 году долга практически не останется
💵Прогноз: 100% FCF в виде дивидендов за 2028 год
Оценка и потенциал роста
Текущая оценка Ленты остается низкой.
DCF-модель: справедливая стоимость 2300 рублей
На горизонте: 2761 рубль (+37% upside)
Выводы
Лента демонстрирует классический пример успешной трансформации. После сложного периода 2021-2023 компания вернулась на путь роста и стала конкурентоспособной с X5.
🔥Ключевые тезисы:
Потенциал роста еще не исчерпан
Стратегия 2021-2025 в целом реализуется, несмотря на начальные трудности
M&A остается ключевым драйвером роста
Дивиденды - перспективы только с 2028 года
Разница с X5 в том, что там вы зарабатываете на дивидендах, а здесь - на росте бизнеса.
AnatolyGrub
4 января
Селигдар: неудобные вопросы
Когда цены на золото бьют рекорды, логично ожидать, что золотодобывающие компании купаются в денежных потоках. Однако финансовый отчет «Селигдара» заставляет задуматься: так ли благополучна ситуация на самом деле?
Рост выручки и парадокс долга
Несомненный плюс — выручка компании за 9 месяцев выросла на 44% (на 19 млрд рублей), достигнув 62 млрд рублей. Причина — благоприятная ценовая конъюнктура на золото.
Однако возникает главный парадокс: несмотря на такой рост, чистые заимствования компании составили 37,2 млрд рублей. Для сравнения: за аналогичный период 2024 года при выручке в 43 млрд рублей эта цифра была всего 1,5 млрд рублей.
Чистый долг вырос еще сильнее — на 47 млрд рублей (+58%), чему дополнительно поспособствовала валютная переоценка.
Вопрос: Если бы цены на золото остались на уровне прошлого года, пришлось бы занимать еще больше? Откуда берется такая потребность в деньгах при растущей выручке?
Одна из причин — значительное сокращение оборотного капитала на 15 млрд рублей, что связано с погашением кредиторской задолженности.
На конец 2024 года кредиторская задолженность «Селигдара» вместе с авансами составляла 60,7 млрд рублей — 103% от годовой выручки. Это ненормально высокий показатель.
Для сравнения у других игроков:
Полюс: 8% от выручки
ЮГК: 22%
Solidcore Resources: 5%
Вывод: Есть основания рассматривать кредиторку «Селигдара» как скрытую форму долга. Компания, вероятно, активно использует факторинг (получение авансов под будущие поставки), что искусственно занижает отчетный чистый долг, но создает будущие обязательства.
Сомнительные инвестиции: займы неподконтрольным компаниям
В отчетности выделяется статья «Выдача займов» на сумму свыше 20 млрд рублей — почти половина рыночной капитализации компании. Основные получатели — ООО «Хвойное» (доля «Селигдара» 40%) и АО «Лунное» (доля 49,97%). Компания не имеет контроля над этими активами, но финансирует их строительство и развитие за счет средств своих акционеров.
Бенефициары этих структур, судя по данным, связаны с основными акционерами «Селигдара». В будущем эти активы могут быть проданы компании по завышенной цене.
Непрозрачные расходы: кому уходят миллиарды?
Статья: Вознаграждение агенту/брокеру за 9 месяцев 2025 года составило 4,45 млрд рублей (7% выручки). Ни у одной другой публичной золотодобывающей компании России нет подобной статьи. Компания поясняет, что это оплата по соглашениям о финансировании поставок. По сути, это подтверждает версию о факторинге — дорогостоящем скрытом кредитовании.
Услуги сторонних организаций. Рост на 42%, до 9,92 млрд рублей (16% выручки). Кто эти подрядчики? Требуется более детальная расшифровка.
Покупка компании. В отчете зафиксирован отток 3,7 млрд рублей на приобретение некой компании. Детали сделки не раскрыты, что вызывает вопросы о ее прозрачности.
Долговая нагрузка: на грани управляемости
Расчетный показатель долг/EBITDA (скорректированная самой компанией) составляет 3.9x, что находится в «опасной зоне». Если же учесть скрытые обязательства (аномальная кредиторка, факторинг), этот показатель может легко превысить 4.5x, что является критическим уровнем.
Прогнозные денежные расходы компании поглотят практически всю выручку. Это означает, что компания способна лишь обслуживать долги, но не гасить их.
Выводы и ключевые риски
«Селигдар» подошел к опасной черте даже в момент исключительно благоприятной рыночной конъюнктуры. Ситуация выглядит управляемой, но лишь при условии, что компания предпримет меры по стабилизации: остановит рост себестоимости, сократит непрозрачные расходы и начнет возвращать выданные займы.
Однако существуют серьезные риски на 2026-2027 годы:
Падение цен на золото (исторически возможны коррекции на 45-60% от пиков).
Повышение налогов для отрасли.
Укрепление рубля.
Невыполнение планов по росту добычи.
Реализация даже двух из этих рисков одновременно может оказаться фатальной для финансовой устойчивости компании.
AnatolyGrub
1 января
Сбер, Совкомбанк, ВТБ. Стоит ли покупать в 2026?
Текущая тенденция — снижение ключевой ставки Центрального банка.
В 2025 году многие банки сталкивались с давлением на чистую процентную маржу, однако благодаря снижению стоимости фондирования ситуация постепенно улучшалась с каждым кварталом. В целом, тенденция к восстановлению процентного дохода была заметна у большинства кредитных организаций.
С резервами картина сложнее: в рознице последние 12 месяцев обострялись проблемы, корпоративный сектор, наоборот, начал показывать рост. Руководители большинства банков отмечают, что пик проблем с резервами преодолен.
Стоит вспомнить о депозитах. У многих банков возникали сложности с ликвидностью, что заставляло привлекать средства физических лиц для соответствия требованиям. В связи с этим банки шли на предложения депозитов выше ключевой ставки на продолжительные сроки.
Это создает прочные основания для расширения процентной маржи. В условиях возможного роста стоимости рисков такое расширение поможет поддерживать стабильность.
Сбер
Сбер в последние месяцы показывает рекордные показатели чистой прибыли, несмотря на потенциальные сложности из-за большого объема плавающих ставок. Недавно банк провел день для инвесторов и скорректировал цели:
Рост кредитного портфеля около 12% .
Рентабельность капитала 22%, достаточность общего капитала свыше 13,3%.
Стоимость риска 1,4%, чистая процентная маржа 5,9%.
Незначительный рост чистого комиссионного дохода на 5–7% .
Соотношение расходов к доходам 30–32%.
Прогноз оказался оптимистичнее ожиданий. С учетом прогноза 12% роста, увеличение доли прибыли на дивиденды выше 50% откладывается.
Потенциальная доходность акций достигла уровня вкладов в Сбере - 41,5 руб. (13,8%). Руководство отметило предпочтение медленным изменениям ключевой ставки (как снижению, так и повышению), что позволяет адаптировать процессы.
Целевая цена акции — 380 руб., что на 26% выше текущей.
Совкомбанк
Еще один банк с потенциалом восстановления процентной маржи — Совкомбанк. Банк достаточно диверсифицирован по кредитному портфелю.
Совкомбанк не отличался высокой долей текущих счетов (скорее низкой). И как раз предстоящий период с низкой базы можно использовать для наращивания чистого процентного дохода. Руководство ожидает роста прибыли как поквартально, так и год к году. Результаты могут приблизиться к уровню 2023 года, но это зависит от прочих доходов и рисков. Инструменты для этого есть — запланированное IPO дочерней компании может добавить оценку в десятки миллиардов рублей. Но основной импульс — процентный доход.
Целевая цена акции — 18,1 руб. (+43%).
ВТБ
Главный выгодополучатель роста процентной маржи — ВТБ, именно потому что он сильнее других пострадал. Операционная прибыль без резервов восстанавливается на протяжении года благодаря улучшению процентного дохода. По общей прибыли они не сильно просели (прогноз 500 млрд руб. против 550 млрд руб. за 2024 год и 430 млрд руб. в 2023 году), в основном за счет прочих доходов, включая налоговые поступления и высвобождение резервов по замороженным активам (кредитам и бумагам).
Но есть сложности: основная — дефицит капитала, о котором регулярно сообщалось. От него вытекают сопутствующие проблемы (сама низкая маржа и слабый рост портфеля). Это на фоне повышения требований к минимальной достаточности — с 1 января 10% (нужно достичь к 1 апреля), с ежегодным ужесточением далее.
Банку требуется 1,7 трлн руб. к 2029 году (425 млрд руб. ежегодно), чтобы платить 50% от прибыли в 850 млрд руб. в год. Для запаса в 0,3 п.п. капитала требуется около 870 млрд руб. Руководство уже скорректировало подход к дивидендам: от 50% прибыли к минимум 25%, что позитивно, поскольку снижает вероятность допэмиссий. С умеренными выплатами можно восстановить капитал и вернуться к 50% без размытия долей.
Целевая цена акции — 120 руб. (+66% к текущей). Два важных момента по этому банку: стремление к регулярным дивидендам, и значительная скидка в мультипликаторах по сравнению с другими банками.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из разных секторов экономики:
1. Здравоохранение.
📈Мать и дитя – прекрасная, хорошо растущая компания. Покупаем на просадках. ЕМЦ – может очень хорошо выстрелить при подписании мирного договора. ОЗОН Фарма – цена сейчас дорогая, пытаться поймать на просадке.
2. Транспорт.
🚀Транснефть – по финансовым показателям всё неплохо, но сказывается давление налога в 40%.Компания также бенефициар подписания мирного соглашения. НМТП – всё хорошо, хорошая компания. Совкомфлот – показатели так себе, но если санкции снимут, цена на акции сильно взлетит. Евротранс – геополитика на компанию сильно не влияет, компания не плохая.
3. Строительство.
🤔Самолёт – чуть-чуть ситуация улучшается. Если ставки будут дальше снижаться, то всё будет хорошо. Я в строителей не инвестирую, тут лучше инвестировать в Северсталь, т.е. не в самих строителей, а в компании, которые им поставляют металлоконструкции. Если у строителей будет всё хорошо, то и у поставщиков также будет всё прекрасно.
4. Генерация и электросети.
📌Интер РАО - наращивают производственные капитальные затраты, в России нехватка мощностей. Дивиденды платят. Иногда докупаю на сдачу. В целом компания развивается. Электросети: Ленэнерго торгуется на исторических максимумах, Россети Московский регион, МРСК Центра, МРСК Урала есть потенциал в 40% для роста. Дивиденды в районе 12-13%. В целом, коммунальные компании достаточно скучные и предсказуемые, но тем не менее можно покупать.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из секторов ритейла и технологические компании:
Ритейл.
📈Х5 – у компании относительно всё хорошо. Темпы роста и чистой прибыли начали снижаться, у компании вырос чистый долг. Плюс настроения народа всё же клонят в сторону экономии на продуктах, на некоторые продукты заморозили цены, что сказывается на итоговой марже. Сам держу акции этой компании в портфеле.
🤔Магнит – по компании не понятно что творится, они превратились в какой то «чёрный ящик», сейчас есть какой то спекулятивный рост. В целом акции магнита стоят достаточно дёшево, цена акции на дне.
📈По ленте всё хорошо, покупают новые активы на дальнем востоке, расширяются. Единственное что, по бумагам компании дивидендов платить пока не собираются.
🤔Fix Price прибыль постепенно снижается, компания дешёвая, но фундаментально идёт снижение финансовых показателей.
📈Новабев - ожидаю рост в 2026 году за счёт компании Винлаб.
Технологии.
🚀Яндекс – хороший рост финансовый показателей в 3м квартале. При урегулировании конфликта вполне возможен рост котировок.
📉ВК – кусок собачьего кала.
📉Софтверные компании все получат негативный эффект от снятия санкций, т.к. на рынок снова попадёт зарубежный, более, качественный софт. Такие компании, как Астра, Диасофт, IVA при максимально благоприятных условиях для развития IT компаний, не оправдали возложенных на них ожиданий. По Позитиву не понятна ситуация, нужно ждать годового отчёта и уже делать выводы.
🚀По озону всё неплохо, выручка растёт, пошла чистая прибыль, стали платить небольшие дивиденды. Бумага хорошая, при просадке, можно брать к себе в портфель.
💛Хэдхантер продолжает понемногу расти несмотря на то, что рынок труда ухудшился, много увольнений. Платит дивиденды. Если ситуация улучшится, то ожидаю рост дивидендов.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из секторов химии и агропрома:
🔥Химия. ФосАгро – ситуация стабильная, акции компании стоят достаточно дорого, пока не докупаю. Компания не под санкциями, на неё повлияют только 2 вещи – девальвация, тогда стоимость акций взлетит и снижение ставок, тогда можно будет дешевле занимать деньги. По Акрону цена акции завышенная, как будто бы искусственно. Не покупаю.
🤔Агро. РусАгро пока пропускаем, т.к. владелец компании под арестом, непонятно что будет с компанией дальше. Черкизово - ситуация улучшается, выручка и чистая прибыль растут. Сейчас цена и балансовая стоимость сравнялись. По Инарктике не понятно, нет каких-либо идей. Сегежа – если санкции снимут, у компании есть шанс выжить. Компания была полностью заточена под европейский рынок. У меня нет этих компаний в портфеле, покупать пока не собираюсь.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из финансового сектора:
В целом, финансовый сектор России ориентирован на внутренний рынок и сильно от геополитики не зависит, больше зависит от процентных ставок.
🏦Сбер – у компании всё хорошо. Я держу бумаги этой компании в достаточно большом объёме от всего портфеля акций (14%).
🤔ВТБ – достаточно интересная компания к покупке – заплатят хорошие дивиденды, у компании сильно испорчена репутация у инвесторов, но сейчас как-будто ситуация меняется в лучшую сторону. Сейчас компания стоит ооочень дёшево.
🚀Т-банк продолжает расти, ожидается рост чистой прибыли на 40%, рентабельность собственного капитала в районе 30%. У компании всё хорошо, сам держу акции этой компании в своём портфеле. У компании отличное корпоративное управление. Ежеквартальные дивиденды. ☝️Банк Санкт-Петербург достаточно закрытый для инвесторов. В 3м квартале был убыток по торговым операциям, что никак не объяснили из-за чего так произошло. Дивиденды будут меньше, чем в предыдущих годах.
💡МТС банк получил рекордную чистую прибыль в 3м квартале. Банк избавился от плохих кредитов, максимально сосредоточился на надёжных кредитах (половина кредитного портфеля банка - ОФЗ).
📈Мосбиржа – финансовые показатели хорошие, из-за снижения ключевой ставки снижается прибыль на акцию. Также мосбиржа фактически монополист нашего фондового рынка, сам держу акции этой компании у себя в портфеле. На просадках всегда стоит покупать. При снятии санкций сильно выиграют как московская, так и санкт-петербургская биржи.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из нефтегазового сектора:
🤔По Газпрому в моменте ситуация не очень, весь 2025 год капитальные расходы больше денежных потоков. Компания сильно стрельнёт вверх только в случае снятия санкций, но при текущей политике Европейских стран, это маловероятно.
🚀 Для НОВАТЭКа снятие санкций даст очень сильный толчок вверх. Драйвер роста – выход на полную мощность Ямал СПГ 2. Сейчас компания продаёт газ с очень большим дисконтом (около 40%) по цене близкой к себестоимости.
В целом, нефтяники продают нефть с достаточно большим дисконтом (около 15%). При подписании мирного соглашения этот спред уйдёт. Но сейчас докупать нефтяников не нужно, нужно ждать подписания мирного соглашения.
🤔Лукойл сейчас пытаются раздербанить, у компании были хорошие зарубежные активы. Компания пока платит хорошие дивиденды, но если ничего не поменяется дивиденды пойдут на спад. Если с компании снимут санкции, то дела резко пойдут в гору, т.к. не придётся продавать за дёшево свои активы.
🤔По татнефти выплата по дивиденду низкая из-за цен на сырьё.
💸По Сургутнефтегазу – когда будет девальвация, акции компании вырастут, т.к. у них очень большая долларовая денежная кубышка.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из сектора горнодобычи:
Цены на никель на минимальных отметках. Палладий идёт вслед за золотом и серебром - растёт. Платина также растёт. Медь и алюминий сейчас на максимумах. Золото на максимумах и дальше только растёт. Переход на электромобили продолжает идти, а значит потребуется больше медных проводов для передачи электроэнергии. Больше лития, никеля, кобальта для создания аккумуляторов. Также прогнозируется рост потребления графита и редкоземельных металлов.
🔥Сильно выиграет от этого ГМК Норникель. Сейчас компания находится под санкциями, у них очень ограниченные рынки сбыта. Стоит ли покупать сейчас? Пока нужно подождать. Нужно чтобы или рубль девальвировался или санкции начали снимать.
🤔У компании РусАЛ также будет всё хорошо, если санкции начнут снимать, но компания совсем не дружелюбная по отношению к инвесторам.
🚀Полюс также под санкциями, но компания вряд ли сильно выстрелит, когда санкции снимут, потому что компания итак продаёт золото, никаких проблем с реализацией у неё нет. В целом у компании, должно быть всё очень даже хорошо. Полюс очень хорошо генерирует денежные потоки. Драйверы роста компании: девальвация рубля, разработка месторождения «Сухой лог», а это удвоение производства золота, начиная с 2030 года.
💡Селигдар интересен тем, что у них есть золотые облигации. Я сам держу в портфеле одну из таких облигаций. Номинал облигации – цена 1 грамма золота.
🔹Алроса также находится под санкциями. Цены на алмазы падают, но ожидается что случится разворот. Если это произойдёт, то компания выстрелит вверх, т.к. сейчас акции компании на дне.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из сектора черной металлургии:
В моменте ситуация плохая – цены на сталь очень низкие ка во всём мире, так и в России, в частности. Северсталь, ММК, НЛМК не обанкротятся точно, у компаний большой запас прочности. Всё-таки ожидаем, что цикл цен на сталь развернётся в течение 12-24 месяцев. Сейчас у Северстали, как и у всех металлургов сложный период, дивиденды отменены, все денежные потоки отправляют в капитальные затраты. Но если в 2028 году произойдёт рост цен на сталь, также произойдёт ввод новых мощностей в эксплуатацию — это окажет сильное влияние на рост цены на акции компании. У компании отрицательный чистый долг, это значит, что имеется денежный запас на сложные времена.
НЛМК особо не отчитывается и не сильно коммуницирует с рынком, но и у них должно быть всё хорошо.
У ММК самая большая из 3х компаний денежная подушка. Компания ожидает, что спрос на сталь продолжит находиться под негативным влиянием.
Я держу в портфеле все 3 компании. При позитивном сценарии развития событий все 3 компании должны хорошо выстрелить.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Как повлияет окончание СВО на компании из сектора телекома:
МТС и Ростелеком – особо ничего не изменится. Компании просто смогут закупать различное иностранное оборудование. Здесь гораздо большее значение имеет ключевая ставка. Мтс выводит на IPO свои различные компании, например МТС банк. У МТС очень большой долг, поэтому почти всю прибыль на акцию съедают процентные выплаты. Уже сейчас компания платит дивиденды из своего долга. Ещё на пару лет компании хватит, а дальше уже непонятно. Для МТС очень важно, чтобы процентная ставка постоянно снижалась, тогда долговые выплаты уменьшатся, а чистая прибыль пойдёт вверх. У Ростелекома выручка растёт, но прибыль падает – это также связано с долговой нагрузкой. В целом ситуация с финансами у Ростелекома получше, чем у МТС. Я лично ни одну из этих компаний в портфеле не держу.
AnatolyGrub
29 декабря 2025
Сценарии по СВО:
1. Всё остаётся как есть (негативный вариант)
Ничего хорошего в экономическом плане в 2026 году не увидим. Увеличенные траты продолжатся, давление на экономику России продолжится. Дефицит бюджета увеличится, дальнейшее санкционное давление, возможно подключение «печатного станка». Это всё скажется на акциях. Нам стоит ожидать начала девальвации рубля. В этом случае нам помогут валютные инструменты (золото, замещающие облигации). Компании экспортёры особо могут не помочь, т.к. они под санкциями, за исключением нескольких компаний, таких как Полюс золото или ФосАгро. Также нормально будет себя чувствовать компании: НоваБев, Мать и Дитя, Х5, различные МРСК, Т-банк. Т.е. компании, ориентированные на внутренний рынок. Также можно защититься с помощью фондов недвижимости.
2. Соглашение о перемирии в ближайшие месяцы – сейчас идёт максимальный прессинг на обе стороны конфликта, сейчас самые большие шансы на подписание мирного соглашения с 2022 года.
В случае позитивного сценария много что может измениться. Возможно частичное или постепенное снятие санкций. Также возможно дальнейшее понижение ключевой ставки. В общем и целом, если завершится СВО и начнут снимать санкции весь рынок начнёт расти.
Одним из важных факторов, который сейчас гонит вверх или вниз фондовый рынок — это значение ключевой ставки. На мой взгляд сейчас (при нынешних данных) есть запас снижения ключевой ставки до 14-14,5%, но пока не ниже.
Также одним из ключевых пунктов является цена на нефть. Обычно как происходило – цена на нефть падает – рубль девальвирует, т.к. большая доля налогов приходилась на налоги от поступлений от нефтяного сектора. Сейчас мы видим крепкий рубль при низкой цене на нефть. Как будто бы рубль должен стоить в районе 110руб. за доллар. Но сейчас главный ориентир — это погасить инфляцию в России. Если этого не сделать, то всё может выйти из-под контроля что приведёт к резкому обнищанию населения и отбросит нас куда-нибудь в 90е. Поэтому НДС подняли, акцизы подняли. Уже везде «поскребли». Дальше, если цена на нефть не будет расти, то останется последнее – это девальвация рубля.