Andrei0201

193

подписчика

37

подписок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Andrei0201
Andrei0201

21 мая 2024

$SVCB Почему новость о пересмотре прогноза - хороший знак. 16 мая Совкомбанк объявил , что не ожидает , что прибыль в 2024 году достигнет рекорда 2023 года в связи с тем, что ЦБ больше не рассматривает сценарий снижения ключевой ставки во второй половине 2024. Я воспринимаю эту новость как исключительно положительную поскольку она показывает открытость и надежность управления банка. Банк открыто сообщает плохую новость о корректировке прогноза сразу, на основании изменений в экономической среде. И это при том, что банк свой предыдущий план по прибыли 1 кв. 2024 перевыполнил (рост прибыли г/г - 11%). Это говорит о том, что прозрачности и честности менеджмента банка перед акционерами, что важно для нашего доверия к банку. Я не припомню другого такого случая, когда в 1м квартале компания на бирже корректировала в минус прогноз на год. Если такие примеры есть - напишите в комментариях, пожалуйста. Несмотря на пересмотр прогноза на 2024 год, банк рассматривает несколько сценариев на 2025 год, большинство из которых обещает рекордные результаты, в т.ч. благодаря завершению интеграции «Хоум банка». Поэтому я набираю позицию в банке на основании этих новостей, особенно когда акция банка просела. Кстати, учтите, что цена акции в реальности дешевле на 1.1 рубля - на дивиденды, которые банк выплатит в июле. «Покупай когда все продают, продавай когда все покупают» © Баффетт
27
28
Andrei0201
Andrei0201

26 апреля 2024

$MBNK https://www.interfax.ru/business/957973 О чем банк забыл рассказать перед IPO
6
7
Andrei0201
Andrei0201

26 апреля 2024

$SVCB Жду возврата ликвидности на рынок из IPO МТС Банка + отсутствия сюрпризов от ЦБ - докупил $SVCB в краткосрок
9
10
Andrei0201
Andrei0201

24 апреля 2024

Почему не стоит участвовать в IPO МТС-банка Кратко: завышенная в 2 раза оценка размещения (6 Р/Е) - что-либо заработать на IPO не получится, есть более привлекательные публичные банки. Менеджмент систематически выдаёт желаемое за действительное (см ниже разбор только некоторых фактов на основе публичной презентации) 1. ROE банка даже в фантастическом для банковского сектора 2023 г. всего 19% (для сравнения, у большой тройки $SBER 25%, $T 33%, у $SVCB 45%. Это говорит о низкой эффективности использования капитала банком, а значит мультипликатор Р/В должен быть существенно ниже, чем у большой тройки. Доп. эмиссия для IPO только ухудшит ROE банка 2. Никакой экосистемы оператора МТС и банка не существует. Собственно, под тем же лозунгом про экосистему АФК и продал банк оператору МТС 16 лет назад, но синергии за 16 лет так и не удалось реализовать и не получится в будущем: а) между оператором и банком - китайская стена и обмен данными без согласия абонента запрещён законом. б) поведение абонентов и заёмщиков кардинально отличается и скорринг заёмщиков на осове данных оператора невозможен в) в мире не существует успешных аналогов объединения банка и мобильного оператора 3. МТС-банк - монолайнер, специализируется на беззалоговом кредитовании. ЦБ прилагает беспрецедентные меры по охлаждению беззалогового кредитования и рост его в 2024 практически исключён 4. Низкие относительные затраты МТС-банка (cost-to-income ratio) в районе 30% - минус, а не плюс поскольку затраты сократить невозможно - они будут только расти. Расходы на привлечение клиентов сейчас на максимальном уровне за 20 лет, банк будет вынужден существенно нарастить затраты чтобы показать хоть какой-то рост. 5. И теперь главное - оценка. Банк оценивает себя в 75 млрд руб. при прибыли 2023 г. 12.5 млрд - 6 Р /Е. Оценка банка на 50% выше Сбербанка и Совкомбанка, почти такая же, как у Тинькофф. При низкой эффективности использования капитала оценка МТС банка до дисконта IPO не может быть выше 4 Р/Е (50 млрд), а с дисконтом IPO в 20% - не выше 40 млрд. Т.е. оценка завышена почти вдвое. Для рост мультипликатора при очевидном замедлении показателей в 2024 г. нет оснований, а значит инвесторы ничего не заработают на этом IPO и мы увидим повторение неудачных IPO когда акционер размещал компанию без дисконта (в случае МТС Банка - по завышенной вдвое оценке).
34
35
Andrei0201
Andrei0201

23 апреля 2024

$T Росбанк для целей слияния с Тинькофф оценен в 0,9-1,1 капитала, ожидаемо. То есть Росбанк оценивается как $SBER и $SVCB, но поскольку Росбанк мало зарабатывает (ROE в фантастическом для банковского сектора 2023 г всего 13% согласно расчетам Росбанка) , то должен стоить существенно ниже капитала чтобы выйти на доходность того же $SBER 26%. Красная оценка Росбанка - не более 50% капитала (13% / 50% = 26%). Уж не говоря про $SVCB (ROE 45% в 2023) Оценка в 1х капитал Росбанка дает 226 млрд, 8 Р/Е - это завышенная минимум вдвое оценка по Р/Е. Разницу в цене оплатят акционеры - миноритарии $T
27
28
Andrei0201
Andrei0201

23 апреля 2024

$RU000A107548 Киви выставит вторую оферту в связи с отзывом рейтинга Эксперт РА. Купил в начале апреля по 800, сдам по 1000 + НКД 28 мая. «10» апреля 2024 года Акционерное общество «Рейтинговое Агентство «Эксперт РА» отозвало кредитный рейтинг Акционерного общества «КИВИ», что является основанием для приобретения Биржевых облигаций, в соответствии с пп. «о» п.2. Публичной безотзывной оферты Акционерного общества «КИВИ» и Общества с ограниченной ответственностью «КИВИ Финанс» от 25 октября 2023 года о приобретении Биржевых облигаций (далее – Оферта). Приобретению подлежат все Биржевые облигации выпуска – до 8 358 100 (восьми миллионов триста пятьдесят восьми тысяч сто) штук Цена приобретения: 100% от номинальной стоимости Биржевых облигаций и накопленный купонный доход, рассчитанный на Дату приобретения Дата приобретения Биржевых облигаций - «28» мая 2024 года Период представления уведомлений об акцепте Оферты - с «11» апреля 2024 года по «23» мая 2024 года Порядок участия в Оферте Агентом по приобретению является: «Газпромбанк» (Акционерное общество) (Банк ГПБ (АО)) ОГРН: 1027700167110 ИНН: 7744001497 лицензия на осуществление брокерской деятельности: № 177-04229-100000 от 27 декабря 2000 года Контакты для передачи Уведомлений: адрес: 119049, г. Москва, ул. Коровий Вал, д.7 (для нарочной корреспонденции) почтовый адрес: 117420, г. Москва, ул. Наметкина, д.16, корп.1 (с пометкой: для Департамента инструментов долгового рынка) адрес электронной почты: контактный телефон: +7 (495) 287-61-00 доб. 5-2070, + 7 (495) 428-4937
7
8
Andrei0201
Andrei0201

1 апреля 2024

$SVCB Доп. эмиссия идёт в оплату покупки Хоум Банка. В результате прибыль на акцию Совкомбанка вырастет на 20%, на 1 руб / акция (с сегодняшних 4.6 руб / акция). Событие исключительно положительное для акционеров поскольку цена акции в итоге определяется чистой прибылью на акцию и ростом компании. Оба фактора присутствуют.
19
20
Andrei0201
Andrei0201

28 марта 2024

Почему может не стоит участвовать в IPO Европлана 1. "Cash-out" - деньги от продажи акций на IPO пойдут не на развитие бизнеса и рост, а существующим акционерам. Это говорит о том, что текущие акционеры видят текущую оценку компании как максимально возможную и продают компанию на пике. Об этом же говорит высокая продаваемая доля в компании - 13% - владелец очевидно не продает компанию с дисконтом (сравните с продаваемой долей $SVCB менее 5%). 2. Ожидаемое замедление рынка лизинга после роста в 2022 году (покупка остатков склада западноевропейских марок) и 2023 году (импортозамещение и реализация отложенного спроса). Автолизинг цикличен так как он напрямую зависит от продаж автомобилей. В 2024 - 2026 г экономисты ожидают замедления роста экономики России и рецессии продажи автомобилей, а, следовательно, и темпы роста автолизинга замедлятся. Рост Европлана будет отражать ситуацию в экономике и таких же темпов роста , как в 2023 мы не увидим в 2024 - акционер продает Европлан в правильный момент, на пике роста и ROE. 2. Зависимость Европлана от единственного вида бизнеса: концентрация только на автомобильном лизинге делает компанию уязвимой перед циклическими колебаниями этого рынка. 3. Зависимость Европлана от госсубсидий: 15% объемов нового бизнеса Европлана приходится на лизинг по программ гос. поддержки. При сворачивании этих программ объемы лизинга в 2024-2025 годах также уйдут. 4. Жесточайшая конкуренция в автолизинге, которая ещё более усилится с замедлением рынка автолизинга в 2024 г. Конкуренцию Европлану составляют не только независимые лизинговые компании, о которых пишет Е. в своей презентации (кстати, классной), а в основном - крупныйшие системно значимые банки. Последним Евпроплан проигрывает вчистую. 2023 год банковские группы отработали значительно лучше Европлана: Газпромбанк увеличил объемы нового бизнеса на 105%, $SBER - на 147%, $VTBR - на 104%, Альфа-банк - на 65%, $SVCB - на 126%, а Европлан - только на 46%. Конкуренцию банковским группам Европлан проигрывает в т.ч. из-за значительно более дорого фондирования и отсутствия доступа к широкой клиентской базе банковских клиентов. Кроме того, на рынке только появился новый высокотехнологичный игрок - $T вышел на рынок автолизинга с онлайн предложением, что также усилит конкуренцию на сзимающемся рынке. 5. Огромное количество радостных однотипных постов, написанных под копирку, дающей не однобокую радужную картину о состоянии и перспективах компании и вызывающей вопросы о рисках и почему о них ни слова 6. Ожидаемая переподписка в 20 раз (фактор обильной и однобокой рекламы) - хотя и может говорить о возможности продать акции сразу после IPO дороже цены размещения , но и указывает указывает на крошечную аллокацию в единицы процентов на заявку - много получить акций и что-то материальное заработать нереально. Альтернативы участию в IPO: $SVCB представляет собой более выгодную альтернативу по следующим причинам: 1. Ниже оценка по P/E: 4.3х у Совкомбанка против 7х у Европлана - $SVCB дает лучшие возможности для роста стоимости акций по сравнению с Европланом. Например акции $T с оценкой 7 P/E не растут с 2021 года. 2. Диверсификация бизнеса: Совкомбанк обладает широким спектром корпоративных и розничных банковских, страховых услуг, что делает Совкомбанк менее уязвимым перед колебаниями конкретных секторов экономики и позволяет расти $SVCB уже 10 лет с темпами роста 40%, на уровне Европлана 3. Группа Совкомбанка также включает быстрорастущий Совкомбанк Лизинг, с более высокими показателями рентабельности капитала и роста, чем у Европлана. При этом Совкомбанк Лизинг также присущи риски выше При оценке возможностей участия в IPO Европлана, важно тщательно проанализировать все риски и потенциальные недостатки. $SVCB предлагает более широкую диверсификацию и лучшие финансовые показатели при пока оценке в 1.5 раза ниже по Р/Е, а значит значительно большем потенциале роста стоимости акции до конца года.
22
23
Andrei0201
Andrei0201

16 марта 2024

Анализ $SVCB  - часть 2. Слабые стороны  Общие риски для банковского сектора не описываю - они относятся ко всем банкам:  - Усиление регулирования в потребительском кредитовании и кредитных картах (в большей степени это относится к Тинькофф) - рост стоимости ИТ , дефицит кадров и необходимость импортозамещения - любой крупный банк теперь - это во многом ИТ компания.  - высокие процентные ставки замедлят рост кредитования , а высокая долговая нагрузка - повышает риск дефолтов заёмщиков  - рост конкуренции за клиентов , что выражается в высокой стоимости привлечения и удержания клиента - прямое влияние на прибыль банка Специфические слабые стороны Совкомбанка:  - Фондирование дороже $SBER и $T , раскрывших отчётность. Это связано с более низкой долей бесплатных текущих счетов , чем у Сбера и Тинькофф. Но при этом процентная маржа у Совкома (6.5%) выше, чем у Сбера (5.8%) и других диверсифицированных банков. (Тинькофф к ним не относится - это монолайнер, процентный доход у него в основном от кредитных карт и поэтому процентная маржа у него выше).  - Большая доля нерегулярной прибыли , 1/3 в общей прибыли. Надо признать, что это функция предпринимательской культуры - благодаря быстрой адаптации к изменениям на рынке банк умеет использовать открывающиеся возможности и повторяет нерегулярную прибыль из года в годы  - Относительно невысокое количество розничных клиентов, 6.5 млн против 30 млн у Тинькофф и Озон Банк, про Сбер и говорить нечего. Но это и возможность для роста банка.  Скорость роста количества клиентов ниже, чем у Тинькофф из-за высокой конкуренции за клиентов   давление на маржу банков из-за конкурентной борьбы за лучших клиентов.
12
13
Andrei0201
Andrei0201

16 марта 2024

Анализ $SVCB - часть 1. Сильные стороны Конкурентные преимущеста - Устойчивый рост и высокая рентабельность минимум последние 10 лет: Совкомбанк отличается сочетанием высокой рентабельности (35% доходность акционерного капитала, ROE) и устойчивого роста (38% средний рост активов), сопоставимые с $T , сбалансированной модели бизнеса и хорошей капитализации. - Позиционирование на рынке: Банк занимает 3е место среди частных банков России по активам. Фантастическая история роста от небольшого розничного банка, 1827 в 2002 году, до системно значимой финансовой организации. - Эффективный предпринимательский подход: Успех Совкомбанка обусловлен предпринимательским подходом, органическим и неорганическим ростом, а также удачным выбором ниш. - Широкая сеть прибыльных офисов в 1 тыс населенных пунктов - это возможность лично встретить клиента и возможность кросс-продаж, широчайшая постоянная реклама банка в виде вывесок в людных местах - Целевая аудитория: Совкомбанк акцентирует внимание на клиентах со средним и ниже среднего дохода, с доходом 100 тыс руб в месяц и менее, 80% населения России, а также на МСП, что обеспечивает ему стабильный спрос и лояльность клиентов. Банк позиционирует себя как банк первого выбора для крупных корпораций для сложных сделок и банк первого выбора для ежедневного банкинга для средний компаний Совкомбанк владеет рядом быстрорастущих и высокодоходных компаний – Совкомбанк Страхование, рост премий на 70% в 2023 году, в 4 раза выше $RENI , Совкомбанк Лизинг, рост 95% портфеля в 2023 году, Совкомбанк Факторинг, рост 29% в 2023 и другими. Стоимость этих бизнесов существенно превосходит их балансовую стоимость. Потенциал Совкомбанка: - Расширение клиентской базы: Банк успешно расширяет свою клиентскую базу, достигнув 6.5 млн активных розничных клиентов и 200 тыс. компаний, что открывает дополнительные возможности для роста. - Стратегические приобретения: Совкомбанк активно использует стратегические приобретения для расширения своей экспертизы и экспансии на рынке, что дополнительно увеличивает его потенциал. - Продуктовая линейка: Благодаря широкому ассортименту продуктов, включая уникальную карту рассрочки "Халва", Совкомбанк обладает высоким потенциалом для кросс-продаж и увеличения прибыли. - Инвестиции в ИТ и цифровизацию: Непрерывные инвестиции в развитие ИТ и цифровых сервисов обеспечивают Совкомбанку конкурентное преимущество и поддерживают его лидирующие позиции на рынке. Совкомбанк продемонстрировал свою способность адаптироваться к изменяющимся условиям рынка, успешно преодолевать вызовы и реализовывать стратегические возможности для дальнейшего роста и укрепления своих позиций в банковском секторе России. Целевая стоимость акции: Акции $SVCB вырастут до 30 руб до конца года. Основная причина роста сейчас - размещение с большим дисконтом к справедливой цене в декабре 2023, по Р/Е 2.4х. Ни одна компания в мире, которая растет по 35% в год (не обещает, а именно исторически так было - см презентацию банка на из сайте) и зарабатывает ROE 30% не стоит так дёшево. Сейчас банк торгуется по оценке $SBER , хотя растет быстрее $T , поэтому оценка должна быть между Тинькофф и Сбер, между 9.0 Р/Е и 4.3 Р/Е, совсем консервативно. В цифрах это (9.0 + 4.3) / 2 Р/Е х 95 млрд чистая прибыль / 20.7 млрд выпущенных акций = 30.5 руб / штука.
10
11
Andrei0201
Andrei0201

11 марта 2024

Рост кредитного портфеля банков в 2023 - 2024 гг. вопреки высоким ставкам Вышло исследование рейтингового агентства АКРА «Кредитование в период высоких ставок», резюме которого: - Кредитный портфель банков растет во всех сегментах, несмотря на некоторое замедление его роста из-за высокой ключевой ставки, при этом новые выдачи оказались устойчивы к ужесточению денежно-кредитной политики ("ДКП"). - Банки наращивают кредитный портфель, опираясь во многом на госпрограммы, а также благодаря росту кредитования в сегменте малого и среднего бизнеса - Ставки по кредитам растут умеренно, частично из-за льготных программ, показывая, что ключевая ставка - не основной фактор ценообразования. Рост ставок пока не сказался на качестве портфеля, с розничным сегментом, защищенным ужесточенными требованиями ЦБ, и корпоративным сегментом, где заемщики могут перенести повышенные проценты по кредитам на потребителей. - АКРА ожидает, что кредитный портфель вырастет на 12–15% в 2024 году, хотя долгосрочные ставки могут оказать влияние на экономический рост и, соответственно, на объемы портфеля. Что это означает для банков, активно торгуемых на бирже. $SVCB продолжит расти в три раза раза быстрее общерыночных прогнозов (об этом говорят исторические данные за последние 10 лет), на 30% в 2024 г., и сохранит при этом высокую прибыльность благодаря диверсификации кредитного портфеля (в отличие от $T) - и приобретению Хоум Банка, что позволяет Совкомбанку расширить свою клиентскую базу на 50%, увеличить объем активов на 20% (ещё до органического роста) и расширить экспертизу в товарном кредитовании. $T вырастет быстрее прогнозов АКРА, до 20% благодаря росту клиентской базы в силу активного маркетинга, а также в силу технологических преимуществ перед Сбербанком и образа банка как супер-технологичного (в реальности у $T нет каких-либо прорывных технологий, которых бы не было у Сбербанка или Совкомбанка). $SBER вырастет согласно прогнозу АКРА т.к. а) ему просто некуда расти - он слишком большой и б) все ближайшие конкуренты Сбербанка ставят целью рост количества клиентов во многом за счёт клиентов Сбербанка, предлагая разного рода коврижки за переход.
8
9
Andrei0201
Andrei0201

4 марта 2024

В 2024 г. исчезнут 15 российских банков, согласно прогнозам рейтингового агентства «Эксперт РА». Сегодня в стране 322 банка, но уже в феврале два банка лишились лицензии по решению ЦБ. Причины исчезновения банков с рынка разнообразны: от отзыва лицензий за высокорискованные операции, как это произошло с $QIWI , до сделок М&А. Половина уходов придется на отзыв лицензий, оставшееся количество — на другие факторы, включая поглощения более слабых банков сильными игроками с экспертизой в М&А. Примером такой сделки является продажа ХКФ-банка Совкомбанку с дисконтом 20% к капиталу Хоум Банка в феврале 2024 г. В результате покупки количество клиентов $SVCB увеличится на 50%, кредитный и депозитный портфели на 25%, а прибыль на 1 акцию увеличится на 20% по завершению интеграции в 2024 г. Бенефициарами сокращения числа банков станут также и другие системно значимых банки, $SBER , $VTBR , $T и , в существенно меньшей степени, $BSPB благодаря перетоку клиентов из банков с отозванной лицензией.
9
10
Andrei0201
Andrei0201

2 марта 2024

Как оценить справедливую стоимость акции банка. Оценка справедливой стоимости банка может быть сложной задачей из-за уникальности финансовой отрасли и особенностей банковской деятельности. Два популярных показателя, используемых для оценки стоимости компаний, включая банки, это отношение цены к бухгалтерской стоимости акций (P/BV, Price-to-Book Value) и отношение цены к прибыли (P/E, Price-to-Earnings). Давайте рассмотрим, почему в контексте банков P/BV не имеет большого смысла, а P/E дает более точное представление о справедливой стоимости банка. Почему P/BV не имеет смысла для оценки Бухгалтерская стоимость и риски: Бухгалтерская стоимость активов банка не полностью отражает их реальную рыночную стоимость или риски, связанные с этими активами. Банковские активы часто включают долгосрочные кредиты, стоимость которых может изменяться в зависимости от экономических условий, что не всегда отражается в бухгалтерской стоимости. Регуляторные требования: Банки находятся под жёстким контролем ЦБ, который требует от банков держать много капитала на случай потрерь. Регуляторные требования к капиталу заставляют банки поддерживать больше капитала, чем это необходимо с точки зрения бизнеса. Это может искусственно увеличивать бухгалтерскую стоимость, делая P/BV бессмысленным. Нематериальные активы: Банки часто имеют значительные нематериальные активы, которые могут быть недооценены или переоценены в бухгалтерском балансе. Это также делает P/BV бессмысленным Почему стоит использовать P/E и рост чистой прибыли Эффективность использования капитала: - P/BV совершенно не отражает эффективность банка, как он использует капитал для зарабатывания чистой прибыли. Например, у двух банков может быть одинаковый капитал, но один банк - убыточный , а второй - много зарабатывает. В этом случае P/BV не покажет вам ничего. Фокус на прибыльности: P/E оценивает, сколько инвесторы готовы платить за рубль прибыли банка, прямо отражая его прибыльность и эффективность. Это делает P/E актуальным показателем для оценки стоимости банка. Учет будущего роста: Рост банка важен, поскольку инвесторы ищут не только текущую прибыльность, но и потенциал будущего роста прибыли. Банки с высоким потенциалом роста имеют более высокие мультипликаторы P/E, поскольку ожидается, что они будут генерировать больше прибыли в будущем. Сравнение с рынком и отраслью: Показатель P/E позволяет сравнивать банк не только с его прошлыми показателями, но и с другими компаниями в отрасли и более широким рынком. Это дает представление о том, недооценен банк или переоценен по сравнению с его конкурентами. Показатели банков: $SBER - P/E :4.2 - Рост чистой прибыли за последние 10 лет: 11% - P/BV: 1 $T - P/E : 9.8 - Рост чистой прибыли за последние 10 лет: 30% - P/BV: 3.2 $SVCB - P/E :4.4 - Рост чистой прибыли за последние 10 лет: 36% - P/BV: 1.2 Из сравнимых банков совершенно очевидно, что $SVCB выглядит недооценённым. Справедливая оценка на горизонте 12 мес.: 30 руб / акция
21
22
Andrei0201
Andrei0201

18 февраля 2024

Все удачные SPO похожи друг на друга, каждое неудачное SPO — неудачно по своему SPO (secondary public offering), или вторичное публичное предложение акций, - это выпуск дополнительных акций компанией, уже торгующейся на бирже, для привлечения капитала. В отличие от IPO, SPO помогает компаниям финансировать расширение бизнеса, хотя может привести к разводнению долей существующих акционеров. Размещение дополнительных акций (Secondary Public Offering, SPO) может иметь как положительные, так и отрицательные последствия для акционеров компании, в зависимости от нескольких ключевых факторов: Почему SPO может быть хорошо для акционеров: 1. Финансирование роста и расширения: Если компания использует средства, полученные от SPO, для финансирования новых проектов, расширения операций или инвестиций в исследования и разработки, которые в конечном итоге увеличат её прибыльность, это положительно сказывается на стоимости акций в среднесрочной перспективе. 2. Улучшение баланса: Привлечение дополнительного капитала может помочь компании улучшить свой баланс, например, путем погашения долга. Это может привести к повышению кредитного рейтинга и уменьшению финансовых рисков. 3. Повышение ликвидности акций: Выпуск дополнительных акций может увеличить ликвидность акций на рынке, делая их более привлекательными для инвесторов. Почему SPO может быть плохо для акционеров: 1. Разводнение долей владения компанией существующих акционеров: Когда компания выпускает дополнительные акции, доля владения каждого существующего акционера уменьшается, что может привести к разводнению их доли в прибыли в случае, если дополнительная эмиссия не сопровождается ростом чистой прибыли на 1 акцию с учётом под эмиссии 2. Влияние на цену акций: Выпуск дополнительных акций часто воспринимается рынком негативно, поскольку он увеличивает предложение акций, что может привести к снижению их рыночной цены. 3. Сомнения в управлении: SPO может вызвать сомнения среди инвесторов относительно причин, по которым компании требуется дополнительный капитал, особенно если не совсем ясно, как будут использоваться средства - например, деньги идут на решение старых проблем компании, как это часто случается Заключение Таким образом, SPO может быть воспринято как хорошо или плохо для акционеров в зависимости от того, увеличивает оно чистую прибыль компании на 1 акцию с учётом доп эмиссии или нет . Важно, чтобы компания четко обосновывала причины проведения SPO и планы использования привлеченных средств, чтобы минимизировать отрицательное восприятие среди инвесторов. Что в случае с покупкой $SVCB Хоум Банка. Чистая прибыль вырастет по прогнозам менеджмента на 20%, на 1 рубль на акцию в 2025 году - поэтому в этом случае SPO 5% акций - положительное событие для цены акции
Card image 1
14
15
Andrei0201
Andrei0201

12 февраля 2024

ЦБ проведет заседание по пересмотру ключевой ставки в пятницу 16.02. Аналитики ожидают сохранение ключевой ставки 16% - высокие ставки сохранятся ещё несколько месяцев. Высокие процентные ставки могут оказывать неоднозначное влияние на прибыль банков ($SVCB , $T, $SBER). Эффект высоких ставок зависит от различных факторов, включая бизнес-модель каждого банка, спрэды процентных ставок и экономическую ситуацию в целом. Положительный эффект: 1. Увеличение чистой процентной маржи (Net Interest Margin или NIM): Повышение процентных ставок может увеличить спред между тем, сколько банки зарабатывают на кредитах и платят по депозитам, потенциально улучшая чистую процентную маржу и прибыльность но только в случае, если банк может поднять ставку по кредиту клиенту. В случае универсальных банков ($SVCB , $SBER)- это возможно в корпоративном сегменте, где заёмщики перекладывают высокие проценты в цену товара. Для чисто розничного банка ( $TCS ) - увеличение NIM маловероятно потому что ставки по кредитам розничным клиентам фиксированы согласно законодательству, а вот стоимость фондирования поднялась. Кроме того, ставки по кредитным картам и потребительским кредитам всегда и так находятся на верхнем уровне. Поэтому для $T NIM сокращается в силу того, что ставка по кредитному портфелю не растёт, а вот по депозитам - растёт вместе с ключевой ставкой. 2. Увеличение доходов от размещенных денег в Банке России: Банки получают больше доходов от своих резервов, хранящихся в центральном банке, когда процентные ставки выше. Негативный эффект: 1. Снижение спроса на кредиты: Высокая процентная ставка снижает спрос на кредиты, так как стоимость заимствований для потребителей и предприятий возрастает. Это может привести к снижению объемов кредитования - основного источника дохода банков. 2. Качество кредитов и дефолты: Повышение стоимости займов может привести к увеличению числа дефолтов, поскольку заемщики могут столкнуться с трудностями при выплате более высоких процентов, что негативно скажется на качестве активов банков. 3. Процентный риск: Банки, не умеющие эффективно управлять риском процентной ставки, могут пострадать, если у них возникнет несоответствие между возросшими ставками по депозитам и ставками по кредитам, особенно по ипотеке, зафиксированным на 20 лет до повышения ключевой ставки 4. Замедление экономического роста: Высокие процентные ставки могут замедлить экономический рост, что приведет к снижению общей банковской активности. Это может повлиять на различные банковские услуги, от инвестиционных до потребительских. Контекстные соображения: - Краткосрочное и долгосрочное влияние: В краткосрочной перспективе банки могут получить выгоду от более высокой процентной маржи, но в долгосрочной перспективе негативные последствия замедления экономики и снижения спроса на кредиты могут перевесить эти преимущества. - Факторы, зависящие от конкретного банка: Влияние также зависит от бизнес-модели конкретного банка. Например, банки с большей долей кредитов с переменной процентной ставкой ($SVCB и $SBER) могут получить выгоду от роста ставок, в то время как банки с кредитами с фиксированной процентной ставкой (в основном с розничными операциями - $T) - нет. Таким образом, несмотря на то, что первоначально высокие процентные ставки могут показаться выгодными для прибыли банков за счет повышения чистой процентной маржи, более широкие экономические последствия и потенциальный рост числа дефолтов могут привести к неоднозначным результатам для банков. Общий эффект зависит от того, как банки управляют своими процентными ставками, от состава их кредитного портфеля и от реакции экономики на изменение ставок.
Card image 1
6
7