4
подписчика
18
подписок
Аналитик и сооснователь NZT Rusfond 9 лет счёту ИИС Живу в Telegram: https://t.me/finanssovetru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
AndreyVinogradov1
19 сентября в 15:34
1️⃣ Дима
1️⃣ месяц монтажа
2️⃣ недели подготовки
3️⃣ завода
4️⃣ топ-менеджера
5️⃣аналитических графиков
6️⃣ перелетов
8️⃣ часов отснятого материала
9️⃣ импровизационных шуток в кадре
И вот в итоге фильм: Озон Фармацевтика
https://youtu.be/k2t1fXFmRgM?si=uMF3eJWIo0nX2ZQX
Всё это только для того, чтобы вы лучше разобрались в этом бизнесе и приняли решение стоит ли покупать/держать эти акции и подходят ли они в портфель "DGI по-русски"!
Во время просмотра не забудьте, пожалуйста, поставить лайк и подписаться на канал 👍✍️
AndreyVinogradov1
10 сентября
🤔 Начался ли разворот в черных металлах?
Акции Северстали, НЛМК и ММК всегда были дивидендными машинами пока не сломались в 2025 году из-за глубокого кризиса в их отрасли.
Летом я модерировал Северсталь на конференции Smartlab: https://www.youtube.com/watch?v=tni0VqTEWYQ&t=42s
📺 Начиная с 27 минуты идет сессия вопросов и ответов, которую я всем инвесторам советую посмотреть.
И вот в самом конце видео, на 50:06 я прямо спрашиваю Никиту Климантова куда, по его мнению, смотреть инвесторам и аналитикам, чтобы увидеть начало разворота на рынке черных металлов? Ведь именно это понимание поможет купить акции в нужный момент.
Никита перечисляет:
➖"Цены на металлопродукцию, в том числе гайденсы эмитентов."
Так вот, с начала года металлопродукция на споте выросла на 31%. Это главный прорыв, потому что весь 2025 год цены падали.
➖"Уровень ключевой ставки."
Ключевая ставка снижалась весь год, но все еще остается по сути заградительной для ключевого строительного сектора.
➖"Старт новых проектов в строительстве, только реальных, а не на бумаге."
Номинально новые проекты в строительстве выросли на 6% в 1 пг. 2026 года. Но во-первых, после сильного падения (на 20-25%) в 2025 году, а во-вторых, во многом за счет КРТ и регионов. Все крупные девелоперы отсиживаются в засаде.
➖"Производство и продажи грузовых и легковых авто, а также вагонов."
По авто: легковые по продажам в 2026 году растут на 9%, но опять же после падения на 15,6% в 2025 году. Грузовые — в 2025 был настоящий обвал на 30-50% в зависимости от типа машин, в 2026 — стабилизация на низкой базе. По грузовым вагонам: 2025 год — -29,5%, 2026 год — январь-июль -30,7% год к году.
➖"Статистку перевозок по РЖД."
Погрузка на сети РЖД: 2025 год — падение на 5,6%, до 1,116 млрд тонн. Январь–август 2026 — погрузка снизилась всего на 0,6%.
➖"Прогнозы по росту ВВП."
Базовый коридор от ЦБ, МинЭка, ВШЭ и МВФ сейчас — это примерно +0,4–0,6% в 2026, +1,2–1,4% в 2027, +1,7–1,9% в 2028.
Вывод: если брать за основу анализа мнение профессионала из мира черной металлургии, то да, текущий год почти по всем значениям лучше прошлого, а значит и компании немного выдохнут. Однако, по многим параметров в 2026 году идет лишь снижение темпов падения, а не восстановление.
Ну а именно возврат цикла к росту во многом завязан на динамику ключевой ставки. По которой завтра я жду как раз паузу в снижении.
AndreyVinogradov1
4 августа
Я устал покупать акции!
Весь последний месяц я покупал акции российских компаний.
При падении индекса с марта на 30% я не продал ни одной акции, только покупал и частично менял одни на другие.
Они все падали и падали, а я всё покупал и покупал. Себе на ИИС, в порфтель DGI по-русски, в другие портфели.
❗️В июле я купил акций ещё на 7% от всего капитала! Это очень много. Для этого я собрал весь нал и продал часть облигаций.
В портфеле "DGI по-русски" первый раз за всю историю продал облигации, пожертвовав частью денежного потока от купонов, и купил акций.
И я без понятия что там дальше будет с ценами, будут акции падать или расти. Куплено все на месяцы, а может даже и годы.
Могу я быть не прав и рынок упадет ещё сильнее? Да, может быть. Но именно в этой ситуации, какая происходит этим летом на рынке, я считаю, что сделал все верно.
Я уже так делал в 2020, в 2022 и не пожалел об этом ни разу. Собственно, так капитал и создавался.
И я не могу говорить прямо: покупайте акции. У каждого разная ситуация. Но я сделал для вас в июле целую серию постов в Telegram-канале почему считаю, что сейчас на рынке хорошие возможности для покупок.
Ну а теперь всё, с покупками акций я закончил. Акции все еще недороги, но мне нельзя больше риска. Лето выдалось жарким.
На сегодня ставки сделаны, ставок больше нет.
AndreyVinogradov1
22 июня
Smartlab Conf по горячим следам. Тезисно.
1. Общее настроение: ЦБ после снижения в пятницу на 25 б.п., а не на 50 усилил давление, в первую очередь моральное. Пошли разговоры о росте ставки, чего раньше не было и регулятор тоже это не акцентировал.
Большинству бизнесов ставка остаётся просто заградительной для роста.
2. По именам: поговорил c IR Мать и Дитя, она подтвердила: Здравица прибыльная и без долга. Забрали Новосибирск в сегменте частной медицины.
3. Северсталь: такого кризиса не было 18 лет, с 2008 года. Режут и режут CAPEX. И остальные расходы тоже. Не ожидали такой глубины. Но ведь из-за этого потом и восстанавливаться тоже не один квартал. И не два. В какой-то момент эти акции надо покупать под иксы. Вопрос только в какой 😁
4. У кого все хорошо (насколько может быть в текущей экономике) это у Сбера. Методично, уверенно, стабильно идёт развитие. Есть пара просадок в результатах, например, ЧКД, но это мало важно.
5. МТС реально начинает дышать, поскольку 2/3 долга по плавающей ставке. Обещают не разочаровать с новой див политикой, представят до конца года. Речь идёт скорее о привязке к фин резу, чем о фиксе на N лет.
6. SFI честно говорят, что пока покупок не видят на таком рынке, да и денег кэшем остался 1 млрд руб. Два оставшихся актива холдинг продолжает держать и верить в их апсайд.
7. Selectel как всегда бодр и свеж. Маржа падает незначительно, как и темпы роста. Долг/EBITDA не растёт. 90% компаний на рынке готовы были бы поменяться результатами с Selectel не глядя.
Это первые мысли пока в самолёте. Позже сделаю ещё разбор подробнее.
#Конференция #Smartlab
AndreyVinogradov1
18 мая
🔖 Чем отличается хорошее управление от плохого?
Плохие времена бывают у любого бизнеса — все публичные компании в конце концов часть экономики, которой сейчас прям не сладко.
Это нормально. Вопрос в том, кто как их проходит и кто как к ним готов. Всё как у людей.
В пятницу ходил на звонок с компанией Headhunter по итогам 1 кв. Их бизнес — самая прямая зависимость от состояния экономики. И ему тяжко, фактически сейчас дно цикла или где-то рядом с ним(см. картинку).
И что делает компания? Объявляет выкуп своих акций с рынка на 15 млрд руб. Начиная с сегодняшнего дня. Мы, говорят, несправедливо оценены. При див доходности прошлого года 16%, высокой маржинальности и отсутствии долга — логичная мысль.
Мы, говорят, даже готовы подзанять, чтобы купить наши акции, потому что денег и на дивиденды, и на выкуп не хватит.
Получается, могут выкупить до 5,3 млн акций из 50,6 млн.
Что тут важно: выкупленные акции могут раздать менеджменту в рамках мотивации (а значит они рано или поздно будут вновь проданы), а могут погасить.
Но пока что выкупленные акции исключаются из базы див выплат. А это значит каждая оставшаяся акция станет ценнее, на нее будет приходиться чуть больше денег.
Другими словами, Headhunter верит в себя и свой бизнес. И в общем понятно почему, если посмотреть как они проходили предыдущие кризисы на рынке труда. На этих новостях акции сходу закрыли половину див гэпа.
А что же другие IT компании, которые вышли на рынок в последние годы на хайпе IPO и упали с тех пор на 40-80% не выкупают свои акции? Или по текущим ценам они как раз и соответствуют своему потенциалу роста?
Смотрите по делам их, как говорится.
P.S. Это как всегда не ИИР, а вкусный эпизод из жизни рынка. Риски есть у любой компании.
AndreyVinogradov1
30 апреля
Краткий срез по рынку после вчерашнего:
🏦 Ренессанс Страхование — минимум с сентября 2024 года;
🍷 Белуга — минимум с февраля 2023 года;
💿 Северсталь — с октября 2022 года;
🍏 Х5 — с февраля 2024 года;
✈️ Аэрофлот — с сентября 2024 года;
🐟 Инарктика — закрытие минимум с июля 2021 года!
🍏 Магнит — закрытие минимум с марта 2020 года!
🏦 Совкомбанк — минимум за всю историю торгов.
—————————
А это перечислены далеко не самые худшие бизнесы нашего рынка. Много еще кто улетел сильнее и глубже.
Ой, а что же случилось.
AndreyVinogradov1
13 апреля
Про оценку акций IT сектора
IT компании из любимиц рынка стали в 2025 году самыми гадкими из всех гадких утят. Где-то подвели рынок и ставка, а где-то сами виноваты.
Недавно отчитался за 2025 год Positive, последний из интересующих меня IT игроков.
Сравним теперь основные показатели:
🖥 Arenadata | EV/EBITDA 6,2 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 20-40%
💻 Астра | EV/EBITDA 6,8 | чистый долг/EBITDA 0,2 | гайденс 30% в среднем до 30 года
📱 Positive Technologies | EV/EBITDA 7,9 | чистый долг/EBITDA 1,7 | гайденс по отгрузкам 20-34%
📱 Яндекс | EV/EBITDA 6,2 | чистый долг/EBITDA 0,5 | гайденс по выручке 20%
📱 Циан | EV/EBITDA 10,3 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 17-22%
🔖 Headhunter | EV/EBITDA 5,9 | чистый долг/EBITDA отрицательный | гайденс по выручке 8%
📦 Ozon | EV/EBITDA 7,3 | чистый долг/EBITDA 1,3 | гайденс 25-30%
Я, кстати, совершенно нормально отношусь к разбегу в гайденсах: на текущем рынке компании и правда не могут знать куда развернет экономику страны, а вместе с ней спрос на их товары и услуги.
Какие выводы можно сделать:
1️⃣ Похожая оценка у всех, кроме Циан и еще побольше среднего стоит Пози.
2️⃣ Ни у кого нет большого долга и это прям отлично! Даже влетевший в жир Пози исправляется.
3️⃣ Гайденсы резко пришли в себя по сравнению с прошлыми годами. Причем лидер сектора стОит и растет сопоставимо с остальными.
4️⃣ ВСЕ компании стоят дешевле или почти столько же, как в последние 5 лет. Только немного выбивается Arenadata, которая в 25 году стоила меньше 5 EV/EBITDA.
И снова, как и с финансами, делайте выводы кто достоин быть в ваших портфелях. У меня 3 компании из 7, в общей сложности на 15% портфеля. Продавать не планирую, при падении цены могу наращивать.
Но 2026 точно не станет легкой прогулкой для IT компаний и рост котировок там если и будет, то за счет роста бизнеса и дивидендов, а не за счет вернувшейся любви рынка.
AndreyVinogradov1
13 марта
Про оценку акций банковского сектора
Ему повышенное внимание — банковские акции будут одними из лучших в 2026 году. Снова.
Итак, выхожу я сейчас со звонка Совкомбанка по итогам годового отчета. И что имеем:
🏦 Совкомбанк ROE 2025 года 18%, гайденс по ROE 25%, P/B 0.8
В это же время:
🏦 ВТБ | ROE 18,3% | гайденс 21-23% | P/B 0.4
📱 МТС Банк | ROE 11,3% | гайденс 20-25% | P/B 0.4
⬜️Дом. РФ | ROE 21,6% |гайденс 21%+ | P/B 0.84
🏦 Сбер | ROE 22,7% | гайденс 22% | P/B 0.86
Еще Т не отчитался, его тут не хватает, коли напомните, добавлю его и обновлю оценки после выхода отчета 19 марта.
Внимание, вопрос: справедливо ли оценен Совкомбанк, если он хуже отработал, чем Сбер, но стоит одинаково? Или если он эффективен, как ВТБ, но стоит сильно дороже? Или если у него гайденс рентабельности, как у МТС Банка, но оценка выше?
Даже если у Совкомбанка в 2026 году ROE будет как у Сбера (а этого еще добиться надо), он все равно должен стоить меньше Сбера просто из-за разницы масштабов и устойчивости модели последнего.
А вообще данные постарался представить наиболее наглядно, делайте выводы кто достоин быть в ваших портфелях.
AndreyVinogradov1
24 ноября 2025
Детский театр IPO
В 4 лекции на моем курсе для детей есть тема выхода компаний на биржу.
И вот я все голову ломал как им это объяснить. Потому что в прошлых потоках эта тема заходила туго.
Прямо в ночь перед занятием пришла идея - а что если разыграть по ролям!
Обдумать не успел, поэтому утром действовал по наитию:
Взял двух самых скромных девчонок Вету и Ульяну: у вас, говорю, фирма, доли пополам по 50%. Выручка 20 ярдов. Вы хотите привлечь денег, но не в кредит. Вета хочет продать 10% и Ульяна хочет продать 10%. Получить хотят 8 млрд руб.
Вы решаете выйти на биржу. Зовете Костю, он организатор. Костя готовит документацию, договаривается с аналитиками, это Артём и блогерами, это Радомир. У девчонок пиар, эфиры, подкасты, красивые презентации, Артем и Радомир много пишут и снимают про их бизнес. Костя за это берет 10%, то есть 800 млн руб.
Девчонки размещают свои доли на Мосбирже, получают 7,2 млрд руб. Вета вкладывает свои 3,6 млрд руб. в бизнес и продолжает тащить его, Ульяна забирает свои деньги и уезжает в закат на острова.
Однако, теперь за Ветой внимательно смотрит Саша, которая Центробанк и регулятор публичных компаний. Вета должна 4 раза в год публично отчитываться, иметь див политику, держать IR отдел и регулярно общаться с аналитиком Артёмом и блогером Радомиром. Это все стоит денег.
Из плюшек публичности у Веты теперь получается занимать на рынке облигаций дешевле, чем частные компании. И если она будет вести себя хорошо, то позже сможет продать еще акций своей компании на Мосбирже (SPO либо доп эмиссия), но уже дороже. Потому что будет репутация. Или её не будет, если Вета забьёт на инвесторов.
Кстати о них. Вот сидят Толя с Максимом. Они на этом празднике жизни маленькие ритейл инвесторы и хотят только одного: заработать на акциях Веты. Они читают аналитику Артёма и слушают эфиры Радомира, чтобы понять какие шансы у бизнеса вырасти и насколько вообще можно доверять Вете.
Они покупают немного акций компании Веты, ну а дальше.. А дальше это уже другая тема.
Разобрались, дети, что такое IPO?
AndreyVinogradov1
6 ноября 2025
Полюс заплатит 36 руб. дивидендов за 3й квартал. В 2025 году платят стабильно по 35-36 руб. в квартал.
Это будет уже четвертая выплата за последний год.
Общие дивиденды составят 310,03 руб., что дает к текущей цене 14,9% доходности за год. Такой доходности у Полюса не было примерно никогда! С самого начала выплат в 2016 году годовая доходность была 3-5% и это всегда всех устраивало.
Я считаю, что сегодняшняя оценка вообще не видит запасы компании и потенциал роста добычи. Одно нытьё, что они будут ещё 100500 лет разрабатывать свои запасы.
А сколько их? Только на Сухом Логе запасы 43,5 млн унций, прогноз по добыче 2,3-2,8 млн унций в год. Сейчас вообще всё производство Полюса 2,5-2,6 млн унций.
А есть еще Чёртово корыто и Чульбаткан. Это еще 600-700 тыс. унций ежегодно.
Этот потенциал раскроется не в ближайшие 2 года, зато что будет потом рынок игнорирует.
Кроме того, оценка может слабо учитывать девал, который рано или поздно случится и даст Полюсу 10-20% плюсом к фин резу на ровном месте. И неважно когда он наступит, если держишь до 28-30 годов.
Отчета за 3 кв. нет, но по идее сейчас компания по EV/EBITDA стоит дешевле, чем все последние 10 лет. Долг/EBITDA на средних значениях, невысокий. Платят дивиденды.. Унция выше любых прогнозов, пусть хоть до $3500 упадёт..
Что касается унции, то сейчас цена $3990. Прогнозы на 2026 год от ведущих институтов можно посмотреть на картинке. Мировые ЦБ продолжают покупать, из фондов народ в последние недели побежал.
На моем ИИС Полюс занимает 22%. Это сильный перевес. Думаю долю немного сократить.. 🤔
AndreyVinogradov1
7 октября 2025
Рынок перепродан?
Когда мы смотрим на текущее падение стоит держать в уме два факта.
1️⃣Часть компаний упали по делу. В том смысле, что их фундаментал действительно стал хуже. В первую очередь, производители ПО.
Но часть просто тонет за компанию. Что фатального и ужасного произошло в бизнесе Сургутнефтегаза, Тинькофф, Новабев, Сбера.. да большинства дивидендных акций, что они упали на 9-25% с августовского максимума рынка и торгуются как 20 декабря 2024 года при Байдене и ставке 21%?
Всё понятно, что НДС вырастет, понятно, геополитика в напряжении. Но это влияет на весь рынок.
2️⃣ЦБ каждую неделю подтверждает: средний ключ на 2026 год по-прежнему 12-13%. Цикл снижения ДКП - сейчас основной (и, пожалуй, единственный) драйвер роста рынка акций на следующий год.
Продавать сейчас надо, если через 6-9 месяцев ставка будет выше, а не ниже. В противном случае надо покупать фундаментально крепкие бизнесы. Только не на последние деньги 🙂
P.S. Что сегодняшний отскок и показывает.
AndreyVinogradov1
3 октября 2025
В моменты когда рынок так падает, имеет смысл посмотреть на ситуацию с другой стороны.
Вот в ближайший месяц на ИИС дивидендами придет +1,5% ко всей сумме активов. Живыми деньгами, как из ниоткуда. Вроде див сезон у нас прошел летом, а денежка идет.
Если кому-то это кажется немного, то это вопрос размера счета 😉 Эти 1,5% чтобы внести еще заработать надо.
Правда неделю назад я бы считал, что в октябре 2026 эта сумма будет еще больше. А сейчас — вопросики 🤔
Хотя, если так подумать, именно из этой четверки НЕ вырасти за 1 пг. они могут только у ХХ. По остальным с меньшей вероятностью.
AndreyVinogradov1
2 октября 2025
Регулярная покупка акций — это мускул 💪
Вчера подводил итоги месяца в портфеле по стратегии Dividend Growth Investing, который веду публично уже 15 месяцев. С ним все хорошо, доходность +18% при индексе Мосбиржи -17% с момента открытия.
И вот что подумал. Как же всё-таки здорово работает, когда покупки делаешь регулярно. Вот в портфеле этом инвестируем каждый четверг по 20 тысяч руб.
Получается, раз в неделю надо перевзвешивать всю ситуацию на рынке. Много думать. И это качает мышцу. Мышцу принятия решений. Нужно быть постоянно собранным, держать рынок на кончиках пальцев. Не расслабляться.
Зато такая собранность позволяет не профукивать моменты входов и выходов из бумаг.
И похожую мысль я пытаюсь донести детям на курсах: инвестируйте пусть по чуть-чуть, но постоянно. Вам не надо так погружаться в рынок как мне. Но только время и регулярность(дисциплина) сделают по-настоящему богатыми. И посматривайте за своими бумагам — пытайтесь понять почему растут, почему падают.
Есть еще один важный плюс: при регулярном инвестировании мы всегда берем усредненную цену. Если допустим у вас появилась огромная для вас сумма денег и всю ее разом занести на рынок, только представьте что будет со счетом, если на завтра условный ковид или начало СВО?
Поэтому на сегодня в DGI портфеле из 38 активов наибольшее падение отдельного актива -17%, а наибольший рост +35%. А так в основном +-5%. То есть низкая волатильность. А выплаты растут.
В общем, чем дольше практикую регулярное инвестирование, тем больше оно мне нравится 👍 Последние месяцы регулярно качаю руки и грудь и аналогии вижу совершенно очевидные.
AndreyVinogradov1
30 сентября 2025
Текущий срез по портфелю
Так, ну давайте. На эту коррекцию я выделил аж 14% от общей суммы всего ИИС. Кэш и облигации.
Это много, но на самый край, если будет падение до 15% с августовского максимума и ниже, я напрягусь и еще смогу добавить.
Что куплено:
⛽️ Транснефть преф — 2,5% от счета.
🔌 Россети Ленэнерго преф — 2,2%.
🔌 Другие МРСКшки — 3,5%.
🏭 НКНХ преф — 2%.
🍏 Лента — 2,7%.
🏦 Сбер докуплен до 12%.
🔖 И еще после отсечки докуплен Headhunter — до 9,4%.
Действительно, большой закуп получился, большая рисковая ставка.
Ну хорошо.
Еще 5,5% остались с кэше и облигациях. Всего 13 акций сейчас.
Теперь общий итог инвестирования:
Доходность портфеля с начала года +8,02%.
MCFTR (индекс Мосбиржи с учетом дивидендов) с начала года +2.5%.
AndreyVinogradov1
23 сентября 2025
🏭 НКНХ — в чем идея?
Недавно говорил, что одна из акций, за которой слежу это Нижнекамснефтехим. На прошлой неделе впервые добавил ее на ИИС на 1% от счета и сегодня докупил еще на 1%.
В NZT мы раз в год общаемся с Сибуром и я всегда задаю вопросы про НКНХ. Дело в том, что Сибур ведет на этой своей дочке огромную стройку, в результате которой в 2028 году мощности группы Сибур по производству базовых полимеров вырастут в 1,6 раза.
Подробнее все выкладки мы давали здесь (надо пройти короткую регистрацию).
В 2025 году будет рост производства и фин реза вследствие запуска этиленового комплекса ЭП-600. Ещё строятся производства этилбензола, стирола и полистирола, а также увеличение мощностей по выпуску металлоценового полиэтилена для которых этот комплекс будет поставщиком.
Сибур зимой подтвердил план по росту EBITDA с 71,2 млрд руб. до 278,9 млрд руб. по итогам 2027 года. Таким образом, НКНХ выйдет на проектную мощность в 2028 году. Рисков переносов сроков, по словам компании, нет.
Пока идет стройка, Сибур ограничил див выплаты до 15% от скорр. чистой прибыли. Но даже с учётом этого див доходность за 2025 год может составить 7%. Дальше дивиденды будут выше, а если потом вернут 50% от прибыли, то дивиденды после строек составят половину от текущей цены.
Сейчас из-за общего негативного фона на рынке я дождался интересной цены. Столько сколько сейчас префы НКНХ стоили в декабре 2024 года, а до этого в октябре 2022 года. А выручка за 1,5 года выросла на 18%. Еще в январе акции стоили на 26% дороже, даже без эффекта от ввода ЭП-600 на P/L, так что по этой цене покупать вполне комфортно.
Рост бизнеса за счет стройки либо M&A + дивиденды — это та же идея, что и в Полюсе, и в Роснефти, и в Тинькофф. И вообще почти во всех моих акциях. Но держать эту акцию минимум 3 года, никаких иллюзий на быстрые деньги тут нет 🙂 Да и вообще в акциях сейчас быстрых денег нет.
Основной риск вижу в Китае. Во-первых, 40% продукции НКНХ идет на экспорт. Во-вторых, цены в Китае сами по себе прямо влияют на цены внутри РФ. Низкие цены в Китае, как и конкуренция с ним могут сильно надавить на маржинальность. И тут против лома очень сложно будет искать приём.
Еще один нюанс в том, что стройки в 2028 году могут и не закончиться, Сибур пока думает, может нужно будет строить что-то еще.
В общем, еще упадет — еще куплю 🙂