28
подписчиков
24
подписки
Квал.инвестор Финансы/кредит ВШЭ 15+ лет в аналитике и риск-менеджменте кредитных/инвестиционных сделок https://t.me/wine_wine_strategy
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
AxL_911
16 февраля 2021
#selectel делает свою дебютную эмиссию бондов.
Краткое резюме:
С т зр кредитного риска компанию можно оценить на 6-7 из 10=приемлемо, НО доходность бондов оставляет желать лучшего (особенно с учётом ситуации со ставками на рынке) - думаю, на вторичке увидим более интересную цену по данному выпуску.
S предоставляет облачные сервисы и услуги дата-центров - бизнес капиталоемкий. Компания развивается бурно (+43% в 2020), но по масштабу пока не велика (3,3 млрд руб в 2020). Ебитда-рентабельность высокая - 45%, но плавно сжимается из-за роста ФОТ. Амортизация, фот и процентные расходы делают чистый результат пока крайне скромным. Нагрузка d/e~2.5x - пока в норме. Но предстоит делать много капекса для развития и брать ещё долг, которым и сейчас закрывают отрицательный FCF (свободный денпоток: опер.CF-capex, если грубо). Поэтому если тренд на сжатие рентабельности продлится (менеджмент закладывает в ожидания) , то нагрузка может подрасти. План Компании на 2021 - d/e=2.8x. С учётом данных бондов, наличия открытых линий и способности генерить опер.денпоток длину кред.портфеля можно считать приемлемой. В целом, планы грандиозные: рост выручки в 2021 +45%г/г.
Бенефициар - Вячеслав Мириашвили, миллиардер, выходец из ВКонтакте, по совместительству сын другого миллиардера.
AxL_911
16 декабря 2020
$RU000A101XD8
Этот выпуск #бонды #максимателеком победил в номинации "Самая <розничная> сделка первичного размещения" проф.премии Cbonds Awards🎉🎊
Поздравляю всю "розницу"👍
Надеюсь в след.раз нас всех пригласят на награждение😉
RU
RU000A101XD8
1 021,7 ₽
-2,22%
AxL_911
15 декабря 2020
$RU000A102GY7
Хорошо они разместились, но для розничного инвестора скучная доходность при всей ограниченной ликвидности((( поэтому в портфель не добавлял, на проливе можно прикупить - поставлю нотификацию.
С т зр кредитного риска выглядят хорошо.
#бонды
#облигации
#headhunter
RU
RU000A102GY7
0 ₽
0%
AxL_911
13 декабря 2020
$RU000A102GU5
9 дек 2020 в посте разобрал Компанию и этот выпуск.
Все идёт по плану: она сокращает отставание по доходности от ранних выпусков💪 в т ч частично за счёт перетока из этих самых выпусков
#белуга
#белугагрупп
#бонды
#облигации
#спекуляции
RU
RU000A102GU5
504,95 ₽
-0,94%
AxL_911
13 декабря 2020
$HHR по мне так дороговато((
Стратегия у них на словах интересная, конечно: дать сервис по всей hr-воронке от поиска до приема на работу, но на деле это не будет просто. Пока менталитет наших корпораций не изменится, и они не поймут, что эту работу надо на 100% на аутсорс отдавать.
$HHR еще бонды в декабре выпускает, но тоже не возьму по таким низким ставкам (это их ВТБ разбаловал с КС+2%, хотя к кредитному качеству вопросов не имею.
#headhunter
#акции
#бонды
#облигации
#дорого
HH
HHR
28,5 $
+23,54%
AxL_911
8 декабря 2020
$ISSUANCEBLUG
В ближайшие дни на рынке начнет торговаться новый бонд Белуги (5млрд на 5лет).
Прикупил при размещении.
Причина коротко: неплохая доходность (выше тек выпуска) при вполне приличном риск-профиле.
Подробнее:
1.купон 7.4% при доходности к погашению торгуемых сейчас на рынке $RU000A100L63
$RU000A1015E0 менее 7.2% (матьюрити от обращающихся выпусков будет отличаться на 1 и 1.5г).
2.понятные акционеры, стоявшие у истоков Ко, и продолжающие активное управление бизнесом.
3.лидерские позиции в ключевых сегментах (производство крепкого алкоголя) в РФ и у соседей.
4.стратегический фокус на диверсификацию поможет поддержать рост выручки и рентабельность за счёт собственной розницы, дистрибуции импортируемых брендов, новых сегментов (в частности, виноделие с брендом Golubitskoe estate).
5.благодаря умеренной рыночной конъюнктуре и диверсификации видна позитивная динамика в фин показателях: выр и ебитда в 9м20 +23%г/г, маржа ебитда стабильно>12%.
Капекс раздувает долг и операционные метрики в целом соразмерно, но FreeCF остаётся негативным.
Матьюрити портфеля ок.3лет, долговые метрики приемлемые с учётом доступа к рефинансированию: д/е=3, е/%=2. Процентная нагрузка высоковата, но должна снижаться вслед за ставкой по портфелю, что ослабит давление.
Баланс Группы Белуга норм, даже если консервативно почистить на goodwill и intangibles (они частенько бывают раздутыми).
Резюме: можно инвестировать и поспекулировать, т.к.есть небольшой апсайд по цене.
#белуга
#белугагрупп
#бонды
#облигации
#размещения
#инвестиции
#купоны
#инвестициивдолгосрок
#спекуляции
#fmcg
RU
RU000A1015E0
0 ₽
0%
RU
RU000A100L63
0 ₽
0%
AxL_911
7 декабря 2020
$RU000A102D46 понятный квази-суверенный риск, соответствующая доходность (не вижу интересного апсайда), ограниченная ликвидность
Даже особо консервативным инвесторам можно найти идеи повеселее...
#госбонды
#гособлигации
#квазигосударственныеоблигации
#домрф
#ипотека
#ипотечныеоблигации
#бонды
#облигации
RU
RU000A102D46
328,2 ₽
-39,15%
AxL_911
26 ноября 2020
$RU000A102DK3
повышенный риск и очень сдержанный реворд за него. Поэтому на вторичке не растет бумага. Потенциал роста не высок.
Бизнес в заметной степени капиталоемкий, но пока не оч.маржинальный: 1.создание/поддержание городской it-инфраструктуры (е-метро/наземтранспорт) по гор.заказам >50% 2.е-реклама (физики в метро, магазинах).
Финансы. Средний бизнес (подбираются к 10ярдам выручки), темпы роста выручки превышают 40% ежегодно.
Из.за роста инфраструктуры маржинальность упала в 1.5х.
Долговая нагрузка - повышенная.
При первом взгляде вообще средняя: d/e ~4x, e/%~2.5x.
Но если рассматривать после вычета %% и взять запас на капекс (планы Ко не раскрывает) и сравнить со средневзвеш. длиной кредпортфеля, то очевиден дисбаланс. Из плюсов перевернули портфель подлиннее и подешевле, но на что взяли +1ярд из 2го выпуска бондов сверх остатка портфеля к рефинансу - не известно...
Ещё из интересного:
1.собственного капитала в бизнесе нет, если дутые НМА почистить.
2.стали возникать заметные просрочки в ДЗ, они их умеренно резервируют (кто срочит - не раскрывают)
3.аудитор не из известных, аудирует не первый год, но после своего предыдущего аудита постфактум через год выявляет интересные операции (премии партнёрам за прошлые периоды), которые существенно искажают P&L-профит и баланс с капиталом.
4.Ну, и самое интересное, бенефициары. Пишут, что за ними стоит Ликсутов из Мэрии Москвы, фронтит его эстонец, давний его партнёр. Если это так, и пока он там, то гор.заказы будут и просадки рекламного сегмента поддержат.
Держу немного для диверсификации, при росте цены сокращусь.
#максимателеком
#бонды
#облигации
#вдо
RU
RU000A102DK3
0 ₽
0%
AxL_911
26 ноября 2020
$RU000A101XD8
Пост про 2й выпуск бондов.
повышенный риск и очень сдержанный реворд за него. Поэтому на вторичке не растет бумага. Потенциал роста не высок.
Бизнес в заметной степени капиталоемкий, но пока не оч.маржинальный: 1.создание/поддержание городской it-инфраструктуры (е-метро/наземтранспорт) по гор.заказам >50% 2.е-реклама (физики в метро, магазинах).
Финансы. Средний бизнес (подбираются к 10ярдам выручки), темпы роста выручки превышают 40% ежегодно.
Из.за роста инфраструктуры маржинальность упала в 1.5х.
Долговая нагрузка - повышенная.
При первом взгляде вообще средняя: d/e ~4x, e/%~2.5x.
Но если рассматривать после вычета %% и взять запас на капекс (планы Ко не раскрывает) и сравнить со средневзвеш. длиной кредпортфеля, то очевиден дисбаланс. Из плюсов перевернули портфель подлиннее и подешевле, но на что взяли +1ярд из 2го выпуска бондов сверх остатка портфеля к рефинансу - не известно...
Ещё из интересного:
1.собственного капитала в бизнесе нет, если дутые НМА почистить.
2.стали возникать заметные просрочки в ДЗ, они их умеренно резервируют (кто срочит - не раскрывают)
3.аудитор не из известных, аудирует не первый год, но после своего предыдущего аудита постфактум через год выявляет интересные операции (премии партнёрам за прошлые периоды), которые существенно искажают P&L-профит и баланс с капиталом.
4.Ну, и самое интересное, бенефициары. Пишут, что за ними стоит Ликсутов из Мэрии Москвы, фронтит его эстонец, давний его партнёр. Если это так, и пока он там, то гор.заказы будут и просадки рекламного сегмента поддержат.
Держу немного для диверсификации, при росте цены сокращусь.
#максимателеком
#бонды
#облигации
#вдо
RU
RU000A101XD8
1 024 ₽
-2,44%
AxL_911
26 ноября 2020
Про второй выпуск бондов.
повышенный риск и очень сдержанный реворд за него. Поэтому на вторичке не растет бумага. Потенциал роста не высок.
Бизнес в заметной степени капиталоемкий, но пока не оч.маржинальный: 1.создание/поддержание городской it-инфраструктуры (е-метро/наземтранспорт) по гор.заказам >50% 2.е-реклама (физики в метро, магазинах).
Финансы. Средний бизнес (подбираются к 10ярдам выручки), темпы роста выручки превышают 40% ежегодно.
Из.за роста инфраструктуры маржинальность упала в 1.5х.
Долговая нагрузка - повышенная.
При первом взгляде вообще средняя: d/e ~4x, e/%~2.5x.
Но если рассматривать после вычета %% и взять запас на капекс (планы Ко не раскрывает) и сравнить со средневзвеш. длиной кредпортфеля, то очевиден дисбаланс. Из плюсов перевернули портфель подлиннее и подешевле, но на что взяли +1ярд из 2го выпуска бондов сверх остатка портфеля к рефинансу - не известно...
Ещё из интересного:
1.собственного капитала в бизнесе нет, если дутые НМА почистить.
2.стали возникать заметные просрочки в ДЗ, они их умеренно резервируют (кто срочит - не раскрывают)
3.аудитор не из известных, аудирует не первый год, но после своего предыдущего аудита постфактум через год выявляет интересные операции (премии партнёрам за прошлые периоды), которые существенно искажают P&L-профит и баланс с капиталом.
4.Ну, и самое интересное, бенефициары. Пишут, что за ними стоит Ликсутов из Мэрии Москвы, фронтит его эстонец, давний его партнёр. Если это так, и пока он там, то гор.заказы будут и просадки рекламного сегмента поддержат.
Держу немного для диверсификации, при росте цены сокращусь.
#максимателеком
#бонды
#облигации
#вдо