CreditRadar

253

подписчика

30

подписок

https://creditradar.net ВДО: новости эмитентов и оценка их кредитного риска по шкале из четырёх цветов — от зелёного до красного. Оценка строится на рейтингах агентств, раскрытии, судах и отчётности. Бесплатный Бот : https://t.me/credit_radar_bot Макс: https://max.ru/channel_credit_radar

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

CreditRadar
CreditRadar

сегодня в 7:33

Займы — в «Каранге», облигации — в «Лайме» «Лайм-Займ» уходит из микрофинансового бизнеса и превращается в копилку: деньги от заёмщиков придут в основном за год-два, а облигации на 2,28 млрд ₽ гасятся частями до февраля 2031 года. Компания выдавала гражданам займы через интернет и входит в группу Lime Credit Group; владельцы у компаний группы общие. 12 ноября она попросила ЦБ исключить её из реестра микрофинансовых организаций: группа теперь выдаёт займы через другую свою компанию, «Карангу». Сам «Лайм» с начала октября займов не выдаёт и только собирает выданные. «Эксперт РА» 13 ноября отозвал его рейтинг ruBB+. Должником по облигациям остаётся «Лайм». Выпусков два: 001Р-04 ($RU000A10B8C1) и 001Р-05 ($RU000A10EHB3), на бирже — «ЛаймЗайм05» и «ЛаймЗайм06». В октябре вопрос был, хватит ли денег на погашение 30 октября; оно прошло в срок. Теперь у держателя вопрос другой: что удержит собранные деньги в компании до 2031 года. Что нашлось в документах: ▪️ В документах выпусков нет ни обеспечения, ни ограничений на дивиденды и сделки внутри группы, ни права держателей потребовать деньги досрочно. Уход из реестра такого права не даёт и по закону. ▪️ Нормативы ЦБ по капиталу, ликвидности и риску на связанных лиц действуют, пока компания в реестре. ЦБ должен решить примерно до 27 декабря. ▪️ «Лайм» поручился по банковским кредитам компаний группы, в том числе «Каранги» и коллекторской «Интел Коллект»: семь договоров у пяти банков, суммы большинства не раскрыты. Дополнение к поручительству перед Совкомбанком совет и участники одобрили 19–23 октября, когда выдачи уже стояли. ▪️ В марте 2026 года, при размещении 001Р-05, «Каранга» была описана как компания, которую «Лайм» купил на 100%. На 30 июня так и было. На 30 сентября, по отчётности самого «Лайма», у него остался 1%; как это произошло, компания не раскрывала. ▪️ В 2026 году, после окончания налоговой проверки, участники объявили себе 353 млн ₽ дивидендов. Последние 135,3 млн — 21 сентября, за 15 дней до блокировки счетов. До конца августа 2027 года по облигациям нужно около 450 млн ₽, а с сентября 2027-го «Лайм» начнёт гасить 001Р-05 по 250 млн раз в полгода. Займы у него короткие, до года. По расчёту, если портфель вернётся на 60–100% суммы, в которую его оценивает сама компания, к концу лета 2027 года в ней скопится от 1 до 2,5 млрд ₽. Деньги придут раньше, чем понадобятся держателям, и несколько лет пролежат в компании. Всё это время, кроме решений самих владельцев, их почти ничто не удерживает. А если компания группы не заплатит своему банку, он вправе потребовать долг с «Лайма». 13 ноября 001Р-05 подешевел на 7,18%, до 90,47% номинала; 001Р-04 стоит 98,13% (цены на 19:31 мск). По расчёту, длинный выпуск сейчас примерно на 10% дешевле, чем был бы при доходности начала октября, до блокировки счетов. 📅 17–18 ноября компания обещает опубликовать запись эфира с руководством, в ближайшие дни — открыть страницу для владельцев облигаций с ежемесячными отчётами. 25 ноября и 7 декабря — купоны. До конца декабря «Лайм» обещает вернуть долг банкам. Примерно до 27 декабря — решение ЦБ. #облигации #вдо #мфо #лаймзайм $RU000A10B8C1 $RU000A10B8C1 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
12
13
CreditRadar
CreditRadar

вчера в 13:39

Длинных ОФЗ с постоянным купоном Минфин продаёт мало, а они подешевели С мая Минфин разместил ОФЗ с постоянным купоном на срок дольше 10 лет всего на 0,5 трлн ₽ — после 1,2 трлн за февраль–апрель. Дороже такие бумаги не стали: доходность 10-летних ОФЗ с конца апреля выросла с 14,52 до 16,66%. О том, что Минфин уходит от самых длинных сроков, 12 ноября на «Пульс Толкс» — закрытой встрече авторов Пульса — говорил Юрий Тулинов, глава аналитики по рынку облигаций «Т-Инвестиций». По его словам, «сейчас происходит достаточно большой разворот Минфина»: Минфин, похоже, не находит достаточного спроса на бумаги с погашением через 12–14 лет и всё чаще предлагает сроки в 5, 7 и 9 лет. На аукционах ОФЗ с постоянным купоном этот разворот виден с осени 2025 года: ▪️ В первой половине 2025 года Минфин разместил таких бумаг на 2,9 трлн ₽, и 87% пришлось на сроки дольше 10 лет. Во второй половине 2025-го — 54%, с июля по 11 ноября 2026-го — 30% из 1,1 трлн. ▪️ Новых выпусков с постоянным купоном дольше 10 лет Минфин не открывал с ноября 2025 года: последними были $SU26253RMFS3 и $SU26254RMFS1. ▪️ В июле и августе 2026-го он не разместил ни одной такой бумаги: 20 июля приостановил аукционы «в целях содействия стабилизации рыночной ситуации». ▪️ Вернулся Минфин 2 сентября — с флоатером, то есть ОФЗ с купоном, привязанным к RUONIA: разместил $SU29031RMFS0 на 1 трлн ₽ сроком почти на 16 лет. С июля по 11 ноября на этот выпуск пришёлся 1 трлн из 1,3 трлн ₽, размещённых на срок дольше 10 лет. Банк России за это время ставку снижал: после апрельского решения ещё дважды, с 14,5 до 14%. Доходность длинных ОФЗ двигалась в другую сторону, и не только у 10-летних: 20-летние в конце апреля давали 14,39%, 11 ноября — 16,70%. Банк России в базовом сценарии ждёт, что в 2027 году ключевая ставка в среднем составит 12,5–13,5%. Ставки денежного рынка на год и на два года на 30 октября были 14,36 и 14,43% — выше нынешней ключевой. Это можно прочитать так: рынок не закладывает даже того снижения, которого ждёт сам Банк России. Возможно, при весенних объёмах длинные бумаги подешевели бы сильнее: проверить это нечем. Крупные флоатеры Минфин размещал и раньше: почти на 2 трлн ₽ в декабре 2024 года и на 1,69 трлн 12 ноября 2025-го. На этих аукционах и 2 сентября системно значимые банки купили от 68 до 83% проданного. До конца года, по словам Тулинова, рынок ждёт ещё 1–1,5 трлн ₽ флоатеров. После них рынок, считает он, выдохнет, но ненадолго: с января Минфину исполнять новую программу заимствований, а слишком короткий долг он размещать не хочет. 📅 Что дальше: до конца года у Минфина шесть аукционных дней, с 18 ноября по 23 декабря, и по плану IV квартала ему осталось привлечь около 1,9 трлн ₽. 18 декабря — решение Банка России по ключевой ставке. $SU26238RMFS4 $SU26250RMFS9 $SU26235RMFS0 #пульстолкс #офз #облигации Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
15
16
CreditRadar
CreditRadar

вчера в 9:32

Порты стоят. Кто за это платит Зерновые порты юга почти стоят с лета, и в облигациях это ударило не по самим портам, а по экспортёрам. С вечера 10 июля, по данным Reuters, пограничники перестали пропускать суда через Керченский пролив, и порты Азовского моря оказались отрезаны. 12–13 августа после атаки беспилотников остановились три зерновых терминала Новороссийска. В октябре через порты Азовского и Чёрного морей ушло 130,5 тыс. тонн зерна; годом раньше — 5,4 млн, считает Российский зерновой союз. Нефть через Новороссийск идёт. 12 ноября ростовский зернотрейдер «Агро-Фрегат» не доплатил по облигациям $RU000A108FG3 и объяснил это остановкой судоходства. У держателя других южных бумаг возникает вопрос: кого порты задели так же, а кого нет. Как это было: ▪️ «Агро-Фрегат» должен был погасить часть номинала на 50 млн ₽, а заплатил 1,8 млн; купон выплатил полностью. По словам компании, её гружёное судно не может выйти из порта. Остальные 48,2 млн она обещает заплатить в течение десяти дней. ▪️ «Агро Зерно Юг» из Ростова-на-Дону вывозит отруби, зерно и бобовые. Агентство НКР называет пять портов, через которые компания может отгружать; три из них — Азов, Ростов и Новороссийск — по зерну почти встали. Долларовый выпуск $RU000A10B4F3 стоит 83,6% номинала. ▪️ У «АгроКлуба» из Воронежа доля экспорта в выручке выросла до 65%. Грузы он перевёл на Балтику и Каспий. АКРА 27 октября изменило прогноз по рейтингу на «негативный». $RU000A10EXS4 стоит 80,6%. ▪️ «Славянск ЭКО» — нефтеперерабатывающий завод на Кубани, около 90% продукции он продаёт за рубеж. Как завод отгружает с лета, неизвестно. Больше 90% его долга — кредиты Россельхозбанка. Долларовый выпуск $RU000A10CCJ1 стоит 73,1%. ▪️ «ДелоПортс» владеет зерновым терминалом в Новороссийске. Терминал остановлен 13 августа, а в первом полугодии зерно дало компании 46% выручки. Через две недели после остановки «ДелоПортс» разместил облигации на 14,5 млрд ₽. Группа «Дело», которой он принадлежит, целиком перешла «Росатому». $RU000A10FZ16 стоит 101,1%. Цены — на 13 ноября, около 12:00 мск. Граница проходит не по размеру компании. Выручка «Славянск ЭКО» в двадцать с лишним раз больше, чем у «Агро Зерно Юг», а их долларовые выпуски с середины августа потеряли одинаково: около 14% номинала каждый. Дешевеют бумаги тех, у кого выручка идёт через море, а сильного владельца нет. Облигации порта с «Росатомом», выпущенные после остановки терминала, — выше номинала. Ближайшая развилка — оферта «Агро Зерно Юг» 24 марта 2027 года: держатели смогут предъявить к выкупу бумаги максимум на $2 млн, около 166 млн ₽ по курсу ЦБ. Одну оферту компания уже прошла: в марте 2026 года выкупила 35% выпуска. Но это было до остановки портов. Отчётность за девять месяцев, которую компания выложила 5 ноября, захватывает и первые месяцы после: выручка — 4,6 млрд ₽ против 8,7 млрд годом раньше, от продаж — убыток 3,5 млн ₽ вместо прибыли 175 млн. На счетах на 30 сентября — 5,8 млн ₽, в начале года было 60 млн. При этом по решениям января — марта компания выплатила участнику 31 млн ₽ дивидендов. Деньги трейдера — в обороте: покупатели должны ему 829 млн ₽. Сколько бумаг предъявят, зависит от купона, который компания назначит перед офертой. 📅 15 ноября: по данным Reuters, до этого дня действуют разрешения на выход судов из Азовского моря; продлят ли их, неизвестно. К 22–23 ноября «Агро-Фрегат» обещал доплатить. 24 марта — оферта «Агро Зерно Юг». $RU000A10FYZ4 $RU000A10GED1 #облигации #вдо #зерно #порты #агрофрегат Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
17
18
CreditRadar
CreditRadar

12 ноября в 8:16

«Контрол лизинг» поручился по кредиту, на который покупали «Балтийский лизинг». Долг по нему больше всех кредитов самой компании «Контрол лизинг» сдаёт в лизинг автомобили для такси и каршеринга и грузовики; на бирже у него два выпуска облигаций на 1,3 млрд ₽. Руководит компанией Михаил Жарницкий — он же контролирует «Балтийский лизинг». Дела идут тяжело: за третий квартал компания не заключила ни одной новой сделки, налоговой должна 1,2 млрд ₽, по данным Cbonds, в суд подано заявление о её банкротстве, а 10 ноября «Эксперт РА» снизил рейтинг до ruB-. При этом по облигациям «Контрол» платит день в день, а бумаги всё равно дешевеют: $RU000A1086N2 стоит треть номинала. У держателей возникает вопрос, почему так. Часть ответа лежит в решении собрания участников, которое 10 ноября заняло двадцать минут. Что нашлось в документах: ▪️ В сентябре 2023 года ПСБ открыл кредитную линию компании «Прибыльные инвестиции». Через месяц она купила «Балтийский лизинг» за 26,9 млрд ₽; банк сам подтверждал, что дал кредит на эту покупку. ▪️ «Прибыльные инвестиции» целиком принадлежат Жарницкому. В компании один сотрудник, её единственный крупный актив — 73% акций Балтлиза. ▪️ Основной долг, 24,9 млрд ₽, на конец 2025 года был тем же, что и в 2023-м. Дивидендов Балтлиза за 2025 год, 3,3 млрд ₽, не хватило даже на уплаченные проценты, а ещё 2,3 млрд процентов остались неуплаченными. Всего их накопилось 6,5 млрд. ▪️ По этому кредиту перед ПСБ поручился «Контрол лизинг». 10 ноября его участники согласились на второе за год изменение договора поручительства — оба раза следом за изменением самого кредита. На какую сумму отвечает «Контрол», компания не раскрыла. ▪️ В отчётности «Контрола» за 2024 и 2025 годы поручительства нет, а про условные обязательства сказано: «не имелись». В отчётности за первое полугодие 2026 года его тоже нет. «Эксперт РА» в релизе о рейтинге его не упоминает. Получается цепочка. Проценты по кредиту платятся из дивидендов Балтлиза. За первое полугодие 2026 года Балтлиз выплатил 1,5 млрд ₽ — за весь 2025 год было 4,5 млрд. Если заёмщику станет нечем платить банку, ПСБ вправе прийти к поручителю, то есть к «Контролу». Сам «Контрол» на середину 2026 года должен банкам и держателям облигаций 23,6 млрд ₽. «Прибыльные инвестиции» на конец 2025 года были должны ПСБ вместе с процентами 31,4 млрд — больше. Всё, что компания сдала в лизинг, заложено банкам. Если ПСБ предъявит поручительство на весь долг, держатели облигаций окажутся в одной очереди с требованием почти в двадцать раз больше своего. Платить по облигациям это сегодня не мешает: на оба выпуска уходит около 58 млн ₽ в месяц, а процентов по всем долгам компания в первом полугодии платила вшестеро больше. Поэтому исправный купон мало говорит о судьбе остального долга. Цена это отражает: за $RU000A1086N2 дают около 243 ₽. Покупатель вернёт эти деньги, если компания проплатит по графику ещё девять месяцев, до августа 2027 года. Дальше рынок не заглядывает. 📅 Ближайшее — суд: примет ли он заявление о банкротстве, пока неизвестно. 10 декабря — следующая выплата по $RU000A1086N2 . 31 декабря — конец квартала: в двух прошлых кварталах кредит меняли именно в последний день. $RU000A106T85 #облигации #ВДО #лизинг #КонтролЛизинг Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
33
34
CreditRadar
CreditRadar

12 ноября в 7:27

«СибСульфур»: кредитор отозвал угрозу банкротства, а облигации не отскочили. Все ждут купон Облигации «СибСульфура», красноярского продавца серы, за неделю упали дважды. Длинный выпуск $RU000A10DDT6 в начале ноября стоил около 720 ₽ за бумагу, вечером 11 ноября — меньше 400 ₽. Как это было: ▪️ 5 ноября кредитор, микрофинансовая компания «Фордевинд», объявил, что будет просить суд признать «СибСульфур» банкротом. Длинный выпуск за день потерял треть цены, причём дешеветь начал ещё утром, до объявления. ▪️ 6 ноября держатель выложил в Пульсе письмо, которое, по его словам, получил от компании: занимала у «Фордевинда» другая фирма группы, «СибСульфур» только поручился, долга осталось чуть больше 5 млн ₽. Официально компания этого не говорила. ▪️ 9 ноября АКРА оставило рейтинг B(RU), но взяло его под наблюдение. ▪️ 11 ноября в 15:34 «Фордевинд» своё объявление отозвал. Причину не назвал. Новость хорошая, а бумаги к вечеру остались у минимумов. 11 ноября был день купона по длинному выпуску, и компания о выплате промолчала. Раньше она отчитывалась в тот же день. О просрочке тоже никто не объявлял. За два дня ей нужно заплатить 67 млн ₽ по двум выпускам — это её выручка примерно за неделю. Но свободных денег компания не держит: на конец 2025 года на счетах было меньше миллиона рублей, а ей самой были должны 3 млрд. АКРА ещё в апреле назвало её запас денег очень слабым. Утром 12 ноября длинный выпуск опускался до 250 ₽, к десяти часам за него давали около 340 ₽. Это пятая часть того, что по нему обещано до 2029 года. Рынок ведёт себя так, будто платить компания перестанет. Документы этого пока не говорят. 📅 12 ноября компания должна заплатить купон и 15% номинала по короткому выпуску $RU000A1098T4; в этот же день должно стать ясно, пришёл ли купон 11-го. Если денег нет, у компании остаётся десять рабочих дней, до 25–26 ноября. Потом это дефолт. Источники: Федресурс, релизы АКРА, отчётность за 2025 год, графики выплат и торги Мосбиржи, пост держателя в Пульсе, Кредитный радар. $RU000A10DDT6 $RU000A1098T4 #облигации #вдо #СибСульфур Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
22
23
CreditRadar
CreditRadar

11 ноября в 14:49

Балтийский лизинг после понижения рейтинга: на что хватает своих денег 11 ноября АКРА понизило рейтинг «Балтийского лизинга» с AA- до A и предупредило, что может понизить ещё. Для держателя после такой новости главный вопрос — будут ли платить. Агентство называет две причины понижения: клиенты платят хуже, а денег на ближайшие платежи у компании стало меньше. Капитала, по его оценке, достаточно, кредиторов много, все выплаты идут в срок. Самое тревожное в релизе — право банков. Они могут потребовать свои кредиты назад досрочно: так позволяют условия кредитных договоров. Пока банки этим правом не пользуются и продолжают кредитовать. Радар посчитал по отчёту за девять месяцев, на что компании хватает своих денег: ▪️ после всех расходов, включая купоны, у неё остаётся около 5,5 млрд ₽ в месяц, вместе с выручкой от продажи изъятой техники; ▪️ держателям облигаций по графику до июня нужно около 2,5 млрд ₽ в месяц, вдвое меньше; ▪️ банкам, по оценке радара, нужно ещё около 4,9 млрд ₽ в месяц: вместе 7,4 млрд против 5,5; ▪️ две ноябрьские оферты — до 10,5 млрд ₽: столько своих денег компания собирает почти за два месяца. К первой цифре нужна оговорка: примерно шестая её часть — налоги, которые начислены, но ещё не уплачены. Этот источник не вечен. Выходит, на плановые выплаты по облигациям своих денег хватает вдвое. На облигации и банки сразу — нет: недостающее дают новые кредиты. В третьем квартале из каждых десяти рублей возвращённого долга шесть были своими, четыре — заёмными. А ради крупных выплат по облигациям компании, по словам агентства, приходится передвигать платежи банкам. Надеяться есть на что: банки ждут и кредитуют. Есть у компании и невыбранные лимиты — кредиты, которые банки одобрили, но она ещё не взяла; сколько их, не раскрыто. По обоим ноябрьским выпускам есть и публичная безотзывная оферта материнского АО «Балтийский лизинг»: оно купит облигации по непогашенному номиналу с накопленным купоном, если компания не исполнит обязательства, в том числе больше чем на 10 рабочих дней просрочит выкуп. Но это та же группа, и сила такой страховки зависит от денег самого АО. Новых договоров при этом становится меньше, а без них будут уменьшаться и свои деньги. Неизвестно и главное для ноября: сколько бумаг принесут к выкупу. 📅 Что дальше: ▪️ до 16 ноября — заявки на выкуп $RU000A10A3W1, 19 ноября — выкуп, до 8 млрд ₽; ▪️ 16–20 ноября — заявки на выкуп $RU000A10DK98, 25 ноября — выкуп, до 2,5 млрд ₽; ▪️ по итогам 2026 года агентство подтвердит рейтинг A или понизит его; ориентир — весна, когда выходит годовой отчёт. Ноябрьские даты касаются держателей всех выпусков. Если компания в срок выкупит всё, что принесут, значит, банки поддержали её в самый тяжёлый месяц. Картина выходит такая. Плановые выплаты по облигациям обеспечены своими деньгами, банки кредитуют, рейтинг и после понижения остаётся на уровне A. Но на всё сразу своих денег не хватает, и новых договоров становится меньше. Выплаты держателям во многом зависят от того, будут ли банки и дальше ждать и кредитовать. Первая проверка — 19 ноября. Источники: релиз АКРА, раскрытие компании и оферты АО «Балтийский лизинг», бухгалтерская отчётность за 9 месяцев и полугодие, графики выпусков на Мосбирже, Кредитный радар. $RU000A10CC32 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A10BZJ4 $RU000A10ATW2 $RU000A10BJX9 $RU000A10DUQ6 #облигации #вдо #рейтинг Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
31
32
CreditRadar
CreditRadar

10 ноября в 16:44

«Самолёт» не выкупил БО-П05 в срок. Третья «техническая причина» с мая 9 ноября «Самолёт» $SMLT должен был выкупить по оферте облигации БО-П05 $RU000A100QA0 и не выкупил ни одной. Сообщил он об этом почти через сутки, 10 ноября в 17:23: сорвалось «по техническим причинам», выкуп будет завтра, 11 ноября. В обращении 243 тыс. этих бумаг, так что весь выкуп — не больше 243 млн ₽ по номиналу. Держателям остальных выпусков важно другое: это третий с мая случай, когда компания не заплатила в срок, а 25 января ей день в день гасить БО-П13 $RU000A107RZ0 на 16,8 млрд ₽. Тем, кто подавал требование о выкупе с 28 октября по 3 ноября: завтра с 10:00 до 14:00 по Москве брокер должен заново выставить заявку на продажу агенту по выкупу, Совкомбанку. Одни брокеры делают это сами, другие ждут поручения клиента. Как у вашего, лучше выяснить до десяти утра. Цена прежняя — 100% номинала и накопленный купон. Через час после этого сообщения компания объяснила: причина «на стороне банка», а нужную сумму она перевела ещё 9 ноября. Какой это банк, не названо. Совкомбанк здесь — агент по выкупу, о нём компания ничего не говорила. Сроки говорят больше. Ответить на заявки держателей агент должен был до 18:00. Компания перенесла этот срок на 18:30 уже после того, как он прошёл, в 18:18, а деньги, по её же словам, ушли в 18:31. Опоздали и к старому сроку, и к новому. Это третий сбой с мая, и объяснение каждый раз то же: ▪️ май — купоны трёх выпусков: срок 4 мая, исполнено, по сообщению самой компании, 5 мая. Причиной тогда тоже назвали банк; ▪️ сентябрь — самый крупный случай: при погашении БО-П20 на 2,5 млрд ₽ в срок пришло 269 ₽ из 1000 ₽ на бумагу, остальное на следующий день. Тогда компания сама написала в раскрытии «технический дефолт»; ▪️ ноябрь — по оферте не выкуплено ничего, перенос на два дня. В этот раз слова «дефолт» в её сообщениях нет. Рынок объяснений ждать не стал: в первые минуты продавали все выпуски компании. К закрытию цены отыграли большую часть падения, но недоверие давно в цене: БО-П13 за два с половиной месяца до погашения стоит 78–79% номинала, длинные выпуски — около половины. 📅 11 ноября — выкуп БО-П05, агент отвечает на заявки до 18:30; 19 ноября — купон БО-П18 $RU000A10BW96 , 296 млн ₽, больше, чем весь этот выкуп; 25 января — погашение БО-П13, 16,8 млрд ₽; 12 февраля — оферта БО-П11 $RU000A104JQ3 , до 9,45 млрд ₽. Завтра, 11 ноября, держатели БО-П05 деньги, скорее всего, получат: сумма мала, и компания говорит, что уже перевела её. Хватит ли «Самолёту» денег на январь, эта история не показывает. Она показывает, что платит компания без запаса по времени: в мае и сентябре деньги дошли после срока, теперь выкуп перенесён. На 243 млн ₽ это два дня ожидания. 25 января в срок надо провести 16,8 млрд ₽, почти в 70 раз больше. Сбой на крупной сумме рынок уже видел: в сентябре, когда в срок пришла лишь часть погашения БО-П20, облигации компании днём теряли 12–37%. Вечером 11 ноября станет видно, прошёл ли выкуп, сколько бумаг выкуплено и назовёт ли компания случившееся техническим дефолтом. Источники: сообщения компании в раскрытии и её заявление, уведомления Мосбиржи о выкупе, РБК, публичные страницы выпусков, Кредитный радар. $RU000A1095L7 $RU000A10E6U4 $RU000A10BFX7 $RU000A109874 $RU000A10EQ83 #облигации #ВДО #Самолет Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
27
28
CreditRadar
CreditRadar

10 ноября в 11:57

ТГК-14: банки ушли, владельцы под арестом. Кто теперь кредитует тепло Читы и Улан-Удэ 8 ноября глава Бурятии Алексей Цыденов сказал в прямом эфире, что у ТГК-14 нет действующих акционеров, а банки приостановили финансирование. Он же произнёс слово «банкротство»: по его словам, «таких предпосылок пока нет», а тепло компания даст при любом исходе. Это обещание жителям. Про держателей облигаций на 13,6 млрд ₽ в нём ничего нет. ТГК-14 — угольные ТЭЦ, которые греют Читу и Улан-Удэ. Главный акционер — компания ДУК. Двух её владельцев арестовали ещё в мае 2025 года и обвиняют в хищении 4,5 млрд ₽. В мае 2026 года прокуратура оспорила в суде сделку 2021 года, по которой ДУК купила акции, и потребовала передать их государству; на сами акции суд наложил арест. Смена владельца держателю облигаций сама по себе не опасна: станции не закроют. Опасно время, пока владельца нет, а оно длится уже полтора года. Что за это время изменилось: ▪️ 95% долга теперь — облигации. На 30 июня банкам компания должна 0,58 млрд ₽, годом раньше — 3,6 млрд: старые кредиты пришлось вернуть, а новых за девять месяцев получено 0,2 млрд ₽; ▪️ на счетах на 30 сентября 0,94 млрд ₽, в начале года было 8,2 млрд: больше всего ушло на погашение первого выпуска облигаций и возврат кредитов, остальное — на стройку и оборудование и на депозит под гарантии по стройке; ▪️ 27 июля 2027 года надо погасить выпуск $RU000A106MW0 на 1,95 млрд ₽. Деньги, лежавшие на счетах в начале года, компания заняла в 2025 году под стройку, главным образом выпусками $RU000A10AS02 и $RU000A10BPF3. Стройку новых энергоблоков в Улан-Удэ совет директоров приостановил ещё в июне «в связи с отсутствием финансирования». Занятое большей частью ушло на старые долги, а новых блоков, которые должны были зарабатывать на эти купоны, нет. С купонами компания справляется, но впритык. По отчёту прибыль до процентов и амортизации заметно больше годовых купонов. Но деньгами за девять месяцев процентов уплачено чуть больше, чем принесла работа станций: разницу покрыл остаток на счетах. Ближайшие купоны, в конце ноября, — 446 млн ₽, почти половина того, что было на счетах в конце сентября. Зимой, в отопительный сезон, денег приходит больше. Сложнее с июльским погашением: своих денег на него не видно, а банки, по словам главы Бурятии, ждут, пока станет ясно, кто владелец. Есть ещё 3,7 млрд ₽ на депозитах, но в остаток на счетах они не входят и не свободны: лежат в банке как обеспечение обязательств по той же стройке. Два крупных выпуска стоят около номинала, но спокойствия это не означает: цена держится на высоких купонах, назначенных при ключевой ставке 21%. Сейчас ставка 14%, а доходность этих бумаг — около 25% годовых. 📅 23 и 26 ноября — купоны; март–апрель 2027 года — отчёт за 2026 год; 27 июля 2027 года — погашение. Всё сводится к тому, появится ли у компании новый владелец раньше июльского погашения. Когда суд решит судьбу акций, неизвестно. В пользу компании то, что она платит в срок и что два города без тепла никто не оставит; глава Бурятии говорит об интересе к ней со стороны «Эн+». Но банки ушли, и ждать вместе с компанией остались держатели облигаций. Если суд и передача акций уложатся до лета, это будет обычная смена владельца у монополии. Если нет, возвращать почти два миллиарда придётся компании, которой сейчас почти никто не даёт в долг. $RU000A10AEE2 $RU000A10AEF9 $RU000A10ARZ9 $TGKN Источники: отчётность ТГК-14 по МСФО и РСБУ, отчёт эмитента, сообщения компании о решениях совета директоров и выплатах, релиз НКР, «Номер один», «Информ Полис», «Чита.ру», «Интерфакс», «Финмаркет», картотека арбитражных дел, публичные страницы выпусков, Кредитный радар. #облигации #вдо Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
Card media 3
50
51
CreditRadar
CreditRadar

10 ноября в 8:20

Банкам не хватает 3,89 трлн ₽, больше всего с марта 2022 года. Главной причиной нехватки в 2026-м ЦБ называет рост наличных: за год их стало на 21,6% больше Наличных вне банков на 1 октября было на 21,6% больше, чем годом раньше, а за год до того они почти не росли. Это не печатный станок: ЦБ выпускает наличные, когда люди и компании снимают деньги со счетов. Срочные вклады людей при этом почти не растут: с начала года к 1 октября они прибавили 0,4 трлн ₽, за те же месяцы 2025-го — 3,9 трлн. Деньги на картах и счетах до востребования за год, наоборот, выросли на 17,7%, и наличные прибавляют вместе с ними. Выходит, люди держат больше денег под рукой и меньше откладывают на срок. Почему так, ЦБ говорит осторожно. Среди возможных причин он называет снижение ставок по вкладам и запас на случай перебоев с интернетом и безналичной оплатой. Как часто такое случается, показывает опрос для ЦБ: 43% сказали, что в 2025 году хоть раз не могли заплатить безналично, а годом раньше таких было 32%. Тарас Скворцов из Сбера говорил «Интерфаксу» ещё о росте серого оборота и риторике о контроле за переводами. Для банков рост наличных значит меньше рублей на счёте в ЦБ: наличные банк получает там и оплачивает с этого счёта. Это видно и в данных: с 2015 года в месяцы, когда наличные росли сильнее, рублей у банков обычно становилось меньше. ЦБ называет рост наличных самым значимым фактором, из-за которого банкам в 2026 году нужно больше рублей. По его расчёту, за январь–сентябрь этот рост увёл из банков 3,1 трлн ₽ — втрое больше, чем за весь 2025-й. Сама нехватка за те же месяцы выросла меньше, на 2,7 трлн: часть рублей вернули другие факторы. По ежедневной оценке ЦБ, на 9 ноября банкам не хватало 3,89 трлн ₽. В комментарии за август ЦБ писал, что рост нехватки рублей на устойчивость банков не влияет. Недостающее он даёт банкам на аукционах РЕПО под ставку около ключевой. Поэтому и при такой нехватке ставка на день, на которой зарабатывают $LQDT, $TMON@ и флоатеры на RUONIA, остаётся около ключевой: то чуть выше, то чуть ниже. Дальше ЦБ ждёт, что за весь 2026 год рост наличных уведёт из банков 3,4–4,0 трлн ₽, и отмечает, что в сентябре прирост замедлился. Продолжится ли рост, покажут данные на 1 ноября: ЦБ опубликует их 20 ноября. Источники: Банк России, «Интерфакс» #наличные #ликвидность Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
11
12
CreditRadar
CreditRadar

9 ноября в 11:35

Балтийский лизинг ставит на то, что держатели останутся «Балтийский лизинг» — один из крупнейших лизингодателей страны, но с осени портфель сжимается, рейтинг понизили, и ближайшие выпуски дают на бирже от 80% годовых. 9 ноября компания объявила купон по выпуску $RU000A10A3W1 на год вперёд: ключевая ставка плюс 3%, сейчас это 17% годовых. До 16 ноября держатели решают, нести ли бумаги к выкупу 19 ноября. Купон в разы ниже того, что рынок требует по другим выпускам компании с погашением весной–летом 2027 года: там 80–108% годовых. Такой купон объясним, если крупные держатели заранее согласились остаться или банк уже пообещал деньги на выкуп. Документов ни о том, ни о другом нет. Цифры: ▪️ год назад при надбавке 1,9% к выкупу принесли 11% выпуска: большинство осталось, на это компания рассчитывает и сейчас; ▪️ оферт в ноябре две: по этому выпуску до 8 млрд ₽, по второму ($RU000A10DK98, выкуп 25 ноября) до 2,5 млрд, вместе 10,5 млрд; ▪️ денег и финансовых вложений на 30 сентября — 1,5 млрд, седьмая часть этой суммы; ▪️ в долг за третий квартал компания получила 11,9 млрд, в 2,6 раза меньше, чем год назад: 10,7 млрд дали банки, 1,2 млрд — новый выпуск облигаций. Зачем компании такая ставка, видно по отчёту за девять месяцев, вышедшему 6 ноября. Денег от бизнеса в третьем квартале пришло много, 16,6 млрд, но не потому, что клиенты стали платить больше: они платили по старым договорам, а технику для новых компания почти перестала покупать. Эти деньги ушли на долги, примерно поровну банкам и держателям облигаций; банкам вернули больше, чем взяли у них новых кредитов. Если к выкупу понесут все бумаги, понадобится почти столько, сколько банки дали за весь квартал. Прибыль квартала, 0,5 млрд, тоже выглядит лучше, чем есть. Её сделали прочий доход около миллиарда — в отчёте это проценты по договорам и компенсации, — которого год назад не было, и почти нулевые отчисления в резервы. Без этого дохода квартал был бы убыточным. Резерв — запас на случай, если изъятую у должников технику придётся продать дешевле, чем она записана. Техники стало больше, а запас под неё уменьшился до 2% её стоимости против 11% в начале года. Маленький резерв поднимает прибыль сегодня, а скидка при продаже даст убыток позже. Рынок прочитал отчёт мягче: за вечер 6 ноября длинные выпуски подорожали на 4,8–8,5 пункта, а $RU000A10A3W1 перед офертой стоит около 98%. Такая цена значит, что рынок почти не сомневается: выкуп оплатят. А длинные бумаги выросли сильнее, чем изменилось в деньгах компании: нового источника денег в отчёте нет. Рынок может оказаться прав, если оферты пройдут почти без предъявлений: до февраля крупных платежей нет. 📅 Что дальше: ▪️ 10–16 ноября — заявки к выкупу этого выпуска, 19 ноября — выкуп; ▪️ 16–20 ноября — заявки по второму выпуску, 25 ноября — выкуп; купон по нему пока не объявлен; ▪️ февраль и июнь 2027 года — около 7 млрд платежей по облигациям в каждом. Держателю этого выпуска до 16 ноября приходится взвешивать две вещи. Остаться — значит год получать купон в разы ниже рыночного от компании, которая платит в срок и получает кредиты, но держится на сжатии бизнеса и доходах, которых год назад не было. Принести бумаги к выкупу — значит рассчитывать, что денег на выкуп хватит, и рынок в этом почти не сомневается. 19 ноября станет первой твёрдой цифрой: сколько бумаг принесли к выкупу. Удачный выкуп даст компании год до следующей оферты, но не ответит, чем платить в феврале и июне. Источники: раскрытие компании, бухгалтерская отчётность за 9 месяцев и полугодие, отчёт эмитента, Эксперт РА, InvestFuture, Банк России, страницы выпусков на Мосбирже, Кредитный радар. $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A10CC32 $RU000A10BZJ4 $RU000A10ATW2 $RU000A10BJX9 $RU000A10DUQ6 #облигации #вдо #оферта Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
21
22
CreditRadar
CreditRadar

9 ноября в 7:55

«Феррум»: завтра выкуп по номиналу, а на бирже бумага стоит 83%. Почему так Завтра, 10 ноября, «Феррум» выкупит по номиналу треть бумаг первого выпуска $RU000A106ZQ4, которые в обращении. А на бирже этот выпуск стоит около 83%, 5 ноября опускался до 66%. Противоречия нет: заявки на выкуп принимали до 19 октября, и завтра выкупят только эти бумаги. Кто купил позже, держит облигацию до следующей оферты в ноябре 2027 года с купоном 18,25%. Биржевая цена — цена бумаги без рейтинга, которую держать ещё год. «Феррум» из Нижнего Новгорода продаёт металлопрокат верфям и судоремонтным заводам, компанией целиком владеет Оксана Сурьянинова. Рейтинга нет с апреля: АКРА отозвало BB- по просьбе самой компании. На чём держится история: ▪️ к выкупу принесли 34 371 облигацию — 34,75 млн ₽ с купоном, год назад — 1 936. Возможно, дело в том, что купон снизили с 21% до фиксированных 18,25%; ▪️ денег на счетах на 30 июня — 57,5 млн ₽, ещё 284 млн выдано в займы: кому и можно ли их быстро вернуть, неизвестно; ▪️ второй выпуск $RU000A10CRG5 с 30 октября по 5 ноября не подешевел, около 85%, а индекс ВДО Мосбиржи потерял 4%; ▪️ 1 апреля 2027 года — оферта второго выпуска, до 250 млн ₽. Почему первый выпуск упал именно 2–5 ноября, а не сразу после 19 октября, открыто никто не объяснил. По доходности (расчёт радара) до падения первый давал около 27% годовых, второй — около 89%. Сейчас первый даёт около 47%, второй — около 90%. Оба оценены как бумаги с серьёзным риском дефолта, разрыв между ними сократился с 62 до 43 п. п. Тем, кто подал заявку в октябре, завтра ничего делать не нужно: бумаги должны лежать на счёте, а с 14:00 до 18:00 агент компании сам выставит встречные заявки по 100% плюс купон. Завтрашняя сумма компании по силам: это 60% денег на счетах в июне или выручка трёх-четырёх дней. 7 октября директор Роман Новосёлов в блоге компании пообещал пройти выкуп «за счёт собственных средств от операционной деятельности». Сложнее будет весной. Выручка падает второй год, в первом полугодии прибыль от продаж не покрыла проценты, новых выпусков компания не планирует. Кросс-дефолта в условиях первого выпуска нет, но его купоны платятся из тех же денег, что и апрельская оферта. А пояснения к отчётности, которые компания публиковала в раскрытии до мая 2026 года, прекратились: странная тишина для того, кому весной может понадобиться 250 млн. 📅 10 ноября — выкуп, встречные заявки агента с 14:00 до 18:00; 11 ноября — купон второго выпуска, 18 ноября — первого; до 29 ноября — отчётность за девять месяцев, это условие первого выпуска; 1 апреля 2027 года — оферта второго выпуска. Завтрашний выкуп выглядит выполнимым: сумма небольшая, купоны компания платит в срок, налоговых долгов и блокировок счетов нет, а в апреле владелица решила больше не забирать прибыль. Сколько денег у компании сейчас, неизвестно: последний срез — июньский, а за склад, купленный весной за 370 млн, компания, возможно, ещё не заплатила. Настоящая проверка будет весной: до 250 млн ₽ на оферту второго выпуска без рейтинга и без новых выпусков. Если компания договорится с банком о кредите на эту оферту или предложит держателям второго выпуска ставку, при которой они не понесут бумаги к выкупу, сегодняшний страх окажется преувеличенным. Если завтра выкуп сорвётся, об этом будет отдельный пост. Источники: раскрытие компании и её заявления, решение о выпуске, итоги прошлых оферт, бухгалтерская отчётность (ГИР БО; полугодие — по открытому разбору), релиз АКРА, индекс высокодоходных облигаций Мосбиржи, публичные страницы выпусков, картотека арбитражных дел, Федресурс, сервис ФНС, Кредитный радар. #облигации #вдо #оферта Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
16
17
CreditRadar
CreditRadar

9 ноября в 7:08

Кто покупает 10-летнюю ОФЗ, покупает и доходность на 2030-е: сейчас она одна из самых высоких с начала 2024 года Доходности ОФЗ сейчас высокие, и многие прикидывают, брать ли облигации. Ключевая 14%, а 10-летние ОФЗ на 6.11.2026 дают 16,75% по кривой ЦБ — расчётной доходности ОФЗ на каждый срок по данным биржи. Почти столько же, 16,84%, они давали 1.11.2024, когда ставка была 21%. Что на самом деле покупает тот, кто берёт такую бумагу? Доходность 10-летней ОФЗ — примерно средняя ставка, которую ждут на эти десять лет, плюс доплата за долгий срок. Её можно разложить и иначе: купить 10-летнюю — всё равно что купить 5-летнюю, а через пять лет переложиться ещё на пять. По той же кривой 5-летние дают 16,18%, и чтобы за десять лет вышло 16,75% в год, на вторую пятилетку, примерно 2031–2036 годы, должно приходиться около 17,3% в год. Покупатель 10-летней ОФЗ берёт две пятилетки: ближайшую примерно под 16,2% и 2030-е примерно под 17,3%. Вторая цифра — одна из самых высоких с начала 2024 года: по расчёту радара, на вторую пятилетку с тех пор закладывали от 11,5% до 17,5%. Значение, правда, скачет: ещё 3.11 было 16,8%. Два года назад, при ставке 21%, выходило около 14,5%: высокую ставку тогда ждали в ближайшие годы, а потом снижение. Сегодняшняя высокая цифра может значить, что ставку в 2030-е ждут высокой, или что за долгий срок просят большую доплату: в 17,3% вместе и то и другое, и данные их не разделяют. Насколько это много, видно по нейтральной ставке. На 2029 год ЦБ ждёт 7,5–8,5% и считает это нейтральной ставкой, а 17,3% почти на 9 п. п. больше: столько составила бы доплата за срок, если на 2030-е ждут ставку около нейтральной. На обсуждении ставки в ЦБ рост длинных доходностей с сентября связывали как раз с обеими вещами: ставку ждут выше, а за долгий срок просят больше. Прогнозы ЦБ и аналитиков, которых опрашивает ЦБ, в октябре тоже подняли, но в основном на 2027–2028 годы. До 2030-х они почти не достают: нейтральную ставку аналитики подняли лишь до 8,5% с 8,0%. Есть и версия попроще: длинные ОФЗ дешевеют из-за продаж банков. Но продажи не новые. Крупнейшие банки продавали ОФЗ на вторичном рынке и год назад: за январь–сентябрь 2026-го на 1,2 трлн ₽ против 1,1 трлн годом раньше, причём в III квартале в основном флоатеры. С физлицами похоже: покупали они медленнее, чем в начале года, но среди причин роста доходностей ЦБ их не называет. Выходит, для 10-летней ОФЗ сегодняшняя ключевая — только первые месяцы её доходности. Цену бумаги дальше двигает то, какую ставку будут ждать на годы вперёд, в том числе на 2030-е, и сколько попросят за долгий срок. Ожидания видно в трёх местах: в прогнозе ставки ЦБ до 2029 года (последний — 23.10, следующее решение по ставке — 18.12), в нейтральной ставке у аналитиков из опроса ЦБ и в инфляции, которую закладывают в цену длинных ОФЗ с защитой от инфляции. Эта инфляция, по резюме обсуждения ставки, к 23.10 дошла до исторических максимумов. А доплату так не увидеть: её размера ЦБ не называет. После решения ЦБ 18.12 радар пересчитает, что заложено на 2030-е. $SU26244RMFS2 $SU26245RMFS9 $SU26246RMFS7 $SU26240RMFS0 $SU26243RMFS4 $SU26230RMFS1 $SU26247RMFS5 $SU26248RMFS3 $SU26238RMFS4 $SU26254RMFS1 Источники: Банк России — прогноз, резюме обсуждения ставки, опрос аналитиков, кривая ОФЗ (по данным Московской биржи); раскладка доходности по годам — расчёт радара #офз #ключеваяставка #цб2024 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
14
15
CreditRadar
CreditRadar

6 ноября в 8:00

Минус две ступени у четырёх крупных эмитентов: ближайшие оферты 90–97%, длинные бумаги 52–76% В октябре рейтинги снизили на две ступени четырём крупным эмитентам: застройщику «Самолёт» $SMLT (АКРА, с A- до BBB), химической компании «Полипласт» (НКР, с A до BBB+), угольно-металлургическому «Коксу» (АКРА, с BBB+ до BBB-) и «Балтийскому лизингу» (Эксперт РА, с AA- до A). Один из управляющих пишет, что раньше такое стоило бумагам 5–10%, теперь 20% и больше. Прошлые случаи из открытых источников этого не подтверждают: после двух ступеней бумаги почти не дешевели. Сейчас около 20% и больше теряют только длинные выпуски, а цена реагирует не на число ступеней, а на новые факты в релизе. Последние сделки 5 ноября, на первой картинке: ▪️ «Кокс»: оферта в январе $RU000A10C741 — 90%, выпуск 2028 года $RU000A10B0R6 — 75,5%; ▪️ Балтлиз: оферта 19 ноября $RU000A10A3W1 — 97%, выпуск 2028 года $RU000A10DUQ6 — 58,3%; ▪️ «Полипласт»: оферта 15 декабря $RU000A10AEG7 — 96,7%, выпуск 2029 года $RU000A10F7V9 — 52,4%; ▪️ «Самолёт»: маленькая оферта 9 ноября $RU000A100QA0 — 94%, выпуск 2029 года $RU000A10BW96 — 56%, январское погашение $RU000A107RZ0 — 80,6%. «Самолёт» — исключение: после двух техдефолтов рынок сомневается даже в первом крупном платеже. 5 ноября Сбербанк сказал, что банки в принципе договорились о программе, и бумаги подросли (подробно — в посте 5 ноября). Часть управляющих продаёт по правилу «две ступени — выход», отсюда скорость падения. Но бумаги с ближайшей офертой подешевели меньше: оферту можно дождаться. Длинные падают на маленьких объёмах: покупателей на них почти нет. Бумаги Балтлиза к тому же с 30 октября неквалифицированному инвестору без теста не приобрести, уже купленные это не затрагивает. Меньше всего разбирали «Кокс». Все банковские кредиты он собрал в один кредит шести банков со сроком не раньше 2029 года, и до конца 2026 года проценты по нему копятся в долге, а не платятся. Минус — облигации гасятся первыми, свободных лимитов нет, своих денег после стройки не остаётся, и январская оферта зависит от решения банков. 5 ноября рынок засомневался и в ней: цена ушла с 95% к 90%. Длинные бумаги упали сильнее, чем изменилось в деньгах за октябрь, но рынок может оказаться прав. 📅 9 ноября — оферта «Самолёта»; 19 и 25 ноября — две оферты Балтлиза; 15 декабря — оферта «Полипласта»; 25 января — погашение «Самолёта» и оферта «Кокса». Платят пока все четверо, «Самолёт» — дважды с технической задержкой. Но погасить облигации 2027 года из своих денег не сможет ни одна из четырёх компаний: всё решат банки. «Самолёту» нужна программа кредиторов, «Полипласту» — реструктуризация, Балтлизу — кредитные линии, «Коксу» — согласие синдиката. Понижения рейтинга эту зависимость не создали, а показали, поэтому и подешевели длинные выпуски. Главной проверкой станут ноябрьские оферты Балтлиза. Для «Кокса» ответ даст январь: спокойная оферта покажет, что рынок переоценил риск, а новые условия для держателей — что он был прав. Источники: релизы АКРА, НКР и Эксперт РА, решения Совета директоров Банка России, закон «О рынке ценных бумаг», раскрытие эмитентов и Федресурс, Cbonds, Интерфакс, публичные страницы выпусков, Кредитный радар. #облигации #вдо #рейтинги Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
29
30
CreditRadar
CreditRadar

6 ноября в 7:33

«Селигдар»: облигации упали из-за дела акционеров. Что это меняет для выплат «Селигдар» — золотодобытчик из Якутии и единственный в России производитель рудного олова. 5 ноября его облигации внутри дня теряли до 28% цены, к закрытию отыграли большую часть: итог дня — минус 3–9%. Акции $SELG за день подешевели примерно на 14%. Повод — заметка «Коммерсанта» об уголовном деле совладельцев «Русских фондов». Её совладельцы через «Максимус» и свои пакеты контролируют больше половины акций холдинга. Дело — о хищениях из пенсионных фондов, «Селигдар» в нём не фигурирует. Дело идёт с 2024 года. В июне истёк срок давности по мошенничеству, и в сентябре обвиняемым добавили статью о преступном сообществе со сроком давности 20 лет. Об этом и об аресте 64% акций «Селигдара» «Известия» писали ещё 30 сентября, рынок тогда почти не отреагировал. Арест сам по себе акции не отбирает. Рынок боится следующего шага: пакет могут обратить в доход государства, как у ЮГК, и у компании сменится владелец. Счета и имущество самого «Селигдара» не тронуты. ▪️ около номинала стоит только мартовский выпуск 2027 года, остальные — 87–97% с доходностью 26–34%, как у бумаг рейтинга BBB; ▪️ восемь купонов 9–19 ноября — 0,54 млрд ₽, примерно четверть того, что компания выручает от продажи металлов за неделю; ▪️ облигаций к погашению в 2027 году — 21,3 млрд ₽, а денег на счетах в конце июня было 7,9 млрд: без новых банковских кредитов эти погашения не пройти. Неплатежей нет, после 4 ноября рейтинги уровня A не менялись. Но ещё 1 сентября НРА назвало возможной причиной понижения «наступление новых негативных событий репутационного характера». 6 ноября компания ответила обращением президента: «Селигдар» работает штатно, арест долей акционеров — не арест её активов. Компания попросила Банк России и Мосбиржу проверить торги, которые считает манипуляцией. Банки защищены лучше держателей облигаций и стоят впереди них. Главный кредит — синдикат государственных Газпромбанка и Банка ДОМ.РФ на 90 млрд ₽, за него поручились четыре добывающие «дочки», и банк вправе списывать деньги с их счетов без суда. У облигаций обеспечения нет. Если банки перестанут давать новые кредиты на погашения, деньги «дочек» первыми получат банки. Смена владельца не даёт держателям права требовать деньги досрочно. Выйти по номиналу раньше срока не получится, зато и волны таких требований к компании не будет. У ЮГК в марте арест дошёл до счетов самой компании, и купон пришёл на день позже, но пришёл. По ценам рынка в мартовском погашении сомнений почти нет. В выпусках 2028–2029 годов, например 001Р-08 $RU000A10DTF1 и 001Р-11 $RU000A10EXW6 , заложен примерно один шанс из пяти потерять больше половины номинала, в сентябрьском выпуске 2027 года — около одного из семи Это расчёт по ценам, а не прогноз. В деньгах компании за эти дни ничего не изменилось. 📅 9–19 ноября — восемь купонов; до 1 декабря — отчётность за 9 месяцев; 1 марта 2027 года — погашение 001Р-02 $RU000A10B1X2 на 3,5 млрд ₽. Компания продолжает расти: золота за девять месяцев добыто на 16% больше, купоны идут. Слабое место давнее — большой долг, который держится на государственных банках. Дело быстро не закончится, вопрос о владельце останется открытым надолго. Пока арест не касается счетов компании и банки продолжают её кредитовать, ближайшие выплаты выглядят обеспеченными, а настоящей проверкой станет мартовское погашение. Источники: Коммерсантъ, Известия, обращение президента компании, раскрытие и отчётность компании, решения о выпуске, релизы Эксперт РА, НРА и НКР, Кредитный радар. $RU000A10B933 $RU000A10C5L7 $RU000A10C5K9 $RU000A10D3S6 $RU000A10D3X6 $RU000A10DTA2 #облигации #Селигдар #золото Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
28
29
CreditRadar
CreditRadar

5 ноября в 9:28

Полипласт: облигации снова дешевеют, новых фактов нет. Что заложено в цене «Полипласт» — крупнейший в России производитель строительной химии. Его облигации дешевеют с 21 октября: 26 октября НКР понизило рейтинг с A до BBB+, долг перед банками компания пересматривает. На встрече с инвесторами 20 октября гендиректор ждал план помощи министерств и банков в начале ноября. Плана пока нет. С утра 3 ноября выпуски с выплатой номинала с февраля 2027 года потеряли ещё 5–14% номинала. Неплатежей не было и нет, купоны идут в срок. Новых плохих фактов нет с 28 октября, когда компания сообщила в раскрытии о понижении 26-го. По ценам видно, во что верит рынок: П02-БО-01 с офертой в декабре 2026 года стоит 95% номинала, П02-БО-08 с погашением в январе 2027 года — 83%, П02-БО-05 (май 2027) — 65% (картинка 1). Выплаты в декабре и январе он ждёт, дальше закладывает реструктуризацию. С 23 октября дешевеет весь сегмент: индекс высокодоходных облигаций Мосбиржи к 3 ноября потерял 7,2%, а 29 октября МГКЛ не заплатила купон. Торгуется «Полипласт» понемногу: по П02-БО-05 к полудню прошло 57 млн ₽ из 7,7 млрд, а цена за день опустилась на 5% номинала. Небольшие продажи двигают её на проценты. С 5 ноября биржа (её клиринговый центр) подняла по пяти выпускам ставку риска до 100%. При такой ставке брокер не засчитывает бумагу в залог, и тот, кто купил её с плечом (в долг у брокера), мог получить требование довнести деньги. Но П02-БО-04 (апрель 2027), -13 (декабрь 2027) и -17 (август 2028) в решение не попали и подешевели так же, значит главная причина не здесь. Держателям компания ничего не предлагала, так что дальше — допущение: долг перенесут на 3–4 года с купоном 10%. При доходности 25–30%, которую рынок сейчас требует за такой риск, он стоит 57–71% номинала, при переносе на 6 лет — 47–56% (картинка 2). Выпуски с выплатой номинала с февраля по май 2027 года (65–71%) так и стоят. П02-БО-16 (май 2029) стоит 44% — меньше любого переноса. По нему рынок допускает и худшие исходы, а сколько держатели получают при банкротстве, открытой оценки нет. За компанией — большой бизнес, на 25 ноября назначено открытие производства эпоксидных смол её «дочки». Против — оценка самой компании, которую приводит НКР: выручка 2026 года может упасть примерно на 30%. С 15 декабря по 19 мая надо вернуть около 29 млрд ₽, и пока не сказано, из каких денег. Слухи о решении Газпромбанка по кредиту 5 ноября, встрече с Президентом и санкциях ЕС подтвердить не удалось. 📅 6–23 ноября — купоны, около 0,7 млрд ₽; 15 декабря — оферта П02-БО-01 на 1 млрд ₽; 22 января — погашение П02-БО-08 на 500 млн юаней (около 6 млрд ₽). За три дня в деньгах компании, по открытым данным, ничего не изменилось: она платит, банки её не банкротят. Изменился взгляд рынка: весну он уже считает реструктуризацией. Денег на погашения действительно не видно. Главный вопрос — войдут ли облигации в договорённость с банками. Ответ даст план банков, первой проверкой деньгами станет декабрьская оферта. Источники: сообщения компании в раскрытии и её заявления, релизы НКР и АКРА, сообщения Мосбиржи о риск-параметрах, индекс высокодоходных облигаций Мосбиржи, раскрытие МГКЛ, запись встречи с владельцами облигаций 20 октября, сайт Кремля, открытые санкционные базы, публичные страницы выпусков, Кредитный радар. $RU000A10AEG7 $RU000A10C8A4 $RU000A10AYW2 $RU000A10B4J5 $RU000A10BFJ6 $RU000A10BPN7 $RU000A10DZK8 $RU000A10G122 $RU000A10F7V9 #облигации #вдо #полипласт Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card media 1
Card media 2
36
37