Doroga_k_me4te

70

подписчиков

31

подписка

Из небогатой семьи. Три работы, 50–70 тысяч рублей в месяц на инвестиционный счёт. Провожу полный анализ, углубляюсь в каждый эмитент, изучаю все риски, принимаю взвешенные решения с допустимым уровнем риска. Облигации, дисциплина и цель — 1 миллион рублей к концу года. Блог о пути к свободе.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

8 октября в 15:20

$RU000A10DRX8 $RU000A10FG84 $RU000A10G155 $RU000A105EW9 $RU000A10BW96 $RU000A10FV77 $RU000A10BM56 $MNZ6 $MGKLCO1 $RU000A109KE6 Какие компании можно рассмотреть еще? ЗООПТ БО-01 зоосеть, которая удваивает выручку, но сидит на BB Цена: ~105% | Купон: 24% годовых, ежемесячно (19,73 ₽) | YTM: ~23% | Дюрация: ~1,7 года | Оферта: 4 июня 2027 | Рейтинг: АКРА BB, стабильно | Объём: 200 млн ₽ Что за компания «ЗооОптТорг.РФ» — нижегородская зоосеть (2019). Омниканал: онлайн + магазины-склады + розница. 10 000+ SKU, 72% продаж через Ozon и WB. Активно расширяется — новые магазины в Омске, Твери, Волгограде, Пензе, собственный РЦ в Екатеринбурге. Собственные бренды кормов (Järvi, FRÖ) дают маржу выше перепродажи. Финансы Выручка: 9,6 млрд в 2024, 19,0 млрд в 2025 (+98%), 10,7 млрд за 1п 2026 (+38% г/г). Валовая маржа выросла с 34,6% до 40,2%. Чистая прибыль: 70 млн в 2024, 717 млн в 2025, 331 млн за 1п 2026 (+25%). Долг вырос с 1,25 млрд (конец 2025) до 3,0 млрд (1п 2026). CFO впервые положительный: +518 млн против −334 млн годом ранее. Купоны С декабря 2025 — 10 выплат, все вовремя. Без единой просрочки. Почему BB FCF отрицательный — АКРА ожидает −3,5% в 2022–2027. Вся прибыль уходит в expansion. Долг вырос 2,4× за полгода, 53,7% — краткосрочный. Концентрация на одном банке-кредиторе. Нет МСФО, отчётность только РСБУ, не публикуется открыто. Нет совета директоров. Зависимость от маркетплейсов 72%. Небольшой размер на фрагментированном рынке. Плюсы Выручка растёт 28–98% г/г Маржа расширяется, CFO стал положительным Купоны ежемесячно, без задержек Низкая цикличность спроса Оферта через 1,7 года — выход близко Минусы BB — спекулятивный уровень Долг 2,4× за полгода Нет МСФО, прозрачность низкая Кэш — 178 млн, ликвидность выпуска средняя Зависимость от Ozon/WB 72% Вердикт Не облигация для спокойного сна. Ставка на быстрорастущий бизнес с повышенным риском. 23% — компенсация за BB, не подарок. Если верите в зооритейл и готовность компании раскрываться — есть смысл. Если нужна стабильность — смотрите выше по шкале. Для апгрейда АКРА хочет: МСФО, долг/FFO ниже 4×, FCF margin выше 1,5%. При текущих темпах роста и начале раскрытия — апгрейд возможен за 12–18 месяцев. Также хочу отметить, что у них только одна облигация, соответственно, даже при самых худших раскладах компания может выпустить еще один выпуск и перекрыться - это тоже нужно учитывать. Не инвестиционная рекомендация.
Card image 1
3
4
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

30 сентября в 12:33

$RU000A10FG84 $RU000A10ATW2 $RU000A10EEE4 $RU000A10BZJ4 $RU000A10FJ57 $RU000A10BW96 $MGKL1P1 $MGKL1P2 $RU000A109551 Пересобрал портфель. Рассказываю, что и почему. Последнее время я держал облигации Самолёта, Балтийского лизинга и МГКЛ. Делюсь выводами, хочу услышать ваши мнения. Самолёт (БО-П18) — самая тревожная позиция. Два техдефолта за год (говорят тех ошибка или ещё что-то, но факт есть факт), выручка минус 31%, убыток 22 млрд за полугодие. Долг 700+, Сбер крупнейший кредитор и сейчас фактически решает судьбу компании. Обсуждают реструктуризацию — могут забрать прибыльные дочки с денежными потоками, а необеспеченные облигации материнки останутся в хвосте очереди. Погашение моего выпуска — 2029, до него ещё дожить надо. Рынок в дефолт не верит (доходность 46–52% к погашению — это не вера, это паника). Думаю потихоньку выходить, пока есть ликвидность. Дальше может стать хуже. БалтЛиз — усреднил. Да, вижу проблемы: прибыль рухнула на 97%, денег на счетах 1 млрд при 15 млрд выплат до конца года. Но ноябрьские оферты — это тест. Пройдут без дефолта — отскок будет. Не прошёл — ну, сам виноват. Это осознанная спекуляция, а не инвестиция. Поставил стоп в голове: если ноябрь пройдёт — выхожу на отскоке, не жадничаю. МГКЛ — тоже усреднил. Сразу скажу: по операционке реально всё неплохо. Выручка ×3, EBITDA растёт, купоны идут по графику. Но — отозванный рейтинг, гудвилл почти равен капиталу, займы за периметр. Да, они схемы мутят, но главное же деньги, скажете вы. И я так думал. А потом понял: когда гудвилл 2,3 млрд при капитале 2,36, одно обесценение — и капитала нет. А нет капитала — ковенанты, банки, досрочное востребование. Денег на счёте 3,2 млрд не хватит на всё. Так что держу, но с планом выхода. Жду ответа ЦБ на жалобу АВО — это триггер. И главное — стал перекладывать в Алиум (001Р-1). Фарма, реальный бизнес, выручка растёт 10%, прибыль +30%. Чистый долг — 0,8 млрд при 3,6 млрд кэша на счетах. Погашение через 1,7 года, купон 17,5% ежемесячно. Рейтинг А- стабильный. Да, мама (Биннофарм Групп) слабая — убытки, ICR 1,17. Это риск, не скрываю. Но у самого Алиума долг мизерный, и за 1,7 года даже при давлении сверху probability погашения сильно выше, чем у Самолёта с его 700 млрд. Но это не ед. куда перекладываюсь, $RU000A10DBM5 смотрится на фоне всего тоже не плохо. В общем, стратегия простая: из трёх проблемных историй постепенно выхожу, понемногу докупаю Алиум. Не разом — чтоб не ловить ножи по остальным. БалтЛиз и МГКЛ держу до ключевых триггеров (ноябрь / ответ ЦБ), Самолёт потихоньку думаю сливать, но позиция маленькая, может буду держать до конца, почему-то ОЧЕНЬ ГЛУБКОГО В ДУШЕ верю. Не ИИР, просто делюсь ходом мыслей. Если у кого есть аргументы «за» или «против» — кидайте в комменты, реально интересно.
Card image 1
25
26
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

24 сентября в 13:34

Главный показатель для меня — рост портфеля. И неважно, насколько быстро он растёт: если есть плюс — значит, я на правильном пути. Моя цель на год — достичь миллиона, причём уже к февралю. Ещё недавно я думал, что на это уйдёт два года, но грамотное распределение средств и в жизни, и на бирже позволило двигаться быстрее плана, может быть даже успею до конца 2026 года. Профиль в «Пульсе» я завёл для себя — чтобы общаться с приятными и умными людьми. Не злюсь на негативные комментарии: критика тоже важна. Спасибо всем, кто дочитал до конца, — очень ценю ваше внимание.
Card image 1
4
5
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

24 сентября в 11:49

$RU000A10ATW2 $RU000A10ERC0 $MGKL1P1 $RU000A104V00 $LQDT $RU000A104JQ3 $SGZH $RU000A10C5P8 $RU000A10AHU1 $RU000A10DB16 Вы инвестор или лудоман? По многим известным трейдерам я знаю одну общую привычку: каждые пять секунд проверять приложение, просыпаться и первым делом открывать биржу, ждать «ракету» и надеяться, что вот-вот начнётся рост. И ведь биржа в этом плане даже коварнее казино. В казино результат узнаёшь почти сразу. Проиграл — всё понятно. А на бирже можно мучиться неделями и месяцами. Портфель в просадке. «Вот сейчас отрастёт». «Компания же перспективная». «Гендиректор сказал, что всё хорошо». «Надо просто подождать». И здесь появляется самое опасное чувство — надежда. Когда я пишу посты с аналитикой, цифрами и рисками, иногда получаю комментарии: «Вот она растёт, а ты сразу негатив». «Ты просто не понимаешь эту компанию». «Дай людям заработать». Захожу в профиль — а там портфель, собранный по принципу: «Ракета 🚀🚀🚀». И человек уже не анализирует актив. Он болеет за него. Это важная грань. Ты перестаёшь быть инвестором в тот момент, когда начинаешь защищать свою инвестицию эмоционально. Причём я раньше думал, что в облигациях такого меньше. Оказалось — ничего подобного. Люди покупают облигации компаний с рейтингами уровня B, иногда на значительную часть портфеля, а потом слушают генерального директора: «У нас всё хорошо, бизнес развивается, проблем с выплатами не будет». И верят. А потом происходит дефолт. И вдруг выясняется, что рейтинг существовал не просто так, ковенанты были не для красоты, а высокий купон был платой за риск. С акциями то же самое. Мы уже видели «ракеты», которые должны были изменить целые отрасли. Вспомните Virgin Galactic. Сколько там было надежд, красивых историй и веры в будущее. А потом — падение. И тишина. Поэтому мне нравится фраза: «Фондовый рынок — это не казино. Казино хотя бы наливает мне выпивку, когда я теряю деньги». И вот здесь вопрос: А вы точно инвестор? Инвестор не обязан каждый год делать +50%. Он не обязан искать следующую «ракету». Он не обязан покупать актив только потому, что его покупают все. Инвестор в первую очередь считает риск. Сколько я могу потерять? Что будет, если компания не выполнит обещания? Хватит ли ей денег на обслуживание долга? Что будет с облигацией при рефинансировании? Есть ли у компании запас прочности? И только потом: «Сколько я могу заработать?» А что насчёт трейдеров с доходностью 5000%? Конечно, такие люди существуют. И кто-то действительно зарабатывает огромные деньги. Но если зайти в профиль очередного «гуру» и посмотреть его реальные стратегии, внезапно оказывается, что заявленные тысячи процентов далеко не всегда означают тысячу процентов доходности вашего капитала. Где-то своя методика расчёта. Где-то не учитываются отдельные виды дохода. А где-то стратегия вообще показывает результат хуже, чем инструменты денежного рынка. Поэтому когда человек говорит: «Я сделал +5000%!», хочется задать один вопрос: «А сколько реально заработал твой капитал?» Я работал с людьми, у которых отношения с рынком уже больше напоминали зависимость. Их легко узнать: они агрессивно реагируют на любой негатив, пишут «ракета», постоянно смотрят котировки, не хотят слышать о рисках и эмоционально привязаны к своей позиции. Если акция растёт — они гении. Если падает — виноваты аналитики, ЦБ, маркетмейкеры и кто угодно ещё. Только не их собственное решение. Инвестиции — это не соревнование «кто больше заработал». Если вы заработали 20% и спали спокойно — отлично. Если заработали 30%, понимая, какой риск приняли, — тоже отлично. А если сделали +100%, но ради этого поставили под удар весь капитал — возможно, вы не инвестировали. Возможно, вы просто выиграли. И это две совершенно разные вещи. В следующий раз, когда откроете приложение и будете ждать свою «ракету», задайте себе простой вопрос: Я сейчас инвестирую — или просто очень хочу, чтобы мне повезло?
Card image 1
50
51
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

23 сентября в 8:24

$MGKL1P1 $MGKL1P2 $MGKL1P3 $RU000A104XJ9 $RU000A106FW4 $RU000A106MV2 $RU000A107UB5 $RU000A108ZU2 $RU000A10ATC4 $RU000A10C6U6 Мосгорломбард (ПАО «МГКЛ»): а ВЫ ГДЕ? 🤔 История у компании почтенная — от довоенной Москвы до наших дней. Но: 1. Головной офис, которого нет Юридический адрес компании — Москва, ул. Золоторожский Вал, д. 32, стр. 2. Это бизнес-центр, где по данным ФНС зарегистрировано 13 юридических лиц. На Яндекс-Картах и в перечне арендаторов МГКЛ не значится — ни вывески, ни отдельного офиса, ни упоминания в списке резидентов. ФНС отмечает, что адрес «не массовый», но это не означает, что компания физически там находится. ❗️Среднесписочная численность сотрудников ПАО «МГКЛ» — 7 человек. Сама компания работает как «деятельность головных офисов». ❗️ 2. Инсайдерская торговля гендиректора В мае 2025 года Банк России официально установил, что гендиректор Алексей Лазутин и его жена Линда Лазутина торговали акциями МГКЛ с использованием инсайдерской информации. Схема простая: Лазутин подписал отчётность за 2023 год (рост чистой прибыли в 2 раза), затем с 6 по 26 марта совершил 478 сделок по покупке акций, в том числе в запретительный период. После публикации отчётности 8 апреля акции взлетели на 21–30%, и он продал бумаги с прибылью. Жена действовала по той же схеме. Штрафы оказались смехотворными: Линда Лазутина оштрафована на 3 000 рублей. 3. Рейтинг — отозван по инициативе эмитента «Эксперт РА» в сентябре 2026 года понизил рейтинг МГКЛ с ruBB- до ruB — это уже глубокий уровень ВДО. Причины названы прямо: Непрозрачные сделки M&A — дорого покупают стагнирующие компании. Высокая долговая нагрузка: портфель долга вырос с 4,65 до 8,74 млрд рублей за год. После понижения МГКЛ сама расторгла договор с «Эксперт РА», и рейтинг был отозван. Остался только рейтинг от НРА на уровне BB|ru|, присвоенный ещё в ноябре 2025 года — до всех скандалов. 4. Гудвилл, который почти равен капиталу! Компания Гудвилл Проблема «Звезда» 764 млн ₽ Налоговые долги 319 млн ₽, заблокированы счета, заявление ФНС о банкротстве «Технотренд» 319 млн ₽ Налоговые долги, блокировка счетов, заявление ФНС о банкротстве «Ломбард Аквамарин» 973 млн ₽ Куплен за 941 млн ₽ при отрицательных чистых активах (минус 32 млн ₽) 5. Облигации и долг У МГКЛ 8 выпусков биржевых облигаций на сумму 3,85 млрд рублей. С учётом ЦФА — 5,9 млрд рублей. Долговой пик — 2029–2031 годы, когда нужно вернуть около 5 млрд рублей. До конца 2028 года крупных погашений нет, но 29 декабря 2026 года состоится первое погашение выпуска 1Р-01 — это первый тест платёжеспособности после скандала. 6. Отчётность выглядит хорошо — но можно ли ей верить? По МСФО за I полугодие 2026 года: выручка выросла в 2,7 раза до 27 млрд ₽, EBITDA — на 63% до 1,81 млрд ₽, чистая прибыль — на 34% до 553 млн ₽. Цифры красивые. Но кредитные агентства обращают внимание на то, что часть активов находится за периметром консолидации, и инвесторы не видят полной картины. 7. Интеллектуальная собственность — один товарный знак Несмотря на заявления о цифровизации и финтехе, на головную структуру (ПАО «МГКЛ») не зарегистрировано ни одного патента, ни одной программы для ЭВМ или базы данных. Только один товарный знак. Для компании со столетней историей и амбициями финтеха это выглядит странно. Итог 📌 • Головной офис отсутствует на картах и в списках арендаторов • 7 сотрудников в управляющей компании • Гендиректор уличён ЦБ в инсайдерской торговле • Рейтинг отозван по инициативе самого эмитента после понижения • Гудвилл почти равен капиталу, часть дочек — банкроты по заявлению ФНС • Непрозрачные сделки M&A и финансирование за периметр • Письмо АВО в ЦБ с требованием проверить аудит • Облигации рухнули на 20–30%, доходность к погашению >50% • Компания платит купоны и не отказывается от обязательств. Но уровень прозрачности и действий руководства вызывает серьёзные вопросы. Инвестировать или нет — решать вам, но входить с открытыми глазами. Что думаете? Заходить по такой "Сладкой цене" или Оил ресурс №2?
Card image 1
36
37
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

17 сентября

$RU000A10ATW2 $RU000A106EM8 $RU000A108777 $RU000A108P46 $RU000A109551 $RU000A10A3W1 $RU000A10BZJ4 $RU000A10CC32 $RU000A10D616 $RU000A10DUQ6 Что случилось Падение началось в середине августа и ускорилось каскадом. Вот хронология: 1. Отчётность за 1-е полугодие — удар по голове. Чистая прибыль по РСБУ рухнула на 98%: с 2,1 млрд до 40 млн ₽. Деньги на счетах сократились в 7 раз — до ~1 млрд. Изъятое имущество выросло вдвое, до 8,8 млрд ₽. Клиенты массово перестали платить по лизингу, техника изымается, но не продаётся — лежит на балансе мёртвым грузом. NPL (доля проблемных займов) удвоилась до 3,22%. МСФО чуть позже вышел получше — прибыль 350 млн ₽, но суть та же: резервы съели почти всё. 2. Нарушение ковенантов по 86 млрд банковского долга. Это самый тревожный звоночек. «БалтЛиз» нарушил особые условия по кредитным договорам с банками на сумму 86,5 млрд ₽ — больше половины всего долга. Юридически это даёт банкам право требовать досрочного возврата. Пока не требуют — банкротство крупнейшего лизингодателя 16 банкам-кредиторам невыгодно, главный из которых ПСБ. Но сам факт — красный флаг. 3. ФНС заблокировала счета «Контрол Лизинга». 14 августа ФНС приостановила операции по счетам материнской компании группы. У «Контрол Лизинга» и «БалтЛизинга» один бенефициар — Михаил Жарницкий. Облигации «Контрола» обвалились на 18% за день, и паника перекинулась на всю группу. 4. Собственник вывел 4,48 млрд дивидендов. В 2025 году Жарницкий получил дивиденды при чистой прибыли 3,1 млрд и отрицательном денежном потоке. АКРА ещё в декабре 2025 года сменило прогноз на «развивающийся» именно из-за уровня выплат. Инвесторы прочитали это так: собственник изымает капитал, когда он критически нужен для покрытия резервов. 5. Крупный институционал вышел. С 11 по 17 августа в стаканах нескольких выпусков прошли крупные продажи — кто-то сбросил позицию на сумму более 1 млрд ₽ даже в малоликвидных выпусках. Это запустило «эффект домино»: розница увидела падение и начала панически продавать. 6. Впереди — пик оферт в ноябре–декабре. В ноябре–декабре 2026 года компании предстоит put-оферта, плюс плотный график амортизаций и погашений в 2027. За 12 месяцев нужно найти порядка 40 млрд ₽ на выплаты. При остатке денег на счетах в 1 млрд — это серьёзное напряжение. Что спасает Рейтинг не понижен — АКРА и «Эксперт РА» сохраняют AA-/ruAA-, хотя прогноз у АКРА — «развивающийся». Банки лояльны — 16 банков-кредиторов не требуют досрочного возврата. Банкротство им невыгодно. Купоны платятся вовремя — по всем выпускам, без задержек. На днях выплатили купон по П14 — 13,07 ₽ на бумагу, в полном объёме. Капитал сохранён — 25,5 млрд ₽ на 30 июня. Компания гасит долг — за 1-е полугодие погашено 53 млрд ₽ (48 млрд банковских + 5 млрд облигаций). Сток реализуется — за полгода продано изъятой техники на 5,7 млрд ₽, к середине августа — ещё на 2 млрд. Моё мнение Рынок сейчас закладывает в цену дефолтный сценарий — доходности 35–56% годовых это не просто премия за риск, это паника. Но если разбирать по слоям, картина не такая однозначная. Краткосрочно — 12 месяцев — дефолт - не думаю. Компания структурно зависит от рефинансирования, но краткосрочные активы (~60 млрд) почти покрывают ближайшие выплаты (~70 млрд). Банки дают рефинанс, потому что банкротить компанию с портфелем на 160 млрд — это каждому списать по 10–20. ПСБ этого точно не хочет. Купоны платятся, амортизации проходят. Если ноябрьские оферты пройдут без техдефолта, паника может стихнуть и цены отскочат на 5–10%. Рейтинг AA- уже не аргумент для покупки: он отражает прошлое, а не будущее. Главный вывод: «БалтЛиз» — это больше не бумага для консервативного инвестора. Это спекуляция на выживание. Если компания пройдёт зиму 2026–2027 без дефолта — цены отрастут, и покупатели на 82–86% заработают хорошо. Если нет — можно потерять большую часть тела. Решать вам, но я бы не вкладывал сюда деньги, которые не готов потерять. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Card image 1
48
49
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

16 сентября

$RU000A107GT6 О компании: ООО «СЕЛЛ‑Сервис» — новосибирский дистрибьютор пищевых ингредиентов (ключевой сегмент — какао‑продукты). Бизнес трейдерский: зависит от мировых цен на сырьё и курса валют. Параметры выпуска: ISIN: RU000A107GT6 Объём: 250 млн ₽ Погашение: 05.12.2027 Купон: 24% годовых, ежемесячно Put‑оферта: 19.01.2027 (можно предъявить по 100% номинала) Цена: ~91% от номинала Рейтинг: Эксперт РА — ruBB (понижен в январе 2026), прогноз стабильный Финансы в динамике: 2024 — сильный рост выручки и прибыли на фоне высоких цен на какао. 2025 — валовая прибыль и чистая прибыль резко упали из‑за дорогих складских остатков. Q1 2026 — выручка −52% г/г, убыток, сокращение капитала. Компания заявляет, что распродала дорогие запасы и ждёт восстановления во втором полугодии. Что уже сделано: в мае 2026 полностью погашен другой выпуск облигаций (БО‑П02) на 75 млн ₽ без нарушений. Риски: сырьевая и валютная волатильность, низкая ликвидность (оборот ~0,8 млн ₽/день), рейтинг ruBB, цена ниже номинала. Моё мнение: спекулятивная бумага с высокой доходностью и ощутимыми рисками. Стратегия «купить по ~91%, держать до оферты в январе 2027 и предъявить по 100%» выглядит логично, но только при условии, что компания не столкнётся с финансовыми трудностями до этого срока. Подходит для рискового сегмента портфеля (не более 5–7% от облигационной части) с обязательным мониторингом отчётности.
Card image 1
7
8
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

$RU000A10B263 $RU000A10BNM4 $RU000A10DCK7 $RU000A10DQK7 $RU000A10EW51 $RU000A10FZU2 🏗️ Кто это АО «АБЗ-1» — старейший асфальтобетонный завод Санкт-Петербурга, крупнейший производитель асфальта на Северо-Западе (доля 24%). Входит в группу «Балтийский проект». 7 выпусков облигаций в обращении на 10,9 млрд ₽. 🛡️ Рейтинг: A- — это крепкий ВДО Эксперт РА: A- (стабильный), повышен с BBB+ в сентябре 2025 НКР: A- (стабильный), с ноября 2025 УК ДОХОДЪ: BB (6 из 10) — внутренняя оценка ниже внешних рейтингов A- — это верхняя граница ВДО. Не инвестиционный класс, но и не «помойка». Рейтинг повышали, а не понижали — уже плюс. 🔎 Что настораживает 1. Долг растёт как на дрожжах. +87% за год по РСБУ. Компания активно наращивает займы — и живёт на них. Процентные расходы взлетели на 48%. 2. ICR 1,6 — прибыль едва покрывает проценты. Норма — от 2,5. Это значит, что при малейшем ухудшении операционки проценты начнут съедать прибыль целиком. 3. Операционный денежный поток отрицательный. −232 млн за 2025 год. Прибыль на бумаге есть, а денег с операций не хватает. 4. Выручка в 1П2026 просела на 14%. После роста на 49% в 2025 — резкое торможение. Сезонность или тренд — покажет 2П2026. 5. Дебиторка огромная — 5,8 млрд ₽. Это больше половины годовой выручки. 6. SPV-структура. Аналитики прямо пишут, что АБЗ-1 — это «кошелёк» группы «Балтийский проект», через который привлекаются займы. Долг стоит на балансе АБЗ-1, а активы и выручка — на уровне группы. ✅ Что в плюсе Рейтинг A- повышен, не понижен — два агентства подтверждают Доля рынка 24% на Северо-Западе — реальный бизнес, не пустышка Валовая маржа 37% — отличная рентабельность для дорожного строительства Флоатер (КС + 6,5%) — защита от изменения ставок, купон всегда «догоняет» рынок Амортизация — номинал возвращается частями, риск снижается со временем Все купоны платятся вовремя, предыдущий выпуск 001Р-01 погашен полностью в апреле 2026 Цена выше номинала (101,7%) — рынок доверяет, в отличие от ВДО-дефолтников по 7% 🗣️ Моё мнение АБЗ-1 — не Ойл Ресурс и не Михайловский молочный завод. Тут реальный бизнес, реальный асфальт, реальная доля рынка. Рейтинг A- — это крепкий середнячок ВДО, и два агентства это подтверждают. Но долговая нагрузка — 3,6х по МСФО и 9,1х по РСБУ — это серьёзно. ICR 1,6 означает, что компания ходит по краю: ещё чуть-чуть, и проценты съедят всю прибыль. Долг вырос на 87% за год — а выручка в 2026 уже просела на 14%. Операционный денежный поток отрицательный. Дебиторка — полвыручки. И структура SPV настораживает: долг на одном юрлице, а активы — на другом. Плюсы — флоатер, амортизация, рейтинг, реальный бизнес. Минусы — долг, отрицательный OCF, ICR на грани, дебиторка. Цена 101,7% говорит о том, что рынок оценивает эмитента как надёжного — но я бы не сказал, что премия за риск адекватна. Финам, кстати, считает то же самое: «доходность есть, премии за риск недостаточно». Вердикт: средний риск, можно в портфель, но не крупной долей. Не «обходить», но и не «загружаться». Рейтинг A- заслуживает доверия, но цифры долга и денежного потока требуют контроля. Если у вас уже есть выпуски АБЗ-1 — держать. Если думаете войти — флоатер с амортизацией на 1,5 года до погашения выглядит разумно, но следите за полугодовой отчётностью. P.S. Если разбор полезен — буду рад подписке. А если захотите подкинуть копеечку на мой следующий купон — ссылка на донат в профиле. По желанию 🙏
Card image 1
7
8
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

$RU000A10ENA3 Йуми БО-01 (RU000A10ENA3) — краткий разбор Эмитент: ООО «Йуми» — производитель готовой еды полного цикла для торговых сетей и маркетплейсов. Создан в 2021 году, 473 сотрудника, Москва. 📊 Параметры облигации Параметр Значение ISIN RU000A10ENA3 Номинал 1 000 ₽ Текущая цена ~98% от номинала Купон 25% годовых (20,55 ₽/мес) Выплата 12 раз в год Доходность к оферте ~30% Оферта (put) 16.09.2027 Погашение 09.03.2029 Объём выпуска 250 млн ₽ ⚠️ Рейтинг: B+(RU) от АКРА, прогноз стабильный Присвоен 3 декабря 2025 года. Это уровень «высокий риск» — низший эшелон ВДО. Внутренний рейтинг УК «ДОХОДЪ» — CCC (2 из 10). 📈 Финансы: два лица компании За 1 полугодие 2026 (РСБУ): Показатель Значение Динамика Выручка 2,27 млрд ₽ +30% г/г EBITDA 238 млн ₽ +136% г/г Чистая прибыль 57 млн ₽ +80% г/г Чистый долг / EBITDA LTM 1,66х ▼ 14% к пред. кварталу На первый взгляд — рост по всем фронтам. Но копнем глубже. 🔎 Красные флаги 1. Операционный денежный поток отрицательный. За 2025 год — минус 38 млн. За 1 квартал 2026 — минус 139 млн. Бизнес генерирует бумажную прибыль, но не живые деньги. 2. Денег на счетах — 0,06 от платежей за год. Кэш покрывает менее двух месяцев купонных выплат. Компания держит 104,9 млн на депозите, но даже с этим — запас мизерный. 3. Долг растёт быстрее бизнеса. За 1 квартал 2026 долг вырос на 57% до 730 млн. Чистый долг / капитал — 2,53. ICR через EBIT — 1,18 (норма >2,5). Проценты съедают прибыль. 4. Чистая прибыль в 1 квартале 2026 — 2,8 млн ₽. Рентабельность 0,3%. Управленческие расходы выросли вдвое, коммерческие тоже. За полугодие ситуация улучшилась (57 млн), но первый квартал показал, насколько тонкий лёд. 5. Дебиторка +31% за квартал — 365 млн. Просроченной нет, но растёт быстрее выручки. 6. Вышли на биржу, потому что не было выбора. Отрицательный операционный поток → привлекли облигационный заём 250 млн → временно закрыли кассовый разрыв. Это рефинансирование, а не развитие. 🗣️ Моё мнение Смотрите, картина двоякая. С одной стороны — выручка растёт на 30%, EBITDA на 136%, компания реально расширяется. Готовая еда для маркетплейсов — трендовый рынок. Купоны платят вовремя, четыре купона уже выплачены без проблем. С другой — операционный денежный поток минус 139 млн за квартал. Денег на счетах на два месяца купонов. Долг вырос на 57% за три месяца. ICR 1,18 — это значит, что прибыль едва покрывает проценты. Прибыль в первом квартале — 2,8 млн. Дебиторка растёт быстрее выручки. И главное — вышли на биржу не от хорошей жизни, а чтобы закрыть дыру в кассе. Сможет ли компания вытянуть? Если выручка продолжит расти на 30% и маржинальность будет улучшаться — шансы есть. Но если операционный поток останется отрицательным, а долг продолжит расти — это путь к техдефолту, который мы уже видели у десятка эмитентов в этом году. Разница между «прибыль есть» и «деньги на счёте есть» — именно то, на чём горят ВДО. Мой вердикт: средний риск. Не «обходить», как Ойл Ресурс или Эффективные технологии — тут бизнес реально работает и растёт. Но и не «надёжная бумага». Это ВДО с рейтингом B+, и относиться к ней нужно соответственно — небольшая доля в портфеле, если вообще. P.S. Если разбор полезен — буду рад подписке. А если захотите подкинуть копеечку на мой следующий купон — ссылка на донат в профиле. По желанию 🙏
16
17
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

$RU000A108YZ4 🥛 Михайловский молочный завод: 563 млн выручки — и 274 тысячи прибыли Ребята, сегодня разобрал Михайловский молочный завод — и у меня нет слов. За первое полугодие 2026 года компания заработала 274 000 ₽ чистой прибыли. За шесть месяцев. С выручкой 563 млн в год. Давайте посчитаем: 274 тысячи за полгода — это 45 666 ₽ в месяц. Это зарплата кассира в «Пятёрочке». А у компании 77 сотрудников, три выпуска облигаций на сотни миллионов и инвесторы, которые верили в растущий бизнес. Но самое вкусное: в 2025 году завод выплатил акционерам 11,69 млн дивидендов — при отрицательном денежном потоке. То есть владельцы забрали почти 12 миллионов, а компания к 2026 году пришла с прибылью в 274 тысячи и тремя дефолтами по облигациям. Это как если бы вы зарабатывали 45 тысяч в месяц, а из них отдавали почти миллион в год «акционерам семьи» — а потом удивлялись, что нечем платить по кредитам. Выручка росла, инвесторы верили, отчётность блестела. А денег на счетах не было уже давно. И когда внешний поток финансирования иссяк — купоны платить стало нечем. Классика ВДО: бухгалтерская прибыль и реальный денежный поток живут в разных мирах. Мой вывод: когда компания с полмиллиардом выручки зарабатывает меньше ИП на УСН — это не растущий бизнес. Это декорация.
11
12
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

$MGKL1P1 Купон выплачен. НРД (Национальный расчётный депозитарий) опубликовал уведомление о получении и передаче купонного дохода по выпуску 001PS-01 (RU000A10DTC8). Дата фиксации списка: 11 сентября 2026 Плановая дата выплаты: 14 сентября 2026 Деньги на счета инвесторов: 15 сентября 2026 (сегодня) https://nsddata.ru/ru/news/view/1444303
15
16
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

$RU000A10AHU1 $RU000A10C8H9 $RU000A10DB16 🔴 Ойл Ресурс: 4 трлн на бумаге — дефолт в реальности ООО «Ойл Ресурс» — нефтетрейдер из Калужской области. 50 бензовозов, 77 сотрудников. Выручка 46,6 млрд, прибыль 2 млрд — на бумаге красиво. Долг — 10,26 млрд ₽. Из четырёх выпусков три в техдефолте, один — в полном дефолте. Рейтинг отозван. ⚠️ Что не так Денег на счетах 243 млн при купонах 545 млн/мес — ровно половина Операционный поток минус 4,5 млрд за год — бизнес генерирует убыток Патенты на 4 трлн ₽ оказались дутыми — при переоценке сдулись в 170 раз Дебиторка +8,9 млрд за два года — продают коллекторам за 60–80%, теряя на каждой сделке Новый долг перестал приходить — а без него модель не работает 🗣️ Моё мнение Не верю, что они выкарабкаются. 243 млн на счетах, минусовой денежный поток, дебиторку распродают за бесценок, патенты оказались фикцией. План оздоровления обещают «вокруг добычи на месторождении» — но это годы, а купоны платить надо сейчас. Цены в 7–50% от номинала — рынок уже проголосовал: не верим. Я это уже проходил пять лет назад — только тогда это был я с плечами, а тут компания с 10 млрд долга не нашла 67 млн на купон. Одна и та же история, разный масштаб. Вердикт: Принять как опыт, продать, забыть, двигаться дальше (Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией) P.S. Если разбор полезен — буду рад подписке. А если захотите подкинуть копеечку на мой следующий купон — ссылка на донат в профиле. По желанию 🙏
16
17
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

$RU000A10B354 🔴 Разбор облигации: Эффективные технологии 001P-02 (RU000A10B354) Ребята, сегодня разберу бумагу, которая на первый взгляд выглядит как золотая жила, но копнуть глубже — и хочется помыть руки. Эмитент: АО «Эффективные технологии» — инжиниринговая компания из Подмосковья. Проектирует и производит горнорудное оборудование: насосные станции, конвейеры, концентраторы. Создана в 2024 году — компании буквально два года. 📊 Параметры облигации Параметр Значение ISIN RU000A10B354 Номинал 1 000 ₽ Текущая цена ~11–12% от номинала (~114 ₽) Купон 26,5% годовых Выплата 4 раза в год Погашение 13.03.2028 Call-оферта 14.09.2026 Купон 26,5% — звучит вкусно, да? Но давайте разберёмся, почему рынок оценивает эти облигации в 11% от номинала. Спойлер: не просто так. ⚠️ Рейтинг: ruC «Эксперт РА» поставил рейтинг ruC — это уровень, предшествующий полноценному дефолту. Прогноз — «развивающийся», статус — «под наблюдением». Снижение с ruBB- до ruC произошло в июне 2026 года после технического дефолта по 5-му купону на 23,8 млн ₽. Купон потом выплатили, но осадок остался. И цена, соответственно, рухнула. 📉 Финансы (за 2025 год) Показатель Значение Вердикт Выручка 956 млн ₽ ▼ 37% г/г Чистая прибыль 16,7 млн ₽ ▼ 65% г/г Собственный капитал 193 млн ₽ ▼ 53% г/г Net Debt / EBITDA 5,51х 🔴 Критично Свободный денежный поток −153 млн ₽ 🔴 Катастрофа А теперь самое сочное: 🚫 ФНС заблокировала счета компании ⚖️ 50 исполнительных производств на 129,4 млн ₽ 📋 Иски к компании на 429 млн ₽ 💰 Налоговая задолженность 13,9 млн ₽ 🗣️ Моё мнение Если честно — я бы эту бумагу в портфель не взял ни под каким соусом. Тут всё красное: выручка падает на треть, прибыль схлопнулась в три раза, свободный денежный поток минус 153 миллиона. Долг в 5,5 EBITDA — это не просто много, это критично. ФНС блокирует счета, приставы стоят в очереди, иски на 429 млн. Компания существует два года — и уже техдефолт и рейтинг ruC. Да, купон 26,5% звучит как мечта. Но я уже проходил это пять лет назад — «ракета» может обернуться сливом, проверено на себе. Цена в 11% от номинала говорит сама за себя: рынок не верит, что компания рассчитается. И я не верю. Сможет ли компания всё наладить? Ребят, давайте честно — для этого нужен приток денег. А его нет. Свободный денежный поток отрицательный, ликвидность практически нулевая, счета заблокированы. Чтобы «наладить», нужно либо чудо, либо новый инвестор с мешком денег. Я в чудеса на бирже перестал верить после первого слива. Мой вердикт: обходить стороной. Это не инвестиция — это лотерейный билет, и не выигрышный. Мой путь к пассивному доходу строится на дисциплине и надёжных бумагах, а не на надежде, что чудо случится. Кто-нибудь из вас держит ВДО? Поделитесь опытом в комментариях — интересно обсудить. Если пост был полезным или просто откликнулся — спасибо, что дочитали до конца. Буду рад подписке и реакциям. А если захотите подкинуть копеечку на следующий миллион — ссылка на донат в описании профиля. Без обязательств, просто по желанию 🙏
13
14
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

😎$RU000A10AUG3 Рейтинг НКР: BBB-.ru, прогноз стабильный (подтверждён 03.08.2026). Это средний уровень — не мусор, но и не высшая лига. Рост с BB-.ru до BBB-.ru за последние пару лет — позитивный сигнал. Финансы компании (МСФО, 1 полугодие 2026) Выручка: 12,01 млрд ₽ (+29,5% г/г) EBITDA (LTM): 11,54 млрд ₽ (+67,9% г/г) Рентабельность EBITDA: 41,6% — высокая Чистая прибыль: 120,7 млн ₽ — заметно ниже прошлого года Чистый долг / EBITDA: 4,2х — высокий, но типичный для девелоперов Собственный капитал: 9,12 млрд ₽ Что хорошо😎 Растёт выручка и EBITDA, высокая рентабельность Рейтинг подтверждён, прогноз стабильный Купоны выплачиваются вовремя, без просрочек Большая часть долга — проектное финансирование под эскроу, облигации лишь ~23% от долга Что настораживает🤔 Высокая долговая нагрузка (чистый долг / EBITDA = 4,2х) — при росте ставок обслуживание долга дорожает Чистая прибыль падает — за полугодие 2026 снизилась на 87% г/г до 120 млн ₽ из-за роста процентных расходов Доходность 33% — рынок закладывает повышенный риск. Это не замена вкладу, а высокодоходные облигации (ВДО) Ликвидность средняя — ежедневный оборот около 1–6 млн ₽, продать крупный пакет быстро может быть сложно Налоговая задолженность 9,7 млн ₽ по данным ФНС — мелкая, но неприятная деталь Итог📌 АПРИ — крепкий региональный девелопер с растущей выручкой и подтверждённым рейтингом, но с высокой долговой нагрузкой и падающей чистой прибылью. Облигация даёт ~33% к погашению — это премия за риск, а не «бесплатные деньги». Бумагу можно держать небольшой долей, но не делать её основой портфеля.
7
8
Doroga_k_me4te
Doroga_k_me4te

15 сентября

Всем добрый день! Наконец-то решился завести свой блог. Цель простая: выйти на пассивный доход 200–300 тысяч в месяц и жить спокойно — для себя, а не для работы. Немного обо мне Я обычный человек из, мягко говоря, небогатой семьи. Сейчас работаю на трёх работах и откладываю всё, что могу, на инвестсчёт. В основном покупаю облигации. Как всё начиналось Свой опыт на бирже начал 5 лет назад. Звонок от Тинькофф: «Хочешь стать богатым?» — конечно, хочу! Так начался мой первый опыт, который я иначе как лудоманией назвать не могу. Покупал акции с большими плечами, ждал «ракеты» и искренне верил, что вот-вот разбогатею. Итог очевиден — слил депозит и ушёл с рынка на год. Но этот год пошёл на пользу: взрослел, обдумывал, смотрел на живые примеры умных людей. Начал читать книги, изучать финансовые инструменты — насколько это вообще возможно без финансового образования. Сейчас всё по-другому. Без иллюзий и без плечей. Цифры и цели Откладываю примерно 50–70 тысяч в месяц. Цель до конца года — 1 000 000 ₽. Сейчас на счету уже 500 000, так что идём по графику. На сегодня в портфеле: 💰 Активы: 508 727 ₽ 📅 Купонов в месяц: 10 700 ₽ Зачем мне блог? Мне это интересно. Делиться процессом, вести дневник, видеть динамику — это мотивирует. Может быть, кто-то захочет поддержать. На донаты не рассчитываю, но такой опыт уже был — и это чертовски приятно, когда верят в твою мечту. Планы есть. Поработать есть над чем. Подписывайтесь — буду рад компании на этом пути.
3
4