Empervest

752

подписчика

13

подписок

Кирилл Оценка бизнеса https://t.me/empervest

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Empervest
Empervest

11 ноября в 6:40

Кто хотел, тот взял $FIXR
Card media 1
4
5
Empervest
Empervest

10 ноября в 9:30

Октябрь 2026 — синергия с ИИ Доходности с начала года: • личный счет 20,1% • клиентский счет 16,8% • Стратегия &Path of Equity 11,2% • Индекс ММВБ (MCFTR) (1,1)% Плохой сценарий миновал, но риски все равно снизил. Акции • Ozon $OZON — сделал модель по компании и в целом при консервативном сценарии компания стоит дешево. Если будет сильная просадка у РВБ, то есть шансы занять высокую долю на рынке e-com. Отчёт за 3 кв. вышел сильнее ожиданий (GMV +42%, скорр. EBITDA 93 млрд руб., чистая прибыль 3,7 млрд вместо ожидаемого убытка). Потери оказались 30 млрд руб., я закладывал от 16 до 90 млрд руб.; • ММК $MAGN — немного добирал, жду разворота + пытаюсь найти еще триггеры для разворота цен; • ВИ.ру $VSEH — прикупил, жду увеличение FCF и выход в дивидендную историю. Часто вижу их машины и в целом ориентация на B2B правильная, ниша хороша. Юрикам хорошо для сальдо налогов. Еще бонусом компания одобрила байбэк до 500 млн руб.; • Россети Урал $MRKV — хорошие компании, с хорошими дивидендами, рисков вижу немного. Хочется еще МСК прикупить, т.к. вижу развитие региона; • ДОМ.РФ $DOMRF — немного сократил в целях ребалансировки портфеля, компания все еще интересная, но раскрытие стоимости будет после нг походу; • Совкомбанк $SVCB — немного добрал, без дивов рынок прайсить не умеет, но мне на ИИС дивы не нужны, зачем с них налог. Еще увеличили байбэк до 3 млрд руб. в квартал. Облигации • Закрыл ТГК-14 05 $RU000A10AS02 полностью, причину писал ранее Прочее • На конец месяца на всех и счетах больше 50% LQDT и кэш; • Ноябрь уже идет веселее, но про это потом; • Открыл для себя Claude Code и вижу как это сильно может упрощать рутиные задачи, а еще существенно помогать в аналитике. Тестирование гипотез стало легче. Еще предстоит долгий путь к настройке и выверке значений, но начал подходить достаточно аккуратно к процессу. • Настроил агентов, оркестрацию, репозиторий и еще ни разу не вышел в лимит в базовой подписке. Интересно будет посмотреть на более дорогой, что можно делать будет в целом. Но пока 80% задач как будто закрывает + возможно сильно улучшит жизнь на основной работе тоже. Очень сожалею, что летом не купил подписку, когда было больше свободного времени, сейчас приходится сидеть за своими проектами до глубокой ночи.
1
2
Empervest
Empervest

9 ноября в 7:57

Промежуточные итоги недели (02.11–08.11) 💼Стратегия &Path of Equity 279 841 руб. 📈Доходность +4,8% индекс ММВБ (MCFTR) −2,0% Основные изменения по компаниям в портфеле: • Совкомбанк $SVCB — прибыль по РСБУ за 9 мес. выросла в 4,2 раза. Консенсус-таргет ~13,3 руб. (+25%). • ДОМ.РФ $DOMRF — прорабатывает решение по квартальным дивидендам, должны вернуться в ближайшие 2 месяца после годового отчета, т.е. не раньше весны 2027 г., если я правильно понял. Выдачи по госпрограммам упали. Консенсус-таргет ~2 800 руб. (+32%). Выдачи ипотеки в октябре, по оценке ДОМ.РФ, — 305 млрд руб. (−38% г/г), из них по господдержке ≈117 млрд — примерно втрое меньше октября 2025. Доля льготных — 38% выдач против 82% в начале года. • Промомед $PRMD — Тирзетта (тирзепатид) зарегистрирована в Азербайджане. Консенсус-таргет ~573 руб. (+37%). Минэкономики подготовило законопроект: штраф 50–200% выручки от лекарств, выпущенных с незаконным использованием изобретения, вступление с 01.09.2027. Как это повлияет пока хз, насколько знаю Промомед сам в свое время получил доступ к патенту до его истечения. Прочее: • Про ежемесячный отчет не забыл, не доходят руки до него и нет столько свободного времени. • Т-Технологии $T — 06.11 объявили добровольное предложение о покупке до 100% акций Циан по 993,05 руб. (премия 29,3% к закрытию 05.11), минимум 50% акций, без допэмиссии, закрытие — I кв. 2027. • ФосАгро $PHOR — экспортные квоты на удобрения на 01.12.2026–31.05.2027 — ≈18,8 млн т против ≈20 млн т в текущем периоде (−6%). • Селигдар $SELG — 05.11 акции −20,8% до 37 руб., облигации −28% после ужесточения обвинения совладельцам по делу о хищении 8,8 млрд руб. у шести НПФ. По аналогии с ЮГК, для владельцев облигации не должно быть проблем. Также получилось поучаствовать в движениях в $CNRU После 20 октября акция вела себя сильнее рынка. Консенсус-таргет — среднее по свежим оценкам инвестдомов: $$SVCB— Атон, А-Клуб; $$DOMRF— SberCIB, А-Клуб, ВТБ Мои инвестиции, Газпромбанк, Ренессанс Капитал, Т-Инвестиции, Финам, Цифра брокер, Эйлер; $$PRMD— Атон, А-Клуб.
1
Empervest
Empervest

2 ноября в 8:23

Промежуточные итоги недели (26.10–01.11) 💼Стратегия &Path of Equity 267 774 руб. 📈Доходность +1,0% индекс ММВБ (MCFTR) +2,0% Основные изменения по компаниям в портфеле: • ДОМ.РФ $DOMRF — инвестдома повышают оценки. Консенсус-таргет ~2 800 руб. (+32%). Ориентир прибыли 117 млрд сохранён: при выплате 50% это ~325 руб. дивиденда за 2026 год, около 15% к текущей цене. Сентябрьские данные ЦБ показывают, откуда возьмётся провал 4 кв. Выдачи ипотеки — 617 млрд, максимум года, из них 70% по госпрограммам (433,5 млрд, вдвое к августу). Это спрос, вытянутый вперёд перед ужесточением семейной ипотеки с 1.10. • Ozon $OZON — фора по складам сокращается. Консенсус-таргет ~5 300 руб. (+39%). Wildberries 27.10 начал собирать заявки на долгосрочную аренду складов от 10 тыс. кв. м по всей стране. Свободные площади есть: в Подмосковье растёт вакантность, доля субаренды в 1П26 выросла на 13 п.п., до 23%. По резерву 30,1 млрд менеджмент доначислений не ждёт: повреждено менее 10% логистических площадей, страховку ожидают в 2027 году. В 4 кв. маржа нормализуется из-за отложенных расходов, капекс 2026 года — пиковый. • ВИ.ру $VSEH — дивиденды больше прибыли, байбэк стартовал. Консенсус-таргет 124 руб. (+52%). Ориентир по чистой прибыли — 4,6–6,5 млрд, то есть выплата равна прибыли даже в верхней точке. Платить больше заработанного позволяет чистая денежная позиция 6,8 млрд руб., накопленная к концу 2 кв. несмотря на дивиденды и погашение облигаций. С 1 ноября «дочка» выкупает акции на сумму до 500 млн руб. (до конца 2027 года), это ~1% капитализации. Бумаги пойдут на мотивацию менеджмента, погашение было бы лучше. • Промомед $PRMD — прогноз подтверждён, главное — во втором полугодии. Консенсус-таргет ~570 руб. (+36%). На конференции компания подтвердила ориентиры 2026 года: выручка +60% (~60 млрд руб.), рентабельность EBITDA 45%, долг не выше 2,5x EBITDA. Первое полугодие (+76% по выручке) идёт с запасом, но маржа пока 34%. Дивполитику смягчили: условие положительного денежного потока убрали, при текущих 1,79x платится не меньше 25% скорректированной прибыли. Следующие драйверы — собственные GLP-1 препараты (клинические исследования стартуют в 4 кв. 2026), а также два оригинальных онкопрепарата во 2–3 кв. 2027 года. Free-float вырастет с 6,7% до 8,5% при погашении структурных облигаций • Совкомбанк $SVCB — ставка на оценку и маржу. Консенсус-таргет ~13,3 руб. (+24%). На конференции менеджмент подчеркнул, что банк стоит около половины капитала, а процентная маржа восстанавливается. Байбэк в 3 млрд руб. в квартал частично идёт через покупки страховых компаний группы, а погашение акций не обещано. Для миноритария это поддержка котировок, но не рост доли в прибыли. Прочее: • ФосАгро $PHOR — дивиденд 309 руб. (~5,7%) из нераспределённой прибыли прошлых лет, отсечка 13.12. Это сюрприз: после слабого отчёта (FCF 3 кв. −34,6 млрд, ЧД/EBITDA 2,5x против 1,3x год назад, сера и серная кислота ×2,5 за 9 мес.) инвестдома понижали рейтинги и выплат в 2026 году не ждали. Платят в долг: FCF за 9 мес. — ~110 руб. на акцию, а за весь 2026 год ожидали дивиденд ~350 руб. (75% FCF). • Cеверсталь $CHMF — сильный денежный поток в 3 кв. оказался разовым. FCF 42,6 млрд руб. на три четверти дал возврат оборотного капитала, за 9 мес. поток всё ещё −27,6 млрд — для дивидендов за 2026 год 4 кв. должен быть рекордным. Компания ждёт падения спроса на сталь в РФ и в 2027 году: в стройке 0…−1%, в машиностроении −1…−2%, по энергетике прогноза нет вовсе (в 2026-м −30%). Поддержка — капекс 2027 года снижен до ~85 млрд руб. после 112 млрд в 2026-м, долг комфортный (0,47x EBITDA). 26.10 атака БПЛА частично обесточила Яковлевский ГОК, работу восстановили в тот же вечер. • B2B-РТС $BTBR — за 9 мес. доход +16%, прибыль +12% при рентабельности EBITDA ~52%; чистая денежная позиция удвоилась, до 2 млрд руб. Финдиректор не исключил дивидендного «сюрприза» в декабре, вопрос рассмотрит совет директоров 5.11. Консенсус-таргет — среднее по свежим оценкам инвестдомов.
2
3
Empervest
Empervest

29 октября в 13:58

Ниже выдержка из обзора Invest Heroes от 15 октября, с интересными для меня моментами: Сталевары (ММК, Северсталь, НЛМК) • Мнение Invest Heroes совпадает с Эйлером: из-за проблем с экспортом через Чёрное море интереснее всех ММК $MAGN • Сталь покупать можно, но как ставку на «статус кво»: внутреннее потребление сохраняется, а сталь стоит 500–520 долл./т. При текущих ценах все три компании уже работают в плюс. Налоговых рисков на ближайшие 12 месяцев не ожидается • Апсайд по ценам ограничен: в Китае сохраняется профицит стали, а мировой спрос в 2026 году понизили до нулевого роста. • За месяц железная руда подешевела на 8–9% до 91 долл./т, коксующийся уголь — с 276 до 266 долл./т. Рост угля с конца августа объясняют авариями на шахтах в Китае. Удешевление руды должно сильнее помогать ММК, который покупает её на стороне. Золото (ЮГК, Селигдар) • Налог на сверхдоходы с золота — 20% от превышения средней цены 2025 года, действует в 2026–2028 годах. По оценке Invest Heroes, около половины будущего роста цен на металлы будет уходить в налоги. Для Селигдара $SELG это вторая «крышка» на эффект от роста золота, вместе с золотыми облигациями. • Золото опустилось к локальным минимумам, около 4 100 долл./унц., из-за роста доходностей облигаций. В долгосрочную картину при этом верят: ЦБ купили 39 т за месяц (Китай — 20 т), а ETF — даже больше, 67 т. Банки (Т-Технологии, Совкомбанк, ДОМ.РФ) • Т-Технологии в фаворитах. $T • Статистика сектора в отчёте «не похожа на рецессию»: ROE банков 23,6%, потребкредитование растёт рекордными темпами (+3,9% г/г, кредитки, наличные, автокредиты), корпоративное +13,2% г/г. Доля проблемных кредитов растёт, но медленно. Это позитив для Совкомбанка с его фокусом на рознице. Другие интересные факты • Фавориты рынка: Яндекс, Т-Технологии, X5, Ozon, МТС, Мать и дитя, Лента, Хэдхантер, ВИ.ру, Циан, Аренадата, Базис. • Удары по НПЗ. Пострадали около 50% мощностей, переработка снизилась на 23,5% г/г. Invest Heroes приводит чувствительность EBITDA к снижению переработки на 20%: ЛУКОЙЛ −21%, Татнефть и Газпромнефть −18%, Роснефть −11%, Газпром −6%, Новатэк −5%. Фавориты в нефтегазе — Новатэк, Роснефть, Газпром. • Дизель. США временно сняли санкции на экспорт российского дизеля до апреля 2027 года, объём — около 4,8 млн т. Больше всего выигрывают Роснефть, ЛУКОЙЛ, Газпромнефть и Татнефть. $ROSN • Нефть и Ормуз. Пролив закрыт, но через мелкие танкеры трафик восстановился примерно до 82% довоенного уровня. Brent на 2026 год — 96,8 долл./барр., на 2027-й — 87,7. Со 2К27 рынок перейдёт в профицит около 4 млн барр./сут. • Газ в Европе. Хранилища заполнены на 73% — исторический минимум на эту дату с 2011 года. К 1 ноября будет около 80% вместо целевых 90%. • Удобрения. Из-за закрытого Ормуза не хватает серы, поэтому фосфорные удобрения держатся на максимумах, карбамид подорожал на 11% за месяц. $PHOR • Металлы. Алюминий в дефиците из-за Ормуза, медь — из-за проблем на рудниках, палладий — из-за сокращения добычи Норникелем. • Потребитель. Зарплаты растут на 13,1% г/г, безработица 2,2%. При этом 52,9% людей предпочитают сберегать, а настроение улучшается в основном за счёт ожиданий.
3
4
Empervest
Empervest

27 октября в 9:08

Почитал обзор Эйлера по рынку черной металлургии, что интересного подчеркнул для себя: Спрос • В августе потребление стали в РФ выросло на 19% г/г, выпуск — на 5% • Плоский прокат +17%, сортовой +23% • спрос держится на инфраструктурных проектах. • Стройка в целом не растёт: цемент −0,3% г/г, PMI 49,8 в сентябре. Внутренние цены • Г/к прокат подорожал на 11% к/к и на 8% г/г, арматура с начала года +31%. • Спред между г/к прокатом и сырьевой корзиной в России с начала года вырос на 50%. Дальше Эйлер роста не ждёт: в 4К26 г/к прокат на уровне спота, а арматура −10%. Экспорт • В августе экспорт стали упал на 50% г/г до 1,1 млн т, на Ближний Восток и в Северную Африку — на 85%. • Причина — ограничения судоходства в Чёрном море. Сильнее всего просели полуфабрикаты. • По Эйлеру, в сезонно слабых 4К26 и 1К27 лишний металл будет некуда деть. Уголь • В конце сентября внутренние цены на коксующийся уголь подскочили: марка ГЖ +42% м/м, марка Ж +19%. • Маржа неинтегрированного завода снизилась на 4–5 п.п. за месяц (плохо для ММК) ММК $MAGN • главный бенефициар нынешней ситуации, продаёт в основном внутри страны, поэтому выигрывает от спроса +19% и цен +8% г/г; • обвал экспорта через Чёрное море его почти не касается; • Минус в том, что сырьё у ММК обеспечено своим хуже, чем у конкурентов: угля в выручке всего 4%, значительную часть руды он покупает. Поэтому рост цен на уголь бьёт по нему заметнее. Северсталь $CHMF • руда своя, поэтому подорожание сырья бьёт по ней меньше; • экспортирует через Балтику, так что Чёрное море её затрагивает меньше, чем НЛМК; • самая дорогая в секторе: 3,9x EV/EBITDA против медианы 3,8x и FCF всего 7,3%. НЛМК $NLMK • руда своя, по мультипликаторам дёшев: 1,3x EV/EBITDA и 13,8% FCF; • но обвал экспорта через Чёрное море бьёт именно по его модели. НЛМК — крупнейший экспортёр слябов и отгружает через свой порт в Туапсе (это мой вывод, в отчёте компания не названа); • Европа, на которую делает ставку Атон, пока еле растёт: потребление стали +1,5%, производство +1,1%. Хотя цены на г/к прокат в Германии с начала года выросли на 13%; Новые тренды • Рынок стал внутренним. Экспортной «подушки» больше нет, и цены теперь зависят от внутреннего спроса и госпрограмм. • Снова важна обеспеченность своим сырьём. Из-за подорожания угля у компаний со своими ресурсами маржа выше. Кто покупает сырьё на стороне, теряет маржу быстрее. • Внутренняя премия к экспортным ценам максимальная — 137 долл./т. Эйлер ждёт её сужения до 120 в 4К26 и до 110 в 2027 году, поэтому текущие цены — скорее пик. • Спрос растёт за счёт инфраструктуры, а не жилья. Поэтому сортовой прокат растёт быстрее листового, но и арматура скорее всего подешевеет первой. • Экспорт угля уходит с юга на северо-запад: юг −75%, порты северо-запада +44%. Возможно, со временем по этому пути пойдёт и экспорт стали.
2
3
Empervest
Empervest

26 октября в 9:01

Промежуточные итоги недели (23.10) 💼Стратегия &Path of Equity 264 616 руб. 📈Доходность 0,4% индекс ММВБ (MCFTR) 1,6% Ознакомился со сентябрьской стратегией Атона, для себя выделил следующие интересные моменты: • ММК $MAGN - позитивный взгляд, 70% выручки внутренний рынок, если какой-то разворот будет, то почувствует первым. При этом есть сильный баланс; • Северсталь $CHMF - почему-то нейтрально, пишут что дорого и торгуется с премией к остальным, а капекс впереди еще большой, но отдача от него должна быть ощутима. По 500-600 руб присмотрелся бы к ней; • НЛМК $NLMK - позитивный взгляд, очень понравилась фраза Международные активы и отсутствие прямых санкций обеспечивают гибкость в операционной и финансовой деятельности, а также позволяют продавать стальные полуфабрикаты на европейский рынок и выигрывать от восстановления цен на сталь в Европе. Кмк, это наоборот высокий риск, поскольку если их отберут или введут санкции, то НЛМК будет хуже всего. Поэтому он ничего не пишет и мало делится информацией; • ЮГК - нейтральный взгляд, из рисков ставят низкую ликвидность или потенциальный делистинг, ну ок; • Селигдар $SELG - позитивный взгляд, выход Хвойное на полную мощность, но золотые облигации нивелируют весь эффект от роста цен на золото. Про олово ни слова; • Интер РАО $IRAO - позитивный взгляд, удвоение EBITDA к 2030 году. Росту бизнеса способствует ряд сделок слияния и поглощения в машиностроении и инжиниринге. Очень спорно, кмк, там нет прибыли и не будет, сегмент убыточен. В отчетности раскрывается только до EBITDA. С другой стороны, для генерации после ухода Siemens выбора особого нет. • Русгидро $HYDR - нейтрально, высокий долг, реализация инвестпрограммы. Только мораторий на дивиденды до 2030 года, а не 2029. • Ozon $OZON - позитивный, большая часть складов — в аренде, значительная доля оборота завязана на склады продавцов, а сеть из более 80 тысяч ПВЗ придает дополнительную гибкость логистике. Более половины EBITDA обеспечивают мало зависящие от логистики финтех и реклама; • Совкомбанк - нейтральный, вроде пишут что все ок. Прибыль растет, чистая процентная маржа растет, по мультам ниже всех получается, но другие все равно лучше; • Т-технологии - позитивный, все растет, ROE высокий, есть m&a. Кмк покупки еще будут, раздел Город в приложении стал интересным, нахожу много ништяков и много что покупаю через приложения самого банка; • Дом.РФ - позитивный, высокий ROE, низкая стоимость риска, еще должно быть сильное второе полугодие; • Промомед - позитивный, хорошо растут, выход на международные рынки, большой портфель новых разработок; • ЮМГ - к сожалению, не покрывают. Выделил только интересные мне компаний, с остальными можно ознакомиться в отчете.
1
Empervest
Empervest

22 октября в 7:52

Альфа-банк • По нашим оценкам, ММК $MAGN вновь был лидером в части динамики EBITDA в 3К26, которая может оказаться на уровне 34 млрд. рублей, что предполагает рост на 75% г/г. • Свободный денежный поток на уровне 7 млрд рублей ожидаем под давлением оттока средств на оборотный капитал. • Предполагаем в своих расчетах по ММК производство стали на уровне 3 млн т и консолидированные продажи на уровне 2,8 млн т. • Близко по нашим расчётам могут оказаться цифры Северстали $CHMF по продажам, что с учетом высокой доли реализации продукции с высокой добавленной стоимостью может генерировать EBITDA компании на уровне более 36 млрд руб., подразумевая single digit рост относительно 3К25. • С учетом тактического разворота на отечественный рынок и снижения дебиторской задолженности со стороны экспортных продаж, единовременный приток средств из оборотного капитала может быть значительным, улучшив динамику по СДП за 9М26. • Ожидаем положительный СДП Северстали на уровне 32 млрд в третьем квартале.
Card media 1
Card media 2
Card media 3
1
Empervest
Empervest

22 октября в 7:46

💸ММК $MAGN - целеная цена 29,2 руб. 💸Северсталь $CHMF - целевая цена 913 руб. от Велес Капитал ❗️На самом деле не доверяю обоим отчетам, поскольку не смог верифицировать денежные потоки. На графиках одни значения, в расчетных таблицах другие. Состояние отрасли • В августе 2026 г. стоимость горячекатаного проката на внутреннем рынке, по данным Росстата, составила 52,6 тыс. руб. за т., что немного выше уровней на начало текущего года, однако по-прежнему ощутимо ниже максимумов июля 2021 г., когда средняя цена поднималась до 89,2 тыс. руб. за т. • Затяжной спад потребления и цен на российском рынке металлопродукции обусловлен высоким уровнем процентных ставок, оказывающих давление на деловую активность как экономики в целом, так и строительного сектора в частности. • Также негативное влияние на темпы строительства оказало прекращение действия массовой программы льготной ипотеки с 1 июля 2024 г. • Низкомаржинальным остается и экспортный рынок: текущая стоимость г/к проката FOB Черное море колеблется около 490-500 долл. за т, хотя в 2021 г. бенчмарк превышал 900 долл. за т. • Дополнительно рентабельность экспорта ухудшается за счет крепкого рубля, курс которого, впрочем, несколько ослаб в последние недели. • Низкая стоимость стальной продукции на мировом рынке обусловлена избыточным производством стали, а также слабым спросом, в первую очередь на фоне спада активности в строительном секторе Китая. • При этом мы полагаем, что отечественная отрасль черной металлургии прошла нижнюю точку цикла в середине текущего года, и во второй половине 2026 г., а также в течение 2027 г. мы увидим медленное восстановление потребления и выплавки стали. ММК • ММК характеризуется наивысшим запасом финансовой устойчивости с денежной подушкой на конец июня 2026 г. в размере 135,6 млрд руб., обладая при этом потенциалом для значительного увеличения выплавки стали за счет увеличения загрузки мощностей. • Также мы отмечаем, что ММК не планирует масштабный CAPEX, что в совокупности с отрицательной долговой нагрузкой позволяет без проблем возобновить дивидендные выплаты, как только конъюнктура внутреннего рынка стали станет более благоприятной. • В 2025 г. ММК снизил выплавку стали на 9,3%, до 10,2 млн т, вследствие слабого внутреннего спроса на стальную продукцию и приостановки работы турецкого дивизиона. • При этом мы отмечаем, что совокупные сталеплавильные мощности ММК на магнитогорской и турецкой площадках составляют 16,5 млн т стали в год. • Таким образом, компания может нарастить производство более чем в 1,5 раза от нынешних уровней без масштабных вложений, однако текущая ценовая конъюнктура как в России, так и в Турции значительно ограничивает реальные операционные возможности ММК. • Мы ожидаем, что по мере постепенного оживления внутреннего потребления металлопродукции выплавка стали ММК начнет медленно восстанавливаться с 10,0 млн т в 2026 г. до 10,5 млн т в 2027 г. и 11,0 млн т в 2028 г. Северсталь • Мы ожидаем, что по итогам 2026 г. свободный денежный поток Северстали составит -66,6 млрд руб. против -30,5 млрд руб. в 2025 г. В текущем году компания значительно сократила CAPEX до 112 млрд руб. против изначально запланированных 147 млрд руб., что, впрочем, не смогло компенсировать эффект от падения внутренних цен на стальную продукцию. • В 2027 г. свободный денежный поток Северстали приблизится к нулевой отметке или останется немного отрицательным на уровне -11,7 млрд руб. во многом благодаря дальнейшему сокращению CAPEX до 85 млрд руб. • Полноценное восстановление российского рынка металлопродукции стоит ожидать не ранее 2028 г., когда свободный денежный поток Северстали, по нашей оценке, перейдет в положительную зону и составит 47,8 млрд руб. • Помимо низких цен на сталь главным фактором давление на FCF компании остается масштабная инвестиционная программа, часть которой будет перенесена с 2026-2027 гг. на 2028-2030 гг.
Card media 1
Card media 2
Card media 3
+3
1
Empervest
Empervest

20 октября в 6:56

Соквомфлот - целевая цена 120 руб от Альфа-банка Основные драйверы роста – высокие спотовые ставки нефтяного фрахта и пополнение флота индустриального сегмента по транспортировке СПГ. Новый прогноз предполагает дивиденд за 2026 г. в размере 9 руб. на акцию и дивидендную доходность в 10.4%. По нашим расчетам, в 2026 г. средняя ставка спотового фрахта танкера Aframax (110 тыс. т) для компании составит $23 тыс. в сутки. Это на 13% ниже среднего уровня за десять лет ($26,760) и кратно ниже текущих уровней мировых бенчмарков. Что мы закладываем в модель на 2027 г. Спотовые ставки фрахта мы закладываем на уровне 2026 г., или $22–23 тыс./день с учетом санкционного дисконта. Выручка по долгосрочным контрактам, по нашим оценкам, может вырасти на 6% за счет расширения флота арктических СПГ-газовозов. $FLOT
Card media 1
1
Empervest
Empervest

19 октября в 7:11

Промежуточные итоги недели (18.10) 💼Стратегия &Path of Equity 263 454 руб. 📈Доходность 0,3% индекс ММВБ (MCFTR) 5,2% 🛒купил: Россети УРАЛ и Волгу $MRKV $MRKU как компании с хорошим балансом, считаю их как 1 лот/компанию $VSEH Ви.ру - компания перестраивает бизнес и выглядит, что удачно. Развивают свои стм, посмотрим, что будет дальше $OZON Озон - построил модельку и углубился в бизнес, с учетом рисков выглядит интересно, даже с учетом отскока. По 2500 было очень хорошо, но на дивиденды наверно не рассчитывал бы уже 📊 изменил доли: сократил долю в Дом.РФ $DOMRF - для ребалансировки долей в других компания увеличил долю в ММК $MAGN 🏷Сократил полностью 5 выпуск ТГК-14 $RU000A10AS02 , сейчас в портфеле больше облигации нет. С учетом того, сколько будут хотеть размесить ОФЗ, корпораты должны давать бОльшую премию. Доходности должны расти, что в целом и видно.
1
2
Empervest
Empervest

15 октября

Когда смотришь расчет денежного потока $CHMF от Велес Капитал
Card media 1
Card media 2
2
3
Empervest
Empervest

13 октября

Сентябрь 2026 Доходности с начала года: личный счет 18% клиентский счет 14,9% Стратегия &Path of Equity 8,1% Индекс ММВБ (MCFTR) (11,3)% Закрыл плечо и другие позиции. Акции Никаких покупок или продаж, пока просто наблюдаю Облигации Продал почти все облигации. Полностью закрыл $RU000A10BPF3 ТГК-14 и оставил чуть-чуть 5 выпуска $RU000A10AS02 У компании могут быть (99% что будут) проблемы в части выполнения программы КОМ НГО, а значит может быть штраф до 8 млрд руб., если не начнет поставлять мощность в срок. Срок начала поставки 31.12.2028, что раньше погашения 5 и 7 выпуска, поэтому не хочется рисковать ради 25% купона получить 50% по номиналу и сыграть в стулья. Тем более я участвовал в размещении и свои % забрал. Прочее Почти все деньги сейчас на $LQDT , возможно надо начинать немного покупать акции.
2
3
Empervest
Empervest

28 сентября

Промежуточные итоги недели (25.09) 💼Стратегия &Path of Equity 261 544 руб. 📉Доходность (0,4)% индекс ММВБ (MCFTR) флэт 🏷Сократил полностью $RU000A10BPF3 ТГК-14, наполовину $RU000A10AS02 Считаю, что сейчас у компании все ок, но в конце 2028 года должна быть поставка мощность по КОМ НГО, которой с вероятностью 90% не будет, а значит будет прилетит серьезный штраф от 4 до 8 млрд руб.. Возможно, к тому моменту необходимый размер кэша будет зарезервирован, тогда все будет норм.
3
4
Empervest
Empervest

21 сентября

Промежуточные итоги недели (18.09) 💼Стратегия &Path of Equity 262 417 руб. 📉Доходность (0,3)% против снижении индекса ММВБ (MCFTR) на 0,1% ❌Пока никаких движений в портфеле, но сейчас после выборов хочется иметь побольше ликвидности. 🏷Скорее всего сокращу доли в облигациях, учитывая что длинные ОФЗ $SU26238RMFS4 торгуются по 16%, держать выпуски $RU000A10AS02 $RU000A10BPF3 с премией около 6% выглядит непропорциональным риском.
2
3