260
подписчиков
146
подписок
Заметки адвоката о культуре личного капитала 📌 Partner at the law firm f/ 2018 📌 Accredited investor f/ 2023 >1m$ w/ CAGR >25% 3yrs long position w/ hedge w/o inside, news, intraday, robo: ₽ stocks picking & swing short overvalued stocks GOLD & interea LQDT Au,¥ e-g & junk bonds
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
FaberArgentarius
вчера в 9:41
В прошлый раз, когда ГПБ за отказ от досрочного истребования долга прибирал к рукам последнее свободное имущество должника $EUTR, заключая допсоглашения о залоге товаров в обороте и кассовых поступлений, это подавалось как «реструктуризация долга» в качестве сигнала выкупать.
Теперь в выходной день на сентименте «спасения компании государством» от игры слов «внешнее управление» (в смысле АЗС, а не оператора сети) в планке собралось лонгов на средний дневной оборот - свыше 100 млн рублей. Для одних это еще один шанс уменьшить боль, закрыв лонг у верхней границы нисходящего диапазона, для других - открыть лонг, сыграв в музыкальный стул. Покупая акции вдолгую, лицо на свой риск становится собственником компании, претендуя только на отсутствующий после уплаты всех долгов ликвидационный остаток. Тем временем, банки Сбер и Россия вновь подтвердили намерение обанкротить Евротранс (см. карточку компании на Федресурсе). За уводящей внимание новостью о письме Минэнерго (см. предыдущий пост) огалтело встающая в планку публика не заметила этой гонки банков за право выставить свою кандидатуру АУ.
Цель с той стороны - выводить в стакан и обменивать ничего не стоящие акции на деньги. Кто-нибудь считал изменение фактического free float с начала года? Это акции за вычетом казначейского пакета, залогов, арестов, контроля мажоритариев, в том числе через связанные компании. Когда младшие совладельцы компании Дорошенко и Алексеенков снизили свои доли с 7,62% до 4,60%, фактическая доля акций в свободном обращении составила 45,07%. Официальное значение 32% Мосбиржей без надобности не обновляется в отношении бумаги, находящейся с 18.09.26 в 3 (низшем) эшелоне и секторе ПИР. Эмитент может не раскрывать уменьшение долей участия.
Остается смотреть на средний дневной оборот в штуках. В уходящем квартале, несмотря на запрет шортов и с учетом падения цены в 7 раз, он вдвое выше, чем в 1 квартале, когда муссировались дивиденды и были доступны маржинальные позиции в обе стороны (см. таблицу 1 и 3 кварталов). Косвенно такие данные могут указывать на постепенную распродажу оставшихся крупных пакетов на 87,4 из 159,15 млн акций. Даже по нынешним ценам это почти 2 млрд рублей. С безумными планками и среднедневными оборотами 3-5 млн акций подобное можно исполнить в течение месяца-двух. За выходные аккуратно удовлетворена 1/10 часть спроса на 10 млн руб (см. карточку эмитента на Мосбирже). Выход объемов предложения навстречу покупающим на «новости» ФЛ впереди.
Без открытия новых шортов спекулянтам и в лонгах удается продолжать эксплуатировать азарт и слепую веру ФЛ в эмитента. Нежелание признавать факты сохраняется по инерции громкой маркетинговой кампании, которую в свое время устроили ГПБ, настоящий собственник сети АЗС и организатор размещения бумаг, совместно с руководством эмитента, обвиняемым в мошенничестве. Ангажированность публики служит подходящей средой для разгона тонкого стакана и манипуляций с кликбейтными заголовками.
EU
EUTR
21,9 ₽
+9,82%
FaberArgentarius
26 сентября в 16:30
Очередным инфоповодом для импульсивного роста $EUTR послужила новость о письме Минэнерго, опубликованная в платном разделе РБК. Напомню, ранее шортсквиз был вызван действиями организатора торгов по запрету шортов. Мосбиржа объяснила это желанием предупредить шортсквиз.
Сценарию покупки корпоративного долга здесь просто нет места. Факты:
1. Речь идет о внешнем управлении имуществом - сети АЗС «Трасса» - по августовскому Указу Президента РФ N 604 с целью обеспечения сохранности объектов критической инфраструктуры и их функционирования без сбоев. Это не управление компанией Евротранс, которое предусмотрено федеральным законом только в качестве банкротной процедуры в интересах кредиторов. По существу, бизнес временно утрачивает владение операционным активом по публичному основанию. Указ не затрагивает частно-правовые вопросы реструктуризации долга и не влияет на отношения принадлежности имущества, в частности, титульное обеспечение ГПБ сохраняется. На основании Указа государство теперь имеет возможность обеспечить устойчивую работу АЗС, минуя решение вопроса о долгах компании.
2. Вероятно, поэтому в качестве альтернативы рассматривается передача АЗС ВИНКу, каковой является ГПН, связанная через собственника (Газпром) с ГПБ. Последний как лизингодатель может забрать в счет исполнения заемных обязательств и продать АЗС без долгов оператора.
3. Более того, согласно Указу, доходы от АЗС подлежат направлению не акционерам и не кредиторам компании, а на финансирование внешнего управления. Положение акционеров и облигационеров ухудшается, поскольку изъятие имущества во временное управление закрывает даже теоретическую возможность утверждения плана реабилитации должника.
4. В публикации также говорится о том, что письмо было направлено еще до ареста менеджмента и собственников Евротранс. Даже иррационально предполагая перспективу в связи с изъятием АЗС во временное управление, бумаги могли быть интересны инсайдерам, но больших объемов покупки не наблюдалось.
Вывод
Итак, чиновников Минэнерго беспокоит не спасение участников биржи (таких же как в Гарант-Инвест, Монополии, ОйлРесурсе и прочих), а «бесхозяйность» АЗС в ситуации, когда ключевые управленцы компании под стражей, и кредиторы не спешат обращаться с заявлением о возбуждении дела о банкротстве, в котором назначается арбитражный управляющий. Никакой речи о помощи государства акционерам и кредиторам Евротранс не идет. Для этого нет ни правовых оснований, ни социально-экономических предпосылок.
EU
EUTR
22,35 ₽
+7,61%
FaberArgentarius
30 июля
Моментум $EUTR
Фундамент
Мы не знаем условий крупных сделок, чтобы оценить их влияние на финансовое положение должника. Любые такие сделки с одним из кредиторов (например, ГПБ) в случае открытия процедуры банкротства, что ожидается в августе по заявлению банка Россия, будут находиться под прицелом иных кредиторов на предмет подозрительности или предпочтения (статьи 61.1-61.3 Закона N 127-ФЗ).
Заправки обладают обеспечительной ценностью только как функционирующий бизнес. Любой лизингодатель не заинтересован в изъятии предметов, пока операционной прибыли хватает на покрытие платежей. Здесь, видимо, уже не хватает.
При этом в очередь за ликвидностью выстраиваются необеспеченные кредиторы, которые могут спровоцировать раннее изъятие, особенно, если рассматривать опцию передачи активов под свой бренд ГПН, которой обычно нет у лизинговых компаний. Кроме того, расширение собственной сети ГПН всяко лучше усиления позиций конкурентных сетей АЗС, да еще по дисконту при продаже предмета залога.
Нельзя исключать ничего, но едва ли возможно спасти компанию (ее кредиторов), существенно не ухудшив текущее положение акционеров.
Техника
Сегодня на новости об одобрении новых сделок с банком скорее видим фиксацию, судя по объемам продаж, оставляющим верхние тени на зеленых свечах, а также медвежье поглощение новостной зеленой свечи.
Если смотреть шире - на часовой и дневной периоды - то от шортсквиза поддерживают восходящее локальное движение роботы. Похоже на удержание цены под придавливающие сверху распродажи, образующие фигуру флаг. Обычно для похода вверх в таких формациях происходит ложный пробой поддержки - здесь на уровне начала шортсквиза. Вместо этого цену подхватили на треть от уровня и не опускали, изображая восходящий тренд, для которого не хватает главного - обновления уровней сопротивления.
Выход из флага с обновлением минимумов вероятен с возбуждением дела о банкротстве.
EU
EUTR
44,05 ₽
-45,4%
FaberArgentarius
28 июля
$EUTR Тем временем в судах вал новых дел, по которым ответчиком выступает эмитент. Массовый наплыв кредиторов с исковыми требованиями характерен для предбанкротного состояния должника, когда он перестает обслуживать текущие долги по наступившим обязательствам.
Как обычно, до того, как нерациональные покупатели поймут, что это дорога в один конец, ожидаем перевода бумаг в сектор ПИР (повышенный инвестиционный риск), после чего сделки с ними станут доступны только квалифицированным участникам с сохранением режима основных торгов (с 09.12.2024), ценовых коридоров и дискретного аукциона при необходимости.
EU
EUTR
41,15 ₽
-41,56%
FaberArgentarius
27 июля
$EUTR Полагаю, что запретом маржинальных продаж организатор разбалансировал торговлю инструментом. В чем это проявляется? На графике видно, что малые объемы (по стакану 10-20 млн руб) создают отсечку на покупку акций компании, собирающей все больше негативных новостей. К очередным дефолтам и намерению кредитора заявить о банкротстве должника добавились слухи о задержках выплаты зарплат сотрудникам.
Сама возможность за счет величины позиции технически выносить цену акции против ее фундаментала превращает биржевые торги в игру в казино с участником, обладающим необоснованным преимуществом в силу изменившихся по ходу правил. Подобная волатильность, отвязанная от происходящего с компанией, считаю, ничего полезного не несет, направлена лишь на отъем денежных средств нерациональных покупателей.
Текущий разгон цены, вероятно, может быть связан с предстоящим переводом акций в сектор ПИР, как следствие, закрытием доступа неквалам. В результате те, кто поддался соблазну купить по зеленому графику, могут пострадать. Дело в том, что стратегия манипулятивной спекуляции строится по принципу финансовой пирамиды, когда купивший по направлению разгона цены может без потерь выйти только по сделке с более беспечным покупателем, готовым приобрести банкрота еще дороже. Что произойдет с ценой такой компании, когда неквалы выпадут из участия в торгах и некого будет обманывать, нетрудно догадаться.
Установление диапазона цен эффективно гасит волатильность только при постепенном понижении планки. Организатор торгов это должен понимать, применяя методику НКЦ.
EU
EUTR
44,05 ₽
-45,4%
FaberArgentarius
22 июля
$EUTR Какова задача организатора торгов в ситуации пампа низколиквидных эшелонов?
На рынке нет правых. Всегда выигрывает крупный капитал, имеющий преимущество продавливать цену. Выкупить предложение внизу, дав импульс началу движения, проехать на МК шортистов дистанцию 100%, далее - начать загонять уверовавшую в рост толпу, об которую распродать позицию.
Самое разумное, что в моменте может делать организатор торгов - постепенно понижать верхнюю границу цены и убрать плечи в лонг, не давая направить покупающих фанатиков Евротранса в предбанкротную компанию. Шортовые позиции в массе своей закрыты и по мере снижения цены их итак будет только меньше. Манипулятор уже заработал за их счет. Акция превратилась в падаль, которая погружаясь в морскую бездну, дает пищу спекулирующим по пути мелким сапротрофам. Надо ли создавать новый лонговый пузырь вместо шортового, выталкивая гниющую тушу наверх, снова и снова подавая напрасную надежду? Сейчас действия Мосбиржи выглядят непоследовательными: одной рукой создан дисбаланс, когда шлак нельзя шортить, а можно только покупать, да еще и с плечами (это ошибка, считаю); другой рукой рынок успокаивают через лимиты (обычная практика).
Организатор торгов - публичный институт, социальная роль которого должна состоять в том, чтобы не дать крупному капиталу манипулировать людьми, отбирая у бедных оставшиеся деньги.
А.Г. Тышлер. Биржа. 1975. Холст 80х90см, масло.
EU
EUTR
46,5 ₽
-48,28%
FaberArgentarius
21 июля
$EUTR Как только обладающие акциями дефолтной компании поймут, что шортсквиз был последним шансом выйти так высоко, цена вернется к справедливой оценке риска предстоящего полноценного (окончательного) дефолта на ближайшей амортизации 1,25 млрд в серии БО-001Р-03. Больше расти просто не на чем - топливо из шортов истрачено. Нового не будет. Кому продавать наверху, если скупать за свои, непонятно - дураков покупать такой фундаментально неинтересный актив нет. Частные топливные компании без собственных перерабатывающих мощностей в тяжелом положении - много заправок закрывается. Атаки дронов при не созданной за годы войны эффективной против них ПВО усугубляют ситуацию. В данной компании еще и очевидные признаки недобросовестности КДЛ - это обстоятельство весьма существенное.
Уникальность произошедшего с акциями Евротранс казуса в том, что причиной шортсквиза стал сам организатор торгов, который вообще-то должен был, наоборот, не допускать таких сугубо технических и огромных колебаний цен. Это не может быть непрофессионализмом. Очень похоже на сговор в недобросовестной (манипулятивной) торговле. При этом сделано это было Мосбиржой неправомерно - путем постановки участников биржи в неравное положение (шортить нельзя, лонговать с плечами можно).
С сожалением наблюдаю, как люди, иррационально верившие в компанию, со злорадством оставляют ядовитые комментарии под предыдущим постом. В действительности, о плачевной ситуации в компании уже давно вопиет множество признаков. Чему радоваться? Тому, что организатор торгов загнал в угол других участников рынка с позицией шорт? Так он сделал это, неправомерно поставив участников в неравное положение, самым непосредственным образом спровоцировав шортсквиз. Теперь те участники, которые лонговали, когда их использовали в качестве инструмента для разгона шортсквиза, понесут убытки. Проиграли все, кроме тех, кто это организовал.
Есть повод для обращения в ЦБ РФ для проведения проверки и направления материалов в СК РФ для возбуждения дела по статье 185.3 УК РФ о манипулировании рынком. Полагаю, следственные органы не затруднит узнать, кто совершал крупные покупки по 25-27 рублей и продавал затем в планку по 55,3 рубля, и связь этих лиц с должностными лицами Мосбиржи, принимавшими решение о запрете шортов и повышении планок. Посмотрим, чем закончится.
EU
EUTR
41,8 ₽
-42,46%
FaberArgentarius
21 июля
$EUTR В данном случае шортсквиз создан искусственно как инструмент манипуляции рынком.
Во-первых, есть признак инсайдерской торговли. До того, как Мосбиржа опубликовала новость о запрете новых шортов, кто-то покупал на дне акции компании, постоянно допускающей технические дефолты. При этом на выплате 40-го купона облигаций БО-001Р-03 $RU000A1061K1 на 41,9 млн рублей эмитент 17 июля вновь ушел в очередной дефолт. В этом выпуске в сентябре должна пройти амортизация на 1,25 МЛРД. Риск неисполнения обязательства по такой крупной сумме, несоразмерной дефолтам, огромен. Он естественным образом всегда отражается в понижении цены акций.
Во-вторых, действия организатора торгов в лице Мосбиржи носят провокативный характер. Они не устраняют, а напротив создают дисбаланс:
1) длительное время Мосбиржа наблюдала за наращиванием шортовых позиций, ничего не предпринимая - Т-брокер и отдельные брокеры со своей стороны действовали на упреждение, закрыв возможность новых шортов заранее. Введение запрета произведено одномоментно после того, как долгое время действовал противоположный сигнал, несмотря на видимую для биржи диспропорцию шортов и фри-флоута. Запрет шортов используется для недопущения значительных колебаний цены, здесь - обратный эффект.
(2) запретив шорты, Мосбиржа оставила возможность лонгов, поставив участников рынка в неравное положение.
(3) Мосбиржа повышает планку цены, стимулируя новых участников рынка присоединяться к закрытию шортов и покупать акции, вместо того, чтобы дать однозначный сигнал продавцам - искусственно завышенной цены не будет - путем постепенного снижения цены отсечения. Так рынок вводится в состояние нового дисбаланса, создавая предпосылки для убытков не только по ранее открытым шортовым позициям, но и новых покупателей.
Надеюсь, что команда @T-Investments не оставит без обращения в ЦБ РФ этот казус, и регулятор отреагирует.
EU
EUTR
55,3 ₽
-56,51%
RU
RU000A1061K1
476,33 ₽
-88,96%
FaberArgentarius
9 июня
Покупка под дивиденды с последующей продажей для цели налоговой оптимизации до сих пор вызывает у многих иллюзию пользы. С одной стороны, фиксация убытка сокращает налог при имеющейся с начала года прибыли. С другой стороны, дивиденды приходят очищенными от налога, а дополнительно придется заплатить еще комиссии за сделки и маржинальное кредитование при покупке с плечом. Возникает риск превышения гэпа над очищенными от налога дивидендами и его затяжного характера. Главное, возврат удержанного налога будет произведен только по окончании налогового периода, что лишает смысла стратегию. Она не дает возможности вернуть к пользованию до конца года часть капитала, ранее удержанного для цели уплаты налога.
Список отдельных эмитентов с дивидендами в июле 2026:
$MSRS Россети Московский регион 2
$X5 Икс5 6
$MTSS МТС 8
$SVCB Совкомбанк 10
$TRNFP ?
$BAZA Базис 17
MT
MTSS
226,5 ₽
-23,16%
X5
X5
2 382 ₽
-24,64%
MS
MSRS
1,64 ₽
-1,59%
TR
TRNFP
1 290,8 ₽
-21,27%
SV
SVCB
10,86 ₽
-13,68%
BA
BAZA
98,02 ₽
+7,53%
FaberArgentarius
7 июня
$EUTR Несмотря на принципиальную возможность юридического обоснования правомерности вероятного отказа эмитента от ранее объявленного частичного погашения номинальной стоимости одного из выпусков 17 июня на 1,25 млрд (см. предыдущий пост), текущих обязательств по обслуживанию долга свыше 70 млрд и без того много относительно операционного денежного потока менее 8 млрд - около 1,5 млрд по облигациям, банковскому кредиту и лизингу и еще столько же по ЦФА, а всего в среднем 3 млрд в мес. до конца года при фактически отсутствующем остатке денежных средств. Это грубый расчет, который при желании может быть проверен и уточнен.
Внимание все больше смещается на стадию судебных тяжб. В настоящее время компании, входящие в официальный корпоративный контур, выступают ответчиками в дюжине крупных арбитражных споров на сумму 30 млрд, которая на протяжении судебных процессов продолжит расти за счет неустоек. Истцами выступает топ-7 следующих контрагентов (млрд):
Фьюэл Менеджмент АЗС - 10,4
Айсорс - 9
ЗП Снабжение - 3,9
Алгоритм Топливный Интегратор - 3,1
АК Барс - 2,4
Росагролизинг - 0,8
Импэкснефтехим - 0,4
Если кому-то известно о дружественности этих кредиторов, пишите в комментариях. Однако вероятная попытка управляемого банкротства общей картины для участника биржевых сделок не меняет. Полагаю, что следующим катализатором оценки капитализации компании может стать факт возбуждения дела о банкротстве на почве отказов судов в обеспечительных мерах.
В свете публичной неофициальной информации о том, что бенефициарами эмитента выступают г-да М. и В. из высших эшелонов власти считаю, что повторение сценария рефинанса 2015 года маловероятно. Во-первых, не та обстановка в стране, и нет признаков подготовки к этому. Большая часть АЗС уже в титульном обеспечении лизингодателя, а истории с непрозрачным подрядом по завышенному CAPEX, рисованными запасами, мутными контрагентами, продажей ЦБ посетителям заправки, размещением в стакан, сказочными офертами и банановыми инвестидеями у институциональных кредиторов доверия не вызывает. Они были вне игры еще на новостях об IPO в 2023 году. Во-вторых, главная сфера интересов вероятного конечного бенефициара - оборонный сектор, отдача от которого несопоставимо выше, чем от подмосковного оператора АЗС. В-третьих, формальные связи скрыты после начала СВО, видимо, через АО «Сокол-Трейд», не говоря уже о целой плеяде Strohmann (homme de paille, соломенные человечки). Высокое положение, к сожалению, может сопровождаться не заботой о безупречной репутации, а вседозволенностью, например, путем завершения второстепенного бизнеса за счет участников IPO и необеспеченных кредиторов-физлиц.
Судя по пятничной плите на покупку, не исключены выносы шортистов. Каждый занимает позицию на свой риск. Для себя решение принял.
EU
EUTR
60,15 ₽
-60,02%
FaberArgentarius
6 июня
$RU000A1061K1 Среди облигационеров возникла дискуссия о том, является ли запланированное на 17 июня частичное погашение данного выпуска правом или обязанностью эмитента.
В пользу первого, диспозитивного по своему характеру, варианта толкования приводится аргумент о том, что речь идет о досрочном погашении «по усмотрению эмитента» (пункт 1 статьи 17.1 Федерального закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»). Приказом ГД ПАО «Евротранс» от 30.03.2023 № 0326-ЕТ установлена возможность и принято соответствующее решение. Раскрытие данного события до размещения выпуска облигаций (по ссылке https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=gKNHjNw8O0WrLu5wqg0kkw-B-B) лишь предоставляет эмитенту соответствующую опцию, которой он может воспользоваться в даты окончания купонных периодов 39, 42, 45 и 48.
Сторонники императивного подхода считают, что, принимая решение об осуществлении частичного досрочного погашения, эмитент тем самым уже выразил свое усмотрение, и оно стало публично размещенным условием выпуска, которое отражено в характеристиках бумаги. Любое лицо при принятии решения о приобретении бумаги рассчитывает на указанное в приложении брокера частичное погашение ее номинальной стоимости. В ином случае неопределенность в этом вопросе обманывала бы ожидания участников рынка ЦБ, которые полагаются на достоверность сведений, предоставленных брокером. Кроме того, в качестве возражения против диспозитивного варианта толкования приводится ссылка на последний абзац пункта 6.5.2.2 Программы биржевых облигаций серии 001Р. В нем указано на то, что в случае принятия решения эмитентом часть номинальной стоимости «будет досрочно погашена в дату...», что означает не возможность, а действие, которое должно наступить. Сам по себе этот довод слабоват, так как юридический текст не может толковаться только на основе буквального значения слов. При этом последний абзац является продолжением предложения, помеченного жирным шрифтом, в котором указано, цитата: «могут быть досрочно погашены».
Как видно, норма закона однозначно не позволяет разрешить этот вопрос. В сущности, она только предусматривает соответствующее право и условие его реализации в отношении всех облигаций. Положения эмиссионных документов также лишь дают почву для разногласий. Мне не удалось сходу найти подобные казусы в судебной практике и, если кому-то они известны - пусть укажет в комментариях реквизиты судебных актов. Весьма полезным было бы также узнать о подобных примерах в прошлом, когда эмитент отказывался от ранее объявленного до размещения выпуска частичного погашения, хотя бы это и не становилось предметом спора.
Приведенные обеими сторонами доводы, на мой взгляд, не являются убедительными, и вопрос остается спорным. Он запросто может стать предметом судебного разбирательства, от исхода которого будет зависеть возникновение обязательства по уже полному погашению эмитентом всей номинальной стоимости бумаг в случае обращения владельцев облигаций. Если суд признает на стороне эмитента обязанность исполнить решение о частичном погашении, это будет означать существенное нарушение срока исполнения облигационного обязательства.
Что касается моего мнения, то я склоняюсь в пользу диспозитивного подхода. Обоснование см. в комментариях к этому посту.
RU
RU000A1061K1
757,6 ₽
-93,06%
FaberArgentarius
4 июня
$EUTR Обещания выкупа акций от руководства компании в сказочном духе поля чудес. Кризис ликвидности с потерей репутации и доверия. Глядя на график, последнее погашение текущих обязательств по народным облигациям и ЦФА не привело к переоценке акций. Обывательская паства из эмоциональных держателей, не различающих природу обязательств и вещей, судя по комментариям. На кадарбитре лавина исков. Дело о банкротстве не за горами. Смущает очевидность идеи, но в стакане нет объемов для крупных участников. Шорт и терпение
EU
EUTR
65,35 ₽
-63,2%
FaberArgentarius
23 мая
Статистика Т выдает небольшой минус в мае, принимая вывод средств на покупку квартиры за убыток.
На рынок смотрю с осторожностью. Возможно всё. Когда власти поймут, что нельзя жесткой ДКП побороть инфляцию издержек, реальная ставка начнет сокращаться за счет роста цен от уменьшения предложения гражданской продукции. На длинные ОФЗ не смотрю. Пока оттачиваю искусство избегать дефолты. Не имея пары инвестиционных объектов рентной недвижимости и активно управляемого портфеля ВДО в размере предельных по ликвидности рынка 40-50 млн руб, лезть в акции даже не думал бы. Хотя всегда есть достойные идеи, тем более, в период всеобщей апатии.
В отличие от облигаций как формы ликвидности, акции - это вера в будущее. А какое оно, если на фронте безнадежная прорва…В стране напрашивается полная экономическая мобилизация, для всех предстоит долгая работа. Когда же разойдутся облака, то первыми на смягчение ключа и увеличение импорта отреагируют облиги, включая квазиюаневые бонды - всегда будет возможность сформировать позицию в акциях.
$CNYRUB $IMOEXF $RGBIF
CN
CNYRUB
10,53 ₽
+19,37%
IM
IMOEXF
2 632,5 пт
-14,53%
RG
RGBIF
118,96 пт
-6,36%
FaberArgentarius
26 февраля
Валютный хедж
Политика контроля инфляции монетарным методом [которую надо бы совмещать со стимулированием производства дефицитных товаров] является гарантией от резкого ослабления рубля. Однако постепенное снижение ключевой ставки во спасение экономики и военные расходы в условиях эмбарго приведут-таки к накоплению инфляции и росту внешнего долга, обслуживание которого потребует приобретения больше валюты. По этой причине рублевый долг в портфеле следует сочетать с валютным хеджем. Например, за счет добавления квазивалютных облигаций.
Сегодня поучаствовал в размещении нового выпуска юаневых облигаций Фосагро 2П5 с квартальным купоном 8% на 3г2мес, а также воспользовался уходящей [режим торгов Т+1] возможностью приобретения квазивалютных облигаций ОФЗ $RU000A10DQB6 и Газпром $RU000A10DT08 в юанях со сроком ровно 3 года под ЛДВ.
Считаю, именно сейчас наступил удачный момент на откате после вчерашнего скачка в связи с объявлением Минфином о снижении уровня отсечки бюджетного правила. Это означает меньше продаж валюты, по оценкам экспертов, на 10-20%.
Отдаю предпочтение юаневым выпускам, так как именно в них происходит пополнение ФНБ и имеется перспектива наращивания импортных операций. Кроме того, юань имеет наименьшую инфляцию.
При этом, согласно материалам РБК, впервые статистически наблюдается репатриация евродолларового капитала резидентов [вместо его оттока, привычного для космополитичной буржуазии и коррумпированных чиновников, но оставшегося в прошлом после бесчинств с конфискациями средств россиян на зарубежных вкладах в нарушение частного права].
Наконец,преследуемая Трампом цель вновь обрести промышленный потенциал США и, напротив, его утрата в Европе не внушают доверия к паре евродоллар.
Вполне вероятно, возврата в прежний мир «вассальной» зависимости отечественной экономики от западных стран больше не будет и постсоветская эпоха накоплений в «зелени» навсегда канула в лету. Остался лишь долларовый стереотип поведения участников рынка.
#валюта #облигации
RU
RU000A10DQB6
10 075 CN¥
-1,86%
RU
RU000A10DT08
1 006,5 CN¥
-2,31%
FaberArgentarius
19 февраля
Перспективы исполнения решений российских судов по искам к иностранному депозитарию
В продолжение предыдущего поста. Определением АС Москвы от 19.03.2025 по делу № А40-193986/24-185-300 «Б», которым прекращено банкротное производство в отношении Евроклир, установлено, что у должника на территории Российской Федерации отсутствует имущественная масса, за счет которой возможно удовлетворение требований кредиторов. На денежные средства и ценные бумаги, находящиеся на открытых должника как иностранному номинальному держателю (иностранному депозитарию) счетах типа «С» и «И», может быть обращено взыскание только в рамках проведения процедур, определенных Указами Президента РФ (№№ 884, 95, 665, 8). Имущественные права, учитываемые на счетах должника, открытых на территории Российской Федерации, не является его имуществом, должник лишь учитывает от своего имени имущественные права, которое не принадлежат ему на праве собственности.
Иначе говоря, в России перспективы исполнения нет, так как счета самого Евроклир рассматриваются только для цели обмена заблокированными активами в рамках публичной квоты. Есть теоретическая перспектива экстерриториального исполнения решений судов в дружественных юрисдикциях, например, в Казахстане по соглашению 1992 года «О порядке разрешения споров, связанных с осуществлением хозяйственной деятельности». Однако на практике это потребует межгосударственных консультаций, то есть само по себе на частном уровне не сработает. Есть положительный опыт внесудебного получения нескольких десятков разрешений у Минфина Бельгии в индивидуальном порядке по представлении доказательств неотносимости к подсанкционным лицам.
В целом, политически мотивированная проблема может быть решена только политически, в том числе в рамках симметричных мер в контуре членов БРИКС и военным путем в отношении нескольких миллиардов евро, переданных Украине из доходов от замороженных активов. In hostem omnia licita
#замороженные_активы
