156
подписчиков
27
подписок
💰— Умная аналитика и идеи покупок 💭— Онлайн общение
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Full_Profit
13 октября 2023
$ASTR исполнилась заявка которую ставил на 700к лимитов
AS
ASTR
466,2 ₽
-53,24%
Full_Profit
21 июня 2023
〽️Падение Икара
🏧 История взлета выше облаков и падения ниже земной тверди. Всего за 2 года компания умудрилась сложится с 880 рублей до 190. Давайте глянем за что так компанию не любит рынок и есть ли инвестиционная привлекательность в активе.
⚙️ М-видео представляет собой некий гибрид офлайн и онлайн сети, причем 67% всего GMV приходится именно на онлайн продажи. Сам товарооборот по сравнению с прошлым годом припал на 14% - ниже уровня 2020 года. Количество офлайн магазинов сократилось на 3% до 1226. Можно сказать, что М-видео – онлайн ритейлер с очень дорогими шоурумами и ПВЗ. Компания несколько отстала от трендов покупательского поведения, как в свое время отстала Лента с гипермаркетами и до сих пор старается выправить ситуацию.
👀 Пробежавшись по отчету МСФО’17 за 2022 год видим:
🔴 Снижение выручки на 15% до 402 млрд рублей. Уход многих брендов из РФ заставило компанию перестраивать свою логику продаж. Теперь приходится самостоятельно везти технику в страну. Доля импорта дошла до 25% от GMV за 4 квартал.
🔴 На этом фоне на треть сократились запасы на складах до 112 млрд. Снизилась вдвое дебиторка. Опережающими темпами сократилась кредиторская задолженность. Похоже, схема, когда товар поставляют – его продаешь – гасишь кредиторку, больше не работает. Оборотные активы физически скукожились на 31%. Их оборачиваемость в днях упала с 15 до 194. Мы наблюдаем торможение и уменьшение оборотных активов на фоне снижения выручки, что собственно, логично. Такая тенденция скорее всего приведет к дальнейшему падению выручки. Компания разваливается на глазах. Она все еще может обслуживать себя, но необходимо восстановление продаж, иначе на фоне сокращения финансовых результатов может слишком сильно вырасти ее долг.
К слову о долге. Невозможность пользования кредиторской задолженностью вынуждает компанию привлекать кредитные деньги для пополнения оборотного капитала. У компании сильно отрицательный капитал – краткосрочные обязательства превышают оборотные активы на 46%. Для ритейлеров отрицательный оборотный капитал обычное дело из-за постоянных продаж товаров, но все имеет свой предел. В прошлом году превышение было 27%. Скорее всего кредиты будут привлекаться еще.
🔴 Большая часть кредитов – краткосрочная. У компании будет много работы по рефинансированию 82 млрд долга. Ковенанты были нарушены, но от большинства кредиторов поступило оповещение о не требовании немедленного погашения долгов. Netdebt/Ebitda = 4.2; Ebitda/% = 1.1 – на текущий момент компания – раб своих долгов. Все может измениться как в лучшую, так и в худшую сторону, в зависимости от динамики выручки.
🟢 Незначительное сокращение валовой прибыли на 5% до 83 млрд. Опережающее падение себестоимости продаж повлекло увеличение маржинальности по валовой прибыли до 20.6%. Здесь тоже есть ловушка, которую невозможно просчитать наперед. Раньше Мвидео получала от поставщиков техники бонусы за сбыт. Эти бонусы шли в зачет себестоимости товаров. Не вижу возможности их вычленить, но они действительно огромны. Например, не подтверждение части бонусов в 2021 году привело к дополнительному расходу в 7 млрд, а в дебиторке на конец 2022 есть задолженность в 16.8 млрд бонусов. Это темная история, которая может непредсказуемо изменить маржинальность валовой прибыли.
🟢 Скорр Ебитда выросла до 15.5 млрд рублей, ее маржинальность составила 3,9%
🔴 Скорр убыток составил 6.7 млрд рублей. Капитал остался 6.4 млрд – как раз еще на один убыток.
📊 Вся эта радость сейчас торгуется по мультипликаторам P/S 0.09, P/B 5.4, EV/Ebitda 6.5. Дешево выглядит только первый из них.
🔆 Дивиденды компания не заплатит – не из чего, да и пока Netdebt/Ebitda выше 2х имеет право не платить по дивполитике.
🕯 С учетом долга и вышесказанных проблем, я бы не покупал акции этой компании даже по текущим ценникам. Чисто спекулятивная бумага. Инвесторам стоит подождать улучшения в оборотном капитале.
$MVID
MV
MVID
197,7 ₽
-78,3%
Full_Profit
19 июня 2023
🇷🇺🛢️ «А что по Русснефти?»
⚡ Отвечая на этот вопрос, я думал в контексте «есть ли шансы заплатить дивиденды». Ох, как я ошибался. Настолько глубокий оказался вопрос – как кроличья нора.
💸 К сожалению, компания не раскрывает отчетность по МСФО, но отчетность по РСБУ покрывает около 80% денежных потоков и можно на нее ориентироваться. Уже на этапе мнения аудитора появляется тревожная приписка «с оговоркой». Оговорка состоит в том, что по долгосрочным финансовым вложениям на сумму 61.6 млрд рублей, краткосрочным 14.6 млрд, а также дебиторской задолженности по процентам на указанные вложения на 35.9 млрд есть признаки обесценения и требуется создать резерв под их обесценение. По-простому: компания кому-то заняла 75 млрд рублей, а этот кто-то только процентов по займу задолжал на 36 млрд. Еще 2.9 млрд предоплаты, которая никогда не будет возвращена или зачтена. Есть большая вероятность, что 114 млрд рублей активов записано лишних. Будет здорово, если вернется хоть часть этих денег через процедуру банкротства должника. Всего активов на балансе 311.8 млрд рублей. Т.е. треть активов таковыми не являются. Капитал оценивается в 101 млрд, а значит Р/В можно писать отрицательным.
‼️ Далее. У компании отсутствует ликвидность – краткосрочные обязательства на 70 млрд выше оборотных активов. Иначе говоря, компании придется где-то отыскать 70 млрд рублей чтобы просто закрыть свои обязательства. 85 млрд, если учесть обесценение краткосрочных финансовых вложений из предыдущего абзаца. Создается угроза непрерывности деятельности. Ebitda 2021 года 65 млрд рублей. По 2022 году на вскидку дам 40 млрд – МСФО’22 у нас нет. 71 млрд уже имеющегося чистого долга. Давайте пофантазируем, что компания выкрутилась. Привлекла еще 70 млрд под подарочных 10% годовых, что дает 140 млрд общего долга и увеличение процентных платежей на 7 млрд. Получаем компанию с netdebt/ebitda 3.5 и %/ebitda 0,35.
🛢️ При этом компания практически не перерабатывает нефть, а продает ее сырой. В отличии от прошлых лет попадает под ограничение в 60$. Вышел уже отчет за 3 мес по РСБУ и сравнение кварталов выдает и цену на нефть, и бонус курса рубля. Выручка г/г упала на 55% до 40 млрд, ЧП упала на 80% до 3 млрд. Год и так обещает быть тяжелым, так еще и не задался с самого начала – есть шансы грязную прибыль подсократить и увеличить коэффициенты по долгу.
👨🦽 Однако и это еще не все. У Русснефти есть префы, контролируемые банками ВТБ и Траст. Префы кумулятивные – не заплатишь в этом году – заплатишь в следующем за два. Выплата по префам привязана к цене бочки BRENT. Кто бы тогда мог подумать, что они с Urals так разойдутся в цене. По моим подсчетам, по префам должны начислить за 2022 год около 8,5 млрд рублей – всю чистую прибыль 2022 года.
👨💻 Отвечая на вопрос есть ли шансы у Русснефти на дивиденды – нет. И даже не в ближайшие несколько лет.
❌ Есть ли шансы у Русснефти вообще выжить – да, но не большие. Ее ждет судьба либо ОР груп, либо Мечела десятилетней давности.
Ставь 🔥 если разбор понрался.
#анализ $RNFT
RN
RNFT
133,5 ₽
-36,14%
Full_Profit
15 мая 2023
🔥⛏️Золото бывает черным и его добывают в шахтах.
Распадская раскрыла результаты по 2022 году и они могут дать представление о делах в угольном секторе, поэтому не стоит обходить стороной.
Годовой отчет оказался довольно сильным:
🔹Выручка +26% до 194.7 млрд рублей. Компания смогла воспользоваться высокими ценами на уголь и перенести продажи из Европы в Азию. Текущая структура продаж Россия/Азия/Европа – 49%/49%/2%.
🔹Рост валовой прибыли на 29% до 122 млрд рублей на фоне растущей, но отстающей в динамике себестоимости;
🔹 Операционная прибыль приуныла на 9% по сравнению с прошлым годом до 75,2 млрд рублей. Виной тому пятикратный рост коммерческих расходов с 6.1 до 33.3 млрд рублей. Жаль, что нет подробной раскладки, но уверен, что драйвер их роста таится в тех же транспортных расходах.
🔹Из-за снижения операционной прибыли снизилась и чистая в равной доле до 58.9 млрд рублей.
Есть, о чем сказать и в балансовом отчете:
🔹Наблюдается рост запасов в 2 раза до 16.8 млрд рублей. Причины те же, что и у Полюса – закупка материалов и запчастей впрок. Готовая продукция и незавершенное строительство также внесли вклад. В целом в структуре оборотных активов данный рост беспокойства не вызывает, оставляя запасам вес в 20%.
🔹Кэш был полностью переведен в рубли и юани. Остаток на счете 27.1 млрд рублей или 32% от оборотных активов.
🔹 Погашены все банковские кредиты. У компании просто нет долга. Есть лишь незначительные арендные обязательства.
🔹Капитал компании вырос на 55% за счет нераспределенной прибыли до 167.3 млрд рублей.
Казалось бы, почему не платить дивиденды с таким сильным финансовым положением?
Если принять во внимание то, что ошибочно называется дивидендной политикой, то на выплаты пошло бы 100% FCF или 75 рублей на акцию. 28% дивдоходности очень порадовали бы акционеров. Вот только не всех, видимо.
Распадской на 93% владеет Евраз и это один из тех случаев, когда интересами миноров тоже могут пренебрегать. Евраз – компания из Лондона, ведущая продажу угля и стали по всему миру. Сам Евраз контролируется Кипрскими офшорами. Скорее всего, ввиду инфраструктурных ограничений, конечные бенефициары просто не могут принять дивиденды от Распадской. Евраз тоже не платит за 2022 год. Тем не менее, деньги остались в компании и были посланы на закрытие кредитов, а не выведены по серым схемам – и на том спасибо.
По мультипликаторам компания выглядит крайне дешево даже относительно своих средних значений: Р/Е = 3, Р/В = 1,1, Р/S = 0.9, Ev/Ebitda 1,7. Торопиться покупать явно не стоит.
Если посмотреть отчет лишь за второе полугодие, то результаты крайне непрезентабельные. Выручка 2п относительно 1п ниже на 56%. Из-за сохранения расходов на одном уровне, чистая прибыль стала ниже на 88%.
Если в 1 полугодии компания заработала 52 млрд ЧП, то во втором только 6.8 млрд. Тут сыграло два фактора – почти двукратное снижение цен на уголь и крепкий рубль.
Если со вторым дела обстоят уже лучше, то ожидать роста цен вряд-ли стоит. Также в Китае вновь появился австралийский уголь,
который обязательно заберет часть рынка.
Сложно спрогнозировать будущие денежные потоки в нашем беспокойном мире, однако я бы умножил текущие мультипликаторы с выручкой и прибылью на 2.
Большой инвестиционной идеи не вижу, скорее спекулятивные как прокси фьючерса на уголь или вариант страховки от падения рубля.
Не забывайте про 🔥 если понравился разбор.
🗓️Напомню дополнительно, что 18.05.23 (четверг) - годовое общее собрание акционеров «Распадской».
#анализ $RASP
RA
RASP
291,5 ₽
-55,54%
Full_Profit
14 мая 2023
🔅 Селигдар заигрался с золотом.
👨💻 Селигдар – крупный золотодобытчик с примесью олова, меди и вольфрама. Впрочем, последних двух металлов в составе выручки едва набежит 2%, поэтому опустим их. На самом деле для Селигдара было бы самым оптимальным остановиться только на золоте, поскольку олово приносит ему убыток. Да, так много разговоров о росте цены на олово и все равно по итогам 2022 года оловянный дивизион в лице ПАО Русолово приносит компании убыток ввиду подскочившей себестоимости.
📊 График цен на олово (Tin). Из него можно увидеть, что средняя цена за 2022 год была все же выше текущей. Текущие цены тоже выше обычных примерно на 20%. С учетом ослабления рубля, можно рассчитывать, что оловянный дивизион сможет выйти в безубыток – все равно совсем не то ожидаешь при фразе «цены на олово значительно выросли». Основную выручку и прибыль генерирует золото.
В целом для Селигдара год прошел умеренно негативно.
☑️ По балансовому отчету вижу 50% увеличение внеоборотных активов за счет покупки лицензий и строительства золотодобывающей фабрики в Хвойном. Этот проект запустится в 2024 году и может дать прирост к выручке порядка 14%.
☑️ В настоящее время выручка снизилась на 2% относительно прошлого года до 34.7 млрд рублей. Это достойный результат – Полюс так не смог – выручка упала на 20%.
☑️ Себестоимость выросла на 33%, главные статьи- персонал, материалы и запчасти, топливо и НДПИ. В целом предполагаю, что материалы были закуплены впрок и в будущем миллиард может откатить назад.
☑️ Рост себестоимости соответственно привел к обвалу маржинальности. Операционная прибыль снизилась на 65% до 4.3 млрд рублей. Маржинальность Ebitda составила 42%. Здесь уже безусловный лидер Полюс с маржинальностью Ebitda 60%.
📉 Финансовое состояние компании заметно улучшилось, по сравнению с отчетом за 9 мес 2022 года. Компания сделала 40% выручки за последние 3 месяца года! Видимо, хранили и ждали подходящего момента. Теперь долговые показатели: NetDebt/Ebitda =2.9, %/Ebitda = 0.23 и с ликвидностью все хорошо.
Селигдара как весьма интересный и достаточно надежный инструмент для инвестиций в золото с купоном.
🔥 А теперь немного об играх с золотом. На балансе Селигдара есть долг, номинированный в золоте и стоимостью 25,9 млрд рублей. Это 90% годовой золотой части выручки компании. В 2019м году Селигдар взял в займы золото у банка ВТБ под 5%, продал по тем ценам, и обязался вернуть в августе 2024 года. Возврат должен состояться либо золотом, либо рублевым эквивалентом. Скорее всего будет рефинансирование, вряд-ли компания весь следующий год будет копать золото чтобы все отдать его Банку. С одной стороны, это был разумный хедж – компания сохранит способность гасить кредит, потому что она его гасит тем, что производит. С другой стороны – компания не получает бенефитов от роста цены на золото и ослабления рубля, поскольку это соразмерно увеличивает и ее долг. Увеличение долга ведет к увеличению процентных платежей. Получается, компания заняла годовой объем добычи золота и продала по 1550 $/t.oz., а отдавать скорее всего будет по цене в районе 2000. Вполне возможно, что Селигдару даже выгоднее было бы падение цен на золото. Наращивание добычи и сбыта – разумный выход из данной ситуации. За 2022 год компании удалось нарастить добычу золота на 8%. Пока что Селигдар продолжает эту славную тенденцию, выпустив золотые облигации на 5 млрд рублей месяц назад.
📊 На данный момент в Селегдаре просматривается недооценка порядка 20%. Я бы рассматривал Селигдар для покупки от 43.5 рублей. В пятницу после закрытия рынка вышла новость о том, что совет директоров не рекомендовал выплачивать дивиденды за 2022 год. Это может спровоцировать бездивидендный гэп в понедельник к 46 рублям, который вполне может закрыться в течении нескольких недель. Считаю, что этот момент тоже будет неплохим для старта набора позиции. С учетом нетипичной долговой нагрузки, считаю в долгосрочной перспективе хорошее вложение.
$SELG #анализ
SE
SELG
50,02 ₽
-24,75%
Full_Profit
9 мая 2023
🛴 «Самокаты – не серьезный бизнес» – скажет рядовой человек. «Что там по денежным потокам и оценке?» - Спросит инвестор.
🛴 Да, сегодня кратенько пробежимся по Whoosh – шеринг средств индивидуальной мобильности (СИМ). Вышел годовой отчет, который почти ничем не отличается от презентации для IPO – все же из-за сезонности бизнеса компания не получает выручку в зимние месяцы. На деньги от IPO Whoosh пополнила парк самокатов, доведя числом с 80 до 120 тысяч.
👀 Немного не разделяю видение Б1 рынка кикшеринга в РФ. Они прогнозируют 34 млн пользователей к 2026 году при всех возможных пользователях 54 млн. Рост рынка до 96 млрд рублей и если вуш сохранит долю рынка, то будет иметь выручку в 44 млрд на конец 2026 года. Для этого ему придется расти на 60-70% в год, что пока что в ближайшее время выглядит возможным. С учетом стремления властей запрещать поездки на самокатах в отдельных районах, а не создавать для них инфраструктуру – идея роста рынка до таких размеров выглядит несколько оптимистично.
💻 Бизнес высокорентабельный, маржинальность Ebitda в 2022 составила 36%. Вуш может генерировать денежные потоки для своего развития в будущем и захвату значительной доли рынка. Хоть я бы и поставил на Яндекс в перспективе 3-4 лет. Он составляет серьезную конкуренцию - парк вырос с 15 тысяч до 70 тысяч самокатов, да и приложение у многих давным-давно скачено на телефон.
‼️ Кстати о маржинальности. В 22 году она значительно снизилась относительно 21 года. При росте выручки на 69%, себестоимость выросла в 2.5 раза, а Административные расходы в 3 раза. При этом затраты на персонал выросли в 4 раза, на ремонт и ТО в 3 раза. Вот на рекламу упали на 40%. Видимо, достаточно узнаваемый бренд стал. Если рост выручки вызывает опережающий рост себестоимости, то нафига нам такой рост нужен? Чтобы уполовинивать чистую прибыль, похоже. В 21 году компания заработала 18 рублей на акцию, в 22 только 8 рублей, при цене акции 215 рублей – такое себе. Если компания не стабилизирует свои косты, то это может стать большой проблемой.
📊 При небольшой долговой нагрузке Netdebt/Ebitda 1.1, компания имеет высокие процентные расходы – порядка трети ебитда. У компании лежит большое количество кэша на счетах и довольно дорогие кредиты под 13.5%. Стоило бы оптимизировать этот вопрос.
🔆 У компании есть своя дивидендная политика. По ней могут распределяться дивиденды 25-50% от чистой прибыли в зависимости от долговой нагрузки. Пока что мы в зоне 50% и ничего не предвещает изменения. По моей модели форвардные дивиденды могут составить до 7.5 рублей на акцию или 3.5%. Но мы здесь не за дивидендами так-то. Если вы рассчитываете, что в будущем компания будет генерировать дивидендный поток, то лучше подождать результатов этого года – они многое скажут. Пока что это не про доход.
📣 Риски:
🔴 Стоит понимать, что данный рынок ограничен, и его часть быстрого роста закончится через 3 года.
🔴 Управление расходами может как улучшить показатели, так и свести на нет весь результат. Рост расходов по отношению к 2021 мне абсолютно не понравился.
🔴 Нарастающая конкуренция со стороны Яндекс и Юрент. Пока на рынке должно хватить места всем, потом может пойти сложнее.
🔴 Различные инициативы от правительства – запрещать им проще, чем развивать.
📊 Текущие мультипликаторы Р/Е = 29, Р/В = 5, Р/S = 3,4, Ev/Ebitda 10,6. Если косты будут расти хотя-бы соразмерно с выручкой, то форвардные мультипликаторы мы увидим Р/Е = 14, Р/В = 3,6, Р/S = 1,7, Ev/Ebitda 5. Да, считаю, что вуш вполне может удвоить выручку в этом году за счет роста рынка и значительного увеличения парка самокатов. По этому поводу будут показательны отчеты за 2 и 3 кварталы. Это вполне вписывается в модель, при которой вуш занимает в 26-м году тот же объем рынка. Если мои прогнозы окажутся верны, то в следующие 12 месяцев можно увидеть спекулятивный рост акций до 310 рублей или +44% от текущей.
#анализ $WUSH
WU
WUSH
210,6 ₽
-83,42%
Full_Profit
7 мая 2023
🔥🥝QIWI новый бенефициар онлайн переводов?
Пробежимся по индикаторам:
Капитализация Киви ~29 млрд рублей
P/BV = 0.51
ROE = 18,5%
Price to Free Cash Flow (Р/FCF) = 3,3
Net Debt (чистый долг) -36 млрд р
Если опираться только на мультипликаторы, 🥝 выгляди очень привлекательно. Ожидаемая доходность на вложенный капитал 18,5%. Окупаемость компании чуть более трех лет. P/BV низкий среди конкурентов.
Киви грамотно использует средства приобретая новые направления Realweb, IntellectMoney. После регуляторной «оплеухи» получения в декабре 2020 года, пошли в рост основные показатели, операционный денежный поток стал положительным. После ухода Visa, Mastercard и других компаний транзакций денежных средств, а также роста востребованности переводов в СНГ, для Киви открываются новые возможности.
Компания старается своевременно реагировать на появляющиеся возможности. Что в последние может принести компании хороший доход. Основная причина падения акций была, связана с рисками дипозитарных расписок, возможно этот вопрос сможет решится и тогда 🥝 станет 🚀, но когда это случится, большенсво акций РФ будет 🚀
Единственное, что смущает это большое количество денег на балансе, возможно их как раз и готовят под будущие выплаты, но выглядит мутно, деньги лёжа не работают.
📕🔥А теперь к отчетности за 2022
Qiwi Отчиталась блестяще за 2022 год. Чистый бенефициар блокировок банков в РФ.
Что по итогам года?
🟢Выручка выросла на 25% до 51.5 млрд рублей
🟢Чистая прибыль снизилась до 13.8 млрд, но это только на фоне разовой прибыли от продажи проектов в 21 году. Скорректируем на этот разовый эффект и получим рост на 32% с 9.3 млрд.
🟢Ebitda выросла на 50% до 19.8 млрд с маржинальностью 38,4%
🟢Сильный операционный денежный поток: 14.9 млрд рублей в 22 против -4.5 млрд в 21. Дела явно поправились.
Мультипликаторы текущие P/S= 0.6; P/E= 2.5; P/B= 0.6; P/FCF= 2.3; ROE= 23.8%; ROA=12.3%; ROS=35.2%.
Очень много кэша на балансе. Есть реальные перспективы развития и M&A. В частности Qiwi купила 79% рекламного агентства Realweb за 1,8 млрд. Выручка Realweb за 2022 год составила 24 млрд руб, EBITDA 470 млн. Маржинальность не фонтан, но видимо руководство видит в этом свою идею.
Ситуация продолжает играть на руку Qiwi и следующий год обещает быть лучше предыдущего.
$QIWI #анализ
QI
QIWI
583 ₽
-70,81%
Full_Profit
4 мая 2023
🏭Нижнекамскнефтехим - одно из крупнейших нефтехимических предприятий Европы, лидер по производству синтетического каучука и пластика в РФ.
🤑Финансовые показатели
Выручка:
2017 – 167₽ млрд (+6% г/г)
2018 – 193₽ млрд (+16% г/г)
2019 – 179₽ млрд (-8% г/г)
2020 – 154₽ млрд (-14% г/г)
2022 (LTM) – 205₽ млрд (+33% г/г)
Среднегодовой рост≈5,1%
Чистая прибыль:
2017 – 24,6₽ млрд (+1% г/г)
2018 – 24,7₽ млрд (+0% г/г)
2019 – 24₽ млрд (-3% г/г)
2020 – 9₽ млрд (-63% г/г)
2022 (LTM) – 31,9₽ млрд (+250% г/г)
Среднегодовой рост≈4,8%
Сравнение мультипликаторов:
P/E – 6,76, среднее – 8,6
P/BV – 1,32, среднее – 0,8
P/S – 1,05, среднее – 0,75
ROE – 19,5%, среднее – 16,08%
🤔Исходя из мультипликаторов, компания выглядит справедливо оцененной
💸Дивиденды НКНХ (префы)
Дивиденды:
2018 – 0₽ (+0% г/г)
2019 – 19,94₽ (+100% г/г)
2020 – 9,07₽ (-54,5% г/г)
2021 – 10,27₽ (+13,2% г/г)
2022 – 0,74₽ (-92,75% г/г)
📌Прогноз на 2023 - 12,4₽ (+1567% г/г)
Див.доходность - 15,05%
Доля от прибыли - 44,02%
Вероятность выплат - средняя
📝 Дивидендная Политика:
Сумма выплаты должна составлять не менее 15% чистой прибыли. Если дивиденды по префам не выплачиваются, то они накапливаются для следующих выплат, но не более чем за 3 года.
🔺Дивиденды рассчитываются исходя из РСБУ, но результаты схожи с МСФО. С 2019 года платят около 70% от прибыли по МСФО, но по итогам 2020 года на дивиденды распределили 30% прибыли по МСФО.
❗Итоговый вывод по НКНХ
❗Компания до сих пор не отчиталась за 2021-22 годы, а до этого по МСФО отчитывалась раз в полугодие. Это очень закрытый эмитент, который не ведёт никакого общения с инвесторами. Поэтому мы мало знаем о планах компании и о её инвестпрограмме.
❗В 2020 году компания приступила к строительству нового олефинового комплекса, мощностью 600 тыс. тонн этилена в год. Оборудование закупалось в Европе, сейчас поставки невозможны. Из-за этого у компании около 90 млрд рублей долга в евро, и в дальнейшем его будет тяжело обслуживать.
🤔Сам бизнес неплохой, 63% идёт на рынки РФ и СНГ, ещё 12% в Азию. Тем более, цены на продукцию компании на внутреннем рынке остаются высокими. Можно подождать отчёта, и уже потом принимать решение.
$NKNCP $NKNC
NK
NKNCP
88,28 ₽
-60,9%
NK
NKNC
110 ₽
-59,09%
Full_Profit
4 мая 2023
Genetico – выбор сочуствующих и благотворителей.
IPO в наше время – редкость, и проходить мимо таких событий не проанализировав компанию, мы просто не имеем права.
🧬 Институт Стволовых Клеток Человека дает возможность частным инвесторам зайти в капитал своей дочки – Genetico. Компания работает в области медицинской генетики, предоставляет решения диагностики, профилактики и лечения генетических заболеваний. Имеет 4 лаборатории по направлениям деятельности:
🟣 Секвенирование ДНК методом NGS – считывание генетического кода для выявления в нем мутаций.
🟣Неинвазивное пренатальное тестирование (НИПТ) – исследование крови беременной женщины для выявления риска хромосомных патологий у плода.
🟣Онкологические тестирования – исследования существующих опухолей позволяет подобрать индивидуальное лечение. Тестирование на наследственную предрасположенность к раку.
🟣Генотипирование – разработка тестов моногенных заболеваний, генетических факторов бесплодия, вероятности развития заболеваний, преимплантационное генетическое тестирование (ПГТ).
Помимо этого, компания разрабатывает препараты для лечения редких (орфанных) заболеваний. Уверен, что большинство здесь не генетики и нас больше интересует инвестиционная привлекательность компании, поэтому больше никаких медицинских терминов 🤓
Текущий рынок на 2022 год выглядит так:
🔵НИПТ – 925 млн. рублей – 2% от количества новорожденных.
🔵Тесты ПГТ – 950 млн. – 9% от числа циклов ЭКО.
🔵 Онкогенетика – 320 млн. – 1% случаев.
🔵NGS – 600 млн рублей.
📈Выручка Генетико за 2022 год составила 312 млн рублей, что говорит о значительной доле существующего рынка. Если сравнивать долю случаев, когда обратились к генетическим исследованиям, то складывается представление о только начинающей развитие отрасли. Рынок генетики может и должен значительно расти в будущем. Основные факторы сдерживания в текущее время заключаются в общем благосостоянии населения. Исследование генома – не дешевый сервис. Поиск мутаций в опухоли – 37-45 т.р., ПГТ от 170 т.р. NGS от 30 т.р., полное секвенирование – от 100 т.р. Согласно сбериндекса в феврале половина населения РФ получала меньше 42 т.р. в месяц, соответственно генетические исследования скорее выберут обеспеченные люди. Так же стоит принять во внимание снижение рождаемости в стране и миграцию платежеспособного среднего класса. Суммарно эти факторы значительно снижают пространство для роста сектора. Стоит упомянуть, что спрос поддерживает и государство в лице фонда «Круг Добра» и прямых закупок препаратов. Значительным драйвером роста будет включение генетических исследований в ОМС. В будущем компания планирует выйти на рынки ближнего востока: Турции, Казахстана, ОАЭ.
⌨️Отдельно хочу заметить, что в данный момент компания работает с оборудованием компании из США Illumina и может иметь сложности с его обслуживанием и расходниками. Это довольно критический вопрос, поскольку тот же NovaSeq 6000 в свое время позволил снизить цену для конечного покупателя в 3 раза. Насколько снизит конкурентоспособность обратное повышение цены? В настоящее время появились китайские аналоги GenoLab M. В вопросе возможного перехода на другое оборудования лучше бы ответили специалисты. Вполне возможно, что ограничится лишь дополнительным капексом. Кстати, расходные материалы и реагенты занимают половину себестоимости.
📊На данный момент компания несет убытки. Текущие денежные потоки привел гистограммой. Стагнация выручки и убытки последних трех лет заставляют усомниться в стремительном росте. Компания заявляет, что пик инвестиций в разработки пройден, и Ebitda выйдет в положительную зону в 2024 году, а прибыль – в 2025. Как раз с этого года основной акционер предполагает начало распределения прибыли Генетико через дивиденды. По консервативному сценарию выручка компании достигнет 1.2 млрд в 2027 году. По форвардным показателям за 2023 год компанию хотят продать по P/S 3.6. Текущий P/S 4.7; P/B 2.3.
продолжение ⤵️
Было полезно - ставь 🔥👍
$GECO #анализ
GE
GECO
32,82 ₽
-55,42%
Full_Profit
2 мая 2023
🚛Камаз – крупнейший производитель тяжёлых грузовых автомобилей в России, разного оборудования, а также сдачей в аренду автомобилей и техники.
🤑Финансовые показатели
Выручка:
2017 – 156₽ млрд (+18% г/г)
2018 – 186,2₽ млрд (+19% г/г)
2019 – 190,4₽ млрд (+2% г/г)
2020 – 213,3₽ млрд (+12% г/г)
2021 – 269,2₽ млрд (+26% г/г)
Среднегодовой рост≈15,3%
Чистая прибыль:
2017 – 3,4₽ млрд (+430% г/г)
2018 – 1,2₽ млрд (-65% г/г)
2019 – (-1,9₽) млрд (-260% г/г)
2020 – 3,3₽ млрд (+278% г/г)
2021 – 4₽ млрд (+23% г/г)
Среднегодовой рост≈44,8%
Сравнение мультипликаторов:
P/E - 28,5, среднее - 19,5
P/BV - 2,64, среднее - 1,45
P/S - 0,43, среднее - 0,22
ROE - 7,3%, среднее - 21%
🤔Исходя из мультипликаторов, компания переоценена
💸Дивиденды КАМАЗ
Дивиденды:
2017 – 0,42₽ (+100% г/г)
2018 – 1,06₽ (+152% г/г)
2019 – 0₽ (-100% г/г)
2020 – 0₽ (+0% г/г)
2021 – 0,54₽ (+100% г/г)
📌Прогноз на 2023 - 0,729₽ (+25% г/г)
Див.доходность - 0,45%
Вероятность выплаты - средняя
Доля от прибыли - 25%
📝 Дивидендная Политика:
На дивиденды направляется 25% чистой прибыли по РСБУ. Дивиденды выплачиваются редко
❗Итоговый вывод по КАМАЗ
🤔Прогноз компании на 23г - 300 млрд выручки и около 6 млрд прибыли - рентабельность неприлично низкая. Инвестиционные затраты и CAPEX постоянно растут, с 15 млрд рублей до 20.
❗Компания находится под санкциями, однако >90% продаж приходится на внутренний рынок, поэтому какого-то негативного эффекта(прямого) мы не наблюдаем.
❗Компания не является дивидендной, да и ростовой тоже нет - недавние движения являются лишь пампами низколиквида
$KMAZ
KM
KMAZ
152 ₽
-63,29%
Full_Profit
2 мая 2023
🕵️♀️Для тех кто переживает по поводу дивидендов:
💰Для получения дивидендов нужно было купить акции до 28 апреля включительно.
🔐Закрытие реестра - 3 мая.
💰Дата выплаты дивидендов - 17 мая.
📉Экс-дивидендная дата - 2 мая. Здесь помечу для новичков 👇
📕Экс-дивидендная дата - это значит, что акция торгуется без дивидендов. В этот день происходит отсечка (гэп). Вы уже в реестре акционеров. Получите дивиденды даже если продадите акцию в экс-дивидендную дату.
$NVTK
NV
NVTK
1 270 ₽
-15,77%
Full_Profit
2 мая 2023
💰 АФК «Система» приобрела группу компаний Natura Siberica
В частности, АФК стала владельцем 100% в уставном капитале АО «Органик Рус» (владеет 100% долей в уставном капитале ООО «Натура Сиберика» и ряде иных российских компаний; совместно - группа компаний Natura Siberica).
Сумма сделки не раскрывается.
Группа Natura Siberica - ведущий российский производитель сертифицированной органической косметики.
$AFKS
AF
AFKS
15,41 ₽
-53,57%
Full_Profit
1 мая 2023
🔥🏆Вижу цель – не вижу препятствий!
💭📈Наверняка именно таким лозунгом воодушевляются инвесторы в Лензолото, покупая эти акции в расчете на жирные дивиденды и экспозицию на золото. Считаю своим долгом на своем канале предостеречь новых инвесторов о рисках этой компании и если вы вдруг захотите влезть в историю, то хотя бы с полным пониманием сути вопроса.
🎒Начать нужно с того, что весь свой бизнес по добыче золота компания продала еще в 2020 году и вывела деньги через дивиденды акционерам. 21 и 22 годы компания получала доход от размещения оставшихся 5 ярдов рублей на банковских счетах.
❗️Теперь следите за руками 🤲:
текущая капитализация компании 17 млрд при активах 5,5 млрд и порядка 200 млн в год. Более того. В конце 2022 года была выплата дивидендов по обыкновенным акциям 3508, по префам 5.3 рубля на акцию. Итого выплаты составили около 4 млрд рублей. Не нужно быть Вангой, чтобы предсказать в годовом отчете капитал в размере 1,5 млрд и годовой доход с них примерно 60 млн.
📊Реальная стоимость обыкновенной акции не 14 000, а 1 100 – именно столько вы можете получить через дивиденды в следующий раз после вычета налога. Префы не стоят ничего, поскольку по ним будут выплачены сущие копейки.
🔥Лензолото – та компания, которая в скором времени может быть ликвидирована совсем, покупая ее акции, вы рискуете обнулить свои вложения!
$LNZLP $LNZL
LN
LNZL
16 690 ₽
-92,45%
LN
LNZLP
3 160 ₽
-94,18%
Full_Profit
1 мая 2023
🕵️♀️🦋А не купить ли в портфель — портфель?
💰🦋АФК Система — это крупная корпорация, занимающаяся венчурными инвестициями в бизнес.
📈Модель проста: компания покупает представителей перспективных направлений, развивает их, выводит на IPO и там уже оценивает – продавать или держать дальше для дивидендного потока.
🎒Портфель компании состоит из публичных и не публичных компаний, очень много приобретений лишь в начале своего пути.
🔥Я отобрал отдельно компании с выручкой выше 10 млрд рублей в год и составил диаграмму по весам.
💰Непубличные компании оценивались через средние мультипликаторы по отрасли. На мой взгляд, это весьма интересная картинка. Очевидно, что МТС оказывает наибольшее влияние в активах, а тот же Эталон не особо заметен, даже если вырастет в 3 раза 😁
📊Бросаются в глаза доли непубличных компаний – Биннофарм, Ситроникс, Медси. И многие не видят, а ведь это все потенциальные точки роста капитализации Системы.
📑Получилось, что портфель Системы стоит 562,4 млрд рублей, при капитализации самой компании в 120 млрд. Я точно не мог сильно ошибиться в оценке непубличных компаний, ведь 73% портфеля публичны и их капитализацию высчитать легко. На первый взгляд очень логичная недооценка цены акции – она явно должна стоить не менее 58 рублей!
И ведь мультипликаторы отличные, все показатели растут, Р/В = 0.8, Р/Е меньше двух… и тут пора заканчивать с разумными заблуждениями 😄
💭По принципу консолидации в отчетности МСФО к результатам компании полностью прибавляются денежные потоки и активы дочерней компании. Мы не часто обращаем внимание на такие строки отчета, как «Капитал, относящийся к акционерам» и «Прибыль, относящаяся к акционерам» поскольку обычно разница между чистой прибылью/капиталом отчета не велика. Мы просто игнорируем ее. Система же владеет 50-70% компаний, но при этом консолидирует 100%, получая такие цифры. Особенно хорошо видно на скриншотах из отчетности 6 месяцев 2022 года. При совокупном убытке в 1,19 млрд убыток акционеров АФК Система 20,61 млрд при прибыли прочих в 19,42 млрд :) Это происходит потому, что условный МТС получил прибыль для Системы и других своих акционеров, однако Система имеет кучу других мелких пока еще убыточных бизнесов, которые нужно поддерживать.
💭Вот и получается, что фактический Р/В уже 2, а фактическая Р/Е уже 3.5. И да, Система перестала консолидировать убыток Ozon, но его тоже стоит держать в уме, ведь при доле в 31.8% это еще -21.5 млрд. (Р/Е стремится к 9). И вот уже не такая и недооцененная компания нам представляется.
🐟🦋Систему так же нельзя назвать дивидендной фишкой. В следующем году должны выплатить 0,52 рубля на акцию, или 4.3% дивдоходности. Денежными потоками тут управляет гражданин Евтушенков. На самом деле он весьма неплохо создает активы, но у миноритариев нет ощущения участия в успехе, поэтому капитализация не особо растет.
💰Оценка актива определяется денежными потоками, которые вернутся инвестору на вложенный капитал - это основа, и именно это объясняет такую разницу между имеющимся портфелем активов и капитализацией компании.
🕵️♀️Может ли бумага таки вырасти до 58 рублей? Может. Но для этого нужны условия для увеличения денежных потоков Системы:
▫️Развивающаяся экономика и большой приток ликвидности на рынок (как в 2021). Это позволит и «всплыть» вместе с рынком, и опередить рынок через IPO 3-4 компаний. На «дне» рынка никто не будет их продавать.
▫️Улучшение показателей компании через решение проблем ее дочек. Если та же Сегежа сможет решить проблемы с рентабельностью или Озон дойдет до безубыточности (или продадут его по хорошей цене) это тоже будут драйверы роста.
▫️Дивидендная политика, завязанная на финансовых результатах компании.
🍷А пока оцениваю доходность компании на следующий год в рамках рынка. В долгую подбирать можно.
🔥Кстати у компании есть еще облигации с хорошей доходностью.
Если понравилась статья, обязательно ставьте 🔥👍
$AFKS #анализ
AF
AFKS
15,79 ₽
-54,68%