Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
InvestGA
9 января
Немного статистики
🎄 Новогоднее ралли в декабре 2025 года мы не дождались. Ну и ладно. Надо смотреть дальше в 2026 год. В 2022 году я собрал интересную статистику по Индексу мосбиржи полной доходности на конец каждого месяца за период с 2013 по 2022 год. Результаты свел в единую таблицу и высчитал среднее значения прироста месяц к месяцу за последние 5 и 10 лет (к 2022 году). В итоге получилась интересная картинка.
🔸Итак, судя по году декабрь не такой уж и драйвовый месяц - в среднем за 10 лет он подрастает всего на 1,08%. Правда если рассматривать за последние 5 лет, то тут рост уже 1,81%.
🔸Если рассматривать статистику по годам, то в декабре рост более 2% был всего лишь в трех годах из десяти. В остальных семи годах рост был символический, либо отрицательный. Поэтому новогоднее ралли это прям не такое уж и частое явление.
🔸А вот когда действительно жду роста, так это скорее всего в январе. Это больше месяц, когда у людей приподнятое послепраздничное настроение, люди по итогам года получаю годовые премии и несут их на рынок, а кто-то и впервые решает выйти на биржу и начать зарабатывать с нового года. Да и статистика говорит об этом же - в четырех годах из десяти рост более 2%. Так что шансов в январе хоть и не много, но побольше, чем в декабре.
🔸Что еще из интересного?
1️⃣ Самые «растущие» месяцы за 10 лет (более 2%) - это январь, июль, август, октябрь, ноябрь. Дивиденды!? Стоит обратить внимание на закономерность прироста «растущих» месяцев со временем дивидендных выплат по российским эмитентам.
2️⃣ «Нулевые» месяцы (динамика по которым практически не меняется) - апрель, сентябрь. Инвесторы замирают, ожидают и изучают отчеты компаний за полугодие и год.
3️⃣ «Средние» месяцы (с колебаниями от -2% до 2%) - март, май, июнь, декабрь.
4️⃣ «Ужастный» месяц (ниже -2% в среднем) - это февраль! Пожалуй все уже наинвестировали в январе, а на февраль уже денег нет 😉. Вот тут стоит обратить внимание, что февраль по статистике один из самых лучших месяцев для покупки акций.
🔸Также важно отметить, исходя из статистики, что пословица “Sell in May and go away” не работает на российском фондовом рынке.
🔸Обращаю Ваше внимание, что это только многолетняя статистика и не факт, что в этом году будет что-то похожее на среднегодовые значения. Это лишь информация для размышления. Имейте это в виду, а я пока пойду подумаю, что бы можно было подкупить в феврале, благо конъюктура в нефтегазовом секторе повышает шансы на это 😉
$TMOS@ $ROSN $LKOH
TM
TMOS@
6,38 ₽
-10,82%
RO
ROSN
405,65 ₽
-11,14%
LK
LKOH
5 844 ₽
-8,25%
InvestGA
1 января
«Индексация» стратегии
🔸У меня несколько инвестиционных портфелей, в которых сформулирован разный подход к формированию активов, но всех их объединяет единая цель - получение 200 тысяч рублей в месяц в ценах 2021 года. Что означает эта цель?
🔸С 2021 по 2025 года включительно инфляция в РФ составила 42% и то, что в 2021 году можно было купить на 200 000 рублей сегодня можно купить на 299 172,81 рубль - это и есть моя локальная цель 2026 года. Другими словами моя цель при отсутствии индексации теряла бы покупательскую способность.
🔸По последним данным Росстата годовая инфляция за 2025 сложилась на уровне 5,7%. Эта величина еще может немного меняться и ее финальное значение мы узнаем в феврале-марте будущего года. А пока мне этой цифры достаточно для проведения индексации цели.
🔸По моей стратегии не только осуществляется индексация цели, но и величина еженедельного пополнения брокерского счета.
🔸Величину еженедельного пополнения также важно увеличивать на величину не менее, чем инфляция, по той же самой причине - потере покупательской способности. Тут важно на примере показать: 10 лет назад $SBER $SBERP закончил 2015 год на уровне 70 рублей за акцию, а сегодня стоит уже 300 рублей. Если вы не индексируете сумму пополнения, то покупать активы сможете на много меньшую сумму, чем 10 лет назад.
🔸Нужно помнить, что переодическое пополнение - важный элемент стратегии, если рассматривается долгосрочный период времени инвестирования. Но и его индексация является важной компонентой. Да, через 10-15 лет можно полностью отказаться от пополнений - тут уже в работу подключится сложный процент. А на первых порах регулярное пополнение и его увеличение со временем закладывают фундамент для сложного процента. Это как в университете: сначала вы работаете на зачетку, потом зачетка работает на вас!
🔸Пополнения в 2025 году у меня составляли 5000 рублей еженедельно в флагманском портфеле Капитал. С 2026 году в своей стратегии принимаю сумму в 5300 рублей - на 6% больше.
🔸Как всегда вношу все данные в табличку по фактическому завершению каждого года, постепенно двигаясь к своей цели.
🔸Друзья как у вас дела? Какие планы на 2026 год?
SB
SBER
299,9 ₽
-7,83%
SB
SBERP
300,2 ₽
-7,71%
InvestGA
9 декабря 2025
$PHOR не платит дивиденды и смотрю, что эта тема очень многих интересует. Решил чуть поразмышлять на эту тему и кое-что накопал.
🔸Итак, в 2026 году компания планирует погасить 5 выпусков облигаций, а также 1 выпуск предусматривает оферту:
БО-П01-CNY 09.04.2026 2млрд юаней
БО-П01 17.04.2026 20млрд
БО-02-02 12.08.2026 1млрд юаней
БО-П02 08.09.2026 35млрд
Обб2П01 27.10.2029 30,37млрд (оферта 17.11.2026)
🔸Сгрупировал по дате погашения(оферты). У компании в апреле 2026 предстаит погашение двух выпусков облигаций на 44 млрд примерно. Один выпуск рублевый, второй - в юанях.
🔸Отсуда два предположения по дивидендам:
1️⃣ Не платят, так как собирают деньги на погашение. Это не такая уж плохая новость: меньше долг, меньше процентных платежей, выше ЧП. Но это в когда-то перспективе! В целом этот тезис вяжется с заявлениями менеджмента о стремлени в значительном сокращении долговой нагрузки.
2️⃣ Есть мысль, что тоже копят, но под погашение именно юаневого выпуска. Дело в том, что курс на минимуме по юаню. Тогда зачем платить акционерам, если можно скупить юани подешевке. Этот тезис еще интересен и тем, что в августе будет погашен еще один выпуск в юанях. Может тарятся впрок, ожидая девальвацию?! 🤔
🔸Такие мысли. Что думаете?
PH
PHOR
6 370 ₽
-20,25%
InvestGA
8 ноября 2025
Фосагро - драйверы роста
🔸В ближайшую неделю по компании должен выйти отчет за 9 месяцев 2025 года. По компании сохраняются инвестиционные триггеры.
🔸Во-первых, компания продолжет инвестиционную деятельность: в 2024 году инвестиции составили в 75 млрд рублей, а в 2025-2026 годах менеджмент ожидает их в диапазоне 70-75 млрд. Это закладывает органический рост производственных показателей. Согласно стратегии развития до 2030 года компания планирует увеличить производство на 16%.
🔸Во-вторых, с начала года к первой декаде октября цены на фосфорные удобрения выросли на 30%. Это будет драйвить выручку компании в текущем году. Цены немного откатились от максимумов октября, но все еще находятся на высоком уровне.
🔸Компания наращивает экспорт удобрений, правда валютный курс не дает раскрыться потенциалу роста выручки, но на перспективу при девальвации рубля это будет дополнительным триггером.
🔸Компания в этом году активно сокращает долговую нагрузку, снизившись с конца 2024 года к 1 полугодию 2025 года по показателю ND/EBIDTA с 1,81х до 1,12х - на треть! Правда и дивиденды в этом году Совет директоров утверждает примерно на треть ниже от рекомендованных. Тут как бы взаимосвязь проглядывается сокращение долга за счет дивидендных выплат. Кого-то это расстраивает, а я в этом вижу грамотную работу менеджмента в условиях дорогих займов.
🔸Все эти триггеры рано или поздно впитаются в стоимость котировок, чистой прибыли и в конце концов в щедрые дивидендные выплаты. Не дожидаясь отчета за 9 месяцев этого года, сегодня на внебиржевых торгах немного добрал позицию. Компания мне нравится. А в отчете все будет хорошо 😉
$PHOR
PH
PHOR
6 764 ₽
-24,9%
InvestGA
1 ноября 2025
$BELU ну вот и buyback. Красавчики - прям по дну выкупили!
BE
BELU
377,2 ₽
-33,83%
InvestGA
30 октября 2025
Хедхантер - опасная инвестиция
🔸Я не специалист по теханализу, но по крайней мере паттерн «Голова и плечи», который сформировался в акциях Хэдхантер отчетливо вижу.
🔸Паттерн еще не подвердился. Для его реализации нужно чтобы котировки дошли до уровня 3000 и развернулись вниз.
🔸Забавно, но лететь до 1740 примерно на нулевых объемах вполне реально. Это же возможно подкрепившись фундаментальными факторами: IT-компании в этом году увеличивают затраты на персонал темпами 30-40%, а это статья затрат у них самая большая.
🔸В общем не планирую добирать эту компанию. Стоит дождаться 14 ноября и посмотреть отчет за 9 месяцев. Опасненько!
$HEAD
HE
HEAD
2 842 ₽
-4,4%
InvestGA
26 октября 2025
Итоги за 10 месяцев 2025 года
🔸Уже подходит к завершению 10 месяцев текущего года. Пора подводить предварительные итоги. А вчерашний визит на конферецию СмартЛаб дополнил картину по стратегии инвестирования на 2026 год.
🔸На 26.10.2025 поступили дивиденды и купоны в размере почти 288 тыс. рублей, что примерно составляет 95,5% от плана на год.
🔸План на этот год 301 тыс. рублей, но уже сейчас знаю, что будет значительно больше - ожидаю еще поступлений на сумму чуть больше 69 тыс. рублей. Итого по году выйдет около 359 тыс. рублей.
🔸Моя стратегия по всем портфелям заключается в увеличении денежного потока для достижения главной цели - получения денежного потока в 200 тыс рублей ежемесячно в ценах 2021 года. И к этой цели я продолжаю двигаться медленно, но верно. На сегодня среднемесячная сумма выходит около 32,3 тыс. рублей. С учетом инфляции к текущей дате моя цель выполнена на ~10,6%.
🔸Общая сумма всех портфелей перевалила за отметку 6,5 млн рублей. К концу года ожидаю около 6,7-6,8 млн за счет роста курса валют и ожидаемых дивидендов и купонов.
🔸Денежный поток продолжаю реинвестировать, покупая как акции, так и облигации, не зависимо от ситуации на рынке, хоть и не на большие суммы, продолжаю регулярные покупки активов. Из недавних поступлений - $NVTK , а до конца года жду еще $MDMG и $X5 . Акций российских компаний у меня уже достаточно в общей структуре капитала. Скорее всего больший упор буду делать на облигации.
🔸Мой вотчлист по акциям сосредоточен на таких активах как $OZPH , $BSPB - внутренние истории, на которые отсутствует влияние внешнего геополитического фона. По облигациям начинаю присматриваться к флоатерам - с учетом ожидаемого «медленного» снижения ключевой ставки, кажущимся неплохим вариантом вложения на срок 3-5 лет.
💵 Ну и небольшой скриншот с итогами - как я уже 5-й год осознанно двигаюсь к этой цели. До этого 3 года потерял, набивая ненужные шишки, а подсказать было особо некому и информации мало. Поэтому и рассказываю на тг-канале, дабы уберечь Вас хотя бы об их части.ш не
NV
NVTK
1 054 ₽
+0,03%
MD
MDMG
1 199 ₽
+7,62%
X5
X5
2 550 ₽
-28,8%
OZ
OZPH
50,7 ₽
-11,85%
BS
BSPB
336,73 ₽
-21,39%
InvestGA
7 августа 2025
ОЗОН отчет за 2кв 2025
🔸Друзья сегодня вышел бомбический отчет от $OZON . Так выручка выросла на 87%, валовая прибыль выросла в 4 раза и наконец впервые за 20 лет компания вышла в плюс по чистой прибыли.
🔸Не зря структуры Александра Чачавы приобрели 27,71% компании 25.07.2025. Видимо такая покупка сделана из расчета в перспективе выплаты первых дивидендов.
🔸Еще одним значимым акционером с долей в 31,5% является $AFKS , которая выстраивает свои дочерние общества с целью получения в дальнейшем дивидендов. Примером тому является зрелый бизнес МТС, который АФК доит безбожно вгоняя в долги. Корпоративный центр АФК имеет высокую долговую нагрузку, поэтому вторая «коровая» ей нужна как воздух.
🔸Я и сам бы хотел приобрести акции ОЗОН. Нужно ли сейчас покупать? На мой взгляд нет, я бы даже сегодня продал акции. И причин тут две, первая из которых заключается в уровне цен, которые сегодня находятся на исторических максимумах.
🔸Вторая причина - это предстоящая редомициляци компании (перезд с кипрской юрисдикции в российскую). В 2022 году много инвесторов покупали расписки ОЗОНа по 800₽, которые позже заблокировали и перестали быть доступными к торгам. После редомициляции и открытия торгов они бросятся фиксировать свои позиции - кто откажется от 550% доходности к текущей цене?
🔸Не стоит сейчас покупать еще и потому, что покупка сейчас расписок и проведения конвертации в акции будет не стандартный налог с продаж в 13-15%, а кратно больше. Думаю в пределах 40%, но это будет определено позже ФНС. Это так называемый налог на материальную выгоду.
🔸Исходя из этого, после редомициляции и старта торгов уже российскими акциями мы можем увидеть существенный навес предложения, который способен увезти котировки ОЗОН вниз. Но насчет навеса сложно все - в инвестсообществе ходят слухи, что сама АФК скупала по дешевке расписки, чтобы увеличить свою долю, поэтому навеса может серьезного и не быть.
🔸В любом случае планирую купить компанию после старта торгов российскими акциями ближе к концу года, как заявила сегодня компания.
OZ
OZON_DEL
4 302 ₽
-3,88%
AF
AFKS
16,13 ₽
-55,69%
InvestGA
28 июня 2025
Итоги полугодия
🔸Уже подходит к завершению первое полгодие и пора подводить предварительные итоги.
🔸За первое полугодие поступили дивиденды и купоны в размере чуть более 136 тыс. рублей, что примерно составляет 45% от плана на год.
🔸План на этот год 301 тыс. рублей, но уже сейчас думаю, что будет чуть побольше. Ожидаю по итогам около 320-340 тыс. рублей.
🔸Вы уже знаете и я ранее писал, что моя стратегия по всем портфелям заключается в увеличении денежного потока для достижения главной цели - получения денежного потока в 200 тыс рублей ежемесячно в ценах 2021 года. И к этой цели я продолжаю двигаться медленно, но верно. На сегодня среднемесячная сумма выходит около 25,5 тыс. рублей. С учетом инфляции к текущей дате моя цель выполнена на ~9%.
🔸Общая сумма всех портфелей перевалила за отметку 5,4 млн рублей. К концу года ожидаю около 6 млн за счет роста курса валют и снижения ключевой ставки.
🔸Денежный поток продолжаю реинвестировать, правда покупки притормозил в последнее время, поскольку складываются предпосылки к снижению фондового рынка. Около 50 тыс. рублей лежат без дела, но могут пригодится в случае просадки рынка. Не только за счет дивидендов и купонов формируется эта сумма, но и за счет еженедельных пополнений на 5000 рублей.
🔸Но не зависимо от ситуации на рынке все равно, хоть и не на большие суммы, продолжу регулярные покупки активов. Акций российских компаний у меня все еще достаточно мало в общей структуре капитала.
💵 Ну и небольшой скриншот с итогами - как я уже 4 года осознанно двигаюсь к этой цели. До этого 3 года потерял, набивая ненужные шишки, а подсказать было особо некому и информации мало. Поэтому и рассказываю на тг-канале, дабы уберечь Вас хотя бы об их части.
InvestGA
9 июня 2025
Яндекс - отчет за 1 квартал 2025
🔸Когда-то в 2005 году поисковая машина Яндекса выглядела так, как представлено на изображении. С тех пор компания существенно преобразилась, доказав свои компетенции в области IT и построив целую экосистему продуктов и услуг, позавидовать которой могут даже иностранные конкуренты.
🔸Выручка компании за 1 квартал составила 306,5 млрд рублей, прибавив 34% год к году.
➡️ Сегмент «Городские сервисы» принимает пальму первенства в доле выручки в 58% и растет на 45% год к году. Лидер сегмента «Сервисы электронной коммерции» растет на 60%, «Райдтех» - на 29%, «Доставка и другие О2О сервисы» - на 21%.
➡️ Некогда флагманский сегмент «Поиск и портал», занимая 37% в доле выручки, прибавляет всего 21% год к году. Замедление роста этого сегмента обусловлено уже достаточной зрелостью, не позволяющей расти более активными темпами, занимая и так весомую долю в поиске - 67,2%. А высокая ключевая ставка заставляет пользователей экономить на рекламных бюджетах.
➡️ «Плюс и развлекательные сервисы» прирастают - на 58% год к году, «Сервисы объявлений» - на 35%, «Прочие бизнес юниты» - на 57%.
🔸И если «Поиск и портал», «Райдтех» и «Плюс и развлекательные сервисы» делают вклад в положительное значение скорректированной EBIDTA, то остальные сегменты хоть и динамично растут по выручке - все еще находятся по этому показателю в отрицательной зоне.
🔸Рост себестоимости на 41,3% год к году, рост процентных и прочих расходов одновременно с выплатой налога на прибыль - уводит чистую прибыть в отрицательную зону -10,8млрд рублей.
🔸Компания в целом ведет свои разработки с целью исключения участия человека в повседневных процессах:
- роботы-доставщики. Стоимость доставки роботами уже сравнялась со стоимостью доставки курьерами и продолжит снижаться, повышая рентабельность компании. На конец 2025 года компания запланировала массовый выпуск таких роботов;
- беспилотное такси. Уже несколько лет компания ведет такие разработки и уже в ближайшей перспективе мы увидим их массовое внедрение. Как заявляет Минтранс России: «Беспилотные автомобили могут быть выведены на дороги общего пользования к 2027 году».
- гуманоидные роботы. Это уже задел на более дальнюю перспективу. В 2025 году компания объявила о начале разработок гуманоидных роботов, основными сферами применения которых называют логистику внутри зданий, обход промышленных объектов и помощь в быту. На первом этапе команда сосредоточится на создании ПО, которое обеспечит их базовую подвижность: ходьбу, подъём по лестницам, открытие дверей, перенос грузов.
🔸Ну и один и самых интересных моментов в жизни Яндекса - переезд в собственную штаб-квартиру в Москве, запланированный на середину 2025 года. Локация штаб-квартиры выбрана неслучайно, ведь когда-то давным давно в соседней хрущевки Аркадием Воложем была создана компания «Аркадия», ставшая прародителем Яндекса.
🔸Компания сохраняет свой прогноз на 2025 год: рост выручки на 30%, скорр. показатель EBITDA - не менее 250 млрд руб.
🔸У компании все хорошо: ведет инновационные разработки, оптимизирует операционные расходы, выплачивает (хоть и минимальные) дивиденды. А я продолжаю удерживать акции компании в своем портфеле.
$YDEX
YD
YDEX
4 073 ₽
-11,64%
InvestGA
26 мая 2025
Хэдхантер - отчет за 1кв 2025
🔸Продолжаем разбирать технологический сектор и сегодня у нас на очереди Хэдхантер.
🔸Выручка за отчетный период подрастает всего на 11,7%. Напомню что у компании два сегмента бизнеса: Основной, выручка которого подросла всего на 7,9%; HRtech, выручка которого прибавляет 179,5% год к году. Сокращение темпов выручки в Основном сегменте связано с сокращением платящих клиентов в сегменте малого и среднего бизнеса на 15%. Компания предполагает, что рост выручки по итогам года составит в диапазоне 8-12%, при этом во втором квартале динамика снижения выручки продолжится, а в третьем квартале ускорится. На основании аналитических материалов того же Хэдхантера, количество публикуемых вакансий сокращается, а количество резюме соискателей наоборот растет, что в целом приводит рынок труда к сбалансированному состоянию.
🔸За 1 квартал 2025 года скорректированные операционные затраты и расходы (без учёта износа и амортизации) выросли на 32,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что в 3 раза опережает динамику роста выручки. Так затраты на персонал выросли на 40,4%, маркетинговые расходы на 25,7%, а прочие общие и административные расходы - на 25,4%.
🔸Учитывая практически монопольное положение на рынке, за счет которого компания имеет возможность повышать цены на свои услуги, то скорректированная EBIDTA практически не изменилась, снизившись на 2% до 4,9 млрд рублей.
🔸Чистая прибыль падает сильнее - на 13%. Компания ранее имела возможность размещать крупные депозиты и получать дополнительные процентные доходы от таких размещений, однако в декабре 2024 года были выплаченные рекордные дивиденды после проведения редомициляции. По заявлениям менеджмента компания и дальше планирует выплачивать дивиденды с переходом на полугодовые выплаты, прогнозируя их выплату в 3 квартале около 200 рублей на акций по итогам первого полугодия 2025 года, что ориентирует нас на 6,6% доходности к текущей цены.
🔸На конец 1 квартал у компании денежные средства составляли 10,1 млрд рублей. Для выплаты в 200 рублей на акцию компании потребуется направить на выплату 9,5 млрд рублей. Исторически компания увеличивает денежные средства на счетах около 3-5 млрд в квартал, таким образом при отрицательном чистом долге компания имеет все шансы выполнить свои обещания по выплате дивидендов. Но учитывая прогноз менеджмента о снижении выручки, а также с учетом повышенных затрат на маркетинг и персонал, я бы аккуратно ожидал выплату в диапазоне 150-180 рублей.
🔸Все ли так плохо и какие перспективы у рынка труда? Генеральный директор компании Дмитрий Сергиенков отмечает удвоение дефицита кадров в России в ближайшие 5 лет с 2 до 4 млн:
🗣️«Мы не ожидаем, что рынок в какой-то степени и в какой-то момент станет стабильным и профицитным. Скорее наоборот, видим, что на горизонте пяти лет до 4 млн специалистов будет не хватать в нашей экономике».
🔸Слабые результаты 1 квартала, а также ожидаемые слабые результаты за 2 квартал - давят на котировки компании. Технически формируется треугольник с поджатием к основанию в 3000. При подтверждении пробоя остановить нас сможет уровень в 2500 рублей за акцию. Такой сценарий наиболее вероятен учитывая снижение темпов роста выручки на фоне роста операционных затрат.
$HEAD
HE
HEAD
3 006 ₽
-9,61%
InvestGA
14 мая 2025
OZON - отчет за 1квартал 2025 года
🔸Перехожу к рассмотрению свежих отчетов IT-компаний и первую из них рассмотрю OZON. Бизнес компании состоит из двух сегментов - Маркетплейс, выручка которого растет на 54% год к году, и Финтех, как относительное новое направление растет опережающими темпами на 185% год к году. Доля маркетплейса за счет опережающего роста финтеха сокращается с 85,2% до 83,7%.
🔸При росте общей выручки Группы на 65% операционные расходы растут немного медленнее, прибавляя 54% к расходной части. Всегда отрадно видеть, когда с ростом выручки компания сдерживает рост расходов. Усилия менеджмента привели к операционной прибыли в 11,3млрд рублей против убытка в 1,6 млрд за 1квартал 2024 года. Компания наконец с 4 квартала 2024 года вышла на операционную прибыль, а вот чистая прибыль до сих пор находится в отрицательной зоне, планомерно сокращая убыток квартал к кварталу. В 2025 году имеем все шансы наконец-то за 20 лет работы компании увидеть в одном из кварталов чистую прибыль, а в 2026 году увидеть чистую прибыль по итогам года.
🔸За отчетный квартал компания снизила долговую нагрузку, сократив краткосрочные займы на 11,7млрд, но добавив 2млрд к долгосрочным займам. Сокращая долги компания снижает процентные расходы, а это одна из расходных статей, влияющих на чистую прибыль. Чистый долг у компании отрицательный, а показатель ND/EBIDTA составляет -3,76х.
🔸Но и без ложки дегтя нам не обойтись. Компания имеет кипрскую прописку, но менеджмент компании уже заявил о процессе редомициляции (переезда компании в российскую юрисдикцию) до конца 2025 года. Еще один риск связан с навесом предложения после редомициляции в связи с тем, что в 2022 году акции компании торговались с дисконтом в 80%.
🔸Выводы. В целом бизнес компании мне нравится, но зарубежная прописка и падение котировок из-за навеса предложения после редомициляции останавливают меня от инвестиций в эту компанию. Внимательно слежу за компанией - идея по ней интересная, учитывая, что уже по итогам 2026 года могут начать выплачивать дивиденды.
☝️Не забывайте проходить в профиль и подписываться на мой канал!
$OZON
OZ
OZON_DEL
3 527,5 ₽
+17,22%
InvestGA
11 мая 2025
Сталевары - подводим итоги
🔸Мы с Вами рассмотрели отчеты сталеваров: ММК, Северсталь и НЛМК. Пора делать выводы, какие из компаний стоит добавлять в портфель, а какие нет. Задачей фундаментального анализа является как раз поиск ответа на вопрос «что купить?», на него и постараемся сегодня ответить.
🔸Итак, общая конъюнктура для всех сталеваров складывается неблагоприятным образом:
1️⃣Высокая ключевая ставка ЦБ на уровне 21% с одновременной приостановкой широкой программы льготной ипотеки делают для населения неподъемные ипотечные ставки, а застройщики в связи с таким замедлением не спешат со строительством новых объектов, что приводит к снижению потребления стали;
2️⃣В связи с затовариванием автомобильного рынка со стороны китайских экспортеров, также снижается спрос и у отечественных автопроизводителей;
3️⃣Стоимость стали и чугуна находятся на минимальных за несколько лет отметках;
4️⃣Курс доллара, который еще 5 месяцев назад торговался на уровнях в 113 рублей за доллар, сегодня торгуется в районе 82,50 рублей за доллар, снижая выручку экспортной продукции на 27%.
🔸Все эти факторы бьют по выручке компаний одновременно с возросшими операционными затратами. Среди общих трендов отмечаем нулевой или отрицательный чистый долг у всех трех представителей отрасли, что является плюсом, учитывая дорогое банковское кредитование в нынешних условиях. Учитывая снижающийся спрос на рынке, компании нацелились на модернизацию собственных производств, неся максимальные за несколько лет капитальные затраты. В будущем это даст снижение себестоимости производства и увеличение маржинальности бизнеса. А поскольку весь или практически весь денежный поток уходит на капитальные затраты, то компании отменяют дивидендные выплаты. По мультипликаторам P/S и P/B - все три компании торгуются ниже своих же среднеисторических значений.
🔸Выводы. Компании находятся в пике неблагоприятного цикла, а циклические компании и стоит покупать на дне цикла. Среди компаний отмечу первым местом Северсталь, традиционно имеющим более высокую маржинальность EBIDTA, делая компанию более финансово устойчивой по сравнению с конкурентами. На втором месте - НЛМК, маржинальность EBIDTA, которой традиционно чуть отстает от Северстали. При этом НЛМК, среди всей тройки, не попала под санкции и продолжает экспорт - это же является и риском для компании; при попадании под санкции финансовые показатели ухудшатся по сравнению с конкурентами. ММК хотел бы дать третье место, но нет - компания в мой вотчлист на покупку не попадает. Традиционно Северсталь и НЛМК много экспортировали, но при введении санкционных ограничений обе компании переключились на внутренней рынок и постепенно отыгрывают позиции у ММК, отражающиеся в динамике в выручке.
🔸Резюме. В вотчлист на покупку можно рассматривать две компании - Северсталь и НЛМК, первой из которых я и отдаю предпочтение в своем портфеле.
$NLMK $MAGN $CHMF
NL
NLMK
129,1 ₽
-46,15%
MA
MAGN
32,18 ₽
-33,82%
CH
CHMF
1 033,2 ₽
-37,73%
InvestGA
6 мая 2025
НЛМК - отчет за 2024 год
🔸Если Северсталь и ММК опубликовали отчеты за 1 кв2025 года, то от НЛМК отчета можем не дождаться, практика последних лет показывает, что публикация отчетов осуществляется по полугодиям. В связи с этим рассмотрим отчет НЛМК за полный 2024 год, чтобы в целом понять как обстоят дела у металлурга и спроецировать ситуацию за 1 квартал 2025 года.
🔸Выручка НЛМК за 2024 год выросла на 4,9%, а себестоимость подросла на 11,5%. Видно,что себестоимость растет опережающими темпами по отношению к выручке, но в целом валовая прибыль практически не изменилась за год, показав символический прирост на +1,3%. А вот далее - опережающий рост зарплат и операционных расходов приводят к снижению операционной прибыли на 9,5%.
🔸Отрадно отметить, что компания за 2024 год сокращала долговые обязательства, что привело к снижению финансовых расходов на 4млрд и увеличения финансовых доходов на 4,2 млрд, однако отрицательные валютные переоценки в 7,4 млрд рублей практически нивелировали эффект финансовой деятельности, а чистая прибыль металлурга по итогам сократилась на 18,8% год к году. В целом такие показатели соответствует тренду на рынке стали на фоне низких биржевых цен на сталь, поддержания ЦБ высокой ключевой ставки, отмены с середины 2024 года льготной ипотеки, заставляющая застройщиков сдерживать строительство новых объектов.
🔸Учитывая, что рыночный тренд 2024 года продолжается, а также на фоне снижения выручки и роста затрат у ММК и Северстали, можно предположить, что и у НЛМК с высокой долей вероятности дела обстоят похожим образом, уводя в том числе и чистый денежный поток в отрицательную зону.
🔸Как отмечал ранее долговая нагрузка сократилась год к году. Чистый долг отрицательный, а отношение чистого долга к EBIDTA составило -0,27х. По итогам года свободный денежный поток составлял 35,1 млрд. рублей и с большой долей вероятности ушел в отрицательную зону в 1кв.2025. Дивиденды выплачиваются в размере более 100% денежного потока при условии отношения чистого долга к EBIDTA составляет не более 1х. Таким образом, долговые обязательства позволяют выплатить дивиденды, а вот выплатить их не из чего - отсутствует положительный денежный поток.
🔸Мне не удалось найти информацию о планируемой инвестпрограмме на 2025 год, однако идет постепенное ее наращивание: по итогам 2023 года - 79,8млрд, по итогам 2024 года - 113,4млрд.
🔸Выводы. НЛМК сокращает долг, в текущих условиях это конечно же плюс. В целом мне нравится эта компания, только вот скрывает и не публикует часть информации, которая могла бы повлиять на решение об удержании компании в портфеле. Надо бы дождаться отчета за полугодие, а пока места в моем портфеле под НЛМК нет.
$NLMK
NL
NLMK
126,18 ₽
-44,9%
InvestGA
3 мая 2025
ММК - отчет МСФО за 1 кв 2025
🔸Продолжаем рассматривать металлургов и сегодня у меня отчет по Магнитогорскому металлургическому комбинату. ММК отмечает снижение спроса на свою продукцию, что в совокупности со снижением цен на сталь нашло отражение в финансовых метриках.
🔸 Так выручка сталевара снизилась на 17,9% к 1кв 2024 года наряду со снижением себестоимости на 8,4%, что означает опережающий рост себестоимости по отношению к выручке. С учетом операционных затрат чистая прибыль рухнула на -86,8%.
🔸А вот с долговой нагрузкой у компании все в порядке. За год компания сократила долговые обязательства в 1,8 раз. Долговый обязательства составили 41,8 млрд рублей, которые спокойно покрываются денежными средствами на счетах компании. В связи с этим чистый долг находится в отрицательной зоне, а соотношение NetDebt/EBITDA составляет -0,55.
🔸Денежный поток, как и у Северстали уходит в отрицательную зону, но не так сильно, за счет того, что идет замедление темпов инвестиционных затрат к предыдущему кварталу. К сожалению мне не удалось найти информацию о прогнозах Capex сталевара на 2025 год, поэтому спрогнозировать будущие дивиденты не представляется возможным, но еще раз отмечу замедление капитальных затрат квартал к кварталу.
🔸Выплата дивидендов по политике составляет не менее 100% свободного денежного потока, если отношение чистого долга к EBITDA < 1. Закономерно, что отсутствие положительного денежного потока отразилось на решении совета директоров компании не выплачивать дивиденды за 2 полугодие 2024 года.
🔸Выводы. По итогам 1 квартала отмечу общую негативную внешнюю конъюнктуру для всех металлургов. У ММК все отлично с долговой нагрузкой, а вот падение выручки по отношению к Северстали выглядит куда существеннее. Котировки ММК торгуются на отметках 2016 года, что может быть интересно долгосрочным инвесторам. Для себя же не рассматриваю компанию в портфель, пока не пойму прохождение пика инвестицонных затрат и возврата к выплатам дивидендов.
$MAGN
MA
MAGN
31,66 ₽
-32,71%