20
подписчиков
5
подписок
Инвестиционный советник ( N260 в реестре Банка России). На фондовом рынке с 2008 https://t.me/Kusakin_Sergey
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Kusakin_Sergey
18 декабря 2025
Инфляционные ожидания населения продолжают расти.
Вчера были опубликованы данные опроса населения по инфляционным ожиданиям. К сожалению, ожидания у населения по инфляции на горизонте 12 месяцев продолжили расти и достигли 13,7% (красная кривая на скрине «Измерение инфляционных ожиданий и потребительских настроений на основе опросов населения»). Инфляционные ожидания сами по себе сохраняются на повышенном уровне, а в декабре и ноябре начали расти.
Почему важны инфляционные ожидания населения?
Повышенные инфляционные ожидания говорят о том, что население ожидает инфляцию на высоком уровне, что стимулирует население больше тратить деньги, а не сберегать. Это приводит к росту потребительской активности и стимулирует инфляцию. ЦБ при принятии решения по ключевой ставке учитывает эти данные.
Небольшой позитив.
Однако в опросе есть и нейтральная статистика. На скрине «Прямые оценки годовой ожидаемой инфляции в группах имеющих и не имеющих сбережений: медианные значения» видно, что ожидания по инфляции у группы населения, которая имеет сбережения, не увеличились и составили 12,3%, как и в ноябре. С одной стороны, это хорошо, что мы тут не видим рост, с другой стороны, значения сохраняются на повышенном уровне.
Группа людей, которая имеет сбережения, на мой взгляд, очень важна для оценки, так как эти люди имеют вклады в банках (62 трлн руб.). И если реальная ставка по банковским вкладам (разница между ожидаемой инфляцией и ставкой по вкладу) будет низкой, то это может стимулировать отток средств из вкладов в потребление, что будет стимулировать инфляцию.
Как ЦБ будет реагировать на данные?
На мой взгляд, эти данные могут будут сдерживающим фактором для агрессивного снижения ключевой ставки на ближайшем заседании. Важно будет услышать оценки ЦБ по текущей ситуации, возможно, они будут оценивать рост ожиданий как временный фактор. Однако пока это выглядит как серьезная проблема, т. к. ожидания остаются на повышенных значениях уже достаточно долго и за два последних месяца выросли еще. Кроме того, возможно, ЦБ не будет спешить, так как нужно будет оценить инфляционный эффект от повышения НДС, который проявится в начале 2026 года.
Kusakin_Sergey
17 декабря 2025
ЦБ побеждает инфляцию.
Отличные новости со стороны инфляции. Уже третью неделю цены растут очень сдержано. За неделю с 9.12 по 15.12 цены выросли всего на 0,5%, это соответствует значениям прошлой недели, а еще неделей ранее рост был 0,04% (скрин «Динамика недельной инфляции»).
Среднесуточный рост цен в декабре составляет 0,007%, это соответствует темпам инфляции в 2,55% годовых. Т. е. если цены будут неизменно расти на протяжении 12 месяцев, как в декабре, то по итогам года мы увидим годовую инфляцию на уровне 2,55% — это темпы инфляции.
Темпы инфляции в этом месяце значительно ниже, чем темпы в декабре 2024, тогда они были на уровне 15,54% (скрин «Темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 месяцев»). Это значит, что по итогам декабря мы увидим резкое замедление годовой инфляции, как и в ноябре.
По данным Росстата на 15.12, цены с начала года выросли на 5,37%. Остается еще две недели до конца 2025, и, конечно, потребительская активность в канун нового года вырастет, что подстегнет инфляцию. Но, на мой взгляд, очень высокая вероятность, что инфляция на конец года окажется ниже 6%. Это значительно лучше прогнозов аналитиков (6,4%) и ЦБ (6,5–7,0%).
Т. е. инфляция складывается крайне оптимистично, лучше прогнозов. Такая картина, безусловно, говорит в пользу более агрессивного понижения ставки ЦБ на ближайшем заседании. Однако сдерживать ЦБ могут растущие инфляционные ожидания со стороны населения и предстоящее повышение НДС, что является проинфляционным фактором.
Kusakin_Sergey
16 декабря 2025
У бизнеса сложные времена. Завтра будет хуже?
Как вы считаете, насколько в экономике всё плохо и будет ли дальше только хуже? Много общаясь с предпринимателями, я чувствую очень пессимистичные настроения. Это настроение транслируют как представители малого бизнеса, так и среднего и крупного. Основной источник пессимизма — это снижение спроса, высокая ключевая ставка и повышение налогов.
Почему ключевая ставка снижается, а стало тяжелее?
Сегодня я хочу больше уделить внимание ключевой ставке. Не кажется ли вам удивительным, что ключевая ставка в начале года была на уровне 21%, и все как-то чувствовали уверенность в завтрашнем дне, а сегодня ключевая ставка снижается, а мы как-то приуныли и с пессимизмом смотрим в завтрашний день. Почему вдруг всё стало хуже, хотя снижение ключевой ставки должно помочь бизнесу и экономике? А пока мы видим, что всё стало только хуже, подтверждение тому — громкий дефолт в облигациях «Монополия» и страхи за будущее «Уральской стали».
На самом деле экономика и бизнес только сейчас начали чувствовать эффект от ключевой ставки в 21%, а эффект от ключевой ставки в 16,5% почувствует только в следующем году. Ещё в конце 2024-го и в начале этого года в частных беседах я говорил, что самое сложное впереди, в конце 2025-го и начале 2026-го. Но про это я говорил не потому, что умею предсказывать, а потому что понимаю, что такое трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики.
С какой скоростью ключевая ставка влияет на экономику?
Трансмиссионный механизм — это целая цепочка связей в экономике, по которой ключевая ставка доводится до экономики. На самом деле, когда ЦБ меняет ключевую ставку, мы не чувствуем изменения на завтрашний день. Ключевая ставка сверху спускается до земли за длительное время. И после того, как ЦБ повысил ключ, должно пройти длительное время, пока эту ставку не почувствуют все экономические субъекты. По заявлениям ЦБ, в нашей экономике это занимает 3–4 квартала. Т. е. как раз сейчас экономика чувствует воздействие ключа в 21%, а не в 16,5%.
Мы проходим дно.
Пусть сегодня все испытывают сложности и пессимизм, но есть и положительная сторона этой медали. Судя по всему, мы сейчас находимся в худшей точке. Как раз прошло 4 квартала с момента повышения ключевой ставки. А во втором квартале 2024-го ЦБ пошел на первое снижение ставки. Это значит, что уже в 1–2-м квартале 2026-го мы почувствуем небольшое смягчение условий в экономике и для бизнеса.
Это подтверждают и прогнозы аналитиков, которые говорят о том, что, вероятно, в 3-м квартале будет самый слабый рост экономики. А далее, уже в этом квартале, рост ВВП должен быть выше. Хотя прогнозы ЦБ закладывают вилку в этом квартале от -0,5% до +0,5%. И может получиться так, что худшим будет как раз этот квартал. Но тем не менее уже начиная с 1-го квартала 2026-го ожидается постепенный рост экономики, который ускорится во втором полугодии 2026-го. Этого ожидают как аналитики, так и ЦБ вместе с другими министерствами.
Завтра будет лучше, чем сегодня.
Поэтому, если вам кажется, что завтра будет хуже, с большой вероятностью я могу сказать, что, видимо, мы проходим дно. Скорее всего, дальше будет проще. Конечно, 2026-й нам не покажется легкой прогулкой, он тоже будет сложным, но постепенно ситуация начнет улучшаться, а следующая осень нам может показаться праздником на фоне текущей конъюнктуры.
Kusakin_Sergey
11 декабря 2025
Годовая инфляция резко снизилась до рекордно низкого уровня за 2 года.
Росстат опубликовал итоговые данные по годовой инфляции, которая, как я и писал ранее, сильно сократилась в ноябре, до 6,64% (скрин «Годовая инфляция, в %»). Это самый низкий показатель за последние два года, последний раз годовая инфляция была ниже в сентябре 2023. За ноябрь годовая инфляция резко снизилась на целый 1,07%, с 7,71% в октябре до 6,64%. Это самое большое снижение за последние 2 года.
Последние недельные данные по инфляции очень оптимистичные.
Со стороны недельной динамики по инфляции уже вторую неделю позитив. За прошлую неделю с 02.12 по 08.12 прирост цен составил всего 0,05%, а на позапрошлой 0,04% (скрин «динамика недельной инфляции»). Эти уровни ниже целевых значений ЦБ по годовой инфляции в 4%. В целом весь ноябрь и в первую декаду декабря инфляция замедляется, после всплеска в середине ноября. Эта динамика, конечно, радует, так как говорит в пользу решения ЦБ снизить ставку на ближайшем заседании 19.12.
Темпы инфляции радуют. В декабре нет шансов на рост годовой инфляции.
Темпы инфляции тоже радуют. В финальных цифрах по ноябрю темпы снизились до 5,11%, что ниже темпов в октябре 5,84%. А в декабре темпы вообще пока ниже целевого уровня ЦБ и соответствуют значению 2,55% (скрин «темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 мес.»). Напомню, что темпы инфляции отражают силу инфляции в текущем месяце. И важно, чтобы темпы этого года (красная кривая) были ниже темпов прошлого года (голубая кривая). Т. е. если на скрине мы видим, что в декабре этого года темпы равны 2,55%, а в декабре прошлого года они были 15,54%. Если такая динамика сохранится до конца месяца, то мы можем увидеть продолжение очень резкого замедления инфляции по итогам января, и годовая инфляция может уйти ниже 6%.
Возможен ли всплеск инфляции на кануне Нового года?
Все прекрасно понимают, что такие оптимистичные данные по инфляции, как вначале декабря, могут не сохраниться, так как декабрь отличается повышенной потребительской активностью. Однако, общаясь с предпринимателями, многие говорят, что пока не наблюдают повышенного спроса, как это обычно происходило уже в начале декабря в прошлые годы. Но всё еще впереди, может всплеск будет более вялым, чем обычно, но он всё же может произойти. Хотя на примере прошлого года в декабре темпы инфляции были ниже, чем в ноябре. Не факт, что в этом году инфляционное давление в декабре будет выше, чем в ноябре.
Есть все предпосылки для снижения ключевой ставки.
На мой взгляд, со стороны инфляции есть все предпосылки, что ЦБ все-таки снизит ключевую ставку на ближайшем заседании. Однако ЦБ может сдерживать предстоящее повышение НДС и снижение лимита по обороту для его отсутствия. И, кроме того, инфляция — это только один из факторов, который учитывает ЦБ. Однако и по другим макроэкономическим параметрам все выглядит достаточно оптимистично для продолжения снижения ключа, лично меня настораживает рост ожиданий населения по инфляции и рост потребительской активности. Еще остается время для получения более свежих данных по этим параметрам, возможно, к заседанию они также улучшатся.
#статистика #инфляция
Kusakin_Sergey
10 декабря 2025
Инвестиции на фондовом рынке — это просто?
Инвестиции — это просто, если вы вкладываете 20 тыс. руб., а если 20 млн руб., то уже не просто. Рынок один для всех, но одни к инвестированию относятся сильно упрощенно, другие — очень серьезно.
Для кого инвестиции — это просто?
Я часто вижу рекламные заголовки «Инвестиции — это просто», для меня сразу понятно, на кого такая реклама рассчитана, скорее, для людей, не располагающих существенными накоплениями. Весь посыл сводится к тому, что нужно скачать приложение, выбрать понравившуюся акцию и нажать кнопку «Купить». И если всё так просто, то непонятно, зачем нужны профессионалы на рынке?
Вложить 20-50 тыс. сегодня может каждый человек, располагающий любым доходом. Обычно инвестиции такого размера люди воспринимают как обычную трату денег. Ну потеряю я эти деньги, и ничего страшного.
Для кого инвестиции — это серьезно?
А теперь представьте, что вы купили квартиру в ипотеку и решили ее не погашать досрочно, а размещать деньги на вкладе, или вы копите средства на покупку дачи, или насобирали деньги на новый автомобиль. Представьте, что вам пришлось 5 или вообще 10 лет копить эти средства, в чем-то себе отказывать. И вот, сформировав такой капитал, сказали бы вы, что инвестиции — это просто, и вложу-ка я эти деньги на фондовый рынок? При таком варианте инвестиции становятся уже не простыми, а требуют серьезного вовлечения и изучения.
Такие заголовки «Инвестиции — это просто» работают на людей с небольшим портфелем. А когда ко мне приходят люди с капиталом 20-50 млн руб., они понимают, что инвестировать непросто. Такие люди, как правило, действуют очень аккуратно и выбирают более консервативный подход. Им нужен эксперт, который поможет выстроить стратегию инвестирования, раскрыть и избежать неочевидные риски.
И я бы не стал говорить, что инвестиции — это просто или сложно. Скорее, инвестиции — это ответственно. И одни люди относятся к инвестициям ответственно, а другие воспринимают как игру или просто очередную трату на эмоции, как в казино. Но когда речь идет про серьезные деньги, то играть на них в казино не хочется.
Инвестиции — это ответственно.
И результат у тех, кто относится к инвестициям ответственно, как правило, положительный. Я, например, знаю много людей, которые избавляются от недвижимости и предпочитают инвестировать на фондовом рынке. И они не покупают бумаги по рекомендациям брокера или какого-то телеграм-канала. Эти люди вовлечены в процесс инвестирования и пользуются поддержкой профессионалов.
На мой взгляд, этот принцип работает и в любой другой сфере. Если вы к чему-то относитесь ответственно, то у вас все получается. Если все сильно упрощаете или поддаетесь такого рода заголовкам «Нажмите волшебную кнопку», то наверняка терпите неудачу.
Kusakin_Sergey
9 декабря 2025
Заработные платы начали падать.
Во втором квартале средняя начисленная заработная плата составляла 100 023 руб. А в третьем квартале средняя зарплата начала падать. В июле она составила 99 305 руб., в августе уже 92 866 руб., хотя в сентябре подросла до 96 182 тыс. руб.
Средняя зарплата в 3 квартале 2025 получилась 96 278 руб., это ниже, чем во втором квартале 100 023 руб., но выше, чем в первом квартале 92 305 руб.
Несмотря на то, что в номинальном выражении зарплата снижается, но в сравнении с прошлым годом, за аналогичные периоды по-прежнему фиксируется рост. В первом квартале рост составил 13,8% г/г, а реальный рост (с учетом инфляции) 3,4% г/г. Во втором квартале рост составил 14,9% г/г, а реальный рост 4,6% г/г. В третьем квартале рост составил 14% г/г, реальный рост самый высокий 5,3% г/г.
С начала года рост зарплат составил 14,3% г/г, реальный рост составил 4,5% г/г. Это значительно скромнее, чем в 2024. Тогда рост зарплат составил 19% г/г, а реальный рост составил 9,7% г/г.
Через эти данные становится понятно, что напряженность на рынке труда действительно снижается. Замедление роста зарплат снижает инфляционный риск со стороны покупательной активности населения. И я напомню, что совсем недавно, что в сентябре был зафиксирован рост безработицы.
#статистика
Kusakin_Sergey
6 декабря 2025
Инфляция сильно замедляется.
На прошлой неделе данные по инфляции очень обрадовали. Росстат с 25.11 по 01.12 зафиксировал недельный рост цен всего на 0,04% (скрин «динамика недельной инфляции»). Это самый лучший показатель после октябрьского скачка цен.
Темпы инфляции, которые отражают силу инфляции в текущем месяце, в ноябре также замедлились до 5,23% после 5,84% в октябре (скрин «темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 месяцев»).
Судя по всему, ситуация с инфляцией стабилизировалась, а темпы инфляции в ноябре этого года значительно ниже, чем в ноябре прошлого. Это значит, что в ноябре и, скорее всего, в декабре мы увидим резкое замедление годовой инфляции.
До конца 2025 у нас остается всего один месяц. А если посмотреть рост цен с начала года, т. е. за 11 месяцев, то он составил 5,27%. Декабрь, конечно, традиционно проинфляционный месяц, но, несмотря на это, у нас есть все шансы закончить год с инфляцией ниже 6%.
Kusakin_Sergey
2 декабря 2025
Хорошие новости. В сентябре безработица выросла.
Надеюсь, камней в мою сторону с таким заголовком полетит не очень много, но для людей, следящих за финансовыми рынками и траекторией ключевой ставки, статистика радует: в сентябре безработица выросла до 2,2%. Напомню, что в августе безработица достигла исторического минимума 2,1%, что является существенной проблемой. Так как жесткость рынка труда стимулирует рост доходов у населения. В таких условиях работодатели в кадровой гонке вынуждены поднимать зарплаты, которые росли быстрее эффективности труда.
Рост доходов населения стимулировал инфляцию. Поэтому ЦБ пришлось повышать ключевую ставку, чтобы снизить спрос в экономике. Потребительские кредиты стали менее доступны, что снижает потребительскую активность.
Повышение безработицы в сентябре говорит о снижении напряженности на рынке труда. Пусть сдвиг пока небольшой, но все же это позитив. Напомню, что в октябрьском опросе ЦБ аналитики прогнозируют постепенный рост безработицы с 2026 по 2028, что снизит проинфляционный эффект со стороны рынка труда.
#статистика
Kusakin_Sergey
28 ноября 2025
Промышленное производство в октябре продемонстрировало резкий рост на 3,1%.
Росстат опубликовал индекс промышленного производства за октябрь (скрин «Индекс промышленного производства»). Показатели очень удивили, так как выпуск вырос на 3,1% г/г. Октябрь традиционно демонстрирует рост, так как сказывается сезонность. Но даже если исключить сезонность, то рост очень сильный. Например, рост в октябре 2024 с исключением сезонности составил 0,2% м/м, а в октябре этого года он составил 3% м/м. В итоге даже с учетом исключения сезонных факторов это самый большой рост в этом году и за весь 2024.
Добыча полезных ископаемых
С начала года по виду производства «Добыча полезных ископаемых» лидером роста стала добыча металлических руд, продемонстрировав рост 2,1% по сравнению с аналогичным периодом 2024. Самым стагнирующим видом стала добыча прочих полезных ископаемых, продемонстрировав снижение на 10,8%.
Обрабатывающие производства
В этой группе лидером стало производство прочих транспортных средств и оборудования +33,1%. Производство готовых металлических изделий, кроме машин и оборудования +15,9%, производство лекарственных средств +15,9%, производство компьютеров +13,6%, производство табачных изделий +4,0%.
Самым стагнирующим стало производство автотранспортных средств, прицепов и полуприцепов, здесь снижение составило аж 22,2%. Производство кожи и изделий из кожи – 13,6%, деятельность полиграфическая -11,9%, производство прочей неметаллической минеральной продукции -8,6%, производство мебели -7,9%.
Сильные результаты выпуска в промышленном производстве, безусловно, положительный факт. Так как основная причина роста ключевой ставки — это инфляция, которая возникла из-за разрыва спроса. Т.е. спрос в прошлые годы рос быстрее, чем экономика могла наращивать выпуск, особенно в условиях низкой безработицы. Повышая ключевую ставку, ЦБ воздействует на спрос, замедляя его. Если промышленное производство растет, а спрос замедляется, то экономика быстрее придет к балансу между спросом и предложением, что положительно скажется на инфляции, сокращая цикл высокой ключевой ставки. Хотелось бы, чтобы, несмотря на высокую ключевую ставку, выпуск в промышленном производстве продолжил такой рост, как и в октябре.
Kusakin_Sergey
27 ноября 2025
Итоги Pre-IPO конгресса. Почему бизнес не пользуется возможностями финансового рынка?
Завершился Pre-IPO конгресс, организованный нашей «Ассоциацией международных инвестиционных консультантов и советников», членом которой я являюсь и вхожу в комитет по профессиональной деятельности. Как всегда, это было очень полезное мероприятие, на котором собрались представители финансовой индустрии, а также потенциальные эмитенты, ищущие альтернативные источники финансирования банковским кредитам.
О конгрессе.
Как и любой другой форум, организованный «АМИКС», этот конгресс был очень насыщенным. На одной площадке встретились представители ЦБ, банки, брокеры, регистраторы, площадки краундфандинга, краундлендинга, операторы ЦФА, эмитенты и представители бизнеса из реального сектора. Кроме формальной части, как всегда, была неформальная часть, в которой бизнес и представители финансовой индустрии смогли наладить прямой контакт и даже заключить предварительные сделки по привлечению финансирования.
Со мной были два потенциальных эмитента на рынке облигаций. Обе компании занимаются трейдингом в аграрном секторе и занимаются внешнеэкономической деятельностью, поставляя сельхозпродукцию в Китай и другие страны Азии.
Почему бизнес не использует финансовый рынок для своей операционной деятельности?
Очень было интересно получить обратную связь от владельцев компаний, которые хотят привлечь финансирование, по поводу альтернативных инструментов. Но интереснее было узнать, почему бизнес не пользуется всеми возможностями финансового рынка. И их ответ был простой: мы про это не знали и ничего не слышали.
Мы порассуждали, а почему так происходит, что малый и средний бизнес не знает про эти возможности. И пришли к выводу, что банки пользуются практически монопольным положением, имея огромные бюджеты на продвижение. Естественно, они заводят МСП (малые и средние предприятия) на свои продукты, не предоставляя информации об альтернативных инструментах. А информация про такие возможности очень мало.
Бизнес привык, что если вопрос связан с финансированием, то нужно идти в банк. На конференции много уделяли внимание тому, что представителям финансового сектора нужно вести просветительскую работу своими силами и ЦБ РФ, чтобы бизнес все больше получал информации о возможностях на финансовом рынке.
Буду больше говорить про возможности для бизнеса.
Собственно, это меня натолкнуло на мысли, что в своем блоге нужно больше говорить не только про инструменты для инвесторов, а также про инструменты для эмитентов. Мой блог может быть неплохим мостиком между инвесторами и эмитентами, чтобы они понимали лучше друг друга.
Подводя итоги конгресса, была проделана большая работа по установлению контакта между организаторами размещений и собственниками бизнеса, которые были со мной. Возможно, скоро мы увидим новые облигации, которые появятся на рынке в том числе и благодаря моим усилиям.
Если вы представитель МСП и вам нужно привлекать долговое финансирование, то обращайтесь, я этим тоже занимаюсь. Окажу вам поддержку на этом, на первый взгляд, запутанном и сложном пути.
Kusakin_Sergey
27 ноября 2025
Недельная инфляция ускорилась, но простор для снижения ключевой ставки сохраняется.
Росстат опубликовал очередные данные по недельной инфляции с 18 по 24 ноября. За неделю рост цен снова ускорился и составил 0,14%, после 0,11% на прошлой неделе и 0,09% на позапрошлой (скрин: «динамика недельной инфляции»). Несмотря на рост цен, он остается умеренным, но чуть выше, чем в октябре, с учетом сильной итоговой корректировки. Среднесуточный рост цен в ноябре составляет 0,017%, а в октябре это было 0,016%. Но и ноябрьский среднесуточный рост цен значительно ниже, чем в ноябре 2024, тогда он составил 0,047%.
Темпы инфляции в ноябре составляют 6,2%, что сильно ниже темпов в ноябре 2024 (скрин: «темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 месяцев»). Это значит, что инфляция в этом ноябре значительно слабее инфляции в ноябре 2024, что говорит о положительном дезинфляционном вкладе ноября в годовую инфляцию. Значит, по итогам ноября мы увидим существенное замедление годовой инфляции. Напомню, что в октябре годовая инфляция составила 7,71%.
Несмотря на некоторый пессимизм в динамике инфляции за последние недели, в целом такие данные не выглядят пугающими. Годовая инфляция стремительно замедляется, что открывает простор ЦБ для снижения ключевой ставки. Однако темпы инфляции все еще выше целей ЦБ в 4%. Но, конечно, ЦБ учитывает множество факторов при принятии решения по ключевой ставке. И тут нужно вспомнить про резкий скачок инфляционных ожиданий у населения, что очень настораживает.
#статистика #инфляция
Kusakin_Sergey
25 ноября 2025
Средние ставки по вкладам снизились до 15,31%. На рынке облигаций 17,29%.
За первую декаду ноября средняя максимальная ставка по банковским вкладам в 10 крупнейших банках продолжила снижаться и составила 15,31%. Ставки по вкладам продолжают снижаться вслед за ключевой ставкой с декабря прошлого года. В условиях охлаждения экономики и замедления инфляции тенденция на снижение ставок продолжится. На этом фоне ставки по вкладам продолжатся снижаться.
На рынке облигаций также продолжается снижение доходностей, тем не менее даже в сегменте инвестиционного уровня (надежных облигаций) доходности варьируется от 14,9 до 19,69%. Что является хорошей альтернативой банковским вкладам. Так как в отличие от вкладов, на облигационном рынке можно подобрать бумаги с фиксированными купонами на 1,5–2 года.
В своей работе я вижу все больший интерес у людей к фондовому рынку, особенно к рынку облигаций. Теперь ко мне приходят люди, которые вообще не понимают, как устроен рынок, но готовые искать альтернативу вкладам. Никогда еще рынок облигаций так не привлекал к себе, как в текущей ситуации. Наверное, это чуть ли не единственный инструмент, который в текущей конъюнктуре может дать неплохую доходность без существенных рисков.
Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Kusakin_Sergey
21 ноября 2025
Инфляционные ожидания населения резко выросли. А реальная ставка по вкладам упала.
Вчера агентство «Инфом» опубликовало ноябрьские результаты опроса населения по инфляции. Результаты негативные. Наблюдаемая инфляция, т. е. то, как население чувствует инфляцию сейчас, выросла на с 14,1% до 14,5%. Кроме того, и ожидаемая инфляция на горизонте 12 месяцев тоже выросла. И рост этот был очень сильным — с 12,6% до 13,3% (Рис. 1 «Прямые оценки годовой инфляции: медианные значения»).
Инфляционные ожидания населения — очень важные данные для ЦБ.
Я напомню, что это очень важный показатель, который оценивает ЦБ при принятии решения по ключевой ставке. Так как чем выше население ощущает инфляцию, тем более оно склонно к росту потребительской активности. Логика такая: а зачем сберегать, если завтра цены будут дороже, лучше купить сегодня то, что подорожает завтра.
Особенно для ЦБ важно учитывать реальную ставку для населения. Это разница между ожидаемой инфляцией и ставками по вкладам. С понижением ключевой ставки средняя ставка по вкладам также снижается, а при росте инфляционных ожиданий население чувствует, что все меньше зарабатывает на вкладах, так как эта реальная ставка сокращается.
Реальная ставка по вкладам для населения резко снизилась.
В этом контексте очень важно отслеживать ожидания по инфляции среди группы населения, имеющей сбережения. Так как именно эти люди держат огромную массу средств на вкладах. И при сокращении реальной ставки эти вклады могут распределяться в потребление, что будет стимулировать инфляцию.
И вот тут ситуация очень плохая. У группы населения, имеющей накопления, инфляционные ожидания в ноябре выросли очень сильно — до 12,3% против 11,1% (Рис. 4 «Прямые оценки годовой ожидаемой инфляции в группах имеющих и не имеющих сбережений: медианные значения»).
Рост составил целых 1,2%, это очень много. Учитывая, что средняя ставка по вкладам сейчас составляет 15,31%, то реальная ставка для населения снизилась существенно — до 3,01%. В октябре это было 4,36%. Такое резкое сокращение реальной ставки будет сдерживать ЦБ в снижении ключевой ставки, хотя перед ближайшим заседанием мы увидим обновленные данные, будем надеяться, что они будут лучше.
#статистика #инфляция
Kusakin_Sergey
20 ноября 2025
Инфляция в октябре снизилась. Недельная инфляция стабилизировалась.
Росстат на прошлой неделе опубликовал итоговые данные по годовой инфляции в октябре. В итоге в окончательной цифре Росстат существенно снизил оценки по годовой инфляции в октябре. Инфляция оказалась 7,71%. Вопреки моим ожиданиям, годовая инфляция продолжила снижаться 7 месяцев подряд (график «Годовая инфляция, в %»).
Недельная инфляция стабилизировалась. Но есть куда снижаться.
Недельная инфляция с 11 по 17 ноября немного подросла до 0,11%. Это немного выше прошлой недели 0,09% и соответствует позапрошлой недели 0,11% (график «Динамика недельной инфляции»). В итоге пока мы видим, что недельная инфляция стабилизировалась после роста в октябре. Однако все еще остается немного выше целевых значений ЦБ.
Темпы инфляции сохраняются.
Темпы инфляции в ноябре с учетом последних данных сохранились на значениях 5,47%, как и на прошлой неделе. Это значит, что если инфляция будет складываться на этих же уровнях на протяжении 12 месяцев, то через год мы увидим годовую инфляцию на значениях 5,47%. Однако темпы инфляции в ноябре значительно ниже темпов в ноябре прошлого года, тогда они составили 17,4% (график «Темпы инфляции. Месячная инфляция, умноженная на 12 мес.»). Это значит, что сила инфляции в этом году в ноябре слабее, чем в прошлом, и, следовательно, в ноябре мы увидим продолжение замедления годовой инфляции.
На мой взгляд, ситуация с инфляцией больше не выглядит настораживающей, однако она остается немного на повышенном уровне. Всплеск в октябре выглядит как разовый рост. А корректировка финальной оценки годовой инфляции в октябре очень радует и добавляет оптимизма по траектории инфляции и ключевой ставке.
Kusakin_Sergey
18 ноября 2025
Кредитование малого бизнеса в последние месяцы растет.
Кто там хоронит отечественный бизнес и говорит, что все встало? Давайте посмотрим статистику по выданным новым кредитам для объектов малого и среднего предпринимательства (МСП). Это достаточно свежая статистика от ЦБ.
На графике «ДИНАМИКА ОБЪЕМА КРЕДИТОВ, ПРЕДОСТАВЛЕННЫХ СУБЪЕКТАМ МСП» мы видим динамику выдачи новых кредитов. Компании продолжают кредитоваться, следовательно, заказы поступают, раз кредиты дают, значит вполне нормальное положение у бизнеса. И кстати, на этом графике видно небольшое ускорение за последние три месяца. Размер выдач больше, чем вначале года, когда ключевая ставка была 21%.
Ну а на рисунках 2 и 4 видна разбивка по отраслям, где востребованы кредиты даже по текущим ставкам. Наибольший прирост выданных новых кредитов в сентябре по сравнению с августом — это торговля. Также можно наблюдать рост в обрабатывающем производстве, сельском хозяйстве, транспорте. Хотя в некоторых отраслях наблюдается снижение объема выдач — это финансовая деятельность, недвижимость и научная деятельность.
Если кредиты дают, значит, МСП-бизнес имеет некоторую устойчивость. И если он пережил ключ в 21%, то и далее явно справится.
#статистика
