Liza_Romanova

131

подписчик

0

подписок

Квал. ТГ канал с инсайтами, обучением и аналитикой. 👉 t.me/lizza_romanova. Рекомендую. Основной инвестиционный портфель в Finam. Коплю на кругосветку. Пульс ❤️

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Liza_Romanova
Liza_Romanova

3 ноября в 15:23

📜 Совкомфлот: зачем государство продаёт долю после падения акций? Росимущество приступило к выбору организатора продажи пакета «Совкомфлота» размером 7,8% минус одна акция. Заявки принимают до 17 ноября. Окончательная цена сделки пока не определена, оценка пакета ещё впереди. На мой взгляд, момент для приватизации выбран неудачно. Государство должно стремиться получить максимальную стоимость за принадлежащий ему актив, а не просто провести продажу. 📉 Акции значительно ниже цены IPO На утренних торгах бумаги «Совкомфлота» опускались до 83,78 рубля. Для сравнения: в октябре 2020 года компания размещалась по 105 рублей за акцию. Спустя шесть лет котировки остаются ниже цены IPO. Само по себе это не доказывает недооценённость компании, но заставляет задаться вопросом: почему государство решило продавать долю именно сейчас? ⚓️ Фрахт растёт, финансовые результаты улучшаются Нарушение судоходства через Ормузский пролив поддерживает высокие ставки перевозки нефти. Для танкерного бизнеса это благоприятная конъюнктура. Результаты «Совкомфлота» за первое полугодие 2026 года: ▪️ Выручка: $1,026 млрд (+66% год к году). ▪️ EBITDA: $547 млн (+108%). ▪️ Чистая прибыль: $284 млн против убытка $435 млн годом ранее. Однако важно разделять текущую прибыльность бизнеса и стоимость акций. Высокие ставки фрахта могут поддерживать финансовые показатели, но их сохранение не гарантировано. Поэтому оценивать пакет только по результатам благоприятного периода было бы ошибкой. 💰 Куда пойдут деньги от продажи? Это принципиальный момент. При приватизации средства получит бюджет, а не сам «Совкомфлот». Компания не получит дополнительный капитал для развития или сокращения долговой нагрузки. Фактически государство обменяет часть будущего участия в прибыли компании на разовый денежный платёж. У такого решения может быть бюджетная логика, но для акционеров важно другое: по какой цене будет продан пакет и насколько эта цена соответствует долгосрочной стоимости бизнеса. Мой вывод Я не вижу очевидных преимуществ продажи государственной доли именно на текущем рынке. Если государство решило расстаться с частью качественного актива, логично добиваться существенной премии к обоснованной стоимости, а не ориентироваться только на возможность быстро получить деньги в бюджет. Главный вопрос теперь не в самом факте приватизации, а в цене сделки. Именно она покажет, насколько выгодно государство распорядилось активом. #прояви_себя_в_пульсе #акции #инвестиции #обзор Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $FLOT
1
Liza_Romanova
Liza_Romanova

3 ноября в 15:21

🍏 Х5: дивиденды могут превысить 10%, но акции уже недешёвые Х5 представила результаты за III квартал 2026 года. Бизнес продолжает расти, рентабельность повышается, а долговая нагрузка остаётся умеренной. Всё это создаёт возможности для промежуточных дивидендов. Но высокая выплата не обязательно означает, что акции готовы к дальнейшему росту. 📊 Операционные и финансовые результаты За III квартал компания показала: ▪️ Выручка: 1,3 трлн рублей (+13% год к году). ▪️ Скорректированная EBITDA: 87,4 млрд рублей (+17,9%). ▪️ Рентабельность EBITDA: 6,7% (+0,3 п.п.). ▪️ Чистая прибыль: 29,3 млрд рублей (+3,8%). Особенно отмечу рост рентабельности на фоне сложной ситуации в секторе. Это важно для дивидендного потенциала: компания увеличивает операционную прибыль быстрее выручки. 🏪 Чижик продолжает укреплять позиции Выручка дискаунтера «Чижик» превысила выручку «Перекрёстка». Для Х5 это важный результат: формат дискаунтеров становится одним из заметных драйверов развития бизнеса. Дополнительно ускорились сопоставимые продажи (LFL): в III квартале они выросли на 7,4% против 4,2% во II квартале. То есть рост обеспечивают не только новые магазины, но и повышение продаж в уже работающей сети. 💰 Сколько могут заплатить акционерам? Чистый долг/EBITDA составляет около 1,2х. Согласно приведённым параметрам дивидендной политики, ориентир по долговой нагрузке на конец года находится в диапазоне 1,2–1,4х. При текущем чистом долге около 361 млрд рублей увеличение показателя до 1,4х теоретически позволило бы поднять долг примерно до 421 млрд рублей. Это создаёт пространство для финансирования дивидендов за счёт дополнительного заимствования. Но фактический размер выплаты будет зависеть от прибыли, денежного потока и решения совета директоров. В позитивном сценарии дивиденд за девять месяцев может составить до 246 рублей на акцию. Более осторожная оценка находится в районе 180 рублей. Таким образом, ориентировочная доходность составляет: ▪️ 180 рублей: около 7,8%. ▪️ 246 рублей: более 10,6%. Заседание совета директоров запланировано на 5 ноября. В ближайшее время рынок может получить больше определённости по промежуточным выплатам. 📉 Почему я сохраняю нейтральный взгляд Несмотря на улучшение результатов, оценка Х5 уже учитывает значительную часть позитивных ожиданий. По приведённым оценкам, акции торгуются примерно по 8 годовым прибылям и 7 капиталам. Для российского рынка это не выглядит дешёвой оценкой, даже с учётом потенциальной дивидендной доходности до 14% за весь 2026 год. Есть и другой риск: после выплаты крупных промежуточных дивидендов у акций может оказаться меньше краткосрочных драйверов для роста. Сам по себе дивиденд не создаёт дополнительную стоимость компании. Мой вывод Х5 показывает улучшение операционных результатов: ускоряются сопоставимые продажи, растёт рентабельность, а долговая нагрузка пока оставляет пространство для выплат. Однако я сохраняю нейтральный взгляд. Компания остаётся интересной историей в секторе ритейла, но высокая оценка ограничивает потенциал дальнейшего роста. Размер дивиденда станет важным фактором, но не единственным основанием для покупки. #прояви_себя_в_пульсе #акции #дивиденды #инвестиции #обзор Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. $X5
5
6
Liza_Romanova
Liza_Romanova

29 октября в 16:05

📱 ЯНДЕКС: ВЫРУЧКА ЗАМЕДЛЯЕТСЯ, ПРИБЫЛЬ СТОИТ. ЧТО ДАЛЬШЕ? Отчёт за III квартал 2026 года разочаровал. За 9 месяцев цифры выглядят неплохо, но динамика последнего квартала вызывает вопросы. 📊 1. Выручка растёт всё медленнее Результаты за 9 месяцев 2026 года: ▪️ Выручка: 1,17 трлн ₽ (+16%) ▪️ EBITDA: 250 млрд ₽ (+30%) ▪️ Операционная прибыль: 196,3 млрд ₽ (+73%) ▪️ Скорректированная чистая прибыль: 128,1 млрд ₽ (+46%) Но в III квартале картина заметно слабее: ▪️ Выручка: 410,6 млрд ₽ (+12%) ▪️ EBITDA: 87,8 млрд ₽ (+12%) ▪️ Скорректированная чистая прибыль: 45,9 млрд ₽ (+2%) Темпы роста выручки последовательно замедлялись: с 22% в I квартале до 16% во II и 12% в III. И это ещё до последствий повреждения дата-центров. Почему рост слабеет? ▪️ Рекламные доходы выросли всего на 9%: бизнес экономит на продвижении на фоне дорогих кредитов. ▪️ В «Поиске и ИИ» сказались слабая активность в объявлениях, снижение продаж умных устройств и продажа Авто.ру. ▪️ Рост выручки городских сервисов замедлился до 11%. ▪️ Финтех и облачные сервисы растут быстрее группы, но пока не обеспечивают достаточного вклада в общий результат. 🟠 2. Рост прибыли за 9 месяцев выглядит лучше, чем есть на самом деле Операционная прибыль выросла на 73%, но в результат включён доход от продажи Авто.ру в размере 25,7 млрд ₽. Без него рост составил около 50%. Скорректированная чистая прибыль в III квартале прибавила лишь 2%. Амортизация увеличилась с 20,7 до 26,4 млрд ₽, налог на прибыль — с 6,3 до 14,6 млрд ₽. Расчётная эффективная ставка налога выросла с 15,4% до 25,6%. Без дополнительных пояснений компании причины роста налоговой нагрузки остаются неясными. 💰 3. Денежный поток: не всё так радужно Операционный денежный поток за 9 месяцев вырос на 66%, до 226,7 млрд ₽. Свободный денежный поток с учётом капитальных затрат и аренды составил 96 млрд ₽ против 35,9 млрд годом ранее. Однако после корректировки на финтех оценка FCF снижается примерно до 24,1 млрд ₽ за 9 месяцев. В III квартале этот показатель, по приведённому расчёту, был отрицательным на 11,1 млрд ₽. Дополнительно компания потратила 15 млрд ₽ на выкуп акций. В ноябре запланирован выпуск 11 млн акций для мотивации менеджмента, что создаёт риск размытия долей акционеров. 💸 4. Дивиденды и прогноз За первое полугодие выплачено 110 ₽ на акцию, доходность около 2,9%. Мой прогноз на второе полугодие — 100 ₽ вместо прежних 150 ₽, доходность около 2,8%. Менеджмент отозвал прогноз роста выручки на 20% в 2026 году. По моей оценке: ▪️ Выручка: 1,60–1,65 трлн ₽ ▪️ EBITDA: около 315 млрд ₽ ▪️ Скорректированная чистая прибыль: около 160 млрд ₽ вместо прежних ожиданий 190 млрд ₽. Следующий квартал может оказаться ещё слабее из-за последствий повреждения дата-центров. Это пока риск, а не установленный результат. 📉 5. Оценка акций: за что платить премию? ▪️ P/E LTM: 7,5 ▪️ P/E по прогнозу на 2026 год: 8,8 ▪️ Ожидаемая дивидендная доходность за 2026 год: 5,7%. При росте выручки на 12–15% такая оценка кажется мне высокой. При устойчивом росте около 20% она выглядела бы обоснованнее. Мой ориентир для покупки — P/E около 7, что соответствует цене ниже 2700 ₽ за акцию. 🎯 Итог Яндекс пока не перестаю считать бизнесом роста: часть проблем может оказаться временной. Но III квартал показал, что даже до последствий повреждения дата-центров компания столкнулась с замедлением выручки и почти остановившимся ростом чистой прибыли. Я не продаю акции: доля в портфеле составляет 11,8%, прибыль — 17%. Однако сокращение позиции рассматриваю. Сначала хочу увидеть прогноз менеджмента на 2027 год и понять масштаб последствий для бизнеса. Пока явных катализаторов роста котировок не вижу. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #прояви_себя_в_пульсе #акции #дивиденды #инвестиции #обзор $YDEX
1
Liza_Romanova
Liza_Romanova

27 октября в 7:56

🏦 Озон Банк: прибыль растёт, а АФК «Система» ждёт разворота В сентябре Озон Банк заработал рекордные 5,1 млрд ₽. Результаты усиливают позиции банковского бизнеса Ozon и могут стать дополнительным драйвером роста всей группы. 💰 Прибыль и капитал По приведённым данным: ▪️ Чистая прибыль за последние 12 месяцев: 39,3 млрд ₽. ▪️ Прибыль за сентябрь: 5,1 млрд ₽. ▪️ Капитал: приближается к 100 млрд ₽. Аннуализировать сентябрьский результат можно, но это не прогноз: годовой показатель около 61 млрд ₽ предполагает, что прибыль будет сохраняться на уровне одного сильного месяца. 📈 Почему высокая ставка играет банку на руку? Бизнес-модель Озон Банка во многом опирается на процентные доходы от размещения денежных средств. Поэтому высокая ключевая ставка при прочих равных поддерживает доходность таких операций. Однако эффект зависит не только от ставки, но и от объёма остатков клиентов, стоимости фондирования и расходов на привлечение средств. Параллельно банк расширяет кредитование. К сентябрю кредитный портфель достиг 83,3 млрд ₽ против 12,9 млрд ₽ годом ранее. Это открывает возможности для роста процентных доходов, но одновременно повышает кредитные риски. В дальнейшем важно следить за просрочкой, резервами и качеством выдаваемых кредитов. 🔎 Что это значит для акций Ozon? Укрепление банковского направления потенциально повышает вклад финансовых услуг в общий результат группы. Но рекордная прибыль отдельного месяца ещё не гарантирует аналогичной динамики в следующих кварталах. Для оценки акций необходимо учитывать консолидированные результаты, расходы на развитие бизнеса и то, насколько устойчивой окажется прибыль банка при снижении ключевой ставки. 🏢 А что с АФК «Системой»? Здесь история интереснее и рискованнее. У холдинга есть перспективные активы, способные увеличивать стоимость бизнеса, но высокая долговая нагрузка корпоративного центра остаётся ключевой проблемой. Отдельное внимание заслуживает «Сегежа»: необходимость дополнительного финансирования может ограничивать возможности холдинга по сокращению долга и распределению капитала между другими активами. Мой вывод: Озон Банк демонстрирует сильную динамику и становится всё более значимым направлением бизнеса Ozon. Для акционеров это позитивный фактор, но важно оценивать устойчивость прибыли, качество кредитного портфеля и перспективы при изменении процентных ставок. АФК «Система» пока выглядит более сложной инвестиционной историей. Потенциал роста её активов может быть значительным, но без понимания дальнейшей долговой стратегии и ситуации с «Сегежей» я бы не спешила с покупкой акций холдинга. $AFKS $OZON Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
1
2
Liza_Romanova
Liza_Romanova

23 октября в 13:50

🗣 ЦБ дал жёсткий сигнал — пауза может затянуться На пресс-конференции риторика Банка России была заметно жёстче самого решения по ставке. Эльвира Набиуллина сказала, что на заседании предметно обсуждали только сохранение ставки на уровне 14%. При этом отдельные предложения о повышении тоже звучали. 😔 Почему ЦБ не спешит смягчаться? Устойчивая инфляция всё ещё держится в районе 5–6% в пересчёте на год, а инфляционные ожидания остаются близко к максимумам последних лет. Плюс сохраняются риски со стороны активного кредитования, цен на топливо и индексации коммунальных тарифов. ➡️ На этом фоне регулятор пересмотрел прогнозы: ⚪️ Инфляция в 2026 году — 7,1–7,6% ⚪️ Средняя ключевая ставка в 2027 году — 12,5–13,5% вместо прежних 10,5–12,5% То есть пространство для снижения ставки в 2027 году осталось, но стало заметно уже. 📘 Что будет дальше? Аналитики СберИвестиций ждут, что в декабре ЦБ снова сохранит 14%. Базово на повышение ставки эксперты не рассчитывают, несмотря на то что такой вариант на заседании упоминался. 👇 Снижение, скорее всего, вернётся уже в 2027 году, если инфляция и инфляционные ожидания начнут устойчиво снижаться. 🧩 🧩🧩🧩 🧩🧩🧩🧩🧩❔ Для рынка облигаций вывод прежний: в текущей среде интереснее выглядят фонды денежного рынка, флоатеры и рублёвые облигации средней дюрации. А длинные ОФЗ — скорее история для тех, кто готов переждать волатильность. Текущие доходности позволяют зафиксировать высокий уровень, а основной потенциал роста котировок, по мнению аналитиков, может раскрыться уже в 2027 году. Ваши ожидания оправдались? 🔥 — Да, ЦБ объявил то, что знал весь рынок 🚀 — Я, если честно, верил в повышение $USDRUBF
1
Liza_Romanova
Liza_Romanova

23 октября в 10:41

Заседание ЦБ: ключевая ставка = 14% $USDRUBF
1
Liza_Romanova
Liza_Romanova

21 октября в 9:34

📈 «Газпром» ( $GAZP): цели достигнуты, но риски коррекции растут Спекулятивно можно считать, что обе цели, о которых я писала месяц назад, отработали. До отметки 115 рублей акциям не хватило менее 2%. Думаю, результат можно засчитать. Но трейдинг — не математика, и сейчас важно учитывать изменившиеся обстоятельства. 📉 1. Техническая картина Акции приблизились к значимому уровню сопротивления, а индикатор RSI в моменте достиг 76 пунктов, указывая на сильную перекупленность. Если посмотреть на график за последние несколько лет, после сопоставимых уровней перегретости следовали коррекции. Их глубина различалась, но риск отката сейчас игнорировать не стоит. 🎯 Потенциальные цели коррекции: 100 и 95 рублей. При текущей конъюнктуре глубокое снижение пока не выглядит моим базовым сценарием. 🌐 2. Фундаментальные факторы В ближайшие дни рынок ждёт важных событий: сегодня запланирована встреча Владимира Путина со Стивом Уиткоффом и Джаредом Кушнером, а в пятницу состоится заседание ЦБ. На подобных событиях нередко возникает фиксация прибыли по факту выхода новостей. Не исключаю такого сценария и для «Газпрома». При этом позитивный новостной фон может сохраниться, а акции — закрепиться выше 115 рублей без существенной коррекции. ⚖️ Что делать с позицией? Спекулятивную позицию я бы рассмотрела возможность сократить: основные цели уже достигнуты, а технические риски увеличились. Со среднесрочной позицией ситуация сложнее. Полностью выходить из бумаги рискованно, если рост продолжится без отката. Поэтому компромиссный вариант — частично зафиксировать прибыль, сохранив основную позицию. Если цена скорректируется к поддержкам, можно рассмотреть обратный выкуп проданной части. Разумеется, только если техническая картина и новостной фон это позволят. 📊 Что дальше? Локально я допускаю коррекцию, но в среднесрочной перспективе по-прежнему ожидаю продолжения роста. Дополнительный технический сигнал появится, если октябрьская свеча закроется в районе 100 рублей или выше: на месячном графике может сформироваться паттерн «бычье поглощение». Это потенциально сильный разворотный сигнал, но он не гарантирует дальнейшего роста и требует подтверждения. Мой вывод: после сильного движения вверх стоит внимательнее относиться к рискам и не путать фиксацию части прибыли с отказом от среднесрочного сценария. Сейчас я бы предпочла сохранить гибкость и действовать по ситуации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
2
3
Liza_Romanova
Liza_Romanova

19 октября в 15:20

✈️ Ядров и Никитин: новая связка для транспортной отрасли Дмитрий Ядров предложен на должность министра транспорта, а Андрей Никитин переходит на пост вице-премьера, где продолжит курировать транспортный комплекс. Кандидатуры поддержал президент, теперь их предстоит утвердить в установленном порядке. На мой взгляд, потенциально это интересная связка. Очень надеюсь, что она заработает. Ядров сейчас возглавляет Росавиацию. Примечательно, что его предшественник на посту транспортного министра Виталий Савельев тоже пришёл из авиации, до этого руководя «Аэрофлотом». Изначально назначение Савельева осенью 2020 года было для меня не вполне понятным. Но после февраля 2022 года стало очевидно, насколько востребованным оказался его опыт: авиация столкнулась с закрытием европейского направления, прекращением официальной технической поддержки Boeing и Airbus и угрозой сокращения доступного авиапарка. В моменте отрасли удалось избежать критического обвала перевозок. Авиакомпании столкнулись с серьёзными финансовыми трудностями, потребовалась масштабная государственная поддержка, но транспортная система продолжила работать. Заслуги Савельева в решении этих кризисных задач отрицать было бы неправильно. Однако к стратегической работе транспортного блока у меня гораздо больше вопросов. Из новых крупных проектов можно выделить высокоскоростную магистраль Москва — Санкт-Петербург. По многим другим направлениям продолжалась реализация программ, запущенных ранее. Собственной масштабной стратегии, которая дала бы транспортной системе качественно новые возможности, я не увидела. При этом Савельев впоследствии получил должность вице-премьера, а теперь транспортный блок будет курировать Никитин. 📌 Какие задачи я считаю приоритетными для Ядрова? 1️⃣ Снизить последствия ограничений в аэропортах Ядров уже сталкивался с этой проблемой на уровне Росавиации, но возможности ведомства ограничены. Когда ограничения в одном аэропорту нарушают расписание по всей стране, последствия выходят далеко за пределы полномочий авиационного регулятора. На уровне министра инструментов для координации будет больше. Дополнительную роль сможет сыграть Никитин, если потребуется подключение правительства. Речь не о том, чтобы устранить причины ограничений, которые Минтранс не контролирует. Задача заключается в другом: сделать так, чтобы сбои наносили меньше ущерба авиакомпаниям и пассажирам. Сейчас перевозчикам приходится постоянно перестраивать расписания, нести дополнительные расходы и искать способы перераспределения пассажиропотока. Именно здесь я жду от нового руководства конкретных результатов. 2️⃣ Обеспечить интеграцию российских самолётов в авиапарк перевозчиков Отечественному авиапрому необходимо понимать, сколько самолётов авиакомпании действительно готовы принять и на каких условиях смогут их эксплуатировать. Перевозчикам, в свою очередь, нужны реалистичные сроки поставок, предсказуемое техническое обслуживание и уверенность в доступности запчастей. От качества этой координации зависит, сможет ли российская авиация вернуться к устойчивому развитию. Бесконечно эксплуатировать оставшиеся Boeing и Airbus без полноценного обновления флота не получится. Здесь важны не только заявления о планах производства, но и фактические поставки, надёжность техники, стоимость эксплуатации и готовность инфраструктуры. 📈 Что это может означать для «Аэрофлота»? Для компании работа транспортного блока имеет прямое значение. На её результаты влияют доступность самолётов, ограничения аэропортов, расписание и государственные решения в сфере авиации. Если новая команда сможет сократить потери от сбоев и обеспечить более понятный график обновления флота, это может положительно сказаться на операционных результатах «Аэрофлота». Но пока это именно ожидания, а не подтверждённый результат. Для инвестиционной оценки я бы следила за конкретными изменениями в работе отрасли, сроками поставок отечественных самолётов и динамикой расходов авиакомпаний. $AFLT
1
Liza_Romanova
Liza_Romanova

15 октября в 15:13

⛽ Нефтяников могут защитить от потери демпфера Правительство обсуждает мораторий на обнуление демпфера по дизельному топливу. Предложение прозвучало на топливном штабе и пока находится на рассмотрении. Сроки и условия возможного моратория не объявлены. Для нефтепереработки это снижает риск внезапной потери бюджетных поступлений. Для государства означает сохранение расходов, которые при срабатывании порога прекратились бы. При этом сама компенсация не восстанавливает повреждённые мощности и не устраняет ограничения доставки: финансовая поддержка заводов и наличие топлива в конкретном регионе остаются разными задачами. ❗️Для «Газпром нефти» и «Башнефти» с их развитой переработкой такая мера потенциально положительна. Но здесь хорошо видна зависимость результата нефтяников от государственных правил: одни и те же внутренние поставки могут приносить разный доход в зависимости от того, действует ли ценовой порог. Предсказуемость демпфера для акционеров важна не меньше очередной крупной выплаты. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией $SIBN $BANE
1
2
Liza_Romanova
Liza_Romanova

14 октября в 8:09

Украинские дроны ударили по дата-центру Сбербанка и металлургическому заводу в Саратовской области В ночь на 14 октября украинские беспилотники массированно атаковали город Балаково в Саратовской области, сообщил губернатор Роман Бусаргин. «Есть повреждения нескольких жилых домов. Предварительно погиб человек», — написал глава региона. Позднее он добавил, что все инфраструктурные объекты в городе «работают в штатном режиме». Как установила Astra по кадрам очевидцев, один из поврежденных домов находится в нескольких километрах от Балаковской ТЭЦ, которая является основным источником теплоснабжения города. По данным украинского мониторингового канала Exilenova+, под удар дронов попал дата-центр Сбербанка и металлургический завод «Балаково». Оба объекта расположены в промышленной зоне города, где, согласно спутниковым снимкам NASA FIRMS, были зафиксированы несколько пожаров. Дата-центр Сбербанка находится на этапе строительства, но уже частично эксплуатируется. Ожидается, что он станет одним из крупнейших центров обработки данных в России, а на его базе будут работать сервисы государственной цифровой платформы ГосТех. Стоимость проекта оценивается в 122,2 млрд руб. В свою очередь, металлургический завод «Балаково» специализируется на производстве стали и прокатных металлов. Предприятие производит более 1 млн тонн прокатной стали в год. $SBER
1
Liza_Romanova
Liza_Romanova

12 октября в 15:15

📱 ЯНДЕКС. КАК УДАРЫ ПО ДАТА-ЦЕНТРАМ ПОВЛИЯЮТ НА ПРИБЫЛЬ? С 8 по 11 октября были повреждены три дата-центра «Яндекса». Два объекта полностью остановлены, на третьем часть инфраструктуры выведена из строя. Компания пока не раскрыла размер ущерба и сроки полноценного восстановления оборудования. Что известно на 12 октября? 1️⃣ Сасово. После атаки в ночь с 7 на 8 октября дата-центр получил серьёзные повреждения и полностью остановил работу. 2️⃣ Калуга. 9 октября была повреждена часть инфраструктуры. Несколько модулей выведены из строя. 3️⃣ Владимир. В ночь на 11 октября атакован ещё один дата-центр. Его работа полностью остановлена. По заявлению компании, сотрудники не пострадали. При этом часть сервисов уже испытывает перебои, а оставшаяся конфигурация ресурсов работает в нестабильных условиях. 📊 Почему «Яндекс» продолжает работать? Архитектура цифровых сервисов позволяет перераспределять часть нагрузки между доступными мощностями. Дополнительно компания может переносить отдельные ресурсы на инфраструктуру сторонних облачных провайдеров. Однако резервирование не означает, что потерянные мощности можно мгновенно и бесплатно заменить. Для этого нужны доступные серверы, сетевые ресурсы, электричество и время на миграцию. Поэтому последствия зависят не только от скорости восстановления повреждённых объектов, но и от того, насколько успешно компания сможет перераспределить нагрузку. Ситуация отличается от удара по НПЗ: остановка цифровой инфраструктуры не всегда означает пропорциональную потерю выручки. Но сбои способны привести к недополученным доходам, дополнительным расходам и оттоку клиентов. 👁 Какие финансовые последствия возможны? Я бы выделила несколько направлений риска: недополученная рекламная выручка и потерянные заказы; аренда дополнительных вычислительных мощностей; расходы на ремонт и миграцию; возможный отток клиентов облачных сервисов; списание повреждённых активов; дополнительные капитальные затраты и амортизация; расходы на финансирование восстановления инфраструктуры. На конец 2025 года первоначальная стоимость категории «Инфраструктурные системы и компоненты» составляла 302,7 млрд ₽, остаточная стоимость — 155 млрд ₽. Но это инфраструктура компании в целом, а не только три пострадавших объекта. Поэтому напрямую оценивать ущерб в процентах от этих сумм некорректно: неизвестны стоимость повреждённого оборудования, степень его разрушения и возможность восстановления. Мои предварительные стресс-оценки: списание активов: 20–30 млрд ₽; дополнительный CAPEX: 40–60 млрд ₽; дополнительные операционные расходы: 5–7 млрд ₽; недополученная выручка: 10–30 млрд ₽; снижение EBITDA: 10–25 млрд ₽; снижение чистой прибыли: 15–30 млрд ₽. Это не оценка подтверждённого ущерба, а предварительный сценарий. Диапазоны требуют проверки после раскрытия информации о повреждениях и сроках восстановления. Складывать эти показатели между собой тоже нельзя: часть расходов уже может отражаться в снижении EBITDA или чистой прибыли. 💰 Как меняю прогноз по прибыли и дивидендам? До этих событий я ожидала чистую прибыль за 2026 год на уровне 190 млрд ₽. Сейчас предварительно снижаю прогноз до 160 млрд ₽. Дивиденды за второе полугодие могли составить около 150 ₽ на акцию. Теперь мой ориентир — не выше 100–110 ₽. При неблагоприятном развитии событий не исключаю и разового отказа от выплаты. Это пока рабочий сценарий, а не окончательный прогноз: размер дивидендов будет зависеть от фактического финансового результата, потребности в инвестициях и решения совета директоров. 📉 Что это означает для оценки акций? При прогнозной прибыли 160 млрд ₽ акции оцениваются примерно в 8,3x P/E 2026 года. В сентябре оценка составляла около 7,6x. $YDEX $RU000A10BF48 $YDZ6 $RU000A10FEB7 $RU000A10CMT9 $YDH7 $RU000A10DDR0
1
2
Liza_Romanova
Liza_Romanova

8 октября

🇷🇺🇺🇸 Reuters: Россия и США обсудили инвестора для "Северных потоков" Российские и американские чиновники обсуждали возможное привлечение американского инвестора к газопроводам "Северный поток" и "Северный поток 2", сообщает Reuters со ссылкой на источники. По данным агентства, вопрос остается на повестке, однако официального подтверждения переговоров от Москвы или Вашингтона пока не поступало. $GAZP
1
2
Liza_Romanova
Liza_Romanova

8 октября

В дата-центре «Яндекса» в Рязанской области произошел пожар после атаки БПЛА. Возгорание началось в результате атаки беспилотников на дата-центр компании в городе Сасово Рязанской области, сообщили РБК в пресс-службе «Яндекса». «В дата-центре «Яндекса» в Сасово в результате атаки БПЛА произошел пожар, затронувший часть инфраструктуры. Пострадавших нет, профильные службы на месте устраняют последствия», — подтвердили в компании. Работа дата-центра полностью остановлена. Некоторые сервисы «Яндекса» могут быть недоступны для пользователей. UPD: губернатор Рязанской области Павел Малков заявил, что ночью над территорией региона сбиты два БПЛА. По его словам, в Сасовском округе произошло «возгорание кровли одного из предприятий, выбиты стекла в нескольких домах частного сектора». Предварительно, пострадавших нет. $YDEX
1
2
Liza_Romanova
Liza_Romanova

1 октября

‼️ ИТОГИ ПО ВТБ ‼️ Оценка ВТБ в P/E = 1,6x и P/B ≈ 0,3x действительно выглядит низкой. Но такой дисконт объясним: ROE и достаточность капитала у ВТБ ниже, чем у Сбера, поэтому банк работает менее эффективно. Сам по себе большой дисконт по P/B не означает, что акции должны расти. После допэмиссии ВТБ в лучшем случае предлагает лишь около 1 п.п. премии по дивидендной доходности к Сберу. При этом по Сберу уже есть более высокая уверенность в будущих выплатах, тогда как по ВТБ многое зависит от капитала и параметров допэмиссии. $SBER Главная проблема ВТБ для акционеров — регулярное привлечение капитала через допэмиссии. Банк может наращивать чистую прибыль, но из-за увеличения количества акций этот рост не обязательно превращается в рост прибыли на одну акцию. При этом государственная поддержка снижает риск самого существования банка, но не защищает акционеров от размытия доли, низкой доходности на капитал или слабой динамики акций. С момента IPO в 2007 году акции ВТБ потеряли около 93% стоимости с учётом соответствующей истории торгов. Поэтому одной низкой оценки мне недостаточно для инвестиционной идеи. На текущих уровнях я не вижу для себя очевидного преимущества ВТБ перед Сбером, Т-Технологиями и ДОМ.РФ. $DOMRF $T У меня всё. Спасибо, кто дочитал разбор до конца. $VTBR
3
4
Liza_Romanova
Liza_Romanova

1 октября

🏦 ВТБ. ХОРОШИЕ РЕЗУЛЬТАТЫ БАНКА НЕ ДОХОДЯТ ДО АКЦИОНЕРОВ! ВТБ отчитался по итогам 8 месяцев 2026 года. Разбираю основные цифры. Финансовые результаты за 8М2026: • Чистые процентные доходы: 551,9 млрд ₽ (+149% г/г) • Чистые комиссионные доходы: 243,4 млрд ₽ (+23,5% г/г) • Прибыль до налога: 394,3 млрд ₽ (+38,7% г/г) • Чистая прибыль: 314,8 млрд ₽ (-4% г/г) • NIM: 2,6% (+1,6 п.п. г/г) • ROE: 16,7% (-1,4 п.п. г/г) Отчёт на операционном уровне выглядит хорошо, но до акционеров этот рост пока почти не доходит. Процентные и комиссионные доходы Чистые процентные доходы выросли на 149% до 551,9 млрд ₽. Здесь сильно влияет низкая база прошлого года, когда высокая стоимость фондирования давила на результат. При этом чистая процентная маржа восстановилась с 1% до 2,6%. Это один из главных позитивных моментов отчёта. Чистые комиссионные доходы выросли на 23% до 243 млрд ₽. Существенный вклад дают валютные операции клиентов и обслуживание трансграничных платежей. Прочие операционные доходы снизились на 54% до 146 млрд ₽ из-за более слабого результата финансовых рынков и высокой базы прошлого года. В августе ситуация улучшилась: результат по финансовым инструментам составил 18,6 млрд ₽ против 5,8 млрд ₽ в июле. В итоге операционные доходы до резервов выросли на 27,5% до 942 млрд ₽. На операционном уровне банк действительно показывает сильную динамику. Резервы и чистая прибыль На фоне роста дефолтов и банкротств сейчас особенно важно смотреть на стоимость риска и резервирование. Расходы на резервы ВТБ выросли на 41% до 166,7 млрд ₽. Чистая прибыль при этом снизилась на 4% до 314,8 млрд ₽. Отдельно выделю налоговую строку. За 8 месяцев 2026 года налоговый расход составил 79,5 млрд ₽, тогда как годом ранее был чистый налоговый доход около 43–44 млрд ₽. Получается ухудшение налогового результата примерно на 123 млрд ₽. Это существенно повлияло на чистую прибыль и выглядит скорее как фактор текущего периода, а не показатель ухудшения операционной деятельности банка. Прогноз на 2026 год Менеджмент подтвердил прогноз чистой прибыли в 600 млрд ₽. Но выполнить его будет непросто. За оставшиеся четыре месяца ВТБ необходимо заработать около 285 млрд ₽, то есть в среднем 71,3 млрд ₽ в месяц. Это выше результата любого уже прошедшего месяца 2026 года. С учётом сезонно сильного декабря выйти на 600 млрд ₽ всё ещё возможно, но запас прочности небольшой. Мой прогноз по итоговой прибыли: 530–600 млрд ₽. Допэмиссия Банк перенёс допэмиссию на октябрь и пока рассчитывает сохранить ранее заявленные параметры. Ориентировочный объём — 300–400 млрд ₽, при этом максимальный объём может составить 547,5 млрд ₽. Главный вопрос: кто будет покупать акции по 87 ₽, когда рынок оценивает их примерно в 52 ₽? В моей модели рассматриваю два сценария: • 300 млрд ₽ — размытие около 21,1% • 400 млрд ₽ — размытие около 26,2% И здесь возникает главный парадокс ВТБ. Прибыль банка может расти, но прибыль на одну акцию после допэмиссии может снизиться. Для существующего акционера важна не только прибыль всего банка, но и то, сколько этой прибыли приходится на одну акцию. Дивиденды Возможности ВТБ по выплате дивидендов ограничены достаточностью капитала. На конец августа: • Н20.0 — 10,4% при минимуме с надбавками 10% • Н20.1 — 6,7% при минимуме 6,5% • Н20.2 — 8,2% при минимуме 8% Поэтому выплаты выше 25% payout в ближайшие годы я не закладываю. По итогам 2025 года ВТБ направил на дивиденды 16,4% прибыли. После допэмиссии моя оценка дивидендной доходности за 2026 год составляет около 14–17% в зависимости от размера допки и итоговой прибыли. Оценка P/E LTM — 1,6x P/E 2026 — 1,43–1,67x P/B LTM — 0,24x P/B 2026 — 0,28–0,29x Дивдоходность 2025 — 16,4% Дивдоходность 2026 — 14–17% ВТБ действительно выглядит очень дешёвым по мультипликаторам. Но низкая оценка здесь отражает не только потенциальную возможность роста, но и проблемы с капиталом, высокие расходы на резервы и риск значительного размытия долей акционеров. $VTBR
4
5