Mikhail_Lmkn

5

подписчиков

1

подписка

Директор филиала инвесткомпании. Опыт на рынке 15 лет. Заметки по рынку https://t.me/lomakin_invest.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Mikhail_Lmkn
Mikhail_Lmkn

18 сентября в 4:19

Несколько дней назад ФРС впервые за три года повысила ставку — на 0,25%, до 3,75–4%. Опционы на CME закладывают, что в ближайшие полгода будет еще три повышения, до 4,5–4,75%. На этом фоне доходность 10-летних казначейских облигаций США (US10y) уже достигла 5% — таких уровней не было 20 лет. Почему это важно для российского инвестора? Если в развитых странах начинается цикл повышения ставок, наивно ожидать, что у нас будет активно идти снижение. А значит, держать высокую долю в длинных ОФЗ — опасно. По классике повышение ставки ведет к укреплению национальной валюты. Это значит, что доллар может окрепнуть к большинству валют, в том числе и к рублю. Последние несколько месяцев консервативным инвесторам советую присматриваться к валютным или квазивалютным инструментам: такие вложения помогают сохранить реальную стоимость сбережений. Тем более что доходность даже по коротким надежным бумагам с погашением через 1–2 года — более 8%. В ближайшие дни сделаю отдельную заметку по валютным инструментам: расскажу про их особенности и риски. $RU000A10A869
Card image 1
1
2
Mikhail_Lmkn
Mikhail_Lmkn

14 сентября в 3:29

Заметка по итогам заседания ЦБ Меня, честно говоря, удивила реакция рынка: все основные источники — Bloomberg, Polymarket, опросы банков — ожидали ставку 14%, интриги на заседании не было. Но акции и облигации все равно упали. В общем-то, комментировать тут особо нечего. Но важные события начали происходить за рубежом: ЕЦБ уже повысил ставку на 0,25% и планирует повышать еще, на следующей неделе ФРС также повысит ставку. Это важно, потому что снижать ставку, когда в развитых странах ее повышают, будет крайне сложно. Пока это еще не значит, что цикл снижения завершен, но дальнейшие снижения будут осторожными — о чем ЦБ сам и говорит. В каждой заметке обращаю внимание на разницу между доходностью к погашению 10-леток и ключевой ставкой. Сейчас она составляет 2,05%. В 2023-м разница была немного больше, но тогда речи о снижении ставки не было (см. график). Я это к тому, что идея в длинных ОФЗ все еще есть, но держать 100% консервативного портфеля только в них — опасно. Об этом говорю последние несколько месяцев. Сейчас в консервативном портфеле доля длинных ОФЗ (26254 и 26247) составляет около 35%. Структура портфеля сильно упрощена: 1/3 в валютной ликвидности и еще 1/3 в рублевой. Рублевая ликвидность дает пространство для маневра. Я не буду спешить тратить ее на валютные или какие-то другие инструменты. Уверен, до конца года будут выгодные возможности для ее применения. $SU26254RMFS1 $SU26247RMFS5 #26247 #25254
Card image 1
3
4
Mikhail_Lmkn
Mikhail_Lmkn

10 сентября в 11:46

Заметка перед заседанием ЦБ Консенсус — ставку оставят на 14%. Что я вижу на рынке прямо сейчас: ▪️Длинные облигации стоят на месте, тогда как акции отыгрывали мирные инициативы ▪️ Доходность к погашению по длинным ОФЗ держится выше 16% ▪️Инфляция формально в норме, но Минфину до конца года придётся занимать больше, чем планировалось. Причина — сохраняющийся дефицит бюджета. Мой вывод: ралли в длинных облигациях я не жду. Но и выходить из них не собираюсь. Доходность 16% привлекательная, поэтому часть портфеля в них держать смысл есть. Консервативный портфель разделен примерно на 3 равные части: — длинные ОФЗ (26254, 26247) — валютная ликвидность (CNYM) — рублёвая ликвидность (FMMM) Такие пропорции дают мне свободу манёвра. Рублёвую ликвидность я могу оперативно направить в валюту или в ОФЗ — смотря куда пойдёт рынок. Ещё одна позиция на радаре — валютные бонды. Как только появятся интересные доходности, готов переложиться. #26254 #26247 $SU26254RMFS1 $SU26247RMFS5 #CNYM
Card image 1
3
4