Money_talk

1,2K

подписчиков

7

подписок

Григорий Короленко — портфельный управляющий и финансовый аналитик с опытом работы на фондовом рынке с 2018 года. Аккредитованный специалист финансового рынка от ЦБ РФ. Telegram: @korolenko_93

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Money_talk
Money_talk

15 сентября в 19:03

Почему нефть не выстрелила сразу, когда закрыли Ормуз Вопрос задают постоянно, и он абсолютно правильный. Логика простая: перекрыли пролив, через который идёт пятая часть мировой нефти, — цена обязана улететь в космос. А она сначала дёрнулась, потом полгода топталась и только сейчас пошла всерьёз. Разберём, почему так вышло. Сначала хронология, чтобы был масштаб До конца февраля Brent стоял в районе 70 долларов. 28 февраля движение через Ормузский пролив нарушилось, и с рынка ушёл объём, который МЭА назвало крупнейшим шоком предложения в истории нефтяного рынка. Цена ушла к 120. Дальше произошло то, что многие не заметили. 21 марта страны-члены МЭА провели крупнейшую в истории скоординированную распродажу стратегических резервов — 400 миллионов баррелей. Плюс дорогое топливо начало убивать сам спрос, и МЭА несколько раз понижало прогноз мирового потребления. Два этих фактора и придавили цену обратно. Сейчас трафик через пролив упал примерно на 95% — со ста с лишним судов в сутки до пяти-двенадцати. Brent торгуется около 107–109, вчера прибавил больше трёх процентов за день. А теперь главное, ради чего я и пишу Между ценой на экране и физической нефтью связь гораздо слабее, чем принято думать. Объём торгов нефтяными фьючерсами кратно превышает мировую добычу — каждый физический баррель «переторговывается» многократно за один день. До реальной поставки доходит доля процента контрактов, всё остальное закрывается деньгами, не выходя из электронной системы. То есть биржевая цена формируется в основном не покупателями нефти, а покупателями обязательств на нефть. И когда предложение сокращается, первым реагирует не физический рынок, а вот этот бумажный слой. А у него своя логика: часть участников сидит в проданных позициях, часть хеджирует, часть просто закрывает риск. Продавцов бумаги в моменте оказалось достаточно, чтобы гасить движение, потому что продать обязательство можно даже тогда, когда продавать нечего. Точно та же конструкция в золоте, и там она ещё выразительнее. Объёмы торгов многократно превышают годовую добычу, а подавляющее большинство расчётов не предполагает, что кто-то придёт за слитком. Пока в мире есть запас физического товара — этот механизм работает, и бумага диктует цену физике. Что меняется, когда запас кончается А вот когда накопленные резервы истощаются, всё переворачивается. Продавать обязательство, не имея товара, становится дорого и опасно: рано или поздно найдётся тот, кто попросит поставку. Дисконт за бумажное предложение исчезает, и цену начинает определять тот, у кого нефть реально есть. Именно это мы и наблюдаем сейчас. Стратегические резервы после мартовской распродажи истончились, коммерческие запасы сокращаются рекордными темпами, и цена пошла вверх уже без всяких новостей — просто потому, что физического товара стало меньше. Что дальше Институциональные прогнозы разошлись на два лагеря. Первый: затяжной конфликт и 140 с лишним. Второй: дорогая нефть окончательно ломает спрос, потребление проседает, и цена откатывается к 85. Я бы обратил внимание не на прогнозы, а на две вещи: динамику коммерческих запасов и судоходный трафик через пролив. Первое показывает, сколько осталось буфера. Второе — когда он начнёт восстанавливаться. И общий вывод, который я бы вынес за скобки этой конкретной истории. Биржевая цена — это не термометр, показывающий положение дел в реальном мире. Это цена контрактов, и она может месяцами расходиться с физической реальностью. Но расходиться бесконечно она не умеет. Рано или поздно физика берёт своё — просто с задержкой, и эта задержка сбивает с толку больше всего людей. #нефть
5
6
Money_talk
Money_talk

29 августа в 18:05

Недавно давал свой прогноз по паре доллар/рубль и напомню, что мой основной диапазон движения и закрепления цены на 2026 год остаётся в районе 85–90 рублей за доллар. Конечно, делать прогнозы по рублю сейчас — это в любом случае игра в вероятность, потому что классическим свободным валютным рынком происходящее назвать сложно. На курс влияет не только экономика, но и бюджетное правило, операции Минфина и ЦБ, валютные ограничения, экспортная выручка, ставка и в целом объём доступной валютной ликвидности. Но интересно другое: до нижней границы моего диапазона мы дошли достаточно быстро. Ещё 1 августа официальный курс был около 79,5 рубля за доллар, а сейчас уже около 85,6. То есть меньше чем за месяц доллар укрепился к рублю примерно на 7,7%. И здесь как раз хорошо видно, насколько сильно на сегодняшний день курс зависит от внутренних механизмов. С 7 августа Минфин увеличил объём покупки валюты и золота в рамках бюджетного правила с 5,4 до 6,5 млрд рублей в день, а с учётом операций ЦБ фактический объём покупки валюты составлял около 5,9 млрд рублей ежедневно. Рынок на это достаточно быстро отреагировал ослаблением рубля. При этом я бы не говорил, что всё движение связано исключительно с Россией. Если посмотреть на EUR/USD, то в последние дни доллар укреплялся и на глобальном рынке. После выступления главы ФРС выросла вероятность дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики в США, долларовый индекс пошёл вверх, а евро, наоборот, ослаб к доллару. То есть сейчас одновременно работают два фактора: с одной стороны, внутреннее ослабление рубля, с другой — локальное укрепление самого доллара на мировом рынке. Поэтому диапазон 85–90 рублей, который я обозначал ранее, для меня остаётся базовым ориентиром на 2026 год. Но я бы не воспринимал 90 рублей как какую-то математически рассчитанную справедливую стоимость доллара. Российский валютный рынок сейчас слишком сильно зависит от решений государства, объёма валютных операций и ограничений движения капитала. Проще говоря, фундаментал здесь важен, но последнее слово всё равно остаётся за тем, какие условия создадут ЦБ и Минфин. Поэтому за их действиями сейчас я слежу значительно внимательнее, чем за очередной линией на графике. Григорий Короленко Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
1
2
Money_talk
Money_talk

22 июля

Бензиновый кризис в России. Кто потеряет, а кто заработает на дефиците топлива? Всякий раз, когда в России начинается разговор о кризисе, в частности топливном, инвесторы совершают одну и ту же ошибку, они начинают смотреть исключительно на цену нефти. Но опыт последних лет показывает совсем другую закономерность. Дело в том, что высокие цены на нефть далеко не всегда означают высокую прибыль нефтяных компаний. Иногда происходит прямо противоположное. Это парадокс нефтяного рынка, казалось бы, где логика. Нефть дорожает — нефтяные компании зарабатывают больше. Но нефтяной бизнес устроен значительно сложнее. Компания может добывать миллионы тонн нефти и одновременно терять прибыль из-за регулирования внутреннего рынка. Особенно если государство принимает решение любой ценой удержать стоимость бензина для населения. Именно поэтому инвестору сегодня важно смотреть не только на стоимость Brent, но и на то, кто именно несет на себе издержки ценовой стабильности внутри страны. Кто первым оказывается под ударом. Если государство усиливает контроль над внутренним рынком топлива, первыми давление ощущают компании, ориентированные на переработку и продажу бензина внутри России. Причина очевидна. Представьте ситуацию - мировая цена топлива растет и экспорт становится выгоднее. Но государство говорит дает понять, что в приоритете внутренний рынок. И вот, что получается, компания, которая должна была снимать сливки вынуждена продавать часть топлива дешевле потенциальной экспортной цены. В результате прибыль сокращается. Именно поэтому бензиновый кризис далеко не всегда означает сверхдоходы нефтяников. В этом и заключается парадокс. Кто может выиграть в этой патовой ситуации..? Другая категория компаний. Те, чей бизнес более диверсифицирован. Если доля экспортной выручки остается высокой, а структура бизнеса включает добычу, переработку, нефтехимию и газовое направление, устойчивость оказывается значительно выше. Именно диверсификация, подчеркиваю сегодня становится одним из главных факторов инвестиционной привлекательности. Это особенно заметно в периоды, когда государство активно вмешивается в регулирование рынка. Однако есть игрок, который выигрывает почти всегда, главный бенефициар подобных ситуаций —это государство. Так почему же? Потому что оно одновременно выступает крупнейшим налоговым получателем и регулятором рынка и акционером ряда крупнейших компаний плюс гарантом социальной стабильности. Когда возникает риск роста цен на бензин, задача государства найти баланс между интересами бизнеса и населения. С инвестиционной точки зрения это означает одну простую вещь на российском нефтяном рынке экономическая логика часто уступает место политико-экономической. И инвестору необходимо учитывать этот фактор. За последние годы российский рынок стал наглядным примером того, что сырьевой бизнес все больше превращается в бизнес регулирования. Иногда одно решение правительства способно оказать на финансовые результаты компании большее влияние, чем рост цены нефти на 10–15%. Именно поэтому современный инвестор должен анализировать не только квартальную отчетность и динамику котировок нефти, но и внимательно следить за регуляторной политикой государства. В новой реальности выигрывает не обязательно тот, кто добывает больше нефти, а тот, чья бизнес-модель оказывается наиболее устойчивой к изменениям правил игры. Именно это, на мой взгляд, становится новой формулой успешных инвестиций в российский нефтегазовый сектор. $BRQ6 $BRU6 $LKOH $ROSN $TATN
5
6
Money_talk
Money_talk

8 июля

Когда цены на нефть были на пике (выше 100$ за баррель) в марте - мае доходность по длинным госбондам (Трежерис) США превысила 5% на ожиданиях разгона инфляции. На максимуме по 30 - леткам давали 5.17%. С тех пор цены на нефть существенно снизились. А вот доходности по длинным Трежерис сделали попытку снизиться, но она не увенчалась успехом. Сегодня по ним уже дают 5.07%. Повторное многодневное перекрытие Ормузского пролива способно будет отправить доходности по длинным Трежерис до 5.50 - 6%, что едва ли будет приемлемо для Трампа, т.к. грозит обвалом на фондовом рынке. Так что пока не верится, что Трамп пойдет на новую серьезную эскалацию конфликта с Ираном, особенно учитывая, что через 4 месяца состоятся промежуточные выборы в конгресс, на которых его партия и так имеет не очень хорошие шансы на победу. $BRQ6 $BMQ6 $BRU6 $BMU6 $ROSN $LKOH
Card image 1
10
11
Money_talk
Money_talk

26 июня

Индекс Мосбиржи начал резко расти на новости об аннулировании депозитарной лицензии брокера «АЛОР+». Отзыв связан с несанкционированными продажами акций от нерезидентов, считают трейдеры. $MOEX $MEU6 $GAZP $LKOH $SBER
Card image 1
11
12
Money_talk
Money_talk

12 июня

Иран заявил о полном перекрытии движения через Ормузский пролив. Иранское Управление по контролю за Персидским заливом (PGSA) Ирана заявило о полном перекрытии движения судов через Ормузский пролив из-за «нового витка напряжённости, созданного американскими войсками вторжения». Сообщается, что отменяются разрешения на проход даже для тех судов, которые уже получили их в PGSA. Судовладельцев просят «проявить терпение и дождаться дальнейших уведомлений». — $BRN6 $BRQ6 $FFN6
12
13
Money_talk
Money_talk

11 июня

Эйфория на крипторынке закончилась в октябре прошлого года. С тех пор основные монеты потеряли в цене от 50 до 80%. Эйфория на рынке драгметаллов завершилась в конце января. С тех пор серебро минус упало на 50% от своего пика, а золото уже почти 30%. И вот сейчас похоже, что заканчивается рыночное безумие вокруг ИИ. По индексу акций высокотехнологичных компаний Nasdaq уже не первый день идут продажи. На графике внизу видно, как после сильного роста с конца марта, сейчас стали появляться мощные медвежьи дневные свечки. Без продаж от очень крупных игроков такие формации не появляются на графике. Вполне возможно, что как раз IPO SpaceХ с оценкой в 1.75 трлн $ и станет финальным аккордом, после которого американские индексы отправятся глубоко и надолго вниз. $BTN6 $IBM6 $EHN6 $TRXUSDperpA $TXN6 $NVDA-RM $SQM6 $SQU6 $NAM6
Card image 1
9
10
Money_talk
Money_talk

1 июня

А вот вам и все клятвы в верности Биткоину и обещания любви на века к нему. Strategy впервые взяла и продала биткоины со своего баланса. Ранее это же сделал крупнейший публичный майнер биткоина Mara, продав в первом квартале BTC на 1.5 млрд $. Понятно же, что не от хорошей жизни они начали продавать Биткоин, после того как он почти уполовинился от своего пика на уровне 126 тыс $. В декабре основатель Strategy впервые допустил продажу битка в случае экстремальной ситуации на рынке. И вот это произошло, хотя сейчас вроде как ничего экстремального нет на рынке, ну кроме роста SP500 до небес. Тем не менее товарищ Сейлор приступил к продажам на текущих уровнях. Какой-то это недобрый знак для крипторынка. $IBM6 $BTN6 $EHN6 $TRXUSDperpA $TXM6 $IBU6 $BTM6 $EHM6
5
6
Money_talk
Money_talk

1 июня

Котировки «бумажной» (фьючерсы) нефти упали до уровней первых недель войны с Ираном до уровня $92-93 за баррель. Ключевым фактором в столь низкой с учетом по прежнему закрытого Ормузского пролива цены, пожалуй можно считать накопленные странами импортерами резервы. Именно расходование этих самых резервов в основном со стороны ЕС и США со скоростью примерно 5-6 мбс, а также сокращение импорта нефти Китаем позволяет балансировать нефтяной рынок на текущих вполне приемлемых уровнях. Впрочем это было бы недостижимо без позитивных ожиданий рынка по достижению мира в конфликте вокруг Ирана. Здесь же очевидно, столь далекие прежде позиции сторон начали сближаться, причем в основном за счет позиции США. Стремительное расходование нефтяного резерва с каждым днем ухудшает переговорную позицию Трампа. Ключевой вопрос, удастся ли команде Трампа представить победой по сути поражение в этой кампании. Однако, попытка решения проблемы военным путем пока еще остается на повестке. В пользу этого позиция Израиля и внушительная военная группировка ВС США в районе Персидского залива. Впрочем, положительный исход для США и его союзников в случае военной эскалации далеко неочевиден, а риски при проведении сухопутной операции очень высоки. Кроме того, ценой этой попытки будет скорее всего поражение на промежуточных выборах в ноябре. Цены на нефть и в след за ними на бензин в США в случае возобновления конфликта и на фоне сниженных запасов покажут существенный рост. Готов ли Трамп заплатить эту цену? Ответ на этот вопрос ждать осталось недолго. $BMN6 $BRN6 $BRQ6 &Эверест
6
7
Money_talk
Money_talk

26 мая

КСИР в Персидском заливе 2 быстроходных катера ВМС КСИР подверглись атаке истребителей США в Персидском заливе, погибли 4 моряка, - передают местные СМИ. КСИР в ответ нанес удар по американскому военному кораблю вблизи Ормузского пролива. Ожидаемо, Ирано-Американский конфликт скатился к подобию «Минска», т.е. бесконечные переговоры ни о чем, при параллельной подготовке к новому конфликту и вялотекущими колкостями в виде взаимных ударов, но без роста эскалации. К чему этот удар американцев? Трамп хочет , чтобы Иран начал боевые действия, чтобы обойти решение Конгресса, запрещающее ведение войны с Ираном. Тут и ощутимый ответ Ирана мог бы быть выдан за агрессию, мол «вот смотрите: нас бьют, а мы скованы решением Конгресса, демократы не дают нам возможность защищаться». $BRM6 $BRN6 $FFM6 $FFK6
15
16
Money_talk
Money_talk

21 мая

Доллар опустился до 71 руб. Если посмотреть на график, видно, что таких низких значений по доллару не было даже в течение 1.5 лет с середины 2020 года до начала 2022 года. Просто на секундочку вспомните рублевые цены на товары и услуги в тот период времени. Ну очень много позиций сделали X2 в рублях c тех пор. Да и денежная масса M2 выросла за это время с 60 до 130 трлн руб. А доллар и юань всё на тех же уровнях к рублю, что тогда и даже ниже. Как говорится, удивительное рядом. Чудеса! Но долго так не будет по определению... $SiM6 $TNOTE6 $SiZ6 $MEM6
Card image 1
9
10
Money_talk
Money_talk

30 апреля

Читаю пульс, смотрю много кто в шорт сидит. А кто- нибудь может мне адекватно объяснить, в чем идея шорта то у вас ? Просто потому что дорого стоит ? Всем профита☝🏻 $BRK6 $BRM6 $BMK6
Card image 1
20
21
Money_talk
Money_talk

29 апреля

Арбитражный суд города Москвы наложил обеспечительные меры на четыре компании, подконтрольные FabricaONE.AI. Сумма требований — ₽1,57 млрд (9,11% от стоимости всех активов на конец 2025 года).  https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=TcEQ8GG520Ko4ymG58AsDg-B-B #ipo #фабрикаоне #fabricaone $MEM6
5
6
Money_talk
Money_talk

23 апреля

Война США против Ирана: что будет дальше? — Donald Trump на русском В военных действиях между США и Ираном вроде бы установилось хрупкое перемирие. С 8 апреля стороны прекратили обмениваться ударами, также больше не страдают от иранских ракет и дронов ближневосточные союзники США, а вместе с ними – вся мировая экономика. Правда, последняя всё ещё несёт потери от последствий блокады Ормузского пролива: со стороны США – для судов, следующих в Иран и из него, со стороны Ирана – для всех остальных. Такую ситуацию сложно признать нормальной. К тому же за более чем две недели после заключения соглашения о прекращении огня, Иран и США не смогли договориться об условиях полного прекращения войны, в связи с чем военные действия могут возобновиться буквально в любой момент. В настоящее время срок действия соглашения о прекращении огня уже истёк, хотя США и заявили о его продлении в одностороннем порядке на неопределённое время. Насчёт того, как будут развиваться события дальше, есть три основных сценария. 1. Мирное соглашение. Стороны всё-таки найдут компромисс и подпишут долгосрочное соглашение. Это именно тот сценарий, на который надеются все на Ближнем Востоке, однако он сопряжён с определёнными сложностями. Мирный план Ирана предполагает достаточно жёсткие уступки со стороны США, включая полное снятие санкций, выплату компенсаций Ирану, гарантии безопасности, в т.ч. для союзников Ирана в Ливане и Йемене, вывод американских войск с Ближнего Востока и официальное признание суверенитета Ирана над Ормузским проливом. Вряд ли Вашингтон может согласиться на подобное. Трампу политически необходимо соглашение, которое он мог бы трактовать как победу над Ираном. Ирану же необходимо соглашение, которое однозначно трактовалось бы как победа Ирана над США. Это – ключевое противоречие: нельзя объявить победителями войны обе её стороны. 2.Возобновление военных действий. Если договориться о мире не получается, стороны обычно возобновляют войну и воюют до тех пор, пока одна из сторон не сочтёт, что с неё достаточно. Увы, обе стороны данного конфликта, похоже, не видят способов выбить противника из войны подобным образом: Иран доказал, что может сохранить боеспособность под ударами и имеет возможность превратить в хаос экономическую инфраструктуру всего Аравийского полуострова, критично важную для мировой экономики. С другой стороны, этот хаос никак не лишает американцев возможности продолжать военные действия, хотя они и несут в связи с происходящим экономические, политические и геополитические потери. В то же время, США определённо опасаются переходить к следующей логичной стадии операции и начинать наземное вторжение в условиях, когда ни одна из соседствующих с Ираном на суше стран не готова в нём участвовать хотя бы посредством предоставления армии США своей территории и логистики. Ограниченная же наземная операция, вроде захвата ключевого для иранской нефтяной логистики острова Харг, похоже, воспринимается американцами как чреватая слишком большими потерями. 3.Замораживание конфликта. Стороны не заключают прочный мир, но и не возобновляют войну. Это было бы наиболее вероятным развитием событий, если бы не фактор Ормузского пролива, без нормальной работы которого невозможно нормальное функционирование мировой экономики. Впрочем, здесь также возможно гибридное решение: блокада может продолжаться формально, но фактически со временем будет смягчаться посредством различных частных решений, в том числе и непубличных, с обеих сторон. По факту стороны будут пропускать некоторые суда, либо в качестве отдельных исключений, либо просто явочным порядком – также, как сейчас и американскую, и иранскую блокаду удаётся обходить отдельным танкерам, которые проходят через пролив как в иранские, так и в арабские порты, что позволит достичь некоей «новой нормальности» в вопросе работы пролива. Предсказать, какой именно из сценариев будет реализован, сложно, в особенности с учётом личных психологических и политических особенностей $BRK6 $BMK6 $FFK6
8
9
Money_talk
Money_talk

13 апреля

Силовики задержали трейдеров Мосбиржи. Они манипулировали рынком ценных бумаг и незаконно использовали инсайдерскую информацию, пишет 112. Биржевые игроки провели махинации с акциями и иными ценными бумагами 19 крупных российских компаний. Они использовали стратегию «Pump & Dump», воздействуя на цену актива путем агрессивных покупок, и совершали обратные операции по искусственно сформированной цене. Подозреваемые оказались админами популярных финансовых каналов «РынкиДеньгиВласть | РДВ», «Волк с Мосбиржи», «Сигналы РЦБ». Там они публиковали инсайды о привлекательности того или иного актива, а затем продавали его. Эти махинации позволили участникам организованной группы извлечь доход в особо крупном размере, заявили в ФСБ. $BRK6 $SMLT $GAZP $SNGSP $LKOH $SBER $VTBR $EUTR
43
44