OlegSkobelin

66

подписчиков

16

подписок

Greed is good

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

OlegSkobelin
OlegSkobelin

16 августа

#твойкапитал #твой_капитал Приветствую вас, дорогие читатели. Давайте вновь обсудим основные события на российском фондовом рынке за неделю с 10 по 14 августа 2026. Индекс акций МосБиржи начинал неделю в зеленой зоне. Казалось, что и девальвация пришла на помощь быкам, и шортистов еще можно подвынести. Но во второй половине недели позитивные настроения инвесторов упали из-за новых ударов по инфраструктуре, резкие заявления главы МИД РФ охладили надежды (у кого-то они еще были) на урегулирование украинского конфликта. А тут еще оказалось, что американские законодатели очень близки к принятию нового масштабного пакета санкций против РФ и её торговых партнеров. Новость вышла еще на прошлых выходных, но обычно чуткий к таким вещам рынок на нее странным образом не отреагировал. В итоге индекс акций Московской биржи снизился на 6,35% до отметки 2136 пунктов, чем по сути перечеркнул весь рост за последние 2 недели. В лидерах падения оказались представили нефтегазового сектора и акции $PLZL, упавшие аж на 18% без видимых новостей. Радужные настроения среди инвесторов тут же сменились на 180 градусов. Уже снова поговаривают, что инвесторам надо беречь кэш на осень, т.к там можно будет вновь закупиться на отметках 1900 по индексу IMOEX.   Для долгового рынка неделя тоже была не самой позитивной, несмотря на вторую подряд неделю с зафиксированной дефляцией. Индекс гос.облигаций RGBI опустился до отметки 0,8% до уровня 114,26 пунктов, а доходности долгосрочных ОФЗ снова выросли до уровня 15,9%. Курс доллара продолжил укрепление по отношению к российской валюте и приблизился к уровню 85 рублей. Девальвация, которую мы давно ждали, способна оказать поддержку российскому рынку акций и сократить размер бюджетного дефицита. Из корпоративных новостей вышел отчет $X5, которую держу в портфеле стратегии &Твой капитал на существенную долю. При растущей выручке давление на прибыль ритейлера оказало увеличение расходов на обслуживание долга. Но как будто бы это не должно повлиять на решение по дивидендам за прошедшие периоды, поэтому продолжаю удерживать акции компании в составе портфеля. В целом на случай просадки рынка акций держал в составе портфеля короткие выпуски ОФЗ, которые продал в пятничную сессию, чтобы приобрести упавшие $NVTK, $PLZL, $PHOR. Ну а если рынок продолжит падение, можно будет сократить позицию в корпоративных выпусках и лесенкой выкупать дешевеющие акции. В прошлый раз такая стратегия показала себя с хорошей стороны. Но, как мы знаем, купившему дно иногда полагается второе дно в подарок ;)
Card image 1
2
3
OlegSkobelin
OlegSkobelin

9 августа

#твойкапитал #твой_капитал Привет всем моим читателям и подписчиками стратегии автоследования &Твой капитал. В сегодняшнем посте разберем самые интересные события на российском фондовом рынке с начала августа 2026 г.   Начнем с того, что это уже третья неделя роста рынка после череды падения на протяжении 19 недель: от июльских минимумов индекс акций Мос.Биржи IMOEX вырос примерно на 16% и закрепился на уровне 2281 пункта (+2,46% за неделю). Среди основных причин, способствующих росту рынка акций, можно выделить следующие факторы: 1.    Поступление дивидендов по крупным эмитентам, которые помогли сгладить проблемы с ликвидностью у инвесторов. На счета пришел кэш, на который стало возможно совершать новые покупки. А для вывода средств из портфеля больше не нужно распродавать позиции. 2.    Началось плавное ослабление курса рубля, которое благоприятствует и составляющим основу индекса экспортёрам (больше выручки), и компаниям внутреннего спроса (могут конкурировать с импортом), и даже бюджету (больше поступлений от налогов). Курс доллара вырос с 70 до 82 рублей, то есть тоже примерно на 17%. Стоит отметить, что на прошедшей неделе МинФин анонсировал, что объем покупок валюты в состав ФНБ в рамках бюджетного правила будет выше ожиданий, что дополнительно стимулировало ослабление национальной валюты. Давно бы так! 3.    Еще МинФин можно похвалить за приостановку размещений облигаций, которые забирали ликвидность с рынка, а навес предложения ОФЗ оказывал давление на котировки гос.облигаций, находившиеся в залоге по маржинальным позициям, что усугубляло проблемы с маржин-коллами в условиях недостатка ликвидности и падения рынка. Посмотрим, как будет вести себя рынок, когда МинФин вернется с размещениями на рынок долга. 4.    Банк России тоже сделал приятный для участников рынка сюрприз, когда неожиданно для них в разгар грозящего разжечь инфляционный пожар бензинового кризиса снизил ставку на 25 базисных пунктов. В моменте к правильности этого решения у меня были вопросы, но свежая статистика по недельной инфляции говорит в пользу его обоснованности: за последнюю неделю Росстат зафиксировал даже снижение уровня потребительских цен на 0,02%. 5.    И без геополитических новостей тоже не обошлось. Проект нового масштабного пакета антироссийских санкций США был заблокирован в Сенате, на том основании, что он дает слишком большие полномочия Президенту. Правда вчера была новость, что санкции всё таки были приняты. Но одновременно с этим стали появляться известия о возобновлении контактов между Россией и США по урегулированию украинского конфликта.   Рынок долга также отскочил от локальных минимумов и стабилизировался на уровне 115 пунктов по индексу гос.облигаций RGBI. Доходности на дальнем конце кривой вернулись к отметке 15,7% годовых. Но, несмотря на ряд озвученных выше позитивных факторов, фундаментально для длительного роста российского рынка причин не прибавилось. Девальвация не должна быть слишком резкой, высокие ключевые ставки будут действовать более продолжительный период, а бюджетный дефицит вновь поставит экономический блок Правительства перед дилеммой: либо повышение налоговой нагрузки, либо какие-то проинфляционные способы его покрытия. Поэтому в рамках управления стратегией Твой Капитал я решил зафиксировать прибыль, полученную главным образом за счет ставки на быстрое закрытие дивидендных гэпов, и сократить долю в акциях. Преимущественно сокращал позицию в $VTBR, где вышел не очень хороший отчет за 1 полугодие 2026 года и возникает слишком много неопределенности из-за сделки с WB в контексте инфраструктурных рисков маркет-плэйса. Сейчас в структуре портфеля примерно 67% приходится на долевые инструменты, чуть меньше 10% на рублевые облигации (короткие ОФЗ и корпораты $RU000A10EES4, $RU000A10EC22 с YTM 17,5%) и 23% на фонд валютных облигаций TLCB. Продолжение в комментариях
Card image 1
9
10
OlegSkobelin
OlegSkobelin

2 августа

#твой_капитал #твойкапитал Situational Awareness: как фонд с доходностью +439% за полгода повторил ошибки LTCM и Archegos 24 июля 2026 года Financial Times назвала фонд Situational Awareness самым успешным крупным хедж-фондом года. Его чистая доходность за первое полугодие составила +439%. В письме инвесторам управляющий Леопольд Ашенбреннер осторожно намекал, что сейчас — подходящий момент увеличить инвестиции. Спустя шесть торговых дней фонд был вынужден продать практически весь публичный портфель структурам другого хедж-фонда Citadel. За шесть торговых дней фонд превратился из главной инвестиционной сенсации года в крупнейшую принудительную ликвидацию на рынке AI-инфраструктуры. Самое интересное — управляющий, вероятно, ошибся не в прогнозе. Он ошибся в том, сколько времени рынок позволит ему оставаться правым. На первый взгляд кажется, что за неделю произошло нечто экстраординарное. Но на самом деле причина крушения была заложена в конструкции фонда с самого начала. Инвестировали не в ИИ, а в дефицит Леопольд Ашенбреннер — не классический управляющий, а бывший исследователь OpenAI и автор эссе Situational Awareness. Его главный тезис был прост: победителями AI-революции станут не разработчики моделей, а компании, обеспечивающие вычислительную инфраструктуру. Если искусственный интеллект действительно станет новой промышленной революцией, то миру понадобятся триллионы долларов инвестиций в GPU, память HBM, дата-центры, энергетику и сетевую инфраструктуру. Именно на этом строилась стратегия фонда, казавшаяся безупречной: инвестируй в акции тех, кто продает лопаты во время золотой лихорадки. Вместо покупки Nvidia и Microsoft «по инерции» фонд искал компании второго эшелона, чья стоимость еще не отражала будущий спрос: CoreWeave, Nebius, Micron, SanDisk, Bloom Energy, Core Scientific, IREN и другие инфраструктурные истории, выигрывающие от гонки ИИ. Это была ставка не на ИИ, а на капитальные расходы крупнейших технологических компаний. И в течение почти двух лет рынок подтверждал правильность этой идеи. Акции того же Nebius (когда-то часть российского Яндекса) за год выросли в 10 раз. Фонд стартовал примерно с $225 млн и к июлю 2026 года управлял уже около $45 млрд. Важно понимать: даже доходность свыше 1000% не способна превратить $225 млн в $45 млрд. Основная часть капитала пришла уже после впечатляющих результатов. Это означает, что средний инвестор вошел в фонд значительно позже первых успехов и не получил той доходности, которую показывали заголовки. Почему портфель выглядел диверсифицированным — и почему это было иллюзией В отчетности фонда можно было увидеть 26 позиций в акции публичных компаний общей стоимостью около $3,9 млрд. На первый взгляд — классический диверсифицированный технологический фонд с вложениями в разные компании с разнородными бизнес-моделями. Но с точки зрения риск-менеджмента было бы правильно оценить не количество бумаг в портфеле, а количество независимых факторов риска, релевантных для этих позиций По сути будущее всех компаний, акции которых приобретались в состав фонда, зависели от одного вопроса: продолжат ли Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet и OpenAI инвестировать десятки миллиардов долларов в AI-инфраструктуру? Если ответ положительный — росли почти все позиции. Если отрицательный — снижались тоже практически все. Именно поэтому фонд владел не двадцатью шестью независимыми идеями. Он владел одним риск-фактором, распределенным между двадцатью шестью тикерами. Это классический пример факторной концентрации, которую сложно заметить, если анализировать портфель только по количеству эмитентов. ПРОДОЛЖЕНИЕ В КОММЕНТАРИЯХ &Твой капитал
Card image 1
1
OlegSkobelin
OlegSkobelin

26 июля

#твойкапитал #твой_капитал Ну вот наконец-то и на нашей улице праздник!! Да еще какой, ведь за прошедшую неделю с 20 по 24 июля 2026 года индекс акций Московской биржи IMOEX вырос аж на 10,6% до уровня 2165 пунктов, прервав тем самым беспрецедентную серию снижения на протяжении 19 недель подряд!  Начиналась неделя тревожно, ведь на выходных прошли дивидендные отсечки по тяжеловесным $SBER и $VTBR, которые могли спровоцировать продолжение маржин-коллов и принудительные ликвидации позиций. Но отсечки благополучно выкупили, а поступающие на счета инвесторов дивиденды помогли снизить нехватку ликвидности на рынке, что придало ему дополнительный импульс, позволивший выбить шортистов из коротких позиций. Устранению проблем с ликвидностью также способствовало решение МинФина отменить размещения ОФЗ, что в моменте также привело к снижению давления на рынок долга: индекс гос. облигаций RGBI также вырос на солидные 3,9% за неделю до отметки 115 пунктов. Решение финансового ведомства просигнализировало участникам рынка, что оно не готово занимать по экстремально высоким ставкам, тем более что дефицит бюджета можно будет стабилизировать за счет увеличения нефтегазовых доходов, полученных в результате роста котировок на черное золото из-за конфликта вокруг Ирана.  Среди позиций, открытых в портфеле стратегии &Твой капитал, хорошо показали себя акции VTBR, закрывшие дивидендный гэп, а также акции $MOEX, показавшие сильный рост на пятничных торгах после повышения прогноза ЦБ по траектории изменению процентной ставки. В прошлом посте как раз писал, что компания выигрывает от роста ставок из-за увеличения процентных доходов и может быть бенефициаром в текущих условиях. Еще уверенно себя чувствовали акции эмитентов, выигрывающих от роста котировок на сырьевые товары, обусловленного перекрытием Ормузского пролива: $ROSN, $PHOR, $NVTK . Ну и вишенкой на торте позитивных для рынка новостей стало пятничное заседание ЦБ по ключевой ставке, где Регулятор вопреки ожиданиям участников рынка снизил ставку на 25 б.п до 14%. Для традиционно консервативного Банка России и его жестких прогнозов такое решение действительно стало неожиданным. Размер разгоняющего инфляцию бюджетного дефицита не сокращается, а инфляционные ожидания стали выше уровня ключевой ставки, что может привести к тому, что население начнет снимать деньги с депозитов, т.к. их доходность не обеспечивает сохранность покупательной способности сбережений по их восприятию. Недельные данные по темпам инфляции и статистика роста кредитования и денежной массы также не добавляют оптимизма в контексте перспектив обуздания роста цен. Снижение ставки в таких условиях у меня воспринимается как сигнал о наличии более серьезных проблем в экономике, либо как результат политического давления - а это уже прямая путевка в Турцию: в моменте это может быть позитив, но в дальнейшем это приведет к болезненным последствиям. Несмотря на позитивное закрытие недели расслабляться еще очень рано. Фундаментальные причины для роста российского рынка по-прежнему отсутствуют, а в Конгрессе США идет обсуждение масштабного пакета санкций. Да и прогноз по ключевой ставке может быть пересмотрен ближе к сентябрю, когда будут понятны параметры покрытия дефицита бюджета на следующий год. Поэтому держим запас кэша для выкупа просадок, выставляем стопы и следим за долей рисковых активов в портфеле!
Card image 1
11
12
OlegSkobelin
OlegSkobelin

19 июля

#твойкапитал #твой_капитал Приветствую всех инвесторов и читателей моего канала. Сегодня обсудим новости российского фондового рынка за прошедшую неделю, которая снова оказалась безрадостной. Индекс акций московской биржи IMOEX за период с 13 по 17 июля 2026 г. откатился на 8,72%, пробил уровень 2000 пунктов и закрепился на отметке 1958 пунктов. К уже привычным причинам снижения рынка акций вроде ускорения инфляции, дефицита бюджета, крепкого рубля и высоких ставок снова добавились санкционные риски: США готовятся ввести новые ограничения в отношении покупателей российской нефти, теневого танкерного флота и банковского сектора, которые могут оказаться чувствительными для буксующей российской экономики. Полагаю, что жесткость применения этих санкций будет зависеть от развития конфликта в Персидском заливе: если поставки нефти на мировой рынок будут снова блокироваться из-за перекрытия Ормузского, а теперь еще и Баб-эль-Мандебского пролива, то ситуация с запретом покупок российских энергоносителей будет отложена. А между тем цены на черное золото на фоне обострения конфликта на Ближнем Востоке подросли до $88 за бочку сорта Brent. Для нас с вами это может значить, что МинФину не придется продавать валюту из ФНБ в рамках бюджетного правила, что устраняет один из факторов для укрепления рубля. А вот что еще будет оказывать поддержку для курса национальной валюты так это высокие процентные ставки. На неделе МинФин выходил с размещением облигаций с плавающим купоном, которое признали несостоявшимся - участники рынка оказались не готовы приобретать без существенного дисконта даже безрисковый инструмент. Вкупе с двузначным ростом недельной инфляции это событие пошатнуло долговой рынок, который откатился на 2,35% за неделю до уровня 110,56 пунктов по индексу гос.облигаций RGBI. После небольшого снижения доходности на дальнем конце кривой ОФЗ снова подошли к уровню 16,7%. Ну а что же стратегия австоследования &Твой капитал в таких условиях, спросите вы.  А я отвечу, что у меня есть план и я его придерживался. Распродавал позицию в фонде на валютные облигации $TLCB@ и на высвободившиеся средства набирал дивидендные бумаги: $SBER, $VTBR, $AFLT. Также позитивно смотрю на $MOEX и $X5, по которым уже были дивидендные отсечки, но деньги на счет стратегии еще не поступили. На лоях дивидендные гэпы могут закрываться сравнительно быстро, поэтому планирую вложить кэш в ценные бумаги этих эмитентов.
Card image 1
17
18
OlegSkobelin
OlegSkobelin

12 июля

#твойкапитал #твой_капитал Добрый день, друзья-инвесторы, подписчики моей стратегии автоследования &Твой капитал и просто читатели моего блога про инвестиции на российском фондовом рынке. Подошел к концу непростой для российского фондового рынка второй квартал 2026 года, а значит можем подвести текущие результаты управления стратегии. За второй квартал 2026 года доходность стратегии составила -9,16% (или -31,99% годовых). За аналогичный период изменение индекса полной доходности (с учетом дивидендов) акций Московской биржи MCFTR составило -14,04% или -45,49% в годовом выражении. Альфа стратегии по отношению к бенчмарку оценивается в 13,5%, хотя, конечно, при снижении доходности в абсолютном выражении это выглядит слабым утешением. С момента запуска по 30.06.2026 портфель стратегии "Твой капитал" показал динамику в размере 16,69%, что соответствует доходности 8,84% в годовом исчислении. За аналогичный период доходность бенчмарка MCFTR составила -3,61% или -2,11% годовых. Альфа стратегии по отношению к бенчмарку держится на уровне 10,95%. В целом можно констатировать, что такие результаты выглядят неудовлетворительными, и среди основных ошибок, сделанных в течение второго квартала 2026, я бы выделил для себя следующее: 1. Переоценил влияние ситуации с блокировкой Ормузского пролива и начала активно набирать в состав портфеля акции бенефициаров этой ситуации: $NVTK, $PHOR, $ROSN. Однако, крепкий рубль и удары по логистической инфраструктуре не позволили этим компаниям в полной мере реализовать потенциал, обусловленный ростом мировых цен на сырьевые товары. 2. Не ожидал, что падение рынка акций после июньского заседания ЦБ по ключевой ставке окажется столь драматичным. Даже с учетом того, что примерно 15% активов в составе стратегии держал в ОФЗ, из которых можно быстро выходить в кэш и выкупать подешевевшие акции, это не сильным образом помогло сохранить доходность портфеля и пережить коррекцию на рынке. В текущем случае я распродал резерв из ОФЗ и начал докупать позиции в акциях слишком рано еще на уровне немногим выше 2400 пунктов по индексу акций IMOEX, хотя это было лишь начало вечеринки. На текущий момент индекс акций МосБиржи закрывает неделю на отметке 2145 пунктов и, возможно, это еще не финал. Но, здесь в своё оправдание, можно отметить, что систематически угадывать дно рынка в целом мало кому из портфельных управляющих удается. На второе полугодие 2026 имею примерно следующее виденье драйверов рынка. 🔹Надежды на снижение ключевой ставки улетучились; 🔹Курс рубля останется достаточно стабильным при сохранении небольшой тенденции к ослаблению; 🔹Новостей о продолжении деэскалации конфликта не предвидится раньше 3 квартала 2026, а может быть и дольше; В этой связи среди планов на третий квартал 2026 можно отметить следующие соображения. Набираю в портфель дивидендные бумаги ($X5, $SBER, $VTBR, $MOEX ). С учетом того, что оценки компаний находятся на исторических минимумах есть надежда на быстрое закрытие дивидендных гэпов, а полученный кэш можно будет реинвестировать по выгодным отметкам. Сохранение двузначных процентных ставок может быть преимуществом для MOEX, так как они обеспечивают компании возможность получать высокие процентные доходы. В этой связи планирую увеличить долю в этой компании. Если рынок упадет еще ниже, то можно будет вывести часть средств из фонда на валютные облигации $TLCB@ и приобрести акции перспективных эмитентов.
Card image 1
Card image 2
3
4
OlegSkobelin
OlegSkobelin

5 июля

#твойкапитал #твой_капитал Приветствую всех страстотерпцев, практикующих инвестирование на российском фондовом рынке! Давайте проговорим свои травмы и обсудим ключевые события за неделю с 29 июня по 3 июля 2026 года. На рынке акций неделя началась достаточно бодро! В понедельник индекс акций МосБиржи порадовал зеленой свечкой, а во вторник дошли до 2400 пунктов по индексу. В качестве позитивного фактора для роста рынка акций могли быть новости, что на второе полугодие практически до нуля будут сведены сделки ЦБ по зеркалированию операций МинФина в рамках бюджетного правила, оказывающие поддержку сильно укрепившемуся курсу рубля. Но потом по факту пошли продажи, и рынок возобновил падение. В итоге завершаем неделю на отметке 2242 по индексу IMOEX (-1,87%). На рынке долговых ценных бумаг неделя также охарактеризовалась падением. Индекс государственных облигаций RGBI снизился на 1,65% до уровня 112 пунктов. Доходности по долгосрочным ОФЗ достигают 16,3%. Связано это с тем, что на фоне топливного кризиса и усугубления бюджетного дефицита происходит ускорение инфляции, что будет препятствовать Банку России в послаблении монетарных условий. Июльское заседание ЦБ по ключевой ставке будет опорным – то есть мы уже официально получим прогнозы Регулятора по траектории ключевой ставки, которые, скорее всего будут пересмотрены в сторону повышения. На фоне деэскалации блокады Ормузского пролива цены на черное золото активно снижаются – а это значит, что в случае снижения нефтяных котировок ниже цены отсечения по бюджетному правилу МинФин может возобновить продажи валюты из ФНБ, что может снова поднять курс рубля. Поэтому будем следить ближайшие две недели за ценами на нефть: если котировки черного золота продолжа снижение, то возможно стоит подсократить экспозицию на валютные активы ($TLCB@, $SNGSP). Кроме того, в рамках стратегии автоследования &Твой капитал планирую добирать имена под дивидендный отсечки ($X5, $SBER, $MOEX) за счет средств от продажи акций компаний из сектора цветной металлургии ($GMKN, $PLZL). Расчет строится на быстрое закрытие дивидендных гэпов пока рынок на минимумах, а полученные дивиденды можно будет реинвестировать по привлекательным отметкам.
Card image 1
4
5
OlegSkobelin
OlegSkobelin

28 июня

#твойкапитал #твой_капитал Sell in May and go away гласит известная среди инвесторов поговорка. И, пожалуй, зря я не воспользовался этой жемчужиной мысли, которая помогла бы не попасть в пучину падения российского фондового рынка, произошедшего в июне 2026 года и составившеего порядка 11% по индексу акций Мос.Биржи IMOEX за первый месяц лета. Заметное ускорение снижения произошло за неделю с 22 по 26 июня 2026, когда уже в понедельник после пятничного заседания Банка России, на котором было де факто объявлено о замедлении темпов снижения ключевой ставки, на которое надеялись многие инвесторы. Но винить в этом надо не ЦБ, а растущий дефицит государственного бюджета, рост денежной массы, перебои на топливном рынке, которые привели к ускорению темпов инфляции. А впереди еще и индексация тарифов! Всё это может привести к том, что ставку надо будет повышать, а не снижать. Видимо, подобные сценарии поставили под вопрос стратегии участники рынка, которые привлекали маржинальное финансирование или совершали операции РЕПО под залог ОФЗ. После жесткого сигнала Банка России на рынке ОФЗ пошли массивные продажи, которые привели к маржин-коллам, перекинувшимся на рынок акций, где также началась паника и индекс IMOEX упал на 4,2%. Во вторник произошел отскок дохлой кошки, когда рынок акций прибавил 0,76% по индексу IMOEX, вероятно, в результате закрытия шортов. А дальше на неделе падение продолжилось. Но в пятницу поступили новости об аннулировании Банком России депозитарной лицензии «АЛОР+», через который на российском рынке продавались бумаги заблокированные ценные бумаги, что привело к закрытию коротких позиций у клиентов данного брокера, выразившегося в росте рынка на 1,25%. Дополнительную поддержку для рынка акций мог оказать рост котировок акций экспортеров, которые могут выиграть от начавшегося ослабления рубля: за неделю курс национальной валюты к североамериканскому визави снизился примерно на 8%. Итого имеем, индекс акций IMOEX сходил за неделю на минус 5,57% и остановился на отметке 2285 пунктов. Из хотя бы каких-то возможных драйверов для восстановления рынка акций можно выделить: 1. Поддержка котировок компаний-экспортеров в результате ослабления курса рубля, в том числе из-за прекращения с июля 2026 зеркалирования Банком России операций МинФина по бюджетному правилу. 2. Призрачная надежда на быстрое закрытие дивидендных гэпов, ведь рынок на минимальных отметках, а в июле ожидается дивидендный сезон. Ну а может быть и найдутся такие добряки, которые снова реинвестируют полученные дивиденды в акции российских компаний. На случай девальвации держу в составе портфеля стратегии автоследования &Твой капитал такие позиции как $SNGSP, $NVTK, $PHOR, $PLZL, $TLCB@. Ну а дивиденды буду получать по бумагам $X5 $MOEX $SBER – возможно увеличу долю этих эмитентов перед отсечкой. На рынке долга тоже сложилась любопытная ситуация – доходности длинных выпусков ОФЗ выросла с 15% до 16%, а индекс гос.облигаций RGBI упал нат 2,7% до 114 пунктов. Доходность в 16% выглядит привлекательной, но как будто бы это еще не финал драмы и на краткосрочной перспективе другие идеи могут выглядеть интереснее.
Card image 1
11
12
OlegSkobelin
OlegSkobelin

21 июня

#твойкапитал #твой_капитал Приветствую всех читателей моего блога про инвестиции на российском фондовом рынке и управление стратегией автоследования &Твой капитал! Ключевым событием минувшей недели стало заседание ЦБ РФ по ключевой ставке, на котором Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 25 б.п. до 14,25%. Такое изменение индикатора стало несколько неожиданным, т.к. большинство аналитиков предрекало понижения ставки до 14%. Сам я тоже исходил из таких же ожиданий. Растущий бюджетный дефицит и другие факторы, ограничивающие пространство ЦБ по послаблению денежно кредитных условий, вырисовывались всё ярче, но всё таки были предпосылки, что еще одно снижение на 50 б.п. может быть допустимым. Ну а дальше последовала жесткая риторика ЦБ, которая разочаровала инвесторов окончательно и обвалила рынок: по итогам недели индекс акций Московской биржи упал на 3,76% до уровня 2420,5. Рынок облигаций также завершил неделю ощутимым снижением, которое составило 1,13% и остановилось на отметке 117,22 пункта по индексу государственных облигаций RGBI. Полагаю, что в понедельник падение рынка может еще продолжиться, ведь по сути драйверов роста для широкого рынка в ближайшей перспективе не остается: прогнозы по изменению ключевой ставки будут пересмотрены в пользу повышения траектории, девальвация рубля также ожидается на достаточно скромном уровне, а деэскалаций украинского конфликта тоже не предвидится – западные страны угрожают новыми санкциями. На фоне обозначенных выше ожиданий в рамках стратегии Твой Капитал сократил долю долгосрочных облигаций МинФина РФ и начинаю присматриваться к флоутерам. Долговые ценные бумаги в валюте удерживаю, а среди акций планирую оставить только немногие фундаментально крепкий истории: $SBER, $X5. Компании платят солидные дивиденды и есть надежда на быстрое закрытие гэпов, т.к. их оценки сейчас на нижних уровнях.
Card image 1
6
7
OlegSkobelin
OlegSkobelin

15 июня

#твой_капитал #твой_капитал Стартовал чемпионат мира по футболу. Астрологи предсказали сокращение количества постов по ситуации на российском фондовом рынке и результатах управления стратегией автоследования &Твой капитал. Тем не менее, попробую кратко обозначить основные тезисы по текущей ситуации на рынке. Рынок акций на низких отметках, особенных драйверов для роста нет. Крепкий рубль продолжает убивать экономику, разрешения конфликта на Украине не просматривается, пространство для снижения ключевой ставки тоже неочевидно. На последнем факторе остановимся чуть более обстоятельно, ведь заседание ЦБ РФ состоится уже в эту пятницу 19 июня 2026. Недельная инфляция начала ускоряться, инфляционные ожидания населения остаются на повышенном уровне, мощный бюджетный импульс и рост кредитования разгоняют денежную массу и ограничивают возможность Банка России по послаблению монетарной политики. Среди оснований для снижения ключевой ставки можно было бы озвучить напряженную ситуацию в экономике, крепкий рубль, а также новости о прекращении конфликта в Персидском заливе, который способствовал росту мировых цен на сырьевые товары и повышению уровня неопределенности. Резюмируя сказанное, жду снижения «ключа» на 50 б.п. на ближайшем заседании с достаточно жестким сигналом и возможным переходом на шаг в 25 б.п. на последующих заседаниях. Позиции под снижение ключевой ставки в состав портфеля в этот раз не набирал, т.к. это событие, скорее всего, уже в котировках. Возобновление судоходства в Ормузском проливе должно способствовать понижению цен на черное золото, хотя падение котировок не должно быть слишком резким: потребителям нефти придется восполнять потраченные резервы, а производителям потребуется время на восстановление нефтяной инфраструктуры. Снижение цен на сырьевые товары снимет давление на торговые балансах развитых стран, а значит мировые ЦБ сократят объем интервенций за счет резервов, направленные на поддержание курса нац.валюты, девальвация которой является проинфляционным фактором и создает угрозу повышения процентных ставок. Сокращение объема интервенций и устранения риска процентных ставок благоприятно для цен на золото. Объем продаж валютной выручки экспортеров должен сократиться в результате снижения нефтяных цен, что может способствовать девальвации рубля. В контексте изложенного позитивно смотрю на акции экспортеров не из нефтегазового сектора, выигрывающих от ослабления курса национальной валюты и открытия Ормузского пролива: $PLZL (рост цен на золото), $PHOR (снижение цен на серу и сырье на производство), $GMKN (рост цен на цветные металлы в результате снижения риска рецессии мировой экономики). А вот акции нефтяных компаний наверное стоит распродать: за снижением цен на черное золото могут последовать новые санкции.
Card image 1
4
5
OlegSkobelin
OlegSkobelin

7 июня

#твойкапитал #твой_капитал Привет, друзья-инвесторы! В сегодняшнем посте обсудим основные события на российском фондовом рынке и действия в рамках управления стратегией &Твой капитал за первую неделю июня 2026. Российский рынок акций предпринял уверенную попытку оттолкнуться от дна и нарисовать зеленую свечу по итогам недели. Помогли этому импульсу анонсированные МинФином РФ объемы покупок валюты в рамках бюджетного правила, которые немного сняли давление от переукрепившегося рубля. Определенные надежды были также связаны с началом ПМЭФ, где могли быть озвучены какие-либо инициативы по поддержанию развитию экономического развития страны. Но, вместо этого на главном экономическом событии года снова звучала риторика о нескором разрешении геополитического противостояния. В результате по итогам недели индекс акций МосБиржи откатился до отметки 2561 пунктов (-0,17%). Не улучшили настроение инвесторов и новости об ожесточении санкций против России со стороны США. В рамках управления Стратегией автоследования Твой капитал немного сократил позицию в $ROSN и прикупил представителей цветной металлургии ($PLZL, $GMKN). Идея в такой ротации в том, что на фоне разрешения кризиса в Персидском заливе нефть начнет дешеветь, а цены на металлы цветной группы будут расти. Надо признать, что мне далеко не всегда удаются попытки предсказать развитие в американо-иранском противостоянии - посмотрим, что получится из этой затеи на этот раз. Как минимум, PLZL и GMKN могут выиграть от возможного ослабления рубля. На долговом рынке особенных новостей не происходило, разве что стоит отметить размещение МинФином РФ крупного выпуска в юанях, которое сможет абсорбировать часть поступающей в страну валютной ликвидности, и выступить еще одним фактором для девальвации рубля. Также определенные опасения вызывают статистика МинФина по исполнению бюджета и данные по росту денежной массы, которые могут ограничить пространство ЦБ по снижение ключевой ставки. А вот что касается валютного рынка, то здесь забрезжила надежда на ослабление рубля, когда МинФин объявил объемы покупок валюты на июнь в рамках бюджетного правила, который (за вычетом объема зеркалирования со стороны ЦБ) примерно в 5 раз превышает размеры ежедневных покупок в мае. На этом фоне оживились валютные позиции в составе портфеля фонд на замещающие облигации $TLCB@ вырос на 2,72% за неделю. В теории рубль может еще ослабнуть в июле, если Банк России перестанет проводить операции зеркалирования валютных покупок со стороны МинФина.
Card image 1
11
12
OlegSkobelin
OlegSkobelin

31 мая

#твойкапитал #твой_капитал Добрый день, друзья-инвесторы! Сегодня снова обсудим, чем на российском фондовом рынке нам запомнилась неделя с 25 по 29 мая 2026. Продолжительная серия снижения Индекса акций Московской биржи длится уже 12 недель подряд. На этот раз бенчмарк упал на 2,28% до уровня 2565,6 пунктов. Больше всего страдали котировки нефтедобывающих компаний, падающие на фоне деэскалации конфликта вокруг Ормузского пролива и снижения цен на черное золото. Главным разочарованием недели стал $VTBR, который выдал сразу две неприятные для инвесторов новости. Во-первых дивиденд будет выплачиваться по нижней границе дивидендной политики на уровне 25% от чистой прибыли. А во-вторых, банк объявил о планах по дополнительной эмиссии акций, средства от которой будут направлены на приобретение доли в финансовых активах маркетплэйса WB. Менеджмент синего банка утверждает, что данная сделка позволит кредитной организации нарастить портфель розничных клиентов, создать уникальную экосистему. Но инвесторы не очень хорошо восприняли данные заявления, так как котировки ВТБ за неделю упали на 12,1%. Такая реакция инвесторов не выглядит удивительной, ведь с нового года ожидается ужесточение регуляторных требования к достаточности капитала, в преддверии которого ВТБ проводил кредитный маневр: сокращал долю розничных кредитов, по которым более высокие коэффициенты резервирования капитала, и высвободившиеся ресурсы направить на кредитование юридических лиц. Теперь, получается, что после сделки с WB банк снова будет формировать запас капитала под "дорогостоящие" розничные кредиты. Ну и конечно новость о дополнительной эмиссии, экономические цели которой не совсем осязаемы, негативно сказалось на доверие инвесторов, которые уже много раз обжигались на корпоративных действиях ВТБ. Любопытно, что акции банка упали до 78,9 рублей за бумагу, при том, что цена размещения бумаг в рамках доп.эмисии планируется на уровне 87 рублей. В рамках управления стратегией автоследования &Твой капитал распродавал позицию в ВТБ на более выгодных отметках, а на этой неделе закрыл её полностью. А вот из акций нефтяных фишек не вышел, пришлось резать убытки. На высвободившиеся средства немного прикупил акций $AFLT, менеджмент компании объявил о возобновлении выплаты дивидендов, доходность выплаты по которым составит 11%. Также озвучены планы по сокращению доли участия государства в капитале авиаперевозчика с 73% до 50%. Дополнительно стоит отметить, что компания выигравает от высоких мировых цен на топливо из-за внутреннего механизма демфера нефтяных цен и может показать неплохие финансовые результаты в текущем году. На долговом рынке небольшое понижательное движение, индекс гос.облигаций RGBI снизился до 118,92 (-0,31%) пунктов за неделю. И это при том, что инфляция продолжает тенденцию к замедлению, недельные принты по изменению индекса потребительских цен составили 0,07%. Возможно, инвесторов настораживают новости о пересмотре планов по бюджету на 2026-2028 года. Большинство корректировок еще неизвестны, но из обнадёживающих новостей пока можно назвать отсутствие новых налогов, что может быть благоприятно для акций $PHOR, $GMKN, $PLZL. Ну а на валютном рынке сильный рубль продолжает убивать российскую экономику. Мне кажется, укрепление национальной валюты уже начинает угрожать финансовой стабильности, ведь оно снижает нефтегазовые доходы бюджета и выручку компаний-экспортеров, а также негативно влияет на конкурентоспособность товаров внутренних производителей, которые уже даже забыли про высокую ключевую ставку и в унисон стонут на счет валютного курса. В начале июня МинФин должен объявить объемы покупок валюты в рамках бюджетного правила, большинство аналитиков ожидают, что решение должно стабилизировать ситуацию на валютном рынке. Посмотрим. Обычно решения Минфина были весьма непоследовательными и неуклюжими и приводили к росту курса рубля. Хотя долю в фонде на валютные облигации $TLCB@ я немного увеличил.
Card image 1
6
7
OlegSkobelin
OlegSkobelin

24 мая

#твойкапитал #твой_капитал Добрый день, друзья-инвесторы! Сегодня снова обсудим, чем на российском фондовом рынке нам запомнилась неделя с 18 по 23 мая 2026. Индекс акций Московской биржи IMOEX вновь оказался в красной зоне и снизился за неделю на 0,3% до отметки 2625,7 пунктов. Причиной снижения могло стать продолжающиеся укрепление курса рубля, а также некоторое разочарование инвесторов из-за отсутствия позитивных новостей от визита главы государства в КНР, в рамках которого ожидалось принятие важных решений по проектам $GAZP и $ROSN. Акции газовой монополии я продал по 123 рубля за две недели до этого визита, и добирать по 117 пока не очень хочется. А судя по рекомендации Совета директоров, дивидендов от Газпрома в ближайшее время не ожидается. А вот ROSN продолжаю держать в составе портфеля стратегии автоследования &Твой капитал, но позиция генерит убытки. Среди редких в эти дни позитивных новостей для портфеля стратегии Твой капитал можно выделить неплохой отчет $MOEX по итогам первого квартала 2026. Биржа смогла нарастить комиссионные и, что важно в условиях снижения ключевой ставки, процентные доходы при снижении операционных расходов. Как следствие, чистая прибыль год к году выросла на 32%. Совет директоров $X5 утвердил дивиденды за 2025 год, размер выплаты которых обеспечит дивидендную доходность порядка 10%. В целом тоже приятное известие – акции ритейлера смотрятся лучше широкого рынка акций, но немного настораживает, что дивиденды будут выплачиваться за счет увеличения долговой нагрузки. На рынке облигаций снова неделя прошла без значимых изменений: индекс государственных облигаций RGBI стоит на отметке 119 пунктов, а доходности длинных выпусков ОФЗ зафиксировались в районе 14,75%, несмотря на продолжение снижения темпов инфляции. А снижаться доходности не спешат, видимо, из-за того, что дефицит бюджета, индексаций тарифов, рост мировых цен на сырьевые товары могут подстегнуть рост цен во второй половине 2026 года. А на валютном рынке рубль берет новые рекорды, укрепившись до 71,8 единиц за доллар США на фоне поступления экспортной выручки от продажи нефти по ценам, выросшим в результате блокировки Ормузского пролива. Между тем продолжение противостояние в Персидском заливе начинает оказывать всё более значимое влияние для мировой экономики, формируя новые вызовы для экономических властей разных стран: - дефицит предложения нефти компенсируется за счет реализации стратегических резервов, которые нужно будет восполнять в будущем, что еще поддержит цены на черное золото какое-то время. - в развивающихся экономиках вроде Индии и Турции на фоне роста цен на импортируемые энергоносители происходит девальвация национальных валют, что вынуждает центральные банки этих стран расходовать золото валютные резервы на интервенции в попытке стабилизировать ситуацию на валютном рынке. Значит, цены на золото еще могут оставаться под давлением. - в экономиках развитых стран (Великобритания, Япония) также обостряется дефицит торгового баланса, что ведет к девальвации валют и росту инфляции, подталкивающей доходности долгосрочных облигаций до рекордных отметок. С учетом высокого уровня закредитованности этих экономик, возможность обслуживать и рефинансировать долги по высоким ставкам может оказаться для них проблематичной. В условиях, когда нефтяные монархии Персидского залива, выступавшие ранее в качестве покупателей долговых бумаг развитых стран, будут заняты восстановлением пострадавшей инфраструктуры, покупателем для бондов могут выступить центральные банки этих стран. Но это приведет лишь к дальнейшему росту инфляции, что конечно отпугнет инвесторов. ПРОДОЛОЖЕНИЕ В КОММЕНТАРИЯХ
Card image 1
6
7
OlegSkobelin
OlegSkobelin

17 мая

#твойкапитал #твой_капитал Привет, друзья-инвесторы! На российском фондовом рынке завершилась очередная неделя, - давайте подведем итоги основных событий с 11 по 15 мая 2026 года. Начало недели выдалось позитивным для рынка акций, который после длинных выходных подскочил на 3,5% на обнадеживающих заявлениях о скором окончании украинского конфликта. Также положительную динамику индекса акций московской биржи IMOEX поддержал рост котировок $GAZP, вызванный обсуждениями по возврату к выплате дивидендов газовой монополией. Держал небольшую долю акций эмитента в составе портфеля стратегии автоследования &Твой капитал и фиксанул прибыль на этом росте котировок, т.к. не сильно верю в историю по возобновлению дивидендных выплат. Акции "национального достояния" в теории могут быть спекулятивно интересны на кануне поездки Президента РФ в Китай, в рамках которой возможно подписание энергетических контрактов. Но стоит иметь в виду, что запуск проекта "Сила Сибири", очень вероятно приведет к росту капитальных расходов и долговой нагрузки GAZP, что ограничит способности компании по дивидендным выплатам. Также можно отметить отчетность $SBER, которая оказалась лучше ожиданий: компания увеличивает чистую процентную маржу в условиях смягчения ДКП. На фоне снижения котировок по большинству фишек, акции зеленого банка выглядят достаточно стабильно. Полагаю, что потенциал роста котировок SBER ограничен из-за прогнозов по введению налога на сверхприбыль, жертвой которого может стать кредитная организация. Во второй половине недели рынок акций растерял половину достигнутого роста и откатился к отметке 2633 пунктов по индексу IMOEX (+1,2% за неделю). Причинами для снижения могли стать обновленные прогнозы МинЭка, в которых закладывается сокращение темпов роста ВВП, а также продолжение укрепления рубля, которое снижает доходы компаний-экспортеров, сокращает доходную часть бюджета и бьет по конкурентоспособности продукции российских компаний. Большинство аналитиков считают рост курса российской валюты временным, в дальнейшем он должен вернуться к отметкам 85 рублей за доллар. Исходя из возможности краткосрочного укрепления рубля, о котором я писал в предыдущих постах, я сначала скоращал позицию в валютных активах ($SNGSP, фонд на замещающие облигации $TLCB@), а потом начал формировать её заново. Но масштаба укрепления рубля мне предсказать не удалось, поэтому эти позиции пока генерируют убыток. Тем не менее, продолжаю понемногу улучшать среднюю цену покупки по валютным позициям. На рынке долга вновь царит полный штиль, индекс государственных облигаций RGBI закрыл неделю на уровне 119,5 пунктов. Принты как по недельной инфляции, так и по месячным данным за апрель говорят о замедлении роста цен. Но и проинфляционные риски всё никак не уходят с повестки: к бюджетному дефициту и индексации тарифов теперь добавляется внешний фактор в виде роста сырьевых цен из-за перекрытия Ормузского пролива.
Card image 1
5
6
OlegSkobelin
OlegSkobelin

11 мая

#твой_капитал #твойкапитал Приветствую всех читателей моего инвестиционного блога! В сегодняшнем посте обсудим ситуацию на российском фондовом рынке и основные события за неделю с 4 по 8 мая 2026. Рынок долевых ценных бумаг продолжил движение вниз, индекс акций Московской биржи IMOEX упал на 2,27% за неделю и остановился на отметке 2598 пунктов. Давление на индекс оказали геополитическая напряженность накануне 9 мая, а также решение МинФина по параметрам бюджетного правила. Есть ощущение, что если на выходных не произойдет какого-либо негатива, то рынок может развернуться и отыграть часть падения. Поэтому в рамках управления портфелем стратегии &Твой капитал на этой неделе я распродавал корпоративные облигации и набирал позиции в акциях фундаментально крепких эмитентов ($PHOR)....ну а если негатив все же произойдет, то придется распродать и ГЦБ, чтобы добрать акции на более низких отметках. Но пока вроде бы наоборот прозвучали позитивные заявления о разрешении конфликта на Украине, которые помогли оживить рынок акций. Будем следить за новостями! На валютном рынке МинФин огласил обновленные параметры работы бюджетного правила, в соответствии с которыми объем покупок валюты МинФином будет недостаточным для существенного ослабления национальной валюты. Боюсь, что при таких вводных рубль снова начнет укрепляться до невыгодной для бюджета и компаний-экспортеров отметки в 74 доллара и финансовому ведомству придётая снова переобуваться в воздухе. Но как бы там ни было, в моменте валютные позиции снова начали лоссить. Радует, что хотя бы на рынке облигаций относительная стабильность: индекс государственных облигация снизился на 0,66% до отметки 119,28 пунктов. И это несмотря на то, что недельные данные по динамике потребительских цен показали дефляцию. Правда параметры исполнения бюджета несколько настораживают, как будто бы расходы идут выше плана и размер дефицита бюджета может оказаться больше ожидаемого (и это при высоких ценах на нефть в условиях блокады Ормузского пролива), что создаст дополнительное давление на инфляцию и долговые ценные бумаги.
Card image 1
1