Planktonomics

11

подписчиков

32

подписки

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Planktonomics
Planktonomics

10 июля

Еще в нулевые была РАО ЕЭС России. Голубая фишка тех времен. Руководил ей Чубайс. После реформы владельцы акций РАО ЕЭС вместо одной компании получили доли сразу в нескольких новых. Именно этот механизм инвесторы позже прозвали "корзиной Чубайса". Так появились самостоятельные Интер РАО, РусГидро, ФСК и другие публичные эмитенты. Правда, далеко не все были в восторге от происходящего. Экономист и политик Андрей Илларионов публично называл РАО ЕЭС "национальным позором". Поводов хватало: аварии, слабое управление и падение акций на 60% за полтора года, пока вся страна росла. Несмотря на все споры вокруг реформы, именно после нее появился тот сектор, который сегодня торгуется на бирже. Сейчас в моём изрядно покрасневшем портфеле $MSRS, $MRKC, $MRKP, $FEES, $ELFV и $IRAO. Если сильно упростить, весь сектор делится на две части: генераторы и сетевики. Первые производят электричество. Вторые передают по проводам. Генераторы зарабатывают на продаже мощности по рыночным ценам. Сетевики получают тариф от государства. Деньги текут от потребителей. Промышленность, население, бизнес - все платят за свет. Но инвестиции огромны. Менять трансформаторы, строить ГЭС, модернизировать сети - это триллионы. Когда компания тратит все на рост, акционеры остаются без дивидендов. Сетевики делятся на магистральных и распределительных. ФСК ЕЭС - оператор магистральных сетей. Без дивидендов до 2027 года, инвестпрограмма 900 млрд. На этом фоне дочки Россетей выглядят гораздо интереснее. Но и здесь хватает нюансов. MSRS стабильно платит около 11% дивдоходности. Прибыль выросла в три раза. MRKP вырос на 35% за год и платил щедрые дивиденды. MRKC радовал в 2024, а в 2025 резко срезал выплаты и цена рухнула на 30%. На сетевиков влияет несколько внешних факторов. Тарифы индексируют с опережением инфляции - это подарок для отрасли. Ставка ЦБ влияет на стоимость долга. Государство решает, кто получит дивиденды. Погода влияет на гидрогенерацию. Спрос со стороны Восточного полигона и БАМа - драйвер для магистральных сетей. Рост цен на газ и уголь тоже толкает оптовые цены вверх. Но у генераторов совсем другая экономика. Здесь уже нельзя просто собрать тарифную историю и ждать стабильных выплат. Интер РАО многие называли образцом стабильности. Но тогда возникает вопрос: почему рынок оценивает компанию всего примерно в две годовые прибыли? Причин хватает. Производство почти не растет, свободный денежный поток остается отрицательным, ежегодный CAPEX уже около 200 млрд рублей, а руководство открыто заявляет, что бегать за розничными инвесторами никто не собирается и капитализация компании для них не является приоритетом. При таком наборе вводных низкий P/E уже не выглядит какой-то рыночной ошибкой. РусГидро - хороший пример того, как государственные задачи могут перевесить интересы акционеров. Пока дивиденды фактически отложены до конца десятилетия, долговая нагрузка за несколько лет выросла примерно до 800 млрд рублей. При такой модели работы компания в первую очередь решает задачи государства, а уже потом думает о миноритариях. ЭЛ5-Энерго под контролем Лукойла 65%. Дивидендов нет с 2020 года. Реорганизация, допэмиссия, дивиденды возможны в 2028 году. Акция торгуется у дна. Без генерации экономика просто не сможет работать. Это совсем не означает, что генераторы автоматически становятся хорошей инвестицией. Между "полезно для страны" и "интересно для инвестора" далеко не всегда стоит знак равенства. Дочки россетей дают дивиденды здесь и сейчас. Магистральные сети и генераторы требуют терпения до 2028-2030 года. Но вся эта аналитика, ожидания и прогнозы, возникающие как у нас в голове, так и бесконечно появляющиеся от экспертов всех мастей и управляющих компаний, на мой взгляд, абсолютно бесполезны из-за геополитики и форс-мажоров. Поэтому, как бы приятно сейчас ни выглядел MRKP в портфеле, через полгода ситуация может оказаться совершенно другой. #пульснамиллион
Card image 1
36
37
Planktonomics
Planktonomics

11 июня

От любви до равнодушия. Привет, расскажу о своей истории в крипте. Благополучно проспав низкий старт $BTC, а позже $ETH, я не интересовался криптой, разве что периодически натыкался на графики, способные вызвать фомо. Истории успешного успеха про Ламбы и Дубай. А для душевного равновесия можно было почитать о том, как кто-то выкинул жесткий диск с сотней биткоинов. В 2024 мы с другом начали заниматься ТГ каналами, а где Телеграм, там и TON. Это были славные времена, когда новые монеты на блокчейне появлялись, как грибы после дождя. Были интересные комьюнити с регулярными АМА-сессиями, на которых создатели рассказывали, почему именно их проект - настоящий утилити, чья ценность со временем будет лишь расти, а не очередной мемкоин. Децентрализованные биржи устроили настоящее дерби и состязались между собой в привлекательности пулов ликвидности, стейкинга и дешевизны обменов. Я, как серьезный инвестор, диверсифицировал свой портфель и он состоял из примерно 10 монет. Несколько перспективных на тот момент мемкоинов (крипта, которая живет и растет лишь на настроениях сообщества и хайпе). В тот момент мне удавалось находить удачные точки входа, так что я просто ждал роста, чтобы обменять на USDT. Несколько серьезных утилити-токенов. Например, от DEX (децентрализованная биржа) или токен-фермер, в паре с которым создавались десятки пулов ликвидности для других токенов и за обеспечение ликвидности я получал регулярные выплаты. Такому сложному проценту позавидует любой Баффет, доходы были отличными и портфель рос как на дрожжах. Самым интересным для меня токеном оказался инвестиционный, который давал владельцам самые настоящие дивиденды. То есть, держишь его, владелец токена занимается вложениями в пулы ликвидности и стейкинг, тебе регулярно капает процент чистой прибыли, в зависимости от твоей доли. Было забавно видеть, насколько сильно он опережает всяких дивидендных магнатов типа Сбера. Небольшой процент денег в портфеле я оставил под авантюры вроде покупки мемкоинов, которые порекомендовали в закрытой группе. И нет, я не обезумел настолько, чтобы покупать доступы к приватным сигналам, а просто были дружные небольшие компании, скрытые от публики. До сих пор приятные воспоминания и азарт, когда в 5 утра ждали запуск нужного токена, покупали его в числе первых, а потом со смехом и криками в конференции спорили, стоит ли уже продавать, либо все мы дружно отправимся на дно, потому что график не растет. В таких проектах было очень много скама, неудачных точек входа или продаж, но к этому я был готов и делал ради эмоций. Портфель рос, утилити и биржи развивались, комьюнити верило в светлое будущее, где TON год за годом берёт новые высоты. Но эйфория быстро закончилась. Буквально все мемтокены в блокчейне оказывались скамом или падали в цене, альтсезон никак не наступал. TON тоже падал, а все крутые утилити-проекты кормили обещаниями, забрасывались владельцами, либо честно признавались, что перспектив не видят. Если допустить, что вы были на моем месте и вложили 500 долларов, то за несколько месяцев ваш портфель вырос до 2500. А после всех передряг в нем осталось 200 баксов, большая часть которых в TON и USDT, и еще несколько десятков остались как память, в различных умерших токенах, которые когда-то казались предвестниками светлого будущего и больших денег. Наступил период равнодушия, я почти не заглядываю в кошелек и решил для себя, что деньги там будут лежать годами, просто как напоминание о том периоде. Что касается моего взгляда на крипту теперь - я воспринимаю её, как опыт, который избавил меня от ФОМО, от нервов при виде красных цифр в портфеле и от безудержного желания заходить каждый день проверять, как сейчас поживают мои инвестиции на фондовом рынке. Я считаю, что инвестировал в хорошие эмоции тогда, душевное равновесие сейчас, и это точно оказалось гораздо выгоднее, чем вывести деньги на пике и потратить их на что-то в своё время. #пульснамиллион #крипта #пульс_учит #криптовалюта #фомо #психологиярынка
2
3