Sector_it_ru

94

подписчика

35

подписок

Канал об инвестициях в акции российских ИТ компаний. Автор- ИТ руководитель с опытом работы более 30 лет, из них 6 лет в брокерских компаниях. Сам инвестирует с 2019 года. https://t.me/sector_it_ru https://max.ru/channel_Sector_IT

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Sector_it_ru
Sector_it_ru

6 ноября в 5:18

🎤 SmartLab: что я услышал от ИТ-вендоров 31 октября был на конференции SmartLab и прошёл сессии Диасофта, Астры, Positive, Arenadata и fabricaONE.AI. Главное не цифры квартала, а общий тон. Три мысли: 1️⃣ ИИ в разработке уже не эксперимент. Все активно используют его и перестраивают процессы. Диасофт завершил пилот примерно на 200 людях: экономия трудозатрат 26,9% к плану по нормативам и ускорение разработки в 1,3–1,8 раза, масштабирование в 2027 году. У fabricaONE.AI доля ИИ-выручки 16% (+59% за год). 2️⃣ ИИ меняет скорость, а не численность разработчиков. Вендоры говорят о росте производительности: быстрее выкатываются фичи и исправляются баги. Цифры подтверждают это лишь частично: у fabricaONE.AI разработчиков −4%, а консультантов −21%. Сильнее сокращают вспомогательные роли. 3️⃣ Угроза вайбкодинга поутихла. По словам вендоров, часть заказчиков, попробовав собрать решение сама, возвращается к готовым продуктам. Оговорка: это взгляд самих вендоров, независимой статистики нет. 📊 Цифры с сессий: • Диасофт: выручка 1 кв. +21%, EBITDA +72%, но около 40% годовой выручки приходится на 3 кв. • Positive: отгрузки 1П +45%, план года 40–45 млрд ₽, результат решит 4 кв. • Астра: выручка 2 кв. +47%, но за полугодие около +17% (моя оценка) из-за слабого 1 кв. • Arenadata: выручка 1П +86%, по OIBDA пока убыток ⚠️ Закономерность: у большинства результат года держится на второй половине, а «рост в десятки раз» часто означает низкую базу. 👀 Что отслеживать: 10 ноября Positive раскроет итоги 9 месяцев. Менеджмент ждёт 17,5 млрд ₽ отгрузок. 🏛 Отдельно разберу Мосбиржу и МТС. У МТС новая дивидендная политика: по оценкам аналитиков, при минимуме около 24,5 ₽ на акцию вместо прежних 35 ₽. ❓ Вайбкодинг действительно не угроза вендорам или просто ещё рано? $ASTR $DATA $DIAS $POSI $RU000A10FX26
Card media 1
2
3
Sector_it_ru
Sector_it_ru

2 ноября в 10:29

🔄 Перевод бумаг между брокерами (M2M, Me2Me, MOEX МОСТ): проверил на практике В июне 2026 года я писал, что по новому закону с 1 сентября все брокеры обязаны обеспечить быстрый перевод ценных бумаг. Этот функционал можно встретить под названиями M2M, Me2Me и MOEX МОСТ. На этой неделе решил проверить его в деле: в рамках новой стратегии собираю бумаги с нескольких брокерских счетов на одном. Названия брокеров называть не буду. Скажу лишь как человек, который сам работает в брокерской компании: для брокера это лишняя головная боль 😅 Нужно наладить и протестировать кучу ИТ-систем, а комиссию за это брать нельзя. Но деваться некуда. Что получилось в итоге: ✅ Функционал работает. ⏱ Скорость. Перевод занимает около 10 минут. До скорости СБП пока далеко 😄, но по сравнению с тем адом, через который приходилось проходить раньше (кто пробовал, тот вздрогнет), это небо и земля. ⚠️ Проблема с лотами. При переводе ОГК-2 (1 лот = 1000 акций) перевелась всего одна акция, а остальные 999 остались на прежнем счёте. «Дослать» их невозможно: система выдаёт ошибку. Техподдержка о проблеме знает, но сроков решения назвать не смогла. 🔧 Вывод. Думаю, через месяц систему отладят, и она заработает как надо. А пока, если соберётесь переводить бумаги, лучше сначала проверить процесс на небольшой позиции. Как говорится, хозяйке на заметку! Вдруг пригодится 😉 $MOEX
Card media 1
7
8
Sector_it_ru
Sector_it_ru

29 октября в 9:13

📊 Positive Technologies (POSI): рейтинг повышен, и компания выходит к обычным пользователям АКРА повысило кредитный рейтинг POSI с AA–(RU) до AA(RU), прогноз «Стабильный». Это один из лучших рейтингов в российском ИТ. Проще говоря, агентство считает, что компания надёжно платит по долгам. 👍 1️⃣ Почему повысили 📉 Долг заметно снизился. Чистый долг/EBITDA (за сколько лет операционная прибыль покроет долг): 2,97х в 2024 → 1,66х в 2025 → 0,8х в середине 2026 ✅ Погашены банковские кредиты и ЦФА (долговые обязательства в цифровой форме); в августе выпущены новые облигации как запас денег 📦 Отгрузки (сколько продукта поставлено клиентам; оплата может прийти позже) за полгода +45%, расходы −13%. Прогноз на год — 40–45 млрд ₽ ⚠️ Важно: отгрузки — не выручка. По отчётности МСФО за полгода: выручка 9,5 млрд ₽, чистый убыток 1,4 млрд ₽, расходы на разработку 5,2 млрд ₽. Рейтинг оценивает способность платить долги, а не прибыльность. 💰 Акции ~1246 ₽. Аналитики в среднем советуют «Покупать», цель 1469 ₽ (+18%). 2️⃣ Новое направление: защита для обычных людей 📱 Раньше POSI продавала защиту госорганам и компаниям (это называют B2B — «бизнес для бизнеса»). Теперь делает приложение для частных пользователей (B2C — «бизнес для потребителя»): оно будет защищать смартфон от вирусов и телефонных мошенников. 🚀 Первая версия — во 2 квартале 2027, окупаемость — через несколько лет 🛡 Основа — собственный антивирусный движок 🛑 Риски ▪️ Это малая часть рынка: из ~400 млрд ₽ российского рынка ИБ на частных пользователей приходятся лишь несколько процентов ▪️ ПСБ оценивает долю POSI в 3–5% этого сегмента — порядка 1 млрд ₽ или меньше (моя прикидка) ▪️ Нужны большие траты на рекламу и поддержку; конкуренты — «Лаборатория Касперского», Яндекс, банки 🎯 Вывод: B2C — пока про имидж и задел на будущее, а не про деньги. Ближайший ориентир — отчёт за 9 месяцев. 🤔 Вопрос к вам: рейтинг высокий, но компания пока в убытке. Насколько это уже в цене акций? $POSI
Card media 1
6
7
Sector_it_ru
Sector_it_ru

26 октября в 8:26

🚨 Взлом VMmanager- что известно и как реагировал рынок ⚙️ Что такое VMmanager. Это «пульт управления» для виртуальных серверов. Один физический сервер можно разделить на много виртуальных, и через такую панель хостинг-компании и предприятия создают их, запускают и следят за ними. Проще говоря, это «диспетчерская», на которой держатся сайты и сервисы клиентов хостеров. Продукт достался «Группе Астра» в 2022 году вместе с компанией ISPsystem. Поэтому взлом такой панели опаснее обычной утечки: через неё можно добраться к данным многих клиентов сразу. 🔓 Что случилось. Панели VMmanager 6 заражали с 11 по 16 октября, а активная фаза атаки пришлась на ночь с 16 на 17 октября. По данным FirstVDS, вредоносная программа копировала с дисков клиентских серверов пароли, ключи, токены и криптокошельки. 📉 В день публикации новостей, 20 октября, акции ASTR подешевели на 3,94%, до ₽212,3 на минимуме. 🏢 Что говорит компания. Проверка идёт, исправления выпущены. Но на 19 октября уязвимость была закрыта не полностью, а число затронутых клиентов «Астра» не раскрывает. ⚠️ В 2025 году на сайте группы значилось более 6000 серверов под управлением VMmanager. 📚 Как это бывало раньше ▪️ SolarWinds, декабрь 2020. Взлом Orion, ключевого продукта компании. За первый день акции потеряли 17%, на следующий день ещё 8%, а 17 декабря упали более чем на 19%, до $14,18. 🔻 К концу года бумаги подешевели на 35% с момента раскрытия. ▪️ Equifax, сентябрь 2017. В первый день акции упали на 13%. Через десять дней минус превысил треть. 💸 В ноябре компания предупредила о потере 3–4% квартальной выручки из-за последствий взлома. ▪️ Okta, 2022 и 2023. В марте 2022 года бумаги упали на 10,74%, это был худший день с 2018 года. В октябре 2023 года повторный инцидент снова стоил около 11,6%. 🔁 ▪️ F5, октябрь 2025. После раскрытия атаки хакеров, связанных с государством, акции упали на 10,7%. Затем отчётность с осторожным прогнозом, который компания отчасти связала со взломом, принесла ещё −7,8%. 🤔 Мой взгляд 1️⃣ Первая реакция ASTR мягче. Минус 4% против 10–17% у аналогов. Но и масштаб другой: Orion был основой бизнеса SolarWinds, а VMmanager для «Астры» один из многих продуктов. 2️⃣ Цену взлома определяет не он сам. Самые тяжёлые падения шли, когда раскрывались новые детали или вопросы к поведению компании: SolarWinds, Equifax, Okta. Пока «Астра» не называет масштаб, это фактор неопределённости. 3️⃣ Главный тест впереди — отчётность. У F5 и Equifax рынок сильнее всего реагировал на прогнозы и выручку. У ASTR картина по сегментам разная: 🏛 Госсегмент вряд ли пострадает. Бюджеты закладываются за год вперёд, контракты этого года уже подписаны, до конца года идёт только поставка. Решения «на эмоциях» тут не принимаются. 💼 Коммерческие заказчики мобильнее. Им проще приостановить закупки, пересмотреть выбор или потребовать скидку и гарантии. Если эффект и появится, то здесь. $ASTR
Card media 1
4
5
Sector_it_ru
Sector_it_ru

22 октября в 8:51

🏦 $SOFL разместил 3 млрд ₽: долг стал длиннее, но не меньше Напомню: 08.10 разбирали анонс двух выпусков Софтлайна и вопросы к долгу. Книга заявок прошла 13.10, техразмещение (фактический выпуск бумаг) состоялось 16.10. Сверяем анонс с фактом. 📋 Что по факту ▪️ Размещено ровно 3 млрд ₽: фикс 002Р-03 $RU000A10GDN2 — 2,1 млрд, флоатер 002Р-04 $RU000A10GDN2 — 900 млн ▪️ Фикс: купон 18,25% (доходность 19,86%) ▪️ Флоатер: ключевая ставка (КС) + 4 п.п. ▪️ Срок ~3,2 года (1161 день), купоны ежемесячные ▪️ Фикс доступен неквалам после тестирования, флоатер только квалифицированным 📉 Анонс → факт ▪️ Фикс: «до 18,5%» → 18,25% ▪️ Флоатер: «КС + до 4,5 п.п.» → КС + 4 п.п. ▪️ Объём: «от 3 млрд» → ровно 3 млрд Ставки ниже потолка ориентира, но объём без запаса: спроса хватило, ажиотажа не было. ⚖️ Что важно ▪️ Фикс дешевле февральского 002Р-02 (19,5%, доходность 21,34%). Возможно, это отражает ожидания снижения КС, но условия рынка с февраля изменились, поэтому сравнение условное. ▪️ Флоатер увеличивает долю долга, привязанного к КС: если ставку не снижают, расходы на обслуживание не падают. ▪️ Льгота: выпуски планируют включить в перечень высокотехнологичного сектора. Пока это не подтверждено, условия стоит проверить в документах выпуска. 🎯 Главный вопрос: разрыв по долгу По итогам полугодия чистый долг вырос почти вдвое, до 31,7 млрд ₽ на 30.06.2026, а чистый долг/EBITDA достиг 3,3х. Цель на конец 2026 — не выше 2,0х при скорректированной EBITDA 9–9,5 млрд ₽, и компания её подтвердила. Простая прикидка: 2,0х от такой EBITDA это около 18–19 млрд ₽ чистого долга, то есть нужно сократить его примерно на 13 млрд ₽. Новые облигации меняют сроки, а не размер долга, поэтому одним рефинансированием цель не достигается: нужны рост EBITDA и/или реальное снижение долга. 🤔 Мой взгляд Софтлайн удлиняет график платежей, и это снижает риск рефинансирования, но не размер долга. Фикс выигрывает при снижении КС, флоатер при высокой или растущей ставке. Для акций решающим будет отчёт за 9 месяцев: высвободились ли деньги из оборотки и приблизились ли показатели к 2,0х.
Card media 1
5
6
Sector_it_ru
Sector_it_ru

19 октября в 8:36

🚨 ВК под ударом БПЛА: это уже не про один ЦОД, а про весь Рунет В ночь на 18 октября беспилотники атаковали ЦОД ВК в Ленинградской области. По официальному заявлению, сервисы работали штатно, но из-за атаки закрывали небо над Пулково, задержали более 50 рейсов ✈️. Почти одновременно сообщалось об ударе по складу «Озона» в Петербурге. Это вторая резонансная атака на ключевую ИТ-инфраструктуру за неделю. 12 октября мы разбирали удары по ЦОД Яндекса. 📉 Рынок: на воскресных торгах акции ВК $VKCO снижались на 3,7%. Но важнее не падение, а то, что за ним: облака и данные крупнейших компаний лежат в ограниченном числе точек. 🛡 Главное за неделю — то, что вскрылось после атаки. На вопрос о страховании ЦОД от атак БПЛА Яндекс ответил, что такого страхования нет. У большинства российских дата-центров полисов с таким покрытием тоже нет. Ущерб — это не только оборудование, но и простой сервисов, репутационные и юридические последствия. Платят за это оператор, а значит, держатели бумаг и клиенты облака. 📝 Реакция рынка услуг: после Яндекса операторы ЦОД стали уточнять условия своих сервисов и прописывать форс-мажор — атаку или падение БПЛА. Клиентам стоит перечитать SLA. Что это значит на практике 👇 🏢 Бизнесу: закладывать георезервирование, разносить нагрузку по регионам, не держать всё в одной, пусть и самой удобной точке. Резервный ЦОД — уже не роскошь, а страховка, которую не продаёт никто. ⚙️ Операторам: вопрос не «если», а «когда». Распределённость и устойчивость становятся конкурентным преимуществом. 💼 Инвесторам: тема «кто заберёт клиентов» (пост от 12.10) получает продолжение. Распределённые игроки (Selectel $RU000A10EEZ9 $RU000A10FMY2 , Cloud.ru $RU000A10FJS0 ) и региональные площадки выглядят устойчивее перед точечными ударами, но и у них вопрос страхования открыт. 🎯 Вывод: цена надёжности российской облачной инфраструктуры растёт, а страхового плеча почти ни у кого нет. Это системный риск для всего ИТ-сектора, а не разовая история одного ЦОД.
Card media 1
4
5
Sector_it_ru
Sector_it_ru

15 октября в 9:47

Элемент меняет босса. И не только босса 🤔 Коротко: с 14 октября ELMT возглавил Кирилл Дыбко, а до конца года руководить компанией будет целое юрлицо, «Техноимпульс». Параллельно в верхушку вертикали, куда встраивают «Элемент», влили 110 млрд ₽. Что за компания. Крупнейший производитель российской микроэлектроники. Сбер держит ~49,8% (через «Интегральные системы»), Ростех ~42%, в свободном обращении ~8,5%. Что случилось Дыбко возглавляет «Техноимпульс», управляющую компанию радиоэлектроники Ростеха. Вместо наёмного директора функции получит отдельное юрлицо по договору. Официально: группа выросла (30+ предприятий, 10+ тысяч человек). Что с деньгами 💸 H1 2026: - выручка ~15,7 млрд ₽ (−2%); - EBITDA −76%; - убыток ~2,9 млрд ₽, в нём 1,9 млрд ₽ списания; - ковенант спас заём акционера, дивидендов за 2025 нет. Свежее: +110 млрд ₽ Капитал «Интегральных систем» (юрлицо будущей «Объединённой микроэлектронной корпорации») вырос до 154,6 млрд ₽. По данным источников CNews, деньги пойдут на покупку «НМ-Теха» (Сбер оценил в 19 млрд, ВЭБ хочет 160 млрд), помощь «Микрону» и консолидацию активов. Деньги пришли в холдинговую структуру, а не в «Элемент»: о прямых вливаниях не сообщалось. Один из собеседников CNews признаёт, что удержать операционку «Элемента» «непросто». Что я об этом думаю Третий президент за 2026 год 😅 «Элемент» становится одним из активов большой вертикали (инвестиции до 2036 года, 1,1 трлн ₽). Приоритеты там у системы, а не у миноритария. Что смотреть: договор с «Техноимпульсом» (плата, срок «5 лет» или «до 2029»), сделку по «НМ-Теху», отчётность за 9 месяцев. Риск принудительного выкупа (порог 95%) остаётся. $ELMT
Card media 1
5
6
Sector_it_ru
Sector_it_ru

12 октября в 8:15

🔥 Удары по ЦОД Яндекса: кто заберёт клиентов С 8 по 11 октября БПЛА поразили 3 из 5 собственных ЦОД Яндекса. 1️⃣ Что с Яндексом ▫️ Сасово (8.10): работа полностью остановлена. ~12 МВт. ▫️ Калуга (9.10): несколько модулей выведены из строя. Крупнейшая площадка: 3,8+ тыс. стоек, 63 МВт. ▫️ Владимир (11.10): зона ru-central1-a недоступна. Целы Мытищи и Ивантеевка. Возможность восстановления оборудования Яндекс не подтверждает. Оценочно под ударом оказались до ~11–12 тыс. стоек — это потолок. Акции: −3% 8.10, до −4,5% 9.10. 2️⃣ Релокация (моя оценка) Внутренние сервисы Яндекс закроет резервами. К конкурентам уйдут клиенты облака из упавших зон: сотни — пара тысяч стоек-эквивалента, 0,5–3% рынка (78,7 тыс. стоек у топ-30 операторов). Из тех кто представлен на МосБирже: ▫️ Selectel — в списке партнёров по ускоренному переезду (CloudBro). Парк 3,6 тыс. стоек, запуск «Юрловского» (1 тыс.) не подтверждён. ▫️ Cloud.ru — не в списке, своих ЦОД нет, арендует 9 площадок. 👨‍💻 Взгляд ИТ-директора Переезд — это не просто «перенести данные». Простые нагрузки занимают недели, системы с управляемыми БД, S3, сетевой связностью, IaC и аттестацией (152-ФЗ, КИИ) — месяцы: данные, тесты, окна переключения. Поэтому вернуться в Яндекс переехавшие будут неохотно: второй переезд — снова трудозатраты и риски. Чтобы вернуть клиентов, Яндексу понадобятся скидки и гарантии от повторения: SLA, мультирегион, прозрачность по защите площадок. Часть клиентов он, вероятно, потеряет надолго. 3️⃣ Рынок ▫️ Дефицит: стойка 5 кВт в Москве — 170,8 тыс. ₽/мес (+15,7% г/г). Новый спрос толкает цены вверх. ▫️ Доли IaaS+PaaS 2025: Cloud.ru 32,5%, РТК-ЦОД 13,7%, Yandex 11%, Selectel 7,1%. ▫️ Растут спрос на мультизональность и расходы на защиту и страхование. Облигации: ➕ спрос и цены. ➖ рост упирается в стойки, расширение — это капекс и долг (у Selectel ND/EBITDA 2,1x, у Cloud.ru выручка +2%). $YDEX $RU000A10CU89 $RU000A10EEZ9 $RU000A10FMY2 $RU000A10FJS0
Card media 1
11
12
Sector_it_ru
Sector_it_ru

8 октября

🏦 SOFL Софтлайн снова занимает: что за облигации и стоит ли бояться долга Софтлайн объявил два новых выпуска облигаций на 3+ млрд ₽. 📋 Что предлагают Фикс: купон до 18,5% (с реинвестированием до 20,15%) Флоатер: ключевая ставка + до 4,5%, купон «плавает» вместе со ставкой ЦБ Срок ~3,2 года, выплаты раз в месяц, рейтинг А- Книга заявок 13.10 🎯 Зачем деньги? Не на развитие. Компания перекрывает старые долги новыми, подлиннее, чтобы платежи не наваливались разом. Какие именно долги гасят, не раскрыто. ⚖️ Много ли долга? Много. Чистый долг вырос с 16,3 до 31,7 млрд ₽ за полгода. Долг/EBITDA (сколько лет прибыли нужно, чтобы расплатиться): 3,3x, в конце 2025 было 1,8x. Цель на конец года 2,0x, для неё долг нужно снизить примерно на 11 млрд (моя прикидка). Облигации в этом не помогут: они меняют сроки, а не размер долга. 🔍 Насколько компания надёжна? 👍 Оборот 53 млрд (+15%), EBITDA +27%, рейтинги А- ⚠️ Проценты по долгам (2,9 млрд) съедают большую часть EBITDA (4,4 млрд) ⚠️ Чистая прибыль 0,9 млрд держится на разовых доходах, без них был бы убыток 📈 А что с акциями? Риски у акций и облигаций одной компании разные: акционеры получают деньги после кредиторов. Акции стоят около 46 ₽ (−51% за год), вся компания на бирже ~19 млрд, а долг 31,7 млрд. Снизят долг, акция выиграет сильнее. Не снизят, первой просядет она. Дивиденд символический (~0,4%). 🤔 Что лучше при ставке 14%? Рынок не ждёт быстрого снижения ставки, длинные ОФЗ дают ~16,6%. 📉 Фикс: хорош, если ставка пойдёт вниз 🛡 Флоатер: защита, если ставку не снизят 🎲 Акция: ставка на то, что долг снизят, а ставка упадёт, но дивидендов почти нет Мой взгляд: облигацию проще посчитать (знаешь купон, оцениваешь риск). Акция зависит от событий: отчёт за 9 месяцев покажет, высвободились ли деньги из оборотки. $SOFL $RU000A10EA08
Card media 1
9
10
Sector_it_ru
Sector_it_ru

5 октября

ИТ-портфель: итоги 3-го квартала 📊 Три месяца назад я писал, что портфель потерял почти треть. Третий квартал оказался заметно добрее 🙂 🚀 Лидеры и аутсайдеры квартала 🥇 Позитив ( $POSI ): +27,15% 🥈 Астра ( $ASTR ): +22,47% 🥉 Аренадата ( $DATA ): +9,21% 📈 $ELMT +7,99% | $IVAT +7,42% | $SOFL +1,37% | $DIAS +0,71% ➖ БАЗИС ( $BAZA ): +0,11%. В прошлом квартале он защищал портфель, в этом просто стоял на месте. Красных позиций нет, и это приятная неожиданность 🟢 💰 Итог Стоимость позиций выросла с 707 483 ₽ до 775 001 ₽ (+9,54%), с учётом дивидендов доходность составила +10,94%. 💸 Дивиденды За квартал получено +9 897,20 ₽: BAZA 8 352 ₽ (20.07), DIAS 1 232 ₽ (21.09), SOFL 313,20 ₽ (09.07). Накопленные за всё время: 39 174,59 ₽. 🔍 Выводы ▪️ Отскок неравномерный: основной вклад дали POSI и ASTR, а четыре позиции выросли меньше чем на 8%. ▪️ Просадка закрыта лишь частично: совокупный убыток сократился с –315 177 ₽ (–30,8%) до –247 659 ₽ (–24,2%). ▪️ Глубже всех в минусе IVAT (–76 946 ₽), SOFL (–52 088 ₽) и DIAS (–47 530 ₽). ▪️ По доле POSI вышел на первое место (15,96%), BAZA на втором (15,67%), у IVAT доля самая малая (7,51%). ▪️ По оценке инвестпривлекательности ELMT слабее остальных (8 баллов), BAZA сильнее всех (32). 🗳 Куда направить дивиденды? Полученные 9 897 ₽ хочу вложить вместе с вами. Чью долю увеличить? Голосуйте в опросе под постом: БАЗИС, Аренадата, Позитив, Элемент, Астра, Диасофт, Софтлайн или ИВА. Добавить к лидерам, усреднить просевшие или поддержать защитника? Аргументы пишите в комментариях 👇 📅 Что дальше? Я по-прежнему консервативный инвестор, и такие движения для меня нервные в обе стороны. Вопрос в том, разворот это или отскок после падения. Результат голосования учту при ребалансировке. Следующая публикация в начале января, подведём итоги года.
Card media 1
Card media 2
4
5
Sector_it_ru
Sector_it_ru

1 октября

Сбер докинул 16,5 млрд в «Интегральные системы». Теперь видно зачем 🧩 17 сентября, по данным ЕГРЮЛ, капитал ООО «Интегральные системы» вырос с 27,63 до 44,16 млрд руб. Через эту структуру Сбер держит 49,8% «Элемента» (ELMT): сначала 41,9%, потом 7,9% по оферте. На эти покупки ушло ~32,4 млрд, так что новые 16,5 млрд шли на что-то другое. 28 сентября Мантуров дал ответ: «Интегральные системы» станут базой консолидации микроэлектроники. Формально это не «ОМК» (он пожалел, что употребил это слово), а то же самое юрлицо Сбера. Ему пойдут: -деньги Сбера (основной партнёр); -все поступления бюджета от технологического сбора, который вводят с 1 декабря 2026. Минфин прогнозирует ~20 млрд в 2026, ~88 млрд в 2027 и ~110 млрд с 2028, до 218 млрд к концу 2028. Что это значит для ELMT 👇 1️⃣ «Элемент» назван базовым предприятием: у него готовая продукция и выручка, которой предлагают субсидировать микроэлектронные направления. Для миноритария это главная фраза. 2️⃣ Сбер контроль над ELMT не планирует (49,8%), но управляет структурой, куда стекаются бюджетные деньги. Вклад миноритариев в принятие решений от этого не растёт. 3️⃣ Донор в непростом положении: по итогам 1П EBITDA −76%, ковенант нарушен и закрыт займом акционера, убыток от обесценения 1,9 млрд. 4️⃣ Сбер и Ростех вместе держат ~92%, free float ~8,5%. Для принудительного выкупа по ст. 84.7–84.8 ФЗ «Об АО» нужно 95%. Выкуп остатков обошёлся бы примерно в 4 млрд, поэтому 16,5 млрд скорее про стройку, чем про выкуп. 5️⃣ Куда пойдут деньги, пока не ясно. «Коммерсантъ» пишет, что в стратегии обсуждают покупку долей в небольших китайских фаундри. Это долгие проекты без быстрой отдачи. Чего мы пока не знаем 🤷 Стратегию обещают утвердить до конца года (раньше звучало «до 1 марта») Как именно будет работать субсидирование из выручки «Элемента» Чем это обернётся для дивидендов и оценки акций ELMT Мантуров заверил, что частные игроки рынка не будут поглощены. Про миноритариев самого «Элемента» он не сказал ничего. А как вы думаете: государственные деньги и роль «базы отрасли» повышают привлекательность $ELMT ? 👇
Card media 1
7
8
Sector_it_ru
Sector_it_ru

28 сентября

Наступила осень🍁, все компании отчитались, пора опубликовать очередную инфографику по компаниям Сектора ИТ. На этот раз в нее вошли 8 компаний у которых есть акции на Мосбирже, и 2 компании у которых пока есть только облигации. $POSI $ASTR $DATA $BAZA $SOFL $DIAS $IVAT
Card media 1
Card media 2
Card media 3
+3
4
5
Sector_it_ru
Sector_it_ru

21 сентября

🆕 Инкаб INCB: разбираю «рекордную прибыль» 1П 2026 Напомню, что компания делает оптоволоконный кабель и недавно вышла на биржу. 📊 Цифры ▪️ Выручка: 2,1 млрд ₽ (−16% за год) ▪️ EBITDA (операционная прибыль без учёта процентов, налогов, амортизации): 699 млн ₽ (+57%!) ▪️ Чистая прибыль: 298 млн ₽ — рекорд за всю историю, против убытка годом ранее На первый взгляд красота: прибыль растёт при падающей выручке. Но есть нюансы 👇 1️⃣ «Убыток годом ранее» задним числом переписали: было 8 млн ₽, стало 238 млн ₽. Контраст «рекорд против убытка» сравнивают с базой, утяжелённой самой компанией 🤨 2️⃣ Была разовая статья на 320 млн ₽ — переоценка старого долга немецких компаний перед «Инкабом» под залог акций основателя. В этом году её нет — отсюда половина падения финрасходов, не операционка. 3️⃣ А вот это реально круто: валовая маржа выросла с 33% до 48%, и это видно в самих аудируемых цифрах, а не только в презентации 👍 4️⃣ Новый актив АльфаТек (должен был стать точкой роста в ЦОД) пока в минусе: выручка 15 млн ₽, убыток 12 млн ₽ за неполный месяц. 5️⃣ Основная «дочка» платит налог по льготе 8% вместо обычных 25% — приятно для прибыли, но льготы не вечны. 6️⃣ Выручка упала почти целиком из-за экспорта (СНГ −69%, другие страны −54%), Россия просела лишь на 6%. 7️⃣ Долг реально погасили (−22%), но выросли авансы клиентов (похоже на предоплату за подводный кабель) — поэтому «чистый долг» снизился не так сильно, как кажется. 8️⃣ Дивидендов за полугодие пока нет, хотя политика обещает 50% от прибыли. 9️⃣ Прилично акций в залоге — у Сбербанка, организатора IPO и лично у основателя. 🎯 План vs факт Цель на 2026 год: выручка от 7,5 млрд ₽, прибыль 1,3 млрд ₽. За полгода выполнено только ~28% и ~23%. Второе полугодие должно быть в разы сильнее первого. 📉 А акция? IPO в июне по 100 ₽, фонды почти не участвовали (всего 3). Дальше цена упала почти на треть, до ~66 ₽, объёмы торгов пересохли. На отчёте 1 сентября акция выросла на 7%, но всё равно ниже цены размещения. 🤔 Держать/покупать? Решать вам, но взвесьте: ✅ Реальный рост маржи, погашение долга, нет зависимости от одного клиента ❌ «Рекорд» частично нарисован эффектом базы и разовой статьёй, новый актив в минусе, годовые цели пока далеко $INCB
Card media 1
11
12
Sector_it_ru
Sector_it_ru

17 сентября

🏢 Cloud.ru — разбираем отчёт за 1П 2026 📊 Главные цифры ▪️ Выручка: 37,65 млрд ₽ — выросла всего на +2,2% г/г. Для сравнения: весь 2025 год компания росла на +50%! Рост резко затормозил ▪️ EBITDA (прибыль до процентов, налогов и амортизации — по сути «грязная» операционная прибыль): 27,5 млрд ₽, почти не изменилась (-0,2%) ▪️ А вот чистая прибыль просела заметно: 6,03 млрд ₽, это -20,5% г/г 📉 Почему так? Всё дело в амортизации — это когда стоимость оборудования (серверов, сетей) постепенно «списывается» в расходы по мере износа. У Cloud.ru она выросла с 16,2 до 18,9 млрд ₽ (+16,6%), потому что компания активно строит и закупает инфраструктуру. EBITDA этого не видит, а вот чистая прибыль — сразу. 🔍 Пиар vs реальные цифры В пресс-релизе компания хвалится: 51,3% выручки — уже от ИИ-сервисов! Звучит эффектно 🤖 Но если открыть саму отчётность, такого разреза там просто нет — есть только IaaS (аренда серверов, +8,4%), PaaS (готовые платформы, -8,3%) и «прочее» (-48,3%). Красивую цифру про ИИ невозможно свести с официальными данными — повод не принимать заявления компаний на веру без проверки 🕵️ 💰 Куда делись деньги Кэш на счетах: 9,1 млрд ₽ против 18,2 млрд ₽ на начало года — почти минус половина 💸. Причины: выплатили дивиденды на 8 млрд ₽ (больше, чем заработали за полгода!), продолжили вкладываться в оборудование, и «отработали» авансы клиентов на 15 млрд ₽ (раньше получили деньги вперёд за облачные мощности — теперь просто оказывают услуги, реального оттока тут почти нет). Операционный денежный поток при этом упал на 69% — с 3,6 до 1,1 млрд ₽ 🏦 А что с облигацией? RU000A10FJS0 Это дебютный выпуск компании: 10 млрд ₽ на 2 года, купон 14,2% годовых, платят каждый месяц. Спрос на размещении превысил предложение больше чем в 2 раза — рынок бумагу принял хорошо. Что смущает как держателя облигации: ▪️ Компания заняла у рынка почти сразу после того, как раздала 8 млрд ₽ дивидендов и потратилась на оборудование — то есть сначала вывели кэш, потом пошли за деньгами к инвесторам ▪️ Параллельно на балансе впервые появился ещё и банковский кредит (1,86 млрд ₽) — долговая нагрузка растёт с нуля буквально за полгода ▪️ Рост выручки резко замедлился (+2,2% вместо +50%), а капзатраты и амортизация продолжают расти быстрее прибыли — если тренд сохранится, к погашению через 2 года запас прочности может быть тоньше, чем сейчас ▪️ У компании нет публичной кредитной истории до этого выпуска — оценивать риск приходится по свежей отчётности, а не по многолетнему треку Что успокаивает: ▪️ Рентабельность по EBITDA огромная — 73%, бизнес генерирует много операционного кэша ▪️ Переподписка книги заявок больше чем в 2 раза — институционалы и частные инвесторы бумаге доверяют ▪️ Происхождение компании (экосистема Сбера) традиционно воспринимается рынком как фактор поддержки в случае проблем $RU000A10FJS0
Card media 1
3
4
Sector_it_ru
Sector_it_ru

14 сентября

Отчёт «Элемента» — за 1П2026 👀 🧩 Рост есть, денег с него нет Хвастались ростом двух направлений на 43% и 28% 📈. А по факту оба ушли в минус по прибыли — год назад зарабатывали, теперь теряют. Продают больше, толку ноль 😬 🕵️ Куда делся убыток 3 млрд На заводе была авария 🔥 — повредило оборудование и склад, списали 1,9 млрд руб. Причина разовая, не хроническая болезнь. Но сумма пока предварительная, может подрасти. 💰 Не 24 млрд кэша, а 4,6 млрд В балансе 24 млрд руб. 💵, но 81% заморожено государством под конкретные стройки — не потратить на текущие дела. Свободно — только 4,6 млрд. Разница в 5 раз. ⚠️ Нарушили условия по кредитам — спас акционер Прибыль просела, долгов много — банки формально могут потребовать 10 млрд руб. досрочно. Пока не требуют: акционер в августе дал 9,8 млрд руб. в долг, 7,5 из них ушли на досрочное погашение банков. Решили, но чужими руками 🤝 🏛 Кто теперь рулит С января — структуры Сбербанка (49,8%) и Ростеха (41,7%), вместе почти 92% 🏦. На бирже свободно всего ~8,5% акций. Ликвидность бумаги низкая, возможен выкуп остатков у миноритариев — тема на радаре 📡 🔗 Деньги и долги — почти всё государственное ~90% кэша и ~86% долга теперь у государственных структур. Оценивать компанию отдельно от акционеров почти невозможно. 🤔 Нужно ли держать эти акции? С одной стороны, самое страшное (нарушение ковенант, дыра в ликвидности) уже закрыто — акционер залил деньгами, кредиторы спокойны, бизнес не остановился, а заказы на будущее даже растут. Это снимает риск громкого дефолта здесь и сейчас. С другой — компания больше не живёт по своим правилам: почти весь кэш и долг завязаны на госструктуры, а сам бизнес пока не показывает, что умеет расти прибыльно — оба направления, которые должны были тянуть рост, вместо этого тянут вниз по марже. Добавь сюда тонкий free float (~8,5%) — а значит и цена акции может двигаться резче на новостях, и в теории маячит сценарий squeeze-out, который стоит держать в уме. По сути, вопрос сводится не «упадёт/вырастет», а «за что именно ты держишь эту бумагу»: если ставка на статус национального чемпиона под крылом государства — сегодняшние цифры это скорее подтверждают. Если ставка на самостоятельную операционную историю роста — пока подтверждений маловато. $ELMT
Card media 1
15
16