12
подписчиков
4
подписки
https://t.me/Space_Investmentss - канал в telegram, в котором пишу о рынке подробнее.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Ролики
Space_Investments
7 сентября в 18:55
Все инструменты. Ждём рост?
Основная мысль поста в третьем пункте - можете сразу перейти туда.
1. Конспект конеференс-колла по итогам первого полугодия 2026.
- В начале 2025 года приняли стратегию по снижению расходов и повышению маржинальности. Удалось повысить рентабельность по EBITDA с 7,9% в 2кв. 2025 до 10,3% во 2кв. 2026, по чистой прибыли также увеличили рентабельность с 2,5% годом ранее до 4% во 2кв. 2026.
- Несмотря на стагнирующий рынок Do-It-Yourself ВИ прирастает по выручке и EBITDA.
- Из-за снижения оборотного капитала видим повышенный свободный денежный поток (16,2 млрд. за последний год) и снижение чистого финансового долга с 8,7 млрд. годом ранее до -6,8 млрд. сейчас.
- Гайденс в 4,6-6,5 млрд. чистой прибыли в 2026 году консервативен. Во втором полугодии нет существенного риска падения прибыли. Предварительно похожие цифры по прибыли и выручке в июле-августе. Если так и продолжится до конца года увидим верхнюю границу гайденса.
- Решение по дивидендам за 2026 будет приниматься исходя из планов по capex на 2027 год, геополитических факторов, возможностей по M&A на рынке.
- Полное покрытие товара страховками. Ставки по ним поднялись с 0,07% до 1,5-2% годовых.
- Ожидают дальнейшего сокращения оборотного капитала, но меньшими, чем в 2025 году темпами.
- Текущих складских площадей достаточно для расширения выручки. Большой CAPEX не нужен.
2. Финансовые результаты и оценка на текущий момент.
Для справки показатели за первое полугодие 2026.
Выручка за первое полугодие 2026 года составила 89,6 млрд. руб., увеличившись на 3% год к году.
EBITDA по стандарту IFRS 16 составила 8,8 млрд. руб. против 7,4 млрд. годом ранее. Рентабельность по EBITDA составила 9,8% против 8,5% годом ранее - видим как компания улучшила экономику.
Чистая прибыль составила 2,6 млрд. против 0,2 млрд. годом ранее - кроме роста EBITDA, здесь также повлияло снижение процентных расходов.
Свободный денежный поток составил 8,1 млрд. руб., если бы не фактор оборотного капитала было бы около 4 млрд. руб.
Текущие мультипликаторы:
P/FCF = 2,15
P/E = 6,1
EV/EBITDA = 2,57
Долг EBITDA = 0,74
3. Прогноз показателей + выводы.
Гайденс компании на 2026 год:
Выручка: рост не менее 5% год к году
Чистая прибыль: диапазон 4,6-6,5 млрд. руб.
Опираясь на гайденс компании на 2026 год и нехитрые расчёты, я ожидаю 6-7 млрд. чистой прибыли по итогам года.
Если направят тот же процент от чистой прибыли на дивиденды, что и в прошлом году (около 90% от ЧП) - может получиться около 12 рублей на акцию. Это дивидендная доходность 17%.
Также выходят весьма дешёвые мультипликаторы по итогам 2026 для компании, которая может неплохо вырасти в размерах, если будет благоприятная макроэкономическая обстановка:
P/FCF = 2,57
P/E = 5,24
EV/EBITDA IFRS 16 = 2,21
Долг EBITDA IFRS 16 = 0,44.
Свободный денежный поток здесь больше чистой прибыли, поэтому, выплачивая щедрые дивиденды могут параллельно наращивать денежную позицию.
Про щедрые дивиденды - размер выплат будет зависеть от стратегии компании на 2027 год. Могут наращивать кэш, вместо дивидендов, если будет, к примеру, плохая макроэкономическая обстановка.
Риски очевидны:
- Возможные удары БПЛА по складам (всё застраховано, но эффект, вероятно, всё равно будет негативный)
- Возросшие расходы на страховку могут давить на маржу в 2027 году.
- Подвязка на макроэкономику не хуже, чем у банков. Но тут это как риск, так и возможность.
Для себя решил, что для покупки история годится - около 7% от депозита.
Таргет на год вперёд: 80 рублей за акцию + дивиденды 10 рублей (после налога).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
В шапке профиля можно увидеть текущий состав моего портфеля.
$VSEH #всеинструменты #рынок #идея #акции #фондовыйрынок
VS
VSEH
69,85 ₽
+4,51%
Space_Investments
6 сентября в 13:25
Российские банки. Кто самый привлекательный в фин. секторе?
1. Текущая показатели и оценка.
Во втором квартале Т-технологии получили 52,1 млрд. чистой прибыли. Если взять очищенную от Яндекса прибыль последних четырёх кварталов (LTM), она равна 198 млрд. рублей, а roe = 29%.
Мультипликаторы:
P/B = 0,93
P/E = 3,56.
Сравним с другими банками.
Сбер:
P/B = 0,74
P/E = 3,36
ROE = 22%.
Дом РФ:
P/B = 0,8
P/E = 3,62
ROE = 23%.
Если посмотреть на текущий момент, то выбор среди банков неочевиден - все оценены справедливо относительно рентабельности капитала.
2. Но посмотрим на год вперёд.
Заложу в сравнении снижение рентабельности капитала у каждого из банков на 1-1,5%.
Т-технологии 2027:
Прибыль = 262,3 млрд.
Капитал = 1069 млрд.
ROAE = 27,4%
P/B = 0,61
P/E = 2,49
Сбер 2027:
Прибыль = 2098 млрд.
Капитал = 10606 млрд.
ROAE = 20,9%
P/B = 0,5
P/E = 2,52
Дом РФ 2027:
Прибыль = 126,6 млрд.
Капитал = 609 млрд.
ROAE = 22,2%
P/B = 0,54
P/E = 2,58
Чтобы сравнить банки, учитывая их рентабельность капитала можно применить ROAE / P/B (Рентабельность капитала делим на P/B).
2027:
45% - Т-технологии
42% - Сбер
41% - ДОМ РФ
По P/E сильнее всех выглядит Т.
Поэтому для себя из фин. сектора выбрал Т-технологии, но также можно купить всего по чуть-чуть для диверсификации.
Единственный минус, из-за которого возможно и появился данный дисконт в Т - это небольшие дивидендные выплаты.
В целом, все банки сейчас довольно дёшевы, но их долю в портфеле нужно ограничивать, так как есть риски - возможная девальвация рубля, которая может не дать заработать в реальном выражении, повышенное резервирование из-за удержания ключевой ставки на высоком уровне и соответственно снижение прибыли и ROAE. Или же совокупность факторов.
Ожидаю конструктивной критики и обсуждения расчётов.
P.S. В расчётах по Т-технологиям не учтена возможная покупка Точка банка в конце года.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Мой портфель можно увидеть в шапке профиля.
$T $SBER $DOMRF
T
T
263,06 ₽
-0,98%
SB
SBER
278,41 ₽
-1,21%
DO
DOMRF
2 149,7 ₽
-4,08%
Space_Investments
5 сентября в 11:52
В пульсе напишу кратко.
АЛРОСА: дно или ещё не дно?
АЛРОСА сейчас в глазах рынка почти труп: падающие цены на алмазы, слабый спрос, LGD и отрицательный FCF.
Но есть и обратная сторона: мировая добыча уже сокращается, слабые производители уходят с рынка, а восстановление цен на алмазы может резко развернуть денежный поток АЛРОСА.
Я вижу сценарий, при котором акции могут удвоиться к 2029–2030 гг. Но есть важный нюанс: сначала может стать ещё хуже.
Разбираюсь, где здесь реальная возможность, а где ловушка.
1. Почему алмазы так сильно подешевели
Здесь сошлись сразу несколько факторов:
— слабый спрос на ювелирные изделия в Китае;
— быстрый рост lab-grown diamonds (LGD), которые уже заняли огромную долю рынка в США;
— избыток запасов у огранщиков и соответственно слабый спрос на необработанные алмазы со стороны midstream.
2. Но есть интересный момент
Предложение алмазов уже сокращается.
По моей оценке, мировая добыча снизилась примерно со 120 млн карат в 2022 году до ~93 млн в 2026-м, а в 2027–2028 гг. может опуститься примерно до 86 млн карат.
Большинство производителей сейчас находятся около нуля или в убытке и вынуждены сокращать добычу/закрывать мощности.
АЛРОСА при этом остаётся одним из наиболее маржинальных производителей.
Если кризис затянется, слабые игроки могут продолжить уходить с рынка — и это постепенно создаёт условия для восстановления цен.
3. Ещё несколько потенциальных драйверов
— Рубль. АЛРОСА — экспортёр, поэтому более слабый рубль поддерживает рублёвую выручку.
— De Beers. Если актив перейдёт к профильному консорциуму, может улучшиться дисциплина предложения и маркетинг природных алмазов.
— Спрос на бриллианты вне США и Китая. США пока выглядят относительно устойчиво, Индия растёт. Китай пока скорее стабилизируется, чем восстанавливается.
4. Главные риски
— LGD могут продолжить вытеснять натуральные алмазы и спрос на бриллианты может остаться слабым.
— Восстановления дисциплины предложения от De Beers может не произойти из-за срыва сделки.
— Санкционное давление и экспортные пошлины могут ухудшить экономику АЛРОСА.
— И самое главное — 2026 год может быть очень плохим. По итогам года Debt/EBITDA может достичь 5х, прогнозируется убыток и отрицательный FCF, что краткосрочно может сильно давить на котировки.
5. Что получается по моей модели
Если цена алмазов постепенно восстановится с ~$95–100 до ~$115 за карат в 2028–2029 гг., доллар будет 105–115 ₽, а часть запасов будет реализована, FCF АЛРОСА может подняться до 40+ млрд ₽.
При текущей капитализации около 150–160 млрд ₽ это уже выглядит интересно.
В оптимистичном сценарии акции могут удвоиться к 2029–2030 гг.
Но это именно сценарий «а что если».
6. Мой вывод: идея есть, но требует терпения и это ставка на долгий цикл. Акции вполне могут ещё сильно упасть на плохих результатах 2026 года.
Сам держу около 5% от портфеля, оставляя ликвидность для возможного увеличения позиции.
Жду конструктивной критики и обсуждения поста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
$ALRS $ALU6 $ALZ6
#алроса #алмазы
AL
ALRS
20,79 ₽
-8,8%
AL
ALU6
2 090 пт
-8,23%
AL
ALZ6
2 156 пт
-9,69%