Профиль инвестора Zhelnin_invest | Т-Инвестиции Пульс

подписчиков

подписки

➖ Разбор и вся информация о первичных размещениях ➖ Анализ эмитентов и разбор выпусков ➖ Публично показываю свой портфель и обсуждаю свои инвест идеи ➖ Делюсь полезными материалами Больше ифнормации выкладывю в телеграм канале: https://t.me/zhelnin_invest

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Посты

Ролики

Zhelnin_invest

14 сентября в 17:54

Глоракс — идея отработана Недавно писал про то, что один из выпусков Глоракс, а именно 001Р-06 выбивается из общего тренда и близок по длине к Глоракс 001Р-05, а по доходности имеет потенциал для апсайда. В тот момент я приобрел облигации по доходности, указанной в посте Первый график — было, второй — стало Сегодня я пересмотрел график и увидел как этот потенциал был полностью отыгран, затем принял решение продать ФИНРЕЗЫ СДЕЛКИ: ⬆️ Цена покупки: 100,2% YTM при покупки: 21,16 ⬇️ Цена продажи: 100,73% YTM при продаже: 20,98 🕕 Дней в сделке: 8 ✅ ЧП без комиссий: 0,53% ✅ ЧП в годовых: 24,18% Изначально думал, что сделка займёт чуть дольше времени, так что удастся получить ещё и пару купонов, но все случилось за 8 дней. В целом так даже лучше. Идея полностью отработала как я и говорил 🤝 Пост короткий, но результаты видеть тоже надо! Подобные идем регулярно рассматриваю у себя в канале $RU000A10E655 $RU000A10FMQ8 @Zhelnin_invest

RU000A10E655

1 025,9 ₽

-5,02%

RU000A10FMQ8

1 007,6 ₽

-5,05%

Zhelnin_invest

11 сентября в 9:19

Будь готов к любой ставке ЦБ! До заседания ЦБ остается несколько часов и вот вот будет объявлена новая ключевая ставка, обсудим вероятные исходы и к чем быть годовым ВАРИАНТ 1 — 14% Начнем с не очень хорошего вариант исходы событий. ЦБ уже ранее стал предупреждать о возможности такого исхода. Также были намеки на замедление тенденции понижения ключа, поэтому это чуть ли не самый ожидаемый вариант В целом рынок как мне кажется уже готов к такому исходу и большинство, судя по опросам и консенсус прогнозам, которые я наблюдаю в различных каналах готовы к такому исходу, но это безусловно вряд ли — большинство рынка Что делать и как быть готовым? Безусловно не исключено, что после объявления сохранения ставки может случится пролив, к этому нужно быть готовым и в паники не продавать по худшим ценам! Если вы не спекулянт, вам это сильно не навредит. Также имеет смысл приобрести на худший случай флоатеры, благо на рынке сейчас такие есть с хорошими премиями (если надо сделаю обзор, дайте знать) ВАРИАНТ 2 — 13,75% Это вариант, который сейчас отражают ставки денежного рынка. Вчерашний RUSFAR O/N показывает 13,71 (важно будет посмотреть сегодняшнее значение в 12:30). Напомню последний раз RUSFAR «угадал» новую ставку RUONIA наоборот последнее значение 9 сентября сохраняет уверенность в ключе 14%. Впрочем все это — ожидания институционалов, никто и никак не может гарантировать по этим показателям новую ставку, но сравнить потом ожидания и реальность поможет с тем, чтоб это оценить масштаб последствий! Что делать и к чему быть готовым? При таком исходе рынок позитивно оживится и думаю, что вырастет за день. Больше тут и добавить нечего, в таком случае флоатеры локально будут не лучшим выбором Моё предположение больше к тому что новая ставка — 13,75% @Zhelnin_invest

Zhelnin_invest

10 сентября в 4:29

Химмед — свет в конце туннеля Выпуск облигаций этого эмитента произошел можно сказать крайне удачно! Несмотря на то, что вокруг размещения присутствовал скепсис из-за биржи, облигации закрылись с апсайдом в первый день торгов!! Данное событие уже стало довольной редкостью на нашем рынке, поэтому это и вправду заслуживает внимания Основный тезис, что подтверждает Химмед — первичка не умерла полностью, апсайды еще есть, но их меньше и вот почему: 1️⃣ В высоких кредитных рейтингах организаторы стали работать иначе, забирают комиссию и много кто начинают просто лить в стакан сразу же 2️⃣ НЕ проблемных эмитентов стало сильно меньше, время тяжелое — много кто закредитован или имеет другие трудности и проблемы Понятный бизнес с хорошими финансовыми показателями может до сих пор давать апсайды на первичке, даже вопреки размещению на СПБ бирже, но с оговорками в виде рейтингов и их организаторов)) Сам в бумаге участвовал и свой апсайд забрал ✅ $CHIMM001P01 @Zhelnin_invest

Zhelnin_invest

9 сентября в 5:44

Время для покупок облигаций? 🚀 Или что говорят G-спреды о ситуации на рынке 🅱️🅱️Начнем с самых низов: BB рейтинг показывал сильный резкий рост спредов к офз в августе. Этот период можно охарактеризовать как волнение инвесторов из-за дефолтов, так и за желания предостеречь себя от возможных грядущих дефолтов 🅱️🅱️🅱️ ВВВ грейд тоже пошатывает, но уверенности там больше. Все же приличное количество эмитентов из этого грейда уже тяжело назвать полноценным ВДО, поэтому уверенности там больше и спреды уже пошли на сужение 🅰️➖🅰️🅰️🅰️ Инвест-грейд как в тихой гавани, все спокойно и без резких всплесков и колебаний. Единственное можно заметить сужение между АА и А, вызвано и обосновано это по большей части Балтийским лизингом и его количеством выпусков. Поэтому говорить о том, что можно сейчас перекладываться в АА так как спреды так близкие к А — не совсем верное утверждение ✅ А тем кто покупал А грейд еще с большой разницей с АА, сейчас хорошее время фиксировать свою прибыль на сужение спредов @Zhelnin_invest

Zhelnin_invest

7 сентября

Есть ли апсайд в облигациях Глоракс? 💡В продолжении прошлого поста, хочу сказать не только о росте их акций, но и об одной идее в облигациях 🚨При анализе всех ценных бумаг компании, нашел интересную ситуацию. Все выпуски, во-первых, торгуются с апсайдом! Во-вторых, у эмитента ярко просматривается линейный тренд, в рамках которого выпуски с большой дюрацией идут с большей доходностью. В целом это здоровая ситуация, собственно так и должно быть. Чем длиннее выпуск, тем больше премия ✅ Но как по мне есть шанс рассчитывать на скорый апсайд в их крайнем выпуске, так как он не так уж далеко ушел по длине и эта разность вскоре может закрыться В отраслевом сравнении Глоракс имеет почти самые длинные выпуски и торгуется на хорошем уровне без существенной премией к крупным застройщикам, что говорит об их хорошем уровне! Напомню по застройщикам Глоракс демонстрирует увернный рост и хорошо живет после первого полугодия ❗️По этому, считаю, что если вам нужны хорошие облигации в секторе застройщиков, то на Глоракс имеет смысл выделить какую то часть порфтеля. Лично меня сейчас интересует последний выпуск sГЛОРАК2Р1 ($RU000A10FMQ8) ПАРАМЕТРЫ БУМАГИ: ➖ Тип: фикс, зеленые облигации ➖ Купон: 19,5% ➖ Купонный период: 30 дней ➖ YTM: 21,16 ➖ Дюрация: 2,42 ➖ Погашение: 21.12.2029 Вместе с акциями компании, теперь планирую держать еще и облигации! Жалею только, что не участвовал в их первичке, особенно январской! $RU000A10FMQ8 @Zhelnin_invest

RU000A10FMQ8

1 003,4 ₽

-4,65%

Zhelnin_invest

7 сентября

Сверхдоходный ТД РКС выходит на рынок Обзор эмитента и их нового выпуска — ТД РКС. Итак, компания небольшая. Занимает 126 место в реестре застройщиков. На данный момент 5 проектов в стадии строительства, 6 сдано. Замечу, что в 2024 году компания не сдала ни одного объекта! После затишья в 2025 сдали 21,3 тысячи квадратных метров. Примерно на одном уровне с прошлыми годами ➖ Кредитный рейтинг: ВВВ (НКР) По итогам 2025 года компания чувствовала себя довольно неплохо, операционные показатели кратно выросли, единственная проблема была в наращивание долга и долговой нагрузке, которая была довольно высокой. Сейчас показатели выглядят следующим образом: ➖ Выручка: 7,1 млрд (+323%) 🟢 ➖ Чистая прибыль: 1,1 млрд (был убыток) 🟢 ➖ Долг: 34 млрд (+18,3%) 🟡 ➖ Чистый долг без эскроу: 32 млрд 🟡 ➖ Чистый долг с эскроу: 22,9 млрд 🟡 ➖ Проценты к уплате: 1,4 млрд (+36,4%) 🔴 ➖ EBITDA за 1П: 2,8 млрд (+558%) 🟡 ➖ ЧД/EBITDA*: 4,1 🔴 ➖ ICR: 2 🟡 *EBITDA была взята упрощенно, умноженная на 2 Из всей отчетности помимо снова роста всех показателей вглаза бросается снова рост долговой нагрузке. Все бы ничего но эмитент занимает довольно дорого на публичном рынке и проценты тоже растут, хоть и не быстрее выручки. Эскроу счет наполняются, это тоже хорошо, ведь проектное финансирование будет обходится им дешевле И все же две вещи, о которыз нельзя забывать! В состав долга входит проектное финансирование, которое идет под конкретные проекты. Также судя по отчетности у эмитента есть свободные кредитные линии, что обеспечивает их хорошей ликвидностью. Несмотря на высокий короткий долг, я уверен, что компания сможет рефинансировать долг или пролангировать его. Единстввенным опасением вижу большие процентные расходы и невозможность занимать дешевле на публичном рынке! Новый выпуск выходит без премии к старым, поэтому брать на первичке скорее не лучшая идея, на вторичке с учетом длины довольно неплохая перспектива. Думаю, что так и буду рассматривать эмитента МОЯ ИТОГОВАЯ ОЦЕНКА ПЕРВИЧКИ: 2/5 $RU000A10BQM7 $RU000A10C758 $RU000A10E6S8 $RU000A10F0X0 @Zhelnin_invest

RU000A10BQM7

1 037,2 ₽

-2,39%

RU000A10C758

1 003,6 ₽

-4,3%

RU000A10E6S8

1 011,8 ₽

-2,79%

RU000A10F0X0

1 012,1 ₽

-5,89%

Zhelnin_invest

6 сентября

Глоракс — застройщик-надежда! 🚨 Недавно компания объявила о решении совета директоров реорганизовать общество и присоединить СЗ «НВТО». До 5 октября акционеры проголосуют по вопросу утверждения данной процедуры На практике это означает следующее: СЗ «НВТО» уже была дочерней компанией Глоракс, однако материнская компания ранее не несло ответственности за долги дочки. Сейчас же «мама» становится правопреемником по обязательствам спец застройщика ⬆️ Данное решение означает, что риск банкротства НВТО становится низким, так как Глоракс теперь будет необходимо оказывать содействие, иначе банкротство настанет у главной компании. Для Глоракс это вроде бы дополнительный риск, однако этого всего бы не было, если б менеджмент считал, что присутствует существенный риск ✅ Кстати говоря, финансовые показатели самой дочки также радуют кратным ростом выручки и первой положительной прибылью. Долговая нагрузка также под контролем Поэтому по факту это означает уверенность менеджмента в компании, которую они демонстрируют публично 🚀 Собственно, бесследно это не прошло, акции компании отреагировали ростом на 18% и продолжают устойчиво расти. Фундаментально я уже выражал, что компания мне нравится и вызывает доверие. Также это демонстрирует одной из лучших отчетностей в отрасли На данный момент продолжаю держать акции компании 👍 $GLRX @Zhelnin_invest

GLRX

41,18 ₽

-11,73%

Zhelnin_invest

5 сентября

Нефтяники, ещё один дефолт!! Две недели назад произошел первый техдефолт компании нефтетрейдера Оил ресурс. За пару дней «до», от них было обращение к президенту с просьбой оказать помощь в выходе на биржу для размещения ещё одних облигаций 🚨Вместе с тем в техлефолт произошел и у управляющей компанией Кириллица Всего у Оил ресурса 4 выпуска на сумму 10,25 млрд. У их «конкурента» по дефолту Евротранса долг на 28,8 млрд Компании по всей видимости не знают, как выбираться из этой ситуации — планы по рестракту долга так и не представили 📋 Напомню, что всего за последнее время в этой отрасли произошло 4 события. Три касаются перечисленных компаний и 1 техдефолт произошел у небольшого НПЗ Восток Ойл, хотя в их случае была техническая проблема и по отчетам рейтинговых агентств деньги на счетах компании были, поэтому тех дефолт сразу убрали ❗️Отрасль очевидно, что подвержена дополнительным очевидным рискам. Хотя и для обычных граждан ситуация на заправках вроде налаживается, но есть проблема. Качество бензина теперь разрешается завозить классом ниже, поэтому с виду то бензин появился, а по сути качество стало хуже К чему это все? Суть не в дефолте, а суть в новом виде риска, который необходимо учитывать при оценке компании и их выпусков облигаций. Именно по этим причинам я не захотел участвовать в выпуске 🛢️Татнефтехима. Не потому что у них операционная часть плохая, а потому что отрасль под большим риском

Zhelnin_invest

4 сентября

🏛 Инфляция 6%… 11,6%… 14,3%… сколько? 📅 Подошло к концу лето, пора подвести итоги макроэкономических показателей ИНФЛЯЦИЯ ⬆️ В приведенном графике заметно отражены события, произошедшие этим летом. Годовая инфляция отреагировала ростом, отдалившись от целевой инфляции на 2 п.п. ❗️При этом показатель наблюдаемой инфляции зашкаливает! Все таки по результатам опроса людей их наблюдаемая инфляция заметно превышает ту, что отражает ЦБ Здесь на самом деле вопрос индивидуальный и у каждого из нас инфляция по сути своя. Она зависит от той корзины товаров и услуг, которой мы пользуемся обычно. Так, например, люди, пьющие кофе могли испытать на себе инфляцию гораздо сильнее, чем люди, желающие купить шубу в несезон 🔴 В общем то, что инфляция в целом остается довольно высокой заметили возможно многие из вас. Ситуация с нефтью и бензином подлила масла в огонь и добавила логических трудностей, которые будут оплачивать обычные потребители КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА 🔮Прогнозы по ключевой ставке заметно изменились, ЦБ уже с осторожностью будет принимать решения о понижение ставки на ближайших заседаниях, а среднесрочные прогнозы на 2026 год в данный момент уже отражают нынешнюю ставку 🚀 Кривая бескупонной доходности показывает восходящую динамику доходностей на дальних и средних концах кривой, напротив короткие выпуски в доходности упали. Рынок относится с осторожностью и неопределенностью к будущей ставке в экономике ЦБ вполне может пойти и на повышение ставки, пытаясь удержать последствия нефтяного кризиса. Инфляционные ожидания населения внесут свою коррективы, они уже отражаются в виде огромных очередей на заправках!! В общем тяжелое время больших ставок вроде позади, а вроде может оказаться и нет далеко. ВДО до сих пор не могут занимать дешевле 20% @Zhelnin_invest

Zhelnin_invest

2 сентября

ХимМед не пустили на мосбиржу? Разбор эмитента и их выпуска АО ХимМед — это многопрофильный российский холдинг, который более 30 лет работает на рынке поставок химических реактивов, лабораторного и аналитического оборудования для науки, медицины, промышленности и образования ➖ Кредитный рейтинг: ВВВ- (РА ЭКСПЕРТ) Сразу начну с особенностей данного выпуска, а именно размещение только на СПБ бирже, что является далеко не самым хорошим звоночком, когда основная площадка размещений была и есть — Мосбиржа! Обоснованием почему все таки ХимМеда нет на Мосбирже — это наложенные на эмитента санкции, что является вполне обоснованной причиной. Компания попала в санкционные списки США еще в 2022 году Во всем остальном, что примечательно, эмитент выглядит довольно хорошо, хоть и с явным ухудшением отчетности в части долга и чистой прибыли. Также у компании присутствуют пока не признанные гос субсидии на довольно большие объемы. Также компания в первом полугодии купила завод в Подольске за 1 млрд рублей, в результате чего кэш на балансе сильно сократился с 1142 млн рублей до 286 млн Из причательного в отчетности — займы бенифициарам под ставку 0% и списанная дебиторка связанным сторонам. В целом суммы небольшие и на операционную деятельносмть сильного влияния не оказывают Также компания предоставила нам перед выпуском МСФО за 1 полугодие, его и разберем: ➖ Выручка: 4,4 млрд (+19,3%) 🟢 ➖ Чистая прибыль: 1,1 млн (-99,47%) 🔴 ➖ Долг: 5,3 млрд (+29,5%) 🔴 ➖ Проценты к уплате: 437 млн (+43,2%) 🔴 ➖ EBITDA за 1П: 600 млн (-6,69%) 🟡 ➖ EBITDA LTM: 1401 млн 🟡 ➖ ЧД/EBITDA LTM: 3,55 🔴 ➖ ICR: 1,37 🟡 Отчетность за 2025 год все таки была гораздо лучше полугодовой. ЧД увеличивается за счет сильного уменьшения кэша, чистая прибыль сильно сократилась из-за в разы возросших процентных расходов ВАЖНО! Чистая прибыль на данный момент не отражает полученные субсидии, они будут признаваться равномерно по мере готовности актива к использовванию Долговая нагрузка у эмитента в ближайшее время имеется в виде погашений цфа на сумму около 500 млн, новый выпуск по всей видимости рефинансирует данный долг тем же объемом. Погашения в этом году банковских кредитов не рассматриваю как сильную угрозу для эмитента Итого по эмитенту: компания выполняет заказы в области обороны страны, имеет довольно хорошую отчетность за 2025 год, ухудщение текущей ситуации отчасти связано с приобретинием крупного объекта и увеличением процентов к уплате, но ближайшее время шансы на жизнь у эмитента высоки Сам выпуск премию к рынку все же дает, при 22,5% купоне YTM получается 24,97%, выпуск также имеет оферту через 1,5 года, поэтому дюрация до нее составляет 1,27. Спекулятивно смысл может и есть поучаствовать, но при всей конъюктуре рынка и сегмента ВДО — небольшим объемом МОЯ ИТОГОВАЯ ОЦЕНКА ВЫПУСКУ: 2/5 🟡 Если вам понравился обзор, буду благодарен комментарию или критике!

Zhelnin_invest

1 сентября

Еще один дефолт выходит на рынок? В последнее время нефтетрейдеры особенно отличаются на долговорм рынке, поэтому внимательно разберем новый выпуск Татнефтехима Татнефтехим — нефтетрейдер, а также производитель различных видов топлива. Участвуют в торгах на Санкт-Петербургской товарной бирже, а затем продают уже в АЗС и другим потребителям ➖ Кредитный рейтинг: ВВ+ (АКРА) Такими же нефтетрейдерами являются дефолтный Евротранс, а также, пока что, тех дефолтеры Ойл Ресурс (ГК Кириллица) В связи с ситуацией на НПЗ и с ситуацией в отрасли в целом абсолютно точно стоит брать во внимание очевидные риски. Первый красный флаг 🚩 данного выпуска Для кредитного анализа возьму РСБУ отчетность за 2025 год, а также РСБУ за первое полугодие 2026 В периметр консолидации эмитента попадают порядка 6 компаний, однако индивидуальная отчетность практически не отличается от консолидированной, поэтому оценивать эмитента только по РСБУ за первое полугодие можно! Так, финансовые показатели за 2025 год более чем нормальные, умеренная долговая нагрузка (ЧД/EBITDA - 2,8 🟡) и покрытие процентов - терпимое (1,8 🟡) Отчетность за 1 полугодие 2026 ➖ Выручка: 10,17 млрд (+11,75%) ➖ Чистая прибыль: 111 млн (+20,65%) ➖ Долг: 2,3 млрд (+16,75%) ➖ Проценты к уплате: 191 млн (+20,13%) ➖ EBITDA за 1П: 396 млн (+17,5%) ➖ ЧД/EBITDA*: 5,6 ➖ ICR: 2,07 *ВАЖНО! Чистый долг указан на отчетную дату, а EBITDA рассчитан только за отчетную дату, то есть в пересчете на год, показатель EBITDA будет больше 🔮 Прогнозное значение ЧД/EBITDA: 2,23 Несмотря на довольно хорошие показатели отчетности за указанные периоды, все это было до начала трудностей с бензином, поэтому сейчас риски ВЫСОКИ! Второй 🚩 Третий 🚩 - выпуск короткий на 1 год с купонным периодом 6м. По параметрам все это выглядит как «вне рынка», а значит рассчитывать на апсайд с нынешним сантиментом отрасли и кредитного грейда — маловероятно. Сам никак не участвую. Основная причина — даже не эмитент, а ситуация в отрасле! МОЯ ИТОГОВАЯ ОЦЕНКА ВЫПУСКУ: 1/5 🔴 Буду благодарен обратной связи в комментариях насчет полезности данного обзора!

Zhelnin_invest

31 августа

Общий календарь ближайших известных событий на долговом рынке ✅ Сразу отмечу, что появились ВДО! Август месяц не отличился особо хорошими выпускам из этого сегмента и в основном лизинг, коллекторы и нефтянка На данный момент не вижу для себя интересных выпусков. Единственное, чтобы рассмотрел — Полипалст, Заслон и ТД РКС Все три выпуска требуют оценки ситуации в конкретный момент сбора заявок, а РКС ещё и требует оценки финансового положения. Если смотреть на эти выпуски прямо сейчас, то неинтересен ни один, так как с учетом предыдущего поста, где я говорил о кредитных спредах, данные выпуски находятся ниже текущего рынка 🚨 Остается ждать и следить за тем, как будет меняться обстановка, поэтому разборы каждого эмитента и выпуска будут позже! Примечание: в календарь не включены эмитенты ААА

Zhelnin_invest

31 августа

Новая реальность первичного рынка За последние пару недель мы услышали много новых дефолтов, снова отличился нефтяной сектор, не обошлось и без писем президенту.. В связи с чем рынок снова вспомнил в какое время все живут. Кредитные спреды сегмента ВДО расширились. ВВ Грейд приблизил спреды к своему максимуму 2024. Аномалия происходит и в инвест грейде, так АА расширил кредитные спреды до уровня одной ступени ниже и находится вблизи А. Хотя на самом деле виной последнему — Балтийский лизинг, который из-за большого количества выпусков и повышения доходностей на фоне проблем эмитента потянул за собой весь АА Грейд Следующий аспект новой реальности происходящего — падения интереса к первичке у розничных инвесторов. Это происходит из-за крупных организаторов, которые получают комиссию и сразу начинают лить бумагу в стакан под номиналом с минимальными апсайдами. Но суть в том, что они апсайд свой получают, а розничные инвесторы — нет В текущей реальности пока что вижу для себя следующий подход: Вместо привычного участия в первичке и продажи с апсайдом в первые дни, думаю, что лучше разделить свой лимит на эмитента на две части: первой идти сразу и пробовать продать с открытия и забрать апсайд сразу (последние выпуски предоставляли такую возможность), а второй частью объема заходить примерно через 5-10 дней, после окончания залива в стакан. Таким образом вы не встряете в бумагу полностью и получаете шанс на такой же быстрый апсайд как и было раньше В ВДО пока сохраняется неясность и неопределенность как будут вести себя новые выпуски. Пока ничего нового на первичке нет и судить не о чем! #первичка #облигации

Zhelnin_invest

29 июня

Бензин - ставка - инфляция Три всадника апокалипсиса на нашем рынке. Ни для кого не секрет, что происходит с бензином в последнее время. Тема настолько сейчас стала обсуждаемой, что Cbonds создали новый индекс - индекс бензина Рост цен на 11% за последний год по этому индексу.. причем по сути рост начался только сейчас и неизвестно каким он будет дальше Суть не в этом даже, а в том, что сейчас подорожает вся логистика, цену за которую придется платить обычным потребителям. Часть компаний могут столкнуться с задержками поставок/оплат от контрагентов, это уже в свою очередь может вызвать и новые дефолты Но дефолты это ещё ладно, а вот по всей видимости неизбежный рост инфляции приведет к тому, что о понижении ставки в ближайшее время можно забыть. Все ругались на ЦБ, что они так слабо понизили ставку, а в итоге возможно они тем самым спасут экономику от ее повышения и хотя бы сохранят нынешние значения В данный момент все нас радуют тем, что в мае инфляция упала в сравнении с апрелем, инфляционные ожидания упали до 12,4 с 13%. Но в мае ещё не было того, что есть сейчас! Что касается облигаций на рынке, то рынок скорректировался из-за отработанных ожиданий по ставке, новые выпуски выходят с довольно разнообразными купонами. Из ближайших хороших выпусков могу отметить только третий выпуск Первоуральсбанка, все остальное не выглядит перспективным и надежным (про этот выпуск будет обзор) Вывод исходя из всего сказанного простой - тяжелые времена для экономики не закончились! #нефть #ключеваяставка #инфляция #экономика

Zhelnin_invest

17 июня

#акции IPO Инкаб холдинг! Вчера стартовал сбор заявок на участие в новом IPO. Разберу эмитента, их акции и выскажу свой взгляд на их будущее Вчера также побывал на дне инвестора от этой компании. В целом из презентация получилась довольно интересной, они раскрыли некоторые важные моменты и рассказали о бизнесе Инкаб Холдинг — крупнейший российский производитель волоконно-оптических (оптических) и специальных кабелей. Компания работает с 2006 года, пережила два кризиса. Бизнес сам по себе максимально скучный и понятный, в чем я вижу их основное преимущество Компания строит провода для телекоммуникаций, электроэнергетики, также делает спецкабели и развивает новое направление подводных кабелей и структурированные кабельные системы (СКС) для ЦОД Основную долю выручки занимает телекоммуникации, но при этом оно же имеет и самую низкую маржинальность. В новых направлениях конкуренции на рынке практически нет, что позволяет кратно увеличить маржинальность. Позиции на рынке лидирующие, в нише спецкабелей они занимают 80% рынка Компания очень гордится направлением подводных кабелей. Всего по миру заводов, которые такие кабеля делают - 30 штук. В России два, один в Мурманске, второй принадлежит компании (Дальний Восток). Также компания заявляет о подписании контрактов на эти кабеля и получением 80% аванса по договорам. Основные отгрузки произойдут в 3 квартале этого года Хорошего много, но и нюансы тоже есть! Цель IPO — привлечь капитал на погашение долгов. Часть полученных средств сразу пойдет на погашение, часть на развитие. IPO в формате Cash-in, free float составит около 20% Также объявили о див политики — не менее 50% от чистой прибыли ежегодно. Однако тут сразу же и вопрос: а с каких денег вы будете платить при отрицательных денежных потоках? Финансовый директор компании прокомментировал это тем, что такая ситуация была в 2025 году, сейчас все изменилось и снова указывают на получение авансов по контрактам. Но это все игра на доверие. Если что то из этого не так или они недополучат по дебиторке, то чистая прибыль будет, а вот денег по факту нет, тогда что делать? Платить дивы в долг? А если новый долг, то развиваться на какие деньги? Да есть и ещё нюанс. Компания нарисовала себе перед IPO часть прибыли. Компания уступила (переуступила) Смильгевичу дебиторскую задолженность на сумму около 1,5 млрд рублей от двух немецких компаний. Взамен Смильгевич стал новым кредитором по этой дебиторке (теперь должники — немцы — должны ему, а не компании). Он обязуется покрывать эту дебиторку каждый год с дивидендов В общем есть хорошие моменты, но есть также и риски!