_Guseyn_

15,2K

подписчиков

86

подписок

✍🏽 Автор стратегий автоследования с 2023 года ⌚Управляющий частным капиталом для состоятельных клиентов 💰Под управлением более 4,7 млрд руб 👨🏼‍💻Опыт в сфере управления активов частных инвесторов от 7 лет 👥 Команда аналитиков 🎓 CFA Level 1, ФСФР 1.0

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

_Guseyn_
_Guseyn_

23 июня

Коротко о решении Банка России и что происходит сейчас на рынке Что решил ЦБ — Снизил ключевую ставку до 14,25% — девятое снижение подряд, но впервые уменьшил шаг вдвое: −0,25% вместо ожидавшихся рынком −0,50%. Главный сюрприз — не само снижение, а замедление темпа. Почему осторожно — Выросли проинфляционные риски: всплеск цен на топливо, более стимулирующий бюджет на ближайшие 3 года и резкое ускорение кредита. При замедлившейся текущей инфляции шаг −0,25% означает рост реальной жёсткости, а не смягчение. Тон и сигнал — Жёсткий: «пространство для снижения сократилось»; если прогноз траектории ставки будет пересматриваться, то «скорее вверх, чем вниз»; на заседаниях возможны паузы. Что дальше — 24 июля — опорное заседание с новым прогнозом. Базовый сценарий — ещё −0,25% (до 14,0%) при продолжении дезинфляции, либо пауза. Вероятен сдвиг прогнозной траектории вверх. Что думаем мы ЦБ перестраховывается, ужесточая ДКП, дабы не вернуться вновь к циклу повышения ставок. Хотя дезинфляционные факторы почему-то игнорируются. Кроме того, есть явные сигналы другим ведомствам из экономического блока. Есть ощущение что внутренняя коммуникация сломалась и теперь ЦБ выполняет свою работу, Правительство с Минфином свою без оглядки друг на друга. Повышаете бюджетные расходы? Мы повышаем среднюю ставку на период и тд. Это, а также эскалация в геополитике, возможные продажи нерезами повлияли на то, что ОФЗ и акции от усталости перешли в панические настроения (вчера пришли маржин колы). Возможно где-то здесь будет отскок. На этом фоне значительно увеличили позиции в акциях во всех стратегиях. Фокус на наиболее качественных компаниях, бизнес которых направлен на внутренний спрос. До следующего заседания нужно еще пристальнее следить за выходящей маркостатистикой. Сейчас она важна как никогда. Завтра Росстат опубликует данные по промпроизводству за май и недельной инфляции. Также выйдут материалы о банковском секторе, где узнаем данные по кредитованию за май &Финансовый компас &Финансовый компас Start &Первая стратегия для ИИС!
1
2
_Guseyn_
_Guseyn_

1 апреля

Завершаем первый квартал, результаты следующие: &Финансовый компас Start +4,26% &Финансовый компас +3,13% &Первая стратегия для ИИС! +4,89% Индекс Мосбиржи: +0,5% Начало года без особых эмоций. Рынок ходит в небольшом ценовом диапазоне. Главное, что хотели бы отметить - низкие объёмы торгов. Ощущается привкус апатии. Долговой рынок средней и короткой дюрации снижает доходности. Нужно искать альтернативы, а на рынке акций очередной сезон коррекции без новостей. Наш прогноз и подход следующий: 1. Мы говорили с прошлого года, что гражданская экономика в упадке. Это главный драйвер для снижения ставки по нашему мнению. Сейчас этот фактор стал более заметен. ВВП в январе -2,1%, в феврале -1,5%. Продолжаем придерживаться этого мнения: экономика продолжит буксовать, ЦБ продолжит снижать ставку. 2. По ставке видим повышенную вероятность снижения на 1 п.п. уже в апреле. Это нехарактерный по агрессии для нас прогноз. Тем не менее, дальнейший потенциал снижения видим ограниченным, тут сохраняем консерватизм. Пока бюджет сохраняет высокие расходы по статьям с низким (или нулевым) потенциалом в вопросе создания добавленной стоимости, устойчивое инфляционное давление будет повышенным. Поэтому допускаем сценарий, что снижение ставки остановится в районе 12-13%. 3. Кривая ОФЗ в дальнем её конце уже начинает отыгрывать нейтральную ставку в районе 12-13%. Скоро ключевая ставка (КС) и доходность длинных ОФЗ сравняются, а потом мы увидим и премию к КС в таких выпусках. Мы видим ограниченный потенциал в длинных ОФЗ, но он всё ещё сохраняется! Нужно держать руку на пульсе. 4. Рынок акций. Последняя коррекция вывела многие активы в зону низких цен. Но не все из них имеют качественный бизнес, такие активы исключаем. По итогу в текущей ситуации имеем низкий риск и повышенный потенциал. Это открывает окно возможностей. Учитывая снижение привлекательности долгового рынка, ситуации с ОФЗ, мы перешли к наращиванию доли акций в портфеле до нейтральной (была пониженная доля в последний год). 5. Продолжаем присматриваться к валюте, девальвация будет, вопрос когда. Всем успехов и взвешенного расчёта, учитывайте все сценарии в своих инвестициях!
4
5
_Guseyn_
_Guseyn_

9 февраля

Начинаем год с умеренного роста стратегий примерно по 1,5% за период. По-прежнему отдаем предпочтение в первую очередь активам с фиксированным доходом: 1. Фонд ликвидности - для оперативного размещения денег под быстро меняющиеся условия на рынке 2. Корпоративные облигации среднего срока и высокого качества - для получения фиксированного ежемесячного купона выше рынка 3. Длинные ОФЗ - под переоценку цены облигаций во второй фазе цикла снижения ставок (с 16% до 12-13%). Рынок акций в широком смысле по-прежнему не интересен: геополитика давит на рынок, снижение ставок происходит слишком медленно, а реальному сектору все сложнее платить по своим обязательствам. В такой парадигме мы отдаем предпочтение точечным идеям на короткий срок (Новабев, Позитив, Сургут ) - это тот случай, когда долгосрочно/фундаментально ценная бумага выглядит не интересно, но в моменте может показать нужно движение за счёт ближайших событий (драйверов). Актив-событие: Новабев - IPO Винлаб (закрыто), Позитив - выполнение плана по отгрузкам (но фин отчет закладываем негативный), Сургут - рост цен на нефть. Подобные идеи требуют осторожности, соблюдаем её за счёт небольших долей. Среднесрочные идеи также остаются. Закрыли позицию по ИнтерРао. Держали несколько месяцев под идею низких мультипликаторов и высокой дивидендной доходности (по ценам от 3.1 и ниже). Акция показала сильное движение и закрыл предыдущих дивидендный гэп. Удачно продали на пике рынка. Дальнейшее соотношение потенциала роста к риску (и всё это дисконтированное на время) - нас не устраивает. Пополнили портфель акциями СовкомБанка. Видим здесь высокое соотношение потенциала к риску, среднесрочная позиция. Отдельной строкой идёт Газпром. Мы заметили некоторые изменения в мирном треке, которых не было ранее. Из-за этого стали оценивать вероятность мирного соглашение выше, чем ранее. Но всё ещё считаем такую вероятность недостаточно высокой для более высоких долей в портфеле на этот сценарий. На неделе ожидаем первое заседание Банка России по ставке. На наш взгляд это и возможно мартовское заседание не так важны с точки зрения движения ключевой ставки, тк с бОльшей долей вероятности пик по инфляции увидим в первом квартале года. Определяющим траекторию движения ставки будет второй-третий квартал года. Когда будет полная оценка по влиянию НДС, утильсбора. Состояние экономики и реализация или не реализация кредитных рисков малого среднего бизнеса. Тем не менее, предоставим своё видение на ситуацию по ставке 13 февраля. Учитывая последнее снижение на 0,5% при достаточно низкой инфляции в ноябре-декабре 25г, ЦБ оставил пространство для дальнейшего плавного снижения/или не повышения ставки при реализации проинфляционных рисков в первом квартале 26г. Вопрос в том как он оценит текущие данные по инфляции за январь. Дополнительным аргументом за снижение может являться рост кредитных рисков, в частности у застройщиков, а также крепкий курс рубля. С другой стороны инфляционные ожидания как и сама инфляция в январе достаточно высокие, поэтому вероятность оцениваем как 50/50. Рынок достаточно пессимистично настроен и готов к сохранению ставки в 16%. Но мы хотим сфокусироваться не на самом решении, а на риторике регулятора. Думаем, что она может звучать также, как и прежде (требуется дальнейшее поддержание жёстких условий), но между строк будет заметна готовность на снижение в течение всего года. Это может позволить выдохнуть рынку и привести к позитивному движению после заседания, даже в случае сохранения ставки. Напоминаем, что ситуация с закредитованными компаниями лучше не становится. Время высоких ставок продолжается, это вымывает капитал компании. Мы ранее предупреждали, что Самолет, Мечел, Сегежа и ряд IT компаний продолжают генерить убытки и рост долга. Не ловите падающие ножи, по Самолёту всё только начинается. 2-3-5% дополнительной прибыли не стоят потенциальных убытков в десятки процентов. &Первая стратегия для ИИС! &Финансовый компас &Финансовый компас Start
6
7
_Guseyn_
_Guseyn_

19 ноября 2025

Рынок акций продолжает находиться на минимумах года, несмотря на уже 4 снижения ставки за последние 5 месяцев с 21% до 16,5%. Когда рынок начнет учитывать это в ценах, можно ли сказать что снижение ставок становится устойчивым и самое главное: что покупать? Для бизнеса и ставка 21%, и 16,5% это слишком дорого, чтобы активизировать инвестиционную активность компании. Следовательно, ставки дисконтирования также слишком высокие, чтобы это отразилось на текущей оценке акций растущих компаний, а дивидендные бумаги в среднем дают меньшую доходность по сравнению с безрисковым активами. Другой фактор заключается в том, что рынок живет ожиданием будущих темпов снижения ставок. И здесь все упираются в ставку 16% (уровень сопротивления, если угодно), которая долгое время была в прошлом году. Итого, первый импульс снижения ставок прошел и он не является определяющим для бизнесов. Определяющим будет цикл снижения с 16% до 12%. Для того чтобы ЦБ в следующем году пошел ниже 16% нужно преодолеть челлендж проинфляционных рисков (налоги, расширение бюджета, валюта, тарифы и т.д.), которые могут реализоваться в первом квартале следующего года. И только тогда рынок акций имеет все шансы в широком смысли учесть в ценах акций новый виток снижения ставок. Основными бенефициарами могут стать компании с отложенным денежным потоком (растущие) и чувствительные к ставке (как от роста активности в бизнесе, так и по экономии на долге). Например, некоторые компании из IT или сталевары. А пока мы продолжаем отдавать предпочтение долговым инструментам: фонду денежного рынка, корпоративным облигациям с ежемесячным купоном. Периодически находим идеи в акциях, когда появляются драйверы, как например с Новабев под IPO Винлаба или разворот на финансовую эффективность во $VSEH В случае с геополитикой будем действовать по факту. &Финансовый компас &Финансовый компас Start &Первая стратегия для ИИС!
5
6
_Guseyn_
_Guseyn_

9 октября 2025

Падение за падением Шла девятая неделя снижения с тех пор, как индекс коснулся 3000 в середине августа. Сейчас это около -15% по индексу. Коррекция имеет «противный» характер медленного, но верного снижения. Нет и инофповодов, которые однозначно дали бы аудитории рынка сигнал на продажу. Это выматывает инвесторов и накаляет их нервы. Мы уже продолжительное время держим низкую долю в акциях на наших стратегиях, что позволяет контролировать падение портфеля. Связано это с тем, что фундаментальных изменений в экономике для переоценки пока не видно. Геополитика вернулась в статус quo и позитив иссяк. Ключевая ставка и темп её снижения под большим вопросом. Но это не значит, что текущая ситуация навсегда. Нужно продолжать ждать изменений, фактор для роста придёт и это станет сигналом для набора риска. Вопрос лишь «Когда?» и есть ли у вас для этого ликвидность? Какие факторы могут дать сигнал к набору рисковых позиций? Как описали выше - возврат к циклу снижения ставок и геополитика. Ещё одним фактором является низкие цены. Нередко актив достигает определенных отметок, где участники покупают его на долгосрочный период. Затем следует отскок, подключаются другие участники рынка и так по спирали. Снижение цен - это тоже фактор. Но мы не считаем, что он на текущих уровнях, спрос всё ещё слабый. Последний раз мы существенно покупали рынок, когда был анонс встречи двух президентов. Но продержав позицию около недели, мы увидели определенные сигналы (сомнительная риторика, большой лонг по рынку, затухание покупок) и распродали активы до встречи, вернувшись в ожидание. Также около 2700 делали робкие попытки увеличить долю акций по причине «низких цен» в качественных активах. Но не получив поддержки у рынка, сдали эти позиции спустя несколько дней. Мы продолжаем держать руку на пульсе и ждать момента для набора позиций. Подавляющая часть портфеля у нас приносит фиксированный доход за счёт облигаций и фондов денежного рынка. Мы готовы её разменять на риск, в случае наличия драйверов для роста. Вопрос лишь «Когда?» &Финансовый компас &Финансовый компас Start &Первая стратегия для ИИС!
7
8
_Guseyn_
_Guseyn_

2 сентября 2025

Между геополитикой и ставкой. Последний месяц неожиданно вспыхнул позитив по направлению геополитики, удалось провести встречу на Аляске между президентом России и США и даже нашли единое мнение по этому вопросу. Но дальше разговоров дело не пошло. Планируемая трехсторонняя встреча откладывается, а позиции сторон по принципиальным вопросам гарантий безопасности и территорий пока далеки друг от друга. Рынок показал кратковременное ралли, лучше всего чувствовали себя акции компаний бенефициаров перемирия: НОВАТЭК, Юнипро, Газпром, Аэрофлот. Нам тоже удалось поучаствовать в росте рынка: мы зафиксировали прибыли по НОВАТЭКу +20%, Аэрофлоту 13%, Газпрому +14% и Юнипро +8-11% и практически на пике вышли из них. Все стратегии второй раз за год обновили свои максимумы. После коррекции рынок ушел в боковике на уровне 2900 +-50 пунктов. 1. С одной стороны продолжает давить геополитика, мы возвращаемся к статусу-кво, и возможно последуют новые разговоры о санкциях. 2. С другой - у нас идет цикл снижения ставки ЦБ: два снижения увидели и с бОльшей долей вероятности будет третье на уровне 100-200 б.п. Для акций это традиционно позитивно, тк снижается ставка дисконтирования, что особенно важно для растущих компаний. Для компаний с умеренно высокой долговой нагрузкой это также выгодно, ведь средняя ставка по обязательствам будет снижаться. Цикл снижения ставки мы отыгрываем в основном через корпоративные облигации среднего срока. За два месяца они выросли в среднем по 3-7% в цене за счет снижения кредитного спреда и ставки, плюс еще 3% дали купонами. Историю с геополитикой считаем, что нужно отыгрывать по факту наступления событий, тк неопределенность слишком высокая &Финансовый компас &Финансовый компас Start &Первая стратегия для ИИС!
5
6
_Guseyn_
_Guseyn_

18 июля 2025

$DATA Суд в Москве арестовал миллиардера Мацоцкого - непрямого мажоритария Аренадата
11
12
_Guseyn_
_Guseyn_

14 июля 2025

Ребалансировка портфеля Провели очередную ребалансировку портфеля. Уходим из фонда замещающих облигаций и фонда ликвидности в пользу корпоративных облигаций новых выпусков с ежемесячным высоким купоном. Логика проста: цикл снижения ставок начался, а новые макроданные говорят о возможном ускорении снижения ставок. Доходности ОФЗ показывают, что рынок отыгрывают уже -2% на ближайшем заседании 25 июля. Дополнительно к этому мы имеем поручение президента о недопустимости наступления рецессии в экономике. В то время как опережающие индикаторы уже практически гарантируют техническую рецессию по итогам последних двух кварталов. Курс рубля продолжает укрепляться, а ЦБ не планирует вмешиваться, его все и так устраивает. Экономически ослабление рубля до 90 и выше можно ожидать только после оживления деловой активности. Что в свою очередь возможно при ставке 14% или ниже. А это уже горизонт 8-12 мес. Несложным подсчетом можно определить что за такой же горизонт времени корпоративные облигации могут показать доходность не ниже. И эта доходность гораздо более прогнозируемая, чем курс валют. Добавим к этому тот факт, что вероятно мы имеем последнюю возможность зафиксировать высокую купонную доходность. Кредитные спреды уже существенно снизились за последние недели, а их потенциал будет исчерпан к концу года по мере снижения ставок. Таким образом мы уходим из менее прогнозируемой истории в более прогнозируемую с сопоставляемым уровнем доходности. Следующая часть ребалансировки связана со спекуляцией на рынке акций. Мы покупали ВТБ под объявление дивидендов. Половину позиций зафиксировали на росте с доходностью 5,5-8% и вернули эту позицию после коррекции. Див отсечка прошла и в ближайшую неделю фонд пополнится 25% див доходностью, что совокупно даст почти +4% в стратегии. Мы не питаем иллюзий на счёт способности банка платить 50% от чистой прибыли, это возможно в случае серии совпадений, вероятность которых сейчас невозможно оценить. Если Банк сможет платить, то скорее 25% от прибыли. Мы ждём анонс потенциальной выплаты дивидендов за текущий год и ряд других позитивных заявлений от менеджмента банка в преддверии SPO - рост на этой риторике будет являться хорошей точкой для выхода из акций (по нашему мнению). Помимо ВТБ видим тренд на рынке, связанный с ростом акций - бенецифициаров снижения ставок. Такой тренд был виден и перед прошлым заседанием. Возможны спекулятивные позиции на этом направлении, но без Мечелов и Самолетов, финансовое состояние которых за гранью допустимого. &Финансовый компас Start &Финансовый компас &Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!
6
7
_Guseyn_
_Guseyn_

24 апреля 2025

Важная неделя впереди нас ждет. Два события, от которых зависит российский фондовый рынок: 1. 30 апреля будет 100 дней президентства Трампа. Это тот срок, который неформально определил президент США для разрешения ситуации в известном для нас направлении. И мы видим, что по мере приближения к этой дате, темпы проведения переговоров ускорились. Из последних новостей: по словам Трампа принципиальная договоренность с Россией, которая устроит и нас и США, у него уже есть. И на этих условиях он пытается договориться с Украиной, которую не очень устраивает ультимативный на из взгляд договор. Пока ручаются поддержкой Евросоюза, они не соглашаются на текущие условия. Но есть риск полного выхода из переговоров и поддержки со стороны США, о чем Трамп неоднократно угрожает. На этом фоне мы зафиксировали позиции по спекулятивным бумагам в стратегиях &Финансовый компас Start и &Первая стратегия для ИИС! : закрыли ВТБ. С доходностью примерно 10-12% и Газпром с доходностью 5-6%. Держать их дальше становится более рискованным мероприятием. Вышли полностью из акций $RTKM ввиду изменения див политики, которая уже не гарантирует минимальную выплату в 5 рублей с последующим ростом на 5% в год. Теперь все зависит от чистой прибыли, которая находится под давлением процентных платежей от высокой долговой нагрузки. Это значит, что ближайшая выплата может быть в 2 раза меньше. Долгосрочно это может помочь компании быстрее рассчитаться с долгами, но в краткосрочно-среднесрочно компания будет менее интересна для инвесторов. Вырученные деньги частично переложили в валютный фонд. На фоне торговой войны доллар слабеет к прочим валютам, но есть немалая вероятность достижения соглашения с Китаем, и тогда доллар восстановит позиции. Так или иначе уже ЦБ будет предпринимать меры для ослабления рубля, чтобы не навредить бюджету, который складывается исходя из 96,5 рублей за доллар. Таким образом на текущих отметках потенциал роста доллара к рублю до конца года оценивается на уровне 20% и выше. 2. Заседание ЦБ. Это опорное заседание, а значит будут пересмотрены прогнозы по множеству макроэкономических индикаторов. Из важных - изменение прогнозной инфляции и средней ставки на год. Текущая ситуация складывается таким образом, что очевидных факторов для снижения ставки в эту пятницу нет. Макроданные хоть и улучшились, но все еще имеют смешанный характер, например, недельная инфляция снижается, а инфляционные ожидания хоть и незначительно, но выросли. Поэтому консенсус в том, что ставку сохранят, но, вероятно, дадут мягкий сигнал. Это задаст новое направление в денежно-кредитной политике: от ужесточения к смягчению. &Финансовый компас ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!
16
17
_Guseyn_
_Guseyn_

8 апреля 2025

Российский рынок акций упал за прошлую неделю на 8,45%. Фундаментальных на то причин не было, это скорее снижение по инерции на фоне существенного падения рынков в США. Введение тарифных ограничений со стороны Трампа угрожают мировой экономике. В частности Китай уже ответил взаимностью путем введения тарифа на весь импорт из США. А Китай и США занимают почти 50% мировой экономики. В самой Америке может вновь увеличиться инфляция, а риск рецессии текущего года оценивается уже в 60%. Такая неопределенность привела к снижению цен на нефть - 14% за неделю и примерно столько же по рынку акций США. Не исключаем, что введенные тарифы - это манипуляция, попытка Трампа сделать другие страны более сговорчивыми в этом вопросе. Поэтому есть вероятность компромиссных решений в ближайшие дни. На Российский рынок эти новости влияют как дополнительный негативный сентимент из-за рубежа. Существенное влияние может проявиться в случае ускорения снижения цен на нефть. При всем при этом с удивлением наблюдаем стойкость рубля, но ожидаем девальвацию уже на горизонте двух кварталов. Именно поэтому мы покупали фонд на валютные (замещенные) облигации. И хотя у нас появился новый риск в виде тарифных войн, фактор денежно-кредитной политики по прежнему является основополагающим на среднесрочном горизонте. Также окончательно не решен геополитический вопрос. Добавили на текущих низких уровнях волатильную экспозицию, выигравшую от положительного исхода. На этой неделе выйдет много макростатистики на которую будет ориентироваться ЦБ перед опорным заседанием. Среднесрочно сохраняем текущую экспозицию, где часть бумаг в длинных ОФЗ, часть в замещенных, часть в акциях. Такой диверсифицированный портфель дает нам лучшую позицию во время коррекции рынка, и при этом мы имеем аналогичный потенциал роста. Для сравнения за неделю стратегии снизились на 1,8 -3,4%, в то время как рынок на 8,45%. За месяц - стратегии снизились на 2,75-5,3% при снижении рынка на 14% &Финансовый компас Start &Финансовый компас &Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!
14
15
_Guseyn_
_Guseyn_

1 апреля 2025

Ожидания по быстрому завершению конфликта не оправдываются: достигнутое соглашение о прекращении огня по энергетическим объектам нарушаются, а соглашение о прекращении огня в Черном море затягивается. Сделка по редкоземельным металлам также до сих пор не достигнута. Именно поэтому рынок акций ускорил снижение, показав -5,5% по итогам прошлой недели. Денежно-кредитная политика Банка России по существу не стала мягче: понижение ставки ЦБ не рассматривал, инфляционные ожидания остаются высокими, а устойчивость снижения кредитования будут судить только по данным за апрель и май. В прошлой публикации мы писали о локальном пике рынка и перекладывались из акций в облигации. Именно поэтому текущую коррекцию в 10% от пика последних недель мы пережили со значительно мЕньшими потерями. Стоит отметить, что весь рост, вызванный звонком между Президентами РФ и США исчерпан. Коррекция остудила пыл инвесторов и теперь дальнейшая динамика, вероятно, будет более плавной, а реакция на новости более избирательной. При этом среднесрочно взгляд на рынок не изменился: отмечаем ненулевой прогресс в геополитике. Как никак первые шаги сделаны и дальнейшая позитивная риторика будет тянуть рынок вверх. Но в краткосрочном горизонте риски высокие, поэтому дальнейшие наши действия будут иметь более точечный характер. Например, мы купили привилегированные акции компании Сургутнефтегаз. Текущий курс отражает дисконт в акциях компании, которая через несколько месяцев выплатит один из самых высоких дивидендов. Присматриваемся к корпоративному рынку долга, где все еще широкие кредитные спреды к ОФЗ, что позволяет поучаствовать в росте цены таких облигаций и есть возможность зафиксировать высокие ставки на уровне 23-25% к погашению. &Финансовый компас Start &Финансовый компас &Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии!
10
11
_Guseyn_
_Guseyn_

10 марта 2025

Ребалансировка портфеля. Завершили очередную ребалансировку портфеля. С даты предыдущей публикации мы сокращали позиции в акциях и увеличили в облигациях. Логика следующая: в рост рынка заложены большие ожидания по перемирию. При этом цена на нефть Brent уже упала ниже $70. Курс рубля снова начал укрепляться, так что Банк России установил официальный курс на завтра на уровне 88,3872. Таким образом, цена нефти Brent в рублях упала ниже 6200, таких цен не было с июня 2023 года. То есть потенциал роста по рынку акций становится все меньше. Рынок рос на пике до 40% относительно 20 декабря. В то время как рынок облигаций по RGBI в момент последней публикации был все еще ниже уровней, сформировавшихся в конце прошлого года. В целом идея оправдывается. Рынок с тех пор скорректировался, а RGBI вырос на 5%. Сейчас складывается ситуация, когда потенциал доходности в акциях и облигациях (с учетом купонов) примерно равен. А при прочих равных мы выбираем инструменты с более низким риском, поэтому наращивали позиции в облигациях. В текущих условиях наиболее выгодными выглядят длинные ОФЗ. Мы считаем, что пик по ставке уже достигнут, а ситуация в геополитике складывается в позитивном ключе. Важно понимать, что при подписании перемирия и первом сигнале о снижении ставки длинные ОФЗ достаточно быстро отыграют основную часть роста, поэтому заходить по факту совершения события будет уже поздно. Кроме того, в случае возврата нерезидентов на наш рынок, они в первую очередь будут обращать внимание на ОФЗ. А интерес в целом к российскому рынку у них присутствует, например акции РУСАЛа торгуются в Гонконге на 50% дороже, чем на Мосбирже. На эту тему была публикация в Bloomberg. За короткий промежуток времени облигации, купленные нами, уже выросли на 5-9%. Другая новая идея - в замещенных облигациях. Через них мы стремимся отыграть потенциально ослабление рубля к доллару. По нашим ожидания рубль должен вернуться к уровням 100-105 за доллар. На это рассчитывает и Минфин. То есть потенциальная доходность составит 11-16%. Плюс купонная доходность замещенных облигаций и снижение кредитного спреда на фоне улучшения в геополитике может дать еще около 5-10%. Рынок акций нашел локальный пик в рамках закладываемых ожиданий по геополитике: уровни 3150-3350. Как раз при достижении своего текущего «потолка» мы начали сокращать свои позиции в акциях. Для того, чтобы выбиться из этого диапазона вверх должно наступить какое-либо существенное событие. Например: встречи и решения (не слухи) по геополитике или четкие сигналы о снижении ставки. &Финансовый компас Start &Финансовый компас &Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас
18
19
_Guseyn_
_Guseyn_

18 февраля 2025

Итоги заседания ЦБ не помешали рынку расти. ЦБ сохранил ставку на уровне 21%. Средняя ставка повышена с 17-19% до 19-22%. Цель по инфляции на текущий год выросла до 7-8%, что более достижимое значение Ожидания по пику инфляции сдвинуты с апреля на апрель-май. Корпоративное кредитование тихо сдвинули, фокусировка вновь на инфляцию. Все выглядит как умеренно жесткая риторика. Однако есть очень важный момент: фактор геополитического потепления не учитывался Банком России. Что наверное и правильно, т.к. конкретных решений в геополитике пока еще нет. Но как только появятся существенные факты, ЦБ очень быстро пересмотрит свою политику и прогнозы на ближайшее будущее. Логика такова: мирное соглашение приведет к сокращению расходов на оборонку, приостановит рост зарплат, улучшится ситуация на рынке труда. Это будет способствовать снижению инфляции. Значит и ставку начнут снижать быстрее и бОльшими шагами. Потенциальное резкое изменение политики повысит волатильность. К этому надо быть готовым. А основным бенефициаром такого сценария станут длинные ОФЗ. Поэтому, несмотря на снижение в пятницу, продолжаем держать их в портфелях своих стратегий. Тем временем рынок акций по индексу Мосбиржи преодолел 3300. Телефонный разговор между Трампом и Путиным прошел позитивно. За этим разговором последовали первые шаги на сближение между странами. И вот уже сегодня в 12 начнется встреча между делегациями России и США в Саудовской Аравии. Тон комментариев с американской и нашей стороны обнадеживает. И даже максимально нейтральный Песков высказался в ключе: «санкции как ввели быстро, так и отменить могут быстро». А в СМИ все чаще слышим слухи о возможном возвращении иностранных брендов в Россию. Все наши стратегии уже преодолели свои пиковые значения мая прошлого года. На текущий момент смотрим на рынок с осторожным оптимизмом. Основная доля по прежнему в акциях. В рынок только-только поступают деньги из фондов денежного рынка. Основной объем ликвидности еще впереди. Другая часть портфеля в длинных ОФЗ и фонде денежного рынка. Такой диверсифицированный портфель обеспечиваем нам устойчивый рост в текущей ситуации. &Финансовый компас Start &Финансовый компас &Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас
8
9
_Guseyn_
_Guseyn_

10 февраля 2025

Последняя неделя перед заседанием ЦБ по ключевой ставке. Что изменилось? Вышли умеренно позитивные данные по инфляции в среду: 0,16% недельная инфляция, а годовая осталась на том же уровне - 10,14%. В пятницу ЦБ в своем отчете подтвердил, что в январе, по оперативным данным, корпоративное и розничное кредитование продолжило замедляться. Ситуация складывается в пользу сохранения ставки. Консенсус аналитиков подтверждает это - 90% из опрошенных прогнозируют 21% ставку 14 февраля. Это уже заложено в рынок, но выбор мягкой риторики со стороны ЦБ даст дополнительный позитив рынку. Геополитика: в первую очередь, обращаем внимание не на заявления и новостные колонки, а на индикаторы рынка. Например, на прошлой неделе сразу несколько важных индикаторов указывали на возможный прогресс в переговорах. 1. Еврооблигации Украины показали рост почти на 10% 2. Индекс Украины в Варшаве в четверг показал рост на 20% Также на Polymarket - портале, оценивающим вероятность исхода политических событий, произошел рост вероятности прекращения огня в 2025 г. с 62 до 69% (сейчас 66%). А вчера впервые вышла новость о случившемся звонке между Трампом и Путиным. Учитывая эти позитивные сигналы в геополитике, а также ожидания по ставке, считаем, что на текущей неделе рынок продолжит рост. А чтобы не упустить выгоду от геополитического потепления - мы продолжаем держать акции компании НОВАТЭК. За две недели с момента покупки в стратегии &Финансовый компас и &Финансовый компас Start акции $NVTK выросли более чем на 8%. Также в планах удерживать долю в длинных ОФЗ $SU26238RMFS4, чтобы спекулятивно отыграть и смягчение геополитики и сигналы о первом снижение ставок. Продолжаем придерживаться стратегии, в которой 25-30% оставляем в виме. Что позволяет нам управлять риском и воспользоваться ситуацией в случае, если заложенные ожидания не оправдаются. &Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас
14
15
_Guseyn_
_Guseyn_

2 февраля 2025

Провели ребалансировку портфелей стратегий: закрыли спекулятивную позицию в акциях компании $ALRS с финансовым результатом +6,1% в стратегии &Финансовый компас Start Добавили длинные облигации федерального займа 26238. После доп размещения со стороны Минфина цены на длинные облигации стали еще интереснее. А весь рост в 10% от сохранения ставки - потерян. Вероятно, что в одном из ближайших заседаний Банка России будут поданы сигналы о возможном первом снижении ставок. А 14 февраля ставку сохранят. Этому способствуют замедление корпоративного и розничного кредитования. Все это может стать поводом для роста длинных облигаций течение ближайших месяцев. Кроме того, на этом горизонте возможны позитивные изменения в геополитической повестке, что дополнительно даст буст ценам на облигации. Зафиксировали позиции в Юнипро с финансовым результатом +20,5% в стратегии &Финансовый компас , ДВМП +34% (половину позиции), Норникель +21%, Газпром +7,% и Т-технологии, а в ИнтерРАО - остались при своих. Таким образом мы решили две задачи: убрали компании с ограниченным апсайдом и добавили долю кэша после существенного роста рынка. Распределение 75% (в рынке) на 25% (в кэше) - считаем сбалансированным и оправданным в данной ситуации. С одной стороны, видим частичные оттоки с фондов денежного рынка и позитивный сентимент рынка (ожидания по смягчению ДКП и геополитической ситуации), что не позволяет нам более агрессивно сокращать позиции в акциях. С другой стороны, апсайд многих бумаг сократился и нужен действительно сильный повод для дальнейшего существенного роста широкого рынка. Отдельно отметим внушительный рост цен акций застройщиков: $PIKK, $SMLT, $ETLN выросли по 25-35% по итогам января. Поводом такого роста могли послужить готовящиеся меры поддержки для пострадавшего от высоких ставок сектора (сомнительно). Помимо этого, обвалившиеся котировки и в некотором роде жадность инвесторов могли способствовать такому вниманию. Мы же со своей стороны осторожно относимся к акциям компаний этого сектора. На наш взгляд эти меры поддержки не будут столь глобальными, как того ожидает рынок. В конце концов большие меры поддержки застройщиков приведут к новому витку роста инфляции. &Первая стратегия для ИИС! ✅Подписывайтесь на профиль и наши стратегии! #пульс_оцени #псвп #финансовый_компас
15
16