mary_gry

948

подписчиков

0

подписок

В команде авторов телеграм-канала https://t.me/probonds про ВДО и не только. Новые размещения, мониторинг и текущие события эмитентов, аналитика рисков, прогнозы дефолтов и регулярные видеообзоры по рынку Проведу в мир ДУ, если вы сами не пьете МОЁТ 🥂

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

mary_gry
mary_gry

9 января 2025

Из праздников вышла, а на работу нет 🥳 Всем привет! Блога Иволги здесь больше не будет. Расходимся в счастливое будущее))
28
29
mary_gry
mary_gry

27 ноября 2024

🚀 АПРИ @APRI_Official публикует отчетность по МСФО за 3 квартал 2024 года https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=37277&type=4. Выделяем главное: • LTM Выручка по всем проектам Группы достигла 15,6 млрд рублей • LTM Чистая прибыль — 2,1 млрд рублей • LTM EBITDA — 6,3 млрд рублей • Собственный капитал Группы с начала года вырос на 51% • Отношение Чистый долг / LTM EBITDA составило ~3,1 • Отношение Чистый долг / Собственный капитал составило ~2,6 За 9 месяцев выручка по всем проектам составила 14,1 млрд рублей (+135% к 9 месяцам 2023 года), объём продаж за тот же период вырос на 31% и составил 13,45 млрд рублей. В кв. м рост продаж составил 6%. Опережающий рост выручки связан с повышением строительной готовности проектов Группы. Группа продолжает улучшать диверсификацию по проектам. Крупнейшие проекты в структуре выручки по итогам 9 месяцев: «Твоя Привилегия» (Челябинск) — 31%, «Притяжение» — 30%, «Парковый Премиум» — 14%, «Твоя Привилегия» (Екатеринбург) — 12%. На отчетную дату группа занимала первое место в Челябинской области по объему ввода жилья с 32,87% долей рынка, и объему текущего строительства жилой недвижимости с 17,58% долей рынка в Челябинской области. В Екатеринбурге компания занимает 16 место по объему текущего строительства. По данным ЕРЗ.РФ за сентябрь 2024 года. По итогам обзора многоквартирного жилищного строительства от Аналитического центра ДОМ.РФ (https://xn--d1aqf.xn--p1ai/analytics/housing-construction/report/520514/) за III квартал 2024 года АПРИ продолжает оставаться одним из лидеров по строительству типового класса жилья (4-е место в России, доля рынка 1,1%). $RU000A106WZ2 $RU000A107FZ5 $RU000A105DS9 $RU000A106631 $RU000A104WA0 $RU000A103N19 $RU000A10A1P9
Card image 1
31
32
mary_gry
mary_gry

25 ноября 2024

⬆️ Наиболее и ⬇️ наименее доходные #вдо. На рынке, который или на дне, или закладывает в котировки чрезмерный риск В первой таблице – наиболее доходные ВДО в сравнении с их кредитными рейтингами. Сравниваем доходность отдельно взятой облигации со средней доходностью облигаций ее кредитного рейтинга. Во второй – наименее доходные, проигрывающие средней доходности для своих кредитных рейтингов. Таблицы составлены для облигаций с рейтингами от BB- до A+. Мы оперируем этим спектром бумаг. Еще мы рассчитываем «справедливые» доходности рейтингов. Об этом напишем отдельно. А в таблицах приведены премии и дисконты доходностей для каждой облигации к «справедливой» доходности. Зеленые строки – облигации, которые Иволга держит в своих портфелях ВДО. Да простят нам линейность логики: мы стараемся покупать облигации из первой таблицы и продавать – из второй. Как видим, сейчас время премий. Рынок в угнетенном состоянии. С одной стороны, он долго падал и многим испортил настроение и результаты вложений. С другой – с нынешними премиями он привлекателен для покупок (по меньшей мере наших), при всей внешней непрезентабельности. Когда (или всё-таки если) ключевая ставка будет повышена, премии снизятся. Но для их сегодняшних уровней – незначительно. Обострение во внешней политике и экономике, риск дефолтов и дальнейшей девальвации рубля – всё это черты сегодняшнего дня. И фондовый рынок о них не забывает. Но в доходностях 35-45% многое учтено заранее. Выиграть становится проще, проиграть сложнее. Хотя играть и страшно, и не хочется.
Card image 1
Card image 2
12
13
mary_gry
mary_gry

17 ноября 2024

🤔 Очередной дайджест отчётностей эмитентов #вдо по итогам 9 месяцев 2024 года  Эмитенты активно публикуют отчёты по итогам 9 месяцев 2024 года, приводим таблицу с некоторыми показателями из их отчётностей. ❗️Важный дисклеймер: РСБУ отчётности имеют свои особенности, а также не могут учесть бизнес-модель и структуру бизнеса каждого эмитента
Card image 1
Card image 2
Card image 3
+2
19
20
mary_gry
mary_gry

11 ноября 2024

🤑Наиболее доходные высокодоходные (облигации) 2 месяца не публиковала таблицы наиболее и наименее доходных #вдо.  Зачем нужен список самых-самых по доходности (и, вероятно, риску), когда рынок находится в непрерывном падении котировок? Зачем высчитывать наименее доходные имена, если разумнее не иметь никаких? Сессия прошедшей пятницы стала первой за эти месяцы, когда и котировки в целом не упали, и доходности не выросли.  Рискнем вернуться к привычному формату.  В первой таблице – топ доходностей для рейтингов от BB- до A+ – почти половина строк отмечена зеленым маркером. Эти бумаги входят в наш публичный портфель ВДО. Рынок падал, мы покупали, рынок падал. Обычная история не искушенного игрока. И обычная надежда, что пружина разожмется, и мы окажемся в дамках. Но против нас играют Минфин и ЦБ (и те, кто круче), увеличивая ставки. Так что как повезет. 
Card image 1
Card image 2
24
25
mary_gry
mary_gry

2 ноября 2024

🤔 Что ждать инвестору завода Инкаб? В декабре 2024 года ожидается погашение облигаций $RU000A1049M2, выпущенных в декабре 2021 года. На днях эмитент опубликовал отчетность по результатам 9 месяцев работы. Ознакомиться с ней можно здесь https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38290&type=3 За данный период выручка остаётся примерно на уровне прошлого года. На снижение чистой прибыли повлияла высокая база предыдущего года, частично сформированная разовыми доходами от валютной переоценки. В целом, рентабельность компании сохраняется около среднего уровня. При этом компания последовательно сокращает долговую нагрузку (-11% с начала года) и увеличивает размер собственного капитала (+40% с начала года).
Card image 1
16
17
mary_gry
mary_gry

2 ноября 2024

🤔 Первичные размещения #вдо в октябре. Рекорд по купону (в среднем 22,3%), антирекорд по сумме (1,8 млрд р.) Удивляться нечему❗️Если финансовое регулирование жестко тормозит кредитование, то кредитование затормозится. Не везде. Там, где жесткость ЦБ идет в параллели со щедростью бюджета, эффект пока противоположный. Но с нашим островком рыночной экономики, в сегменте публичного долга, где еще и основные инвесторы – физлица, регулирование вполне справляется. Так что первичных размещений высокодоходных облигаций (мы к ним относим розничные выпуски с кредитным рейтингом не выше BBB) в октябре было еще меньше, чем в сентябре. 1,76 млрд р. против 1,81. Октябрьская сумма размещений, вообще, минимум с января 2023 (1,45 млрд р.). Рубль за 1,5 года дороже не стал, так что в реальном выражении • мы еще ближе к параличу рынка после начала СВО и объявления частичной мобилизации. Средний купон размещавшихся в октябре облигаций поставил рекорд, 22,3% (+1 п. п. к сентябрю, тогда было 21,3%). И из первых чисел ноября он уже видится более чем скромным. В ноябре получим скачок уже не на +1 п. п. Детали в таблице размещений. А вывод ❓в таких условиях долговой рынок жить не может. Расходы бюджета однажды или закончатся, или обесценятся (что вероятнее). И проблема, которая сейчас всего-то проблема ВДО и частного бизнеса, станет проблемой всей экономики. Улыбаемся и машем!
Card image 1
Card image 2
13
14
mary_gry
mary_gry

1 ноября 2024

🔥Эксперт РА повысил кредитный рейтинг ООО МФК «Саммит» до уровня ruBB https://raexpert.ru/releases/2024/nov01 — Компания сохраняет высокие темпы масштабирования бизнеса: объем выданных микрозаймов увеличился на 67% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 относительно аналогичного периода годом ранее. Компания планирует замедление темпов роста бизнеса, развивая продукты менее чувствительные к ужесточению регулирования: сегмент МСБ, а также потребительские микрозаймы с процентной ставкой менее 100% годовых. — Усиление рентабельности бизнеса закономерно отразилось на двукратном росте регулятивного капитала и увеличении показателя НМФК1 с 13% до 24% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024. На фоне изменения коэффициентов регуляторных резервов по итогам октября 2024 года МФК прогнозирует сокращение показателя НМФК1 до 13% и дальнейшее поддержание запаса по капиталу на указанном уровне. — Эффективность кредитного процесса сохраняется на невысоком уровне: отношение процентных доходов к резервам и операционным расходам составило 121% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024. — Учитывая успешную реализацию стратегии масштабирования, агентство повысило оценку стратегического обеспечения МФК с нейтральной до положительной. Компания продемонстрировала высокие темпы роста бизнеса и существенный рост запаса по капиталу, что позволяет МФК продолжить усиление своих конкурентных позиций. $RU000A107S85 $RU000A105UZ8 $RU000A107AZ6
Card image 1
9
10
mary_gry
mary_gry

30 октября 2024

🔥 БИЗНЕС АЛЬЯНС раскрыл отчётность по итогам 9 месяцев 2024 года. Публикуем основные показатели отчётности и операционных результатов https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38778&type=3 — Лизинговый портфель 23.7 млрд (+64% с начала года); — Собственный капитал 819 млн (+17% с начала года); — Кредиты и займы 11.6 млрд (+145% с начала года) Банковские кредиты составляют более 80% кредитного портфеля; — За счёт активного роста бизнеса доля собственного капитала снизилась до 6%, по оценкам АКРА, показатель не будет снижаться на горизонте 12–18 месяцев. Поддержку достаточности капитала окажет нераспределение растущей прибыли компании; — Выручка за 9 месяцев 2024 года 1.5 млрд (рост г/г более чем в 3 раза); — Чистая прибыль за 9 месяцев 2024 года 118 млн (рост г/г более чем в 3 раза). /Облигации АО "БИЗНЕС АЛЬЯНС" входят в портфель PRObonds ВДО $RU000A107QL2 $RU000A109B82 $RU000A107QM0 $RU000A105YQ9 на 2,4% от активов/
Card image 1
27
28
mary_gry
mary_gry

30 октября 2024

🔥 Байсэл публикует отчётность по итогам 9 месяцев 2024 года. Приводим основные финансовые результаты за этот период https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=39148&type=3 : — Выручка 1 332 млн (+68% к 9 месяцам 2023 года); — Прибыль от продаж 52 млн (+78% к 9 месяцам 2023 года); — Чистая прибыль 18 млн (-35% к 9 месяцам 2023 года). Основной причиной снижения прибыли является снижение сальдо прочих расходов и доходов и рост процентных расходов; — Долг компании вырос до 324 млн (+95% с начала года), в первую очередь, за счёт облигационного займа. В планах компании до конца года увеличить кредитный портфель до ~460 млн для увеличения оборотного капитала; — Собственный капитал вырос до 112 млн (+19% с начала года). /Облигации ООО "Байсэл" входят в портфель PRObonds ВДО $RU000A1094U1 на 2,4% от активов/
Card image 1
15
16
mary_gry
mary_gry

30 октября 2024

🔥 Эксперт РА повысил кредитный рейтинг ООО МФК «Фордевинд» до уровня ruBB+ Главное из пресс-релиза https://raexpert.ru/releases/2024/oct30: — Компания продолжает активный рост бизнеса: за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 портфель займов и микрозаймов увеличился на 61% до 6,3 млрд руб., портфель без NPL90+ возрос на 65%, число действующих заёмщиков выросло с 292 до 410. Объём выданных займов и микрозаймов за 1пг2024 составил 11 млрд руб., что на 58% превышает показатель годом ранее, средний размер займа при этом увеличился с 12 до 14 млн руб. — Ввиду активного масштабирования бизнеса в 1пг2024 достаточность капитала несколько снизилась: НМФК1 уменьшился с 16,5 до 15,4% за период с 01.07.2023 по 01.07.2024, по-прежнему находится на адекватном уровне, но ниже целевого значения 20%. — Средневзвешенная ставка по портфелю 39% годовых не изменилась за период с 01.07.2023 по 01.07.2024, однако возросшую стоимость фондирования МФК планирует в дальнейшем частично транслировать в ставку по выданным займам. — За период с 01.07.2023 по 01.07.2024 доля займов с просроченными платежами более 90 дней снизилась с 10,5 до 8,5% на фоне активного роста бизнеса и усиления риск-процедур. — Оценка текущей ликвидности сохраняется на высоком уровне (1,3) за счёт короткой срочности займов при высокой доле долгосрочного фондирования. Расширение бизнеса происходит за счёт заёмных средств, объём которых за период с 01.07.2023 по 01.07.2024 вырос на 43%. — Поддержку рейтингу оказала высокая результативность достижения стратегических целей в рамках текущих этапов развития при сохранении качества активов и высокой способности к генерации капитала. /Облигации МФК Фордевинд $RU000A108AK6 $RU000A106Q47 $RU000A106SE5 $RU000A106DK4 $RU000A105849 входят в портфель PRObonds ВДО на 2,9% от активов/
Card image 1
22
23
mary_gry
mary_gry

30 октября 2024

🔥 НРА повысило кредитный рейтинг ПАО «АПРИ» сразу на 2 ступени❗️До уровня «ВBВ-|ru|», прогноз «Стабильный» $RU000A106WZ2 $RU000A107FZ5 $RU000A106631 $RU000A105DS9 $RU000A104WA0 $RU000A103N19 ❗️Главное из пресс-релиза: Повышение кредитного рейтинга ПАО «АПРИ» обусловлено существенным увеличением операционного денежного потока до изменения оборотного капитала, рентабельности по показателю EBITDA и оборачиваемости дебиторской задолженности, а также улучшением прозрачности Группы, повышением оценки уровня стратегического менеджмента. Ключевые положительные факторы рейтинговой оценки: • Высокая оценка рентабельности показателя EBITDA. По оценкам НРА с учетом выручки всех проектов за период 01.07.2023—30.06.2024 гг. она составила 43% • Комфортная оценка обеспеченности обслуживания долга. За период 01.07.2023—30.06.2024 гг. показатель составил 1,4. Позитивное влияние на показатель оказывает увеличение операционного денежного потока до изменения оборотного капитала: так, в I полугодии 2024 года он вырос до 3,2 млрд руб. (I полугодии 2023 года 0,3 млн руб.) • Высокая оценка уровня стратегического управления. Стратегия формализована с 2017 года, регулярно актуализируется. Финансовая модель Компании подробна и детализирована по текущим проектам, план 2023 года в целом выполнен по ключевым финансовым показателям Ключевые сдерживающие факторы рейтинговой оценки: • Средний уровень долговой нагрузки. Отношение чистого долга к показателю EBITDA, по расчетам НРА, на 30.06.2024 г. составило 3,1х • Компания предпочитает открывать продажу объектов на завершающей стадии строительства, что позитивно отражается на цене, однако, по мнению Агентства, может нести риски для получения денежных средств в случае неблагоприятной рыночной конъюнктуры в период ввода объекта. • Географическая концентрация выручки. Порядка 90% выручки Компания получает от проектов в Челябинске. НРА отмечает стремление Компании к расширению географии: реализуются три проекта в Екатеринбурге и один во Владивостоке, готовятся к реализации проекты в Железноводске и Ленинградской области. Полный текст рейтингового релиза: https://www.ra-national.ru/press_release/39320/
Card image 1
30
31
mary_gry
mary_gry

25 октября 2024

🔥МФК Фордевинд публикует отчётность за 9 месяцев 2024 года — Процентные доходы за 9 месяцев 2024 1,74 млрд (+74% г/г);  — Чистые процентные доходы после резервов за 9 месяцев 2024 800 млн (+55% г/г);  — Чистая прибыль за 9 месяцев 2024 454 млн (+126% г/г);  — Собственный капитал превысил 1 млрд рублей и составил 1,085 млрд (+27% с начала года);  — Доля собственного капитала в балансе составила 15%;  — Отношение чистого долга к собственному капиталу 5,3.  Отчётность опубликована на ЦРКИ https://www.e-disclosure.ru/portal/files.aspx?id=38494&type=3 Текущий рейтинг ruBB со стабильным прогнозом https://raexpert.ru/releases/2023/nov02a . Обновление ожидаем в конце октября – начале ноября. /Облигации МФК Фордевинд $RU000A108AK6 $RU000A106Q47 $RU000A106SE5 $RU000A106DK4 $RU000A105849 входят в портфель PRObonds ВДО на 2,9% от активов/
Card image 1
19
20
mary_gry
mary_gry

25 октября 2024

🤔 Можно ли избежать дефолтов в портфеле ВДО? Можно и большинства Завтра на Конференции Смарт-Лаба Дмитрий Александров из Иволги раскроет тему в деталях и с примерами. Возьмем слайды из его презентации, чтобы сказать об основном. ❗️Избежать всех дефолтов, вероятно, не получится. С точки зрения арифметики доходности этого и не нужно. Доходность на рынке облигаций упрощенно определяется как безрисковая ставка (скажем, РЕПО с ЦК, 20,5% сейчас) плюс премия за риск. Для облигаций, в особенности низкорейтинговых (они же ВДО) первый риск – дефолтный. Если ваш портфель собирает все дефолты подряд, но диверсифицирован хотя бы по 20 позициям, вы не разоритесь. Да, дефолты ходят группами, то ни одного за полгода-год, то все разом. Но на горизонте 2-3 лет ваша доходность будет сравнима с безрисковой, или депозитной. Наверно, чуть выше в компенсацию за низкую ликвидность. Но, больше рискуя, хочется и больше заработать. ❗️Даже если часть дефолтных облигаций покинула ваш портфель до дефолта, пусть и с некоторыми потерями при продаже, вы в статистическом выигрыше. Возможно, небольшом. Но выгода зависит от дистанции. Даже небольшой выигрыш реинвестируется и за пятилетку поможет обогнать депозит, скажем, в 1,5 раза (мы обгоняем вдвое). На верхнем слайде – набор публичных событий, говорящих, что с эмитентом облигаций что-то не так. Вообще, когда что-то не так, всегда лучше продать. Но на не очень-то ликвидном и широком по выбору рынке так можно сыграть в ноль. Поэтому и ❗️на нижнем слайде (таблица дефолтов) сигнал более четкий. Это снижение кредитного рейтинга. Принято ругать рейтинговые агентства и, типа, полагаться только на себя. Однако мы идею не разделяем. Как вы понимаете, в бумагах изначально без рейтинга РА сигнала бедствия не подадут. Просто не покупаем их и всё. В списке из 10 дефолтов ❗️7 историй имели рейтинги. 4 из них, больше половины: ЭБИС, Главторг, компании Голдман Групп, Ника – получали заметные снижения рейтингов задолго до дефолтов. Продать по 100% не вышло бы, но основную часть вложений при продаже вы бы всё равно вернули. ❗️ Отдельный случай – Росгео. Рейтингисты не помогли (и сами себе ударили по репутации). Но компания сама и заранее сообщила, что денег на погашение облигаций у нее нет. И не важно, что 3 годами ранее Роснано рассчиталось. Бежать с корабля в таких случаях – лучший из маршрутов. И не стесняйтесь читать рейтинговые релизы. Они не только полезные, но и короткие.
Card image 1
20
21
mary_gry
mary_gry

24 октября 2024

⏰ Приближается момент для покупки. Ждем отскока облигационных котировок, чтобы начать. Сегодня о результатах ДУ с начала года в формате видео, о нашей текущей тактике, обязательно затронем тему недавних дефолтов и ответим на ваши вопросы из чата 👉 YOUTUBE https://youtu.be/Z1ZS6hoF3Vo 👉 ВК Видео https://vk.com/video-210082386_456239353  👉 RUTUBE https://rutube.ru/video/8ccaf1cc28373b2d904024bac952291d/
Card image 1
14
15