slavik_bateman

24

подписчика

46

подписок

Обзоры и аналитика

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

slavik_bateman
slavik_bateman

сегодня в 12:09

Крах Terra в Турции: почему высокая доходность фонда всегда должна настораживать До 99% чистых активов флагманского фонда турецкой Terra приходилось на бумаги материнской компании. Эта история полезна российскому инвестору: за красивой доходностью нужно проверять, кто купит активы, когда понадобятся деньги. 📈 Рост замкнулся на себе Фонд отчитался о доходности свыше 66 000% за три года. Его покупки поднимали цену акций группы, а переоценка этих же бумаг увеличивала стоимость активов фонда. Такая прибыль зависела от продолжения покупок: продать весь пакет по последней биржевой цене при массовом выходе клиентов гораздо сложнее. Для владельца пая разница между оценкой на экране и доступными деньгами становится решающей. ⚠️ Покупки закончились раньше обязательств Патрик Бойл считает, что крах запустил запрет регулятора на наращивание отдельных позиций в бумагах с малой долей акций в свободном обращении. Срок сокращения излишков до 2029 года не решил проблему: клиенты запросили деньги немедленно, забрав $4,7 млрд за две недели. Если новых покупателей мало, отток вынуждает фонд продавать дешевле. Поэтому при оценке фонда важны и состав вложений, и условия выхода. 🧮 Что проверить у себя Несколько фондов в портфеле могут держать одинаковые бумаги и зависеть от одной группы компаний. Посмотрите крупнейшие позиции и связи эмитентов с управляющей компанией; у малоликвидных акций — объём торгов и разрыв между ценами покупки и продажи. Для фонда денежного рынка отдельно проверьте правила репо — операций финансирования под залог бумаг — и порядок действий при обесценении залога. Турецкая история сама по себе ничего не доказывает о российских фондах: их устройство нужно изучать отдельно. ⚖️ Заморозка ещё не размер убытка 131 фонд с активами на $20 млрд передали банкам на ликвидацию. Эту сумму нельзя считать уже потерянными деньгами: возврат зависит от выручки от продажи активов и обязательств фондов. Потери вероятны, но утверждать, что клиентам достанутся лишь крохи, пока рано. По итогам полугодовой ликвидации фондов Terra банками Isbank и Ziraat смотрите, сколько денег выплатят пайщикам. #Фонды #Риски #Ликвидность
Card image 1
1
slavik_bateman
slavik_bateman

сегодня в 9:53

Гасить ипотеку досрочно или покупать ОФЗ: ответ зависит от ставки вашего кредита 🧭 Одна ставка против другой Досрочный платёж по ипотеке работает как облигация с доходностью, равной ставке кредита: каждый погашенный рубль перестаёт тянуть за собой проценты. Такая «доходность» без риска и без налога. Поэтому ставку ипотеки сравнивать нужно с надёжными инструментами после НДФЛ, а надежды на рост индекса Мосбиржи сюда не подходят. 📊 Что дают деньги сейчас Ключевая ставка — 14%. Длинная ОФЗ 26238 $SU26238RMFS4 торгуется с доходностью около 16,5% к погашению. После налога 13% остаётся примерно 14,4%, при ставке 15% — около 14%. Фонд денежного рынка $LQDT за год принёс 14,07% до налога. Ипотека тем временем разошлась на два мира: рыночная в среднем стоит 18,73% годовых по данным ДОМ.РФ, льготные программы — около 6%. 🏠 Как посчитать свой случай Возьмите ставку из договора. Если вы ещё получаете вычет по процентам, учтите его: государство возвращает 13% уплаченных процентов, пока их сумма не дойдёт до 3 млн рублей. Рыночные 18,73% с вычетом превращаются примерно в 16,3%. Это число и сравнивайте с ОФЗ после налога. Представим семью со свободным 1 млн рублей. При ипотеке под 6% досрочный платёж сэкономит в первый год около 60 тыс. рублей процентов, а ОФЗ принесут около 143 тыс. после налога. При рыночной ставке экономия — около 187 тыс., и облигации проигрывают с учётом вычета тоже. 🔄 Новая семейная ипотека С 1 октября ставка по семейной программе зависит от числа детей: в регионах от 2% до 10%, в Москве, Петербурге и их областях — от 4% до 12%. Субсидия теперь длится не дольше 15 лет. При 10–12% запас против ОФЗ сжимается до 2,4–4,4 п.п. и может исчезнуть, если ставки пойдут вниз: ЦБ ждёт среднюю ключевую 10,5–12,5% в 2027 году. Длинная ОФЗ, купленная сейчас, фиксирует доходность на годы, так что разница с ипотекой сохранится. ⚠️ Частая ошибка Отдать банку все свободные деньги. Квартира их не вернёт, если пропадёт работа, а платёж останется прежним. Сначала подушка, потом досрочные платежи. И помните: рыночную ипотеку можно рефинансировать, когда ставки снизятся, ДОМ.РФ ждёт их ниже 15% ближе к концу 2027 года. Выгода досрочного платежа под 18,73% живёт до рефинансирования. ✅ Что сделать сегодня Откройте договор и сравните ставку с 14,4%, которые длинные ОФЗ дают после налога. #ипотека #ОФЗ #личные_финансы
Card image 1
Card image 2
2
3
slavik_bateman
slavik_bateman

сегодня в 8:28

X5: рост цен на продукты прибавляет выручку, но дивиденды зависят от расходов Выручка X5 Group $X5 за первое полугодие выросла на 10,5% при годовом ориентире менеджмента 12–16%. Подорожание продуктов может ускорить продажи, но для акционера важнее, сколько денег останется после расходов. 🧮 Что скрывается за продажами Сопоставимые продажи показывают, как меняется выручка магазинов, работающих в обоих сравниваемых периодах. Рост цен увеличивает этот показатель даже без прибавки покупок. Поэтому в следующем отчёте полезно разделить динамику среднего чека и числа покупок: так понятнее, растёт ли спрос или покупатели просто платят больше. 💰 Где теряется прибыль В 2024 и 2025 годах продовольствие дорожало на 9–12%, однако операционная маржа сети снижалась — с каждого рубля выручки оставалось меньше операционной прибыли. Зарплаты, логистика и расширение «Чижика» съедают прибавку от ценников. Для дивидендов нужно смотреть ещё и на денежный поток после вложений в бизнес: рост продаж сам по себе выплату не финансирует. ⚖️ Чем опасен ориентир на максимум Кирилл Кузнецов ожидает промежуточный дивиденд 100–170 рублей на акцию и считает падение котировок на 45% от весеннего максимума защитным фактором. Но прежняя цена могла включать слишком оптимистичные ожидания прибыли, а прогноз выплаты ещё не стал решением компании. Если расходы продолжат расти быстрее продаж, акции могут подешеветь снова. Оценивать возможный доход разумнее через прибыль и доступные для выплат деньги, чем через расстояние до старого пика. Следим за маржой и денежным потоком, затем — за рекомендацией совета директоров по дивидендам. #X5 #Дивиденды #Ритейл
Card image 1
Card image 2
1
slavik_bateman
slavik_bateman

сегодня в 5:39

Выручка застройщиков $SMLT $LSRG $ETLN может упасть: что проверить владельцу их облигаций Прогноз выручки российских девелоперов на 2026 год — 4,2–4,4 трлн рублей против 5,4 трлн в 2025-м. Для владельца облигаций главный вопрос — хватит ли застройщику денег до погашения долга. 🧮 Проверяем масштаб падения Из этих сумм получается снижение примерно на 18,5–22,2%. Верхняя оценка в 23% немного завышает падение, но давление на бизнес всё равно серьёзное. При этом продажи квартир, поступления на счета эскроу и выручка в отчётности — разные показатели: они могут снижаться в разные сроки. 🏦 Как продажи влияют на долг Игорь Шимко оценивает возможную потерю выручки у многих девелоперов из-за ужесточения семейной ипотеки в 30–40% в моменте. Это сценарий, а не уже полученный результат. Деньги покупателей обычно остаются на эскроу до завершения проекта, а стройку финансирует банк. Слабое наполнение этих счетов может удорожать проектный кредит, поэтому замедление продаж давит и на будущую прибыль. ⚖️ Что проверить в отчётности Высокий купон сам по себе не компенсирует риск нехватки денег. Полезно сопоставить ближайшие погашения с доступными средствами и денежным потоком, отдельно посмотреть проектный долг и долг на уровне группы. Деньги на эскроу нельзя автоматически считать запасом для выплаты облигаций. Если погашение зависит от нового займа, условия рефинансирования становятся особенно важны. Дальше смотрим на поступления от продаж и ближайшие погашения: там станет виден запас прочности. #Недвижимость #Облигации #Кредитный_риск
Card image 1
1
slavik_bateman
slavik_bateman

сегодня в 3:34

Micron заработал за год $85 млрд прибыли. Это похоже на пик цикла памяти, а не на норму Годовая выручка $MU выросла на 256%, почти до $134 млрд, а чистая прибыль — с $ 3,2 млрд до $85 млрд. Отчёт поднял Nvidia до рекорда, но в этих цифрах есть и цикличность, о которой в эйфории легко забыть. 📈 Что показал отчёт Только за последний квартал Micron получил больше $54 млрд выручки — на 45% больше, чем за весь прошлый финансовый год. На текущий квартал компания ждёт $60–63 млрд при консенсусе аналитиков $57 млрд. С начала года акции подорожали с $325 до $1100. Память Micron стоит в платформах Hopper и Blackwell, поэтому 1 октября Nvidia закрылась на рекорде $230,86, а за сентябрь Intel прибавила 35%, $AMD — 33%, $HPE Packard Enterprise — больше 25%. 🧮 Маржа 63% — сигнал пика Чистая прибыль составила 63% выручки. Для производителя памяти это необычно много. Чипы памяти у разных производителей почти взаимозаменяемы, и их цена зависит от баланса спроса и мощностей. Когда спрос обгоняет предложение, цены и маржа взлетают. Заводы строятся годами, и новые мощности приходят на рынок почти одновременно: тогда цены падают, а с ними и прибыль. 🎯 Цель $1350 и её допущение Пётр Пушкарёв ждёт, что Micron за несколько недель снова протестирует летний максимум $1250, а через 6–12 месяцев поднимется до $1350. Такая цель держится на том, что пик продлится. С цикличными компаниями обычно происходит обратное: рынок начинает продавать их на рекордной прибыли, заранее закладывая спад, и акции разворачиваются раньше, чем отчёты. Главное дальше — цены на память и сроки запуска новых заводов у конкурентов: они покажут, сколько продержится пик. #ИИ #Micron #рынок_США
Card image 1
1
slavik_bateman
slavik_bateman

вчера в 18:38

По данным МТС $MTSS, чистый долг на первое полугодие 2025 года составлял 1,67 годовой EBITDA. Рейтинговые агентства насчитали от 2,6 до 3,3. Всё зависит от того, какие деньги считать свободными, и для акционеров это важнее, чем кажется. 🧮 Откуда берётся мягкий долг МТС вычитает из долга «свободные» деньги группы. Андрей Ванин считает, что реальная нагрузка ближе к 2,7х, и показывает, из чего эти деньги состоят: 65 млрд рублей лежат в МТС Банке $MBNK, ещё 64 млрд вложено в АФК Система $AFKS $AFKS. Банк держит деньги под требования ЦБ, так что отдать их кредиторам МТС, скорее всего, не выйдет. Вложения в материнскую компанию тоже быстро не вернёшь. Поэтому при оценке компании честнее опираться на цифры агентств: 2,6х у Эксперт РА, 2,7х у АКРА, 3,3х у НРА. 🏦 Башни ушли, нагрузка осталась Ещё 80 млрд рублей долга исчезли из отчётности после продажи башенного бизнеса. Покупатель — управляющая компания, которая входит в ту же группу. Деньги переложили из одного кармана в другой: показатель стал красивее, а обязательства группы остались прежними. 📉 Выручка растёт, прибыль стоит За последние годы выручка прибавляла 11–16% в год. Помогали индексация тарифов вслед за инфляцией и экосистема: облака, кибербезопасность, развлечения, услуги другим операторам. Чистая прибыль при этом держится около 50 млрд рублей, ведь издержки растут вместе с той же инфляцией. Получается, что денег на выплаты больше не становится, а долг высокий. 💰 Дивиденд урезали, добавили выкуп На 2027–2028 годы минимальный дивиденд снижен до 24,5 рубля на акцию: это около 14,5% к текущей цене. Остальные деньги компания обещает пустить на выкуп акций. Есть и формальная причина: собственный капитал по РСБУ отрицательный, а закон в таком случае запрещает дивиденды. Для выкупа такого ограничения нет. Если выкупать у всех акционеров пропорционально, по сути это та же выплата. ⚖️ Где риск для миноритариев АФК Система остро нужны деньги. Выкуп можно устроить так, что продавать будет в основном она: деньги уйдут материнской компании, а у остальных акционеров останется тот же долг. Такие истории в группе уже были, вспомните МГТС $MGTS Поэтому доходность в 14,5% стоит сравнивать с риском того, что часть денег пройдёт мимо миноритариев. Всё прояснит первый выкуп по новой политике: увидим, у всех ли акционеров МТС выкупит бумаги пропорционально или в основном у АФК Система. #МТС #дивиденды #АФК_Система
Card image 1
Card image 2
10
11
slavik_bateman
slavik_bateman

вчера в 16:18

Облигации МТС дают 15,5% против 14,5% дивидендов, но от рисков АФК Система не страхуют Облигации МТС $RU000A101FH6 приносят около 15,5% годовых, а акции $MTSS — около 14,5% дивидендной доходности по минимальному дивиденду. Облигации выигрывают, но от главного риска компании они не защищают. 📈 В чём облигации сильнее Купон заранее известен и не зависит от того, как совет директоров распорядится дивидендами и выкупом. Андрей Ванин поэтому называет облигации более безопасной альтернативой акциям. С этим трудно спорить: 14,5% по акциям получится, только если выплатят хотя бы минимальный дивиденд, а прибыль, которая стоит на месте, мало что обещает цене акций. ⚠️ Где защита заканчивается Допустим, деньги МТС уйдут в АФК Система $AFKS через выкуп или займы. Тогда долг компании вырастет, кредитный риск тоже, и рынок потребует от её облигаций большую доходность. Это значит, что их цена упадёт, пусть и слабее акций. Кто держит бумагу до погашения, получит номинал, если компания выдержит, но при досрочной продаже придётся уступить в цене. Короткие выпуски от такой переоценки страдают меньше длинных: у них ниже дюрация, то есть чувствительность цены к изменению доходности. Сигналом станет долг после первых выкупов: если он вырастет, первыми это почувствуют цены облигаций МТС. #МТС #облигациии #Система
Card image 1
2
3
slavik_bateman
slavik_bateman

вчера в 15:50

Первые 20 подписчиков!🔥 Кстати, в топе в моем канале было больше 1000 человек!
1
slavik_bateman
slavik_bateman

вчера в 8:07

МТС Банк стоит треть капитала. Почему низкая оценка не гарантирует взлёта Акции МТС $MTSS Банка $MBNK торгуются всего за треть собственного капитала, а чистая прибыль во втором квартале подскочила почти вдвое, до 4,7 млрд рублей. Разберёмся, откуда взялись эти доходы и почему дисконт к рынку возник не на пустом месте. 🧾 Реальная отдача ниже отчётной Официально банк показал рентабельность капитала 17,6%, но Кирилл Кузнецов справедливо вычитает купоны по бессрочным субординированным облигациям на 19,5 млрд рублей. Ставка по ним держится около 16% годовых, и эти выплаты уходят владельцам долга, а не обычным акционерам. С поправкой на суборды реальная рентабельность падает до 13,5%, что автоматически срезает базу под будущие дивиденды. 🏦 Прибыль пришла не из кредитования Классический розничный бизнес банка пока сжимается: кредитный портфель физлиц просел на 23% с пика, до 307 млрд рублей, а чистый процентный доход по кредитам сократился на 3,7 млрд рублей. Финансовый результат вытянул портфель облигаций на 156 млрд рублей, купленный у материнской структуры, который принёс 6,5 млрд рублей разового дохода. Ещё столько же банк сэкономил благодаря снижению ставок по вкладам. Повторять такие разовые эффекты каждый квартал вряд ли получится. ⚠️ Дорогие невозвраты Главная уязвимость банка кроется в качестве портфеля: стоимость риска во втором квартале подскочила до 6,7%, тогда как у Сбера $SBER за полугодие она составила всего 1,2%. Каждый лишний процент невозвратов отнимает у банка примерно 2,8 млрд рублей чистой прибыли. Оценка в 32 копейки за рубль капитала выглядит соблазнительно рядом с конкурентами, но беззалоговая розница при высокой ключевой ставке требует огромных резервов. Главное теперь — отчёт за третий квартал: он покажет, удержится ли прибыль без разовых доходов от ценных бумаг. #мтс_банк #акции #аналитика
Card image 1
3
4
slavik_bateman
slavik_bateman

вчера в 6:22

Новый налог на сверхдоходы: почему Русал рискует сильнее остальных Под новый фискальный сбор подпадают сразу несколько сырьевиков, включая Норникель $GMKN и Полюс $PLZL . Но в самом уязвимом положении оказался Русал $RUAL. ⚖️ Долг против новых сборов Ярослав Кабаков из РБК называет историю Русала $RUAL сложнейшей из-за высокой долговой нагрузки и проблем с сырьевой базой. Дополнительное налоговое изъятие заберёт прибыль, которой компании едва хватает на выплату процентов банкам. В таких условиях рассчитывать на дивиденды акционерам в ближайшие годы не приходится. Главным ориентиром для котировок останутся мировые цены на алюминий и способность компании снижать чистый долг. #русал #акции #металлурги
2
3
slavik_bateman
slavik_bateman

вчера в 4:23

Очистка портфеля от рискованного долга: почему замена ВДО на длинные ОФЗ не спасает от риска Попытка спасти капитал от дефолтов в высокодоходных облигациях часто приводит инвесторов в другую крайность — покупку длинного госдолга. Игорь Шимко показал кейс оздоровления крупного портфеля через отказ от рискованных бумаг и перевод 37% средств в длинные ОФЗ с доходностью около 16%. ⚠️ Асимметрия риска в облигациях Решение убрать долги закредитованных компаний логично: у облигаций нет безграничного потенциала роста, как у акций. В лучшем сценарии эмитент вернет номинал и выплатит купоны, а при дефолте инвестор теряет тело долга целиком. Лизинговый сектор страдает от накопления нереализованной техники и дорогого фондирования, а девелоперы сталкиваются с замедлением продаж и снижением остатков на эскроу-счетах. Держать такой кредитный риск ради пары лишних процентов доходности неоправданно. 📉 Скрытая ловушка длинных ОФЗ Перекладывание трети портфеля в длинные ОФЗ $SU26254RMFS1 меняет кредитный риск на процентный. Фиксация доходности 16% к погашению выглядит привлекательно, но длинная дюрация делает бумаги крайне чувствительными к жесткости политики ЦБ. Если ключевая ставка задержится на высоком уровне дольше ожиданий, рыночная цена выпусков с погашением в 2033–2040 годах продолжит снижаться, создавая глубокую бумажную просадку. Защитная стратегия на деле превращается в направленную ставку на скорое замедление инфляции. ⚖️ Баланс надежности и волатильности Добавление сильных эмитентов вроде Сбера $SBER балансирует долговую часть, но акции сохраняют рыночную волатильность. Чтобы долговой портфель действительно давал спокойствие и защищал капитал, долю длинных выпусков разумно разбавлять инструментами без процентного риска — флоатерами или фондами денежного рынка $LQDT . Это сохраняет высокую текущую доходность без риска увидеть минус по счету. Устойчивость такой стратегии определит траектория ключевой ставки: она покажет, оправдан ли был столь ранний уход в длинный долг. #облигации #офз #управление_рисками
Card image 1
1
2
slavik_bateman
slavik_bateman

1 октября в 17:08

Продолжается кровавая баня в ОФЗ 📉 Минфин впервые за два месяца не смог разместить ОФЗ 17% годовых – доходности длинных государственных облигаций приблизились к этой отметке на фоне высокой ключевой ставки ЦБ в 14%. 30 сентября Минфин признал аукцион по размещению ОФЗ $SU26248RMFS3 несостоявшимся впервые за два с половиной месяца. Высокие доходности отражают нежелание инвесторов покупать госдолг по текущим ценам. Банки и пенсионные фонды требуют более высокую премию за риски, связанные с длинными облигациями в условиях неопределённости по ставкам. Для частных инвесторов это означает привлекательные доходности по ОФЗ – стоит рассмотреть покупку на вторичном рынке, если планируете держать до погашения.
Card image 1
1
2
slavik_bateman
slavik_bateman

1 октября в 13:11

Почему все так держатся за квартиру? Посчитал её полный доход против ОФЗ и акций Однушка под сдачу приносит в среднем 5,9% годовых, длинные ОФЗ — около 16,5%. Но квартира ещё и дорожает, а ОФЗ нет, поэтому сравнивать надо полный доход: поток плюс рост цены. 🧮 Полный доход на 10 млн Аренда даёт около 5,5% в год. Если цена квартиры растёт вровень с инфляцией, а это 6,3%, всего выходит около 11,8%. ОФЗ 26254 $SU26254RMFS1 до 2040 года дают около 16,5%, но от инфляции не защищены. ОФЗ-ИН 52005 $SU52005RMFS4 — 5,9% сверх инфляции, почти как квартира, только без ремонта. Индекс Мосбиржи с дивидендами — около 15%, если прибыль компаний растёт вместе с ценами: Сбер $SBER за год заплатил 13,7% от нынешней цены, Лукойл $LKOH — 12,4%. 📈 Что было за 10 лет С 2016 по 2025 год инфляция составляла 6,3% в год. Вторичка Москвы дорожала на 4,9% в год по индексу IRN.RU и на 7,1% по Росстату, с арендой выходит 9–12% годовых. Индекс Мосбиржи с дивидендами давал 11,5%, ОФЗ — 7,6%. Квартира шла почти вровень с акциями и не падала вдвое, как они в 2022 году. ⚖️ Какую инфляцию ждёт рынок Обычные ОФЗ 2033 года дают около 16,3%, ОФЗ-ИН того же срока — 5,9% сверх инфляции. Разница около 10% — инфляция, при которой они сравняются. Если она в среднем будет ниже, выгоднее обычные ОФЗ, если выше — квартира, ОФЗ-ИН и отчасти акции. 🎯 Что это значит для ваших денег Если квартира под сдачу уже есть, раз в год сравнивайте её полный доход после налогов и ремонта с ОФЗ и ОФЗ-ИН. Покупать новую ради аренды имеет смысл, только если цена обгонит инфляцию: вровень с ней выйдет около 12% против 16,5% у ОФЗ. Главное теперь — ключевая ставка: когда она пойдёт вниз, доходности ОФЗ снизятся, и разрыв с квартирой сократится. #недвижимость #ОФЗ #дивиденды #инфляция #пассивный_доход
Card image 1
3
4
slavik_bateman
slavik_bateman

1 октября в 10:28

Маржинальная торговля: почему кредитное плечо на бирже обнуляет счета Желание заработать быстрее часто толкает инвесторов включить маржинальную торговлю и купить акции на заемные деньги брокера. Разберемся, почему эта механика стабильно разрушает капитал и как наращивать портфель без долгов. ⚠️ Дорогие деньги съедают доходность Плата за перенос маржинальных позиций в рублях быстро перекрывает ожидаемую дивидендную доходность и премию за риск. Чтобы отбить стоимость брокерского займа, рынок должен расти темпами, которые бизнес физически не может поддерживать постоянно. В результате математическое ожидание торговли с плечом изначально направлено против инвестора. 📉 Принудительное закрытие на дне Главная угроза заемных средств — риск маржин-колла при глубоких просадках. Обычный инвестор в просевших бумагах может спокойно пересидеть падение, продолжая получать купоны или дивиденды. При торговле с плечом брокер сам распродаст активы по самым невыгодным ценам на дне коррекции, зафиксировав реальный убыток. ✅ Простая схема вместо долговой петли Сформируйте понятную основу портфеля через биржевой фонд $TMOS@ и добавьте стабильности длинными ОФЗ $SU26238RMFS4 Масштабируйте баланс не долговой нагрузкой, а дисциплиной: пополняйте счет с каждого дохода фиксированной суммой. Это усреднит цену покупки и сохранит контроль над ситуацией при любых рыночных шоках. А какую долю портфеля вы позволяете себе держать в рискованных активах? #новичкам #ликбез #портфель
3
4
slavik_bateman
slavik_bateman

1 октября в 3:35

Почему 70 млрд рублей на стройки «Самолёта» не решают проблему его облигаций У «Самолёта» $SMLT облигации $RU000A10BW96 падали на 20–40% после технической задержки погашения одного из выпусков. Около 70 млрд рублей проектного финансирования не снимают вопрос о выплатах держателям бумаг. 🏦 Деньги с конкретным назначением Проектное финансирование выделено на строительство и связано со счетами эскроу, где хранятся деньги покупателей квартир. Такой кредит нельзя считать свободной кассой для погашения биржевых облигаций. Для инвестора продолжение стройки и своевременная выплата долга — два отдельных вопроса. ⚖️ Где остаётся риск Ещё около 70 млрд рублей приходится на необеспеченный корпоративный долг компании на открытом рынке. У его владельцев нет залога, который сам по себе гарантировал бы возврат вложений. Дома могут достроить, а выплаты по облигациям — перенести при реструктуризации: поддержка проектов не равна поддержке каждого кредитора. 🧮 Что означает половина номинала Отдельные выпуски опускались до 50% от номинала. Такая цена выглядит заманчиво, если заранее принять полное погашение за данность. Но расчётная доходность предполагает выплаты по графику; при переносе сроков или списании части долга результат будет другим. Перед оценкой возможного заработка полезнее сопоставить ближайшие погашения со свободными деньгами компании и подтверждёнными источниками финансирования. Дальше смотрим на фактические выплаты и условия договорённостей с кредиторами. #Самолет #Облигации #Кредитный_риск
5
6