Про облигацию АФК Система БО 002Р-04

#disclosure Компания: ПАО АФК "Система" Тикеры: $RU000A10CU48 Время новости: 22.09.2026 19:00 Тема новости: Выплаченные доходы или иные выплаты, причитающиеся владельцам ценных бумаг эмитента Ссылка: https://e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=SGK2Y57n3UKxszai1I62jw-B-B&q= Резюме: ПАО АФК «Система» выплатило купонный доход по биржевым облигациям серии 002Р-04: 13,97 руб. на бумагу, всего 27,94 млн руб., обязательство исполнено на 100% в срок. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Своевременная выплата купонного дохода в полном объёме подтверждает платёжеспособность эмитента и отсутствие признаков дефолта или просрочки.

#nrd Тикеры: $RU000A10CU48 Время новости: 22.09.2026 Тема новости: (INTR) (Выплата купонного дохода) О получении и передаче головным депозитарием, осуществляющим обязательное централизованное хранение ценных бумаг/централизованный учет прав на ценные бумаги, полученных им выплат по облигациям своим депонентам, которые являются номинальными держателями и управляющими, а также о размере выплаты, приходящейся на одну облигацию эмитента (ПАО АФК "Система", 7703104630, RU000A10CU48, 4B02-04-01669-A-002P) Ссылка: https://nsddata.ru/ru/news/view/1446709 Резюме: ПАО АФК «Система» выплачивает купон по биржевым облигациям серии 002P-04 (RU000A10CU48): 13,97 ₽ на одну бумагу, дата выплаты — 21 сентября 2026 г., средства переданы депонентам 22 сентября. Сентимент: Положительный Объяснение сентимента: Своевременная выплата купонного дохода подтверждает платёжеспособность эмитента и выгодна держателям облигаций.

🏗 Нацпроектстрой Капитал: 17,7% фикс или КС +4,5% — я бы смотрел в фикс 15 сентября «Нацпроектстрой Капитал» собирает книгу сразу по двум дебютным выпускам. Размещение — 18 сентября. 001Р-01 — фикс на 3 года: верхний ориентир купона около 17,7%, что при ежемесячных выплатах даёт примерно 19,2% эффективной доходности. 001Р-02 — флоатер на 2,5 года: КС + до 4,5 п.п. При нынешней ключевой 14% это около 18,5% текущего купона. Флоатер — для квалов. Оба выпуска — от 5 млрд ₽, номинал 1 000 ₽, купоны ежемесячные, без амортизации и оферты. И важный момент: формальный эмитент здесь финансовая дочка, но по обоим выпускам есть поручительство АО «ГК Нацпроектстрой». Ожидаемый рейтинг бумаг — ruA+(EXP), рейтинг поручителя — ruA+, стабильный. 🏗 Что за компания ГК «Нацпроектстрой» — один из крупнейших инфраструктурных холдингов: дороги, железные дороги, энергетика, аэропорты, порты. Самые свежие публично раскрытые финансовые показатели, на которые опирается «Эксперт РА»: выручка LTM — 689 млрд ₽ (+19%) долг — 245 млрд ₽ чистый долг / EBITDA — 2,0х EBITDA margin — 12,5% EBITDA / проценты — 1,8х против 3,6х годом ранее А бэклог уже на конец I квартала 2026 года — около 2,7 трлн ₽, больше трёх годовых выручек. Правда, около 51% портфеля заказов приходится на ВСМ Москва — Санкт-Петербург. Плюс полноценной публичной МСФО группы в открытом доступе нет. Финансовый срез рейтингового агентства — на 30.06.2025, бэклог свежее — на 31.03.2026. 💰 Теперь главное — сколько платят за риск Трёхлетняя точка кривой ОФЗ сейчас около 15,23%, двухлетняя — 14,64%. У фикса из-за ежемесячного купона расчётная дюрация около 2,35 года, поэтому мой ориентир гос.кривой для него — примерно 14,8–14,9%. При доходности нового выпуска около 19,2% получаем примерно: +4,3–4,4 п.п. к ОФЗ. Вот это уже нормальная премия. И вторичка тоже показывает, что верх книги выглядит интересно: ОДК 001Р-03 — около 17,9% $RU000A10FG76 АФК Система 002Р-04 — около 17,9% $RU000A10CU48 Селектел 001Р-08R — около 16,3% $RU000A10FMY2 Более сильный ДелоПортс 001Р-05 ruAA− — около 18,1% $RU000A10FZ16 А более слабый АБЗ-1 002Р-07 ruA− — около 19,5% $RU000A10FZU2 То есть Нацпроектстрой около 19,2% довольно логично встаёт между более сильным AA− и более слабым A−, при этом даёт заметную премию к части A+-вторички. АБЗ-1 я уже отдельно разбирал перед его размещением. 🌊 Фикс или флоатер? При КС 14% флоатер сейчас платит около 18,5%. Но простая точка равенства купонов: 17,7 − 4,5 = КС 13,2%. Если ставка долго останется выше 13,2% — флоатер хорош. Если продолжит снижаться — фикс сохраняет 17,7% и вдобавок получает шанс на рост цены. Поэтому мой фаворит — 001Р-01, но именно если книгу не ужмут слишком сильно. Для меня главный вывод простой: при верхней части диапазона фикс реально платит за риск. Если купон утащат вниз — преимущество перед уже торгующейся вторичкой быстро исчезает. После книги 15 сентября интересно будет посмотреть уже факт: какой купон дали и где бумага откроется 18-го. Потом можно вернуть её в «Размещения недели». Не ИИР.