"Падший ангел-5": СОВКОМФЛОТ

Драйверы

Природа рыночного пессимизма. Попадание под прямые блокирующие санкции США (SDN-лист) в 2024 году нарушило логистику компании. Ее флот неоднократно оказывался под ограничениями различных юрисдикций, что еще больше усложняет логистику и создает дисконт к ставкам фрахта. Дивиденды в 2025 году не выплачивались, прошлый год компания закрыла с чистым убытком. Самое худшее позади? Флот уже адаптировался к теневым маршрутам, пик санкционного шока остался позади. Ставки фрахта достигли дна и даже сильно выросли из-за нехватки танкеров и конфликта на Ближнем Востоке.

Драйверы переоценки. Ставки фрахта коррелируют с ценой на нефть, поэтому I полугодие 2026 года для компании стало разворотным. Стоимость аренды нефтяного супертанкера впервые превысила $1,2 млн в день на маршруте между Ближним Востоком и Азией, что влияет и на весь рынок. Ослабление рубля, которое мы видели в III квартале, также благоприятно для «Совкомфлота». Кроме того, у компании растет флот, в том числе за счет газовозов для «Арктик СПГ-2». Большая часть негатива уже заложена в цену, при этом второе полугодие пока складывается весьма успешно. Компания может вернуться к дивидендам по итогам 2026 года, базово мы ожидаем порядка 7,8 руб. на акцию, доходность составит около 9,6%.

ИСТОЧНИК ИДЕИ