📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #31 - NET DEBT / EBITDA В прошлом выпуске мы разобрали Debt / EBITDA - насколько велик общий долг относительно операционного заработка бизнеса. Но у компании может быть большой долг и одновременно большой запас денег. Поэтому следующий шаг смотреть уже на чистый долг. 💰 Что такое Net Debt / EBITDA? Это отношение чистого долга компании к её EBITDA. Формула: Net Debt / EBITDA = Чистый долг / EBITDA Где: Net Debt = Общий долг − Денежные средства и эквиваленты То есть мы уже учитываем ликвидность компании. 📊 Простой пример У компании: • общий долг - 150 млрд ₽ • денежные средства - 50 млрд ₽ • EBITDA - 50 млрд ₽ Сначала считаем чистый долг: 150 − 50 = 100 млрд ₽ Теперь: 100 / 50 = 2,0x Получаем Net Debt / EBITDA = 2,0x. Для сравнения: Debt / EBITDA здесь был бы 3,0x. То есть после учёта денежных средств реальная долговая нагрузка выглядит заметно легче. 🏭 Зачем инвестору этот показатель? Он помогает понять: сколько чистого долга приходится на годовую EBITDA бизнеса. Именно поэтому Net Debt / EBITDA часто удобнее, чем просто Debt / EBITDA. Представим две компании. У обеих: • долг - 200 млрд ₽ • EBITDA - 100 млрд ₽ Но первая держит 20 млрд ₽ денежных средств. Вторая - 120 млрд ₽. У первой: Net Debt = 180 млрд ₽ Net Debt / EBITDA = 1,8x У второй: Net Debt = 80 млрд ₽ Net Debt / EBITDA = 0,8x По общему долгу компании выглядели одинаково. По чистой долговой нагрузке - уже совсем нет. 📈 Как читать коэффициент? Очень условно: \< 1x - лёгкая долговая нагрузка 1–2x - обычно комфортный уровень 2–3x - требует внимания > 3x - нагрузка становится более тяжёлой Но это не универсальные границы. Для стабильной инфраструктурной компании 3x может быть приемлемо. Для циклического бизнеса - уже опаснее. ⚠️ Главная ловушка Коэффициент может ухудшиться даже без нового долга. Если EBITDA падает, знаменатель уменьшается - и Net Debt / EBITDA растёт. Поэтому у компаний вроде $LKOH или $NVTK важно смотреть не только на сам коэффициент, но и на устойчивость EBITDA. И наоборот, у бизнеса с сильной денежной позицией коэффициент может быть очень низким или даже отрицательным. Например, если у компании Net Debt \< 0, это означает чистую денежную позицию. 🔎 А как смотреть $X5 ? У ритейла долговая нагрузка может быть выше по самой бизнес-модели. Поэтому сравнивать $X5 с нефтегазом напрямую некорректно. Правильнее смотреть: • динамику коэффициента • целевой уровень менеджмента • способность генерировать FCF • стоимость обслуживания долга 🧠 Главная мысль Net Debt / EBITDA отвечает на простой вопрос: насколько тяжёл чистый долг компании относительно её операционной прибыли до процентов, налогов и амортизации? Это уже более точный показатель долговой нагрузки, чем просто общий долг. В следующем выпуске: 📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #32 - INTEREST COVERAGE Разберём, сколько раз операционная прибыль покрывает процентные расходы и почему этот коэффициент особенно важен при высоких ставках. Покупаю бизнес. Получаю поток. #язык_бизнеса #NetDebtEBITDA $LKOH $SBER $NVTK $X5 ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.