Экспресс-оценка компании Globaltrans Investment PLC. (GLTR) на основе мультипликаторов. Как всегда, нам понадобятся: P/E, ROE, ROA и средняя скорость роста выручки за последние 5 лет. Также я оцениваю устойчивость сектора в целом. Так, промышленный сектор, к которому принадлежит компания, можно считать вполне устойчивым (в смысле выживаемости компаний, а не стабильности их выручки), а например, предприятия сектора информационных технологий или коммуникационных услуг не столь надёжны, и нужно делать на это скидку. Как? Разные оценщики делают это по-разному: кто-то "расщепляет" оценочную модель на несколько сценариев, присваивая каждому свою оценочную вероятность и затем считают средневзвешенную стоимость оценок всех сценариев; а кто-то просто, как Баффет, делает скидку на всё (margin of safety). Как уже писал ранее, оценивая $JEF, в моей модели я просто повышаю ставку дисконтирования на среднегодовую вероятность банкротства (у меня есть на то свои математические основания, и здесь я, полагаю, несколько впереди планеты всей). Всё это вместе с разумной оценкой безрисковой ставки я загружаю в свою модель и получаю результат. Итак, данные: P/E = 1,6, ROE = 16%, ROA = 9,5%, рост выручки = 0%, безрисковая ставка = 8,7%, вероятность банкротства =~3%. Результат: 1,84. Стоимостная оценка: 590 р. Это значит, что (как я для себя полагаю) реальная, внутренняя стоимость компании может объяснить не менее 184% рыночной цены. Иными словами, справедливая стоимость акции хотя бы на 84% выше текущей рыночной цены, то есть не менее 590 р. Я лично люблю рассматривать потенциал от 80% (можете называть это margin of safety), так что бумага меня устраивает — сохранил её себе. Но покупать подожду: хочу увидеть сначала ещё один крупный обвал, чтобы иметь ориентир для своей будущей заявки (да и потенциал роста тогда будет выше). Дополнительное замечание: Вообще говоря, P/E — плохой мультипликатор. Я его не люблю, поскольку в него входит чистая прибыль. Спросите любого финансиста, какой параметр в финансовой отчётности компании самый манипулируемый, и скорее всего, услышите в ответ именно про чистую прибыль. Вообще-то надо использовать вместо неё свободный денежный поток от операционной деятельности, но это отдельный большой разговор, как её считать. Однако как первая, грубая оценка для принятия решения, отслеживать ли данную компанию или пока рано, такой подход меня вполне устраивает. Интересно, как я оцениваю компании? Заходите, почитайте. А лучше — подпишитесь, пока не потеряли. Мои подписчики первыми узнают, когда выйдет моя книга об инвестиционных заблуждениях и фундаментальной оценке. Её первая часть вообще будет бесплатной! {$GLTR} #value #companies #industrials

$JEF Экспресс-оценка компании Jefferies Financial Group Inc. (JEF) на основе мультипликаторов. Нам понадобятся: P/E, ROE, ROA и средняя скорость роста выручки за последние 5 лет. Также я оцениваю устойчивость сектора в целом. Так, финансовый сектор, к которому принадлежит компания, можно считать вполне устойчивым (в смысле выживаемости компаний, а не стабильности их выручки), а например, предприятия сектора информационных технологий или коммуникационных услуг не столь надёжны, и нужно делать на это скидку. Как? Разные оценщики делают это по-разному: кто-то "расщепляет" оценочную модель на несколько сценариев, присваивая каждому свою оценочную вероятность и затем считают средневзвешенную стоимость оценок всех сценариев; а кто-то просто, как Баффет, делает скидку на всё (margin of safety). Если бы я знал вероятности разных сценариев развития событий наперёд, я бы тоже так делал (это — ирония). Вместо этого в моей модели я просто повышаю ставку дисконтирования на среднегодовую вероятность банкротства (у меня есть на то свои математические основания, и здесь я, полагаю, несколько впереди планеты всей). Всё это вместе с разумной оценкой безрисковой ставки я загружаю в свою модель и получаю результат. Всё как бы просто, если не принимать во внимание, что модель эта писалась, шлифовалась (и продолжает) уже четыре года. Итак, данные: P/E = 5,4, ROE = 17%, ROA = 3,0%, рост выручки = 18%, безрисковая ставка = 2,5%, вероятность банкротства =~3%. Результат: 0,55. Это значит, что (как я для себя полагаю) реальная, внутренняя стоимость компании может объяснить не менее 55% рыночной цены. Иными словами, почти полцены рынок (даже сейчас, после существенной просадки) платит к обоснованной стоимости, в некотором смысле, неизвестно за что. Текущая рыночная цена JEF 27.3 USD. Значит "справедливой" я считаю цену 15 USD. Покупать бумагу по этой цене, т. е. почти вдвое дешевле, я, разумеется, тоже не готов, т. к. это долгосрочная цена, и у неё нет потенциала к росту. Я лично люблю рассматривать потенциал от 80% (можете называть это margin of safety). Сейчас, после просадки, я думаю, легко найти с потенциалом 150-200%, но пусть будет 80%. Это значит, что нужно 15 USD поделить ещё минимум на 1,80, — получим 8.3 USD. Начиная от этой цены и ниже, буду для себя рассматривать эту акцию. А пока — рано! Дополнительное замечание: Вообще говоря, P/E — плохой мультипликатор. Я его не люблю, поскольку в него входит чистая прибыль. Спросите любого финансиста, какой параметр в финансовой отчётности компании самый манипулируемый, и скорее всего, услышите в ответ именно про чистую прибыль. Вообще-то надо использовать вместо неё свободный денежный поток от операционной деятельности, но это отдельный большой разговор, как её считать. Однако как первая, грубая оценка для принятия решения, отслеживать ли данную компанию или пока рано, такой подход меня вполне устраивает. #value #JEF #companies #financials