Хэштег #malls | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

▪︎Превью: • Недавние шорт-сквизы вернули внимание к акции. • Есть ли финансовый смысл в недавнем росте и имеется ли дальнейший потенциал роста? • MAC сохраняет крайне высокий уровень кредиторской задолженности, кроме того потребуются дальнейшие вложения в редевелопмент ключевых объектов. • Даже принимая высокий уровень размытия собственного капитала, можно сделать вывод что акции комании недооценены. ▪︎Финансовые показатели 2020 был тяжелым годом для индустрии торговых центров США, включая Macerich, EBITDA компании в третьем финансовом квартале 2020 год упала на 27.4% по отношению к тому же периоду 2019, составив $152.8 миллиона. Выручка снизилась на 19.6% за тот же период. Общий долг к концу третьей четверти составил $8.7 млрд, таким образом соотношение долга к EBITDA составило 13.4, увеличившись с 9.6 в конце 2019. Величина FFO в расчете не акцию - $0.52, падение с 2019 на 41%. ▪︎Задолженность Негативным фактором для компании является необеспеченный банковский займ в $1.5 млрд, выданный под гарантии отказа Macerich от дальнешейго серьезного увеличения долговой нагрузки. При сохранения текущих уровнях дохода, компания может прибегнуть к дополнительной эмиссии акций для покрытия своих расходов в 2021. Кроме того, компании могут понадобиться дополнительные средства в 2021 для программ редевелопмента, необходимых для соответствия помещений требованиям арендаторов. Возможно, MAC придется прибегнуть к выпуску привилегированных акций с фиксированной суммой дивидендов, что негативно скажется на денежных потоках компании в будущем. ▪︎Выводы По прогнозам аналитиков, допэмиссия акций является наиболее вероятным сценарием привлечения средств для сокращения задолженности Macerich. Чем быстрее компания сможет восстановить заполняемость своих моллов и восстановить докризисный уровень денежных потоков, тем быстрее она сможет восстановить котировки своих акций к показателям 2019 года. По показателям денежного потока на акцию, даже с учетом возможного дополнительного выпуска компания является недооценённой, но все же нужно с осторожностью подходить к инвестицированию в MAC, так как отыгрыш бычьего тренда в акциях компании может занять несколько лет (за исключением возможности спекуляционных скачков на подобии недавнего шорт-сквиза).