VoroninResearch

19

подписчиков

31

подписка

Разбор квартальных отчётов компаний США, входящих в мой портфель.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

VoroninResearch
VoroninResearch

18 августа 2025

💎 АЛРОСА $ALRS ▫️ Капитализация: ~357,7 млрд ₽ / 49,6 ₽ за акцию ▫️ Выручка 1П2025г: 179,5 млрд ₽ (+33,7% г/г) ▫️ EBITDA 1П2025г: 37,1 млрд ₽ (-42,2% г/г) ▫️ Чистая прибыль 1П2025г: 40,6 млрд ₽ (+10,8% г/г) Ключевые моменты из отчета: ✅ Прибыль растет, но есть нюансы. На первый взгляд, финансовые результаты за первое полугодие 2025 года выглядят очень неплохо: выручка и чистая прибыль выросли год к году. Но есть одна важная деталь. Рост чистой прибыли обусловлен разовыми крупными доходами от продажи активов в Анголе на общую сумму 15,9 млрд ₽ за ГРО «Катока» и 3,1 млрд ₽ за «Гидрошикапа С.А.Р.Л.». Если убрать этот эффект, то чистая прибыль, скорее всего, была бы под давлением, так как себестоимость продаж и другие операционные расходы значительно выросли. ❌ Денежный поток и долг - главный риск. Свободный денежный поток (FCF) за 1П2025г резко снизился до 2,6 млрд ₽ по сравнению с 38 млрд ₽ в 1П2024г. Основная причина - значительный рост операционных и финансовых расходов. При этом, чистый долг на 30 июня 2025г составляет 61 млрд ₽, что по-прежнему приемлемо (ND/EBITDA = 1,18). Руководство компании ожидает, что ситуация на рынке алмазов будет оставаться сложной в краткосрочной перспективе, а избыток запасов в мидстриме продолжит давить на цены. 💎 CAPEX и дивиденды. Контрактные обязательства по капитальным вложениям продолжают расти и на 30 июня 2025г составляют уже 60,5 млрд ₽. Компания начала инвестировать в развитие новых направлений, в том числе золотодобычи, приобретя Дегдеканское месторождение. В то же время, несмотря на новую дивидендную политику и приемлемый уровень долговой нагрузки, акционеры решили не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года. Это может указывать на то, что компания предпочитает сохранять денежные средства для финансирования текущих расходов и капитальных проектов в условиях неопределенности. Мой вердикт: Алроса показывает смешанные результаты. С одной стороны, выручка и прибыль растут, что выглядит обнадеживающе, но во многом это заслуга разовых сделок. С другой стороны, операционные расходы увеличиваются, а свободный денежный поток резко падает. Дивидендов пока нет, и это настораживает. Компания переживает непростой период, но активно ищет новые точки роста, о чем свидетельствуют инвестиции в золотодобычу. Пока ситуация на рынке алмазов остается нестабильной, акции выглядят рискованно. Я считаю, что это история для тех, кто готов к долгосрочным инвестициям и верит в восстановление алмазной отрасли. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #алроса #ALRS #отчет #обзор #дивиденды
3
4
VoroninResearch
VoroninResearch

10 августа 2025

📉 Ростелеком $RTKM | Обзор результатов за 1П2025г ▫️ Капитализация: ~231 млрд ₽ / 65,6 ₽ (АО) и 74,3 ₽ (АП) ▫️ Выручка 2кв25: 203,5 млрд ₽ (+13% г/г) ▫️ OIBDA 2кв25: 80,6 млрд ₽ (+11% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2кв25: 6,1 млрд ₽ (-55,4% г/г) Ключевые моменты из отчета за 1П2025г: ✅ Выручка и OIBDA растут, но прибыль падает. Выручка за первое полугодие 2025 года выросла на 11%, до 393,6 млрд руб., в основном благодаря росту цифровых кластеров и мобильного бизнеса. OIBDA увеличилась на 5% до 154,3 млрд руб., что говорит об устойчивости бизнес-модели. Однако чистая прибыль за 1П2025г упала на 51% до 12,8 млрд руб.. ❌ Долги и процентные расходы — главная проблема. Чистый долг вырос до 708,5 млрд руб., что на 21,6% больше, чем в 2024 году, а показатель «Чистый долг / OIBDA» достиг 2,3. Рост долга связан с отрицательным FCF, который за 1П2025г составил (23,0) млрд руб.. Главным фактором, повлиявшим на снижение чистой прибыли и FCF, стал рост финансовых расходов, связанных с увеличением стоимости заимствований. Почти 43% кредитов, займов и облигаций Ростелекома имеют плавающую ставку. 💡 Новая дивидендная политика и перспективы. Совет директоров утвердил новую дивполитику на 2024–2026 годы, согласно которой компания будет стремиться выплачивать не менее 50% от чистой прибыли по МСФО. Акционеры уже одобрили выплату дивидендов за 2024 год: 6,25 руб. на привилегированную акцию и 2,71 руб. на обыкновенную. Менеджмент рассчитывает, что смягчение денежно-кредитной политики в будущем позволит рефинансировать долг по более низким ставкам и сократить финансовые расходы. Это может стать ключом к росту прибыли и восстановлению FCF в будущем. 🚀 Цифровые кластеры — точки роста. Дочки «Солар» и «РТК-ЦОД» показывают отличные результаты. «Солар» увеличил доходы на 40% и запустил новые сервисы кибербезопасности. «РТК-ЦОД» расширяет мощности дата-центров и укрепляет лидерство на рынке. Эти направления активно развиваются и создают технологический задел на будущее. Мой вердикт: Ростелеком — это история, где нужно смотреть не только на цифры, но и на общую картину. Да, долг и процентные расходы сейчас давят на финансовые результаты, и это выглядит не очень здорово. FCF в минусе, а чистая прибыль резко упала. Но! Это, скорее всего, временные проблемы, связанные с высокими ставками. Компания активно развивает цифровые направления, которые показывают впечатляющий рост и могут стать мощным драйвером для будущей прибыли. Новая дивидендная политика — хороший знак, но крупные выплаты, скорее всего, начнутся только после снижения долговой нагрузки и процентных ставок. Я вижу в Ростелекоме потенциал, но это игра вдолгую. Пока следим и ждем позитивных изменений в макроэкономической ситуации. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #RTKM #Ростелеком #Отчет #Инвестиции #Дивиденды #акции #финансы
3
4
VoroninResearch
VoroninResearch

10 июля 2025

​⚒️ En+ ( $ENPG) | Перспективы раскрытия стоимости – свет в конце туннеля? 🤔 ▫️ Капитализация: 258,3 млрд ₽ / 404 ₽ за акцию ▫️ Выручка: 14,6 млрд $ (+0% г/г) ▫️ Опер. прибыль: 1,5 млрд $ (+46,2% г/г) ▫️ Чистая прибыль: 1 млрд $ (+67,1% г/г) ▫️ Скор. ЧП: 714 млн $ (-8,5% г/г) ▫️ Скор. P/E TTM: 3,9 ▫️ Fwd дивиденд 2025: 0% 📄 Доли участия группы в других компаниях: ▫️ ГМК Норникель (эффективная доля через Русал) — 15,1% или 252 млрд ₽ ▫️ Русал — 56,88% или 265 млрд ₽ ▫️ Русгидро — 9,61% или 19,2 млрд ₽ Даже без учёта всех непубличных активов, дисконт капитализации холдинга к стоимости долей в публичных компаниях сохраняется. Мне кажется, рынок явно недооценивает весь потенциал EN+. 📊 Металлургический сегмент (читай, Русал) в 2024 году сформировал всего 24% операционной прибыли, и в 2025-м, скорее всего, этот процент ещё немного уменьшится. Почему? Цены на алюминий уже долгое время находятся в боковике, да и рубль остается довольно крепким. Это, конечно, давит на маржу и не позволяет сегменту показать весь свой потенциал. ✅ Зато энергетический дает хорошие показатели. В 2024 году он сгенерировал 1149 млн операционной прибыли (это 76% от общего объема! 💪), а чистая прибыль сегмента составила 553 млн. Представляете, даже этот один сегмент мог бы быть оценен в 200 млрд ₽ и обеспечивать акционеров очень даже неплохими дивидендами. Это говорит о стабильности и мощи этой части бизнеса. 👆 На уровне FCF энергетический сегмент сгенерировал в 2024 году 569 млн $, и, на мой взгляд, предпосылок для существенных ухудшений здесь не видно. Это такая тихая гавань, которая держит компанию на плаву. ❌ Конечно, без ложки дёгтя никуда. Чистый долг EN+ остаётся существенным и превышает 903 млрд ₽, а показатель ND/EBITDA составляет 3,3. Основная часть долга по-прежнему приходится на металлургический сегмент (привет, долги Русала!). Вот этот груз, конечно, напрягает. Мои мысли: Несмотря на все сложности в металлургическом сегменте, компания торгуется с P/E меньше 4. Да, производители алюминия сейчас не блещут, но если конъюнктура рынка изменится (а она рано или поздно изменится!), то результаты Русала потянут за собой всю капитализацию EN+. Если компания начнет выплачивать дивиденды, это станет мощным катализатором для переоценки акций. Плюс, у EN+ есть немало долгов в рублях под плавающую ставку, а значит, процентные расходы по ним будут падать. Сейчас справедливая цена акций, по моим ощущениям, находится где-то около 700 ₽. Но нужно быть готовым к тому, что неблагоприятная конъюнктура на рынке алюминия может затянуться. Это главный риск, который пока держит котировки. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #ENPG #En+ #Дивиденды #АнализАкций #инвестиции #акции #алюминий
2
3
VoroninResearch
VoroninResearch

30 июня 2025

💪 $SBER $SBERP 34,84 ₽ на обыкновенную акцию и 34,84 ₽ на привилегированную акцию — это новый рекорд! Отсечка назначена на 18 июля 2025 года. Все стабильно и ожидаемо. ℹ️ Традиционно, глава Сбербанка Герман Греф прокомментировал итоги. Он уделил много внимания GigaChat, и очевидно, что Сбер действует на опережение, внедряя и развивая технологии ИИ. Это не просто слова, а реальные действия. Недавнее соглашение с Министерством финансов России о сотрудничестве в сфере искусственного интеллекта — железное тому подтверждение. В общем, Сбер задает ИИ-тренды: инвестирует в ИИ, создает IT-решения, разрабатывает и внедряет цифровые сервисы в свои продукты. Такие перспективы воодушевляют, ждем финансовый эффект в долгосрочной перспективе! 📈 Кстати, сам Сбер интегрировал собственную нейросеть GigaChat в Годовое заседание Общего собрания акционеров. Как по мне, это отличный пример того, как компания использует свои собственные разработки в реальной жизни. Очень круто! #дивиденды #ИИ #инвестиции #сбер #новости Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
4
5
VoroninResearch
VoroninResearch

28 июня 2025

​💻 Диасофт ( $DIAS ) | Итоги финансового 2024 года ▫️ Капитализация: 32,5 млрд ₽ / 3090₽ за акцию ▫️ Выручка 2024: 10,055 млрд ₽ (+10% г/г) ▫️ EBITDA 2024: 2,946 млрд ₽ (-24,7% г/г) ▫️ Чистая прибыль 2024: 2,391 млрд ₽ (-22,2% г/г) ▫️ Скор. ЧП 2024: 2,392 млрд ₽ (-28,3% г/г) ▫️ P/E: 13,5 ▫️ P/B: 4,9 ▫️ Fwd дивиденды 2025: 5% 📊 Результаты за финансовый год, закончившийся 31 марта 2025 года: Выручка группы за год, закончившийся 31 марта 2025 года, увеличилась на 10% по сравнению с предыдущим годом, достигнув 10 055 982 тыс. руб.. Однако, EBITDA снизилась на 24,7%, составив 2 946 410 тыс. руб., а чистая прибыль за период также сократилась на 22,2%, до 2 391 207 тыс. руб.. ⚠️ Дополнительные Инсайты: Снижение EBITDA и чистой прибыли частично объясняется увеличением расходов на оплату труда (включая страховые взносы), которые выросли с 2 803 738 тыс. руб. в 2024 году до 4 491 716 тыс. руб. в 2025 году в себестоимости продаж, а также с 1 385 530 тыс. руб. до 1 304 845 тыс. руб. в общих и административных расходах. Коммерческие расходы также значительно выросли – с 451 980 тыс. руб. до 645 282 тыс. руб.. На фоне роста затрат на разработку программного обеспечения (с 1 045 706 тыс. руб. в 2024 году до 1 362 667 тыс. руб. в 2025 году), чистый денежный поток от инвестиционной деятельности показал отрицательное значение -1 277 822 тыс. руб.. Денежные средства и их эквиваленты на конец периода значительно сократились с 3 137 993 тыс. руб. до 809 093 тыс. руб.. Прогнозы и Дивиденды: Руководство Диасофта ставит амбициозные цели на 2025 год: выручка 12-12,5 млрд рублей (+20-25% г/г) и EBITDA 4,5-5 млрд рублей (+55-72,4% г/г). Эти прогнозы выглядят весьма оптимистично, учитывая текущие тенденции в IT-секторе. Менеджмент также планирует снизить коэффициент распределения EBITDA на дивиденды до 50% с текущих 80%, что при возможном невыполнении прогнозов по EBITDA приведет к более низкой дивидендной доходности (4,5-5,3% по текущим ценам). Вывод: Диасофт вновь не смог достичь заявленных ранее финансовых целей, что вызывает вопросы к реалистичности новых прогнозов. Значительный рост расходов, особенно на разработку и персонал, опережает рост выручки, что привело к отрицательному свободному денежному потоку. Несмотря на отсутствие долга, текущая ситуация не делает компанию особенно привлекательной. В IT-секторе остаются более интересные альтернативы. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #отчет #Диасофт #DIAS #инвестиции #ИТ #IT #акции
5
6
VoroninResearch
VoroninResearch

18 июня 2025

Газпром ( $GAZP ) | Анализ итогов 1 квартала 2025 г. Сегодня мы подробно рассмотрим одного из гигантов российского рынка — «Газпром». Компания работает в сложных условиях, однако последний финансовый отчет за первый квартал 2025 года дает нам четкое представление о ее текущем положении и перспективах. «Газпром» — глобальная энергетическая компания, занимающаяся геологоразведкой, добычей, транспортировкой, хранением, переработкой и продажей газа, газового конденсата и нефти, а также производством и сбытом тепловой и электроэнергии. Контрольный пакет акций принадлежит Российской Федерации. Ключевые показатели компании: Капитализация: 3,1 трлн ₽ / 126.9₽ за акцию Выручка (TTM): 10 774 млрд ₽ EBITDA (TTM): 3 043 млрд ₽ Чистая прибыль (TTM): 1 225 млрд ₽ Скорректированная чистая прибыль (TTM): 1 041 млрд ₽ P/E: 3 P/B: 0,18 Результаты за 1 квартал 2025 года: Выручка: 2 808 млрд ₽ (+1,1% г/г) Скорректированная EBITDA: 844 млрд ₽ (-7,2% г/г) Скорректированная чистая прибыль: 230 млрд ₽ (-58,1% г/г) Анализ и перспективы Первый квартал 2025 года для «Газпрома» был неоднозначным, но с некоторыми важными позитивными моментами. Выручка компании немного выросла и достигла 2 809 млрд рублей. Ключевым позитивным фактором является возможное двукратное повышение внутренних цен на газ для промышленных потребителей, обсуждается повышение на 10% в 2025 году. Этот шаг может значительно увеличить доходы «Газпрома», фактически переложив бремя выпадающих доходов на внутренних потребителей. Компания уже ощущает положительный эффект от прекращения действия повышенного НДПИ: налоги (кроме налога на прибыль) сократились на 19,4% г/г до 770 млрд рублей. Однако этого пока недостаточно, чтобы компенсировать рост операционных расходов на 9,7%, которые достигли 2 312 млрд рублей, в основном за счет нераскрытых «прочих расходов». Это привело к снижению EBITDA на 7,2%. Что касается баланса, то здесь есть хорошие новости. Чистый долг с начала года сократился до 5,2 трлн рублей, а соотношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1,68 с 1,83 годом ранее. Кроме того, «Газпром» снова показал квартал с положительным свободным денежным потоком, заработав 195 млрд рублей, что является значительным улучшением по сравнению с убытком в 333 млрд рублей за тот же период прошлого года. Решение совета директоров не выплачивать дивиденды за 2024 год стало негативной новостью для миноритарных акционеров. Однако компания консолидирует денежные средства на своем балансе, что может создать основу для возобновления дивидендных выплат по итогам 2025 года. Плановое повышение тарифов для всех групп потребителей, которое, как ожидается, полностью отразится во второй половине 2025 года, станет основным драйвером роста бизнеса. Вывод «Газпром» показал неплохой квартал со стабилизирующейся прибылью. Несмотря на разочаровывающее решение по дивидендам, финансовое состояние компании улучшается, а предстоящее повышение тарифов обеспечивает четкий путь для роста. Шансы на возобновление дивидендных выплат по итогам 2025 года значительно выше. Даже с учетом отмены дивидендов, долгосрочные перспективы остаются интригующими. Учитывая текущие условия и драйверы роста, справедливая цена акций «Газпрома», по моей оценке, составляет около 180 рублей. Отказ от ответственности: Данная статья носит исключительно информационный характер и не должна рассматриваться как финансовая или инвестиционная рекомендация. Всегда проводите собственное исследование, прежде чем принимать какие-либо финансовые решения. Если вы нашли этот анализ полезным, пожалуйста, поддержите блог. Пожертвования приветствуются. #GAZP #Газпром #отчет #ММВБ #инвестиции
5
6
VoroninResearch
VoroninResearch

5 декабря 2021

$SWBI • SWBI отчиталось о слабых результатах вследствие нормализации рынка огнестрельного оружия. • Производство оружия принято считать защитной отраслью, Smith & Wesson является лидером в этой индустрии с хорошими операционными показателями. • Резкое падение котировок представляет возможность для инвесторов, учитывая баланс компании и позицию на рынке. 📑 Отчет Smith & Wesson отчитался о результатах второго квартала фискального 2022 года. Продажи просели на 7.3% год к году. Падение связано с уменьшением спроса на оружия после рекордного 2020 года. Рынок отреагировал падением котировок акций на 30%. Учитывая стабильную позицию компании и практически отсутствие долга, по мнению аналитиков, компания недооценена рынком. ✅ О компании Smith & Wesson является всемирно известным брендом с 150-летней историей, компания специализируется на производстве огнестрельного оружия, снабжая армию, службы правопорядка и частных покупателей на протяжении поколений. Ежегодные продажи находятся на уровне 1 миллиарда долларов, включают в себя: пистолеты, револьверы, ружья и сопутствующие аксессуары. 〽️ Рынок огнестрельного оружия Пандемия COVID-19 внесла неопределенность в жизни многих американцев, в результате многие семьи стали предпринимать меры для обеспечения безопасности, что привело к рекордным продажам оружия. За 2020 ФБР провело проверку более 40 млн заявок на приобретение оружия. Около 15% населения США приобрело как минимум одну единицу огнестрельного оружия в 2020. Учитывая цикличность такого спроса и то, что большинство из данных покупателей не станут активными пользователями либо коллекционерами оружия, можно ожидать падения спроса в будущем. Что также отражено в отчете: начиная с июня 2021 продажи оружия постепенно падают. Тем не менее, по сравнению с 2019 годом компания показывает отличные результаты. Кроме того, менеджмент Smith & Wesson запустил программу обратного выкупа, что позитивно сказывается на показателе выручки на акцию (EPS). Компания ожидает серьезного падения спроса в третьем квартале и снизила выпуск продукции приблизительно на 27%. 🔝 Позитивными факторами в оценке акций компании являются решения менеджмента по значительному уменьшению долговой нагрузки, обратном выкупе акций и выплате дивидендов. Даже учитывая падение спроса и цикличность отрасли, компания находится в надежной финансовой позиции для преодоления неблагоприятного цикла. На данный момент у компании вообще нет долгосрочных долгов, за последнее время компания выкупила 10% своих акций и был утвержден дополнительный план байбека на 50 миллионов долларов в ближайший период. Дивиденды были увеличены на 60% в 2021 и оставляют 0.08 на акцию. Заключение Цикличность спроса в отрасли огнестрельного оружия повлияла на показатели SWBI. Компания слабо отчиталась и прогноз на следующий квартал также неблагоприятный. Несмотря на это, если не учитывать краткосрочную цикличность, у компании устойчивое финансовое положение и прочная позиция в отрасли, при текущей цене акции выглядят привлекательно. Показатель PE в 3 (trailing PE в 10 учитывая среднюю прибыль предыдущих периодов) является исторически самым низким. У компании прекрасный менеджмент и после краткосрочной волатильности акции компании обладают потенциалом роста в долгосрок. #оружие #value #swbi
7
8
VoroninResearch
VoroninResearch

27 сентября 2021

$ATVI Activision Blizzard – широко известная компания в гейминг индустрии. Она была сформирована в результате слияния Acivision Inc. и Vivendi Games в 2008. ATVI выпустила множество успешных игр, отмеченных наградами: World of Warcraft, Call of Duty, Candy Crush, StarCraft и Overwatch. На сегодняшний день ATVI – один из крупнейших создателей видеоигр и оказывает огромное влияние в индустрии. Взгляд на индустрию Пандемия, с её переходом на работу из дома повлияла на значительный приток новых клиентов в гейминговую индустрию. Несмотря на постепенное ослабление ограничительных мер, данная тенденция сохраняется: немногие спешат возвращаться к доковидным развлечениям: прогнозы предрекают ежегодный рост продаж видеоигр в ммре на 9.33%, с $155 593 мил. в 2021 до $243 031 мил. в 2025. Наиболее значительный рост продаж ATVI ожидается в мобильном сегменте, Candy Crush возглавляла чарты App Store, кроме того ATVI также работает над мобильными версиями своих популярных игр для PC или консолей: Callof Duty: Mobile, Fortnite, Minecraft. 📄 Оценка Применяя стандартный метод дисконтированного денежного потока (DCF), можно рассчитать внутреннюю стоимость ATVI. При прогнозируемом росте прибыли в 9.33% средняя расчетная стоимость акции составила $102.10 Activision Blizzard показывает прекрасные финансовые показатели, даже при падении числа пользователей, продажи в расчете на пользователя показывают рост. Основными драйверами роста среднего числа активных пользователей игра ATVI должны выступить релизы игр: Call of Duty: Vanguard, Diablo Immortal, Diablo IV, Diablo II: Resurrected и Overwatch 2 в ближайшие годы. Средние продажи на пользователя, согласно этому прогнозу, должны составить $11 для Activision и $22 для Blizzard к 2025, согласно показателям роста продаж в предыдущие годы. После снижения котировок акций ATVI отношение PE снизилось, до 22.3, Price to Free Cash Flow до 23.7. Кроме того компания обладает приятным соотношение Debt-to-Equite в 0.22 и имеет достаточное количество денежных средств на балансе для того чтобы при желании расплатиться по всем долгосрочным обязательствам. Показатели рентабельности компании также выдающиеся: Маржа операционной прибыли в 36.19%, чистой прибыли в 29.18% и показатель ROA в 11.65% являются выдающимися даже для гейминговой индустрии. 💵 Дивиденды Дивидендная доходность в 0.62% или $0.47 в 2021, не является значимой, однако компания увеличивает дивиденды год-к-году, и payout ratio в 0.14 обеспечивает возможность продолжать наращивать дивидендные выплаты, в случае если руководство не найдет более полезного применения нераспределенной прибыли. ⚠️ Риски Со стороны Китая: правительство КНР ограничило время, которое несовершеннолетние могут проводить за видеоиграми, что повлияет на продажи ATVI в Китае. Тем не менее, несовершеннолетние приносят не самую большую часть выручки, и ограничение не является стопроцентным. Риски ассоциируемые с PR-кризисами, возникающие из ошибок руководства могут привести к такому ущербу имиджа компании и уровню бойкота, что это скажется на продажах. Риск того, что игры, находящиеся в разработке могут провалиться: у компании уже были провалы ожидаемых игр, таких как Project Red’s Cyberpunk 2077. ⭕ Заключение ATVI все еще является компанией недооцененной по сравнению с другими представителями гейминг-индустрии. Даже несмотря на ущерб, причиненной скандалами и судебными тяжбами, их влияние на финансовые результаты компании будет явно незначительным. Выпуски новых игр компании и фанаты её продукции позволят обойти своих конкурентов в долгосрочной перспективе.
2
3
VoroninResearch
VoroninResearch

8 июня 2021

$TGLD@ TGLD Кажется зимой анонсировали ,что фонд будет держать золото через фьючерсы и откажется от IShares. Но что то видимо пошло не так и мы все так же платим двойную комиссию, 0.25 фонду Ishares Gold Trust плюс 0.74 фонду Тинькофф.
1
2
VoroninResearch
VoroninResearch

25 апреля 2021

$INTC Для акций Intel пятница была худшим днем в этом году: по данным квартального отчета результаты компании превзошли прогнозы, но показали удручающую тенденцию по продажам в секторе дата-центров. Менеджмент Intel связывает падение продаж серверных микросхем на 20% год-к-году в связи с высоким спросом в прошлом году и пресыщением рынка. Кроме того, новый CEO Intel отметил, что компания уступила часть своей доли в этом секторе конкурентам из AMD, и ARM Holdings, которые повысили свои продажи в чипах для дата-центров. Аналитики отмечают, что доля Intel в производстве процессоров для дата-центров упала до 68% с 98% пятью годами ранее, по мере того как Nvidia и AMD наращивали присутствие в этом сегменте. Ожидается дальнейшее падение доли Intel по мере того, как Nvidia закончит слияние с ARM и AMD будет увеличивать свои продажи. Bank of America также придерживается медвежьих взглядов на бизнес Intel: несмотря на рост продаж компьютеров и ноутбуков на 14-15% в 2020, выручка Intel осталась на прежнем уровне. Кроме того аналитики $BAC критически смотрят на инвестиции Intel в размере $20 млрд в строительство собственного литейного производства. «Это может стать дорогим и неприбыльным решением для компании, учитывая отсутствие опыта у Intel в этой области и низкой маржинальностью данного производства» - заявили аналитики банка. #intel #chip #полупроводники #semiconductor #cpu
6
7
VoroninResearch
VoroninResearch

11 апреля 2021

$PLTR •По мере того, как наш мир становится всё более цифровизированным, пользователи генерируют постоянно увеличивающиеся объёмы данных. •Palantir предоставляет инструменты для интеграции и анализа больших объёмов данных. •Уникальная бизнес-модель компании предоставляет привлекательные долгосрочные возможности для терпеливых инвесторов. Обзор🔎 Palantir является разработчиком софта и поставщиком сопутствующих услуг. Компания была образована в 2003 года группой предпринимателей, среди которых был Питер Тиль, являющийся одним из первых инвесторов Фейсбук. Компания начала генерировать выручку, работая с разведслужбами США. Palantir продолжает расширятся год к году и на данный момент генерирует выручку в приблизительно $1 млрд. Palantir предоставляет инструменты для анализа огромных объемов реальных данных разного рода: почта, видео, изображения, таблицы и прочих. Таким образом платформы компани могут составить характеристику, психологический портрет, намерения исследуемого субъекта. Благодаря этому Palantir привлек внимание правительства США. Были опубликованы слухи о том, что ПО, созданное Palantir использовалось для определения местонахождения Бен Ладена. Платформы💻 Компанией разработаны две платформы: Gotham и Foundry. Gotham в основном используется для обеспечения заказов правительства, обеспечивающие около 56% выручки Palantir. Foundry в свою очередь обслуживает частных клиентов, выполняя сходные задачи: анализ и систематизация больших объемов данных. Потенциал📈 Если рассматривать потенциал роста бизнеса Palantir, то можно отметить, что организациям, однажды ставшим клиентами компании, сложно перейти на другую платформу. Так как платформы Palantir плотно интегрируется в бизнес-структуру клиентских компаний, переход на другие платформы будет связан с большими рисками и затратами для его клиентов. Кроме того, специфичность деятельности Palantir, особенно его правительственные контракты и секретный характер обрабатываемой информации гарантирует долгосрочность взаимодействия. На данный момент компания обслуживает не более 200 клиентов, в основном правительственных структур, но она также планирует развивать своё присутствие в частном секторе, что может обеспечить значительный рост выручки. Согласно прогнозу менеджмента компании, планируется рост продаж на 30% в 2021, в основном за счет интенсивного роста выручки в расчете не клиента. Минусы📉 Самый большой негативный момент у Palantir – убыточность. Несмотря на то, что компания существует с начала 2000х годов, ни один год не приносил прибыли. Но, так как Palantir является компанией-поставщиком ПО, в определенный момент рост продаж начнет перекрывать расходы на разработку, маркетинг и администрирование, при условии постоянного развития. Оценка💵 На данный момент акции компании значительно просели в цене. Прежде они достигали прика в 45$ на акцию, на данный момент Palantir торгуется с 40% дисконтом. Рыночная капитализация компании составляет $35 миллиардов, что соответствует соотношению 27Х по отношению к форвардным продажам. Выводы📑 В целом сфера обработки данных постоянно развивается и требует новых решений. Аналитики называют данные «новой нефтью», спецслужбы правительств различных стран заинтересованы в решениях по обработке и анализу больших объемов данных. Palantir является компанией, обладающей инструментами и платформами для решения этих задач, привлекая таким образом инвесторов, которые рассматривают данный актив с потенциалом роста в последующие годы. #данные #по #палантир #рост #growth #palantir #government
14
15
VoroninResearch
VoroninResearch

26 марта 2021

$O Обзор • $O продолжает отставать от рынка. • Компания выплачивает неплохие дивиденды, но их привлекательность также заключает в себя риски. • Некоторые аналитики дают сигнал «Продавать» при текущей цене. Цена акций Realty Income находится в боковике на протяжении последних месяцев. Котировки достигли $63 в июне прошлого года и на сегодняшний день торгуются на том же уровне, в то время как рынок в целом значительно превзошел июньские отметки. Realty Income отставала по доходности от индекса S&P500 $FXUS на 18%. В меньшей степени это компенсировалось дивидендами в 4.5% (для российских инвесторов меньше) против средней дивдоходности в 1.5% S&P500, но это не помогло компании сократить отставание в доходности от индекса. Кроме того, в последнее время растет доходность облигаций США $FXMM, которые считаются менее рисковой альтернативой дивидендным акциям. Также возможный рост ставок негативно скажется на доходных акциях, каковой является O. Несмотря на сложный год, Realty Income обеспечивала отличный уровень собираемости ренты, за исключением лишь сдаваемых площадей под кинотеатры и частично под спортзалы. Тем не менее, возможно, кинотеатры уже никогда не будут генерировать доковидные денежные потоки и этот сегмент бизнеса RI останется убыточным. Также аналитики сходятся во мнение что акции компании не являются недооцененными на данный момент. Согласно прогнозам, средства от операций (FFO) компании не будут показывать значительного роста в ближайшие годы и даже сегодняшние уровни котировок по отношению к FFO близки к историческим максимумам. Также следует принять во внимание что компания, как и все REIT'ы оперирует большим количеством заемных средств и при росте процентных ставок ей будет сложнее обеспечивать рост дивидендов. В целом Realty Income является стабильной компанией, и для её бизнеса нет серьезных угроз в долгосрочной перспективе, но аналитики сходятся во мнении что по прибыльности компания будет отставать от более перспективных вариантов размещения средств. #reit #realty #dividend #дивиденды
3
4
VoroninResearch
VoroninResearch

17 марта 2021

$KR • Kroger на данный момент торгуется относительно недорого согласно мультипликаторам • Компания развивает сегмент онлайн продаж, что способствует росту выручки • Растёт маржинальность бизнеса, по мере того как структура капитала и капиталоёмкость уменьшается. Обзор🔍 Kroger является ритейлером и крупнейшей сетью супермаркетов в США. Компания владеет более 2750 супермаркетами и магазинами. В линейку ритейла компании входят гипермаркеты, супермаркеты, универсальные и ювелирные магазины. Инвестиционная привлекательность 📈 Kroger, несмотря на умеренный рост, все же сохраняет определённые перспективы. Показатели компании являются стабильными, несмотря на влияние COVID, и ожидается их дальнейший рост с отменой ограничений. На переоценённом рынке ценных бумаг США, Kroger остаётся привлекательной бумагой для стоимостного инвестирования. Квартальный отчёт 📄 Продажи в Q4 2020 выросли на 10.6% к Q4 2019, онлайн продажи на 118%. Прибыль (убыток) на акцию составили ($0.10), скорректированная прибыль $0.81 Операционный убыток ($158 миллионов); по причине выплат $989 миллионов по пенсионным обязательствам UFCW, скорректированная прибыль составила $837 миллионов. В целом за 2020 год📆: - Продажи выросли на 14.1%, онлайн на 116% -Рекордные продажи продукции бренда Kroger: $26.2 млрд, рост 13.6% - Прибыль на акцию $3.27, скорректированная $3.47 Всплеск роста онлайн продаж связан с локдауном и продложения стремительного роста в данном сегменте в 2021 году не ожидается, тем не менее менеджмент прогнозирует увеличения выручки от онлайн продаж, Kroger постоянно развивает данное направление. Оценка💲 Компания торгуется с P/E в районе 11, генерирует стабильный денежный поток, постоянно наращивает выручку. Более того, P/S является низким и составляет 0.2х, что также значительно ниже рынка. Kroger выплачивает 2% дивиденды и постоянно увеличивает диввыплаты, рост дивидендов составил 11% за последние 5 лет, при этом payout ratioсоставляет всего 0.21. При росте бизнеса на 5% в год и постепенной увеличении маржинальности аналитики прогнозируют справедливую цену акций в 62$ через 5 лет. Долг компании составляет $12 млрд, процентные выплаты не представляют угрозы для финансовой безопасности компании. В 2021 Kroger планирует обратный выкуп акций на $1 млрд, что также положительно скажется на оценке компании. Риски📉 •В случае экономической рецессии бизнес компании пострадает, так как в кризисные периоды траты домохозяйств падают •В последнее время домохозяйства урезают покупки в кредит, что также может негативно сказаться на продажах •Amazon $AMZN расширяет своё присутствие в сегменте онлайн продаж и ритейла Вывод⚖ Kroger торгуется на приемлемых уровнях, с учетом умеренных рисков и привлекательных мультипликаторов на данный момент, что является исключением для защитных активов на рынке ценных бумаг США. #retail #ритейл #defensive #buffet #баффет #супермаркет
Card image 1
6
7
VoroninResearch
VoroninResearch

20 февраля 2021

$BTI Обзор🚬 • Несмотря на стабильные результаты, сопоставимые с показателями предыдущих периодов, акции British American Tobacco просели на 7% с начала предыдущей недели. • Без учета валютных конвертаций прибыль на акцию увеличилась на 5.5% в 2020 и ожидается такой же рост в 2021. • Влияние пандемии COVID-19 разнилось в зависимости от региона, но в целом табачный рынок оставался стабильным, кроме рынка развивающихся стран, который составляет лишь 25% выручки компании. • Компания добилась некоторых успехов в разделе «новых категорий», но в целом их влияние незначительно в выручке и в табачной индустрии вообще. • При текущих ценах в $36.27 аналитики ожидают возврат инвестиций в 77% на протяжении последующих четырех лет (в среднем 18.3% в год плюс 8% дивиденды) с общей рекомендацией «покупать». Финансовые результаты💰 За 2020 выручка BAT выросла на 3.3%, операционная прибыль на 4.8%, прибыль на акцию на 5.5%. Продажи сигарет выросли на 2.8%, несмотря на уменьшения количества проданной продукции, за счёт среднего роста цен на 7.3%. Продажи несигаретной продукции в основном выросли, за исключением систем нагревания табака glo, продажи которых принесли меньшую выручку (за счет снижения цен, количественный прирост продаж составил 11%). Маржа операционной прибыли увеличилась на 1%, за счет сокращения расходов на £600 миллионов, однако это частично скомпенсировано инвестициями £426m в продукты «новых категорий». Чистая прибыль в 2020 росла быстрее операционной прибыли, благодаря налоговым вычетам. Продажи в 2020 были в основном стабильны, за исключением роста в США, и некоторого падения в Азии, из-за значительного повышения табачных налогов в Индонезии и снижения продаж в дьюти-фри из-за падения пассажиропотока. В целом табачная индустрия следует тренду 2019 года, при постепенном количественном падении продаж и увеличении выручки, за счет роста цен на продукцию. Продукция «новых категорий» показывает рост за счет продаж вейпов и современного снюса. BAT нарашивает свою долю на рынке вейпов в США и остается лидирующей компанией на этом рынке в Европе, хотя и сталкивается с определенной конкуренцией. Кроме того, BAT увеличивает продажи своих систем нагревания табака glo, которые тем не менее значительно отстают от IQOS и занимают незначительную долю на этом рынке. Перспективы📈 Согласно отчёту, компания планирует наращивать выручку в 2021, с прогнозом роста в 3-5%, сокращать долг, с достижением соотношения долг/EBITDA в 3х. При дальнейшем уменьшении долговой нагрузки менеджмент планирует начать программу обратного выкупа акций. Оценка🔎 При текущей цене в $36.27, компания торгуется с мультипликаторами 7.8x P/E и 12.3% доходностью денежного дохода; дивидендный доход 8.3% (рост на 2.5% в 2020, в соответствии с обязательством направлять на дивиденды 65% прибыли). При дальнейшем росте выручки компании и наращивании дивидендов прежними темпами, аналитики прогнозируют постепенный рост котировок и неплохую дивдоходность в долгосрочной перспективе. Заключение🧾 При 7% коррекции, акции BAT представляют хорошую возможность для приобретения, при мультипликаторе P/E в 8x и дивидендах в 8%. Рост прибыли составил 5% и ожидается дальнейший рост на таких же уровнях. Компания постоянно развивается и наращивает рост продаж несигаретной продукции, диверсифицируя свой бизнес. В целом, несмотря на постепенное сокращения продаж табачной индустрии, компания планирует оставаться и доминировать на этом рынке. #tobacco #bti #bat #табачка #табак #сигареты
14
15
VoroninResearch
VoroninResearch

13 февраля 2021

$MAC ▪︎Превью: • Недавние шорт-сквизы вернули внимание к акции. • Есть ли финансовый смысл в недавнем росте и имеется ли дальнейший потенциал роста? • MAC сохраняет крайне высокий уровень кредиторской задолженности, кроме того потребуются дальнейшие вложения в редевелопмент ключевых объектов. • Даже принимая высокий уровень размытия собственного капитала, можно сделать вывод что акции комании недооценены. ▪︎Финансовые показатели 2020 был тяжелым годом для индустрии торговых центров США, включая Macerich, EBITDA компании в третьем финансовом квартале 2020 год упала на 27.4% по отношению к тому же периоду 2019, составив $152.8 миллиона. Выручка снизилась на 19.6% за тот же период. Общий долг к концу третьей четверти составил $8.7 млрд, таким образом соотношение долга к EBITDA составило 13.4, увеличившись с 9.6 в конце 2019. Величина FFO в расчете не акцию - $0.52, падение с 2019 на 41%. ▪︎Задолженность Негативным фактором для компании является необеспеченный банковский займ в $1.5 млрд, выданный под гарантии отказа Macerich от дальнешейго серьезного увеличения долговой нагрузки. При сохранения текущих уровнях дохода, компания может прибегнуть к дополнительной эмиссии акций для покрытия своих расходов в 2021. Кроме того, компании могут понадобиться дополнительные средства в 2021 для программ редевелопмента, необходимых для соответствия помещений требованиям арендаторов. Возможно, MAC придется прибегнуть к выпуску привилегированных акций с фиксированной суммой дивидендов, что негативно скажется на денежных потоках компании в будущем. ▪︎Выводы По прогнозам аналитиков, допэмиссия акций является наиболее вероятным сценарием привлечения средств для сокращения задолженности Macerich. Чем быстрее компания сможет восстановить заполняемость своих моллов и восстановить докризисный уровень денежных потоков, тем быстрее она сможет восстановить котировки своих акций к показателям 2019 года. По показателям денежного потока на акцию, даже с учетом возможного дополнительного выпуска компания является недооценённой, но все же нужно с осторожностью подходить к инвестицированию в MAC, так как отыгрыш бычьего тренда в акциях компании может занять несколько лет (за исключением возможности спекуляционных скачков на подобии недавнего шорт-сквиза). #mac #macerich #malls #usa #сша
9
10