​​💉 Shandong Weigao Group Medical Polymer ( $1066 ) - обзор производителя мед. расходных материалов и оборудования ▫️ Капитализация: HK$ 60B / HK$ 13,3 за акцию ▫️ Выручка TTM: ¥ 13,9B ▫️ Операционная прибыль ТТМ: ¥ 3,1B ▫️ Чистая прибыль TTM: ¥ 2,5B ▫️ P/E ТТМ: 20 ▫️ fwd P/E 2023: 17 ▫️ P/B: 2,5 ▫️ fwd дивиденды 2022: 1,3% 👉 Shandong Weigao Group Medical Polymer - китайская медицинская компания, занимающаяся исследованием, производством и продажей медицинских полимерных продуктов. Продукция компании включает в себя различные виды медицинского оборудования, медицинские имплантаты и расходные материалы. 👉 Результаты за 1П 2022г: ▫️ Выручка: ¥ 6,9B (+12% г/г) ▫️ Операционная прибыль: ¥ 1,6B (+14,8% г/г) ▫️ EBITDA: ¥ 2,1B (+8,7% г/г) ▫️ Чистая прибыль: ¥ 1,3B (+15% г/г) 👉 Сегменты выручки компании в 1П 2022г: ▫️Мед. оборудование: ¥ 3,5B (+19% г/г) / 51% выручки ▫️Ортопедия: ¥ 1B (+0,6% г/г) / 15,6% выручки ▫️Хирургия: ¥0,78B (+4,4% г/г) / 11,3% выручки ▫️Мед. упаковка: ¥ 1B (+10,3% г/г) / 15,1% выручки ▫️МКП: ¥ 0,48B (+8,8% г/г) / 7% выручки ✅ C 2017г компания показывает среднегодовой рост выручки и чистой прибыли в 20,2% и 18,1% соответственно. Результаты за 1П 2022г были ниже прошлого темпа роста, так как на этот период пришлись COVID ограничения (для компании это негатив). В 2023г можно ожидать более высоких результатов: рост выручки на 15% с ростом прибыли на 13,5% г/г. ✅ Компания работает в стабильной отрасли здравоохранения (не путать с биотехом) и на продукцию есть постоянный спрос (упаковка, мешки для крови, шприцы, мед. камеры хранения, стерилизаторы и т.д). Выручка хорошо диверсифицирована (нет крупных клиентов с долей в выручке выше 10%). ✅ Основной регион деятельности Вейгао - это само собой Китай. На него приходится 79% выручки. Но сейчас компания активно проводит экспансию и за пределы КНР. На 2023г ожидается открытие региональных центров в Европе и Южной Америке. При благоприятных условиях, зарубежный бизнес Вейгао будет показывать более высокий рост выручки в 20-25% г/г. ✅ Баланс компании в отличном состоянии. Чистый долг отрицательный, а свободный кэш на балансе составляет ¥2,7B. ✅ Компания зарегистрирована в КНР, оффшоры хоть и используются на уровне отдельных дочерних компаний, но это особых рисков не представляет. ❌ Компания платит дивиденды (текущая fwd доходность по итогам 2022г составляет 1,3%), но уровень распределения прибыли пока низкий. За 2021г было распределено всего 24,6% чистой прибыли или 34% FCF. Капитальные затраты и затраты на R&D при этом достаточно низкие, никаких крупных сделок M&A не проводилось с 2018г. Вывод Weigao - это стабильный, сформировавшийся бизнес от которого можно ожидать темпы роста в 13-15% в следующие несколько лет (если глобальная экспансия не будет ограничена по каким-либо причинам). Текущая оценка (fwd P/E на 2023: 17) вполне приемлема, учитывая сколько стоят зарубежные аналоги, в том числе и на развивающихся рынках. Единственно чего не хватает для компании такого профиля - это более щедрой политики распределения прибыли. Учитывая это, справедливая цена акций компании - не более 14 $HK. По текущим ценам значительного потенциала роста, на мой взгляд, нет. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #weigao #1066