Хэштег #ао_endp | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

💉 ПРЕПАРАТЫ ENDO. STERILE INJECTABLES - 3 часть разбора {$ENDP} ❗️По частям разбора можно перемещаться с помощью тега Выручка Endo по большей мере стагнирует с 2018 г. Однако, как мы выявили в прошлой части, все еще интереснее - в то время как сегмент дженериков серьезно снижался сегмент Sterile Injectables помог компенсировать падение. Так, доля этого сегмента возросла с 31,54% до 43,29%. Но велик ли потенциал данного сегмента? 💉STERILE INJECTABLES Этот сегмент включает в себя ряд фирменных инъекционных препаратов, направленных на разные назначения За последние 12 месяцев выручка от этого сегмента составила $1,27 b (+7,27%), за 3 года рост примерно на 28%. Судя по динамике, можно предположить, что он может хорошо вытянуть положение компании, если продолжит текущий рост. Для того чтобы проверить это пройдемся по главным препаратам данного сегмента: 📌 VASOSTRICT (TTM $889,88 m = 30,12% выручки, +23,7% г/г) Показан для повышения артериального давления у взрослых с вазогенным шоком, после того как не помог прием жидкости и катехоламинов. ❗️Вазогенный шок - это ситуация, когда у человека кровеносные сосуды расслабляются настолько, что падает артериальное давление из-за чего нарушается снабжение органов кислородом. В таком состоянии человек не должен находиться больше нескольких минут, иначе из-за недостатка кислорода начинают повреждаться органы. В связи с тем что этот препарат очень нужен в критических ситуациях и отсутствии аналогов компании удавалось резко наращивать продажи. Особенно сильно здесь поспособствовал коронавирус, так как во время госпитализаций часто возникает вазогенный шок Однако проблема в том, что внезапно одобрены были дженерики от American Regent (Дочка Daiichi Sankyo) в августе 2020 и $AMPH в декабре 2021, а также кандидат от {$EGRX} (после 2 (!!) отказов FDA). ❗️Внезапно - потому что патенты на VASOSTRICT заканчиваются только в 2035. Уловка Eagle заключается в том, что это даже не дженерик, а отдельный препарат (это вазопрессин, но c более низким водородным показателем - и Eagle удалось выиграть суд против Endo - просто удивительно). Вазопрессин от American Regent стал доступен в США 3 февраля 2022 г., в этом квартале станет доступен кандидат от Eagle, насчет условий с Amphastar нужно еще договориться 🔴Так, конкуренты подобрались к главному и самому перспективному продукту слишком быстро, и начиная с 2022 года продажи VASOSTRICT будут только падать - это признает даже сама компания. Насколько - важный вопрос, потому что аналоги одобрены лишь в одной маркировке (20 юнитов/мл) , потребуется еще несколько лет на то чтобы распространить на направления, доступные Endo. 📌 ADRENALIN (TTM $119,88 m = 4,06% выручки, -27,86% г/г) Используется для экстренного лечения аллергических реакций (включая такие тяжелые как анафилаксия), а также повышения давления при септическом шоке Несмотря на то что критическое состояние при заражении коронавирусом может сопровождаться септическим шоком, это все равно не помогло нарастить продажи в 2020-2021 гг - все из-за распространения аналогов 🔴Даже сама компания признает, что продажи продолжат сокращаться в будущем из-за усиливающейся конкуренции 📌INVANZ + APLISOL + ряд других (TTM $269,09 m = 9,11% выручки, -12,23% г/г) 🔴INVANZ - антибиотик широкого профиля (пневмония, пиелоневфрит и т.д.). Оригинальный препарат принадлежит - В США уже практически перестал продаваться, продажи упали на 57,9% за 3 года. Endo выпускает аналог => продажи тоже падают 🔴APLISOL - вспомогательное средство при диагностике туберкулеза. Используется давно, вымещается дженериками Среди других препаратов (коих 27) компания не выделяет ни один как отличительно перспективный. 🔎 ВЫВОД 🔴 STERILE INJECTABLES приносит хорошие деньги сейчас, но его будущее выглядят печально - в ближайшее время стоит ожидать лишь падения продаж этого сегмента. ➡️ В следующей части разберем сегмент Generics & International ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику!

💊 ПРЕПАРАТЫ ENDO. BRANDED PHARMA - 2 часть разбора {$ENDP} ❗️По частям разбора можно перемещаться с помощью тега У Endo очень широкий набор препаратов, и учитывая критическое положение компании нужно на достойном уровне разобрать все сегменты выручки Очень важно определить будущее каждого из препаратов, потому что со временем наблюдается отчетливая ротация между этими сегментами - и от сохранения продаж ведущих препаратов зависит все будущее компании. Так выглядела разбивка по сегментам выручки в 2018 году: 🧪 BRANDED PHARMA - 29,28% 💉STERILE INJECTABLES - 31,54% 💊 Generics & International - 39,18% И за последние 12 месяцев разбивка выглядит следующим образом: 🧪 BRANDED PHARMA - 29,80% 💉STERILE INJECTABLES - 43,29% 💊 Generics & International - 26,91% Рост Sterile Injectables позволил компенсировать падение выручки от дженериков. 🧪 BRANDED PHARMA Это сегмент собственных препаратов в разных сферах: 📌 XIAFLEX (14,13% выручки, +33,58% г/г) Направлен на лечение болезни Пейрони (есть у 800 тыс человек в США), а также контрактуры Дюпюитрена. Стоимость = 5686 тыс за инъекцию, но при этом лекарство абсолютно не помогает большинству людей - отзывы 2.5 из 10. Скорее всего, продажи достигнут пика в ближайшее время, потому что очевидно, что лекарство помогает лишь определенному проценту людей (иначе лекарство не одобрили бы совсем). Рост в 2021 году был достигнут за счет одобрения по направлению контрактуры Дюпюитрена в апреле 2021 года. Это единственное лекарство, идут какие-либо исследования - фазы 3 по направлению Адгезивный капсулит, а также Подошвенный фиброматоз. Каждое из этих болезней не менее распространены чем болезнь Пейрони, поэтому в лучшем случае можно ожидать рост продаж на 200%. 🟢Патенты начинают заканчиваться в январе 2029 года, поэтому это хорошая “дойная корова” 📌 SUPPRELIN LA (3,74%, +32,18% г/г) Направлен на лечение детей с центральным преждевременным половым созреванием. Одобрено еще в мае 2007 года как орфанное лекарство. Пик продаж уже достигнут (возможен рост на 5% каждый год за счет повышения цены), патенты заканчиваются в июне 2026 году. Рост в 2021 году достигнут за счет падения в 2020 году и эффекта отложенного спроса в 2021. 🟡Так, этот препарат в лучшем случае за год может принести 141 тыс долларов. 📌 QWO + NASCOBAL + AVEED (3,33%, +2,76% г/г) 🟢QWO - “лекарство” против целлюлита. Запущено в марте 2021, и за полгода принес уже более 6 млн. Спрогнозировать потенциальный рынок сложно, потому что лучшим лекарством все еще остается спортзал, а стоимость препарата очень высока - 3000-4500 за весь курс лечения. 🟠NASCOBAL - достиг своего пика в 40-50 млн/год еще в 2016 году. Патенты заканчиваются в феврале 2024 🟠AVEED - Достиг пика в 40-50 млн/год еще в 2016 году. Патенты заканчиваются в марте 2027 📌 PERCOCET (3,59%, -4,14% г/г) Это Опиоидное обезболивающее - поэтому используется только в случае если не помогли неопиоидные (дабы лишний раз не приводить к зависимости). В условиях когда хорошие неопиоидные обезболивающие от и захватывают рынок этот препарат будет терять актуальность. Более того, патенты уже закончились, поэтому можно ожидать ежегодного сокращения продаж минимум на 4%. 📌 TESTOPEL (1,04%, -55,48% г/г) Заместитель тестостерона у мужчин при состояниях, связанных с низким или отсутствующим уровнем тестостерона в организме. 🔴Одобрен еще в 1972 г, давно потерял патентную защиту, поэтому здесь возможно только падение. 📌 EDEX + LIDODERM (3,97%, +5,07%) 🔴EDEX - от эректильной дисфункции. Рынок уже перегружен. 🔴LIDODERM - раньше (в 2012 г) приносило 1 млрд долларов в год, не актуально сейчас. ❗️Рост в 2021 за счет падения в 2020 🔍ВЫВОД 🟠 BRANDED PHARMA имеет потенциал за счет XIAFLEX и QWO, но остальные препараты будут либо стагнировать до истечения патентов, либо стремительно падать. ➡️ В следующей части разберем сегмент STERILE INJECTABLES ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику!

💊 ENDO INTERNATONAL - ВНЕШНЯЯ СТОРОНА - 1 часть разбора {$ENDP} 🌅 Что такое Endo International? 🧬 Endo International - фармацевтическая компания, производит и коммерциализирует ряд собственных препаратов, а также дженерики. Основана в 1997 г. На IPO вышла в 2000 г. Штаб квартира - Дублин. 💼 Кто владеет компанией? 1️⃣PAULSON & COMPANY = Доля 7,415% крупный фонд с отличной доходностью. Владеют с 3 кв 2015. Сокращают долю. 2️⃣RENAISSANCE TECHNOLOGIES = Доля 6,46%. Легендарный фонд, его подразделение Medallion считается самым прибыльным фондом в истории. Владеют с 1 кв 2016. Сокращают долю. 3️⃣GLENVIEW CAPITAL MANAGEMENT = Доля 2,80%. Фонд, применяющий очень рискованные стратегии, при этом в 2021 г обогнал S&P 500. Владеют с 3 кв 2016. Сильно наращивают долю. Остальные фонды либо владеют крупной долей через ETF, либо она менее 1%. 🟡 Большая часть компании принадлежит пассивным фондам, но среди активных в держателях наблюдаются только самые успешные. 👔 МЕНЕДЖМЕНТ 📌 Председатель Совета Директоров - Mark G. Barberio. Специалист по слияниям и поглощениям. Присоединился в феврале 2020 г. 📌 CEO - Blaise Coleman. Бывший аудитор. Присоединился в феврале 2020 г. 📌 CFO - Mark Bradley. Бывший консультант. Присоединился в феврале 2020 г. 📌 CCO - Patrick Barry. Пришел из в декабре 2016 г. 📌 CLO - Matthew J Maletta. Пришел из Allergan (который был глубоко вовлечен в опиоидный скандал) в 2015. 🟡 Так, у компании сравнительно свежий менеджмент, который, очевидно, подбирался с учетом того чтобы безболезненно вывести компанию из сложившейся ситуации. При этом на некоторых позициях (CorpDev) остались лица, занимавшие позиции еще с 2000х годов, что говорит о том, что смена управления - не “бегство с тонущего корабля”, а стратегический ход. 🎰 БИРЖЕВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ 📈 Капитализация - $747,75 m 🟢 P/S - 0,26 🔴 P/B - (1,08) - обязательства официально превышают активы 📈 Enterprise value - $7,45 b 🔴 EV/S - 2,59 🔴 EV/E - 296,1 💸ФИНАНСОВОЕ ПОЛОЖЕНИЕ (на 30.09.2021) 🟢 Денежные средства - $1,57 b 🔴 Долг - $8,27 b 🟡 Выручка в квартал - $772,03 m (+21,6% г/г) 🟡 Плата по судебным тяжбам за 3 кв - $83,49 m 🔴 Плата по процентам за 3 кв - $142,96 m 🟠 Убыток за 3 кв $77,2 m; без судебных тяжб - прибыль $6,29 m 💥 То финансовое положение, в котором оказалась компания выглядит попросту страшным, потому что почти 20% выручки уходит только на обслуживание долга. При этом если предположить, что над компанией не будет более висеть риска выплат по судебным разбирательствам, ее прибыль все равно будет $25,16 m, что дает нам фактический P/E в 296. ❇️ Даже и без ситуации с опиатами финансы Endo просто катастрофические - долги, в которые влезла компания выглядят попросту неподъемными. При этом небольшая надежда остается на то, что постепенно компания сможет нарастить выручку и на промежутке нескольких десятилетий расплатиться со всеми долгами. 🌚 ИНСАЙДЫ ♟ ДОЛГОВОЙ РЫНОК 🔴 По большинству долговых бумаг Endo Moody’s ставят рейтинг Caa2 (очень высокий кредитный риск), а сам рынок ожидает дефолта - доходности от 16% до 46%. 🐻ИГРА НА ПОНИЖЕНИЕ 🟠Short interest - 11,87% (вырос на 50% в декабре-январе), при этом free float - всего 21,54%. Так, 55,1% акций в свободном обращении проданы в короткую 🥷🏻 ИНСАЙДЕРЫ В последние полгода нет активности 🐹 СЕНТИМЕНТ Акция не популярна в Твиттере 📄 ВАКАНСИИ 🟢Компания ищет специалистов для оптимизации своей текущей деятельности (IT, Manufacturing и т.д.) - стараются повысить маржинальность 🔍ВЫВОД 🟠 Снаружи ситуация скорее негативная Долги, судебные претензии, низкая маржинальность - финансовое положение печально, поэтому рынок ожидает, фактически, банкротство компании в ближайшие несколько лет. С другой стороны, существует вероятность того, что опасения не оправдаются и компании удастся выжить - для этого необходимо подробнее рассмотреть риски новых штрафов по судам, а также потенциал существующих препаратов. ❤️ Подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить уникальную аналитику!