#Бывшая компания Quidel (сейчас QuidelOrtho) ( NASDAQ: $QDEL ) занималась диагностическими тестами в области экспресс- и кардиоиммуноанализа, а также молекулярных и специализированных диагностических решений. Он был поставлен на карту в 2020 году Covid-19, что подстегнуло продажи тестов на это заболевание. Таким образом, прибыль подскочила с 1,73 доллара на акцию в 2019 году до 18,60 доллара на акцию в 2020 году. Они «снизились» до 16,43 доллара на акцию в 2021 году. Учитывая, что QuidelOrtho заработала 11,37 доллара на акцию в первом квартале и скорректированные 2,12 доллара на акцию во втором, наша оценка прибыли на 2022 год в размере 17,50 долларов на акцию, «разделив разницу» между 2020 и 2021 годами, как консервативная.* До 2019 года Quidel была небольшой быстрорастущей компанией. Без влияния Covid-19 его доход от акций мог бы составить 1,73, 2,60, 3,50, 5,25 и 7 долларов в 2019, 2020, 2021, 2022 и 2023 годах соответственно (данные за 2019 год являются историческими). Так что компании не чужд быстрый рост, только «гипер» рост. Даже если бы Quidel была садовым сортом, а не сверхбыстрорастущей компанией, текущая цена не была бы возмутительно высокой по сравнению с непосредственно предшествующей траекторией доходов. Реинвестирование было основным риском, но теперь это определено Но мы не можем просто делать вид, что Covid-19 никогда не было. Причина в том, что это представляло собой непредвиденную прибыль в размере около 40 долларов за акцию (по сравнению с базовой балансовой стоимостью 2019 года в размере 13 долларов за акцию и ориентировочной стоимостью на конец 2022 года в размере 25 долларов за акцию). Если бы Quidel смогла заработать 5,25 доллара при балансовой стоимости в 25 долларов на акцию на конец года, это означало бы здоровую рентабельность капитала более 20% (по сравнению с «астрономическими» нормами прибыли, фактически полученными за предыдущие два года). Если компания сможет инвестировать свой непредвиденный капитал в размере 40 долларов США под 15% (при условии применения закона убывающей доходности), это будет дополнительно 6 долларов на акцию в прибыли, в результате чего нормализованная прибыль компании превысит 11 долларов на акцию. Главный вопрос, касающийся такой недавно разбогатевшей компании, заключается в том, как она перераспределит свои непредвиденные доходы. Бывшая Quidel показала себя, купив Orthocare Clinical Diagnostics, поставщика диагностических решений, закрывшись в мае 2022 года. Инвестору может понравиться или не понравиться приобретение и его интеграция, но это, по крайней мере, наблюдаемый, а не гипотетический факт. Мы позитивно относимся к этой сделке и считаем, что она увеличит доходы бывшей Quidel. Вознаграждение составило около 6 миллиардов долларов, чуть более 2 миллиардов долларов в виде акций, чуть менее 2 миллиардов долларов наличными и 2 миллиарда долларов предполагаемого долга. Объединенная компания теперь имеет большую задолженность, чем когда-либо была старая Quidel, но долг составляет всего два года годового денежного потока объединенной компании и может быть погашен за три года. Мы считаем, что нынешняя позиция является «аберрацией», вызванной размером возможностей, и что выплата долга (и реализация операционной синергии) представляет собой встроенную (и разумную) программу реинвестирования, которую старый Quidel «заблокировал». в. Продажи и валовая прибыль старого Orthocare Diagnostics были сопоставимы с показателями старого Quidel, так что технически это было слияние равных. «Обратной стороной» является то, что Orthocare заигрывала с безубыточностью из-за плохого контроля над расходами, особенно в расходах на продажу. Мы считаем, что исторически компетентное руководство Quidel обуздает их, а затем направит сэкономленные средства на погашение долга, сохранив при этом исторический рост продаж компании. Вот почему мы считаем, что объединенная компания может удвоить прибыль до 14 долларов на акцию к 2025-2026 гг. по сравнению с ориентировочными 7 долларами на акцию в 202