&Бетон «Бетон»: облигации Самолёта продолжают падать… Пропустил прошлый выпуск: за неделю было четыре конференции. Поэтому сегодня сразу две недели — с 19 октября по 1 ноября. За это время ЦБ ухудшил прогноз по ставке, один девелопер допустил техдефолт🤦‍♂️, а кредиторы Самолёта заговорили о возможной санации. СТАВКА И ИНФЛЯЦИЯ 23 октября Банк России сохранил ключевую ставку 14%, но повысил прогноз средней ставки на 2027 год с 10,5–12,5% до 12,5–13,5%. Прогноз роста ВВП-2027 снижен до 1–2%. Недельная инфляция: +0,05% за 13–19 октября и +0,08% за 20–26 октября. С начала года +6,24%. Причина осторожности ЦБ — устойчивое ценовое давление и высокие инфляционные ожидания. Мой стресс-сценарий на 2027 год сохраняется: инфляция 7%, ставка около 13%. Теперь прогноз ЦБ по ставке практически совпадает с нашей моделью. ИПОТЕКА В сентябре выдано 617,1 млрд ₽ ипотечных кредитов, +62% к августу. Из них 433,5 млрд ₽, около 70%, пришлось на льготные программы. Рост спроса связан с изменением условий семейной ипотеки с октября. Теперь жду октябрьских результатов: заключённые ДДУ, поступления на эскроу и фактические продажи квартир. ОФЗ 26254: МИНФИН ПРОДАЁТ НАШ ВЫПУСК 28 октября Минфин разместил ОФЗ 26254 на 83,1 млрд ₽ с доходностью 16,59%. Ещё 10,6 млрд ₽ разместили дополнительно. Помните огромного продавца, которого я наблюдал в стакане? Тогда суммарное предложение я оценил примерно в 8,5 млрд ₽. Кто стоял за заявками, установить невозможно. Но масштаб предложения на длинном участке рынка впечатляет. Наша ОФЗ 26254 стоит 836,79 ₽. Модельный ориентир ниже 850 ₽ сохраняется, как и риск ценовых колебаний из-за высокой дюрации. ТЕХДЕФОЛТ У ДЕВЕЛОПЕРА 19 октября ООО «Элит Строй» (бренд «Страна Девелопмент») допустило технический дефолт по купону БО-01 на 21,78 млн ₽. Средства поступили 20 октября. По объяснению эмитента, задержка возникла при банковской обработке платежа. Обязательство исполнено с опозданием на один день. Для кредитного анализа важны причины нарушения и дальнейшая платёжная дисциплина. САМОЛЁТ: ОБСУЖДАЮТ САНАЦИЮ 30 октября первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов допустил использование механизма комплексной санации Самолёта. Возможный сценарий предусматривает согласование с кредиторами новых сроков обслуживания и погашения задолженности. Утверждённых условий реструктуризации пока нет. В тот же день Самолёт погасил облигации серии 01 на 1,5 млрд ₽👍 Для инвесторов теперь особенно важны ликвидность группы, график погашений и будущие денежные поступления. ЧТО С «БЕТОНОМ»? На 2 ноября, 10:30 мск: Стоимость портфеля: 44 232,87 ₽. Результат с запуска: −3,06% (−1 398,75 ₽). 19 октября было −3,56%. Накопленный результат улучшился на 0,50 процентного пункта. Что произошло между двумя датами? Акции ETLN выросли на сумму около 206 ₽, SMLT — 250 ₽, DOMRF — 27 ₽ по сопоставимым позициям. Итого положительная переоценка этих трёх акций — около 483 ₽. Но два выпуска облигаций Самолёта за тот же период подешевели ещё примерно на 211 ₽. Их накопленный результат: БО-П16: −1 167 ₽ (−24,54%). БО-П18: −687 ₽ (−30,53%). Вместе −1 854 ₽. Это больше совокупного накопленного убытка всей стратегии! По остальным корпоративным облигациям продолжаю контролировать долговую нагрузку, кредитные спреды и календарь погашений. ЛИКВИДНОСТЬ В LQDT сейчас 5 606,56 ₽ (12,77% портфеля). Накопленный доход фонда +58 ₽. Ещё 788,79 ₽ находятся в рублях. (требование банка) Совокупная ликвидная часть около 14,5% счёта. Этот резерв позволяет сохранять гибкость на фоне повышенных кредитных рисков. ИТОГ Акции помогают компенсировать просадку облигаций Самолёта. Макромодель дорогих денег подтверждается прогнозом ЦБ. На следующей неделе смотрю инфляцию, аукционы Минфина, октябрьские продажи жилья и сообщения кредиторов Самолёта. Источники: Банк России, Росстат, Минфин, раскрытие эмитентов. #Бетон #МикроБетон #Жоков #ЖоковВладимир

&Основание ЗАПИСКИ УПРАВЛЯЮЩЕГО. ОСНОВАНИЕ 19 октября - 2 ноября 2026 Да, одну воскресную записку я пропустил. На прошлой неделе было четыре конференции. В итоге рынок я отслеживал, но на пост времени уже не осталось. Исправляюсь. Сегодня сразу за 2 недели. РЕЗУЛЬТАТ Стоимость счёта: 51 307 ₽. Результат с запуска по показателю «Всё время»: +1 233 ₽, или +2,46%. Две недели назад было +1,34%. За две недели стратегия заработала примерно +1,1%. RGBITR за сопоставимый период вырос примерно на 1,18%. Практически ничья. Бенчмарк впереди примерно на 0,08 п.п. Мне такой результат нравится именно своей скучностью. Цель стратегии - обгонять полную доходность ОФЗ на длинном горизонте. За две недели доказывать гениальность управляющего было бы странно🤔 СОСТАВ ПОРТФЕЛЯ • акции - 23,9% • облигации - 26,5% • LQDT - 47,2% • рубли - 2,4% Почти половина капитала пока остаётся в денежном рынке. ЧТО ЗАРАБОТАЛО ДЕНЬГИ? За две недели накопленный результат портфеля вырос на 562 ₽. Главный вклад снова дала сеть. Две недели назад позиция показывала +430 ₽. Сейчас +781 ₽. Ещё +351 ₽ к результату. Доходность позиции от моей средней цены уже +14,8%. Вес вырос до 11,8% портфеля. Это выше моего ориентира около 9%, поэтому сейчас больше не покупаю. Рост котировки сам увеличил концентрацию. Второе место неожиданно занимает LQDT. Пока я бегал между конференциями, денежный рынок заработал ещё около 127 ₽. Самый дисциплинированный участник команды. Третий заметный вклад дала МосБиржа. MOEX уже +7,9% от моей средней цены. За последние две недели позиция добавила к результату портфеля около 97 ₽. Доля пока небольшая - 3,25%. Здесь пространство для дальнейшего набора остаётся. Нефть тоже в плюсе: +4,6% от моей цены. АйтиГигант 💪 Акция сейчас +2,0% от моей средней цены. За последние две недели её вклад был слегка отрицательным, около −13 ₽. После всей истории с повреждением инфраструктуры рынок оказался достаточно спокойным. 29 октября пришли результаты за III квартал. Выручка: 410,6 млрд ₽, +12% г/г. Скорректированная EBITDA: 87,8 млрд ₽, +12%. Чистая прибыль: 42,5 млрд ₽, +23%. За 9 месяцев EBITDA выросла на 30%. На счетах и краткосрочных депозитах у компании 318 млрд ₽. Скорректированный чистый долг - всего 1,6 млрд ₽. Для меня эти цифры важнее нескольких процентов движения акции после атаки. Баланс крепкий, прибыль растёт, денежный запас большой. Позицию сохраняю. Отдельно слежу за капитальными затратами и последствиями восстановления. ОБЛИГАЦИИ Здесь две недели прошли спокойно. ОФЗ сейчас +1,16% от средней цены. Облигация остаётся в небольшом минусе: −0,83%. Четыре выпуска ритейла колеблются около номинала. Совокупное изменение результата по ним за две недели получилось практически нулевым. Доля облигаций сейчас 26,5%. И тут есть очень важное изменение внешней среды. 23 октября ЦБ сохранил ключевую ставку на уровне 14%. Среднюю ставку на 2027 год теперь ждут в диапазоне 12,5-13,5%. Доходность RGBI при этом находится около 15,9%. Получается, ОФЗ всё ещё предлагают очень серьёзную альтернативу акциям и корпоративному долгу. Поэтому каждый новый корпоративный выпуск я продолжаю сравнивать с ОФЗ. Несколько десятков базисных пунктов сверху мне за кредитный риск тут неинтересны. RGBITR За две недели индекс полной доходности ОФЗ вырос примерно с 771,7 до 780,8 пункта. Это около +1,18%. «Основание» за тот же период дало примерно +1,10%. Разница микроскопическая, пока в пользу RGBITR. При этом структура риска совершенно разная: почти четверть нашего портфеля уже находится в акциях, а почти половина продолжает ждать будущих покупок в LQDT. Вот это сравнение и будет главным табло стратегии сейчас. ЧТО ДЕЛАЮ ДАЛЬШЕ? Сеть больше не увеличиваю - вес уже 11,8%. АйтиГигант сохраняю после сильного квартального отчёта. МосБиржа могу постепенно увеличивать при подходящей цене. Нефть пока небольшая позиция. Облигационную часть продолжаю сравнивать #Основание #ЗапискиУправляющего #Жоков #ЖоковВладимир

&ЭлектроВеник ⚡ НЕ ВЛЕЗАЙ, УБЬЁТ! КЗ002. 2455 прибыль я иду искать!!! За прошлую неделю у меня было четыре конференции. Пока я бегал по мероприятиям и слушал, как все собираются заработать миллиарды, наш "ЭлектроВеник" продолжал зарабатывать прибыль! Итак, результаты: ⚡ Старт 15 октября: 100 000 ₽ ⚡ Сегодня на счёте: 104 000 ₽ ⚡ Доходность с запуска: +4,00% ⚡ Прирост с 19 октября: +2,59% ЧЕТЫРЕ ПРОЦЕНТА ЗА 18 ДНЕЙ! Калькулятор пытается пересчитать это в годовые, предохранители дымятся, риск-менеджер требует обесточить помещение! Поздравляю тех, кто подключился на старте. Красавчики! Остальные теперь могут наблюдать за нашими процентами с безопасного расстояния. Муахаха... 😈 🔥 ЧТО С РЫНКОМ? За две полные торговые недели индекс МосБиржи прибавил 3,58%, поднявшись до 2513 пунктов. 23 октября ЦБ сохранил ставку 14%. Инфляция продолжает сопротивляться, зато покупатели явно оживились. Российская экономика напоминает нашего раскалённого робота с картинки. Сверху льётся расплавленное железо из санкций, бюджетных проблем и дорогого кредита. А железяка продолжает шагать! Похоже, рынку накинули пару ампер! 🔌 ЧТО ПРОИСХОДИТ В ЭЛЕКТРОЩИТКЕ? Главная ставка — электросети. Сейчас это 33,4% капитала. За девять месяцев чистая прибыль отдельных представителей сектора выросла на 24,8% и 27,8% (но это всё РСБУ, ждём МСФО) А наш электросетевой контур принёс примерно 1510 рублей прироста за две недели. Это 57% всего заработанного за период. Просто даём прибыли течь 😎 Фарма тоже не спит. Прибыль одного из эмитентов по РСБУ выросла во много раз. Правда, речь об отдельном юридическом лице как всегда. Консолидированные результаты ещё изучим. У нас обе фармацевтические позиции прибавили в цене более 5% с момента покупки. В айтишке вообще весело)) Один из маркетплейсов отчитался о росте квартальной выручки на 63% и скорректированной EBITDA на 124%. Но одновременно получил удар по логистической инфраструктуре. Компания признала 30,1 млрд рублей оценочных резервов по убыткам. Вот вам и настоящее КЗ (короткое замыкание)! Другой представитель интернет-торговли ускорил рост квартальной выручки до 11%. Банковский сектор тоже удерживает сопротивление: прибыль одного из крупнейших банков выросла на 17%, до 1,53 трлн рублей за девять месяцев. ⚡ СИЛА РЫНКА В чём сила, брат? В Омах конечно! Наш экспериментальный прибор показывает около 26 Ω. 🟢 2000 пунктов — зелёная зона, ищем покупки. 🔴 4000 пунктов — красная зона, проверяем перегрев. Сейчас рынок находится ближе к зелёной части шкалы. Технический импульс восстановился, а эйфории пока не наблюдается. 🔌 ЧТО ДАЛЬШЕ? В акциях 65,47% капитала. Ещё 33,69% находится в фонде ликвидности. Конденсатор заряжен! По сравнению с первым выпуском количество бумаг в наших двух снимках не изменилось. Основную прибавку обеспечила переоценка уже подключённых жил. Впереди квартальные отчёты, новые существенные факты и традиционный русский аттракцион с геополитикой. Цель 30–50% годовых. Пока идём бодро, но высокая волатильность никуда не исчезла. В нашей электрощитовой просадки могут быть серьёзными! Помните наш лозунг? "Иксы неизбежны!" По крайней мере, так утверждает экспертный совет Пульса, состоящий из людей с аватарками ракет... 🤣🤣🤣 #ЭлектроВеник #КЗ002 #Жоков #ЖоковВладимир