Хэштег #жоков | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

6 девелоперов за 6М 2026: выручка падает, прибыль испаряется, долг давит Собрал таблицу по 6 девелоперам за 1 полугодие 2026 года: ПИК, Самолёт, А101, Эталон, ДАРС и АПРИ. (удобно сравнивать, 2 крупных, 2 средних, и 2 региональных) В таблице суммарная выручка снизилась с 654 млрд ₽ до 549 млрд ₽. Это примерно -16% год к году. Чистая прибыль изменилась сильнее. За 6М 2025 в таблице было +34,6 млрд ₽ прибыли. За 6М 2026 уже -13,8 млрд ₽ убытка. Важная оговорка. Выручку, EBITDA и чистую прибыль я сравниваю за 6М 2026 против 6М 2025. Debt / Equity — это балансовый показатель. Его сравниваю на две даты: 30.06.2026 против 31.12.2025. То есть по долговой нагрузке смотрю, как изменился баланс за первое полугодие 2026 года. ПИК Выручка: 290,1 млрд ₽ против 328,1 млрд ₽. Это -11,6%. EBITDA: 49,2 млрд ₽ против 59,6 млрд ₽. Чистая прибыль: 14,7 млрд ₽ против 32,0 млрд ₽. Debt / Equity на 30.06.2026: 2,06х. На конец 2025 года было 1,99х. ПИК остаётся крупнейшей компанией в таблице, но прибыль упала больше чем в 2 раза. Самолёт Самая тяжёлая строка. Выручка: 117,4 млрд ₽ против 171,0 млрд ₽. Это -31,3%. EBITDA: 31,3 млрд ₽ против 52,1 млрд ₽. Чистая прибыль: -22,3 млрд ₽ против +1,8 млрд ₽ годом ранее. Debt / Equity на 30.06.2026: 33,6х. На конец 2025 года было 14,9х. Мультипликатор вырос больше чем в 2 раза за полгода. Для меня это главный показатель в таблице. А101 Выручка: 60,4 млрд ₽ против 73,8 млрд ₽. Это -18,2%. Операционная прибыль: 17,8 млрд ₽ против 30,9 млрд ₽. Чистая прибыль: 6,3 млрд ₽ против 13,6 млрд ₽. Компания остаётся прибыльной, но динамика слабая. А101 просела по выручке и прибыли, но по Debt / Equity выглядит сильнее остальных компаний в таблице: 0,83х на 30.06.2026 против 1,03х на конец 2025 года. Эталон Выручка: 54,4 млрд ₽ против 60,2 млрд ₽. Это -9,6%. EBITDA выросла: 9,2 млрд ₽ против 7,2 млрд ₽. Чистый убыток остался большим: -13,2 млрд ₽. Годом ранее было -14,1 млрд ₽. Debt / Equity на 30.06.2026: 6,79х. На конец 2025 года было 7,56х. Долговая нагрузка снизилась, но уровень всё ещё высокий. ДАРС Выручка: 15,1 млрд ₽ против 11,5 млрд ₽. Это +31,2%. EBITDA: около 2,5 млрд ₽ против 1,9 млрд ₽. Чистая прибыль: 0,55 млрд ₽ против 0,34 млрд ₽. Debt / Equity на 30.06.2026: 3,2х. На конец 2025 года было 3,0х. ДАРС растёт, но рост идёт на фоне активной инвестиционной фазы и входа в московские проекты. Об это я писал выше, листайте. АПРИ Выручка: 12,0 млрд ₽ против 9,3 млрд ₽. Это +29,5%. EBITDA LTM: 11,5 млрд ₽ против 6,9 млрд ₽. Чистая прибыль: 0,12 млрд ₽ против 0,98 млрд ₽. Debt / Equity на 30.06.2026: 6,05х. На конец 2025 года было 4,74х. Выручка растёт, долговая нагрузка тоже растёт, прибыль почти исчезла. Это плохая комбинация. Отдельно по рынку. По исследованию НКР и ЕРЗ, совокупный долг 11 крупнейших застройщиков за 2025 год вырос на 30%, до 3,1 трлн ₽. Выручка выросла только на 15%, до 2,2 трлн ₽. Средства на эскроу росли медленнее долга: +23% против +30%. Выводы: В 2026 году таблицу девелоперов надо читать через баланс, причём с лупой! ПИК остаётся крупнейшим, но прибыль сильно снизилась. Самолёт показывает самый жёсткий рост долговой нагрузки. А101 прибыльная, но тоже просела по выручке и прибыли. Эталон улучшил Debt / Equity, но остаётся в высокой зоне долга. (напишу потом отдельно про рассрочки) ДАРС и АПРИ растут по выручке, но у обоих рост требует внимательного контроля долга. Главные показатели сейчас: Debt / Equity - да Net Debt / EBITDA - нет покрытие проектного финансирования эскроу - да чистая прибыль - да динамика запусков - нет Почему? Рост выручки сам по себе уже ничего не гарантирует. Главный риск 2026 года для девелоперов — обслуживание долга при более слабой прибыли. Продажи ещё пока есть. Капитал и прибыль выдерживают уже не у всех. P.S. То есть проблема системная. Девелоперы продолжают финансировать проекты, а продажи и прибыль уже не успевают за ростом долга. {$APRI}