Хэштег #размещениеоблигаций | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

📊 Россети и Башкортостан: две книги 20 октября Башкортостан предлагает до КС + 2,2 п.п. (при нынешней КС 14% — 16,2% ), Россети — до 1,6% купона плюс индексацию номинала по RUONIA. Выбираю между более высоким спредом и более высоким кредитным качеством. 🏛 Башкортостан 24018 • Рейтинг: ruAA+(EXP) , Эксперт РА; у региона ruAA+ с негативным прогнозом. • Купон: КС + до 220 б.п., 12 выплат в год. • Срок: 3 года; объём 10 млрд ₽, номинал 1000 ₽. • Оферты нет; амортизация: 30% на 17-м купоне, 40% на 21-м и остаток при погашении. • Книга: 20 октября, 11:00–14:00; размещение 22 октября. • Только для квалифицированных инвесторов. 📉 Бюджет и риски По итогам 2025 года доходы бюджета — 318,7 млрд ₽ , дефицит — 5,7 млрд ₽. Госдолг на начало 2026 года — 68,9 млрд ₽ (29,3% собственных доходов). Долговая нагрузка пока комфортная, но прогноз дефицита на 2026 год — 37,4 млрд ₽ , ожидаемый долг — 80,9 млрд ₽ . Поступления налога на прибыль за полугодие снизились на 38,9% . Отсюда и негативный прогноз по рейтингу. Из уже торгующихся бумаг того же региона: Башкортостан 24017 — . Это другой выпуск, не новинка 24018. ⚡ Россети 001Р-24R Компания на бирже: (акции). • Рейтинг эмитента: AAA(RU) / ruAAA, стабильный прогноз. • Купон до 1,6% годовых, дважды в год; номинал индексируется по RUONIA. • Срок: 3,5 года; объём от 10 млрд ₽, номинал 1000 ₽. • Без оферты и амортизации. • Книга: 20 октября, 11:00–15:00; размещение 23 октября. • Доступно неквалифицированным инвесторам после тестирования. 💰 Финансы Россетей За I полугодие 2026 года выручка 981,5 млрд ₽ (+17,4%) , чистая прибыль 174,1 млрд ₽ (+50,1%) , EBITDA сегментов 382,4 млрд ₽ (+13,9%) . Заёмные средства — около 775,8 млрд ₽ , денежные средства — 285,2 млрд ₽ . По оценке Эксперт РА за более ранний период, долг/EBITDA — 1,5x, покрытие процентов — 4,3x. Плюсы — системная роль и господдержка; риски — высокий CAPEX и тарифное регулирование. Уже торгующийся выпуск Россетей: 001Р-21R — . Это не новый 001Р-24R. ⚖️ Главное сравнение При КС 14% Башкортостан даёт ориентир до 16,2% . Последняя опубликованная RUONIA — 13,97% ; простое сложение с 1,6% даёт ориентир 15,57% по Россетям. Разница около 0,63 п.п. , но это не сопоставимые YTM : Башкортостан платит денежный купон ежемесячно, Россети накапливают значительную часть дохода в индексируемом номинале. Доплата Башкортостана связана с рейтингом AA+ против AAA, негативным прогнозом и ухудшением бюджета. Однако всю разницу нельзя списать на кредитный риск: сами индикаторы КС и RUONIA и схемы выплат различаются. Сроки тоже не одинаковы: Башкортостан вернёт 70% номинала досрочно по амортизации — появится риск реинвестирования. У Россетей номинал остаётся в выпуске до погашения. Объёмы сопоставимы, но доступ только квалифицированным инвесторам может ограничивать ликвидность Башкортостана. 🎯 Мой выбор Планирую взять обе бумаги по 10 штук — суммарно около 20 000 ₽ по первоначальному номиналу. Башкортостан — за спред и ежемесячный поток, Россети — за AAA и индексацию номинала. Окончательное решение — по финальным условиям книги и доступности у брокера; удовлетворение заявок не гарантировано. 🔔 Было интересно? Подписывайтесь на LYAMK𝐈𝐍VESTI 💙 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.