Хэштег #спбе | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

ПАО «СПБ Биржа» - российская биржа. Является крупнейшим организатором торгов иностранными ценными бумагами в рамках российской юрисдикции и создает инвестиционные возможности для частных инвесторов за счет широкого спектра инвестиционных инструментов. Основана в 1997 году.💱 Санкт-Петербургская биржа (SPBE) - есть ли признаки восстановления в 2023г?◽️ Капитализация: 22,8 млрд ₽ / 176,5₽ за акцию▫️ Операционные доходы ТТМ: 7,1 млрд ₽▫️ EBITDA ТТМ: 2,9 млрд ₽▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1,8 млрд ₽▫️ P/E ТТМ: 12,7▫️ P/E fwd 2023: 32,5▫️ P/B: 1,1👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2023г:▫️Операционные доходы: 2,9 млрд ₽ (-17,3% г/г)▫️EBITDA: 1,1 млрд ₽ (-2,7% г/г)▫️Чистая прибыль: 620 млн ₽ (-19,6% г/г)👉 Объём торгов в 1П 2023г снизился на 76,4% г/г до $21,46 млрд, что само собой также привело и к снижению комиссионных доходов на 54,7% г/г.✅ Чистый процентный доход за 1П 2023г составил 635 млн ₽ (-37,5% г/г). После повышения ключевой ставки эта статья прибыли само собой тоже вырастет и по итогам года я бы ожил % доход в 1,5 млрд рублей.👉 По сути компания сейчас продолжает работать в ноль, а чистую прибыль обеспечивает именно % доходы.👉 В отчёте мы видим резкий рост «прочих операционных доходов» до 609 млн рублей (+130% г/г). Раньше в эту статью попадали взаиморасчеты с брокерами по стимулирующей программе, но сейчас компания не раскрывает никаких деталей доп. дохода. Если эти доходы нормализировать, то скор. чистая прибыль составит около 300 млн рублей по итогам 1п2023.❌ Без существенного ухудшения ситуации на операционном уровне (а там и так всё уже на минимуме) по итогам года можно ожидать скорректированную чистую прибыль в 0,7 млрд за счет роста % доходов п/п. То есть сейчас бизнес торгуется в fwd P/E 2023 = 32,5.❌ СПБ Биржа продолжает развивать линейку новых продуктов (акции Гонконга + ETF, выход на новые рынки, инфраструктура под ЦФА и т.д.), но уже очевидно, что это не поможет восстановить бизнес до прежних масштабов.❌ Инфраструктуру СПБ Биржи для иностранных акций по-прежнему нельзя назвать надёжной: на балансе до сих пор висит 57,4 млрд неполученных выплат и доходов инвесторов от международных депозитариев по иностранным ценным бумагам.Вывод:По факту мы всё ещё наблюдаем проблемы и падение бизнеса, который не ушёл в убытки только благодаря денежной позиции на балансе и процентным доходам. Поменять это сможет только смена настроений у частных инвесторов из РФ и обратный переход с Мосбиржи на зарубежные рынки, что вряд ли предвидится в ближайшей перспективе.Акции компании сильно упали с начала 2022 года, но и финансовое состояние сильно ухудшилось. Более того, 2022й год не стал низкой базой, а в 2023м году ситуация усугубилась, чего нельзя сказать о Мосбирже...Теперь вся надежда только на медленное и планомерное восстановление за счет новых инструментов и направлений, которое займет годы. На мой взгляд компания оценена дороговато, особенно если смотреть на прогнозную скорректированную прибыль.Справедливая стоимость в раойне голубого квадратика, это диапозон 143-158 руб за штНе является индивидуальной инвестиционной рекомендацией