#Девалютизация банковской системы еще может поддержать рубль Курс пары USD/RUB разворачивается вверх по мере восстановления импорта. По данным ЦБ профицит счета текущих операций РФ во 2 кв. составил в среднем $25,6 млрд в месяц, в июле он был уже меньше – $21,2 млрд. Но экспортеры не торопятся продавать валюту – в июне они продали только 64% своей валютной выручки против 77% в среднем по 2021 году. В июле самыми активными покупателями валюты стали физические лица, которые купили валюты примерно на $4 млрд, при этом остатки на счетах физлиц в иностранной валюте упали на $3 млрд, до $73,7 млрд, значит, в июле физлица вывели из страны валюты на $7 млрд. Несмотря на это, на счетах в банках РФ объёмы иностранной валюты сейчас составляют $238 млрд. Разбивки по валютам ЦБ РФ не дает, но вряд ли доля юаней в этой сумме является существенной. Для полного отказа от “токсичных” валют все $238 млрд должны быть либо выведены из страны, либо конвертированы в юани. #полагаем, что рынок недооценивает риски хранения средств в валютах недружественных стран. Пока Запад взял паузу в санкционной войне – США хотят провести выборы с умеренными ценами на нефть, а ЕС нужно пережить зимний сезон. В декабре вступает в силу эмбарго ЕС на российскую нефть, а Россия сама сокращает поставки газа в Европу – взаимозависимость России и Запада сокращается, что открывает дорогу для новых санкций. #Существуетриск, что в будущем пара USD/RUB перестанет торговаться на Мосбирже в результате блокировки Национального клирингового центра (НКЦ). Но перед этим рынок захлестнет волна желающих избавиться от валюты, и курс USD/RUB в такой момент может пойти не вверх, а вниз. Хотя мы ожидаем ослабления курса рубля на перспективе года, рекомендуем делать ставку на это через юань или золото, а не через пару USD/RUB. Девалютизация может быть причиной, почему пара USD/RUB не будет демонстрировать существенного роста в ближайшие месяцы. Экспортеры могут считать курс в районе 60 достаточно привлекательным для того, чтобы избавляться от валюты.