Хэштег #акцииозон | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

⚡️ по 4388 руб: Исторический триумф или мина замедленного действия на балансе? Озон официально перестал быть «вечно убыточным сжигателем кэша» и выдал базу — 4 квартала чистой прибыли подряд (в 2026Q1 чистая прибыль составила 4.54 млрд руб.). Финтех-направление летит в космос, а СД неожиданно для всех начал платить дивиденды. Но почему тогда толпа инвесторов до сих пор боится заходить в бумагу на всю котлету? Мы раскопали свежий МСФО отчет и нашли то, что пугает консерваторов. 🔴 Главный кошмар бухгалтера: Отрицательные чистые активы Если вы откроете баланс Группы, то увидите страшную цифру: чистые активы составляют минус 144.5 млрд рублей. Это шлейф накопленных убытков прошлых лет, из-за которого классический ROE улетает в отрицательную зону. Насколько это опасно в эпоху высокой ключевой ставки? 🟢 Реальность: Кэша больше, чем долгов Парадокс Озона в том, что при отрицательном капитале у него на счетах лежит гигантская подушка ликвидности — 954.5 млрд рублей кэша! Чистый долг всего 194.5 млрд, а мультипликатор Чистый долг / EBITDA равен смешным 1.13x. Компания крутит миллиарды селлеров и финтех-клиентов до того, как отдать их в оборот, генерируя аномальный операционный денежный поток (CFO LTM — 603.5 млрд руб.). 🎯 Мультипликаторы и Справедливая цена Из-за низкой базы чистой прибыли P/E кажется заоблачным (67.3x). Но если смотреть на бизнес по-взрослому, через EV/EBITDA, то Озон стоит всего 5.60x. Для e-commerce лидера с темпами роста выручки под 50% — это глубокий дисконт. Наша DCF-модель и оценка по аналогам дают справедливую стоимость акции на уровне 4 950 рублей (апсайд +43% от базовой цены LTM). Наш вердикт — ПОКУПАТЬ. ⚠️ Как Ozon Банк тащит на себе всю маржу Группы, выдержит ли бизнес жесткий стресс-тест от ЦБ и почему Reverse DCF закладывает слишком пессимистичные ожидания рынка? Мы подготовили полноценное профессиональное исследование институционального уровня (19 пунктов, включая чувствительность к ставкам и аудит качества прибыли).