Всем привет

И что же это мы теперь вот так вот просто будем нашим "врагам" дизель поставлять? А как же печеньки Нуланд, поставки военной техники, гоида, ZOV и иже с ними? Даже законы ради этих пары литров в одночасье поменялись😐 Примечательно, что первый танкер с дизелем для США вышел из порта Санкт-Петербурга еще в сентябре🤫 В очередной раз убеждаюсь в театральщине всех этих политических сценок. Почему, собственно, и не инвестирую в акции компаний. Ну, почти😉 LKOH ROSN GAZP SIBN IMOEXF

ТГК-14. Часть вторая. Всё бы ничего, но в пояснении к отчету есть тихие звоночки. Например о нарушении финансовых ковенантов. Тем не менее, отмечается, что кредитная история Группы остается положительной, что не может не радовать. Планируется, что финансовые показатели (в том числе Долг/EBITDA) нормализуются после завершения крупных инвестиционных проектов в 2030 году. Долговато, однако🤔 Но, что самое интересное. В пояснениях есть пункт, что в июне 2026 года были приостановлены работы на Улан-Удинской ТЭЦ, то есть основном инвестиционном проекте. Причиной называется "необходимость уточнения источников и графиков финансирования для дальнейшей реализации проектов". Возможны привлечение дополнительного финансирования, перенос сроков, и другие. Или? В скором времени эмитент снова пойдет занимать. 64 миллиарда сами себя не сгенерируют. Кредитный рейтинг был совсем недавно понижен НКР с ВВВ до ВВВ-, оставив стабильный прогноз. Эксперт РА еще в апреле этого года отозвал рейтинг в связи с окончанием действия договора. До этого действовал также ВВВ-. Часто вижу в постах и комментариях информацию о том, что это ТАКОЙ эмитент, которому "не дадут обанкротиться". Знаете, я не могу судить насчет банкротства, но одну ТГК, допустившую дефолт я знаю😉 TGKB В свой основной портфель я бы не взяла бумаги этого эмитента. Но у меня возник вопрос, что при текущих данных можно добавить в свой И'рисковый эксперимент. Очевидно, что это должны быть недлинные выпуски повышенной доходности. Ближайшее погашение предстоит по 4му выпуску через 8 месяцев. Объем всего 150 млн и нет ни капли сомнения, что он будет пройден благополучно. Но доходность у этого выпуска что-то совсем не и'рисковая: YTM всего 20%. Не подходит 🤨 RU000A10AEE2 Далее погашается 2й выпуск объемом 1.95 млрд р через 10 месяцев. YTM 26.3 (уже что-то👍). Но, опять НО. Купон всего 12.85%, а ТКД - 13.9%. А объем выпуска уже как-бы весомый. И скорее всего, ТГК для этого нужно будет привлекать финансирование🤔 Дальнейшие выпуски рассматривать не стала, так как они по сроку погашения приближаются к 2 годам, а это уже рост риска. Впрочем, идея прикупить немного 2го выпуска еще жива😉 RU000A106MW0 В заключение хочу отметить, что Забайкалье и Бурятия - это регионы с суровым климатом, которые почти лишены газоснабжения. В Забайкалье к газу подключено 300 домов, а в Бурятии нет газа вообще! Представляете? А тарифы на электричество не очень сильно отличаются от наших. В связи с этим основным видом отопления в частных домах являются дрова и уголь. Шикарно, да ведь?...🥺 TGKN RU000A106MW0 RU000A10AEF9 RU000A10AEE2 RU000A10AS02 RU000A10ARZ9 RU000A10BPF3

Друзья, привет! 🤝 Имела удовольствие посмотреть отчет одного интересного эмитента, по которому есть несколько спорных моментов, а потом задумалась, писать про него пост или нет🤔 Дело в том, что судя по объёму его долга, здесь много тех, кто держит облигации этого эмитента. И возможно, что таким держателям информация, которую я напишу, не очень понравится. С другой стороны, есть те, кто, как и я, раздумывает о добавлении его облиг к себе в портфель, и тогда этот пост окажется актуальным. Была-не-была🤞😐 Речь про ТГК-14 TGKN В первую очередь меня интересует позиция в отношении облигаций. Сейчас в каталоге Т есть следующие выпуски: 2й: Квартальный фикс 12.35% на 10 мес. Цена 92.5%, YTM 26.3% RU000A106MW0 3й: Ежемесячный фикс 26.5% на 1г8мес. Цена 115.2%, YTM 17.2% RU000A10AEF9 4й: Ежемесячный флоатер +6% к КС на 8 мес, цена 100,1% YTM 21.7% RU000A10AEE2 5й: Ежемесячный фикс 24.75% на 2г3м, цена 102%, YTM - 26% RU000A10AS02 6й: Ежемесячный флоатер +6% к КС на 2г3м, цена 99.2%, YTM 22.2% RU000A10ARZ9 7й: Квартальный фикс 21.5% на 3г7м цена 93.88, YTM - 26.3% RU000A10BPF3 Пару слов о самой компании. Многие знают, что эта компания является системно значимой для Забайкальского края и республики Бурятия: снабжает электрической и тепловой энергией около 500 тысяч жителей и около 10 тыс юридических лиц. Она была образована в 2005 году, объединив активы ОАО Читаэнерго и ОАО Бурятэнерго. На балансе активов числятся 7 ТЭЦ, 2 энергетических комплекса, муниципальные котельные, тепловые сети и т.п. И пара пунктов, которые могут оказать сильное влияние на котировки бумаг: 1. В 2025 году были задержаны главные собственники ТГК-14 Константин Люльчев и Виктор Мясник, обвиняемые в мошенничестве в особо крупном размере, в том числе - в завышении тарифов на тепло. 2. В 2024 году стартовала мощная инвест-программа ТГК-14 по модернизации оборудования и постройке новых энергетических комплексов, в частности - 2 энергоблока на Улан-Удинской ТЭЦ. Планируемый объем инвестиций до 2040 года - 64 млрд рублей. В связи с этими двумя пунктами инвестиции в акции компании считаю нецелесообразным. Что же с облигациями? Согласно МСФО за 6м26 г выручка г/г выросла на 19.2%. Что вполне логично, ведь ровно на этот показатель (19%) выросли тарифы в регионе. Это помогло удвоить операционную прибыль, доведя ее до 1.81 млрд рублей. В 2025м году компания активно занимала деньги на бирже под огромный процент. По одному выпуску купон доходил до 26,5%. Сейчас этот выпуск торгуется по 115% от номинала. Чистые финансовые расходы по показаниям отчета некритичные: 0.4 млрд, и они снизились на 33%. Но... Денежные средства на расчетных счетах "похудели" сразу на 78%, обнажив чистый долг в размере 12.88 млрд рублей, из которых краткосрочный долг - всего лишь 1 млрд. Мне захотелось узнать, куда делись деньги, т.к. краткосрочные займы снизились сразу на 83%. 3.5 млр ушло на погашение 1го выпуска облигаций (я как брала его под погас на приличную для себя сумму😏), и еще на 1.68 млрд были погашены кредиты и займы. Таким образом за 6 месяцев были осуществлены выплаты на 5 млрд рублей, и это конечно же отразилось в отчете о денежных потоках: изменение денежных средств 6.5 млрд со знаком минус. В итоге денежек на счетах осталось 1.75 млрд вместо 8.2 млрд полугодом ранее. И эта сумма не сможет уже генерировать столько финансовых доходов как раньше🤔 Коэффициент текущей ликвидности снизился и стал менее 1 (0.89, если точнее). Коэффициент покрытия процентных расходов операционной прибылью на уверенных 4.5х, но эта картина скоро изменится по выше приведённым причинам. По отношению к собственному капиталу займы составляют х2 (или 200%). Это много. Продолжение в следующей части.