Avellan

444

подписчика

5

подписок

Sic parvis magna

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Avellan
Avellan

сегодня в 11:04

Шок второй: инфляция издержек Для борьбы с инфляцией у центробанков, по сути, есть только один способ. Они поднимают ключевую ставку, кредиты дорожают, люди и компании тратят меньше, спрос падает, цены успокаиваются. Это работает, когда цены растут, потому что все хотят покупать. Но сегодня цены растут, потому что на рынок поступает меньше нефти и газа. Танкеры не пойдут через Ормузский пролив быстрее оттого, что ФРС подняла ставку на четверть процента. Такая ситуация называется шоком предложения или инфляцией издержек: дорожает само производство. Повышая ставку, центробанк почти не влияет на цену нефти, зато охлаждает всю остальную экономику. Не повышать тоже нельзя, иначе дорогое топливо разгонит цены на всё: перевозки, продукты, услуги. Мир уже проходил это в 1970-х. Два нефтяных шока, 1973 и 1979 годов, обернулись десятилетием стагфляции. Справился с ней только председатель ФРС Пол Волкер, подняв ставку выше 19% и устроив жестокую рецессию. Пока что до 1970-х ещё далеко. Базовая инфляция, без учёта энергии и продуктов, держится около 2,5% в еврозоне и 2,6% в США. Перетекания дорогой энергии в зарплаты и остальные цены почти не видно, поэтому в октябре ФРС, ЕЦБ и Банк Японии взяли паузу. Если конфликт вокруг Ормуза утихнет, инфляция может откатиться так же быстро, как выросла. Но это большое «если»: вдруг конфликт США и Ирана затянется? Второй источник энергетического давления — опять же искусственный интеллект. Дата-центры потребляют электричество в масштабах городов. В зоне крупнейшей энергосистемы США, на востоке страны, оптовые цены на электричество в первом квартале 2026 года выросли почти на 76%, и мониторинговая служба связывает это именно с дата-центрами. В Вирджинии, где их больше всего, тарифы для населения за год выросли более чем на 13%. Неудивительно, что, по данным Gallup, 71% американцев против строительства дата-центра рядом с домом. Может, ИИ пока и не забрал у большинства работу, но электричество уже начал отнимать. Шок третий: неоплаченный счёт за 2008 год После краха Lehman Brothers в 2008 году казалось, что мир нашёл универсальное лекарство от кризисов: нулевые ставки и печатный станок. Центробанки скупали облигации, деньги не стоили почти ничего, и правительства, компании, домохозяйства занимали, не задумываясь о процентах. В 2020 году, в пандемию, рецепт повторили в ещё больших дозах. Каждый раз это работало. И каждый раз долг рос. В 2005 году весь мировой долг составлял около $130 трлн. Сегодня — почти втрое больше, и он растёт шестой квартал подряд. Доля государств в нём выросла с менее чем четверти до трети. Мы не вышли из кризиса 2008 года, мы его рефинансировали, и срок кредита подходит к концу. Пока ставки были около нуля, размер долга не имел большого значения. Теперь имеет. По оценке ОЭСР, 78% госзаимствований развитых стран в 2026 году уйдут на рефинансирование: дешёвые облигации эпохи нулевых ставок заменяют новыми, под 4–6%. Чтобы сэкономить, правительства всё чаще занимают на короткий срок и становятся ещё уязвимее к следующему повышению ставок. За год развитые страны заплатили по госдолгу более$$3,3 трлн процентов. Это больше, чем мир тратит на ИИ, на оборону или на зелёную энергетику. Рынок облигаций уже подсказывает, кого считает слабым звеном. Германия и Франция пользуются одной валютой, но Франция занимает на 30 лет на 1,14 процентного пункта дороже. Британия платит больше, чем когда-либо с 1998 года. У Японии, десятилетиями занимавшей почти бесплатно, 30-летняя доходность за год выросла почти на процентный пункт. Любой из этих шоков сам по себе излечим. ИИ-коррекцию можно пережить, если экономика сильна. С энергетическим шоком можно бороться ставками, если долги невелики. Долг можно обслуживать, если ставки низкие. Сейчас ни одно из этих «если» не выполняется — потому что шоки питают друг друга. Дорогая энергия разгоняет инфляцию, инфляция заставляет поднимать ставки, высокие ставки делают долг дороже. Получается замкнутый круг, у которого нет очевидного места разрыва.
1
2
Avellan
Avellan

сегодня в 10:53

Зима близко Цикл статей о мировой экономике осенью 2026 года Глава 2: Три шока, сошедшихся в одной точке Экономику часто сравнивают с организмом. Здоровый переносит простуду и даже грипп. Опасно, когда болезни приходят одновременно: иммунитет, брошенный на одну, пропускает другую. Именно это происходит сейчас. ИИ- бум, энергетический шок и долговая нагрузка — три болезни, и у каждой своё лекарство. Беда в том, что лекарство от одной усугубляет другую. Шок первый: ИИ-пузырь Обычно, когда говорят про ИИ, сравнивают ситуацию с пузырём доткомов начала 2000-х. Тогда достаточно было добавить в название своей компании «.com», и оценка взлетала до небес. И не важно, была компания связана с интернетом или нет. Но пузырь — это не про технологию, а про цену, которую за неё платят. К осени 2002 года NASDAQ потерял 78% от пика. Компании, пережившие тот крах, вроде Amazon, стали гигантами. Однако сотни других исчезли, а инвесторы, купившие на пике, ждали возврата индекса к прежним уровням пятнадцать лет. Нынешняя ситуация немного отличается. Выручка реальна и быстро растёт: облачный бизнес Google Cloud в третьем квартале 2026 года вырос на 103%, Microsoft Azure — на 48%, Amazon AWS — на 39%. Люди и компании действительно платят за ИИ, и платят всё больше. Однако важна другая отличительная черта: тогда пузырь надували стартапы на деньги венчурных фондов, и лопнул он в основном в их карманах. Сейчас главные строители — крупнейшие компании мира, которые составляют огромную долю фондовых индексов, а значит, и пенсионных накоплений миллионов людей. Как показал пример Meta, строят они уже не только на свои. Банк международных расчётов прямо предупреждает: ИИ-стройка всё сильнее держится на долге, а возможности властей смягчить удар ограничены. Масштаб нынешней стройки исторически огромен. Goldman Sachs оценивает ИИ-инвестиции в 1,8% ВВП США в 2026 году и до 2,8% к 2028-му. Оптимисты отмечают, что на пиках прошлых технологических революций — железных дорог, электрификации, интернета — вложения доходили до 2–5% ВВП, так что мы ещё в пределах нормы. Пессимисты напоминают, что почти каждая такая революция заканчивалась крахом тех, кто строил: железнодорожная мания в Британии 1840-х, оптоволоконный пузырь начала 2000-х. Китай показал, как может выглядеть сдувание пузыря. Там ИИ-компании составляли 42% стоимости всего фондового рынка и 57% оборота торгов. Когда настроение поменялось, пострадали миллионы мелких инвесторов. Пойдут ли США следом? 5 ноября NASDAQ рухнул на 5,52%, показав худший день с апреля 2025 года, когда Трамп объявил о глобальных тарифах. Nasdaq 100 потерял 6,36%: так плохо не было с марта 2020-го, с начала пандемии. Индекс официально вошёл в коррекцию: от октябрьского рекорда он ушёл уже примерно на 12%, а за один день с американского рынка испарилось около $2,5 трлн. Сильнее всего досталось производителям чипов: индекс полупроводниковых компаний упал примерно на 9% и теперь более чем на 30% ниже июньского пика. Справедливости ради, часть воздуха вышла: медианный коэффициент «цена/ прибыль» компаний ИИ-инфраструктуры с апреля снизился примерно с 32 до 22. Возможно, это здоровое остывание без катастрофы. А возможно, что только начало. Ответ дадут отчёт Nvidia в конце ноября и IPO Anthropic. $NAZ6 $GOOGLperpA $MSFT $AMZNperpA #пульс_оцени #макро #анализ
1
2
Avellan
Avellan

вчера в 13:37

Событие третье: Европа вышла на улицы Франция практически все выходные октября жила в режиме общенациональных протестов. Фон — бюджет на 2027 год: правительство Себастьена Лекорню хочет сэкономить €54 млрд, чтобы удержать дефицит на уровне 5% ВВП, иначе он приблизится к 6,5%. Зарплаты госслужащих заморожены, компенсации за лечение урежут на €5 млрд, поступления от НДС вырастут на €7 млрд, а военный бюджет, наоборот, увеличится. Одни только проценты по госдолгу обойдутся Франции в 2027 году в €91 млрд против €79 млрд в этом. Сам госдолг к 2027 году приблизится к 122% ВВП, а налоговая нагрузка во Франции и так одна из самых высоких в развитом мире. Поднимать налоги для большинства граждан дальше почти некуда, поэтому режут социалку, и люди выходят на улицы. И не только во Франции. На Хэллоуин в Германии более 100 тысяч молодых людей вышли под лозунгом «Gen Z regelt» («Поколение Z разберётся»). На плакатах в Дрездене писали, что богатые хотят войны, а молодёжь хочет будущего. В Брюсселе 30 тысяч человек протестовали против плана правительства сэкономить €10 млрд. На ноябрь профсоюзы назначили всеобщие забастовки во Франции, Испании и Италии. Событие четвёртое: Уолл-стрит дождалась повода И вот теперь NASDAQ. 6 октября индекс обновил исторический максимум, а к концу месяца был уже на 7,8% ниже: минус 5,3% за октябрь, худший результат с марта 2025 года. Спекулянты, давно кружившие над перегретым рынком как коршуны, ждали только сигнала, чтобы начать продавать. Джереми Грэнтэм, в своё время предупреждавший о пузыре доткомов, называет нынешний рынок самым дорогим в истории. Майкл Бьюрри, заработавший на кризисе 2008 года, открыто ставит против ИИ-пузыря. Триггером стала отчётность: цифры Intel и Alphabet показали, что рост перестаёт поспевать за расходами. Раз так, то пора уносить ноги. Нервозность трейдеров можно понять. Big Tech в 2026 году вкладывает в ИИ около $730 млрд, и Goldman Sachs ждёт роста этих вложений до $1,6 трлн в год к 2031-му. Чтобы всё это окупилось, техногигантам, которые строят дата-центры, — Amazon, Microsoft, Google и Meta — нужно около $300 млрд ИИ-выручки ежегодно. Денег уже не хватает: свободный денежный поток в минусе не только у Alphabet, но и у Meta. Meta даже объявила крупнейшую в своей истории продажу новых акций — почти на $95 млрд. Среди желающих купить — Nvidia, AMD и Broadcom, то есть те самые компании, которые продают Meta чипы. Получается финансовая карусель: поставщики финансируют покупателя, чтобы тот покупал у них же. Остальное всё чаще берут в долг, в том числе у непрозрачных частных фондов. Упадёт одна компания — может потянуть за собой остальных. На этом фоне в середине ноября на биржу собирается Anthropic, разработчик ИИ-модели Claude. Компания хочет привлечь $100 млрд при оценке в $1,5–2 трлн, и это может стать крупнейшим IPO в истории. Выручка растёт взрывными темпами, но чистый убыток за 2025 год составил $42 млрд (хоть, согласно проспекту компании, $34 млрд из них — бухгалтерская переоценка, а не реальные траты), а на инфраструктуру компания собирается потратить $518 млрд в ближайшие годы. Это IPO станет лакмусовой бумажкой: готовы ли инвесторы и дальше платить за ИИ-мечту авансом. Каждый из этих шоков по отдельности мир уже видел. Пузыри лопались, нефть и газ дорожали, молодёжь бунтовала. Новое в другом: впервые за полтора десятилетия у правительств и центробанков нет простого решения. Деньги, которыми гасили кризисы 2008 и 2020 годов, сегодня уже не помогут: новая порция только подстегнёт инфляцию. Поэтому главный вопрос не в том, будет ли пожар, а в том, чем его тушить, если пожарная машина сломалась. $DXZ6 $GOOGLperpA $INTCperpA $NVDAperpA $NAZ6 $MSFT $AMZNperpA #пульс_оцени #макро #анализ
5
6
Avellan
Avellan

вчера в 13:25

Зима близко Серия постов о мировой экономике осенью 2026 года: ИИ, энергокризис, долги и социальное недовольство Глава 1: Октябрь, который всё изменил 30 октября 2026 года американский рынок пережил день, который, возможно, потом будут вспоминать как точку отсчёта. Индекс NASDAQ рухнул на 2,9% — сильнейшее падение с июня. Intel за одну сессию подешевела почти на 30%. Это худший день компании с 1974 года: с рынка испарилось около $130 млрд. Напугал прогноз: Intel ждёт, что рынок ПК сожмётся на 12% в этом году и ещё на 10% в следующем. Всего за октябрь акции компании обвалились на 45% — это худший месяц в её истории. Накануне Alphabet, материнская компания Google, также пережил свой худший день (−12,6%). В третьем квартале Google потратил на ИИ-инфраструктуру больше, чем заработал: свободный денежный поток ушёл в минус на $9,1 млрд при капитальных затратах $51,4 млрд за квартал. Итог месяца: Nasdaq 100 лишился более $2 трлн капитализации. Через неделю обвал продолжился и оказался ещё сильнее. Казалось бы, какое нам вообще дело до американского фондового рынка? Действительно, в другое время такой день остался бы разве что в памяти трейдеров. Однако он слишком хорошо вписывается в череду событий, которые складываются в закономерность. И эта закономерность, вероятно, изменит наш мир. Событие первое: ИИ-пузырь в Китае Первые признаки грядущего начали появляться ещё в середине года. С июля индекс STAR 50, куда входят главные китайские разработчики ИИ и чипов, меньше чем за четыре месяца потерял 40%. Это около $480 млрд, что сопоставимо с годовым ВВП Норвегии или Австрии. Следом посыпался CSI 300 — главный индикатор китайского рынка, в который входят крупнейшие компании Шанхайской и Шэньчжэньской бирж. Он закрыл октябрь падением на 8,5%, и этот месяц стал худшим больше чем за десятилетие. Меры Пекина — дешёвые кредиты центробанка и свопы, чтобы брокеры и фонды покупали акции, — рынок счёл недостаточными. Управляющий фондом Fujian Tianlang Чэнь Цзяньдэ назвал их «старым набором инструментов»: государство подталкивает участников рынка тратить собственные деньги, а не даёт новое финансирование. Да и государственные фонды поддержки покупали в основном «голубые фишки» (акции крупнейших и самых надёжных компаний), а не перегретые ИИ-бумаги. Символ эпохи — робототехническая компания Unitree: на её IPO заявок было в 8000 раз больше, чем акций. Сегодня бумаги стоят вдвое дешевле. Событие второе: деньги на вес золота Война США с Ираном и атаки на танкеры в Ормузском проливе подбросили нефть выше $100 за баррель, а газ в Европе — выше €100 за мегаватт-час, впервые за четыре года. Инфляция в Америке — 3,7%, в еврозоне — 3,8%. Центробанки, ещё год назад снижавшие ставки, развернулись на 180 градусов: ФРС провела первое повышение за три года, ЕЦБ поднимал ставку дважды, Банк Японии — до максимума за 31 год. Надежды на возвращение эпохи дешёвых денег, к которой мир привык после 2008 года, рухнули. А дешёвые деньги нужны миру как никогда. Глобальный долг достиг рекордных $365 трлн, и платить по нему всё дороже: процентные расходы правительств G7 за год выросли примерно на 85%, до максимума с 2008 года. Одновременно тикает ещё одна мина замедленного действия — японский керри-трейд. Десятилетиями йена была почти бесплатной: инвесторы занимали её под ноль процентов и вкладывали в более доходные активы по всему миру, от американских акций до облигаций развивающихся стран. Теперь страна, щедро кредитовавшая весь мир, закручивает этот кран. Как быстро может сработать эта мина, показал август 2024 года: йена резко подорожала, и мировые рынки за несколько дней пережили обвал. $NAZ6 $JPZ6 $INTCperpA $GOOGLperpA $3188 $BRZ6 $FFZ6 #пульс_оцени #макро #анализ
3
4
Avellan
Avellan

вчера в 7:25

$NGX6 Новости для быков Открытый интерес за вчера сократился на 20 244 контрактов до 195 884. Это уже третье сокращение подряд. Открытый интерес следующего увеличился на 1 261 до 303 595. Это третье увеличение подряд, но количество незначительное. Вывод: растем пока на закрытии шортов. Помогает сокращение предложения и рекордный экспорт. Полярный вихрь развернулся, что принесет холод, но пока никто не может сказать, куда именно он его принесет и когда - в конце ноября или в декабре. Вообще это первый подобный разворот в ноябре за всю историю наблюдений, но в противовес ему выступают теплые течения из-за Эль-Ниньо. NOAA опять начала прогнозировать потепление на конец ноября, но это прогноз на 2 недели вперёд, который не совсем устойчивый. Так что, судя по всему, следующая неделя будет жутко волатильной, так как осталось 10 торговых сессий, а информация по запасам и погоде противоречива. Если вы не лудоман, то я бы воздержался от торговли этим контрактом
3
4
Avellan
Avellan

10 ноября в 14:51

Привет подписчикам! С начала года подписалось около 150 человек, всех рад приветствовать) Надеюсь, что не только следите за сделками, но и иногда читаете посты) В основном пишу тут свои мысли относительно тех или иных активов, подсвечиваю важные, на мой взгляд, события и новости. Периодически, когда набирается фактура, выпускаю лонгриды. Недавнее падение в $NAZ6 толкнуло к написанию большой статьи, в которой захотелось оформить основные мысли по макроэкономической ситуации в мире, так сказать, собрать сигналы из разных источников во что-то единое, чтобы показать общую картину, какой она видится мне. Получилось на 20 листов формата А4 с 7 главами. С завтрашнего дня в течение недели буду публиковать по одной главе, чтобы не перегружать читателя. Надеюсь, что материал окажется полезным, а в комментариях буду рад почитать конструктивную критику. Остаёмся на связи!
3
4
Avellan
Avellan

10 ноября в 6:53

$NGX6 Новости для быков Посмотрел открытый интерес (OI) по данным биржи CME по контракту на NYMEX. Пятница (06.10): изменение цены +2%, OI: 228 585, изменение за день: -21 352 Понедельник (09.10): изменение цены +7,6%, OI: 216 262, изменение за день: -12 180. Оба дня шли по схеме «цена растет, открытый интерес падает». Значит, позиции закрываются, а не открываются новые. Если бы рост держался на новых покупателях, то открытый интерес рос бы. Поэтому пока видим закрытие шортов. В то же время, OI по следующему контракту вчера вырос на 7 530, что говорит о том, что часть закрытых позиций по NG-11 - это перенос позиции в следующий контракт. Посмотреть картину по закрытию шортов поможет отчёт CFTC, который выходит по пятницам в 23:30 по МСК
2
3
Avellan
Avellan

9 ноября в 20:09

От завтрашних переговоров ничего не жду, и индекс так и не смог уйти выше 2480, так что попробую подшортить перекупленные бумаги, типа $VKCO, $FEES, $SMLT ну и $YDEX (не удерживаем локальную поддержку 3400)
9
10
Avellan
Avellan

9 ноября в 14:05

$NGX6 Опа, шайтан-машинка крутится, лавэха мутится
1
2
Avellan
Avellan

5 ноября в 8:19

Рынок сломался - несите новый В последние дни наблюдаем лютейшую дичь, когда нефтегазовые компании, которые выигрывали от высоких цен на энергоресурсы и потенциальных мирных переговоров падают, типа $GAZP, $NVTK, $ROSN, $SIBN и, внезапно, $SELG, а закредитованные эмитенты, страдающие от «мертвой» экономики взлетают: $VKCO, $SMLT, $MVID, $ALRS, $AFKS Рост достигает каких-то космических масштабов на десятки процентов в сутки из-за выноса шортистов, которых не трогали, пока рос нефтегаз. Поэтому, кстати, они растут на снижающемся индексе. Заходить в шорт в таких бумагах сейчас опасно, потому что, как мы видим на примере ВК, новые шортистов становятся очередным топливом. Хотя фундаментально для компаний дела все так же не очень, а может быть даже и хуже становятся. Лучше посмотреть 1-2 недельки со стороны
23
24
Avellan
Avellan

3 ноября в 7:20

$NGX6 Принес позитивчика для лонгов Прогноз спроса LSEG на 2-8 ноября сдвинулся на +0.8 млрд куб.футов в сутки, а на 9-15 ноября на +2 млрд куб.футов в сутки. Это существенно, так как добавляет около 14 млрд куб.футов за неделю. Добыча же снизилась до 111 млрд куб.футов в сутки против рекордных 113,4 млрд куб.футов. Завтра ожидается разрушение полярного вихря, что может привести к арктическому удару на второй-третьей неделе ноября. Именно поэтому вчера увидели закрытие шортов, что и толкало цену на +2%, но под закрытие какие-то гении опять уронили цену
4
5
Avellan
Avellan

2 ноября в 6:22

$VKCO Пора шортить, как считаете?)
2
3
Avellan
Avellan

2 ноября в 6:21

$GAZP Ох чуя я, сорвётся встреча...
1
2
Avellan
Avellan

30 октября в 17:16

$NAZ6 А тут ещё печальнее, октябрьская свеча перекрывает весь рост с июня!!! Это разворот, детка
6
7
Avellan
Avellan

30 октября в 15:24

$SFZ6 Ну что, долгожданный шорт? Закрываем месяц падающей звездой
Card media 1
3
4