BIRZHEVOY_MAKLER

799

подписчиков

12

подписок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

31 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ПЯТНИЦА 31.10.25: ❗️ Основные макрособытия: 🇨🇳🇪🇺 Китайская делегация встретится с представителями ЕС для переговоров по вопросам редкоземельных металлов 🇪🇺 Еврозона  - потребинфляция CPI (окт-предв) - 13:00мск 🇺🇸 США - инфляция - PCE Price index (сент) - 15:30мск 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: СД по дивидендам: 🏦 $RENI; 👛 $LEAS 🆕 $GLRX дебютные торги акциями Глоракс на Мосбирже ⚖️ $OKEY ОКЕЙ - оперрезы 3кв 2025г CNY,  11,17 / 11,29 USD,  79,47 / 80,50 EUR,  92,24 / 93,38 🔍 Мнение: 👛 Займер за 9м25 увеличил чистую прибыль на 19.4% до 3.2 млрд. Выделяется рост комиссионных доходов в 7 раз до 1.5 млрд руб. Р/Е ТТМ 3.3х, Р/В 1х. Выглядит приятно, но на свой страх и риск. СД Займера рекомендовал дивиденды за 3кв 6,88 руб/акц (ДД: 4,9%). Пэйаут 50% от ЧП. Отсечка - 15 декабря. 🏪 Фикспрайс за 9м25 нарастил выручку на 5% г/г и сократил чистую прибыль в 2 раза. Ебитда упала на 13.4% с рентабельностью 11.6%. Из отчета в отчет все хуже динамика финпоказателей. В таких условиях просто опасно покупать акции. 👩‍🍼 То ли дело МД Медикал - за 9м25 рост выручки 28.4%, сопоставимая выручка (LFL) увеличилась на 16,3%. Удачное M&A будет гарантировать отличные результаты роста еще полгода. Жду хороший финансовый отчет, однако текущая цена уже не предусматривает значимого дисконта. 🇭🇰 Эл5 Энерго за 9м25 увеличила выручку на 20%, ебитда на 22%, а чистый долг снизила на 25%. С такой динамикой показателей компания может вскоре вернуться к выплатам дивидендов. Если вдруг будет распределение 50% от ЧП, то это грозит ДД в 14%. Р/Е 3.5х, EV/Ebitda 2.6х, netdebt/ebitda 1.4х. В электроэнергетике будет еще один интересный эмитент с Лукойлом в основных акционерах. —————————————————————— $ELFV $MDMG $FIXR $ZAYM
Card image 1
5
6
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

30 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ЧЕТВЕРГ 30.10.25: ❗️ Основные макрособытия: 🇺🇸🇨🇳 переговоры Трамп - Си 🇫🇷 Франция  - ВВП (3кв 2025г -предв) - 09:30мск 🇩🇪 Германия - ВВП (3кв 2025г -предв) - 12:00мск 🇷🇺 Госдума рассмотрит основные направления ДКП на 2026-2028 гг 🇺🇸 США - ВВП (3кв 2025г -предв) - 15:30мск 🇺🇸 США - заявки на пособия по безработице - 15:30мск 🇪🇺 Еврозона - ставка ЕЦБ - 16:15мск 🛢️🇺🇸 натгаз США - запасы EIA  - 17:30мск 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🆕$GLRX Глоракс - последний день приема заявок на IPO 🏪$FIXR ФиксПрайс - МСФО + оперрезы 3кв и 9м 2025г 👛$ZAYM Займер - МСФО 3кв 2025г 💡$ELFV ЭЛ-5 Энерго - МСФО 3кв 2025г 👩‍🍼$MDMG МДМГ - операционные результаты 3кв 2025г ✈️$AFLT Аэрофлот - РСБУ 9м 2025г 🏦$SFIN ЭсЭфАй - РСБУ 9м 2025г 🪙$UGLD  ЮГК - РСБУ 9м 2025г 💦$HYDR Русгидро - РСБУ 9м 2025г 💡 $IRAO Интер РАО - РСБУ 9м 2025г CNY,  11,19 / 11,17 USD,  79,81 / 79,47 EUR,  92,93 / 92,24 🔍 Мнение: ❇️ За период с 21 по 27 октября рост ИПЦ составил 0,16% против 0,22% неделей ранее, с начала месяца – 0,79%, с начала года – 5,11% (справочно: октябрь 2024 г. – 0,75%, с начала года – 6,57%). Забавно, что по октябрю мы получаем инфляцию выше г/г, но при этом год назад ставку значительно поднимали. Растут медикаменты и плодоовощи. Бензин +0,4% за неделю - чуть притормозил рост. Инфляция этой недели выглядит нейтрально для целей ЦБ. 🛢️ По грубым оценкам, общая EBITDA зарубежных объектов «Лукойла» составляет $2–3 млрд. Стоимость таких активов может быть около $10 млрд. Компания может реализовать их с дисконтом в 70% за 3 млрд из-за срочности и санкций. Т..е. Снижение Ебитда от ТТМ значения будет около 16%, а в балансе компании с основных средств перетечет в кэш около 240 млрд рублей. Это ощутимо и это лишь одна сторона медали. Неизвестно как дела  с продажами контрагентам из "дружественных" стран. Наверняка хотят еще дисконтов. Пока EV/Ebitda компании всего 2.4х. Это, конечно, был серый лебедь, но с начала года говорю, что в нефтянке делать нечего. И сейчас тоже. Пока все выглядит так, что годовые отчеты будут аховые. 🚜 Русагро за 9м25 нарастила выручку на 23% г/г, при этом объем продаж масложира снизили на 11%, почти вся сельхозка пока еще в минусе (там основные продажи начнутся в 4кв), рост продаж мяса на 12% и сахара на 3%. Если учесть, что выручка на 10% из 23% выросла благодаря консолидации Агро-Белогорье, то результаты оцениваю нейтрально. В 4кв25 должны запустить Аткарский МЭЗ. После модернизации его мощность вырастет на 56% и даст приличный бонус к масложировому сегменту. Ситуация с мажоритарием в подвешенном состоянии и судьба бизнеса не понятна. Конечно, он будет работать, но вдруг сменится собственник на вурдалака. Разрешение этой проблемы станет триггером для котировок. Такто Русагро конечно должна стоить больше. 🆕 За день до окончания IPO Glorax удалось собрать книгу заявок на ₽2 млрд. Знаете, что это значит? Никому не интересно вкладывать в это даже с гарантией в 19.5%. Если они соберут 2.5-3 млрд, то просто продадут больше акций. Аллокация будет 100%. Никаких ракет. Спекулянты могут на этой ноте подслить акцию. В целом гарантия работает и на покупки в месяц после ИПО, поэтому вряд-ли сильно упадет. Я пока в других каналах видел лишь копипаст про 5.5 Р/Е и даже удивительно, что спроса нет. 2 млрд - не большие деньги для биржи. Чувствую, что это будет очень вялая история боковика. 🏗 В то же время АПРИ на конфе Смартлаба заявила, что в 2026 году планируют удвоить выручку до 50 млрд рублей при сохранении прогноза по ROE на уровне 30-40%. Звучит как "мы оправдаем огромный займ проектного финансирования и вернем показатель EV/Ebitda к 3х". В принципе это вполне себе на уровне сектора, поэтому тут не за чем гнаться. А вообще, у девелоперов все чаще проскакивают позитивные ноты. Быть может они во всю готовятся к снижению ставок и покажут неплохой рост в следующие пару лет. —————————————————————— $RU000A105DS9 $RAGR $LKOH
Card image 1
2
3
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

29 октября 2025

​​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – СРЕДА 29.10.25: ❗️ Основные макрособытия: 🇷🇺 Набиуллина выступит в Совете Федерации 🇨🇦 Канада - ставка ЦБ - 16:45мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 17:30мск 🇷🇺 РФ - потребинфляция CPI  - 19:00мск 🇺🇸 США - заседание ФРС - 21:00мск 🇺🇸 Пресс-конф FOMC - 21:30мск 🗞️ Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26247 и 26249 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🪙 $UGLD Суд в Челябинске рассмотрит апелляцию на решение о передаче РФ акций Струкова в ЮГК 🏭 $RUAL РУСАЛ рассмотрит предложение Суала о созыве ВОСА по дивидендам 9м 2025г 🐟 $AQUA Путин обсудит с правительством развитие рыбохозяйственного кмплекса 📱 $YDEX - Яндекс онлайн-звонок по финансовым результатам за 3 квартал 2025 г., финансовые результаты за 3 квартал 2025 г. 🚜 $RAGR - Русагро операционные результаты за III квартал 2025 г. и за 9 месяцев 2025 г. CNY,  11,06 / 11,19 USD,  78,98 / 79,81 EUR,  92,02 / 92,93 🔍 Мнение: 🏦 Сбер отчитался за 9м25 по МСФО. Чистая прибыль выросла на 6.5% г/г до 1307.3 млрд при ROE 23.7%. Коэффициент достаточности капитала Н20.0 за 3 квартал составил 13.4%. Островок стабильности в экономике РФ. В Сбербанке все спокойно! Спите жители Сбербанка. ТТМ Р/Е 3.94, Р/В 0,83 и дивиденд в будущем году 35 рублей. Осталось только чтобы котировки росли для счастья акционеров. Свой прогноз на год Сбер подтвердил. Разве что теперь ждут чуть больше процентной маржи и чуть меньше комиссионных доходов. 🏘️ СД ЦИАН рекомендовал спецдивиденд в размере 104 руб/акция (ДД 16%), отсечка - 12 декабря. Обещали выше 100 - выполнили. Хотя многие явно рассчитывали на несколько большее значение. Стоит помнить, что дивиденд разовый и не повторится без пары лет накопления. После этой выплаты кэш на балансе сильно снизится, как и процентные доходы. Компания ожидает следующий дивиденд в середине 2026 года в размере порядка 50 рублей. В его составе будет остаток нераспределенной прибыли и вновь заработанное. Циан стоит почти 14 EV/Ebitda ТТМ и явно не заслуживает такой оценки. Думаю, что этот дивгэп не закроется еще пару лет. 🇷🇺 Газпром ожидает получить 2.9 трлн Ебитда в 2025 году. Если так, то компания стоит около 3х EV/Ebitda. Тот нечастый случай, когда Р/Е ТТМ 2,2х и высокая потенциальная дивдоходность показывает обманчивую дешевизну, ведь чистого долга там в 2 раза больше капитализации. В этом году увеличили инвестпрограмму на 92 млрд рублей до 1,6 трлн, в следующем году будет нечто сопоставимое. Трубы через Сибирь прокладывать - дело дорогое. Не факт, что Газпром вернется к дивидендам. Но если вернется, то легко может сильно переоцениться вверх. Никого не будет волновать что там с долгом и капексами. По таким котировкам вполне можно брать в долгосрочный портфель. —————————————————————— $GAZP $CNRU $SBER
Card image 1
9
10
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

28 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ВТОРНИК 28.10.25: ❗️ Основные макрособытия: 🌏Нет важных событий 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🏪 $X5 X5 - МСФО 3кв и 9м 2025г 🪙$UGLD ЮГК - РСБУ 9м 2025г 🤵‍♂️ $HNFG - HENDERSON, День Инвестора и операционные результаты за 3 квартал 2025 года 💡 $TGKA - ТГК-1 отчёт РСБУ за 9 мес. 2025 года 🏦 $SBER - Сбербанк финансовые результаты МСФО за 9 мес. 2025 г., звонок с инвесторами и аналитиками по результатам за 9 мес. 2025 г. 🏭 $GAZP - Газпром СД по вопросу о перспективах развития отрасли сланцевого газа и СПГ 🏦 $VTBR - ВТБ финансовые результаты 3 кв. 2025 г. CNY,  11,30 / 11,06 USD,  80,97 / 78,98 EUR,  94,08 / 92,02 🔍 Мнение: 🛢️ ЛУКОЙЛ -6,3%. Компания сообщает, что в связи с введением ограничительных мер, объявляет о намерении продать свои международные активы. Мы можем сколько угодно говорить о "невлиянии" санкций в разрезе страны, но отдельные компании они могут корежить до неузнаваемости. Каким теперь предстанет Лукойл не очень понятно. По идее должен потерять в маржинальности из-за привлечения сторонних трейдеров, которые обязательно будут прожимать скидки на продукцию подсанкционной компании. 🖥️ JetLend завершает сотрудничество с «Эксперт РА». Последний рейтинг был ruBB+. Официальная причина - "в кратко- и среднесрочной перспективе JetLend не планирует использовать облигации как инструмент привлечения капитала. В таких условиях мы не видим необходимости продолжать обслуживание рейтинга и нести соответствующие расходы." По факту если бы спецы из Эксперт РА присвоили компании новый рейтинг на основе полугодовой отчетности, то шокировало бы это очень многих. Короткое мнение по отчету тут. 🚗 СД СТГ ( КарМани) рекомендовал дивиденды за 9м25г в размере 0,08 руб/акция (ДД 4,4%), отсечка - 10 декабря. Это 233 млн рублей на выплату. Прикол в том, что по консолидированной отчетности за 1п25 у них убыток в 129 млн, а отток по операционке составил 838 млн. Они перевели из Кармани прибыль прошлых периодов на уровень СТГ, объявили это прибылью СТГ и распределили. Похоже, ПСБ крупно вложился в акции компании и захотел кэшбэк. Считаю такую выходку разовой историей. А если нет, то это только хуже для Кармани. 🏭 РУСАЛ рассмотрит предложение Суала о созыве ВОСА по дивидендам 9м 2025г. Если коротко, то предложение рассмотрят, в дивидендах откажут. 🛴  Менеджмент "ВУШ Холдинга" не ожидает выплаты дивидендов в 2025 году. Тут тоже в целом без сюрпризов. У Вуша было тяжелое первое полугодие. Я ожидаю куда более лучший финансовый результат за 9м25, но видимо долговая нагрузка окажется повышенной в Netdebt/Ebitda 2.5х+ —————————————————————— $WUSH $RUAL $CARM $LKOH
Card image 1
5
6
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

24 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ПЯТНИЦА 24.10.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🇷🇺 РФ - ставка ЦБ - 13:30мск 🇷🇺 Пресс-конф ЦБ РФ - 15:00мск 🇺🇸 США - потребинфляция CPI (сент) - 15:30мск 🇺🇸 США - потребительские инфляционные ожидания (окт) - 17:00мск 🇺🇦 в Лондоне пройдет саммит «коалиции желающих» 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🏭 $SELG Селигдар - оперрезы 9м 2025г 🏦 $VTBR: Финансовые результаты по МСФО CNY,  11,45 / 11,37 USD,  81,65 / 81,26 EUR,  94,75 / 94,38 🔍 Мнение: 🛢️ Опек радуются возможности отжать часть рынка внутри самого Опек+. Министр нефти Кувейта: "Я вижу признаки того, что спрос на нефть смещается в сторону стран Персидского залива и Ближнего Востока. Я ожидаю роста цен на нефть после санкций США против российских компаний. ОПЕК готова компенсировать любой дефицит на рынке за счет увеличения добычи." Ну что за милота. И ведь могут! И с радостью сделают. Пока предполагается заминка с экспортом от Лукойла и Роснефти в краткосрочной перспективе. 🛢️ ЛУКОЙЛ отменил СД по дивидендам 9м 2025г. Рассмотрят вопрос позже, видимо с учетом влияния санкций. Конечно, правительство всегда заявляет, что санкции не работают, но посмотрите на Сегежу. Все же у Лучка очень развит международный бизнес и должна пройти еще реакция контрагентов. Взвесить решение в новых обстоятельствах - разумно. Ранее в моем базовом варианте была выплата в 460 руб/акция. Есть небольшой шанс, что выплат не будет вовсе из-за большого выкупа собственных акций. Есть шанс, что по итогу года компания нарвется на отрицательный свободный денежный поток и вполне официально сможет не платить дивиденд. Однако Лукойл платил 25 лет подряд и будет очень странное, если нарушит эту череду. Ланистеры и Лукойл платят всегда. Но я все же не стал бы влезать в акции даже по текущим ценам. 🏭 Норникель опубликовал операционные результаты за 9м25 и подтвердил прогноз по добыче металлов. Рост цен на медь, палладий и платину компенсируется крепким рублем и дисконтами в продажах. Никель топчется на уровнях 2020 года. Считаю текущие котировки справедливыми для Норникеля. Будет бенефициаром ослабления рубля. 🆕 Девелопер ПАО "ГЛОРАКС" выходит на первичное размещение акций. Прием заявок с 23 по 30 октября. Планируемая дата начала торгов акциями  - 31 октября 2025 года, тикер - GLRX. На выходных гляну компанию подробнее и напишу мнение. Достаточно смело выходить в рынок на значительном падении капитализации его участников, да еще и в столь не простые времена. ❇️ Правительство согласилось отложить отмену льготы по НДС на российское ПО. Пока что ИТ сектор может выдохнуть, однако вполне возможно, что через год-два снова вернутся к этому вопросу. —————————————————————— $GMKN $LKOH $BRZ5
Card image 1
7
8
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

23 октября 2025

🏭 Север Сталь лихорадит. Скриншот наглядно показывает динамику цены горячекатанного листа и это на фоне накопленной инфляции в 17%. Цена на сталь в РФ в 3кв25 снизилась на 14% г/г. Спрос остается под давлением из-за сохранения высокой ставки и снижения конечного потребления, а также смещения проектов по транспортировке нефти и газа и сокращения инвестиционных программ ряда компаний. Справедливо будет заметить, что это касается и других металлургов. Не ждите хороших отчетов. Также скорее всего тенденция на снижение продолжится и в 4кв25 на фоне сезонности в строительном секторе. Когда ставка ЦБ упадет к 12%, тогда скорее всего и возникнет существенный спрос на продукцию. А пока нечего делать в металлургии. Операционные показатели за 9м25 выглядят уверенно: 🟢 Производство стали выросло на 5% г/г 🟢 Производство чугуна увеличилось на 16% г/г. 🟢 Продажи металлопродукции прибавили 5%. А вот из-за снижения цен и роста себестоимости финансовые результаты за 9м25 выглядят не так радужно: 🔴 Выручка снизилась на 14% г/г до 543 млрд рублей. 🔴 Ебитда теряет сразу 40% г/г до 114 млрд руб. Рентабельность составила 21% против 30% годом ранее. 🔴 Чистая прибыль укаталась на 63% до 50 млрд без каких-либо дополнительных факторов. 👛 Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону на 22 млрд рублей из-за снижения финансовых результатов и высоких капитальных затрат. Фактически это отменяет дивиденды в компании и заставляет наращивать чистый долг. С учетом планов по инвестициям, я не думаю, что компания вернется к дивидендам ранее конца 2026 года. А скорее даже к середине 2027го. Впрочем, Чистый долг к ебитда всего 0х против -0,25х годом ранее. Компания сжигает и деньги на счетах, и долги: сокращение относительно начала года составило 44% и 35% соответственно. 🤝 Третий квартал показал чуть более худшую динамику, которую объясняет график к статье. Текущие мультипликаторы получаются P/E 9,2х; P/S 1х; P/B 1,4х; EV/Ebitda 4.8х и прогнозирую их дальнейшее ухудшение. Если посмотреть предыдущий обзор, то действительно показатели стали хуже даже при снижении котировок. Остаюсь при мнении, что хорошей точкой входа в бумаги может быть область около 700 рублей. Выше – просто не интересно. Разве что через год. ——— Обязательно ставьте 👍 #CHMF $CHMF
Card image 1
4
5
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

22 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – СРЕДА 22.10.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🇪🇺🇷🇺 Европарламент на саммите может согласовать 19-ый пакет санкций против РФ  🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 17:30мск 🇷🇺 РФ - потребинфляция CPI - 19:00мск 🇷🇺 Дума планирует рассмотреть проект бюджета РФ на 2026-28 гг в I чтении 🛢️🇷🇺 Власть обсудит дополнительное налоговое стимулирование рынка нефтепродуктов РФ 🇷🇺Минфин РФ проведет аукционы по размещению ОФЗ 26252 и 26250 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: Нет корпоративных событий CNY,  11,35 / 11,36 USD,  81,35 / 81,34 EUR,  94,38 / 94,66 🔍 Мнение: 📈 Индекс Мосбиржи -4.1%. Стало известно, что телефонный разговор Рубио и Лаврова в понедельник был не особо удачный. Встреча их отменена. Встреча президентов переносится на неопределенный срок. Предполагаю, Лавров дал понять, что Москва не отступит от своих требований. Рубио же понял, что в таком случае договариваться не о чем. Они искали компромиссы, а нашли ультиматум. Рынок стремится туда, откуда начинал рост на писдиле. Что теперь будет - без понятия. Теоретически эти двое снова могут поговорить по телефону, но чтобы договориться явно нужны стимулы. Вполне вероятно будут какие-то комментарии Трампа. Из ближайших драйверов по рынку - заседание ЦБ в пятницу. Не думаю, что ставка 16-16.5-17% как-то повлияет на рынок, а вот комментарий ЦБ после ставки и обновленный среднесрочный прогноз - очень даже могут. 🌟 Больше всех под раздачу попадает Полюс с -6%. Там еще золото падает в цене на такую же величину. Как по мне, то Полюс прекрасно будет зарабатывать, полностью оправдывая свою капитализацию, и при золоте в 3к $. 💾 💻 💻 ☎️ 💻 🖥️ Минфин может сохранить льготу на уплату НДС при покупке отечественного ПО. Из-за этого ИТ сектор выглядит чуть лучше рынка. Будет действительно здорово, если оставят льготу. Компании вполне смогут вернуться на дообвальные значения. 🏘️ Эталон в след за сектором увеличил продажи в 3кв25 до 175,2 тыс. кв. м (+11% г/г) и 46,9 млрд рублей (+27% г/г). В рамках 9м25 продажи в натуральном выражении снизились на 13% г/г до 471 тыс. кв. м, а стоимость заключенных контрактов – на 6% г/г до 109,1 млрд руб. Похоже, что у нас новый лидер с наименьшим снижением продаж в рублях. Результаты других девелоперов можно глянуть здесь. На компанию у меня все равно негативный взгляд из-за сомнительной сделки с Бизнес-Недвижимостью. До допки цена останется под давлением, а после допки будет не совсем понятны консолидированные возможности компании. Очень похоже, что будет дорого. 🥃 Новабев прогревает перед размещением ВинЛаб и расписывает какую красивую дочку хочет выдать инвесторам. К 2029 году удвоит выручку и число магазинов, рентабельность ебитда мсфо 16 на уровне 12-13%, а чистый долг к ебитда не больше 2х. Для себя новое нашел в том, что на конец 2026 года они хотят довести число магазинов всего до 2500, а в этом году ограничатся 2150. Это значит, что следующие несколько отчетов Новабев будет рисовать красивые цифры по прибыли, без едкого эффекта открытия большого числа новых магазинов. Допускаю, что и дивиденды пойдут в рост из-за роста свободного денежного потока. Освежить в памяти обзор на Новабев можно тут. Ищи у меня в teлеграмм, ссылка в шапke. —————————————————————— $BELU $ETLN $PLZL $MYZ5
Card image 1
5
6
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

21 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ВТОРНИК 21.10.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🇨🇦 Канада - потребинфляция CPI (сент) - 15:30мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы API - 23:30мск 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🏭 $ETLN ЭТАЛОН - оперрезы 9м 2025г 🏘️ $CNRU ЦИАН - День инвестора CNY,  11,34 / 11,35 USD,  80,91 / 81,35 EUR,  94,58 / 94,38 🔍 Мнение: 👛  Европлан за 9м25г закупил и передал в лизинг около 21 тыс ед автотранспорта (-52% г/г) на сумму 70,7 млрд руб (-62% г/г). По итогам 6 мес цифры были 13 тыс ед автотранспорта (-56% г/г) и 43.4 млрд руб (-65% г/г). Так что снижение ставки ЦБ до 17% пока не переходит в существенный рост лизингового бизнеса. Все еще рано заходить в акции. Думаю, перелом наступит где-то при 12% ключа ЦБ. ТТМ Р/Е 8.3х с потенциалом роста мультипликатора. пока наблюдаем. 🆕 ДОМ. РФ собираются привлечь с рынка 15-30 млрд рублей при размещении 10% акций. Т.е. капитализацию они планируют сделать 165-330 млрд пост-мани. По форвардному Р/Е это дает широкий разброс от 2.1 до 4.1х. В отличии от размещения Совкомбанка, тут я не вижу статей отчета, которые бы привели к существенному снижению ЧП в будущем. Сам Мутко видит рост в 2026 году до 100 млрд рублей. Мне кажется, что завышает, но не сильно.  Вилка по Р/В будет от 0,42х до 0,83х. При ROE порядка 22% оценка в 330 млрд выглядит справедливой в текущих условиях. Если дадут дешевле - считай дисконт. По 165 - вообще подарок. Дивполитика предусматривает отчисления 50% ЧП. Почти как Сбер, ток он дороже будет. Дождемся официального предложения. Если не будут жадничать, то может получиться вполне хорошее размещение. 🏭 СД Северстали принял решение не выплачивать дивиденды за 3кв25 года. Для давних подписчиков канала в этом нет ничего неожиданного. Как только увидел их инвест программу - сразу понял, что дивы тут сожмутся в край, а внешняя среда просто добила до полного отказа. Компания представила финансовые и операционные результаты - на днях посмотрю подробнее. —————————————————————— $CHMF $LEAS $RU000A105MN1
Card image 1
3
4
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

20 октября 2025

🏭 Селигдар. Искусство работать в убыток на растущем базовом активе. 🔅 На днях золото почти добралось до 4.4к $ за унцию. Просто безумный рост, ведь еще 1.5 года назад уровень в 2к казался дорогим. Впрочем, топить за золото мне тогда ничего не мешало. Селигдар же успешно размещал выпуски золотых облигаций, которые сейчас стоят в двое больше в номинале. Купоны там тоже привязаны к золоту и в деньгах они также выросли. Тогда Селигдар придумал сделать бонды в серебре – вскоре и оно удвоилось. Компания сделала отличный подарок инвесторам и заставила акционеров хвататься за голову. Шутка ли, когда долг растет столь стремительно даже без привлечения новых займов. Я бы уволил финдира. Если вы думаете, что плохо делаете свою работу, то вспомните этого парня. Переоценка обязательств вместе с ростом процентов уничтожают чистую прибыль. Тем не менее, Я бы уже не советовал залезать в золотые бонды. Не исключаю, что на этих уровнях ФОМО в золоте может начать сдуваться и в следующие годы снизится куда-нибудь к 2.8-3к и останется там болтаться. Все же мы говорим о металле, а не биткойне, и рост на 110% за 1.5 года тут ничем не может быть оправдан. 📊 А вот сами акции компании могут быть достаточно интересными. Снижение котировок золота повезет долг в обратную сторону и вернет на место чистую прибыль. В сущности, чтобы показывать красивую отчетность, Селигдару достаточно просто стабилизации котировок и валюты в узком диапазоне. Отчет показал следующее: 🟢 Выручка выросла на 36% г/г до 28,4 млрд руб. В 1п25 средняя цена золота выросла на 37% г/г, тогда как средний курс рубля окреп на 4%. Эта тенденция может стать еще более сильной, ведь во 2п25 средняя цена золота может вырасти на 50% г/г, а средний курс рубля окрепнуть на 10%. 🟢 Ебитда прибавила 33% г/г до 9 млрд рублей. Расходы росли чуть более агрессивно. На 30% выросли расходы на услуги по добыче и персонал. 🔴 Чистый убыток сократился на 59% до 2,2 млрд рублей. Если учесть курсовые разницы, то по ЧП вышло даже хуже, чем год назад. Прибыль этого периода потерялась в росте НДПИ в 2 раза до 2.4 млрд, в вознаграждении брокеру 2.8 млрд (рост 2.2 раза), и в процентах по кредитам и займам с ростом в 2.2х до 6,7 млрд. 🏭 Самое потрясающее, что Селигдар владеет Русоловом и относит его в отдельный дивизион. Этот дивизион показал валовый убыток при росте средней цены на олово около 13%. В консолидированном отчете этот дивизион обнулил операционную прибыль Селигдара и добавил 3 млрд к убытку. Да, еслиб Селигдар просто продал Русолово, то имел бы прибыль почти без урона для ебитда и капитализацию повыше. Замечу, что цена на олово в 1п25 была очень высокой по историческим меркам и все равно для рентабельности не хватило. Они хотят вкинуть еще больше денег в разработку Пыркакайских штокверок. Сомнительно. 📈 Чистый долг с начала года вырос на 28% до 104 млрд рублей. Относительно Ебитда ТТМ это 4х. Если считать с НДПИ (компания называет это банковской ебитда), то 3.3х. Такой коэффициент не предполагает выплату дивидендов. Долг на половину состоит из займов в золоте и почти равен годовой выручке компании. Поэтому Селигдар едва получает преимущества от роста котировок золота. С другой стороны, этот долг занят под 5.5% годовых, что делает долговую нагрузку посильной. Ебитда дважды покрывает расходы по процентам. Еще треть кредитов в рублях под плавающую ставку – во 2п25 должно стать легче. Также вывод Хвойного на проектную мощность позволит увеличить производство золота на 30% до 10 т/год. У компании есть шанс в следующем году разорвать порочный круг золотого долга. 🤝 Мультипликатор ТТМ EV/Ebitda показывает 5.8х, по итогам года жду 5х. Прибыль мы не увидим в этом году тоже по тем же причинам, но есть отличные шансы перейти к ней в 2026. Считаю справедливой котировку в 56 рублей на этот год и 72 на конец 2026го. ——— Обязательно ставьте 🫶 #SELG $SELG $ROLO
Card image 1
11
12
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

20 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ПОНЕДЕЛЬНИК 20.10.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🇺🇸 США - промпроизводство (сент) - 17:00мск 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 👛 $LEAS Европлан - оперрезы 9м 2025г 🏭 Северсталь - $CHMF - Отчет МСФО 9 мес  👩‍🍼 Мать и Дитя - $MDMG - закрытие реестра по дивидендам 42 руб  ⛽ ЕвроТранс - $EUTR - закрытие реестра по дивидендам 8.18 руб  CNY,  11,06 / 11,34 USD,  79,08 / 80,91 EUR,   92,08 / 94,58 🔍 Мнение: 🏘️ Продажи ЛСР в квадратных метрах за 3кв25 увеличились на 23.7% г/г до 146 тыс., в рублях выросли на 30% г/г до 39 млрд. У всех девелоперов сейчас "прет" третий квартал из-за низкой базы 3кв24. Если брать в расчет 9м25, то продажи в квадратных метрах упали на 17.9% до 400 тыс, а в рублях - на 7% до 107 млрд. Ощущается эффект роста цены квадратного метра. В ипотеку продают половину недвижимости. Компания тоже переносит стройку из Москвы в регионы. Проходят весьма не плохо. Для сравнения: за 9м25 у Самолета сокращение продаж в рублях на 10%, у Апри на 15%. 🛴 Вуш запретил инсайдерам совершать сделки с акциями и облигациями компании за 1 месяц до публикации отчета и 2 дня после него. Те самые корпоративные практики, которых многим не хватает. Хорошего дня 🫶 —————————————————————— $WUSH $LSRG
Card image 1
5
6
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

17 октября 2025

⚗️ НКНХ - неуловимый запах этилена. 📊 В начале этого года запустили комплекс ЭП-600. На него потратили 200 млрд рублей. Он должен был вдвое увеличить объем выпускаемого этилена и его производных на мощностях НКНХ. Я ожидал несколько большего отражения в финансовых показателях. Имеем за 1п25: 🟢 Выручка выросла на 13.2% до 136,7 млрд руб в основном за счет эластомеров (+29% г/г). 🟣 Ебитда прибавила лишь 1.3% до 31,6 млрд из-за сопоставимого с выручкой роста расходов. 🟢 Чистая прибыль увеличилась на 34,6% до 26,5 млрд. Тут имеем дело с существенной валютной переоценкой. Если скорректировать, то рост на 10%. 🤷‍♂️ Ничего значимого в операционном денежном потоке. Есть неуловимый запах ЭП-600, но его проявлений не особо. Может, еще не на полной мощности работает. В любом случае идея в акциях тут была под рост финансовых показателей, а получили его на уровне роста затрат. Чтож, похоже стоит дождаться годового отчета. 📈 Чистый долг снизился на 4% до 169 млрд, но показывает рост на 37% за 1.5 года. Netdebt/Ebitda TTM составил 2,4х. Средняя ставка по портфелю заявлена 18.5%. Странно то, что по ОДДС уплатили 9 млрд процентов, а в ОПИУ отразили финансовых расходов на 355 млн. Что так компенсирует проценты, которые за год должны быть величиной с полугодовую Ебитда – не знаю. Нет раскрытия. 👛 С приходом Сибура дивиденды упали на нижнюю планку дивполитики в размере 15% от ЧП, очищенной от бумажных статей типа курсовых разниц. Недавно обещали не понижать. Скорее всего и не повысят тоже. Если так, то за 1п25 компания заработала 1,3 рубля дивидендов на преф и обычку. ДД будет 2% и 1.6% соответственно. По году сложно спрогнозировать, но порядка 3х рублей можно ожидать. На самом деле не много по текущим меркам. Даже если поднимут пэйаут до 50%, то это 10-12% ДД. 🤝 ТТМ мультипликаторы Р/Е 3,9х, Р/В 0,4х, P/S 0,5х, EV/Ebitda 4,4х. Еслиб не высокий долг, то можно было бы назвать компанию привлекательной. А так считаю ее справедливо оцененной с динамикой на уровне рынка. Драйвер от ЭП-600 пока не проявляется. Другим драйвером мог бы стать повышение пэйаута, но на это воля Сибура. Пока это скорее холд, чем бай. ——— Ставьте 👍, если нравятся мои разборы компаний. #NKNC $NKNC $NKNCP
7
8
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

17 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ПЯТНИЦА 17.10.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🌎 Ежегодное заседание МВФ, Всемирного Банка и мировых центробанкиров  -день 5 🇪🇺 ЕС - потребинфляция CPI (сент) - 12:00мск 🛢️🎈🇺🇸 нефть-газ - буровые Baker Hughes - 20:00мск 🇺🇸🇺🇦 Встреча Трамп -Зеленский в Вашингтоне - 20:00мск 🇪🇺🇷🇺 Послы ЕС вновь обсудят 19-й пакет санкций против России 🏦 СПБ Биржа расширит список ценных бумаг на торгах в выходные до 204 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🏭 $GAZP правление Газпрома обсудит Восточную газовую программу 🥃 $BELU: Дивгэп 20р, 5.2% ⛽ $EUTR: Последний день с дивидендом 8.18р, 6% 👩‍🍼 $MDMG: Последний день с дивидендом 42р, 3.4% 💡 $OGKB: ВОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 0.059817р, 14.8% CNY,  11,02 /  11,06 USD,  78,83 / 79,08 EUR,   91,72 / 92,08 🔍 Мнение: 🏪 Выручка Х5 в 3кв25 выросла на 18.5% г/г; за 9м25 - на 20,3% г/г. Сопоставимые продажи составили 10,1% и 10,7% соответственно. Оборот цифровых бизнесов продолжает внушительно расти: 47,3% / 53.8%. Сейчас много спекулируют на тему близких промежуточных дивидендов и ожидают 300+ рублей на акцию. Я бы поставил на "менее 200 рублей". Конечно, акция продолжит рост с рынком, но дивидендный сюрприз имеет шансы охладить пыл быков. Писал ранее, что 2450 - хорошая цена входа. Сейчас уже не так интересно, но все еще допустимо. 🏦 Банк Санкт-Петербург по РСБУ за 9м25 снизил ЧП на 16.9% и конкретно за 3кв25 на 58.8%. Рост стоимости риска и отчисления в резервы дают о себе знать. В целом рынок уже заложил плохой 3кв в котировки, поэтому они даже росли на общей волне с рынком. Еще летом банк дал гайденс по увеличению стоимости риска до 2% и теперь этот ориентир будет показателен. За 9м он составил 1.7%, т.е. 4кв все еще останется под давлением. ROE 21.5% за 9м ухудшается за счет 11.9% за 3кв. CIR ушел на среднебанковский уровень в 30.1%. Считаю, что банк все равно должен быть дороже на 25%. Сейчас компания проходит "яму" в финансовых показателях. При развороте тенденции стоит ожидать и разворота в котировках. 🎺 ТМК планирует продать ЧЗМК за 5,2 млрд руб. На фоне чистого долга в 300 млрд выглядит как оптимизация активов. Благодаря специализации на трубах, у ТМК в целом дела лучше сектора, но этот долг со средней ставкой в 20%, тянет компанию вниз. Пока явно не стоит влезать в акции. 📈 Рынок окрасился зелененьким. Президенты США и РФ созвонились, и снова "Это был отличный разговор", "будем делать писдил", "придержите мои санкции". Не исключаю, что будет и "придержите мои томагавки, у нас вери гуд толк". Сперва встретятся на "высоком" уровне. Наверно это будут Рубио и Лавров. А после перетрут и сами президенты. Объявляю следующие две-три недели под флагом писдила, а дальше посмотрим. Соответственно отскок вполне может продолжится, даже если ЦБ через неделю оставит ставку на текущем уровне. —————————————————————— $MYZ5 $TRMK $BSZ5 $BSPB $X5
Card image 1
6
7
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

16 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ЧЕТВЕРГ 16.10.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🌎 Ежегодное заседание МВФ, Всемирного Банка и мировых центробанкиров  -день 4 🇷🇺 РФ - проминфляция PPI (сент) - 19:00мск 🛢️🇺🇸 нефть США - запасы EIA - 19:00мск 🛢️🇷🇺 международный форум "Российская энергетическая неделя" - день 2 📁 Отч./СД/див./комп./валюта: 🥃 Последний день с дивидендами: $BELU 🏪 $FIVE X5 - оперрезы 3кв 2025г 👛 $ZAYM Займер - оперрезы 3кв 2025г 🏦 $BSPB Банк Санкт-Петербург РСБУ 3кв 2025г CNY,  11,11 / 11,02 USD,  79,95 / 78,83 EUR,  92,68 / 91,72 🔍 Мнение: ❇️ За период с 7 по 13 октября рост ИПЦ составил 0,21% против 0.23% неделей ранее, с начала месяца – 0,41%, с начала года – 4,72% (справочно: октябрь 2024 г. – 0,75%, с начала года – 6,57%). Рискуем побить результат октября прошлого года. Очень много прибавили недельки. Плодоовощи начали дорожать. Бензин стабильно прибавляет по 0.8% в неделю. Подорожали продукты. Так можно и инфляционные ожидания разогнать. Считаю, что ставка ЦБ останется на уровне 17% в октябре. На стороне снижения лишь укрепившийся рубль. На самом деле подарок - есть ещё время купить валюту или просто технику. Чем дольше рубль будет крепким,тем сильнее полетит в будущем. 🛑 Минэнерго не видит необходимости законодательно закреплять направление дивпотока энергокомпаний на инвестиции. Говорят, что будут принимать точечные решения в госкомпаниях. Т.е. Россети и Русгидро так и будут без дивов, а остальные могут выдохнуть. И все же я был бы аккуратнее и с другими госкомпаниями, как Интер РАО, у которых намечается высокий капекс. 🏗 Девелопер АПРИ за 9 м25 сократил продажи на 15% до 11,44 млрд рублей против 13,45 млрд руб г/г. Средняя цена квадратного метра составила 147 тыс. руб., что на 26,7% выше г/г. Самолет чуть лучше прошел. 🤵‍♂️ СД Henderson рекомендовал дивиденды за 9м25 в размере 12 руб/акция (ДД 2.31%). Это скорее промежуточные за полгода. Хорошо, если за полный год смогу выдать 30 рублей. Нейтрально смотрю на акции. —————————————————————— $RU000A10BQC8 $апри $MRKY $MRKS $MRKC $IRAO
Card image 1
4
5
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

15 октября 2025

💊 Озон фарма раскинула акциями. Сперва провели SPO в конце июня на 65.9 млн акций по 42 рубля, теперь шлифанули преимущественным правом на 3.2 млн. Итого количество увеличилось на 69.1 млн до 1168 млн штук. А что в итоге? 1️⃣ Мосбиржа включила компанию в первый уровень листинга. Это подтверждает высокий уровень раскрытия информации и корпоративного управления. 2️⃣ Freefloat поднят до 14% и обеспечен хороший уровень ликвидности. Различные институционалы могут включать акции в свои портфели. 3️⃣ Сама компания получила 2.8 млрд рублей в развитие, хоть и стала на 6% дороже. Тут лучше начать с показателей 1п25. Обозначу, что показатели прошлого периода были серьезно пересчитаны в меньшую сторону в связи с изменениями учета. Мультипликаторы от этого пострадают хуже, чем от допки. 🟢 Выручка выросла на 16.2% г/г до 13,3 млрд (на 5% от старых) за счет роста продаж упаковок на 2% и 14% цены упаковки. Компания сохраняет прогноз по росту выручки от 25% г/г. 🟢 Скор. Ебитда выросла на 6,9% г/г до 4,4 млрд (снижение на 10% от старых). Рентабельность 33% против 35,8% годом ранее. Затраты давят несколько больше роста выручки. Особенно на сырье и персонал. 🔴 Чистая прибыль снизилась на 11% г/г до 1,7 млрд (снижение на !40%! от старых). Удвоение финансовых затрат делает свое дело. Причем тут речь не о росте процентных затрат по кредитам, а о вознаграждении по факторингу и курсовых разницах. Не могу сказать об ухудшении ситуации как таковой. 📈 Чистый долг к ебитда остается на комфортном уровне в 1х. По плавающей ставке 71% кредитов, так что снижение ключа ЦБ с 21% до 17% немного играет на руку компании. Все же не такие уж и большие долги. ☑️ Свободный денежный поток снизился в 7 раз до 781 млн рублей на фоне роста налогов, запасов, капитальных и финансовых затрат. Из этих переменных помочь смогут только запасы в оборотном капитале, а капекс во втором полугодии будет сопоставимым. В целом FCF хватает на выплату дивидендов без захода в отрицательную область и хорошо. 👛 Дивиденды компания платит ежеквартально. Пока идет повышенный капекс на «Мабскейл» и «Озон Медика», менеджмент будет целиться в 25% от ЧП. За 1п25 они выплатили 583 млн рублей или 53 копейки на акцию. Еще 72 копейки могут дать за 2п25. Общая дивдоходность составит 2.5%. Мало, но такова цена развития. Через 2-3 года завершат основные инвестиции, поднимут пэйаут до 50% ЧП и пойдет еще денежный поток от биосимиляров. Предполагаю рост дивов в 4 раза по итогам 2027, что составит 10% ДД от биофармы. Не плохо, с учетом того, что и ставка ЦБ к тому времени должна быть рядом. 🤝 Форвардные мультипликаторы вижу на уровне Р/Е 9,9х, EV/Ebitda 5,8х, P/S 1,8x. С учетом текущего состояния рынка считаю текущую котировку справедливой, а динамику ее вижу на уровне индекса. Через год допускаю рост к 62 рублям. Приятная компания для диверсификации долгосрочному инвестору. Участники СПО получили акции по хорошей цене. Если рынок даст, то по ней же можно зайти в бумагу. Часто вижу оценки в 90+ рублей. Для получения такой цифры использовалось сравнение мультипликаторов с биотехами типа Артгена и Промомеда. Однако в отличии от них, Озон Фарма прежде всего является классическим фарм бизнесом и успехи в биотехе не предполагают иксов в выручке из-за ее высокой базы. Не говоря уже о том, что биосимиляры просто дешевле в разработке и не дают тех же бонусов, что и собственные решения. Крайне не согласен с такими высокими оценками. ——— Не забываем поставить 👍 #OZPH $OZPH
12
13
BIRZHEVOY_MAKLER
BIRZHEVOY_MAKLER

14 октября 2025

​​Коллеги, утречка! Что нас ждет сегодня – ВТОРНИК 14.10.25: ➕ ❗️ Основные макрособытия: 🌎 Ежегодное заседание МВФ, Всемирного Банка и мировых центробанкиров - день 2 🇺🇸 США вводят пошлины на иностранные пиломатериалы и мебель 🛢️ Ежемесячный доклад МЭА по рынку нефти - 11:00мск 🇺🇸 Глава ФРС Пауэлл - 19:20мск 📁 Отч./СД/див./комп./валюта 🆕 Набсовет ДомРФ обсудит обращение с заявлением о листинге акций и ценовой диапазон размещения акций 👛 $MGKL МГКЛ -  операционные результаты за 9м 2025г 🛢️ $TATN — Дивгэп 14.35р, 2.4% / 2.5% 👛 $ZAYM — Дивгэп 4.73р, 3.3% CNY,  11,36 / 11,28 USD,  81,18 / 80,85 EUR,  94,04 / 93,91 🔍 Мнение: 🛢️ ОПЕК+ в сентябре нарастил добычу нефти на 571 тыс. б/с, что куда больше своего плана по наращиванию добычи. Почти половину взяли на себя Саудиты и четверть - РФ. Слабость котировок нефти с падением ее до 63$ теперь становится немного яснее. Картель по внутреннему балансу вышел в профицит предложения. Быть может, это охладит их пыл в наращивании. 🇷🇺 Акрон за 9м25 увеличил производство товарной продукции на 9%, до 6,85 млн т, на 23% вырос выпуск промышленной продукции. Впрочем, компания остается сверхдорогой на нашем рынке с ТТМ Р/Е 15х. 🏪 Фикспрайс росла на 6%. Сообщили о приобретении своим дочерним обществом ООО «Бэст Прайс» 33,5 млн акций ПАО «Фикс Прайс» на Московской бирже за период с 29 сентября по 10 октября 2025 года в рамках программы обратного выкупа акций. Сама по себе цифра ни о чем. За полгода собираются выкупить 1 млрд акций или 1% капитала. Возможно направят на программы долгосрочной мотивации. Возможно, сам факт того, что компания покупает свои акции несколько приободрил инвесторов после столь сильного падения котировок. Акции укатали до Р/Е 3.8х, однако компания показывает снижение рентабельности и посредственный рост выручки. Так что Р/Е может увеличиться и без роста котировок. Хочется сперва увидеть слом этой негативной тенденции. ❇️ Минпромторг РФ хочет со следующего года вернуть действующую ранее меру поддержки по субсидированию перехода российских компаний на отечественное ПО. Это несколько приободрило ИТ сектор, ведь клиентам станет проще приобретать их продукты. Инициатива поможет с текущим провалом спроса. —————————————————————— $FIXR $AKRN $BRZ5
Card image 1
4
5