О компании Группа ЛСР

☄️ Что не так с семейной ипотекой и какие компании под ударом? С 1 октября 2026 года семейная ипотека работает по-новому. Главное изменение: ставка и лимит теперь зависят от количества детей и региона. Чем больше детей — тем ниже ставка и выше лимит. Но чтобы получить льготу, хотя бы один ребёнок должен быть младше 7 лет. • В обычных регионах: один ребёнок — 10% (6 млн), двое — 8% (8 млн), трое — 6% (10 млн), четверо — 4% (10 млн), пятеро — 2% (10 млн). • В столичных регионах ставки выше, но и суммы больше: один — 12% (12 млн), двое — 10% (15 млн), трое — 8% (18 млн), четверо — 6% (18 млн), пятеро — 4% (18 млн). ▶️ Срок субсидирования сократился. Теперь льготная ставка 15 лет вместе 30 лет. Дальше — рыночная. Правда, с ограничением: ставка не может быть выше меньшей из двух величин: ставка по договору плюс 4 п.п. или ключевая ставка ЦБ плюс 3 п.п. Исключение — ИЖС. Если кредит на строительство дома, его завершение или покупку участка — 6%. Также ставку 6% можно сохранить двумя способами: • Внести первоначальный взнос не менее 50% от стоимости жилья сразу. • Снижение остатка долга до 50% в течение первого года → рефинансирование под 6%. ▶️ Кто пострадает сильнее всех? • Самолёт $SMLT — главный кандидат на удар. Доля ипотеки в продажах — 68%, стройка в Московском регионе. • А101 и ЛСР $LSRG тоже в столицах: А101 — Москва и область, ЛСР — 89% портфеля в Москве и Питере. Но у ЛСР ипотека — только 49%, плюс сегменты повыше. У А101 сегменты попроще, поэтому эффект будет ощутимее. • Эталон $ETLN — доля ипотеки около 33%, плюс ориентация на бизнес-класс, где ипотека исторически ниже. В регионах ужесточение не такое сильное, как в столицах, но всё равно заметное: проблема региональных застройщиков в том, что у них доля ипотеки в среднем выше, чем у столичных. У Glorax $GLRX — 71%, у АПРИ {$APRI} — 76%, у Брусники — 78%. Так что более низкая ставка (8–10% в регионах против 10–12% в столицах). Чистый негатив для регионов окажется сопоставим со столичным. ▶️ Кто держится (ND/EBITDA < 1x): • А101 — прибыль 6,3 млрд ₽, но она просела на 53,6% г/г, выручка –18,2%. Зато Debt/Equity 0,83x против 1,03x на конец 2025 года — лучший в выборке. • ЛСР — ND/EBITDA 2,8x, убыток 57,6 млрд — это обесценение, а не дыра в кэше. Правда, кэш упал с 27,7 до 5,4 млрд, а краткосрочный долг вырос до 57,3 млрд. Зато единственный, кто удержал выручку в плюсе (+0,7%). ▶️ Средняя нагрузка (ND/EBITDA 2,5–3,5x): • Брусника — по операционке отчёт лучший: выручка вдвое, EBITDA до 26,9 млрд, ND/EBITDA с 3,92x до 2,98x. Но чистый убыток 1,4 млрд второе полугодие подряд — дорогой долг съедает весь операционный рост. Ковенанты по нескольким кредитам нарушены. • Глоракс — выручка +45%, EBITDA 8,6 млрд, а чистая прибыль 1,6 млрд — разницу съедают проценты, налоги и обесценение. Кэш 685 млн ₽ против краткосрочного долга 6,9 млрд. • Сэтл — прибыль 4,2 млрд, проектный долг полностью закрыт эскроу (131,1 млрд долг / 138,7 млрд эскроу = 106%). Но корпоративный долг 74 млрд при кэше 4 млрд и краткосрочном долге 51,4 млрд. ▶️ Тяжелее (ND/EBITDA > 3,5x): • Самолёт — отчёт самый тяжёлый: выручка –31%, убыток 22,3 млрд, FFO рухнул с 25 до 6,6 млрд. Компания напрямую говорит с банками о реструктуризации. Техдефолты в мае (три выпуска) и сентябре (БО-П20 с задержкой на день). • Эталон — убыток 13,2 млрд второе полугодие подряд, ND/EBITDA с 4x до 5,5x; EBITDA закрывает лишь половину финрасходов. Если так пойдёт дальше, капитал уйдёт в минус. • АПРИ — ND/EBITDA 4,2x при ковенанте с Альфа-Банком не более 4x. Купоны до 30,5% (YTM до 47%) при операционной прибыли 3,4 млрд за полгода. CFO –8,4 млрд, доля проектного финансирования 70,6%. Что в итоге: Сектор чётко распался на три эшелона. А101 — с запасом прочности. ЛСР, Брусника, Глоракс, Сэтл — середняки с контролируемыми, но растущими рисками. Самолёт, Эталон, АПРИ — проблемные, и тут всё упирается в готовность банков поддерживать реструктуризацию. Всех благодарю за прочтение и поддержку постов. #акции #новости

🏗 $LSRG : деньги ушли, а вопросы остались Смотрю я на эту историю с ЛСР и честно говоря, волосы дыбом. Убыток за полугодие 57,6 млрд рублей, и почти 47 из них — это обесценение от продажи дочерней компании. Но самое интересное дальше: у этой дочки на балансе было 20,2 млрд живых денег и ещё около 25 млрд запасов, при этом долгов практически не было. А продали её связанной стороне всего за 2,95 млрд . То есть из каждого рубля стоимости акционерам оставили примерно шесть копеек, причём даже эти копейки пришли не деньгами, а собственными акциями . Что это значит для дивидендов? Формально за 2025 год акционеры уже одобрили выплату 8 млрд рублей по 78 рублей на акцию . Но вот в чём загвоздка: после этой сделки денежные средства на балансе группы сжались с 28 до 5,4 млрд рублей . Чистый долг вырос более чем на 50% до 186 млрд, а соотношение ND/EBITDA без учёта эскроу уже около 9х . С такими показателями платить дивиденды — это как отдавать последнее, когда дома шаром покати. Так что если даже формальное решение есть, я бы не закладывался на то, что эти деньги дойдут до акционеров без каких-то новых вводных. Теперь про облигации на 15 млрд. Компания уже разместила выпуск под купон около 15,65% годовых . И тут получается абсурдная картина: деньги, которые ушли вместе с дочкой, могли бы покрыть этот долг полностью, но вместо этого компания занимает под высокий процент, чтобы закрыть дыры в ликвидности. Выглядит это как классическая история, когда сначала выводят кэш через мутную сделку, а потом ищут деньги на стороне. Стоит ли ждать подобных сделок во втором полугодии? Я бы не исключал такого сценария. Компания уже показала, что готова продавать активы связанным сторонам по ценам, которые вызывают большие вопросы у миноритариев. Учитывая, что ликвидность на балансе почти исчерпана, а долговая нагрузка растёт, соблазн провернуть что-то похожее ещё раз может быть высоким. Но это уже вопрос не столько аналитики, сколько доверия к корпоративному управлению, а с этим у ЛСР сейчас большие проблемы. ‼️Забирай ЛУЧШИЕ дивидендные акции на месяц в профиле🧨 ✅Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 Застройщики 2026-2027: как высокая ставка убивает спрос? Строительная отрасль переживает самый затяжной спад с кризиса 2015-2016 годов. 🔽За пять месяцев 2026-го объём работ сократился на 7,4%, ввод жилья - на 21,7%. По итогам первого полугодия введено 42,8 млн кв. м - минимум с 2021 года. Ключевая ставка после десяти снижений подряд замерла на 14%. Рыночная ипотека стоит 15,9-19,4%. С 1 октября семейная ипотека ужесточилась. 📌 Выручка девелоперов от продаж по ДДУ по итогам года может сократиться на 19-23% - до 4,2-4,4 трлн рублей против рекордных 5,4 трлн в 2025-м. Это минимум за четыре года. 📉 Ставка и ипотека ЦБ снижал ставку с 21% до 14% за 13 месяцев, но 11 сентября взял паузу. Инфляция - 6,25% при цели 4%. 🏛В ЦБ говорят: траектория может быть пересмотрена скорее вверх. Аналитики ждут одно-два снижения до конца года - до 13,5-13,75%. 🔺Средневзвешенные ставки по ипотеке: Новостройки - 18,73%, Вторичка - 18,68%, ИЖС - 19,24%. Диапазон банковских предложений: от 15,9% до 19,4%. ПСК ещё выше - 21,71% и 21,96%. Комфортный уровень - 10-12%, достижим не ранее 2027-2028 годов. Выдачи колебались волнами: Июнь - 101,4 тыс. кредитов, Июль - 85,5 тыс., Август - 86,5 тыс., Сентябрь - рекордные 123,8 тыс. на 608,5 млрд рублей. ❗️Почти половина пришлась на последние дни перед реформой. 👩‍👩‍👦 Реформа семейной ипотеки С 1 октября единая ставка 6% отменена. В регионах: 1 ребёнок - 10% (до 6 млн), 2 - 8% (до 8 млн), 3 - 6% (до 10 млн), 4 - 4% (до 10 млн), 5+ - 2% (до 10 млн). В Москве и СПб: 1 - 12% (до 12 млн), 2 - 10% (до 15 млн), 3 - 8% (до 18 млн), 4 и 5+ - 6% и 4% (до 18 млн). Льготный период ограничен 15 годами. Для ИЖС ставка остаётся 6%. Семьи с одним ребёнком - 55-60% заёмщиков. Ставка вырастет вдвое. При кредите 12 млн на 15 лет платёж подскочит с ~102 тыс. до ~144 тыс. рублей. 📌 Сохранить 6% можно при первоначальном взносе от 50% или рефинансировании в первый год. 💸 Эскроу и нераспроданность Покрытие задолженности застройщиков средствами на эскроу упало до 68% (Q1 2026) против 85% годом ранее. Разрыв - ~1,5 трлн рублей. В России строится ~120 млн кв. м. Около 45% не нашли владельцев, ещё 24% не выставлены на продажу. В 14 из 17 крупнейших городов нераспроданные квартиры будут искать покупателей от 2 до 3,8 лет. В октябре выдачи могут упасть на 30-40% после сентябрьского всплеска. 🏢 Публичные девелоперы 🏠ПИК $PIKK - совет директоров проголосовал за делистинг. Мажоритарий довёл долю до 98%, выкуп у миноритариев - 551,4 рубля. Собрание акционеров - 13 октября, 20 октября - дата, на которую определяется круг владельцев выкупаемых акций (реестр). Чистая прибыль за полугодие - 14,7 млрд (-54,1%), выручка - 290,1 млрд (-12%), чистый долг - 521,5 млрд (+13,4%). 🏠Самолёт $SMLT - крупнейший застройщик (4,38 млн кв. м). Чистый корпоративный долг - 102,8 млрд, чистый долг/EBITDA вырос с 2,98х до 3,88х. Убыток за полугодие - 22,3 млрд, выручка упала на 31% до 117,4 млрд. 29 сентября - техдефолт по облигациям. 🏦Сбер - главный кредитор, может получить управление частью бизнеса. $SBER 🏠Глоракс $GLRX - потерял ~45% к цене IPO (64 рубля). Выручка +45% до 27 млрд, EBITDA +36% до 8,6 млрд. Чистый долг/EBITDA - 2,9х. 🏠ЛСР $LSRG - эскроу покрывает облигационный долг в 9 раз (217 млрд / 23 млрд), чистый долг с учётом эскроу отрицательный Прибыль за 2025 год - 11 млрд (-62%), Выручка - 252 млрд. 🏠Эталон $ETLN - чистый убыток за 2025 год - 22,3 млрд. За H1 2026: Выручка -10%, Убыток - 13,2 млрд, EBITDA +28% до 9,2 млрд, Чистый долг/EBITDA - 3,1х. 📌 Волна банкротств: 1454 дела за 8 месяцев, рост на 41%. Дефолты по облигациям: к сентябрю - 30+ эмитентов, к концу года может превысить 50. 💬 Как вы оцениваете перспективы застройщиков? Стоит ли ждать восстановления спроса в 2027 году?